思维纪要社 2026-10-21 总体信息

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研报

华创证券-东阳光(600673)深度研究报告：材料筑基贯通产算电，AI全链平台价值重估-261015.pdf

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华创证券-交通运输行业华创交运_红利资产月报(2026年9月)：防御价值持续凸显，继续强调交运红利资产压舱石配置逻辑-261007.pdf

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华创证券-华勤技术(603296)深度研究报告：超节点先行者迎国产算力大时代，平台化优势支撑多业务发展-261012.pdf

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华创证券-房地产行业重大事项点评：房贷贴息规模与影响几何-261009.pdf

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华创证券-杰普特(688025)深度研究报告：激光主业持续增长，AI光器件打开估值空间-261012.pdf

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华创证券-电力设备及新能源行业周报：具身智能多维度同步发展，核电项目向设备安装及后续投运阶段推进-261013.pdf

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华创证券-航材股份(688563)深度研究报告：两机基石、大国之材，先进材料平台迎出海乘风、国产破局双催化——华创交运_航空强国系列研究(十三)-261008.pdf

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华创证券-航空行业2026年9月数据点评：9月6家航司客座率85%及以上；6家合计净引入2架飞机-261015.pdf

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华创证券-飞亚达(000026)深度研究报告：表业筑底，制造重估-261011.pdf

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华创证券-医药行业投资观点&研究专题周周谈·第195期：26Q3医疗设备招采数据概览-261017.pdf

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华创证券-圆通速递(600233)深度研究报告：“反内卷”或成“新常态”，快递业谁将胜出？AI+生态+出海，三重低估——大物流时代系列研究(三十四)-261008.pdf

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华创证券-天士力(600535)深度研究报告：厚积主业，赋能新生-261014.pdf

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华创证券-汽车行业9月销量点评：出口、新能源表现依然坚挺-261013.pdf

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华创证券-流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报：股票型ETF为当前流入主力-261013.pdf

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华创证券-消费者服务行业周报：国庆出游人次稳健增长，人均消费仍承压-261012.pdf

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华创证券-综合金融行业理财产品跟踪报告2026年第16期(9月14日-9月27日)：理财募集放量，摊余成本法债基重启跃升-261007.pdf

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华创证券-综合金融行业理财产品跟踪报告2026年第17期(9月28日-10月11日)：国庆前后发行收敛，摊余成本法债基接续顶格-261016.pdf

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华创证券-铁流股份(603926)深度研究报告：汽车离合器领先者，机器人业务打开新成长空间-261013.pdf

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华福证券-2026年9月美国通胀数据点评：服务通胀黏性凸显-261015.pdf

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华福证券-2026年9月通胀数据解读：物价稳中有升-261014.pdf

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华福证券-9月美国非农就业数据点评：怎么看待非农的大幅走弱？-261003.pdf

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华福证券-基础化工行业周报：韩国OCI退出TDI业务，西湖化学拟关闭德国科隆PVC工厂-261011.pdf

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华福证券-基础化工行业新材料周报：立邦收购阿克苏诺贝尔部分装饰涂料业务，全球半导体销售额突破1万亿美元-261012.pdf

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华福证券-宏观深度：管理美债，财政部有哪些招？-261018.pdf

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华福证券-电力设备行业产业周跟踪：新型电池鼓励政策落地，CoreWeave上线Rubin+NVL72-261007.pdf

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华福证券-电力设备行业产业周跟踪：新型电池鼓励政策落地，CoreWeave上线Rubin+NVL72-261007_20261018_222921.pdf

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华福证券-策略定期报告：节后出现日内V型反弹-261012.pdf

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华福证券-上纬新材(688585)打造国内C端具身智能头部品牌-261016.pdf

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华福证券-全球经济观察2026年第35期：沃什IMF年会发言偏鸽-261017.pdf

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华福证券-医药生物行业定期报告：医疗康复护理扩容方案出台，建议关注翔宇医疗-261018.pdf

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华福证券-煤炭行业定期报告：动力煤价逼近千元，双焦价格高位回调-261011.pdf

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华福证券-煤炭行业定期报告：复产难解当前紧缺，动力煤突破千元-261017.pdf

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华福证券-生产率革命启示：从纺织到机械化-261015.pdf

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华福证券-盈利超预期与市场确认：业绩兑现后的机会-261014.pdf

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华福证券-银行业一周股债回顾(10月第三周)：1.25%的DR001利率合理吗？-261018.pdf

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华福证券-银行业一周股债回顾(10月第二周)：如何展望后续的政策周期-261011.pdf

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华金证券-定期报告：十月可能震荡回升，关注科技和内需-261006.pdf

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华金证券-定期报告：短期可能见底，关注超跌的成长-261017.pdf

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华金证券-定期报告：美债收益率上行对A股影响几何？-261010.pdf

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华龙证券-人形机器人行业专题研究周报：优必选合作一汽大众推动物流场景应用落地-261014.pdf

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华龙证券-机械设备行业周报：关注半导体设备、工程机械、核聚变及轨交装备-261012.pdf

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华龙证券-汽车行业周报：“金九”车企销量分化，关注出海进展-261008.pdf

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华龙证券-汽车行业周报：中欧形成汽车贸易阶段性共识-261012.pdf

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华龙证券-汽车行业周报：中欧形成汽车贸易阶段性共识-261012_20261018_235130.pdf

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华龙证券-零售社服行业周报：国庆假期出游8.26亿人次，关注服务消费龙头-261013.pdf

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华泰证券-9月贸易数据点评：出口维持强势且顺差走扩-261014.pdf

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华泰证券-“L型”分化下的增长质量和持续性——26Q2美股财报分析-261002.pdf

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华泰证券-发电行业深度研究：欧盟能源转型和AI增长或致缺电力-261012.pdf

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华泰证券-川投能源(600674)雅砻江来水修复促使Q3利润增长-261014.pdf

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华泰证券-房地产行业828细则跟踪：二三线城市细则或呈现更多灵活性-261008.pdf

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华泰证券-策略国内双周报：等待三季报验证斜率-261014.pdf

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华泰证券-策略国内周报-资金透视：逆势资金力度回升-261013.pdf

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华泰证券-策略月报：K型分化或有所收敛——中观景气与战术配置月报-261011.pdf

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华泰证券-策略海外周报：降低操作频率以结构应对变化-261011.pdf

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研报

华泰证券-恒生科技指数编算方法修订落地(更正)——咨询总结要点与12月纳入预测-261015.pdf

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华泰证券-宏观专题研究：美元和利率上行收窄市场“宽度”——国庆假期海外概览-261007.pdf

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华泰证券-宏观动态点评-9月通胀：成本冲击上升但传导偏弱-261014.pdf

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华泰证券-宏观动态点评：AI链放量推动韩国出口继续攀升-261001.pdf

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华泰证券-宏观国内周报：稳投资政策进入落地观察期-261011.pdf

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华泰证券-宏观图说日本月报：AI链独美-261009.pdf

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华泰证券-宏观海外周报：美债利率升幅暂缓-261011.pdf

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华泰证券-海外周报：港股或迎来短期反弹机会-261004.pdf

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华泰证券-航空运输行业动态点评：运营继续好转，等待油价回落-261015.pdf

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研报

华泰证券-交通运输行业：旺季催化价格改善，聚焦油运与快递-261012.pdf

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华泰证券-可选消费行业动态点评：双节出行总量稳健、结构有亮点-261008.pdf

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华泰证券-可选消费行业海外玩具市场H2展望：假日旺季及成人客群扩容有望支撑行业景气-261014.pdf

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华泰证券-宏观专题研究-中秋国庆长假：“新旧消费”分化明显-261008.pdf

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华泰证券-宏观专题研究：如何理解出口退税下调？-261014.pdf

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华泰证券-科技行业OCP第一印象：CPU是热点，800V有共识，铜光互联百花齐放-261013.pdf

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华泰证券-科技行业周报(第四十一周)：+FCC更新，短期仍难落地-261008.pdf

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华泰证券-科技计算机行业：RSI走向真实研发，AI自我改进开始可度量-261009.pdf

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华泰证券-金融行业周报(第四十一周)：结构性政策助力经济发展-261007.pdf

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研报

华泰证券-咨询总结要点与12月纳入预测：恒生科技指数编算方法修订落地-261008.pdf

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华泰证券-可选消费行业科技消费系列五：AI重塑智能影像新生态新场景-261009.pdf

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华泰证券-图说全球月报-9月全球PMI：景气度高位上行-261008.pdf

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华泰证券-宁德时代(300750)份额和利润的过度担忧，带来估值低位的配置机遇-261010.pdf

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华泰证券-宇通重工(600817)剔除基数扰动后前三季度盈利增30%-261015.pdf

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华泰证券-食品饮料行业动态点评：双节需求平稳，消费逐步升温-261008.pdf

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华泰证券-香港房地产行业月度跟踪：9月香港住宅仍处于调整期-261012.pdf

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华西证券-海外策略周报：本周全球多数市场震荡，科技股跌幅较大-261017.pdf

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华西证券-电力设备与新能源行业周观察：9月储能EPC中标持续景气，国内海风多项目进展推进-261011.pdf

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华西证券-君正股份(300223)存储与计算共振，端侧AI拓展成长-261013.pdf

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华西证券-有色-基本金属行业周报：美债收益率回落，海外金银价格周线收涨-261011.pdf

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华西证券-美国三场战争的财政代价——阿富汗、伊拉克、伊朗战争复盘-261014.pdf

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华西证券-计算机行业周报：英伟达逼近6万亿美元，DGXSpark与Rubin+Ultra迎新进展，OCP峰会聚焦AI互连与液冷-261006.pdf

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华鑫证券-汽车行业周报：英伟达追加10亿美元投资Figure+AI，AMD斥资82亿美元收购World+Labs-261008.pdf

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华鑫证券-汽车行业周报：马斯克再谈Optimus灵巧手壁垒，Digital+Optimus可通过看屏幕玩游戏-261012.pdf

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华鑫证券-策略周报：宽基ETF放量，短期A股震荡反弹可期，重视筹码结构和景气度-261012.pdf

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华鑫证券-策略点评报告：9月美国CPI超预期，10月联储加息概率上行，利率敏感资产承压-261015.pdf

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华鑫证券-计算机行业周报：OpenAI上线GPT-6.1+Sol，Anthropic发布Claude+Haiku+5.5-261013.pdf

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研报

华源证券-2026年石油石化行业中报总结：Q2油价大幅上涨，石油石化行业盈利显著提升-261010.pdf

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华源证券-北交所科技成长产业跟踪第九十四期：《新型电池产业发展“十五五”规划》发布，北交所固态电池产业标的全梳理-261012.pdf

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华源证券-北交所速览系列第1期：北交所速览，北证A股随大盘震荡调整，文峰光电即将进入申购阶段-261009.pdf

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华源证券-北交所速览系列第2期：北证双指数涨幅领先大盘，中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》-261010.pdf

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华源证券-北交所速览系列第3期：北证双指数下跌超2%，北交所将承办2026金融街论坛年会平行论坛-261013.pdf

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华源证券-北交所速览系列第4期：北证双指数震荡盘整，远大健科开启新股申购-261014.pdf

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华源证券-北交所速览系列第5期：北证双指数表现优于大盘，莫森泰克10月15日上市-261015.pdf

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华源证券-北交所速览系列第6期：同惠电子发布三季报，曙光数创与星图测控等出资15亿元设立合资公司-261016.pdf

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华鑫证券-申菱环境(301018)深度报告：液冷全方案出海先锋，北美市场大有可为-261012.pdf

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华源证券-传媒互联网行业周报：26Q3财报季开启，关注AI影视内容供给和Agent-261012.pdf

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华源证券-传媒互联网行业周报：OpenAI+devday举行，Anthropic拟启动IPO，AI产业趋势强化-261007.pdf

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华源证券-北交所五周年：聚益成川，价值长青——北交所五周年系列报告之多元回报篇-261011.pdf

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华源证券-北交所周观察第九十八期：北交所2026三季报披露大幕拉开，关注低估值高增长及超跌反弹机会-261017.pdf

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华源证券-北交所周观察第九十六期：十月北交所增量资金落地可预期，市场关注重心聚集三季报高景气标的-261006.pdf

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华源证券-北交所消费服务产业跟踪第八十二期：财政政策加力促消费，智能终端与服务消费等新场景有望扩围增量-261012.pdf

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华源证券-北交所速览系列第7期：民士达、华密新材公布三季度财报，天元重工拟于10月20日申购-261017.pdf

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华源证券-大能源行业2026年第39周周报：广东实施差别电价，电新Q3业绩前瞻-261007.pdf

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华源证券-鼎通科技(688668)国内高速连接器及组件领军企业，算力升级驱动业绩增长-261014.pdf

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华源证券-交通运输行业周报(2026年10月5日-2026年10月11日)：油运维持超高运价，快递“反内卷”持续落实-261012.pdf

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华源证券-华丰科技(688629)受益τ定律，高速连接器技术和价值齐升-261008.pdf

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华源证券-商业航天行业周报：SpaceX技术与商业持续突破，商业航天价值显现-261009.pdf

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华源证券-宏观周报：增长韧性仍在，利率约束下关注盈利兑现-261012.pdf

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华源证券-家电行业周报：“欧版301”扰动出海链，部分龙头调整或存布局机会-261012.pdf

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华源证券-建筑装饰行业26H1中报建筑综述：基本面仍处调整期，AI浪潮催化洁净室需求释放-261015.pdf

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华源证券-建筑装饰行业周报：建议关注低位高股息标的-261014.pdf

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华源证券-贵金属行业双周报：核心PCE及非农数据后，美联储10月加息预期大幅降低-261011.pdf

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华源证券-非银金融行业周报：新华保险举牌国泰海通H和中航科工，国际评级机构上调多家券商信用评级-261011.pdf

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华源证券-食品饮料行业2026年中报总结：消费需求仍然较弱，关注涨价链机会-261013.pdf

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华源证券-信德新材(301349)碳基新材料平台公司，沥青基碳纤维有望放量-261009.pdf

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华源证券-医药行业周报：RAY1225减重III期数据亮眼，重点推荐众生药业-261012.pdf

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华源证券-商业航天行业周报：光缆和AIDC集采、SpaceX拟收购频谱，运营商版图或重塑-261017.pdf

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华源证券-小金属行业双周报：多重利空共振钨价加速调整，宏观预期推动锡价回落-261017.pdf

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华源证券-文峰光电(920296)军用特种线缆“小巨人”配套中航工业等，受益于我国国防事业快速发展-261009.pdf

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华源证券-新和成(002001)蛋氨酸价格有望企稳，新材料奠定持续成长-261013.pdf

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华源证券-研之有物系列一：功率半导体涨价潮起开启上行新周期，AI、新能源驱动需求上行-261015.pdf

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华源证券-陶瓷基板行业专题：AI服务器迎破局方案，光通信陶瓷基板有望量价齐升-261008.pdf

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华源证券-中观行业比较10月月报：维持哑铃配置，积极布局三季报-261009.pdf

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华源证券-有色金属行业大宗金属周报：加息预期降温，铜价维持高位-261011.pdf

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华源证券-有色金属行业大宗金属周报：美国CPI超预期，铜价高位承压-261018.pdf

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华源证券-证券Ⅱ行业高盛对国内券商高质量发展的启示：提升可持续收入、优化资本配置、强化战略执行-261013.pdf

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华源证券-远大健科(920285)深耕净水器件领域，自有品牌产品位居亚马逊畅销榜单前列-261013.pdf

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华源证券-银行业：9.29新政银行视角观察——政策红利至银行投资端再思考-261013.pdf

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开源证券-北交所策略专题报告：新质生产力顶层设计落地+政策催化加码，北交所估值筑底，布局窗口开启-261018.pdf

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开源证券-半导体行业深度报告-AI互连系列报告(二)：围绕CPU-外设及GPU-GPU两条主线探索当前超节点的柜内互连-261015.pdf

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江海证券-黑龙江省资本市场跟踪报告：黑龙江省资本市场跟踪双周报-261015.pdf

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开源证券-农林牧渔行业周报：节后供需错配压制猪价，深度亏损推动产能去化-261018.pdf

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开源证券-农林牧渔行业周报：超强厄尔尼诺正式形成，生猪供给压力下产能持续收缩-261011.pdf

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开源证券-北交所行业主题报告：2026湾芯展集中首发新技术新生态，北证半导体设备标的迎机遇-261018.pdf

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开源证券-北交所行业主题报告：中国机器人心脏移植手术技术空白填补，北交所／新三板4家标的卡位产业链-261018.pdf

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开源证券-北交所行业主题报告：液冷软管，智算散热关键配套，高性能液冷管路需求打开成长空间-261018.pdf

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开源证券-机构调研周跟踪：国庆两周机构关注度环比回升，农林牧渔、轻工制造-261012.pdf

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开源证券-机械设备行业周报：加息概率下降，节后继续看科技制造反弹-261006.pdf

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开源证券-电力设备行业周报：9月国内储能采招量同比翻倍，全固态电池2030年初步规模化-261011.pdf

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开源证券-鸿仕达(920125)北交所首次覆盖报告：SOCAMM与TIM2卡位AI服务器，植散热片机卡位先进封装-261012.pdf

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开源证券-商贸零售行业周报：双11大促预售迎来开门红，美妆消费活力持续释放-261018.pdf

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开源证券-商贸零售行业周报：国庆假期出行平稳，体验型文旅消费升温-261011.pdf

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开源证券-天元重工(920306)北交所新股申购报告：国家级桥梁受力产品“小巨人”，参建花江峡谷大桥等世界级工程-261017.pdf

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开源证券-投资策略周报：AI融资担忧集中计价，盈利和估值有望形成支撑-261017.pdf

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开源证券-投资策略周报：盈利斜率放缓，政策接力渐近-261006.pdf

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开源证券-欧伦电气(920081)北交所首次覆盖报告：环境调节“小巨人”境内家用除湿机市占近20%，拓展IDC、液冷温控新方向-261012.pdf

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开源证券-神火股份(000933)公司深度报告：煤铝共振景气上行，铝箔扩产持续成长-261014.pdf

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开源证券-通信行业周报：多家AI公司密集回购和激励，彰显产业信心-261018.pdf

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开源证券-食品饮料行业周报：双节动销行情分化，白酒磨底，大众品稳健-261007.pdf

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研报

南京证券-A股估值全景变化(数据截至10月9日)-261012.pdf

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南京证券-医药生物行业：创新药产业趋势持续上行，关注ESMO大会及Q3业绩表现-261016.pdf

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平安证券-A股策略周报：市场调整持续，分散防御布局-261018.pdf

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平安证券-A股资金温度计(2026年10月)：资金存量博弈为主，盈利主导结构行情-261014.pdf

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平安证券-地产行业周报：节前房贷贴息落地，假期成交同比改善-261007.pdf

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开源证券-中小盘主题-碳市场月报：，碳市场大会召开，CEA价格高位企稳-261004.pdf

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开源证券-中小盘主题：量子科技系列报告(五)，量子计算低温核心，多重催化加速放量-261015.pdf

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联储证券-9月FOMC：通胀回落仍不足，政策路径整体偏鹰，AI投资成为新的宏观变量-261012.pdf

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联合资信-银行业季度观察报(2026年第1期)-261012.pdf

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研报

平安证券-国内外经济环境与大类资产展望：百年变局下的资产重估-261014.pdf

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平安证券-宏观动态跟踪报告：国庆假期中国经济观察-261010.pdf

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平安证券-海外宏观动态跟踪：美国通胀压力持续攀升——9月CPI解读-261016.pdf

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平安证券-海外策略周报：流动性收紧趋势暂缓，关注美股盈利端表现-261011.pdf

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平安证券-海外策略周报：非农遇冷暂缓加息预期-261007.pdf

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平安证券-电网行业周报：PSL降息扩围，新型电网建设获政策性金融支持-261008.pdf

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平安证券-电网行业周报：东盟推进区域电网互联，跨境输电合作持续深化-261014.pdf

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平安证券-监管政策月报(2026年9月)：逆周期调节加码，财政金融扩内需-261012.pdf

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平安证券-计算机行业：DeepSeek开源昇腾基础设施组件，国产AI产业链融合将进一步升级-261008.pdf

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研报

平安证券-药店行业26H1中报总结：行业集中度提升，大单品有望拉动业绩增长-261012.pdf

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山西证券-AI投研系列(3)：K型分化监测skill-261009.pdf

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平安证券-中国宏观周报(2026年10月第1周)：新房销售同比回暖-261012.pdf

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平安证券-中观行业比较月报(2026年9月)：关注三季报期间的景气验证-261011.pdf

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平安证券-医药生物行业医疗设备招投标数据跟踪：设备更新驱动，市场逐步回暖-261015.pdf

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平安证券-新能源发电行业周报：欧洲海风漂浮式先驱项目出现故障，隆基精控储能基地正式启用-261012.pdf

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平安证券-生物医药行业：Efgartigimod干燥综合征领域失利，其他产品研发火热蓄势待发-261013.pdf

