宁德时代26Q3业绩更新-20261020 消费税、减值、出货结构影响Q3业绩，加回后业绩符合预期，后续单位利润将持续修复 26Q3表观业绩略低于市场预期 20
- 序号：527
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
宁德时代26Q3业绩更新-20261020 消费税、减值、出货结构影响Q3业绩，加回后业绩符合预期，后续单位利润将持续修复
26Q3表观业绩略低于市场预期 2026Q3公司营收1652.21亿元（同比+58.58%，环比+11.80%），归母净利润212.46亿元（同比+14.54%，环比-5.77%），扣非归母净利润188.62亿元（同比+14.86%，环比-9.84%）；2026Q3公司毛利率为20.69%，同比-5.11pcts，环比-2.47pcts。公司业绩略低于市场预期（预期归母220e）
税率调整、出货结构变化、减值等因素影响Q3业绩 26Q3预计电池确收量260GWh+，环比+10%，其中储能占比1/4；测算对应单Wh归母/扣非净利润约8分2/7分3，环比下滑1分5左右，主要系：1）出口退税、消费税影响，Q3税金环比增加15e，考虑正常收入增长带来税金增加外，我们预计政策调整带来约14e左右影响；2）Q3研发费用环比增加10.8e；3）碳酸锂跌价带来存货减值环比增加11.9e；4）国内储能占比提升，低毛利产品交付增加导致。考虑还原这些因素，实际归母接近250e，完全符合市场预期
展望后续单位利润有望修复、中长期增长信心充足 Q3很多影响后续会弱化甚至消除：1）消费税的传导公司目前还在和下游客户积极谈判中，后续有望共同分摊；2）存货减值中很多是发出商品的减值，这部分产品已经和下游客户锁定了价格，后续减值可以冲回；3）出货结构对单位利润带来的波动，后续随着公司海外占比、储能系统出货占比等提升会进一步改善。公司展望明年增速20%-30%信心充足，单位利润也有望得到修复
今天确认，国家限制产能政策已经落地，所有开工率超80%企业按照国家指标来扩产，限制较多。目前从总额和比例看，宁德在手在建产能最大，将显著收益于行业后续限产政策。短期税、结构的影响，料将在1-2个季度内完全消除。
我们预计Q4盈利有希望看到改善，实现环比增长，全年看900e，明年看1100e，当下估值仅11x；前期利空消化完毕，公司已累计回购38e，后续有望进一步加大回购力度，继续维持推荐！
总体总结
主题正文
- 消费税、减值、出货结构影响Q3业绩，加回后业绩符合预期，后续单位利润将持续修复
- 2026Q3公司营收1652.21亿元（同比+58.58%，环比+11.80%），归母净利润212.46亿元（同比+14.54%，环比-5.77%），扣非归母净利润188.62亿元（同比+14.86%，环比-9.84%）；
- 测算对应单Wh归母/扣非净利润约8分2/7分3，环比下滑1分5左右，主要系：1）出口退税、消费税影响，Q3税金环比增加15e，考虑正常收入增长带来税金增加外，我们预计政策调整带来约14e左右影响；
- 展望后续单位利润有望修复、中长期增长信心充足
- Q3很多影响后续会弱化甚至消除：1）消费税的传导公司目前还在和下游客户积极谈判中，后续有望共同分摊；
- 2）存货减值中很多是发出商品的减值，这部分产品已经和下游客户锁定了价格，后续减值可以冲回；
- 3）出货结构对单位利润带来的波动，后续随着公司海外占比、储能系统出货占比等提升会进一步改善。
- 我们预计Q4盈利有希望看到改善，实现环比增长，全年看900e，明年看1100e，当下估值仅11x；