三一重能2026年三季报分析：风机毛利率持续修复，电站转让贡献利润弹性 1、公司发布2026年三季报，2026Q1-Q3实现营业收入172.32亿元，同比+19
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三一重能2026年三季报分析：风机毛利率持续修复，电站转让贡献利润弹性
1、公司发布2026年三季报，2026Q1-Q3实现营业收入172.32亿元，同比+19.24%；归母净利润3.71亿元，同比+204.15%。单季度看，26Q3实现营业收入65.72亿元，同比+12.21%；归母净利润1.37亿元，同比扭亏。
2、风机业务， 1）出货方面，公司26Q1-Q3风机出货同比小幅增长，其中单Q3国内出货预计同比有所下降，出口延续高增，预计海外收入占比有望进一步提升。 2）盈利方面，随着25年及之后涨价订单交付起量，公司风机毛利率延续逐季修复态势，Q3国内风机毛利率预计5%-6%、较上半年提升约1pct；并且海外高盈利业务占比提升也助力公司风机毛利率提升。最终，公司26Q3毛利率10.9%，同比环比分别提升6.5、4.1pct。
3、电站业务，公司26Q3电站转让规模预计进一步增加，并且预计电站转让毛利率保持20-30%较高水平，形成可观的利润贡献。预计26年全年电站转让1GW，有望对Q4经营形成进一步支撑。
4、综上，公司风机毛利率提升逻辑持续体现（一方面受益涨价订单交付，另一方面受益海外占比提升），我们认为风机盈利修复趋势明确，明年风机有望扭亏为盈；叠加电站转让，明年利润具备弹性。我们预计2027年归属净利17亿元，对应PE约13X。继续重点推荐！
总体总结
主题正文
- 三一重能2026年三季报分析：风机毛利率持续修复，电站转让贡献利润弹性
- 归母净利润3.71亿元，同比+204.15%。
- 1）出货方面，公司26Q1-Q3风机出货同比小幅增长，其中单Q3国内出货预计同比有所下降，出口延续高增，预计海外收入占比有望进一步提升。
- 2）盈利方面，随着25年及之后涨价订单交付起量，公司风机毛利率延续逐季修复态势，Q3国内风机毛利率预计5%-6%、较上半年提升约1pct；
- 3、电站业务，公司26Q3电站转让规模预计进一步增加，并且预计电站转让毛利率保持20-30%较高水平，形成可观的利润贡献。
- 预计26年全年电站转让1GW，有望对Q4经营形成进一步支撑。
- 4、综上，公司风机毛利率提升逻辑持续体现（一方面受益涨价订单交付，另一方面受益海外占比提升），我们认为风机盈利修复趋势明确，明年风机有望扭亏为盈；
- 我们预计2027年归属净利17亿元，对应PE约13X。