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平安证券-金融行业周报：金融支持服务业扩能提质，央行调整货币政策工具-261007.pdf

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平安证券-银行业月报：三季报盈利预计维稳，红利配置兼顾弹性-261015.pdf

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山西证券-AI投研系列(4)：情景推演与配置决策skill-261009.pdf

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山西证券-农业行业周报：本周生猪、白羽鸡均价较节前均上涨-261012.pdf

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山西证券-煤炭行业周报：保供政策逐步发力，关注复产进度-261012.pdf

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山西证券-策略周报：下行斜率收敛，配置由防御向现金流与资金确认方向扩展-261012.pdf

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山西证券-算力租赁行业专题报告：供需持续严重错配，商业模式向Token分成跃迁-261014.pdf

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申万宏源-“AI泡沫”系列：高利率如何冲击AI融资？-261012.pdf

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申万宏源-“月度前瞻”系列专题之十五：9月经济，三大“新变化”-261012.pdf

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申万宏源-北交所策略周报：北证10月迎新基金密集发行，易方达三个月持有期产品认购超5亿-261007.pdf

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申港证券-食品饮料行业研究周报：白酒双节动销分化，安井部分产品涨价-261012.pdf

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申万宏源-北交所策略周报：震荡加剧，10月北证关注五大事项-261011.pdf

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申万宏源-厄尔尼诺：宏观冲击何时达峰？-261013.pdf

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申万宏源-地产及物管行业周报：“控供给+促需求”政策发力，二手房和新房成交改善-261010.pdf

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申万宏源-地产及物管行业周报：中央财政首次贴息房贷，京沪穗汉落地现房细则-261007.pdf

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申万宏源-地产及物管行业周报：深圳、杭州出台现房新政细则，“控供给+促需求”政策将继续发力-261017.pdf

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申万宏源-房地产行业A股央企ESG系列报告之六：企房地产行业ESG评价结果分析，整体得分分化，环境与社会责任表现良好-261016.pdf

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申万宏源-策略一周回顾展望：A股长中期的波段定位-261007.pdf

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申万宏源-策略一周回顾展望：短期调整尾声阶段信号已现-261017.pdf

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申万宏源-道生天合(601026)风电材料平台型企业，布局AI及先进封装材料-261015.pdf

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申万宏源-公用环保行业周报：能源支持新质生产力发展，全球气价上涨-261012.pdf

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申万宏源-基础化工行业2026三季报业绩前瞻：26Q3油煤持续高位，需求传导不佳，化工价差收窄，板块盈利同比高增环比走弱-261014.pdf

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申万宏源-房地产行业A股央企ESG系列报告之五：构建房地产央企ESG评价体系，绿色建筑是好房子底色，现房销售保障交付权益-261016.pdf

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申万宏源-纺织服装行业周报：Nike业绩承压，26Q3前瞻看好高端品牌及上游制造-261007.pdf

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申万宏源-计算机行业周报：AMD收购World+Labs，物理AI平台化竞争加速！-261007.pdf

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申万宏源-计算机行业周报：海内外大模型厂商ARR讨论！2026Q3计算机业绩前瞻！-261010.pdf

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申万宏源-计算机行业周报：海外大模型ARR再讨论！液冷芯片级散热趋势！-261017.pdf

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申万宏源-计算机行业算电协同深度2：算电协同，AI时代能源底座与算力负荷的深度耦合-261015.pdf

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申万宏源-非银金融行业周报：中长期资金逆势增持头部券商-261011.pdf

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NVIDIA GTC 柏林主题演讲 261021_导读.docx

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丹纳赫[DHR.N]2026年第三季度业绩交流会 261021_导读.docx

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NVIDIA GTC 柏林主题演讲 261021_原文.docx

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丹纳赫[DHR.N]2026年第三季度业绩交流会 261021_原文.docx

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东吴商社 - 【影石创新】稀缺的全景影像全球龙头，多品类矩阵打开成长空间 261021_导读.docx

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东吴金属 - 黄金：拐点已近，配置价值凸显 261021_导读.docx

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开源食饮 - 饮韵时光第67期：晶途研知：安琪酵母：成本红利持续释放，新兴业务打开成长空间 261021_导读.docx

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东吴商社 - 【影石创新】稀缺的全景影像全球龙头，多品类矩阵打开成长空间 261021_原文.docx

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东吴金属 - 黄金：拐点已近，配置价值凸显 261021_原文.docx

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开源食饮 - 饮韵时光第67期：晶途研知：安琪酵母：成本红利持续释放，新兴业务打开成长空间 261021_原文.docx

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开源研究丨周期周周谈第二十九期： 近况更新 261021_导读.docx

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开源证券 _ 再平衡，红利机会再挖掘！ 261021_导读.docx

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赛默飞世尔科技[TMO.N]2026年第三季度业绩交流会 261021_导读.docx

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开源研究丨周期周周谈第二十九期： 近况更新 261021_原文.docx

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开源证券 _ 再平衡，红利机会再挖掘！ 261021_原文.docx

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赛默飞世尔科技[TMO.N]2026年第三季度业绩交流会 261021_原文.docx

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报告维持联发科“增持”评级，核心逻辑是TPU及数据中心ASIC将在未来4至5年成为主要增长引擎，JPM认为公司具备到2030年达到800亿至1000亿美元年化收入的能力。2026年第三季度初步销售额较摩根大通估算及市场一致预期均高8%，并较公司指引上限高5%；第四季度在TPU v8t放量带动下收入预计环比增长25%，但ASIC占比提升将压低毛利率，经营杠杆则有望推动营业利润率改善。TPU v9预计于2026年第四季度流片、2028年贡献收入并实现约330万颗出货，TPU v10项目预计未来3至5个月落地。主要风险包括手机SoC毛利率继续承压，以及英伟达…

本报告为半导体生产设备行业月度跟踪，涵盖7-9月业绩预览、中国半导体设备进口数据、AI驱动的测试及HBM需求增长趋势、High-NA EUV采用进展以及KOKUSAI富山/砺波工厂调研等关键议题。 本报告为摩根士丹利发布的半导体生产设备行业2026年10月月度报告（覆盖日本及北美地区），主要内容包括： ：半导体生产设备行业（Japan）维持"Attractive"（有吸引力）评级；日本中盘/制造商板块及北美半导体资本设备板块均为"In-Line"（中性）。

Salesforce拟以56.6亿美元收购Braze，Braze凭借其实时数据架构构成差异化技术资产，关键风险在于集成过程中避免引入数据流瓶颈以及将TAM从高端品牌扩展至更广泛市场。 本报告为高盛关于Salesforce宣布以56.6亿美元收购Braze（BRZE）的分析。交易对价每股47.50美元现金，较10月19日收盘价溢价约58%，对应5.3倍FY28 EV/Sales和42倍FY28 EV/FCF，预计FY28完成交割。 核心观点：

2026年三季度中国居民名义可支配收入和人均消费支出同比增速均放缓，其中消费环比年化增速由3.6%降至0.2%，显示内需动能弱于表面上的零售数据。零售销售同比回升至0.7%，但主要受基数及中秋错月影响，且汽车和可选消费表现偏弱。就业总体稳定，但工资增速仍低于名义GDP；居民储蓄率升至33.4%，估算超额存款约63万亿元，地产下行和居民去杠杆继续压制消费意愿。政策仍偏重高科技和投资，预计增量消费刺激规模有限。 三季度居民人均消费支出同比增长3.5%，低于二季度的3.8%；更值得关注的是，季调后环比年化增速从3.6%骤降至0.2%，表明季度内的实际消费节奏…

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[1021盘后】各位，盘面就是这么个盘面，李清照都知道答案:知否，知否，应是绿肥红瘦!李煜，也知道，桃花流水春去也，天上人间。 不过，今天稍微结构上掉了下:老登们，下去了，主板的白酒，煤炭，家电都不行;创业板的电池、汽车们都不行。于是指数就难看。 这也告诉我们，未来的行情一定是结构性的。花大力气去托那些传统的，由于人类永远喜新厌旧，于是跟随的资金不多，渐至不闻，还是萎顿在地扶不起。也如我前面帖子所述的，近期但凡能带来行情的，都是ai相关，无非Al+医疗，Al+传媒，ai+具身，ai+数据，现在如此，未来也会如此。

1.A谷再度调整回落，一部分原因是白马出现走弱，宁德时代/中国移动三季报不及预期出现下跌，其中宁德时代的下跌拖累创业板指数且创出阶段新低。尾盘来看还有有护盘动作，多只宽基ETF在尾盘显著放量，创业板ETF易方达（159915），沪深300ETF华泰柏瑞（510300），沪深300ETF嘉实（159919）、上证50ETF华夏（510050）尾盘半小时快速放量。外围来看中东冲突仍延续，油运/石油等受到扰动。10月进入下旬，三季报披露加速。 2.市场集体冲高回落，创业板指跌1.62%，此前一度涨近1%。权重谷宁德时代跌超12%，谷价自2026年5月7日创出…

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[玫瑰][玫瑰][玫瑰]长川科技：Q3业绩超预期，持续强call【华西机械】 1、单季度业绩超8亿，超预期！26Q1-3公司实现归母净利润17.15-18.15亿元，同比+98%-110%，扣非后归母净利润16.67-17.67亿元，同比+111%-12 想看更多请加V：xian20210130 4%，主要系半导体行业市场需求持续增长，公司订单需求旺盛，规模效应进一步凸显，净利润率有所提升！ 以中枢值计算， 26Q3归母净利润8.01亿元，同比+83%，扣非归母净利润7.95亿元，同比+84%！继续超市场预期！ 2、ATE设备投资逻辑存在巨大预期差：1…

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📌 黄仁勋GTC柏林演讲要点速递 1️⃣ 主线：欧洲要从"用AI"变成"造AI"，加入token经济叙事 🌟 原话大意：参与AI经济不能只消费AI，要生产AI；按能源→算力→AI工厂→模型→应用五层，欧洲每层都要有自己的公司。

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英伟达合作伙伴SPIL（矽品）计划到2027年年中将相关产能提升至目前的15倍，并计划到2028年底再次翻番。 卜🥕在ins3的裸die测试（不贴receptacle）独供，整条产线ins3：ins2用量超过1接近2，NV已下批量订单（未公告）。 格局是最不用担心的问题。 当前800e铁底无忧🚗✈️🚀

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直到 2029 年，高端 CCL 的产能仍将不足。 业内普遍认为，目前高端铜箔基板（CCL）的供应短缺状况将持续到 2029 年之后。 行业观察人士认为，铜箔基材的迭代与升级速度越来越快，但其产品生命周期依然存在。

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Lumentum 最新动态： 预计 2028 年需求约为 72,000 台 OCS，价值 48 亿至 50 亿美元。 Lumentum 的产能已全部订满，且订单超出产能，排期已满至 2028 年。

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瑞穗证券（Mizuho Securities） 报告结论： I. 长鑫存储计划在 2026 年底前推出 4F2 DRAM，但瑞穗认为，此举不会改变服务器 DRAM 市场的竞争格局，市场此前的负面反应已经过度。

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建设 1GW 数据中心容量的成本构成（十亿美元） 美银全球研究估计，建设 1GW 的 AI 数据中心容量需要耗资 250 亿至 450 亿美元，其中总支出的 ~60% 用于 AI 服务器/GPU。

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【泽连斯基：愿在保留75%领土控制权的基础上达成和平协议】财联社10月21日电，乌克兰总统泽连斯基当地时间10月21日在接受采访时表示，乌方可在保留至少75%领土控制权的基础上达成和平协议。主持人向泽连斯基提问称，他是否愿意接受一项和平协议，把一切按现状冻结下来，乌方仍然保有75%或更多的国土。泽连斯基予以肯定回答，称“现在我们必须冻结（战线），这是结束这场战争的切实办法。” （央视新闻）(来自财联社APP) 乌克兰重建概念股汇总

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【东北计算机】20261021【英伟达升级Isaac机器人平台，推出人形机器人参考框架与仿真工具】 —————————————— 1、第六届RISC-V中国峰会召开，阿里达摩院发布首个车规增强E908A芯片及自动驾驶处理器路线图，中兴微砺睿微、进迭时空分别发布面向智算中心的高性能CPU芯片与服务器级计算芯片，RISC-V正加速向高性能计算、汽车电子等高价值领域蔓延（来源：财联社）

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20261021盘后消息汇总 题材 1.俄乌：泽连斯基：愿在保留至少75%领土控制权的基础上达成和平协议

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【SpaceX 26 Q3点评：AI算力商业化拐点确立，星链与星舰共筑增长极】 【财务：业绩飙升，AI驱动资本开支】 🌌Q3营收145.8亿美元（YoY+161%），净利润44.0亿美元（同比扭亏）；调整后EBITDA达88.1亿美元（YoY+306%）。 27Q1营收指引330亿–370亿美元。

【浙商AI战队冯翠婷】协创数据：近375亿算力长协落地，股权激励锚定高增长目标，算力扩张与业绩兑现确定性进一步增强 🚀 事件：①10月19日，公司公告全资子公司协创智算签署《算力云服务协议》，预计总金额不超过374.90亿元（含税），服务期限60个月；②10月15日，公司2026年限制性股票激励计划获股东会审议通过，拟授予489.36万股限制性股票，首次授予覆盖92人。 1️⃣ 订单端：近375亿算力长协落地，长期需求验证进一步强化。本次合同金额上限374.90亿元，按五年均匀执行测算，年均含税金额约74.98亿元，相当于2025年营业收入的61%。此…

【广发非银】20261021新闻及公告整理 一、本日行情[红包]： 今日上证指数报3713.0277点，跌0.6%；今日深证成指报11704.3535点，跌0.82%；今日创业板指报2694.7132点，跌1.62%。券商指数跌1.07%；保险指数平0%。交易所统计今日股票成交金额为14293.48亿元；SW证券Ⅱ行业今日成交额为179.11232亿元，占1.25%。上一交易日两融余额24803.43亿元；中债估值中心测算的十年期国债到期收益率为1.64%。

[礼物]【三星生物】26Q3业绩总结——收入同比增长18.5%，上调全年收入增长指引 [玫瑰]整体业绩：26Q3收入14,903亿韩元，同比+18.5%、环比+12.8%，营业利润6,401亿韩元，同比+1.0%，净利润3,911亿韩元，同比-21.2%、环比-9.2%；26Q1-Q3收入40,684亿韩元，同比+24.4%，营业利润18,073亿韩元，同比+17.3%，净利润12,910亿韩元，同比+11.2%。公司表示，收入增长主要由1—4号厂满负荷运行、5号厂产能爬坡及美国Rockville工厂开始确认收入推动。收入增长而净利润下降方面，公司披露…

📑 💡📌OpenAI 正在将其 AI 模型和 Codex 编程工具引入 Google Cloud，从而扩大其在美国三大主要云服务提供商客户中的覆盖面，其中包括一些与其竞争最为激烈的 AI 对手。 🔍📌为何重要：此举凸显出，业界日益认识到，赢得公司 AI 竞赛不仅取决于打造最强大的模型，还取决于能否让公司在运行软件和存储数据的现有平台上使用这些模型。

【华西电子*中小盘团队联合】国家数据集团成立，国内数据行业有望加速起航 20日，根 首发公众号：思维纪要社 据央广网，国家数据集团有限公司在河北雄安新区成立。国家数据集团将在有关部门指导下，加强央地联动，深化产业协同，推动能力共用、经验共享、业务共拓， 共同做大数据价值、做强数据产业、做优数据生态。 🚀顶层设计加速推进。

🍁🍁🍁爱旭股份：26Q3扭亏为盈，体现强劲alpha！ 🍁公司发布2026年三季报，26Q3公司实现归母净利润0.45亿元，同环比均实现扭亏为盈；实现扣非归母净利润-0.25亿元，同比减亏超过90%。公司能在光伏下行周期实现扭亏，是ABC技术溢价的充分体现。 🍁26Q3公司实现ABC组件出货5.4GW，出货规模环比继续增长，且组件单瓦盈利6-7分/W，盈利能力环比改善。核心原因在于26Q3组件销售毛利率达到约15%，整体毛利率环比改善约5pct，订单结构优化，推动组件销售价格提升，实现毛利率提升。

🔥🔥【液冷行业点评：黄仁勋柏林GTC重磅发声，Vera Rubin全面量产，100%液冷开启产业新周期！】 事件： 10月21日，英伟达CEO黄仁勋在2026年柏林GTC主题演讲中再次确认，Vera Rubin已全面量产，并发布模块化AI工厂DSX POD，现场部署周期有望从6个月缩短至14天。 核心观点：这不是简单的散热升级，而是AI算力基础设施的一次重大变革！

算租行业调研： 1.行业2026年Q3询价数量较Q2继续增加，但实际落地项目偏少，主因Q2 GPU价格快速上涨使部分客户预算不足、需重新评估或追加预算；中小客户观望情绪上升。Q2算力资源出租率一度达99.5%，Q3整体需求仍处高位但强劲程度有所减弱。 2.大模型企业仍是主要需求方，处于市场抢占阶段，业务高峰时卡资源紧张、闲时富余。近一季度增长最快的领域是具身智能（各类机器人、机器狗、机械臂项目），基本涵盖大部分机器人领域客户，生物医药领域也有一定增长，部分传统行业同样有增长。

安踏体育26Q3交流更新【国金纺服】 安踏体育Q3流水中单下降 1️⃣安踏大货线下高单位数下降，安踏儿童线下低单位数下降，线上业务同比基本持平。表现主要受7月拖累，月度呈改善趋势，9月受中秋节连休拉动为三个月表现最好的月份；前三季度安踏品牌实现低单位数正增长。

📑 🌍📌柏林，2026 年 10 月 21 日（GLOBE NEWSWIRE）——GTC Berlin——NVIDIA 今日宣布，将与一批供应链合作伙伴携手扩大其全球制造产能，以满足市场对其加速计算和全栈式 AI 工厂平台日益增长的需求。 🤝📌NVIDIA 正与 Amkor Technology、IBIDEN、King Yuan Electronics（KYEC）、Samsung Electro-Mechanics、Siliconware Precision Industries（SPIL）和 Unimicron Technology Corporat…

[太阳]爱旭股份26Q3更新-261021 10月21日公司发布26年三季报，26Q1-Q3公司实现归母净利润-7.09亿元，其中Q3单季度实现归母净利润4456.66万元，Q3单季度业绩转正。 Q3拆分

【天风医药杨松团队】迈普医学2026 三季报点评：Q3 盈利质量改善，神经介入第二曲线落地 [太阳]一、业绩：Q3 收入 +14.3%、扣非 +22.2%，利润快于收入 前三季度营收 2.94 亿元（+18.09%），归母净利 0.90 亿元（+19.18%），扣非 0.87 亿元（+19.09%），扣非与归母增速基本一致，非经常性影响很小。Q3 单季营收 1.05 亿元（+14.29%）、归母 0.34 亿元（+18.44%）、扣非 0.33 亿元（+22.22%）。

📑 📄📌由 NVIDIA Vera Rubin NVL72 系统加速的 Google Cloud A5X 实例，为欧洲创新者提供下一代智能体与强化学习基础设施。 💡📌这些实例将于下个月正式全面可用，并计划将可用范围扩展至欧洲，为云客户带来一个集训练、推理和大规模强化学习于一体的集成平台。

【广发机械】杰瑞股份季报点评：Q3油气超预期，燃机预收款已提现在报表 Q3业绩增长超预期。（1）2026Q3营收43亿元，同比+23%；归母净利润6.91亿元，同比+22%；剔除汇兑影响后Q3利润同比+29%；（2）26Q3毛利率为32.8%，同比+3pct，毛利率提升系燃机交付+天然气设备+油田开发的积极贡献。 燃机预收款已体现至报表。（1）26年9月底相较于6月底，合同负债增加50亿元至71e，货币资金增加24亿元至94e，26Q3经营性现金流入32e，主要为X客户预收款；（2）预付账款增加17亿元至43e，主要系燃机机头采购。

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天辰生物：披露LP-005治疗PNH的Ⅱ期顶线数据，Q4W方案下溶血控制及贫血改善结果优异【招商医药】 [庆祝]10月21日，公司披露LP-005治疗阵发性睡眠性血红蛋白尿症（PNH）的中国Ⅱ期临床顶线数据。该研究共入组30例患者，设置900 mg、1,200 mg及1,500 mg三个剂量组，采用每4周一次静脉给药方案。第12周，1,200 mg及1,500 mg组溶血控制率（LDH＜1.5倍正常值上限）均达到100%，三个剂量组输血避免率均为100%，未观察到突破性溶血。第24周，1,500 mg组85.7%（6/7）的患者在无需输血的情况下实现血…

📑 想看更多请加V：xian20210130 ✨📌扩大基板产能以支撑业务规模增长

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[太阳]【九洲药业】2026年三季报业绩公告整理——单Q3收入/利润增速转正 [玫瑰]【业绩概述】 2026Q1-3收入39.37亿元，同比-5.38%，降幅较中报收窄；归母/扣非归母净利分别为6.17亿/6.15亿元，同比-17.50%/-17.54%，降幅同比收窄。单Q3收入13.61亿元，同比+5.58%，环比+-0.96%，归母/扣非归母净利分别为2.29亿/2.29亿元，同比+3.41%/+4.02%，环比+6.54%/+5.29%。

