📒 🤖 🤖 🤖宁德时代在 10 月 20 日收盘后披露 2026 年第三季度业绩。公司实现营收 1650 亿元，同比增长 59%，环比增长 12%，我们认为该营
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🤖 🤖 🤖宁德时代在 10 月 20 日收盘后披露 2026 年第三季度业绩。公司实现营收 1650 亿元，同比增长 59%，环比增长 12%，我们认为该营收表现和电池出货趋势基本匹配。 🤖于此同时，公司毛利率同比收缩 5.1 个百分点、环比收缩 2.5 个百分点至 20.7%，该变化大概率来源于收入结构变动，国内储能业务板块收入占比有所提升。 🤖公司净利润同比增长 15%，环比下滑 6%，达到 212 亿元；净利率同比下滑 4.9 个百分点、环比下滑 2.4 个百分点至 12.9%。公司表示该情况主要来源于新增电池消费税、出口增值税退税率下调以及更高的资产减值损失。 🤖 🤖我们预计全球电池长期需求将保持韧性，支撑因素包含两点：第一，欧洲及其他新兴市场电动车渗透率持续提升；第二，能源安全以及人工智能数据中心建设带动全球储能需求强劲增长。 🤖根据公司管理层介绍，宁德时代匈牙利电池工厂已经投产，设计产能 39GWh，该工厂将助力公司进一步拓展欧洲市场，实现更多本地化生产。 🤖 🤖我们认为，凭借前沿电池技术以及更优规模效应，宁德时代在电动车以及储能电池行业的全球龙头地位并未动摇。 🤖我们预计，依托海外电动车市场持续增长、全球储能需求旺盛，2027‑2028 年公司出货量年均增速将达到 21%。 🤖与此同时，假设电池消费税增量影响、出口增值税退税逐步取消带来的税负，由电芯制造公司和整车厂共同分担，那么上述因素会在短期压制单位盈利水平。 🤖考虑短期单位盈利承压，我们将 2026‑2028 年盈利预测下调 5.9%‑10.2%。 🤖我们重申买入评级，将目标价下调至 408 元人民币。目标价估值逻辑为：给予 2027 年预测每股收益 22.7 元 18 倍市盈率，该市盈率较历史平均市盈率低 0.9 倍标准差；基于 2026‑2028 年 18% 的复合净利润增速，对应 1 倍 2027 年预测 PEG。 🤖当前股价对应 2027 年预测市盈率 11.4 倍，股息率 2.6%，我们认为估值仍然具备吸引力。
总体总结
主题正文
- 公司实现营收 1650 亿元，同比增长 59%，环比增长 12%，我们认为该营收表现和电池出货趋势基本匹配。
- 🤖于此同时，公司毛利率同比收缩 5.1 个百分点、环比收缩 2.5 个百分点至 20.7%，该变化大概率来源于收入结构变动，国内储能业务板块收入占比有所提升。
- 🤖公司净利润同比增长 15%，环比下滑 6%，达到 212 亿元；
- 🤖我们预计全球电池长期需求将保持韧性，支撑因素包含两点：第一，欧洲及其他新兴市场电动车渗透率持续提升；
- 🤖根据公司管理层介绍，宁德时代匈牙利电池工厂已经投产，设计产能 39GWh，该工厂将助力公司进一步拓展欧洲市场，实现更多本地化生产。
- 🤖我们预计，依托海外电动车市场持续增长、全球储能需求旺盛，2027‑2028 年公司出货量年均增速将达到 21%。
- 🤖与此同时，假设电池消费税增量影响、出口增值税退税逐步取消带来的税负，由电芯制造公司和整车厂共同分担，那么上述因素会在短期压制单位盈利水平。
- 基于 2026‑2028 年 18% 的复合净利润增速，对应 1 倍 2027 年预测 PEG。