【长江电新】尚太科技三季报分析：账期缩短优化盈利，中期内生改善趋势向好 事件：尚太科技发布2026年三季报，2026Q3实现收入25.92亿元，同比增长22.3
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【长江电新】尚太科技三季报分析：账期缩短优化盈利，中期内生改善趋势向好
事件：尚太科技发布2026年三季报，2026Q3实现收入25.92亿元，同比增长22.37%，归母净利润3.50亿元，同比增长50.92%，扣非净利润3.15亿元，同比增长31.82%。
1、拆分来看，2026Q3公司负极出货约10.92万吨，环比增长约6%，略受大客户库存策略影响，但整体开工率仍维持高位，全口径的吨毛利为0.37万元，环比略有下降；吨费用为0.12万元，环比略有提升；扣非吨净利为0.29万元，为近几个季度的新高水平，主要是信用减值为正的1.33亿元。信用减值改善得益于公司账期缩短，2026Q3末应收账款为27.96亿元，环比下降7.1亿元，从账龄法估计计提将有减少，考虑到账期缩短也是间接的价格改善，预计在2026Q4将有进一步体现；此外公司应收账款会计政策有调整，与前期口径相比也改善约0.7亿元。三季度其他的盈利影响因素包括；部分客户、产品的涨价落地有正面贡献，石墨化外协比例环比仍有提升、且石墨化外协价格略有上涨，对盈利有负面影响；储能占比提升和焦也略有影响。
2、其他财务数据方面，2026Q3公司研发费用0.70亿元，环比增加0.17亿元，资产减值损失-0.1亿元，其他收益0.45亿元，所得税费用为0.71亿元。存货为20.19亿元，环比略有下降，在建工程为8.91亿元，临近投产阶段。经营性现金流为7.54亿元，得益于应收账款及库存减少，有显著改善。
3、展望趋势来看，公司单位盈利有望积极改善，一是公司山西四期预计年内投产、山西五期27H1有望落地，外协比例有望显著降低，按外协成本高2-3k，外协比例降低20%计算，降本空间在400-600元。二是公司也在积极推进价格谈判和账期缩短，26Q3已有体现，26Q4有望进一步落地。三是马来西亚5万吨产能有望在26年底至27年初投产，海外超额盈利显著。四是6C快充产品有望落地，产品迭代周期也具备超额盈利。综合来看，仅考虑公司内生降本和结构改善的情况下，预计2027年归母净利润达到19亿元左右，PE仅9X，此外可关注供需趋紧下的价格弹性和海外、快充潜在超预期，继续推荐。
总体总结
主题正文
- 事件：尚太科技发布2026年三季报，2026Q3实现收入25.92亿元，同比增长22.37%，归母净利润3.50亿元，同比增长50.92%，扣非净利润3.15亿元，同比增长31.82%。
- 1、拆分来看，2026Q3公司负极出货约10.92万吨，环比增长约6%，略受大客户库存策略影响，但整体开工率仍维持高位，全口径的吨毛利为0.37万元，环比略有下降；
- 信用减值改善得益于公司账期缩短，2026Q3末应收账款为27.96亿元，环比下降7.1亿元，从账龄法估计计提将有减少，考虑到账期缩短也是间接的价格改善，预计在2026Q4将有进一步体现；
- 部分客户、产品的涨价落地有正面贡献，石墨化外协比例环比仍有提升、且石墨化外协价格略有上涨，对盈利有负面影响；
- 2、其他财务数据方面，2026Q3公司研发费用0.70亿元，环比增加0.17亿元，资产减值损失-0.1亿元，其他收益0.45亿元，所得税费用为0.71亿元。
- 3、展望趋势来看，公司单位盈利有望积极改善，一是公司山西四期预计年内投产、山西五期27H1有望落地，外协比例有望显著降低，按外协成本高2-3k，外协比例降低20%计算，降本空间在400-600元。
- 二是公司也在积极推进价格谈判和账期缩短，26Q3已有体现，26Q4有望进一步落地。
- 综合来看，仅考虑公司内生降本和结构改善的情况下，预计2027年归母净利润达到19亿元左右，PE仅9X，此外可关注供需趋紧下的价格弹性和海外、快充潜在超预期，继续推荐。