[红包]浙商大制造 邱世梁 【罗博特科】 —— 英伟达合作伙伴SPIL扩产CPO 封测厂启动CPO扩产：看好公司Die级别测试设备有望受益

【安踏体育】：Q3承压但十一加速明显、Puma收购完成 安踏牌：Q3承压但十一加速 Q3收入流水中单位数，Q1-Q3累计+小单，国庆+高单

【招商机械 · 杰瑞股份26Q3业绩超预期增长】 [红包]杰瑞股份发布26Q3业绩，利润增长超预期： 1）2026年1-9月实现营收119.7亿元，同比+14.9%；归母净利润18.9亿元，同比+4.4%。

杰瑞股份近况更新 汇兑损益： 前三季度汇兑损失3.73亿元，去年同期汇兑受益2500万元。Q3汇兑损失1.09亿，剔除汇兑后前三季度净利润增速较高，公司海外收入占比已超过50%，前三季度海外订单占比超过80%； 中东天然气设备发运： 中东天然气业务确收受货物发运问题影响，涉及上亿元规模净利润；其中5-6亿元的天然气压缩设备于26年7月底发运，截至9月30日未完成最终清关及客户验收，10月14日到达客户现场，对应收入将计入四季度业绩。该批货物属于EPC板块，需到港并到达客户现场后确收。首批货物顺利到港后，公司积累了相关发运经验，后续中东货物发运将相对顺畅；

[礼物]浙商大制造【松发股份】员工持股计划发布；全球民营造船龙头，量利齐升再创恒力新辉煌 事件：10月21日盘后，公司发布2026年员工持股计划（草案）。 1）计划拟筹集资金总额不超过8.52亿元，按10月21日收盘价187.98元/股测算，买入不超过453.34万股股票（约占总股本的0.45%）。

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【爱旭股份】业绩点评：ABC满产满销，单季扭亏，经营性拐点确立中信建投电新 ➡事件：公司26Q3实现营业收入52.89亿元，同比+68%；单Q3归母净利润4457万元，同比+115%、环比扭亏（去年同期-2.95亿元、Q2为-3.14亿元）； 扣非净利润-2458万元，环比收窄约93%。前三季度营收144.72亿元、同比+25%。

【广发机械】松发股份股权激励方案点评：回购股票+考核27年业绩，彰显充足发展信心 激励覆盖面广、股票来源拟通过二级市场回购。公司发布股权激励方案，拟筹集资金总额上限8.52亿（每份1元），初始持有人不超过5,370人，涵盖公司及子公司董事、高级管理人员及其他员工，总人数不超过5370人。资金来源为公司根据薪酬制度计提的业绩奖金（合法薪酬）及法律法规允许的其他方式。股票来源为通过二级市场集中竞价或大宗交易回购，按今日收盘价计算占总股本0.45%。计划实施后，全部员工持股计划累计持股不超过公司总股本10%，单个员工持股不超过1%，锁定期最晚至28年8月31…

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周三舆情热度： ①数据要素-国家数据集团有限公司在河北雄安新区成立，集团成立旨在推进数据资源开发利用、释放数据要素价值、服务人工智能发展、繁荣数据产业生态。（太极股份、南威软件、海量数据、航天信息、三维天地、慧辰股份等） ②机器人-工信部：将支持企业研发智能工业母机、智能机器人、智能检测装备和智能控制装备；（同惠电子、九阳股份、洛轴股份、捷众科技、大业股份、日海智能、永达股份等）

【英伟达升级Isaac机器人平台 推出人形机器人参考框架与仿真工具】英伟达宣布升级Isaac通用机器人开发平台，推出新的人形机器人参考框架、仿真工作流及数据工具，旨在加速通用机器人开发。相关更新覆盖机器人训练、仿真验证和部署流程，帮助开发者利用合成数据和仿真环境训练机器人，并在实际部署前验证机器人行为。 【英伟达推出自动驾驶安全评估框架，奔驰、沃尔沃等车企加速布局L3及L4自动驾驶】10月21日，英伟达宣布，Bolt、Lucid、梅赛德斯-奔驰、沃尔沃汽车、大众商用车及自动货运企业Einride等正基于英伟达Hyperion计算平台推进自动驾驶项目，覆…

东方甄选跟踪：双11自营新品销量爆发，三维扩张逻辑持续兑现1021 双十一日均GMV延续爆发趋势： 10.13-10.18，公司抖音全账号矩阵GMV合计达到5.6亿元/日均GMV【9327万元】（25年10.10-11.11期间公司日均GMV为3516万元） 近期公司多个自营品品持续放量+跨赛道大单品孵化逻辑得到验证

山西汾酒： 今天股价下跌超5%，＃基本面和三季度业绩预期未有变化，维持此前预期，26Q3收入和业绩同比下滑幅度基本与上半年相当，目前对应2026年估值14倍，股息率约5%，配置性价比凸显。 从市场跟踪情况来看，＃三季度实际动销好于报表，表观下滑主要系25Q3基数较高，26Q3同比24Q3显著优于行业，今年二季度以来公司以价盘为先，疏解渠道压力，＃预计年内库存回归合理，考虑到公司市占率提升、品牌势能向上趋势未变，＃明年稳定增长可期。

极米科技：AURA 3众筹首日超1300万美金，海外延续高增1021 ┄┄┄┄┄┄┄┄┄┄┄┄ ❗️核心结论：新品众筹再超预期，海外收入持续beat。

【国金具身】五洲新春跟踪：减速器再落一子，品类最全的物理ai硬件平台 布局减速器打造品类最全的物理ai硬件平台。近日公司与重庆精钢传动成立合资公司，布局减速器赛道，补齐机器人零部件最后一块拼图。五洲产品矩阵包括：机器人及智驾丝杠、轴承、减速器，已经成为品类最丰富的物理ai硬件平台，机器人单机asp可展望到1w+。 重庆精钢航天级减速器技术降维打击。重庆精钢主要客户为航天航空研究所、航天集团等科研院所及部分知名民营商业航天客户，25年营收1500万，净利率超20%。创始人李俊阳来自重庆大学机械传动国家重点实验室（国内传动领域唯一的国家级重点实验室），与银…

浙商机械 邱世梁|王华君【晶华新材】晶智感美国分公司成立、柔性电子专家加盟，机器人电子皮肤打开成长空间 根据晶华新材子公司晶智感信息，美国分公司正式成立，硅谷研发实验室同步启用；美国柔性电子领域资深专家加盟！ 美国分公司正式成立且硅谷研发实验室同步启用。晶智感在美国硅谷设立分公司FiSensor Technology LLC.，硅谷研发中心同步启动运营，位于美国加利福尼亚州圣何塞市。公司与佛罗里达领先的柔性电子实验室达成协议，打通“学术研究 - 技术转化 - 产业应用”链路。实验室目前具备软硬件核心科研功能，具有软硬件设计、样品制备与测试、电子皮肤与机…

📄 📊指数表现：韩国综合指数 KOSPI 上涨，收盘点位 5735.7，成交额 130 亿美元；科斯达克 KOSDAQ 上涨，收盘点位 792.8，成交额 37 亿美元；外资在 KOSPI 净流入 4.98 亿美元，在 KOSDAQ 净流出 1.30 亿美元。 📈【市场复盘】

GHDX：三一重能交流更新（10.21） 风机毛利率持续修复、单Q3超6% 前三季度风机出货超9GW，单Q3出货3-4GW。前三季度风机毛利率超5.5%，单Q3毛利率6%以上。

联想投资者交流要点1021 新云信用风险：Coreweave非公司客户，公司新云客户多为非上市公司，资金来自于股权融资，无刚性付息压力，现金流健康，且未来上市计划明确；对比友商，联想不提供客户融资服务，订单预付款要求严格，极端情况有回收实物资产协议兜底，坏账敞口可控。 企业AI和订单：因成本因素、数据安全采用本地AI部署+AI开源模式是确定长期趋势，未来该部分需求会超过CSP，Q3 AI服务器pipeline环比仍将大幅上升。

📄 📊市场指数表现：SCHOMP 下跌 0.60%，STAR 50 上涨 0.06%；上证 50 下跌 0.68%，创业板指 下跌 1.62%；沪深 300 下跌 0.97%，中证 500 下跌 0.01%；A 股总成交额 1.44 万亿元人民币。 📉A 股今日再度承压，，主要是宁德时代三季报出炉后市场情绪转差。

[红包]【直觉外科 ISRG.O】2026Q3业绩整理 [玫瑰]业绩：26Q3营收 30.5 亿美元，同比增长 22%；GAAP净利润5.23亿美元，同比下降26%，主要系有一笔4.5 亿美元的反垄断集体诉讼支出；non-GAAP净利润10.5亿美元，同比增加21%。总体来看ISRG业绩表现依然强劲。 [玫瑰]拆分：26Q3设备系统收入7.7亿美元，同比增加30%；耗材收入18.0亿美元，同比增加18%；服务收入4.8 亿，同比增加22%。

紫金龙净2026Q3要点：汇兑损益和其他费用影响，矿卡超预期 Q3业绩增长15%，加回汇兑损失与一次性费用增速约27%。26Q1-3公司实现营收86.89亿元（同比+10.6%），归母净利润9.43亿元（同比+20.8%），扣非归母净利润8.86亿元（同比+20.1%）。其中，Q3单季度实现营收33.05亿元（同比+4.1%、环比+9.8%），归母净利润3.86亿元（同比+15.3%、环比+23.5%），扣非归母净利润3.64亿元（同比+13.1%、环比+22.2%）。受美元汇率波动影响，前三季度汇兑损失约0.64亿元+一次性费用0.26亿，Q3单季度…

敏芯股份：卡位核心物理AI感知层传感器 物理AI的核心是让机器“看懂并操作”现实世界，操作能力依赖感知层的力觉与触觉：六维力传感器支撑精细操作与柔顺控制，触觉传感器提升抓取可靠性与人机交互安全。当前六维力传感器主流方案仍为应变式，MEMS方案在小型化、一致性和成本上具备潜在优势，有望适配灵巧手、指尖等轻量化部位，但整体仍处产业早期。敏芯股份在MEMS传感器芯片设计、晶圆制造、封装测试各环节均具备自主研发能力和核心技术，主营MEMS声学、压力和惯性传感器，具备向机器人力觉与触觉感知延伸的工艺基础。 压力传感器是公司对接物理AI的主线。据公司9月投资者关系…

📑 🔍中国人人工智能需求：由供应端驱动，还是由头条新闻驱动？ 📰据路透社报道，字节跳动、腾讯、阿里巴巴合计凸显了算力短缺，但，全球 2027 日历年供给 300 万单位，对比中国超过 600 万单位的需求，合作伙伴可能仅能拿到。

🚀 🔎1）如果 SPCX 能在 2027 年作为英伟达的独家客户上线 ，那可能占到英伟达数据中心收入的约 。 🤔如果 Jensen 允许这种程度的，那么计算市场在 2027 年很可能仍将极度紧张，因为增量计算 flops 的 可能流向一个单一的超大规模客户，而这个客户也没有太多一等模型推理需求。

🔌 📈本轮 AI 板块回调以来，安费诺股价韧性较强，但年内至今涨幅仅，对比覆盖标的整体 40%、标普 500 指数 12% 的涨幅存在差距。 📌不过 2026 年下半年至今，该股跑赢板块整体，AI 互连业务需求持续向好带来补涨动力。

我们持续推荐【鸿路钢构】， 继续明确当前时点一定要重视，公司经营拐点明确，未来弹性显著，按明年15-20xPE，还有50%以上显著空间。 预计公司不会因为转债结束出现经营变脸的情况，当前订单非常饱和，广泛承接先进制造类订单，Q3创下了历史最高产量，预计吨盈利也能维持在高位，Q3业绩有望高增！ 当前时点继续强call现价买入！

巴西水泥：巴西水泥需求有望受益于PAC计划重启，利润提升空间充足 [太阳]巴西水泥需求预计保持3-5%增长：2023年卢拉回归后，重启以MCMV为代表的PAC计划。其中MCMV计划为家庭收入符合要求且名下无房的城市或农村群体提供购房补贴和低于市场水平的房贷利率，2025年10月，该补贴适用人群方面进一步扩大，我们判断未来住房需求将继续保持增长。基建方面，随着2024年巴西国会通过新版PPP框架法案，资金来源进一步扩充，CEBRI测算未来巴西地区有望通过PPP模式投资的项目合计1402亿美元，基建投资占GDP比重也有望从目前的2.2%提升至4.3%，随着…

碳酸锂刚消停没几天，今天又大幅下跌，远月直逼9万大关。今日仓单去化再度放量，但可以看到基差再次拉大，这一定程度刺激了仓单需求。 前几日公布了相关宏观数据，固定资产投资累计同比跌幅与上月持平，未进一步下行；社会零售数据环比+0.35%，其中汽车消费8、9月连续两月环比提升，但同比跌幅未有效改善。这表明“金九”确实出现了，但是超季节性的变化也并不大。 今年的经济学诺贝尔奖研究解释了预期的重要性，从碳酸锂这个中观的产业来看，从8月底的乐观到当前的悲观，也就过去了2个月不到：昨晚公布了宁德三季度报告，这里不作评述，但是从资本市场的反应来看，意味很明显。各机构对…

✈️珠海航展温馨提示【东方军工（我们将组织部分上市公司交流）】 1️⃣2026年珠海航展，包括三处观展场地：航展中心主展区、莲洲无人装备展示区和中国航展高栏海上装备展示区。其中珠海国际航展中心分为专业日（8日-10日）和公众日（主展区是11~13日）。一般大家都申请专业日单日的门票，需要携带18岁以下儿童的购买公众日门票。 2️⃣专业日门票申请12月4日截止，专业日门票需要人工审核资质（之前是1天），所以须早于截止日期报名。证件邮寄时间为10/19-11/27，11/28-12/4只能前往珠海市香洲区人民西路1054号邮政大院领取证件。建议大家在11/…

📒 🤖，韩国综合指数上涨 2.3%，中国台湾加权指数上涨 1.2%。 🤖反弹的背景是 SpaceX 与超微公司业绩超出市场预期，两只标的盘后交易分别上涨 8.1%、16%。

🎈【华创传媒互联网】办公Agent三季度数据跟踪：9月PC端月访问量合计较6月大增超400%、腾讯系保持显著优势 🔥 QuestMobile9月数据： 前10大办公 Agent 合计MAU 5783.5 万，多端合计使用 10.43 亿次 腾讯系

📒 想看更多请加V：xian20210130 🤖据四位了解相关计划的人士透露，三星电子以及 SK 海力士正在升级自身的中国工厂，用于生产更加先进的存储芯片。

【国联民生计算机】‼️DeepSeek开源推理框架DeepInfer：模算协同再迎重要进展 [太阳]10月20日，DeepSeek在知乎专栏发布《DeepSeek V4.1 Flash大规模推理部署实践》，正式开源大规模云服务推理框架DeepInfer。 [太阳]据报告，DeepInfer支持分布式推理、推测解码、结构化输出，可在英伟达与华为昇腾平台上运行，同日还开源了生产级Token编解码组件deepseek-recipe。

【巨星科技】股价波动，市场担心需求、汇率、关税，但核心经营仍稳健： 1） 收入拐点确立。Q3收入虽然高基数，但仍然保持加速增长，今年以来呈现逐季加速的趋势。 2） 经营利润稳健。Q3利润虽然受到中策、国自一次性收益影响有所承压，但经营性利润维持不错趋势。且公司目前正在与客户谈价，有望在Q4涨价落地，对冲一部分汇率担忧。

🎁【ZX电新】爱旭股份26Q3：单季归母净利润转正，BC盈利优势凸显 ‼️ 26Q3实现归母净利润4500万 公司2026年前三季度归母净利润-7.09亿元，26Q3单季度归母净利润为+0.45亿元，同环比均大幅实现扭亏为盈。26Q3公司毛利率 13.31%（+5.93ppts YoY，+5.5ppts QoQ）。前三季度经营现金流净额 19.47 亿（+10.45% YoY）。 公司盈利主要来源于BC组件 我们测算公司26Q3 BC组件出货量约5GW以上，海外出货占比50%以上，公司经营性净利约2亿元以上，扣除汇兑损益及存货跌价损失后Q3实现微利。

【国务院|全面实施“人工智能+” 强化场景驱动创新】 事件：2026年10月21日，中共中央办公厅 国务院办公厅关于推动科技创新和产业创新深度融合的意见 1、意见指出，坚持准确把握科技革命和产业变革新趋势新特点，推动创新资源向企业集聚；强化场景驱动创新。实施新技术新产品新场景应用示范行动，加大场景培育和开放力度。以先进技术改造提升传统产业。典型应用场景、可行商业模式，加快推进前沿技术产业化商业化，培育形成未来产业。引导大企业向中小企业开放研发平台、应用场景和供应链，先试首用中小企业创新产品。全面实施“人工智能+”行动，推动人工智能全方位赋能千行百业。

20261021今日段子汇总 1、致尚科技：1、控股子公司福可喜玛主营MPO/MT插芯、连接器，主要应用于4G/5G通讯及光模块产品中，应用场景包括数据中心、FTTH及FTTA等；2、公司拟收购恒扬数据，标的为AI智算中心、云计算数据中心及边缘计算核心基础设施供应商 2、敏芯股份：公司为国内领先的MEMS传感器设计企业，布局机器人用力传感器、力矩传感器及惯性测量单元，相关产品正按计划研发

【国盛电子】东山精密：平台型公司强者恒强，一栈式布局完善 【光芯片+光模块业务】行业整体处于紧缺状态，索尔思已打入m，n，o，a等多家北美一线龙头客户，x等新客户进展十分顺利，NPO/CPO也已经拿到北美客户订单，光芯片净利润率预期高达50%以上。光模块利润率30％以上，在手订单充沛，未来几年利润高速成长期！ 2026-2027年行业主流产品为800G，1.6T的量将会逐步提升，2028-2029年绝大部分产品升级到1.6T，产品价值量将有较大提升；紧缺物料方面公司2027年全年的DSP订单已完成锁定，供应不会受到影响。

【国金商社】小商品城：Q3表观承压不代表真实经营状态，义支付加速验证盈利拐点，低预期+低估值，建议关注～ [庆祝]公司26Q3实现营收50.38亿元，同比-5.81%；归母净利14.81亿元，同比-16.14%；扣非净利16.05亿元，同比-6.87%。26Q1-Q3累计营收153.2亿（同比+17.3%），归母净利34.6亿，同期基本持平 Q3表观下滑， 扰动项剔除后经营状态平稳

【广发机械】鹰普精密Q3速评：持续上修指引，发电&液冷进入兑现期，领跑板块 上修全年收入指引到25-30%。前三季度收入实现26%同比增长，Q3收入同比+31%，单季达17.82亿港元。 26Q3单季度收入：

【国盛家电】视源股份26Q3业绩持续超预期❗ [红包]事件：公司发布2026年Q3季报。公司26Q3实现收入252.5亿元，同比+39.6%，归母净利润24.8亿元，同比+185.6%，单Q3收入108.6亿元，同比+44.4%，归母净利润9.6亿元，同比+103.6%。单Q3扣非归母净利润9.95亿元，同比+149% 短期存储涨价催化、长期企业服务&控制器接棒成为主要驱动力&近期交流及拆分请私戳

伯特利、福赛科技、三联锻造交流要点 -20261021 伯特利 EMB已经累计出货近2W套，累计定点10个项目左右，新签订单价格不错。one box预计全年出货增速30-40%，在主要客户份额仍有提升空间。豫北转向收购后，利润率持续稳定提升，未来将与万达整合。摩洛哥等海外基地稳步推进，客户订单充裕。悬架产品Q4开始出货，预计2027年出货达到10W套级别

【东吴商社】小商品城2026Q3：高基数下扣非基本稳定，公允价值变动拖累归母 Q3归母受公允价值变动影响 2026Q1-3营业收入153.19e/同比+17.3%，归母34.61e/同比+0.1%，扣非34.28e/同比+1.1%。2026Q3营业收入50.38e/同比-5.8%，归母14.81e/同比-16.1%，扣非16.05e/同比-6.9%，2025Q3高基数下扣非基本稳定，符合我们预期。 所持股份股价回落影响公允价值变动收益 2026Q3非经常性损益-1.24e，2025Q3为+0.43e；公允价值变动收益-1.90e，我们测算其中所持沐曦股…

