【天风海外】SPCX业绩快评——CSP业绩开启，硬件Capex最强催化？ 我们自9月以来，强调今年到明年需求5-10X的三个方向：SPCX数据中心 具身数采 A
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【天风海外】SPCX业绩快评——CSP业绩开启，硬件Capex最强催化？
我们自9月以来，强调今年到明年需求5-10X的三个方向：SPCX数据中心 具身数采 AI4S。
SPCX这次财报为何收入，指引，数据中心建造远超市场一致预期？财务：AI 从亏损中心变成利润主引擎。 SI（原 AI 分部）收入 75.6 亿美元，Adjusted EBITDA 49.5 亿美元，已经超过 Starlink 所在的 Connectivity 分部。管理层给出 2027Q1 收入指引 330–370 亿美元，一致预期是 222 亿美元，中值高出 58%。Q4 CapEx 指引 350–400 亿美元，2026 年合计 830–880 亿美元。
马斯克再次大幅上调数据中心建造目标：公司认为自己是全球唯一一个与中国供应链媲美有能力大规模建造工业的公司，3GW未来几月就要上线，明年IT新增10GW，但目标是大胆计划【新增20GW电力】，自己铸造燃气轮机的叶片和导叶，用一切可用能源。马斯克认为如果公司能向目标一样算力一半以上由Grok Bot产生为收入，意味公司27年年化收入将超过【5000-1万亿美元】。
CFO认为目前回收期极佳：SPCX主动不签长约，现货计价，按当前定价，新部署的算力投资【回收期不到一年】，定价高于30-50美元/w上限，在手订单（backlog）达到 630 亿美元，此外，SPCX与TSLA探讨合并。
我们此前强调 ,看好SPCX数据中心需求5-10X，今日SMCI（SPCX服务器第一大供应商）财报后也+15%。从过去三年来看，CSP业绩期是科技反攻的开始，今日SPCX财报后+7%，算租算力板块整体+5%以上。
总体总结
主题正文
- 我们自9月以来，强调今年到明年需求5-10X的三个方向：SPCX数据中心 具身数采 AI4S。
- SI（原 AI 分部）收入 75.6 亿美元，Adjusted EBITDA 49.5 亿美元，已经超过 Starlink 所在的 Connectivity 分部。
- 管理层给出 2027Q1 收入指引 330–370 亿美元，一致预期是 222 亿美元，中值高出 58%。
- 马斯克再次大幅上调数据中心建造目标：公司认为自己是全球唯一一个与中国供应链媲美有能力大规模建造工业的公司，3GW未来几月就要上线，明年IT新增10GW，但目标是大胆计划【新增20GW电力】，自己铸造燃气轮机的叶片和导叶，用一切可用能源。
- 马斯克认为如果公司能向目标一样算力一半以上由Grok Bot产生为收入，意味公司27年年化收入将超过【5000-1万亿美元】。
- CFO认为目前回收期极佳：SPCX主动不签长约，现货计价，按当前定价，新部署的算力投资【回收期不到一年】，定价高于30-50美元/w上限，在手订单（backlog）达到 630 亿美元，此外，SPCX与TSLA探讨合并。
- 我们此前强调 ,看好SPCX数据中心需求5-10X，今日SMCI（SPCX服务器第一大供应商）财报后也+15%。
- 从过去三年来看，CSP业绩期是科技反攻的开始，今日SPCX财报后+7%，算租算力板块整体+5%以上。