📑 🔹上周五我们举办了一场投资者电话会议，邀请中国电力企业联合会的谢国辉探讨国内电网设备行业的相关情况。 🔹 🔹输电投资当中包含特高压线路建设投资，特高压投资规
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🔹上周五我们举办了一场投资者电话会议，邀请中国电力企业联合会的谢国辉探讨国内电网设备行业的相关情况。 🔹
🔹输电投资当中包含特高压线路建设投资，特高压投资规模将从 “十四五” 的 3 万亿元人民币，大幅提升 52%，“十五五” 期间将超过 4.5 万亿元人民币，驱动因素就是数据中心的超预期发展。 🔹当前数据中心用电量占国内总用电量的 1.9‑2.0%；发言嘉宾预计到 2029‑2030 年，该占比将上升至 7‑8%。 🔹 🔹发言嘉宾据此预判，工信部等国内相关部门或将重新审视国内数据中心的发展节奏。 🔹他预测，2027 年国内数据中心年度新增建设目标或将超过 10 吉瓦。 🔹同时测算，建设 1 吉瓦规模的数据中心，需要配套 2 吉瓦变压器容量以及 2 吉瓦输电容量，会带动传统 110 千伏、220 千伏、500 千伏输变电设备的需求。 🔹 🔹2026 年上半年国内电网资本开支同比增长 4%，7‑8 月出现同比下滑。 🔹我们认为 7‑8 月投资下滑，是源于中央纪委国家监委 7 月 31 日通报的国家电网原董事长接受调查事件。 🔹发言嘉宾认为后续资本开支增速将会回升。 🔹他引述预算数据，“十五五” 期间国家电网资本开支预算为 4 万亿元人民币，南方电网为 1 万亿元人民币，五年复合年均增速 6%。 🔹 🔹今年至今，新建直流特高压项目审批进度不及预期，上半年仅陕西‑河南线路获得审批。 🔹发言嘉宾提到，相关部门正推动在 2026 年底前完成另外 4 条直流特高压线路的审批，分别为巴丹吉林‑四川、南疆‑四川 / 重庆、腾格里‑江西、松辽‑北京。 🔹他预计今年晚些时候还有另外 2 条线路获得审批。 🔹规划目标是在 “十五五” 周期内完成 15 条直流特高压线路的建设投运，这类线路的建设周期通常约为 3 年。 🔹 🔹国内电网设备厂商主要出口 500 千伏及以下常规输变电设备，例如高压变压器、开关柜、断路器。 🔹中东是最为有利的海外市场，不存在关税以及碳相关贸易壁垒；其次是欧洲，尽管面临碳关税，但电网升级需求旺盛；北美市场贸易限制壁垒相对更多。 🔹发言嘉宾预计，在能源转型带动全球电网升级需求的背景下，国内电网设备产品适配海外市场，2026‑2027 年设备出口将保持高景气。 🔹针对 2026 年第三季度业绩，我们做出盈利假设：平高电气净利润同比增长 20%；思源电气营收同比增长 25%，但受储能业务较低毛利率以及人民币兑美元升值 6% 的拖累，净利润同比增速为 15‑20%；华明装备净利润同比增长 13%；国电南瑞净利润同比增长 2%。 🔹我们对以上四家公司均给予买入评级，更加偏好利润增速更高的标的。
总体总结
主题正文
- 🔹输电投资当中包含特高压线路建设投资，特高压投资规模将从 “十四五” 的 3 万亿元人民币，大幅提升 52%，“十五五” 期间将超过 4.5 万亿元人民币，驱动因素就是数据中心的超预期发展。
- 🔹同时测算，建设 1 吉瓦规模的数据中心，需要配套 2 吉瓦变压器容量以及 2 吉瓦输电容量，会带动传统 110 千伏、220 千伏、500 千伏输变电设备的需求。
- 🔹我们认为 7‑8 月投资下滑，是源于中央纪委国家监委 7 月 31 日通报的国家电网原董事长接受调查事件。
- 🔹发言嘉宾提到，相关部门正推动在 2026 年底前完成另外 4 条直流特高压线路的审批，分别为巴丹吉林‑四川、南疆‑四川 / 重庆、腾格里‑江西、松辽‑北京。
- 🔹发言嘉宾预计，在能源转型带动全球电网升级需求的背景下，国内电网设备产品适配海外市场，2026‑2027 年设备出口将保持高景气。
- 🔹针对 2026 年第三季度业绩，我们做出盈利假设：平高电气净利润同比增长 20%；
- 思源电气营收同比增长 25%，但受储能业务较低毛利率以及人民币兑美元升值 6% 的拖累，净利润同比增速为 15‑20%；
- 华明装备净利润同比增长 13%；