【国泰海通医药】迈普医学26Q3：收入利润稳步增长，单三季度毛利率提升 [玫瑰]26年前三季度公司实现营业收入2.94亿元（同比+18.09%），归母净利润0.90亿元（同比+19.18%），扣非归母净利润0.87亿元（同比+19.09%）。26Q3实现营业收入1.05亿元（同比+14.29%），归母净利润0.34亿元（同比+18.44%），扣非归母净利润0.33亿元（同比+22.22%）。 [玫瑰]26年前三季度公司毛利率80.32%（同比-0.54pct），归母净利率30.71%（同比+0.28pct），销售、管理、财务及研发费用率分别为17.01…

主要产品&创始人背景&收入： 觅拓创始人曾在AGC、三井工作，具备日本电子化学品研发管理经验。觅拓2025年收入实现4000w，90%以上来自于环氧树脂，2026年收入预计高速增长，预计环氧占比50%，剩下均为碳氢树脂+PPO， 2027年底产能打满我们预估产值中性在15-20e。 想看更多请加V：xian20210130 高端树脂布局：

【中泰商社】敷尔佳：26Q3收入提速，全年激励目标达成在望 1）26Q1-3 营收17.70亿/yoy+36.43%；归母净利润3.62亿/yoy+11.35%；扣非净利2.56亿yoy+0.95%，受非经常性损益1.06亿（政府补助0.68亿+理财收益0.72亿）影响。 2）26Q3 营收6.14亿，yoy+41.37%提速；归母净利润1.06亿，yoy+11.08%；扣非净利润0.89亿/yoy+2.02%。

🧩 🌏在美国科技龙头财报披露前夕，AI 板块估值回调、拥挤成长交易的调整持续主导区域市场走势，亚洲股市整体收跌。 🇰🇷韩国股市领跌，外资与内资机构普遍卖出；日本市场持续承压，AI 相关标的的下跌扩散至银行板块，不过成交量低迷，没有明显恐慌性割肉迹象，说明投资者整体偏谨慎，并未陷入恐慌。

✨敷尔佳：Q3收入增长提速，新品周期与医美布局打开成长空间 财务表现： 1）26年前三季度实现收入17.7e/+36.4%，归母净利润3.6e/+11.4%，扣非归母净利润2.6e/+1.0%。受产品结构变化影响，毛利率同降4.2pcts至76.9%，销售费率同增2.3pcts至50.2%，管理/研发费率分别同降1.5/0.7pcts至3.9%/2.1%，归母/扣非归母净利率分别同降4.6/5.1pcts至20.5%/14.5%。

【长江电新】爱旭股份：业绩大超预期，毛利率显著提升，继续重点推荐 事件：爱旭股份2026前三季度营业收入144.7亿元，同比+24.8%；归母净利润-7.1亿元，同比-33.2%；扣非净利润-8.8亿元。单季度看，公司2026Q3营业收入52.9亿元，同比+67.9%，环比+11.5%； 归母净利润0.4亿元，同环比扭亏；扣非净利润-0.2亿元。 1、2026Q3，爱旭ABC组件持续满产满销，实现出货5.4GW，环比Q2的5.3GW小幅增长。得益于公司高海外占比（预期海外占比55%左右）以及溢价维持， 单季度公司毛利率环比大幅提升5pct至13.3%，…

[礼物]敷尔佳2026Q3业绩概览【中信证券美妆&商业】 业绩概览 2026Q1-Q3，公司实现营业收入17.70亿元/+36.4%，毛利率76.9%/-4.2ppts，归母净利润3.62亿元/+11.3%，归母净利率20.5%/-4.6ppts，扣非净利润2.56亿元/+0.9%，扣非净利率14.5%/-5.1ppts。

📑 📰📌SpaceX 公布了 2026 年第三季度业绩，同时披露多项数据中心建设的最新进展。 📰📌💡

【中材国际】2026年前三季度实现营收319.41亿元，同比-3.20%；归母净利润12.88亿元，同比-37.91%；扣非归母净利润12.99亿元，同比-29.82%；经营现金流净额2.26亿元，净流入同比+135.98%。 Q3单季实现营收106.79亿元，同比-5.68%；归母净利润3.54亿元，同比-45.75%；扣非归母净利润3.51亿元，同比-42.64%；经营现金流净额3.83亿元，净流入同比+1880.68%。 2026年前三季度毛利率同比-0.15pct至17.03%；期间费用率同比+1.25pct至10.19%，其中销售/管理/研发…

📑 📢📌超微电脑发布 2027 财年第一季度（财季截止 9 月末）业绩预告。 📢📌📌考虑当前产品定价环境以及核心客户的数据中心投资规划，投资者对本次业绩已经存在部分预期。

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AI科技天时地利没有把握 镜像的银行看到AI科技买把握时机，下午四大行又抬上往上，中国yin行趋势新高了。 短期没法左侧了，只能等右侧（市场中阳线修复之后了）

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全球14日移动平均原油运费从一年前约3美元/桶升至20美元/桶以上，中东航线超过35美元/桶，且涨势已由VLCC和中东扩散至全球长航线。报告估计同比约20美元/桶的涨幅中，霍尔木兹战争风险溢价、船对船转运、船用燃油成本、船舶配置低效及改道、伊朗船队受阻分别贡献约7、4、4、3、2美元/桶。运费不计入FOB基准价，但会提高到岸成本，推动炼厂减少远距离采购、转向近源原油，扩大原油价差并压缩远距离依赖型生产者和炼厂的利润，同时支撑成品油价格。若中东冲突持续，运费和风险溢价难以快速回落；报告基准预计布伦特2026年末约90美元/桶、2027年均价约80美元/桶…

地产新政正从开发商、城投和购房者三端进一步压缩杠杆；现房销售及2028—2029年债务到期可能迫使开发商折价去库存并造成供给收缩。高盛下调行业盈利预期，但预计未来两年一线城市房价有望反弹约20%，推荐中海、华润置地，并将招商蛇口上调至买入。 宁德时代三季度利润率因产品组合和税收影响低于预期，但高盛维持买入；管理层重申未来五年全球电池销量复合增速可达20%—30%，海外储能、电动车需求及储能一体化带来的利润率提升仍是中长期支撑。 高盛预计2026年三季度必选消费需求仍偏弱，盈利分化主要取决于执行、渠道重塑和费用管控；建议关注价值零售的结构性增长、乳制品利…

宁德时代三季度营收创新高但利润率不及预期，受短期产品组合和消费税逆风影响，管理层视为暂时性，重申买入；中国房地产2027展望聚焦供应收缩支撑房价企稳，上调一线城市房价涨幅预测至20%，维持中海发展/华润置地/金茂买入并上调招商蛇口至买入。 铜价预测上调：美国以外市场供应紧张推升缺口预测，2026年底目标价上调至14,700美元/吨，2027年均价上调至15,400美元/吨；资产配置方面AI担忧压制风险偏好，战术上超配股票与现金、低配信用债及利率久期。 大宗商品维持正向配置建议，看好能源对冲策略并预计明年铜价达15,400美元/吨、2027年底金价触及5…

摩根士丹利预计苹果 9 月（财年 Q4）业绩将符合预期，12 月（次财年 Q1）指引低端个位数至中低个位数同比增长，略低于市场预期但符合买方预期。其中 iPhone 收入和毛利率将略低于共识。苹果当前估值接近历史高点（远期 P/E 达 35.4 倍，相对标普 500 溢价创 2009 年 10 月以来新高），EPS 上行空间有限，短期股价缺乏催化。但苹果的"低资本开支+强自由现金流"特性在质疑 AI 融资可持续性的市场中具备防御性主题优势。继续维持 Overweight 评级和 355 美元目标价。最关键的短期关注点是 12 月季度的毛利率指引和 Se…

JPM认为，金价短期受高收益率上行压制，但约4,000美元/盎司附近有望获得逢低买盘，并于2027年反弹至5,000美元/盎司；中长期支撑来自货币贬值担忧和央行资产多元化。黄金矿商成本通胀预计仍可控，JPM偏好低估值、双位数自由现金流收益率和增长兼具的标的。增持评级Barrick（B）为首选：估值较低、回购力度强、NGM执行改善，并拥有至2028年约9%的产量复合增速；Agnico Eagle（AEM）虽增长风险较低，但估值较高、近期催化有限，维持中性评级。 ：高收益率和偏弱行业情绪可能继续压制估值，但JPM预计金价在约 附近获得支撑，并在2027年逐…

摩根大通认为，TSLA与SPCX已成立特别委员会讨论潜在合并，双方在工程人才、AI基础设施、Terafab及马斯克的领导与工程理念上协同明显，交易可能采用SPCX主导的全股票结构；但股东批准、监管审查及中国业务控制权问题是关键障碍。报告维持Neutral评级，2027年12月目标价为415美元，估值主要依赖2030年后的盈利增长和2035年分部加总估值。 这是一份针对特斯拉的个股更新报告，重点并非宣布一项已经确定的并购交易，而是评估特斯拉与SPCX潜在合并的战略逻辑、交易结构及主要障碍。 ：两家公司共享工程人才、AI基础设施、得州Terafab芯片设施…

SpaceX将2026年末名义算力预期上调至2.5-3GW，2027年预计至少新增10GW、累计约13GW，并称20GW增量电力和冷却使20GW以上算力存在小概率上行情景。公司将2026年第四季度资本开支指引设为350亿-400亿美元，显著高于第三季度的196亿美元；新增算力部署在当前定价下回收期不足一年。J.P. Morgan认为，这有望缓解市场对AI建设节奏、电力和融资约束的担忧，并利好更广泛的AI硬件及网络公司，以及Dell、Credo和Super Micro等直接暴露标的。 这份报告的重点不是单纯评估SpaceX的估值，而是通过其数据中心和AI…

SpaceX 3Q26业绩大超预期：营收146亿美元、调整后EBITDA 88亿美元，分别超共识14%和29%，其中AI业务营收76亿美元超共识18%。管理层给出极为激进的前瞻指引——1Q27营收指引330-370亿美元（中点较共识高52%），2027年底AI算力有望达13GW以上，暗示公司层面ARR有望冲击5000亿-1万亿美元。摩根士丹利将FY26/FY27营收预测上调至510亿/1780亿美元，AI算力贡献近八成。分析师维持Overweight评级和300美元目标价，认为当前市场仍将其视为普通云算力公司（仅给予AI业务约2x EV/Sales），…

🔥【望变电气】美国数据中心强制自发电， 变压器紧缺逻辑再强化 事件背景：特朗普提出新建大型数据中心需自行发电，意味着美国AI算力扩张将进一步拉动发电、变电和配电设备需求，而变压器本身已经处于全球紧缺状态。 望变电气220kV及以下变压器订单饱和、在手订单储备约6个月，产品已拿到美国德州及海外数据中心项目订单。公司还具备“取向硅钢+变压器”一体化能力，上游原料自己掌握。

宁德时代、比亚迪最近的走势，或许30年前就已经有了答案。 第一段：家电往事 九十年代中期，中国老百姓家里开始换电视、换冰箱。四川长虹的彩电卖疯了，股价也跟着疯，成了A股最靓的仔。那会儿重仓长虹的人，走路都带风。

[太阳]长线成长核心推荐【国盛新材料】 莱特光电： OLED发光材料王者，重视Q布预期差 莱特是国内OLED终端材料龙头，其品类扩张能力、专利研发能力、稀缺唯一性久经考验，盈利成长能力持续兑现。10月16日收盘市值对应27PE仅25X，处于历史估值底部。伴随G8.6放量+Q布投产，成长逻辑进一步强化，当前市值显著低估。

最近机构内部流传一个段子：现在的行情，选股第一条纪律，是避开机构重仓的个股，听着有点冷，可这就是现实。最近大家的感受应该是这样：股票刚反弹一点，卖盘就来了，源源不断；好不容易涨了两个点，原来持仓的机构已经开始琢磨怎么减仓了。 按二季报（最新完整口径，三季报全量还没披露完）统计，公募前十大重仓股依次是：中际旭创、新易盛、寒武纪、宁德时代、中微公司、北方华创、兆易创新、海光信息、东山精密、源杰科技。

🇨🇳【广发军工】GEA订单、交付与供应链效率共振｜持续推荐海外航发供应链 🔥 订单与交付持续加速。GEA 26Q3总订单190亿美元，同比+49%，其中商用发动机与服务订单+58%；期末CES剩余履约义务1804亿美元，较25年末+10%。前三季度商发发动机交付1989台，同比+25%； LEAP交付1565台，同比+26%，其中Q3交付535台、环比+5%，交付节奏继续提速。 🔥 上游供货加速转化为产出。Q3重点供应商物料投入同比双位数增长，连续第10个季度环增；按前三季度销售成本年化测算，存货周转率由约2.6次提升至2.8次，周转天数由约142天下…

🌸继续强Call海天瑞声-1021 ‼️为何我们认为海天是本轮数采的龙头之一？ 一是， 数采产业最赚钱的链条是数据服务商。我们此前已提到，假设2030年产业需要100亿小时数据，整个资本开支有望高达1万亿，其中大部分来自数据服务这一环节（采集+处理+评测）， 整个数采链路壁垒最高的亦来自其中的处理部分 （比如如何实现人类视角数据转换为机器人训练数据等）。而国内目前规模和进展较快的便是以海天为首的数据服务商。 因此公司是最有希望兑现宏大空间的龙头之一

Arome 推出香料分子发掘 Agent 智能体平台，AI 嗅觉感知赛道迎来催化 Arome 上线面向新型香料分子发掘的 Agentic 人工智能平台，平台可根据嗅觉需求简报生成候选分子、预判气味特征，同步输出可落地的生物合成路线，打通香气分子设计到量产的全链条。香料分子是香氛、日化香精的核心资产，传统调香研发高度依赖调香师经验，新香气分子筛选周期漫长、试错成本极高，而 AI嗅觉能够把气味数字化、标准化，打开全新的感官 AI 空间。 物理 AI 时代， AI嗅觉生成正在重新定义机器人的边界！黄仁勋点明，物理 AI 是 ChatGPT 之后最大浪潮。AI…

【美格智能002881】 物理AI真正硬核底座！全链路赋能下一代人工智能关键跃迁，AI走向实体世界核心赢家 物理AI不是炒模型、炒场景，而是让AI能在现实世界动起来、算起来、控起来。美格智能不玩虚的，直接用高算力AI模组，给物理世界装上“超级大脑”，是A股最正宗的物理AI硬件龙头！ ✅ 物理AI核心定位：AI从云端落地实体的“算力心脏”

共同特征： 1、二波突破过程中，上涨非常强势主动，不拖泥带水； 2、因为大盘或者板块等因素，被动回落，回落非常有特点，一定是承接非常强，沿着均线顺势回落。

如何网传m10的配料表？ （1）M10碳氢与PTFE竞争，目前都没有到定论阶段，26Q4-27Q1技术路线会跑到更清晰的阶段。 （2）M10类似于PTFE，同样存在有布和无布两种路线， 与PTFE方案工艺路线的差异可私信、有excel

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台光公开表态 ptfe，值得关注，但是，唯独不提 NV 终端客户对新技术的态度 正常出牌、越轻言越重视【台下赶工追研发、台上强颜攻m10】 （1）台光电董事长表示：高阶CCL缺口至少看到2030年，M10年底到明年初推。

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✨【申万计算机】平淡行情下，关注短期业绩具备支撑的：中科曙光、联想集团 联想最新交流情况欢迎私戳~ 中科曙光

今天宁德时代的大跌让我想了很多，投行把利润的压缩归因于为消费税开征、出口退税下调、产品结构转弱、碳酸锂跌价等等，这些都是原因，但都这不是根本原因。 因为宁德时代的下跌不是孤立事件，一起下跌的还有泡泡玛特、格力电器等，这些不同板块龙头的下跌，指向了一个共同方向，那就是正在收缩的消费链条。 （1）宁德时代看似身处硬核制造赛道，但它的终端需求锚定在居民的大宗可选支出上。

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联想最新交流情况~1021 1、Neocloud客户没有Coreweave，不需要担心债务问题； 2、AI服务器在手订单环比大幅增长；

观点更新 1）SpaceX说的算力中心一年回本跟我调研情况一致，如果加上产业内的一些软件项目，可以做到9个月回本。 2）我不认为算力中心建设的回报率是个问题，目前在上行期，各产业的渗透率还在早期，可以简单预见上行期会比较持续。一年回本的时候，在意债的利率更多是杞人忧天式担忧，难的并不是借钱，是能把钱花掉。

几句清晰的逻辑推荐期货板块， 继续首推南华 1、持续受益于中资企业全球大宗套保需求的增加， 公司构建的全球期货清算体系提供深厚护城河，长逻辑清晰。 2、一年下来， 在市场的大幅波动中持续证明自身的业绩稳健和强成长性。

【HF大制造】嘉立创（3）：充分受益物理AI创新大周期 ☀️核心观点：公司定位一站式硬件创新基础设施服务商， AI-EDA产品发布在即、社会进入AI端侧大创新时代，公司充分受益打样需求爆发式增长。 📈物理AI：充分受益物理AI创新大周期，公司高度绑定硬件创新活跃度

[红包]【开源机械】[太阳]持续推荐金刚石功能材料应用：散热片&PCD钻针量产在即推荐关注进展领先的沃尔德10.21 💎金刚石散热： [太阳]产业进展、量产最快的是芯片内封装近结散热，最贴近热源，直击痛点。

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【广发机械】海外观察系列：从SpaceX超预期，再看发电和液冷 资本开支大幅超预期。 2026Q3收入76亿美元，同比+830%、环比+195%；Q3公司资本开支196亿美元，其中SI业务164亿美元。Q4资本开支指引350—400亿美元， 较市场原预期190亿美元上调84%—111%。 强化算力基础设施服务商定位。SI基础设施业务收入70亿美元，剔除并购后环比+192%，未来算力约50%对外出租，需求有望从大模型企业延伸至具身智能、人形机器人等领域。 意味着更大的液冷发电需求， 自制叶片加速推进。

物理AI持续发酵，建议关注上游核心“卖铲人” 洲明科技 ：自研垂类大模型落地端侧，AI一体机、AI全息陪伴舱、AI交互屏卡位物理AI交互入口，屏幕即智能体。公司具备动捕数据标注能力，空间渲染、相机追踪全部自研，光学动捕硬件由合资伙伴元客视界（凌云光旗下）提供。物理AI持续发酵，公司具备端侧AI及动捕数据标注能力，建议关注！

这个位置坚定看多半导体零部件，时间换空间-261021 1、核心龙头均进入合理估值区间，板块回调充分。正帆不到20X、富创、新莱27年对应不到30X、珂玛、恒运昌不到40X，作为本身斜率陡峭的资产已经具备性价比。 2、9-10月订单继续加速，逻辑强化&支撑成长性（PE）。富创单月订单3倍以上增长，新莱9月单月环比再增长50%，正帆上修订单增速等，不仅绝对值增长，更重要的是仍在快速上行。

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【HFDZ】果链 3D 打印设备进展更新&【铂力特】推荐 底部寻找边际变化 产业调研更新：

20261021再次重申万辰/鸣鸣底部的投资机会，当年PE10X，零售里面好的商业模式 据抖音数据， 万辰/鸣鸣26年以来至今新开门店超9000家，26年两家开店快， 市场担忧单店承压&开店天花板&短期26Q3业绩，导致近期股价波动大。 单店/同店：我们认为，快速开店是当下业务的最优策略，在Q3快速开店下， 我们预计两家Q3的同店同比表现仍平稳（单店表观表现预计弱于同店，因为新店单店水平平均低于老店），加盟门店利润率大多处于5-6%还不错的水平。

博汇股份:主业突破贡献超强弹性，11月单月毛利1亿元 公司原来主要做二类基础油加工，目前三类油供需失衡价格端涨价到2万多，公司9月升级完成开始出货，产能端15万吨左右/年，10月出货几千吨，11月1.3万吨，订单排到12月。目前价格一个月毛利一个多亿。 复盘正丹股份24年11.9亿利润给了十几x pe，博汇涨价周期+新产能释放给10x也能看到很大空间

bu能优胜劣汰的市场，就是逼良为娼 -- 【资讯】说一下宁德时代，这种努力奋斗的好公司，被打成这样；那些躺着收息的银行，却被如此吹捧，令人唏嘘。

盘面没啥意思，对于这轮两个二波形态上，突破被动回落的案例进行拆解：10月19日九yang股份，10月14日澳hong电子 这两个基本都是二波个股，之前说过，走二波的个股往往更容易判断，因为第一波可能因为板块阵型不够，逻辑欠缺等因素未必能判断出来第一波能走出高度来。 但是二波就不同了，等于是第一波就走出了高度，成为了人气股，后面调整的时候拒绝调整，高位震荡，然后新启动形成二波。

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【短线】最近短线手法里，炒名字和底部微量阴跌横盘突然暴起的手法，很明显。你自己关注和研究。 举例： mlcc里的华瓷股份，

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【华泰医药代雯团队】金斯瑞：全球“基因至蛋白”佼佼者，乘AI4S东风 在AI制药的发展中，我们看好生命科学上游企业受益于AI模型训练的湿实验外包需求，以及AI提效后临床前项目数量井喷。AI4S有望成为下一个coding级AI应用场景，近期积极行业催化频出，全球相关标的行情活跃，推荐关注行业佼佼者金斯瑞。 AIDD带来可靠的临床前研究需求，速度是核心壁垒，金斯瑞能力高度契合

从宁德到中国优质资产的定价： 1、宁德跟神华那个对比，想再多说下，本质不是对比增速，而是【资产的稳定性和持续创造现金流的能力】！ 为什么跌这么多，是因为行业还没真的下行，单w盈利环比就掉这么多，这是大家最有争议的点。

OpenAI硬件规划曝光，中国供应链全面打入

【题材】大家对磷化铟题材还是得时不时重视，短线水平好的人，围绕云南锗业、光智科技，其实是可以发掘不少机会的。 这个题材为什么会一直牛逼下去? 两字:缺货!

