➤春风动力Q3业绩：收入加速盈利稳健——华安大消费邓欣团队26.10 【核心结论】Q3收入+50(较Q2+42加速)高于市场预期，归母大增； 剔除退税后Q3【单
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➤春风动力Q3业绩：收入加速盈利稳健——华安大消费邓欣团队26.10
【核心结论】Q3收入+50(较Q2+42加速)高于市场预期，归母大增； 剔除退税后Q3【单季净利率7.4%】环比持平-0.1pct、毛利率环比微+0.6pct。 退税备注： Q1-3合计退税增厚4.37e，其中Q2税后0.39e（剔除后Q2归母实际6.03e+3%），Q3税后3.98e（剔除后Q3归母实际5.59e+35%）。 ——财报看点是❶高端继续放量拉动毛利提升 ❷同口径下净利率稳定，(环比-0.1pct)因有芯片+汇兑+运费三类宏观影响，加之公司Q3北美经销商会议+促销投入(针对26款提前清库/推进27年订货周期)主动投入。总体看，长逻辑不变下收入积进、实际盈利稳健。
分项趋势： ❶四轮 加速增长 前3季度收入112e+59（H1+51）； 销量20wt（Q1-3 5/8/7wt）； Q3毛利率环比-1.7pct因有汇兑影响； ❷两轮 外销向好 前3季度收入61e+26（H1+35）， 销量31wt（Q1-3 6.5/13/11wt），内销+11/外销+40； Q3毛利率环比-1.4pct（因有外销汇兑+内销踏板车拉低毛利)； ❸极核 毛利改善、调整目标 前3季度收入19e+25（H1+33）， 销量56wt（Q1 想看更多请加V：xian20210130 -3 10/24/22wt）； 毛利率环比提升(规模效应)；最新调整全年目标至80wt，因行业合规落地影响电自3C认证，但公司影响比例好于行业；
我们观点+未来展望： 因存大额退税，同口径下公司Q3收入加速、毛利微升，加之提前清库为27年提供余粮。 往后四轮U/Z销量4.8wt/1wt已大超全年目标、后续Q4存12月 Ruv/ATV接力及油摩外销高增驱动，扰动则来自外销汇损及内销电动车监管影响盈利(极核同比仍会减亏）。 我们上调26年收入278e+40%/维持归母26e+55%（当前【423e】维持向上空间【600e】），长期看四轮高端/油摩/电摩皆存新兴拓展、盈利释放潜力，今晚春风业绩汇报有详细记录~欢迎交流春风隆鑫九号涛涛最新观点[爱心][爱心][爱心]
总体总结
主题正文
- 【核心结论】Q3收入+50(较Q2+42加速)高于市场预期，归母大增；
- Q1-3合计退税增厚4.37e，其中Q2税后0.39e（剔除后Q2归母实际6.03e+3%），Q3税后3.98e（剔除后Q3归母实际5.59e+35%）。
- ——财报看点是❶高端继续放量拉动毛利提升 ❷同口径下净利率稳定，(环比-0.1pct)因有芯片+汇兑+运费三类宏观影响，加之公司Q3北美经销商会议+促销投入(针对26款提前清库/推进27年订货周期)主动投入。
- Q3毛利率环比-1.7pct因有汇兑影响；
- 销量56wt（Q1 想看更多请加V：xian20210130 -3 10/24/22wt）；
- 最新调整全年目标至80wt，因行业合规落地影响电自3C认证，但公司影响比例好于行业；
- 往后四轮U/Z销量4.8wt/1wt已大超全年目标、后续Q4存12月 Ruv/ATV接力及油摩外销高增驱动，扰动则来自外销汇损及内销电动车监管影响盈利(极核同比仍会减亏）。
- 我们上调26年收入278e+40%/维持归母26e+55%（当前【423e】维持向上空间【600e】），长期看四轮高端/油摩/电摩皆存新兴拓展、盈利释放潜力，今晚春风业绩汇报有详细记录~欢迎交流春风隆鑫九号涛涛最新观点[爱心][爱心][爱心]