润建股份交流更新：Token出海的独家持牌合规通道，大单落地进入兑现期 事件：润建股份宣布，旗下五象云谷词元工厂与某科技公司签订海外Token服务订单，合同金额
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润建股份交流更新：Token出海的独家持牌合规通道，大单落地进入兑现期 事件：润建股份宣布，旗下五象云谷词元工厂与某科技公司签订海外Token服务订单，合同金额达2亿美元。本次订单采用跨境数字服务交付模式，相关算力资源部署于中国境内五象云谷词元工厂，客户通过开放API接口远程发起大模型推理调用，并按照实际消耗的Token数量进行结算，合同执行周期为1年。今日收盘后机构与公司五象云谷负责人董总交流如下。 独家合规政 策资质。五象云谷（公司全资子公司）位于南宁，设有国际通信出入口局，15条跨境光缆直连东南亚，到新加坡时延不到20毫秒，跨境推理对时延极度敏感，对比之下，经香港中转的时延超过100毫秒。更重要的是来数加工：数据要合法出入境，必须落在试点、拿到商用批复、在本地完成推理，五象云谷是全国范围内独家获批允许开展来数加工业务的企业。 用中国的推理成本，在海外按Token收费，放大价格剪刀差。中国模型的API定价平均只有海外对标的10%—20%（DeepSeek企业级输入价格最低0.15美元/百万Token，不到GPT-6.1的1/10、Claude Opus 5.5的1/25），同样的中国开源模型部署在海外，售价较国内还有约40%的溢价空间。润建当前2亿美元合同按国内Token价格销售，毛利率约40%-60%，净利率在30%左右。 2亿美元订单作为起点，seedance是下一个期权。最新落地合同设置年度最低采购额2亿美元（约13.38亿人民币），四季度即可确认相当体量的Token收入。公司正在洽谈Seedance 2.5的海外MaaS合作，作为全球顶尖的视频/短剧生成模型，海外Token属于硬通货。国内Token合作已经跑通，海外只差合规通道，落地是时间问题。一旦落地，润建单Token价值和客户粘性都会上一个台阶。 总体来看公司跟目前的裸算力、租赁公司有较大差异，主要给海外卖token是一个牌照业务，有物理限制，当前存在稀缺性。公司27年会建成10亿美金产能，明年落地后的利润可观，但短期仍在费用持续投入期，业绩拐点尚不明显。此次海外大单预计在27年中左右完成交付，国内将在26年四季度进一步放量。 风险提示：海外拿卡渠道收紧、公司算力中心建设进度不及预期、大模型价格战竞争超预期、独家牌照稀缺性未来下降。---xz
总体总结
主题正文
- 事件：润建股份宣布，旗下五象云谷词元工厂与某科技公司签订海外Token服务订单，合同金额达2亿美元。
- 本次订单采用跨境数字服务交付模式，相关算力资源部署于中国境内五象云谷词元工厂，客户通过开放API接口远程发起大模型推理调用，并按照实际消耗的Token数量进行结算，合同执行周期为1年。
- 五象云谷（公司全资子公司）位于南宁，设有国际通信出入口局，15条跨境光缆直连东南亚，到新加坡时延不到20毫秒，跨境推理对时延极度敏感，对比之下，经香港中转的时延超过100毫秒。
- 中国模型的API定价平均只有海外对标的10%—20%（DeepSeek企业级输入价格最低0.15美元/百万Token，不到GPT-6.1的1/10、Claude Opus 5.5的1/25），同样的中国开源模型部署在海外，售价较国内还有约40%的溢价空间。
- 润建当前2亿美元合同按国内Token价格销售，毛利率约40%-60%，净利率在30%左右。
- 公司27年会建成10亿美金产能，明年落地后的利润可观，但短期仍在费用持续投入期，业绩拐点尚不明显。
- 此次海外大单预计在27年中左右完成交付，国内将在26年四季度进一步放量。
- 风险提示：海外拿卡渠道收紧、公司算力中心建设进度不及预期、大模型价格战竞争超预期、独家牌照稀缺性未来下降。