今天开盘半小时放量了500多亿，早上进攻也是可以，10点之后增量资金没有 ，就快速回落了，短期对于AI科技不能报以高期待的。 因为今天基本是反弹进攻最好的一日，pcb容量(HD股份/兴seng科技等)领跌的cpo容量，各条线AI科技的中军都是主动放量联动进攻，但是显然资金没有把握好，随后一路回落。即便下午修复，也是维持日内的一个震荡局面，而不是一个清晰的转折修复。

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Arome 推出香料分子发掘 Agent 智能体平台，AI 嗅觉感知赛道迎来催化Arome 上线面向新型香料分子发掘的 Agentic 人工智能平台，平台可根据嗅觉需求简报生成候选分子、预判气味特征，同步输出可落地的生物合成路线，打通香气分子设计到量产的全链条。香料分子是香氛、日化香精的核心资产，传统调香研发高度依赖调香师经验，新香气分子筛选周期漫长、试错成本极高，而 能够把气味数字化、标准化，打开全新的感官 AI 空间。物理 AI 时代，#AI嗅觉生成正在重新定义机器人的边界！黄仁勋点明，物理 AI 是 ChatGPT 之后最大浪潮。AI 从预测文字…

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【上午板块梳理】 一，盘面最强主线：轮动为主，数据要素农业等 二，连板结构梳理

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宁德时代AH股均重挫超10%，股价较年内高点已腰斩 10月21日｜宁德时代绩后AH股齐重挫。A股一度跌11%至230.57元，创2025年5月以来新低，较年内高点回落超50%；H股跌超10%至368港元，创2025年7月以来新低，较年内高点回落超53%。 消息面上，宁德时代昨晚公布业绩显示，第三季度营收1652.21亿元，同比增长58.58%；归属上市公司股东净利润212.46亿元，同比增长14.54%，环比下降5%。

我国第一个在脑干区域进行电刺激和神经信号提取的产品——诺尔康脑机"听觉脑干植入体"（ABI），于2026年10月20日获得国家药品监督管理局创新产品注册申请的批准。诺尔康在听觉脑机接口领域的这一关键迈进，填补了我国听觉脑机接口领域的空白。

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大行评级｜野村：降宁德时代A股目标价至408元，长期需求稳健惟短期盈利承压 10月21日｜野村发表报告指，宁德时代第三季业绩逊预期，维持“买入”评级，但将A股目标价由632元下调至408元。报告指出，宁德时代第三季收入同比增长59%、环比增长12%至1650亿元，大致符合电池出货量趋势。毛利率同比收缩5.1个百分点、环比收缩2.5个百分点至20.7%，主要由于收入组合转变，国内储能业务贡献增加。净利润同比增长15%、环比下跌6%至212亿元，净利率同比下跌4.9个百分点、环比下跌2.4个百分点至12.9%，公司将其主要归因于电池消费税增加、出口增值税退…

伯恩斯坦——宁德时代（300750.CH / 3750.HK）3Q26业绩：利润率是已经触底，抑或是进入新常态？ 纪要加q3855981671 核心结论：营收端强劲（1652亿元，同比+58.6%，环比+11.8%，超伯恩斯坦预期9%）但盈利端显著miss（归母净利212.5亿元，同比+14.5%，环比-5.8%，低于预期7%），单位净利同比暴跌27%至0.082元/Wh（11.5美元/kWh）。核心矛盾是营业成本同比暴增70%，远超收入增速，导致毛利率环比骤降240个基点至20.7%（2Q26为23.2%，1Q26为24.8%）。伯恩斯坦判断，3Q2…

伯恩斯坦——澜起科技（6809.HK / 688008.CH）3Q26初步业绩：自上而下全面beat，净利率冲抵60%——近期错杀提供买点，维持跑赢大市 核心结论：3Q26初步业绩自上而下全面超预期，营收同比加速至46%，毛利率环比走阔，归母净利率中点落至60.1%；近期抛压属情绪性误读，市场错误将其归入存储周期标的，实则公司为纯正服务器CPU代理与DDR5接口芯片标的，不受存储周期摆布。伯恩斯坦维持“跑赢大市”，H股目标价520港元、A股目标价400元人民币，现价对应2027年预期市盈率约30倍，视为本季度首选标的（top pick），回调即为布局窗…

📑 💡📌 💡📌近期股价下跌主要属于情绪驱动交易，市场错误将该公司和存储芯片周期绑定在一起。

🚀 国考税务系统逆势扩招25004人，占比65.6% 税务扩招 财税数字化 2026国考总招录38119人、八年来首次缩减，税务系统却招录25004人、11789个岗位，占比65.6%，同比增8.6%。强化税务监管与稽查，对信息技术、数据分析人才需求上升；电商、直播带货等新税源征管，也在呼唤更数字化的财税工具。

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【ZX通信】持续强call无源弹性 [烟花] FAU侧：为匹配NPO/CPO持续上量需求，康宁/Coherent等高芯数FAU订单指引正逐步落地，头部厂商已率先受益价值通胀红利。蘅东光、光库科技（加华微捷+安捷讯[已发布上会稿]）、仕佳光子、杰普特等具备高芯数FAU制备能力的厂商，在NPO/CPO配套FAU环节的卡位优势正逐步兑现为订单弹性。 [烟花] MPO侧：SpaceX FY26Q3业绩会，马斯克表示2027年底总算力目标13GW+（2027年新增约10GW）；北美数据中心的建设规模持续扩张，带动布线需求呈非线性增长，海外布线厂商MPO订单均大幅…

📈 ✅沐曦股份给出 2026 年第三季度营收指引，同比增幅 279%-455%（环比增幅 60%-134%），营收区间 12 亿‑18 亿元人民币，营收中值较高盛此前预期高出 39%。 ✅高盛将该业绩指引归因于客户合作持续推进，以及。

🔥【XN智能制造团队】征和工业：链式灵巧手物理AI第二曲线，传统链条稳底盘+农机涂层刀具高弹性 🧧主要看点： 1、链式灵巧手：物理AI第二曲线，从送样迈向小批量交付

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母猪去化进入深水区，周期反转可期 26Q3母猪存栏加速下降、生猪存栏转降 26Q3能繁母猪存栏3602万头，环比-4.7%，降幅较26Q2（-3.2%）再度加剧、且高于第三方数据（涌益约2.2%，Mysteel约4.4%）；同时，三季度末生猪存栏同比下降2.6%，为2025年以来首度转负。

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【惠泉啤酒】对标燕京，一场已经跑通的对照实验 我们认为，本轮惠泉改革的置信度很高，首先，从管理层看，林文总和易文新总通过U8和漓泉1998验证的成功打法，具备自上而下改革的基础，有望复刻燕京的成功之路。 1）林文总，①曾历任燕京子公司董事长、销售公司总经理、燕京啤酒副总经理、常务副总经理兼供应链中心总经理等，在燕京曾参与过子公司经营、区域&总部销售操盘、供应链与卓越管理；②通过操盘将燕京U8从10万吨做到90万吨，在青啤/华润主攻10元价格带时，U8精准卡8元价格带，用小度、易饮降低尝试门槛，渠道方面先突破餐饮后突破流通。26年5月20日出任惠泉董事长…

📒 🤖天岳先进 2026 年第三季度营收 6.46 亿元，同比增长 103%，环比增长 18%，较彭博一致预期低 8%，毛利率从 2026 年第二季度的 25.4% 提升至。 🤖公司运营费用率从 2026 年第二季度的 19.3% 下降至 13.4%，推动净利润达到 0.85 亿元，较市场一致预期高出 142%。

iM Securities 指出：10 月时，所有制造商的 MLCC 交货周期再次延长。三星电子机械和 Yageo 的 MLCC 产品价格也出现了上涨。

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📈 🤖海光信息 26 年第三季度业绩：毛利率有所修复，但供给约束压制业绩增长与现金流表现。 🤖海光信息于 2026 年 10 月 20 日发布 26 年第三季度业绩。26 年第三季度营收达到 58.6 亿元人民币，同比增长 45.5%，远低于我们全年 63% 的同比增长预期。毛利率从 26 年第二季度的 54.9% 修复至 58.7%。

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SPCX FY26Q3业绩会纪要

专家要点 开源模型正在缩小差距 在成本降低、性能提升的推动下，开源模型追赶前沿顶尖模型的速度超出预期。

伯恩斯坦——亚洲科技硬件：3Q26中国台湾AI供应链业绩前瞻 核心结论：AI供应链情绪因CoreWeave融资担忧、利率预期上行及中东地缘扰动而剧烈波动，但中国台湾AI供应链相对美股与日韩同业展现出显著韧性（过去一个月跌幅最小）。伯恩斯坦本次预览台达电（2308.TT）、致茂电子（2360.TT）、欣兴电子（3037.TT）与广达电脑（2382.TT）的三季度业绩，核心判断是： 市场已过度反应短期扰动，而忽略了2027年两大结构性驱动力——Nvidia Vera Rubin Ultra平台将推动±400V/800V电源机架从2027年约20%渗透率跃升…

摩根大通——中国电池行业：利润池再平衡——宁德时代或首当其冲，但终将最大获益；下调宁德时代-H、中创新航、亿纬锂能、先导智能-A/H及璞泰来评级 摩根大通全面下调中国电池产业链盈利预测，并将覆盖的二线电池厂商、电池材料及设备公司评级悉数降至中性或低配；同时将宁德时代-H下调至中性，但维持宁德时代-A为电池板块内唯一“增持”评级。核心判断是：本轮调整的根本矛盾并非电池需求走弱，而是行业盈利能力的加速恶化与利润池的强制性再分配。尽管我们仍预测2027年全球电动车（EV）与储能（ESS）电池需求增长20-25%（高于市场共识），但车企盈利承压、新税政冲击及贸…

SpaceX 2026Q3 AI业务更新 1、AI（SI）业务Q3经营超预期。AI业务Q3收入76亿美元、同比+830%，环比+195%；Adjusted EBITDA 49.53亿美元，去年同期为-4.28亿，主要受益高利润率的云服务协议。当前AI定价高于Q2水平，并且新部署的算力投资回收期不到一年。 2、未来AI建设将持续加速。

南方铜业（SCCO-US）3Q26业绩速览：业绩略超市场预期，Tia Maria投产时间推迟至1H28 财务表现：收入环比+10%至46.97亿美元，经调整EBITDA环比+6%至30.40亿美元，净利润环比+8%至18.02亿美元（折合2.15美元/股），业绩略好于市场预期 铜产销量：铜产量环比+1%至23.2万吨，销量环比+6%至23.3万吨，产销量基本符合市场预期

三一重能三季报：风机毛利率持续改善 1）前三季度风机销量略增，Q3风机毛利率测算6%左右，环比Q2小幅增加；国内陆风毛利率继续改善，海外毛利率和上半年差不多。 2）前三季度电站销售略增，Q3测算毛利率30%+；仍是利润核心来源。

【财通大化工&ai材料】再CALL下确定性机会的BCB树脂，三大需求拉动：1.M9新版本 2.M8的改进；3.PTFE混压。覆铜板材料的任何进展都是对BCB树脂使用量提升的佐证 标的：呈和科技（有深度覆盖报告） 1、新M9方案现在确定BCB碳氢+二代布+4代铜，添加BCB碳氢树脂可以显著改性电性能，而玻纤布可以用二代布替代Q布，解决Q布短缺的问题，同时，最终的M9材料在改版后性能不变，总成本下降约20%（具体测算可以私信），新M9新方案将对BCB碳氢有显著拉动

【gd电子】重视：移远通信 业绩大爆发：公司近年关注度较低，q1利润1.4亿，q2已提升至4.6亿，q3提升至6亿+，年化将站上24亿，目前市值330亿，对应PE仅14倍，明年将继续大幅消化估值。物联网模组历史平均估值约40倍，具备330%估值回归空间！ 业绩爆发原因：1.公司一改以往战略，过往是降价开拓市场，Q2开始涨价提利，客户接受顺价意向度较高，q2成功完成部分涨价，毛利率从17%提升至20%，预计q3涨价范围更大，业绩进一步大幅提升。2.公司产品结构性变化，智能模组毛利率比传统产品高7-10%，智能模组收入占比将会逐年提升。

【国联民生电子】端侧：模型催化+利空触底+筹码结构三重共振，持续看好AI2C 1️⃣催化端，模型带动硬件： OAI-dot和硬件的组合拳，dot智能硬件产品有望在q4拉货27q1发货

【兴证电子】建议重视SoC底部反弹机会，AI端侧 SoC可能是未来几个月表现最好的板块！ SoC板块整体表现良好，恒玄、瑞芯微领涨。主要原因：市场交易存储涨价二阶导边际见顶+物理AI+移远通信（端侧通信模型）三季度业绩超预期 [玫瑰]SoC板块自25Q3以来，多家公司估值端持续受到存储涨价压制。但26H1以来板块部分龙头公司业绩持续超预期，充分证明端侧AIoT需求韧性及公司经营韧性，伴随存储Q3合约价边际涨幅收窄、二阶导放缓，存储涨价节奏正逐步收敛，端侧AISoC等核心标的PE整体处于近五年30%分位左右，配置性价比凸显。

【中信纺服】持续推荐晶苑国际 1️⃣ 台股成衣代工板块 Q3 出货整体向好。8 月越南台风导致的短期订单拖延已在 9 月集中释放，行业景气度持续兑现。头部同行印证增长动能：儒鸿、聚阳 2026 年 9 月单月营收新台币口径同比分别 + 8.28%、+24.05%，美元口径约 + 4%、+19%，行业订单能见度普遍延伸至 2027 年一季度。 2️⃣ 核心客户指引积极。迅销集团（优衣库）上周发布新一财年指引，全球收入目标增长 12%；分区域指引来看，迅销预期下一财年：日本、大中华区实现单位数增长，东南亚 & 韩国、欧洲、北美均为双位数增长，增长确定性强。…

📑 📊摩根大通编制的住房景气指数持续低迷，各大核心指标仍处于深度收缩区间。 🏙️一线城市房价依旧表现占优，上海、深圳领涨；北京二手房价格同样出现改善。

❗️【天风电新&汽车】机器人这轮主线是什么？AI硬件又怎么看？ ———————————— 1、机器人：这轮核心是O链数采，maybe能走出AIDD行情，且行且看

【天风医药杨松团队】＃海外AI制药观察。OpenAI收购Orchestra Bio：加码AI制药布局，关注AI Agent驱动药物研发新机遇 ☀️ 事件 OpenAI收购Orchestra Bio，进一步拓展AI制药布局。 10月20日，OpenAI宣布收购Orchestra Bio，计划将其团队与技术整合至生命科学AI平台Rosalind。此前OpenAI已推出生物化学推理模型GPT-Rosalind及数据分析、实验规划工具Rosalind Workbench，此次收购有望进一步完善“科学推理＋实验规划＋研发协同”能力，推动AI由科研辅助向药物研发全…

🔥🔥🔥AIDC反弹哪些可以布局？ 在美国政策落地前建议暂时避开高压板块，避开可能被FCC限制的板块，聚焦未来半年订单、业绩强兑现，进展顺利的细分环节龙头，且机构筹码处于低位。 【良信股份】

金冠电气也是一路新高，看好，明年3-4亿利润，仅10倍pe

【新雷能】All in AI-持续推荐！ ----------------------------- 🎺截至上午10:30，公司股价上涨9%。10月金股，重点推荐！

🛠️ 🔍我们在参加 SEMICON West 展会之前，原本期待会看到有关整体行业趋势、硅光及配套测试、先进封装领域大量积极的行业言论。 😐尽管整体市场情绪保持高涨，但展会结束后我们的态度却偏向矛盾。

🔍捷普 Jabil 访谈要点 👥本次访谈对象：智能基础设施业务执行副总裁 Matt Crowley，智能基础设施 CTO 兼高级副总裁 Ed Bailey，投资者关系 Adam Berry，核心观点整理如下。 🤝。

📊 📝9 月核心市场指标要点总结 📈9 月一手房均价下跌幅度小幅收窄，一线城市延续向好变化；二手房均价出现结构性积极信号，9 月二手房均价环比跌幅与 8 月持平，一线城市房价上涨范围扩大，低线城市跌幅收窄。除此之外，9 月一手、二手房市场房价环比上涨的城市数量进一步增加，70 个样本城市中分别有 17 个、9 个城市房价环比走高，而 8 月该数字为 15 个、3 个；自 3 月以来，其中分别有 7 个、4 个城市已经连续两个季度实现房价环比持平或上涨。

福耀玻璃26Q3业绩会要点 收入（1‑9月）：营收341.23亿元(+2.46%)，汽车玻璃收入316.04亿元(+3.83%)；国内汽车玻璃+5.45%，海外+2.0%，还原美国退税后海外+3.65%。 Q3单季营收121.52亿元，同比+2.51%

📑 🤖 🤖9 月，中国乘用车批发量同比下滑 9%，环比上涨 8%。

[红包] 物理AI系列报告2： 数据缺口驱动资本倾斜， 资产显性化奠定长效壁垒 [烟花] 10月20日， 国家数据集团正式成立，数据要素迈进全新阶段， 物理AI数据需求加速爆发！ [玫瑰] 物理世界数据价值高、缺口大， 资本倾斜态势加速。物理AI正成为下一阶段AI增长的核心新变量。物理数据作为贯穿感知与反馈、赋能智能中枢的关键引擎，受高门槛限制面临严重供给瓶颈。刚性供需矛盾推动数据资产价值重估，资本正加速涌入数据与评测基础设施l，催生出以光轮智能为代表的高估值数据独角兽。

【奥士康】拟赴港上市有望加速海外业务拓展，看好业绩释放持续性！ [礼物]事件：10.20日公司公告拟发行H股并于香港联交所主板上市，有望进一步推进全球化战略布局并加速海外业务拓展。 [太阳]涨价持续加速，Q3利润有望环比显著修复！

🌍AI收入首次超过Starlink，SPCX打开AI数据中心新格局❗️SpaceX 26Q3业绩速递【国联民生海外｜美股】 💡整体业绩：SpaceX Q3营收145.75亿美元，同比+161%；调整后EBITDA为88.09亿美元，同比+306%；净利润44亿美元，同比扭亏。收入与利润均明显超预期，核心来自SI算力收入集中兑现。 🌟业务亮点：

读完SPCX纪要，增量非常大： 1）首先最启发我的是通信需求，现在哪怕最乐观的，假设直连成功拿运营商市场去折，其实没有考虑过： 通信的本质是否会出现新的变化？我们现在的信息传输系统的基础，最早是把信息刻在石头上，然后写在书上，然后放在盒子里（压缩的趋势）—互联网时代的文本信息，后面升级为图片/视频信息。进人类文明的进步正在于信息的传递。 今年下半年以来AI的进展，以及后面对于物理AI的驱动，汽车联网/机器人联网， 理论上这个世界的一切物理感知和存在都可以被信息化（这才是真正的元宇宙），现在钥匙在SPCX这里。这个方向可能是大家之前考虑的比较少。

璞泰来调研更新1020 1、负极业务：Q4环比进一步提升，26 年出货有望25万吨+、四川二三期落地后，合计贡献30万吨+。考虑到产能释放摊薄一期成本，石墨化工艺优化等措施，降本趋势明确。价格端，Q2部分传导性涨价落地后，后续涨价节奏难判但持续推进。马来基地、硅碳&固态等稳步推进中。 2、基膜业务：老线提速后Q3出货7亿平，Q4有望环比进一步提升；预计26年25–30亿平、27年50亿平、28年~110亿平。公司自研设备领先，新线单亿平投资~7000万、单线突破4–5亿平。价格策略相对稳健，考虑降本优势和结构调整，单平盈利平稳。

乙肝新药美国FDA批准上市，蓝晓科技小核酸领域重磅药物迎来商业化放量阶段 10月20日、GSK反义寡核苷酸（ASO）药物Hibsago（bepirovirsen）获美国FDA批准上市。Hibsago是首款获得FDA批准用于治疗慢性乙型肝炎的反义寡核苷酸药物，今年8月，Hibsago在日本首次获批，成为日本首个获批用于实现慢性乙肝功能性治愈的治疗方案。 蓝晓科技在小核酸固相合成载体和工业色谱领域均有长期布局、深耕多年、产品性能优异。未来随着英克司兰、Hibsago等药物的商业化，小核酸领域有望再现多肽类药物对蓝晓固相合成载体快速拉动的景象，成为下一个快速…

