尚太科技 26Q3点评：业绩超预期，开启盈利修复 业绩： 26Q3实现收入25.92亿，同+22%，环+12%；实现归母净利润3.50亿，同+51%，环+60%

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尚太科技 26Q3点评：业绩超预期，开启盈利修复

业绩： 26Q3实现收入25.92亿，同+22%，环+12%；实现归母净利润3.50亿，同+51%，环+60%；扣非3.15亿，同+32%，环+41%。26Q3毛利率达15.4%，同-2.0，环-2.0pct；净利润率达13.5%，同+2.6pct，环+4.0pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为0.0%/0.8%/2.7%/1.6%，同+0.0/-0.2/-0.3/+0.4pct，环-0.1/-0.1/+0.4/+0.2pct。

拆分： 预计Q3出货量10.92万吨，单吨净利0.32万元，环+0.11万元。主要由于会计政策调整，信用减值损失项目有冲回（按老政策算影响大概0.7亿元），后续依然按新政策计算，盈利改善有持续性。外协依然是30%高比例，且主要是储能外协，预计27年自有产能投放后，外协比例能下降到20%，吨净利能进一步修复

展望： 公司股权激励目标2027年营收与净利增长≥30%，2028年≥65%（以26年为基数，净利润剔除股份支付费用）。出货量上预计27年实现70万吨，保守按单吨净利3k计算，业绩21亿，对应PE 仅为 8.3X，公司是成本最低的动力快充龙头，当前位置明显被低估

总体总结

主题正文

1. 实现归母净利润3.50亿，同+51%，环+60%；
2. 净利润率达13.5%，同+2.6pct，环+4.0pct。
3. 销售/管理/研发/财务费用率分别为0.0%/0.8%/2.7%/1.6%，同+0.0/-0.2/-0.3/+0.4pct，环-0.1/-0.1/+0.4/+0.2pct。
4. 预计Q3出货量10.92万吨，单吨净利0.32万元，环+0.11万元。
5. 主要由于会计政策调整，信用减值损失项目有冲回（按老政策算影响大概0.7亿元），后续依然按新政策计算，盈利改善有持续性。
6. 外协依然是30%高比例，且主要是储能外协，预计27年自有产能投放后，外协比例能下降到20%，吨净利能进一步修复
7. 公司股权激励目标2027年营收与净利增长≥30%，2028年≥65%（以26年为基数，净利润剔除股份支付费用）。
8. 出货量上预计27年实现70万吨，保守按单吨净利3k计算，业绩21亿，对应PE 仅为 8.3X，公司是成本最低的动力快充龙头，当前位置明显被低估