福耀玻璃26Q3业绩简评-261020 —————————————— 整体结论：毛利率环比微降+人民币升值+销售费用率环比提升+所得税率波动，公司26Q3业绩稍
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福耀玻璃26Q3业绩简评-261020 —————————————— 整体结论：毛利率环比微降+人民币升值+销售费用率环比提升+所得税率波动，公司26Q3业绩稍低于预期。
营收：公司26Q3实现营业收入121.52亿元，同比增长2.51%，环比增长5.14%。公司营收同比仅实现小幅增长，预计主要系下游汽车行业beta拖累+人民币升值导致海外汽玻asp同比下滑。
26Q3下游情况：国内狭义乘用车批发销量716.71万辆，环比增长7.24%；北美汽车销量517.16万辆，环比小幅下降。
毛利率：公司26Q3单季度毛利率38.04%，同比提升0.14个百分点，环比下降2.13个百分点。扣除26Q2退税影响的1.3个百分点，Q3毛利率环比降幅在0.8-0.9个百分点，主要系：福建天然气涨价影响约0.2个百分点，海运费影响0.4个百分点，Q3额外让利环比增加约0.2个百分点。
asp增速：26Q3公司单季度asp表观增速为3.9%（其中有存在汇率影响2.5%）。今年海外asp增速为负，主要受退税+人民币升值的影响。
期间费用率：26Q3公司期间费用率为16.82%，环比小幅提升0.05个百分点。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.34%/7.36%/4.87%/1.25%，环比分别+0.52/+0.07/+0.31/-0.85个百分点。公司26Q3销售费用率环比提升主要系存在客户服务费7800w（四季度通过保险会收回），26Q3单季度汇兑损失为2.6亿元。
营业外收支：公司26Q3营业外收入0.85亿元，支出1.18亿元，分别主要系美国火灾保险赔偿和损失计提确认。
归母净利润：公司26Q3实现归母净利润20.36亿元，同比下降9.87%，环比下降9.85%；对应归母净利率16.76%，同比下降2.30个百分点，环比下降2.78个百分点。
分经营主体拆分：美国工厂26Q3营收20.21亿元，环比微降；营业利润约3.1亿元，对应营业利润率15.28%，同比提升约1.7个百分点。德国sam 26Q3营收约1.62亿元，环比同样微降，亏损约3千万，环比亏损扩大。国内饰条26Q3营收3.69亿元，环比增长15%，营业利润0.13亿元，对应营业利润率约3.5%，同环比均有下降。
我们的观点：福耀是能够真正持续穿越行业周期的自主零部件龙头。短期的经营波动不影响长期趋势，全球汽玻份额持续提升+电动智能化推动ASP持续增长的逻辑仍然在，本轮资本开支做完且产能全部打满后公司净利润规模有望站上140e-150e，长期推荐！
总体总结
主题正文
- 整体结论：毛利率环比微降+人民币升值+销售费用率环比提升+所得税率波动，公司26Q3业绩稍低于预期。
- 公司营收同比仅实现小幅增长，预计主要系下游汽车行业beta拖累+人民币升值导致海外汽玻asp同比下滑。
- 毛利率：公司26Q3单季度毛利率38.04%，同比提升0.14个百分点，环比下降2.13个百分点。
- 扣除26Q2退税影响的1.3个百分点，Q3毛利率环比降幅在0.8-0.9个百分点，主要系：福建天然气涨价影响约0.2个百分点，海运费影响0.4个百分点，Q3额外让利环比增加约0.2个百分点。
- 其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.34%/7.36%/4.87%/1.25%，环比分别+0.52/+0.07/+0.31/-0.85个百分点。
- 归母净利润：公司26Q3实现归母净利润20.36亿元，同比下降9.87%，环比下降9.85%；
- 国内饰条26Q3营收3.69亿元，环比增长15%，营业利润0.13亿元，对应营业利润率约3.5%，同环比均有下降。
- 短期的经营波动不影响长期趋势，全球汽玻份额持续提升+电动智能化推动ASP持续增长的逻辑仍然在，本轮资本开支做完且产能全部打满后公司净利润规模有望站上140e-150e，长期推荐！