9月户用逆变器需求提升，海外价格调涨 --------------------------------- [庆祝]行业近况

[红包]天奇股份——PB级工业具身多模态数据底座，纯正 物理AI核心稀缺标的 [玫瑰]深耕工业真机交互，卡位物理AI数据核心壁垒： ①PB级工业多模态数据集（核心增量）：采用「真机采集+UMI无本体仿真+EGO第一视角」采集体系，覆盖整车、动力电池、3C精密制造三大场景，沉淀力觉、点云、运动轨迹、碰撞、语义标注等物理交互数据，适配PINN、世界模型、具身大模型训练，落地物理AI数据闭环。

XAI铜缆/电源线核心供应商，26Q3 AI业务拐点，继续推荐低位 瑞可达 XAI为spaceX子公司，瑞可达为XAI提供AEC，预计26Q4出货10W根800G AEC！另外电源线也在同步送测，预计27年正式出货！ 公司董事长吴世均提议公司回购股份，资金总额0.5-1亿元，拟用于员工股权激励、员工持股计划或转换公司发行的可转换为股票的债券。

春风动力-汇率高压不改经营韧性，高端化战略持续推进！ 关于业绩 Q2表观业绩9.56亿，考虑汇兑（约1亿）和退税（3.98亿），经营性业绩6.59亿，在人民币持续升值、芯片等材料成本提升的背景下这一业绩已十分亮眼！值得注意的是，公司经营费用环比Q3增加了0.7亿（Q3年款换代，惯例促销老款，因为今年利率高、销量达，销售费用增量明显），如果将此费用增加也剔除，则业绩超市场预期。

【SpaceX财报：算力需求强劲，扩产明显提速】 1、资本开支大幅加码。公司Q3资本开支196亿美元，Q4计划提升至350亿—400亿美元，环比接近翻倍；Q3约84%的资本开支投向SI业务。 2、2027年建设目标积极。管理层预计年底算力容量达到2.5—3GW，2027年新增约10GW、年底达到约13GW，同时争取新增20GW供电与冷却配套设施，为持续扩容预留空间。

【吉宏股份|建议积极关注】 事件：2026年10月，​​跨境电商公司吉宏股份与字节旗下飞书签约，携手开启AI数字化协作。 1、AI新品端，2026年9月推出AI基础设施平台 TokGate.io，平台接入70个大模型，接入数量不会成为壁垒，核心是FDE工程交付机制，公司致力于将长期跨境经营积累的场景、数据与经验，转化为可对外输出的全球经营生产力；

📑 💡该集团的目标是实现 10 吉瓦的计算能力，并设定了更长期的 20 吉瓦目标；目前的已安装容量约为 1.3 吉瓦。 💡最初的 10 吉瓦（GW）产能将按以下比例分配：。

尚太科技26Q3业绩点评，盈利已经走入上行通道 公司26Q3归母3.5e环比+60%、业绩毫无疑问是非常好的 2026Q3营收25.92亿元（同比+22.37%，环比+11.97%），归母净利润3.50亿元（同比+50.92%，环比+59.90%），扣非归母净利润3.15亿元（同比+31.82%，环比+40.60%）

📑 📝【快速解读】 ✅📌

📑 💡SpaceX 第四季度资本支出几乎翻倍，这对整个 AI 产业链来说是一个买入信号。电话会议解释了他们为什么能负担得起，以及这笔钱买了什么。 💡资本支出从第二季度的 183.7 亿美元增加到第三季度的 195.9 亿美元，而第四季度的指导数字是 350 亿至 400 亿美元。

卫星化学三季报点评：2026年前三季度归母净利润同比大幅增长，高端聚烯烃项目打开长期成长天花板 [烟花]2026年前三季度公司归母净利润同比增加 2026年前三季度，公司营收464.14亿元，同比+33.49%；归母净利润90.59亿元，同比+141.24%；毛利率27.99%，同比+7.28pct；净利率19.52%，同比+8.72pct。Q3单季营收157.00亿元，同比+38.81%，环比-12.95%；归母净利润28.32亿元，同比+180.03%，环比-31.09%。

📒 🤖 🤖

📑 📝📌过去数月，电池板块股票表现显著跑输大盘，最初市场担忧需求端，如今担忧已经转移到盈利层面。 📝📌

建议继续关注 【光智科技】20261021 1️⃣锗——时代的选择 光纤、红外、太空光伏、先进制程， 下游均为新时代的馈赠，也是全球战略级金属， 国防价值带来绝对安全垫，新兴产业决定更大弹性， 3000万/吨只是起点，100吨产能→500亿市值安全垫❗️

🤖，台光电（2383）、欣兴、太阳油墨、腾辉等公司，以及铜箔生产商金居、玻纤生产商富乔都将持续受益。 🤖业内观察人士提到，PCB 供应链产值此前就已经突破新台币 1 万亿元，今年，不含材料与设备的 PCB 制造本身产值，也已经突破新台币 1 万亿元。 🤖放眼整个 PCB 供应链，产值增幅最大的产品品类包含铜箔基板、玻纤布以及铜箔。

【广发食品】惠泉啤酒 我们长期跟踪燕京啤酒改革，当前子公司惠泉啤酒改革中继，新管理层上任有望为改革提速，建议重点关注。 [啤酒]改革的确定性：新董事长林文是燕京常务副总、是燕京改革的核心管理层，惠泉当前大单品战略仍处初期、吨价仅2799元/千升，剔除理财收益经调归母净利率为7.6%、仍具空间。

⏰ 📊恒生指数 -0.3%｜恒生中国企业指数 -0.5%｜恒生科技指数 -0.8%｜成交额 904 亿港币 📈领涨板块：半导体板块 +2.7%；保险板块 +0.6%；制药与生物科技板块 +0.5%

📝2026 年第三季度业绩要点 ✅ 营收表现 ✅ 2026 年第三季度营收达到季度新高 ，同比增长 ，环比增长 ，高于高盛预期 6%。

【天风电新】奥比中光调研要点 ——————————— 🌼战略布局

🌸 锦波生物跟踪点评 ⭐ 近日锦波上涨， 主系养生堂战略投资增持催化：首笔1万股落地，6个月不低于1亿计划启动。 ✔10月19日，养生堂通过集中竞价首次增持公司股份1万股，总金额137.8万，增持后持股占比0.01%，与一致行动人久视管理咨询合计持股5.01%。

1994年创立以来,公司开拓创新,砥砺奋进,打造了华联、红官窑和火炬三大中国驰名商标品牌和一家国家级qi业技术中心,从一家小微乡镇企业发展成为了中国日用陶瓷行业领军企业,公司客户遍布全球40多个国家和地区。公司拥有日用陶瓷行业国家认定企业技术中心,集中了我国从事色釉炻瓷、高温陶瓷、L -- 【板kuai】机器人也真是一个渣男板块，偶尔短线就可以，一旦上头，那就难了。

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📑 📖 💡在成本降低、性能提升的推动下，。

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美国数据中心延期：问题早已不只是电力。 超大规模云服务商持续扩充容量，AWS 在 PJM 区域领跑。各州正从税收优惠转向选址限制，而州长中期选举可能带来数据中心建设冻结和更严格的限制。超大规模云服务商正在承担更高成本，但审批延误仍可能影响后期项目。

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据摩根大通预测，到 2031 年，全球人工智能算力需求预计将达到约 530 吉瓦，而可用供应预计仅为 250 吉瓦。这意味着我们将面临高达 280 吉瓦的巨大缺口，即使$NBIS 和 $CRWV 正在扩建 GPU 基础设施，为那些通过传统超大规模云服务商根本无法获得足够算力的客户提供服务。如果摩根大通的预测哪怕大致准确，GPU 租赁价格就可能在远超投资者目前预期的时间里保持坚挺，从而支撑更高的利用率、更长期的合同，以及已部署基础设施可能带来的更高回报。但机遇远不止于新兴云服务商。像 $NVDA 和 $AMD 这样的公司会受益于对加速器的持续需求；像 $…

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📢 更多加公众号：思维纪要社 💬“Lumentum 目前已经全部满单。”

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📑 💡资本市场对长鑫存储（CXMT）宣布计划在 2026 年底推出 4F2 DRAM 的消息关注度很高。不过，。 💡本报告探讨上述技术变革，对 DRAM 市场、半导体生产设备（SPE）以及材料供应商带来的影响。

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🔥【招商电子】PCB/CCL板块观点更新 📈近期PCB产业链Q3业绩的市场反馈十分正面！昨晚骏亚科技三季报公布，Q3 净利润获得显著的同环比增长，市场给予了积极回应！ 一线PCB/CCL厂商业绩定方向：生益科技、沪电股份等行业龙头厂商Q3业绩指引均大超市场预期，这足以显示PCB产业链的高景气度，且结合行业和公司的近况来看，一线公司在产品结构仍在持续升级优化、明后年亦有新增高端产能驱动新的成长逻辑，盈利水平仍保持在向上的通道，市场对于明年业绩预期均有不同程度的上修，一线公司对于明年业绩的PE估值已进入“击球点”，具备一定的安全垫。

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海外医药持续创新高，国内创新药被显著低估、2027年创新药大年！【创新药旗手】翰森ADC组合155亿美元授权罗氏、剂泰AI递送平台牵手礼来，平台型出海再获验证。重点推荐翰森制药、科伦博泰、百利天恒、百济神州、信达生物、恒瑞医药等！【请支持东吴医药朱国广团队】 [礼物] 【事件】 🔵 10月19日翰森制药公告与罗氏就ADC项目组合达成战略合作，首付4亿美元、一周年付款1.1亿美元，里程碑超150亿美元，总包超155亿美元；同日剂泰科技宣布与礼来就AI驱动肝外LNP递送平台达成合作，首付逾千万美元、总额最高11亿美元。

今天开盘的进攻力度和强度还要高一点，因为基本开盘基本全是AI科技各条线PCB（上游电子布，ccl等），pcb，光纤，燃气轮机等核心在放量进攻。 第一波进攻有回落，单独各条线的容量领涨核心还是相对稳定。 cpo核心（易、zhong、天）回落多，cpo确实也是最近逻辑最弱的一环。

梅花庄：今天市场反弹的方向中，物理AI，机器人、消费电子、SOC这些领涨： 之前的市场下跌中日内的上涨是没有什么思路可言的； 但是今天反弹领涨的方向其实给出了思路：

SpaceX三季度财报五大要点 1、马斯克回应SpaceX与特斯拉持续发酵的合并传闻，称两家公司已设立特别委员会探讨合并方案。他表示合并并非确定事项，但认为这是个不错的选择。 2、在上季度预测SpaceX将于今年年底实现1000亿美元年度经常性收入后，管理层进一步上调预期，目前预计2027年底年度经常性收入可达5000亿至1万亿美元。

[礼物]物理AI大事件，字节世界模型即将震撼发布，关注锐度方向PICO产业链——261020 字节世界模型代表国内空间计算重要探索方向，有望加速国内MR终端从B端试点走向C端普及，带动整条沉浸式内容与MR硬件产业链提速，产业链公司有望持续受益。 [玫瑰] 核心标的

【个股】mlcc板块，又去炒制作马桶瓷的华瓷股份了，a股永远出其不意，永远绕树三匝，永远让人意难平。

美国中期选举影响：11月第一周出结果 若民主党横扫两院，将从分子、分母两端同时压制AI与科技板块：分子端，民主党主政的传统红州（如德州）或在AI基础设施、数据中心建设层面增加博弈拉扯，不利于AI资本开支趋势；分母端，民主党扩大医疗、民生保障支出将进一步透支美国财政，推升美债长端收益率期限溢价，通过贴现率渠道压制权益资产估值。 跟踪提示：Kalshi、Polymarket等博彩平台在选举冲刺期的赔率数据参考性较低，通常会高估摇摆州的对手党胜率，未来两周跟踪应对的重要性高于提前预判，待结果落地后市场将快速形成新的交易范式。

【财通研究·固收】信用早早报（10月21日） 评级关注 1、新世纪评级：关注杭州上城区国有资本运营集团有限公司子公司重大诉讼进展事项

梅花庄：机器人&物理AI：题材映射炒作背后是AI应用需要新的叙事支撑 机器人&物理AI这两者之间，物理AI相对比较【新颖】，此外机器人很多都是汽车产业链，本质上还是基本面上有承压，物理AI完全不讲基本面，迎合了缩量环境下，题材投机。 OpenAI于上周六宣布入局具身机器人领域，成为本轮物理AI板块最大催化，此外，宇树科技也将召开物理AI大会，还有黄仁勋也不断推崇物理AI；

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🔥🔥【双大会共振！物理AI+自动驾驶迎来强催化】 🚀事件： 2026世界智能网联汽车大会10月21-23日在北京举办，工信部、交通部、北京市政府联合主办，主题直指稳步迈进自动驾驶新时代；同期英伟达GTC柏林大会正在进行，市场传闻德国将与英伟达达成合作，重点研发面向机器人、自动驾驶的 物理AI技术，智驾+物理AI主线迎来双重事件窗口！ ❗️ 兴民智通002355

特斯拉昨天和支付宝车载助手达成合作，支付宝车载助手的底层就是捷顺科技做的， 蚂蚁集团支付宝和捷顺合资的公司捷停车！ 这个签约后，捷顺科技相当于成了特斯拉车载生态逻辑最正的票！

🚀 AI让李白杜甫同台开唱，《》转发破230万 AIGC AI音乐 10月20日，创作者用AI打造的说唱《》刷屏，李白、杜甫等十位古今人物同台演唱，人声保留呼吸停顿、无机械感，转发量突破230万、评论近十万条。

【铁死亡】全球首个相关抗癌药临床数据出炉， 新型细胞死亡通路开始从科研走向成药验证 1️⃣ 莱美药业：率先开启“铁死亡”新赛道，直接卡位肿瘤治疗前沿方向。铁死亡一旦从机制研究进入临床兑现，最先受益的就是已有相关研发储备和布局的药企，辨识度最高。 2️⃣ 尖峰集团：旗下北京慧宝源较早布局铁死亡调控小分子，拥有铁死亡抗肿瘤组合物相关国内及国际专利，重点针对肝癌、脑肿瘤等难治实体瘤，同时具备新药研发和中试平台。

🚀SpaceX beat，海外算力租赁维持高景气 ⭐️1）算力租赁驱动AI业务跃升第一大收入来源： SpaceX发布2026年三季报，实现收入145.75亿美元，同比增长161%；超级智能分部（SI，原AI分部）收入75.60亿美元，同比增长830%、环比增长195%，占总收入约52%，成为最大收入来源；分部经营利润由上季度亏损12.57亿美元转为盈利4.31亿美元。公司明确，新云服务协议落地是增长的重要驱动，算力对外变现已开始兑现经营杠杆。 想看更多请加V：xian20210130

台光如何看 ptfe？/宏昌电子珠海 GBF 膜项目公告/巨石十五五规划提升 AI 含金量--AI 新材料更新 1021 1， 台光公开表态 ptfe，值得关注，但是，唯独不提 NV 终端客户对新技术的态度 正常出牌、越轻言越重视【台下赶工追研发、台上强颜攻m10】

【天风海外科技】这个位置我们不悲观 历史上费半的中期回撤是 20% - 30%，大周期回撤 40%-60%，金融危机 60% 以上。在大幅回撤后，一定是隐含了多个下修预期，例如全市场盯着的 ARR 下修，CapEx 或许都预期 28 年不增长，电力问题导致 EPS 下修，Neocloud 暴雷，杰文斯悖论是否成立都开始有人怀疑。随着周边的悲观氛围越来越浓，我们模糊地认为所有关于预期的下修，大多 price in。 如果需要新低 / 筑底，我们认为几个合理的追踪指标：

继续建议重视光模块、无源产品、磷化铟衬底环节以及新技术方向 本轮光互联板块调整更多来自A股流动性、AI中期逻辑瑕疵等。光互联短期季度业绩将持续高增，27年业绩增长确定性较高、订单排到27年4季度，且27年估值低至个位数，长期scale up、scale in的光进铜退逻辑未变。本轮充分调整后建议关注方向： 1、光模块：旭创、新易盛、东山精密、剑桥科技、光迅科技、华工科技等。

【华源农业】9月宠物食品出口数据点评 [太阳]中国海关9月狗食或猫食饲料及罐头：出口有企稳迹象，出口额已连续4个月双位数增长，对美出口yoy+43.7%大幅跳升。量增价跌格局虽未改，但美元单价降幅持续收窄。 [玫瑰]①9月出口总计3.8万吨，yoy+26.0%，实现9.30亿元人民币/1.37亿美元，yoy+13.1%/+18.9%。②出口单价延续下跌趋势，单价2.42万元/吨、yoy-10.3%（3573美元/吨、-5.6%）。

【盘面】量没有放大，你们要做T，我不反对。看shui平吧。毕竟倒T的难度比正T高，看你们自己。

今天开盘的进攻力度和强度还要高一点，因为基本开盘基本全是AI科技各条线PCB（上游电子布，ccl等），pcb，光纤，燃气轮机等核心在放量进攻。 第一波进攻有回落，单独各条线的容量领涨核心还是相对稳定。 cpo核心（易、zhong、天）回落多，cpo确实也是最近逻辑最弱的一环。

今天是AI科技容量进攻最强的一日了 AI科技容量今天开盘半小时基本都是在放量上涨 今天大概率要确立修复了，以AI科技容量为进攻，有态度，有联动。目前来说是很良性的。

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赛伦生物（688163）国内唯一做抗蛇毒、抗毒素血清的上市公司，主营动物毒素中和抗体 / 抗血清

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【板块】今天连光，都回光返照了。久违啊，朋友们。 坚定，必须坚定，看那波涛汹涌间，有一道黑色de闪电，啊，那就是海燕，那就是我们不甘的心啊。 要割，也要在11月割！

【板块】宁德时代，真是一个时代落幕了么？为啥中国的支柱性产业标的，都这么被打击？PE都快到了10倍了。 简直了。。。 小作文，叠加，消费税、关税的影响，但是真的不该那么杀。

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东南亚烟霾持续肆虐！新马空气净化器涨价缺货，国内货源直供需求爆发 小崧科技（002723）印尼林火烟霾持续笼罩新加坡、马来西亚，当地空气净化器现货紧缺、售价抬升，大量消费者转向国内电商采购直运东南亚。公司主营空气净化器、家用健康电器，海外渠道布局成熟，产品外销东南亚多国，可快速承接本次烟霾带来的空净增量订单，对标星光谷份干净空气滤材 + 空净出口逻辑，直接受益海外空气质量恶化带来的抢购潮。公司兼具小家电制造与跨境外销能力，海外需求脉冲催化，弹性充足。

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开盘十分钟，有承接，但是没有形成持续进攻强度 AI科技： pcb：pcb的容量比情绪个股更强势，沪dian股份，鹏ding控股

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【长江电新】9月电力设备出口全面提速，欧美共振放量——2026年9月电力设备出口数据详析 1、液体变压器：9月出口53.66亿元，同比+8.15%、环比+27.39%，再创新高；1-9月386.60亿元，同比+22.41%。 北美接棒成核心增量，11.35亿元、同比+308.64%、环比+132.37%；欧洲同比+20.44%。亚洲仍居首（14.18亿元）但高基数下同比-41.25%，为主要拖累。

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【国泰海通海外科技】SpaceX（SPCX.O）业绩会更新：继续全面超预期，盈利能力改善、业务线进展清晰度提升 #26Q3三大业务线继续全面超预期、盈利能力显著改善。 1）营收侧：26Q3公司营收145.8亿美元（yoy+161.4%，vs预期yoy+130.9%），Space/Connectivity/AI业务分别营收17.7/52.5/75.6亿美元（yoy+6.1%/69.5%/829.9%），三大业务线继续全面超预期。

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国家数据集团成立！重视数据国家队 国家数据集团周二下午正式成立，标志AI数据走向新发展阶段。 今年AI大会，国家信息中心联合GOMAX LAB启动《面向人工智能的数据语料构建生态路线图》研究工作。

【聊tian】就这样收盘吧！ 关灯

📢 📌我们已收购 Orchestra Bio，这是一个帮助生物制药团队协调复杂药物开发流程的平台。 📌我们将携手基于继续开发，简化相关流程，帮助患者更早获得新疗法。

📰 📌💡 📌OpenAI 已收购 Orchestra Bio，该平台帮助生物制药团队协调复杂的药物研发流程。

🍁🍁🍁鸿富瀚持续重点推荐：公司按明年业绩预期已经跌破10倍pe，后续弹性十足 🍁机器人板块：当下已经拿到海外大厂人形机器人大单数千万级别，年内交付，公司预期明年数十亿，后年或百亿。这一块利润明年或5亿，后年20多亿。 🍁液冷板块：公司已经开始在释放利润，故事阶段已经过去，现在是实际落地业绩阶段。公司为液冷行业最先大规模释放利润的公司之一，且国内海外均处于快速放量阶段，为当之无愧的柜内龙头。

