🧩阿里巴巴 2026 财年 Q2（9 月季度）业绩前瞻 💡 高盛预计，即将发布财报的阿里巴巴每股收益存在上调可能性，本季度核心看点如下： 🏗️ 本季度资本开支预
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🧩阿里巴巴 2026 财年 Q2（9 月季度）业绩前瞻
💡 高盛预计，即将发布财报的阿里巴巴每股收益存在上调可能性，本季度核心看点如下： 🏗️ 本季度资本开支预计 630 亿元人民币，上一个财季（6 月季度）为 680 亿元。 ☁️ 测算云业务收入增速提升至 53%，6 月季度为 45%，利润率 12.5%。随着云业务进一步增长以及通义千问对外输出，预计 12 月季度云业务 EBITA 可以超过 AI 实验室与应用投入，对应云 + 通义千问整体利润率达到 15% 附近。 🛍️ 剔除即时零售业务后，电商集团利润同比 + 1%；商业化变现率同比‑5%；如果剔除商家返利政策变动的影响，可比口径商业化变现率同比 + 1%。 📜 🔍 高盛解读这份征求意见稿：政策目的是把最顶尖的前沿 AI 技术留在国内；全球受欢迎的中小型国产开源模型仍然可以继续开源输出；前沿大模型也可以通过 API、应用、网站、SaaS 方式向海外提供服务；部署在国内公司自有海外云的模型，可以自动获得许可。 ⚠️ 👀 需要重点关注两点：一是最终落地的阈值、全球前十模型的具体定义；二是未来国产前沿模型（例如阿里通义千问 4 Max、后续 5‑10 万亿参数的 Qwen‑4.5/5 Max）托管在海外第三方服务器时，前置许可的要求、审批时间。 📌 后续会持续跟踪政策定稿，评估对业务带来的潜在影响。
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主题正文
- 💡 高盛预计，即将发布财报的阿里巴巴每股收益存在上调可能性，本季度核心看点如下：
- 🏗️ 本季度资本开支预计 630 亿元人民币，上一个财季（6 月季度）为 680 亿元。
- ☁️ 测算云业务收入增速提升至 53%，6 月季度为 45%，利润率 12.5%。
- 随着云业务进一步增长以及通义千问对外输出，预计 12 月季度云业务 EBITA 可以超过 AI 实验室与应用投入，对应云 + 通义千问整体利润率达到 15% 附近。
- 🛍️ 剔除即时零售业务后，电商集团利润同比 + 1%；
- 如果剔除商家返利政策变动的影响，可比口径商业化变现率同比 + 1%。
- 👀 需要重点关注两点：一是最终落地的阈值、全球前十模型的具体定义；
- 二是未来国产前沿模型（例如阿里通义千问 4 Max、后续 5‑10 万亿参数的 Qwen‑4.5/5 Max）托管在海外第三方服务器时，前置许可的要求、审批时间。