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高开之后的顺势砸盘，关键看能否顶住高开的惯性砸盘。

【招商传媒 顾佳团队】阅文集团（0772.HK）：IP运营业务高增，短剧及AI漫剧成核心增长引擎 1、版权运营业务维持高增，短剧与AI漫剧成核心增长引擎。10月16日，公司以''阅上潮头''为主题举办2026阅文创作大会，紧扣''IP+AI+生态''主线，围绕AI精品视频矩阵、OPC一站式平台、IP全链路运营三大方向落地一系列新举措：①AI视频迈入精品时代。宣布打造覆盖漫剧、动画、''真人+AI''短剧、中长剧等全形态的AI精品视频矩阵，正式发布《》《》《》《》等首批AI精品动画项目，为行业首次以''网文IP+AI技术+动画专业力量''三方协同方式推进…

物理AI（3）：OpenAI确认自研人形机器人，物理AI竞速聚焦“大脑与数据”【东北计算机】 🔥 OpenAI官宣自研人形机器人Optimus训练数据突破百万小时。10月18日，奥尔特曼表示OpenAI将自行研发人形机器人，选择人形的理由是“这个世界本身就是为人类设计的”，门、键盘、工具均按人体形态打造；他强调外观细节“远不如真正研发出驱动机器人运转的【大脑】重要”，预计2027年拿出亮眼的演示样机，但机器人走上街头还需再等几年。特斯拉Optimus的数据采集已从产线剥离为专职团队：采集员佩戴集成约5台摄像头的特制头盔、13-18公斤背包与触觉手套，在…

端侧还算是有基本面支撑的细分AI应用方向，移远通信的业绩算是大超预期的端侧龙头： 业绩超预期：Q3营收85.39亿元（同比+35%），归母净利6.09亿元（环比+132%，q2高基数下仍环比+32%，处于我们前瞻预期较高区间，市场较多预期5亿+），扣非净利6.35亿元（同比+161%），算力模组/车载/解决方案等业务均高增。 业绩亮点：毛利率大幅提升，q3毛利率24.32%（环比+4.32pct），主要系产品结构优化，高附加值产品占比提升等。端侧AI相关占比大，26上半年端侧AI相关业务线占比已达47%，数传类通信模组及天线业务仅53%。现金流高增速，…

润建股份交流更新：Token出海的独家持牌合规通道，大单落地进入兑现期 事件：润建股份宣布，旗下五象云谷词元工厂与某科技公司签订海外Token服务订单，合同金额达2亿美元。本次订单采用跨境数字服务交付模式，相关算力资源部署于中国境内五象云谷词元工厂，客户通过开放API接口远程发起大模型推理调用，并按照实际消耗的Token数量进行结算，合同执行周期为1年。今日收盘后机构与公司五象云谷负责人董总交流如下。 独家合规政 策资质。五象云谷（公司全资子公司）位于南宁，设有国际通信出入口局，15条跨境光缆直连东南亚，到新加坡时延不到20毫秒，跨境推理对时延极度敏感…

北京时间 10 月 21 日上午 11 点，NVIDIA 首席执行官黄仁勋主题演讲

【盘前1021】 1、美股昨天修复分化，随着盘中传来美伊谈判的进展，市场情绪提振，虽然随后又被辟谣，但是油价回落，市场对企业盈利也保持乐观，美股和美债都双双上涨。结构上，价值股领先，半导体也有所企稳，医药有行业催化，AI在研发方面的效果明显，道琼斯ETF 已经走出趋势。目前投资者对AI前景还有疑虑，都在等一系列科技公司的财报，再做判断，SpaceX盘后财报还不错，也上涨了，最近机器人和宇树的走强，也有这方面情绪的传递，今天盘后还有Meta的。另外，中期选举投票马上也要开始，市场可能也解读为风险出清的契机，选举前波动可能会放大，但选举后不确定性都会落地，…

调整的核心是大模型ARR向下+油价向上，所以反弹的条件是三季报强+油价回落，从反弹的结构来看，刚开始都是怕场内机构与套牢散户逢反弹减仓，所以都是反弹初期都是找一些机构低配前期超跌没有抛压的题材型方向，这时候不反应基本面，都是情绪筹码借桌打牌，主要看消息面题材和技术面图形指标，等到反弹的更多条件确认，开始有信心恢复+比价效应，再伴随着成交量的反弹，那也就都会带动到更多有基本面支撑的科技板块，所以现在的问题不是没基本面，而是没流动性没钱支撑大的或持续性行情，短期只有小盘题材这种炒作不费钱的边缘品种有阶段轮动表现。---xz

附上晚上刚出炉的黄仁勋最新BG2访谈要点，总教主在暴跌后的心理按摩来了： 算力需求为何呈双重指数？ 推理（思考）比背诵式生成贵几个数量级。

【聊天】中国股市还是真有那么几个大哥的，比如章盟主，比如葛卫东，一个在浙江，一个在深圳，绝代双骄。 学他们什么呢? 技术，人家干锤百炼，老而成妖，我们一窥堂奥而已;

龙旗科技调研更新：端侧代工+机器人Ego数采设备订单加速放量 1、机器人Ego数采设备有望由小规模研发采购转向批量部署： 机器人发展瓶颈是真实世界视频数据匮乏，nv/openai等加速入场机器人，该赛道需求有望迎来爆发；Ego数采设备推动具身智能数据采集从“机器人采”向“人采”转变，有望成为打破真实世界数据稀缺瓶颈的关键方案。

今日端侧AI板块走强，核心催化来自物理AI加速催化+端侧通信模组龙头移远通信业绩超预期。英伟达持续强调物理AI是下一轮AI浪潮；OpenAI近期密集招聘机器人执行器、控制系统及数据采集等岗位，强化大模型由云端向机器人和智能终端延伸的预期。OpenAI 官宣布局人形机器人，以世界模型为底座发力物理 AI，打通虚拟仿真到实体硬件的转化。端侧 AI 承担本地感知、多模态推理及部分控制任务。物理AI需要终端实时完成感知、决策与控制，有望拉动端侧芯片、通信模组及智能硬件需求。物理 AI

物理AI机器人从上周10月15日黄仁勋访谈（第三条讲到物理AI被严重低估）后开始见底有资金布局，可以说给之前空出来的仓位参与近期反弹的话多一个选择，但确定性方面比起AI硬件还是差很多，所以持续性存疑，只能做波段，因为毕竟机器人的三季报业绩还是不好，马上又是三季报披露窗口期了，只能说月底三季报窗口期之前的业绩真空期有一些阶段性的超跌题材表现机会，目前只能这样定性。今晚原油大跌，美伊有达成协议的意向，这对场外观望资金是个入场信号，所以这位置如果前面AI硬件仓位没降下来的小心割肉在阶段底部了。可以看一下我刚总结好的物理AI机器人的行业点评，其实就是部分活跃资…

明年1000亿的利润预期本身就是之前按照最乐观的线性预期拍出来的，虽然国金团队今天否认了段子出处，但没承认这个业绩预期在后来新发生的FCC扰动和行业格局转差之下还能站得住脚，上个月光博会十二个场馆里面几乎每家展商都说自己能做800G甚至1.6T光模块，更何况美国制裁这事一直压着后续的估值扩张，股价=盈利*估值，就像近期科技股的调整一样，要杀估值的话有业绩的照样补跌。---xz

物理AI&机器人本轮反弹逻辑：题材映射炒作背后是AI应用需要新的叙事支撑 板块关注度与调整背景：人形机器人处于2026年春节后以来关注度最高的阶段；此前板块调整较多，核心原因是市场担忧其在数据和大脑，尤其是大脑层面的短板长期未出现较大突破。 OpenAI布局：OpenAI于上周六宣布入局具身机器人领域，成为本轮物理AI板块最大催化，代表全球头部大模型厂商正式向应用端与物理世界布局，OpenAI Astra等上层模型已在认知层面取得较大突破，相当于解决了人形机器人大脑一半的问题，后续需完善数据颗粒度。机器人将成为物理世界最大的AI应用终端。

GTC大会会议时间为2026年10月20-22日，黄仁勋主题演讲时间为柏林时间10月21日11点（北京时间10月21日下午5点到7点），官方核心主题为AI工厂、开放模型、世界模型、物理AI。预计演讲将围绕仿真+生成式世界模型造数据、打造物理AI平台展开，模型将从视频和传感器中学习物理规律，通过生成极端天气、闭环驾驶场景等合成训练场景完成训练，还可作为机器人训练的虚拟导师，支撑机器人、自动驾驶的策略规划与执行，将直接催化物理AI与机器人板块行情；奔驰等车企及模型厂商也将在会上分享汽车物理、工厂机器人的相关概念与实现路径。短期注意历史经验会议利好兑现风险，…

美国坏的地方就是把科技战全面深化为金融战，不但制裁我们的科技产业，还要继续享受我们的成本红利，而且还打到我们股市的七寸来碾压股民信心，总是给你制造一些远期无法证伪，短期又无法证实的扰动，来让本就不稳定的投资预期蒙上阴影，海外算力如光模块今明年虽然正常供应，但又被FCC卡住了28年后的新技术准入门槛，从而即使业绩很好但也有了估值压制涨不上去；国产算力虽然我们仍在努力突破和逐步提升产能，但又时不时放出英伟达芯片准入的风闻来冲击对国产算力的市场信心，结果H200其实去年折腾了一年都没实际落地，AIDC也跌回原点；还有算力租赁大单持续在签，却时不时地放出台湾以…

券商观点：当前券商板块胜率及赔率均高，关注券商板块的底部反弹机会。在资金逆周期布局提振市场风偏、券商注销式回购增厚股东回报、估值安全垫充足三重逻辑共振下，把握券商板块高Beta属性。我们推荐盈利稳定较好且当前明显被低估的中信证券、广发证券、国泰海通、华泰证券、招商证券、中信建投

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竞价异动： pcb：胜h科技3.6%，沪dian股份2.9%，鹏ding科技1.8%，其他AI科技容量普遍高开 数ju要素：海liang数ju7.3

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❗重要【天风电新】机器人数采观点更新（2）：Maybe AIDD复刻？-1021 ——————————— ✅大脑的变化？

【长江电新】尚太科技三季报分析：账期缩短优化盈利，中期内生改善趋势向好 事件：尚太科技发布2026年三季报，2026Q3实现收入25.92亿元，同比增长22.37%，归母净利润3.50亿元，同比增长50.92%，扣非净利润3.15亿元，同比增长31.82%。 1、拆分来看，2026Q3公司负极出货约10.92万吨，环比增长约6%，略受大客户库存策略影响，但整体开工率仍维持高位，全口径的吨毛利为0.37万元，环比略有下降；吨费用为0.12万元，环比略有提升；扣非吨净利为0.29万元，为近几个季度的新高水平，主要是信用减值为正的1.33亿元。信用减值改善得…

物理AI：不止于机器人，关注CSP世界模型 🌸预期差：市场关注在于机器人本体，但忽视了CSP大厂在世界模型上的capex开支和数据需求（26年数据缺口极高、27年capex数倍增长） 🌸行情持续性判断：字节的世界模型发布在即，其他国内外CSP模型发布亦有催化；同时期待政策支持；AI新需求，短期看游戏/驾驶、长期看具身场景落地

【天风海外】SPCX业绩快评——CSP业绩开启，硬件Capex最强催化？ 我们自9月以来，强调今年到明年需求5-10X的三个方向：SPCX数据中心 具身数采 AI4S。 SPCX这次财报为何收入，指引，数据中心建造远超市场一致预期？财务：AI 从亏损中心变成利润主引擎。 SI（原 AI 分部）收入 75.6 亿美元，Adjusted EBITDA 49.5 亿美元，已经超过 Starlink 所在的 Connectivity 分部。管理层给出 2027Q1 收入指引 330–370 亿美元，一致预期是 222 亿美元，中值高出 58%。Q4 CapEx…

📑 📈 昨日 A 股市场震荡起伏，主要基准指数尾盘回升，最后一个交易小时 ETF 成交额显著放大。相反，银行、家电和汽车 OEM 等价值型板块在资金轮动至成长主题之际回调。隔夜，宁德时代业绩成为市场焦点，利润率不及预期，回购进度也慢于预期。其他方面，随着中国成立新的国有数据集团以强化数据基础设施，数据中心主题或将获得更多资金青睐。高盛《》已发布，王毅认为，四个关键转折点将推动行业迈向 2035 年的新均衡。（更多详情见下文）

物理AI ZJ交流再更新1020🌞：更大的世界，更真实的体验 1️⃣核心还是与现实世界之间的交互：1）@主流VLM（如DeepSeek、豆包、Claude等）以语言能力为核心，侧重语言理解、任务理解与规划，输入以观测文本为主；@世界模型建立在语言模型基础上，核心目标是预测未来物理世界状态、生成并理解世界，掌握物理规律，可增强人与机器/模型的交互能力。2）@语言模型主要依赖互联网公开数据，以一维文本的监督训练为主；@世界模型还需机器人动作数据、力觉、触觉等互联网无法获取的物理数据。需要更高维度的监督信息，覆盖一维动作、视频、3D甚至4D物理世界信息，对应…

💎【春风动力】2026Q3业绩交流要点 🔥 业绩拆分回顾：Q3全地形车延续高增长、油摩内销踏板占比持续提升&外销延续高增、极核电动阶段受行业影响但保持增长。Q3毛利率受汇率影响1pct （1） 全地形车： Q1-Q3营收112亿元（+59%），量20.3万台（+35%）。 单Q3我们预计营收41亿元（+76%），量7.2万台（+47%），均价同比+20%（系美国市场占比提升）

[红包]【西部计算机】Scaling law带来具身泛化能力 [太阳] GPT-6 Astra具身能力跃升，证明通用模型的scaling law在机器人领域成立。 GPT-6 Astra无需机器人数据微调即可直接控制机械臂。根据RoboCurve实测，Astra控制双臂机械臂完成“积木入碗”粗抓放成功率95%，远超Claude Fable 5.1的40%。Astra具身能力提升的核心在于参数量大幅提升，带来开放理解与任务拆解能力的跃迁。 [太阳] 大模型有望带来具身任务的泛化与通用，“大模型—VLA—运控”分层渐成共识。在复杂任务中，“大模型+VLA”…

核心观点：从需求端看，AIN陶瓷相关制品应用领域从光模块向GPU散热方向演进；从供给端看，氧化钇限制下，格局从日本主导转向国产替代， 供需极度不平衡有望在今明两年逐渐体现，具体如下： 第一，GPU-PCB混压陶瓷基板有望在NV Rubin中放量，带来氮化铝制品新需求。 陶瓷基板散热主要系随着GPU功率提升到1000w以上，增加向下散热途径，核心方案为在OAM-PCB中内嵌AIN氮化铝，难点在于新一代GPU为主芯粒+多颗HBM封装方式下，芯片核心发热区域尺寸在80mm+，单块陶瓷基板有效使用面积需要突破100mm。 假设NV Rubin27年出10w机柜…

【周三你需要知道的隔夜全球要闻：SpaceX与特斯拉已成立委员会讨论合并事宜；谈判官员称有关“伊朗与美国即将达成协议”的报道有误；Anthropic未来数年或再花7500亿美元购买算力】 1、据美国官员透露，美国总统特使威特科夫将于21日与俄罗斯总统普京会面，特朗普女婿库什纳将以视频方式参与。 2、伊朗总统佩泽希齐扬表示，伊朗过去和现在都愿意对话，但美国必须先解除威胁和制裁，然后才能进行对话。

昨晚美股多个医药相关板块出现大幅上涨，其核心驱动力是欧洲肿瘤内科学会（ESMO）大会上公布了多项重磅的临床研究数据。这并非由单一事件引发，而是行业趋势、具体事件和宏观环境的共振。具体来看，主要有以下几个原因： 📈 美股医药板块大涨的三大原因 ESMO大会引爆数据行情（直接导火索）

Netflix|3Q26业绩会纪要261021

【10月21日盘前策略思路】 昨天市场是最近一周最主动进攻且有力度的一次 1、以pcb为首的AI科技开盘主动逆外围强势，有中军有先锋；2、银行同步回落

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交运投资线索—1020 1️⃣埋伏三季报：高增长&预期差&高股息。建议重点关注：中谷物流、中远海特、中远海控。 Q3业绩高增长、运价高景气 2️⃣配置防御：优质红利。建议重点关注：公铁港等相关标的。 创新高？贵吗？谁在买？ 海外通胀、国内低利率

政策利率官宣“换锚”——金融街论坛点评 10月19日下午，2026金融街论坛年会开幕，中国人民银行行长潘功胜发表讲话。市场对此关注较高，总结了货币政策的五大要点： ★要点一：政策利率换锚，隔夜取代7天

【华源农业】9月宠物食品出口数据点评 [太阳]中国海关9月狗食或猫食饲料及罐头：出口有企稳迹象，出口额已连续4个月双位数增长，对美出口yoy+43.7%大幅跳升。量增价跌格局虽未改，但美元单价降幅持续收窄。 [玫瑰]①9月出口总计3.8万吨，yoy+26.0%，实现9.30亿元人民币/1.37亿美元，yoy+13.1%/+18.9%。②出口单价延续下跌趋势，单价2.42万元/吨、yoy-10.3%（3573美元/吨、-5.6%）。

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【国海通信】中国移动26Q3业绩点评 2026年前三季度，营收同比-1.8%，主营同比-3.7%；归母同比-7.9%，扣非同比-8.1%。前三季度EBITDA2475亿元，同比-6.7%，EBITDA率31.7%，同比-1.7pp；ROE7.5%，同比-0.8pp。 单Q3营收同比-3.4%，主营同比-5.1%；归母同比-12.2%，扣非同比-0.2%。 Q3扣非基本持平， 归母降幅大于扣非主要受单季非经常性损益拖累，单Q3非经常性损益为-14.28亿元，其中金融资产公允价值变动及处置损益-31.10亿元。

❗️❗️10.21（明天）15点昂立教育调研 26Q3财报信息梳理：盈利能力改善显著，业绩持续高增，费用率改善明显 公司26Q3营收5.06亿元/同比+12.74%，实现归母净利润6,865万元/同比+59.48%，扣非归母净利润6,675万元/同比+75.24%，经营活动净现金流-0.12亿元；26Q1-Q3营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为11.92亿元/9,976万元/9,215万元，增速分别为10.2%/117.2%/149.9%，经营活动净现金流1.44亿元/同比+42.15%。 业绩增长主要因公司在稳步扩大业务规模的同时，持续提升经营与…

【德马科技】国产物理AI核心标的，数采+大脑+场景集成商，看翻倍空间！ 数据采集：与智元、优必选、星海图等头部厂商合作合作，已建成全球首个物流场景具身机器人训练与多模态数据采集中心，同时布局 OmniEgo 数采管线，沉淀物流场景 Ego 数据，赋能百万级具身智能落地。 机器人大脑：近期公司与蚂蚁灵波达成战略合作，依托蚂蚁灵波具身智能基模，未来将推出面向物流场景的机器人大脑，实现从数据采集向模型应用及机器人自主决策的能力升级。

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【盘前】各位，早上好！盘前聊聊。 一 昨晚mei股盘前悲观，正式开盘后逆转，三大股指都翻红。主要原因是美伊谈判似乎有变好，但随后又因为伊朗方面说传闻有误，股指分化。道指因为成分股业绩披露不错，继续坚挺；纳指稍有回落，收于-0.02%。表现总体平稳，美股股指期货以及亚洲股指合约同步上涨。部分人工智能热潮的最大受益者公布了强劲的财报，重新提振了市场对科技股交易的乐观情绪。其中两条新闻点燃了市场的热情：

圆通3Q26业绩简评：3Q26快递主业净利同增41%，关注竞争力提升的低估龙头 [Rose]1)利润端：3Q26快递主业净利同增41%，对应单票同比+4分 3Q26公司归母净利润同增39.1%至14.5亿，其中快递主业净利同增41%至15.5亿、对应单票净利0.168元，同/环比+4/-4分，受到地缘冲突及高油价影响，航空业务亏损预计接近1亿。收入/成本同比+6.7%/+4.3%推动毛利同比+5.2亿，叠加税费同比+1.6亿、投资收益/其他收益同比+0.59/0.25亿，最终净利润同比+4亿。

春风动力26Q3：业绩高增，四轮高端品放量 首发公众号：思维纪要社 业绩表现：26Q3营收75.56亿元、同比+49.9%；归母净利润9.56亿元、同比+131.27%。利润受益关税退税落地，截至Q3累计退税4.37亿（税后），其中Q2退税3900万，Q3退税3.98亿。剔除退税影响后Q2利润6.03亿、同比+3%，Q3利润5.59亿、同比+35%。

中船特气业绩点评：六氟化钨带动业绩增长，持续拓展丰富业务类型 公司发布2026年三季报，26Q3实现营收12.19亿元（YoY+115%，QoQ+1%），归母净利润3.13亿元（YoY+363%，QoQ+27%），扣非归母净利润3.08亿元（YoY+408%，QoQ+31%）。26Q3公司销售毛利率38.18%，同比+10.20pct，环比+5.46pct，销售净利率25.68%，同比+13.75pct，环比+5.18pct。 业务情况拆解：需求带动销量情况下、预计Q3六氟化钨国内/国外价格走势分化。根据海关数据，六氟化钨4-6月份价格103、145、…

福耀玻璃26Q3业绩简评-261020 —————————————— 整体结论：毛利率环比微降+人民币升值+销售费用率环比提升+所得税率波动，公司26Q3业绩稍低于预期。

尚太科技 26Q3点评：业绩超预期，开启盈利修复 业绩： 26Q3实现收入25.92亿，同+22%，环+12%；实现归母净利润3.50亿，同+51%，环+60%；扣非3.15亿，同+32%，环+41%。26Q3毛利率达15.4%，同-2.0，环-2.0pct；净利润率达13.5%，同+2.6pct，环+4.0pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为0.0%/0.8%/2.7%/1.6%，同+0.0/-0.2/-0.3/+0.4pct，环-0.1/-0.1/+0.4/+0.2pct。

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⭕宁德时代业绩会要点 中信建投电新 1、出货量： Q3确收超过260GWh，储能占比1/4，动力3/4，储能增幅快于动力，Q3国内储能上量也比较快。 2、盈利能力下滑原因： ①产品结构变化是最大影响，低附加值产品Q3交付比较多，属于特殊情况；②消费税影响；③出口退税影响（结算造成Q2没有完全体现）。原材料涨价的影响不大，公司和大部分客户谈了金属联动。

宁德时代2026三季度报业绩点评：需求端继续保持超高增长，消费税和出口退税影响单位盈利 业绩增长持续稳健 公司2026年前三季度实现营业收入4421.37亿元，同比增长56.19%；归母前三季度为645.30亿元，同比增长31.60%；

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【GFDX】宁德时代：26Q3业绩承压，未来单位盈利关注产品结构和税收分摊20261020 [發] 26Q3业绩略低于市场预期。公司26Q1-Q3实现收入4421.37亿元，同比+56.19%，归母净利润645.30亿元，同比+31.60%，扣非归母净利润578.76亿元，同比+32.68%，毛利率22.72%，净利率15.72%。分季度来看，26Q3实现收入1477.86亿元，同比+58.58%，环比+11.8%，归母净利润212.46亿元（市场预期220亿元），同比+14.54%，环比-5.77%。 [發] 26Q3业绩承压主因产品结构、税收政策、…

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宁德时代3Q26业绩点评：结构及负税增加造成季度盈利承压，业绩略低于预期，关注盈利回暖 事件：10月21日，公司发布2026年三季度报告，实现收入1652亿元，YoY/QoQ+59%/12%；归母212亿元，YoY/QoQ+15%/-6%；扣非189亿元，YoY/QoQ+15%/-10%。3q26毛利率21%，YoY/QoQ-5/-2pct；扣非净利率11%，YoY/QoQ-4/-3pct。盈利下滑业绩短期承压。 3q26负税增加、结构变化等单利下滑：

📝 🔍从需求端看，AIN 陶瓷相关制品应用领域从光模块向方向演进；从供给端看，受氧化钇原料限制，行业格局从日本主导转向国产替代，，具体如下： ✨第一，GPU‑PCB 混压陶瓷基板有望在 NV Rubin 中放量，带来氮化铝制品新需求

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[庆祝]Vicor Q3财报炸裂， 美股Vicor晚间爆涨， 盘后涨幅继续扩大，VPD垂直供电高景气持续兑现。美股Vicor发布2026Q3财报，营收利润大幅增长，毛利率从58%大幅抬升至68.3%，在手订单4.06亿美元，同比大增166%，同时启动购地扩产，规划新增近5倍产能，充分印证AI算力VPD垂直供电赛道需求持续爆发。 Vicor是全球AI高密度电源模块龙头，VPD垂直供电是适配超高功耗GPU/ASIC的新一代核心供电方案，海外AI算力集群建设提速带动模块化电源、VPD、800V HVDC需求快速上行。 1、新一代AI芯片功耗持续走高，传统横向…

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[太阳]【中金纺织服装珠宝】比音勒芬：业绩持续超预期，高质增长有望延续 [玫瑰]3Q26业绩高于我们预期。公司公布1-3Q26业绩：收入同增27%至41亿元，归母净利润同增21%至7.5亿元，扣非归母净利润同增27%至7.3亿元；其中3Q26收入同增34%至15亿元，归母净利润同增25%至2.6亿元，扣非归母净利润同增40%至2.6亿元；3Q26业绩优于我们预期，主要由于收入增速优于预期且经营杠杆成效显现 ⭐电商渠道或延续翻倍增长，驱动3Q26收入高增。公司3Q26收入同增34.4%，年内单季度收入同比增速持续提速（vs. 1Q26 18.4%、2Q2…

【国盛计算机臻选】性能+供给+生态多维共振，国产算力景气向上 🌟 需求曲线斜率：模型迭代、场景扩容、价值定价 ①模型密集发布，Agent渗透率提升有望带动算力消耗增长，场景扩容及应用商业化提振AI需求，拉动基础设施建设需求扩容。

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永和股份2026年三季报点评：Q3含氟高分子量价齐升，三代制冷剂配额政策不变价格有望长期上涨 公司发布2026年三季报，前三季度实现营收48.61亿元，同比+28.4%，实现归母净利润8.15亿元，同比+73.76%。其中Q3实现营收17.26亿元，同比+28.83%/环比-4.63%，实现归母净利润3.02亿元，同比+52.86%/环比-9.06%。 [太阳]含氟高分子量价齐升，制冷剂销量同环比微跌

【铜牛信息 】算力租赁 + 数据要素双主线核心标的 算力租赁：受益 SpaceX 超级智能 SI 业绩大超预期，算力租赁商业模式得到海外强验证，自有高等级 IDC 机柜资源，可对外提供 GPU 算力租赁服务，深度卡位 AI 算力供给赛道。 数据要素：恰逢国家数据集团重磅挂牌落地，顶层政策催化数据资产入表，公司具备国资背景，深耕政务数据服务，具备数据合规、数据运营相关能力。

【广发通信】Space X季报超级智能SI业务超预期，美股+A股业绩期有望共振，拉动A股海外算力反弹 [太阳]核心观点：10月底+11月初美股业绩期叠加A股三季报，AI硬件业绩有望迎来共振，扭转近期长债收益率提升导致的投资者对于AI投资回报的担忧，我们认为A股光互连板块将迎来反弹 🪶Space X季报再次AI基础设施投资逻辑，打消投资者回报率担忧。根据SpaceX 2026年第三季度财报，公司超级智能（SI）业务当季收入为75.6亿美元，环比增长195%；该业务调整后EBITDA为49.53亿美元，据此计算的EBITDA率约为65.5%。截至三季度末，…

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🔥【国金宏观】怎么看美伊谈判近况-261021 1.近两天的外交十分活跃 一是俄罗斯外长访问德黑兰，目的应是尝试在核问题上提供解决方案。早先俄伊曾达成一致，由俄罗斯接收伊朗的浓缩铀库存，不过美方不同意。

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【优利德】期待矢量网络分析仪（VNA）、1.6T光模块采样示波器等新产品接力亮相！[福][福][福] 公司为有业绩的较低估值标的，不考虑新产品突破，明年PE在20倍左右，如果新产品突破，市值空间将大幅打开！ 参考【联讯仪器】、【电科思仪】等友商，公司阿尔法强，未来弹性大！

昨天国家数据集团挂牌，很多人问数据要素的投资机会。数据要素现在不再单独成军，它已经依附于AI产业，落到具体的数据集里——工业、医疗、金融数据集等等。所以两件事很重要：谁手上有现成的数据，谁能够采集数据。 具体看这几个： 医疗数据国新健康、迪安诊断；打标海天瑞声；工业采集敏芯股份；工业数据集看中控技术、容知日新。

【华创家电】春风动力：超预期，历史最好Q3 我们认为春风26Q3整体业绩综合来看，报表体现出的景气度、尤其四轮车是超出市场预期的，整体收入端增速单Q3 50%、高于市场此前预期的40%，表观利润剔除退税后5.6亿、符合此前市场预期。 超预期的点主要在于、四轮在Q3新款切换、旧产品库存去化的背景下仍然做到76%的收入增速、也就是零售景气度的增速比出货还高，且Q3公司交流反馈零售景气度还在加速；大单品U10P Q3销量环比继续提升，完全没有市场此前担忧的突然降速问题。 具体模型数据拆分可以联系我们，我们集中回答一些市场对Q3业绩关注度比较高的问题：

【数据要素】国家数据集团拟于近日成立，关注数据要素链 [太阳]【国家数据集团近日将挂牌成立】 据10月17日中国证券报报道， 国家数据集团或将于近日挂牌成立。截至2026年8月，全国国有数据集团已超120家，近30个省级行政区已基本实现省级数据运营主体全覆盖。国家数据集团的组建由国务院国资委直接管理，各地数据集团定位为省被数据要素资源整合平台，我们认为， 国家数据集团主要业务有望涵盖： 更多加公众号：思维纪要社

[玫瑰][玫瑰][玫瑰]行情走到现在，我们的几个判断： 1、Q3业绩好坏基本已price in； 2、AI产业发展趋势仍然在线；

【中金全球研究&传媒】Netflix|3Q26业绩会纪要261021 /

📊 ❓ 💡 我们持续预期，在预测周期内全部算力建设都为地面算力

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新型烟草9月重点数据跟踪【国金轻工&新消费】 点评：9月电子烟出口有所收缩，总出口同比-6.8%至8.19亿美元，增速较8月有所放缓，主要受美国、日本及波兰出口下降拖累。其中美国出口同比-37.8%，FDA与海关执法持续收紧，非法渠道通关受阻；日本出口同比-43.3%，系将于10月份上调税率，商家按新税率前瞻性调价，价格影响前置；波兰出口同比-50.5%，主要受高消费税与税票制度年内持续加码压制进口意愿，一次性产品对波出口空间被大幅压缩。英国同比+37.1%，系英国2026年10月1日电子烟税票制度生效前，进口商集中清关备货，且一次性禁令后需求向换弹式…

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研报

国联民生电新 _ 尚太科技2026年三季报解读 261020_导读.docx

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开源模式：对商业、经济、与社会的影响 261020_导读.docx

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生猪：如何理解能繁数据？ 261020_导读.docx

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国联民生电新 _ 尚太科技2026年三季报解读 261020_原文.docx

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开源模式：对商业、经济、与社会的影响 261020_原文.docx

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生猪：如何理解能繁数据？ 261020_原文.docx

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研报

远东智博间_未盈利科创企业信用风险评估探讨 261020_导读.docx

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阳光电源AIDC进展如何？ 261019_导读.docx

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食品饮料26Q3业绩前瞻及观点更新 261018_导读.docx

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远东智博间_未盈利科创企业信用风险评估探讨 261020_原文.docx

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阳光电源AIDC进展如何？ 261019_原文.docx

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食品饮料26Q3业绩前瞻及观点更新 261018_原文.docx

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风语筑：物理AI打开成长空间，化债推进资产质量修复 多年空间资产沉淀+松应科技合作，风语筑布局物理AI双方向。 1）线下真实场景： 风语筑此前深度参与杭州国家人工智能应用中试基地（具身智能）训练场建设，覆盖居家养老、商业服务、工业制造等场景；6月，公司全资子公司浙江风语筑具身智能科技有限公司正式入驻基地，进一步完善真实场景、数据采集及机器人训练体系布局。

👕【华泰消费|纺服】 比音勒芬：Q3收入/扣非净利增长继续提速势头不减 [庆祝]Q3实现营收14.76亿元/yoy+34.4%，收入增速继续提升。归母净利润2.56亿元/yoy+24.7%；Q3其他收益yoy-0.14亿元，主因产业扶持减少，营业外支出yoy+0.16亿元，主因捐赠支出增加； 若简单剔除前述两项影响后Q3归母净利润增速与收入增速基本匹配。扣非归母净利润2.62亿元/yoy+39.5%、增速继续快于收入，扣非净利率yoy+0.6pct，主要来自收入快速增长后的销售及管理费用摊薄。 期末合同负债同比+109.7%，短期销售增长仍有支撑。 2…

【国泰海通海外科技】SpaceX（SPCX.O）业绩会更新：继续全面超预期，盈利能力改善、业务线进展清晰度提升 26Q3三大业务线继续全面超预期、盈利能力显著改善。 1）营收侧：26Q3公司营收145.8亿美元（yoy+161.4%，vs预期yoy+130.9%），Space/Connectivity/AI业务分别营收17.7/52.5/75.6亿美元（yoy+6.1%/69.5%/829.9%），三大业务线继续全面超预期。

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研报

GS-第13届北美便利店协会（NACS）拉斯维加斯展会参观纪要-20261013.pdf

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GS-航空环境公司（AVAV）会议要点-20261013.pdf

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GS-关于玛莎百货的研究：食品板块增长抵消时装家居美容板块疲软，下调盈利预测，维持买入评级，目标价470便士-20261013.pdf

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GS-华海药业-600521-2026年三季度业绩预告显示净利润强于预期；上调目标价至人民币14元；卖出.pdf

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GS-华润啤酒(0291.HK)：中国必选消费国庆电话系列-软.pdf

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GS-工业富联 ——AI服务器扩张.pdf

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GS-韩国企业现金与金融市场资金流向研究.pdf

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GS-韩国市场周报：受通胀超预期、AI相关信贷担忧及中国DRAM厂商影响，KOSPI指数暴跌逾14%.pdf

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GS-高盛TWIG全球研究周报：2026年10月16日-20261017.pdf

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研报

GS-嘉利国际（1050.HK，未覆盖）：工厂及CEO调研——GPU与ASIC AI服务器机箱业务进展；全球产能扩张持续推进.pdf

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GS-每周基金资金流向：抛售潮前的科技股资金流入.pdf

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GS-每日720报告：亚太科技、长鑫存储、印度银行、日本游戏互联网板块综述-20261020.pdf

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GS-澜起科技（688008）——RCD05进入量产；新型互连产品支撑增长.pdf

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GS-美国科技：硬件：专家网络系列：与渠道专家探讨2027年企业IT支出展望.pdf

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GS-美国：沃什未提10月FOMC但称世界基本符合预期-20261016.pdf

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GS-美股每周综述：市场定位、资金流向与全市场观察 US Equities Weekly Rundown Positioning, Flows, and Observations Across the Floor.pdf

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GS-锂业回归增长价格前景走软_Goldman Sachs-Australia Metals & Mining： Lithium sector returning to growth as price outlook softens； Preview Sep~Q； Buy IGO， Sell PLS-261008.pdf

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GS-领益智造 ：Readore工厂调研——AI服务器液冷与光模块驱动未来增长.pdf

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研报

GS-全球策略：投资于差异化的亚洲市场（摘要）-20261008.pdf

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GS-美国科技——半导体行业：2026年SEMICON West大会纪要——行业能见度持续延伸，维持板块看多观点.pdf

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GS-全球服务器：上调AI与通用服务器预期-20261018.pdf

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GS-内存成本企稳或支撑复苏卖出BYDE.pdf

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GS-尼尔森美国包装食品数据：雀巢、达能等企业销售增长，品类表现分化-20261013.pdf

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GS-美国市场周报：增长放缓叠加市场宽度极度收窄之际的资产配置策略.pdf

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GS-美洲技术：互联网：在线旅游 26 年第三季度前瞻：分析行业争议与预测 AMERICAS TECHNOLOGY INTERNET Online Travel Q3'26 Preview Analyzing the Industry Debates & Estimates.pdf

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GS-美洲技术：互联网：美国电商 26 年第三季度前瞻：分析行业争议与预测 AMERICAS TECHNOLOGY INTERNET US eCommerce Q3'26 Preview Analyzing the Industry Debates & Estimates.pdf

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GS-美洲饮料行业“饮料速递”啤酒经销商调查：夏末趋势令人失望 星座品牌表现优异-20261013.pdf

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📅 10/21 周三盘后：META、LRCX、SAP、TXN META Meta｜4:05pm ET YTD：+4%；上次财报后：+28%；隐含波动：6.0%/7.4%；仓位打分 7.5（多头拥挤）

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研报

GS-全球医疗保健行业：CDMO行业格局演进，第10期，第二届亚洲医疗保健CDMO日要点；需求的持续性推动资本支出再加速-20260929.pdf

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GS-全球造船业2027年展望：当前的产能扩张是否令人担忧？（摘要）.pdf

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GS-全球金属及采矿行业：锂业_更新我们的全球供需格局预测，维持对2027年和2028年的谨慎看法（摘要）-20261006.pdf

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GS-全球利率交易：规避通胀风险-20261017.pdf

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GS-全球外汇交易：从推力变为阻力-20261017.pdf

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GS-全球科技：半导体_存储 —— 我们对长鑫存储 4F² 公告及其对三星电子和 SK 海力士影响的看法 GLOBAL TECHNOLOGY SEMICONDUCTORS - MEMORY Our take on CXMT’s 4F² announcement and implication to Samsung Electronics and SK Hynix.pdf

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GS-全球经济周报：2026年10月16日-20261017.pdf

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GS-台湾市场周度速览-20261017.pdf

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GS-天然气评论：欧洲冬季追踪与LNG供应风险溢价-20261020.pdf

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📰 💡据知情人士透露，英伟达正与澳大利亚 AI 云服务提供商 Firmus 洽谈，拟向其投资数亿美元。Firmus 本月早些时候撤回了首次公开募股计划。 💡这一洽谈表明，英伟达可能会继续支持一批尚未经过市场验证的公司，也就是所谓的 “新云” 公司。这些公司为购买英伟达数据中心图形处理器而背负了大量债务，目前正面临财务压力。根据 The Information 的分析，英伟达已为这类公司及其他大客户承担了，其中包括提供信用担保，帮助它们筹集债务资金。

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研报

GS-亚洲炼油应对运费冲击.pdf

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GS-亚洲科技：BT 基板行业更新：供需条件结构性变化；上调 ZDT_Kinsus_NYPCB_Unimicron 目标价至新台币 1,025_1,515_2,700_1,270 ASIA TECHNOLOGY BT substrates industry update Structural changes in S_D conditions; raise ZDT_Kinsus_NYPCB_Unimicron TPs to NT$1,0.pdf

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GS-亚洲科技：BT载板行业更新——供需格局结构性转变；上调臻鼎／景硕／南电／欣兴目标价至1025／1515／2700／1270新台币.pdf

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GS-债券之名——重新思考平衡型投资组合的久期-20261013.pdf

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GS-希音-0625.HK-在充满挑战的背景下估值具有吸引力；有望在2027年实现复苏；首次覆盖评为买入-20261008.pdf

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GS-微软公司（MSFT）：2026 财年第一季度前瞻与 Maia 300 更新 Microsoft Corp. (MSFT) 1QFY Preview & Maia 300 updates.pdf

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GS-新兴基金资金周度跟踪：全球AI科技板块抛售潮下，北亚领跌亚洲纪录最大单周外资流出，中国台湾居首；巴西录得温和流入；印度国内共同基金9月资金流入激增.pdf

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GS-西班牙电信服务实地访问简报：定价能力改善及AI利好大于风险-20261013.pdf

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GS-铜：因美中竞争上调铜价预测-20261019.pdf

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📌 ❓问：本・霍洛维茨转述，安迪・贾西提到算力似乎已经售罄，直到 2028 年都是如此。你们也有同样的情况吗？ 💬“如果现在有客户来找我们，要求在 2027 年获得算力，这非常难以实现。部分原因是，去年我们甚至还租赁了一些短期算力，以满足部分客户的需求并帮助他们。”

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研报

GS-中国必选消费品行业9月总结3Q26前瞻：3Q趋势低迷，9月环比温和改善；成本压力加剧之际产品力执行运营费用纪律比宏观大势更重要-20261014.pdf

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GS-中国白酒行业三季度前瞻：注重维护渠道健康，同时分化加剧；重申买入茅台 （摘要）-20261014.pdf

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GS-中国：值得关注的三大要点-20261018.pdf

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GS-中国 PCB：鹏鼎控股（002938.SZ）董事长调研：AI 服务器需求攀升，光模块 PCB：需求旺盛下加速扩产 ChinaPCB Avary (002938.SZ) Chairman visit Rising AI server and opticalmodule PCB; Accelerated capacity expansion on strong demand.pdf

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GS-中国PCB行业：景旺电子 —AI服务器与光模块PCB产能持续扩张.pdf

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GS-中国Q3 GDP略超预期-9月经济活动全面改善-20261019.pdf

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GS-中国必需消费品成本指数追踪9月PET创新高至约9500元吨糖大豆或因厄尔尼诺上涨.pdf

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GS-中国房地产：销售模式改革将减缓住房板块ROE复苏-20261020.pdf

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GS-中国：70城新房均价9月环比企稳回升-20261019.pdf

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