【爱旭股份】业绩点评：ABC满产满销，单季扭亏，经营性拐点确立中信建投电新 ➡事件：公司26Q3实现营业收入52.89亿元，同比+68%；单Q3归母净利润445
- 序号：107
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
【爱旭股份】业绩点评：ABC满产满销，单季扭亏，经营性拐点确立中信建投电新
➡事件：公司26Q3实现营业收入52.89亿元，同比+68%；单Q3归母净利润4457万元，同比+115%、环比扭亏（去年同期-2.95亿元、Q2为-3.14亿元）；
扣非净利润-2458万元，环比收窄约93%。前三季度营收144.72亿元、同比+25%。
➡还原口径：考虑汇兑影响7-8千万、资产减值损失1.65亿元，合计2.3-2.4亿元；还原后经营性盈利2亿元+，整体毛利率13.3%、环比提升约5pct，组件毛利率约15%。
1️⃣Q3业绩拆分： ①ABC满产满销：Q3出货5.4GW、环比增长，海外占比约55%，组件单瓦净利6-7分，ABC贡献主营盈利3亿元以上。 ②非BC收尾：非BC电池出货近3GW，单瓦亏损3-4分，拖累约1亿元，随产能切换后续影响将逐步收窄。
2️⃣现金流与订单： 公司前三季度经营性现金流净流入约20亿元，库存周转速度加快；ABC组件满产满销，合同负债环比增长60%，海外高占比+高溢价维持，需求景气度延续。
3️⃣27年展望：反内卷+BC稀缺性、出货高增动能强劲 公司ABC新建+技改产能顺利推进，27年出货量高增带来强劲增长动能，单瓦盈利具备向上弹性。 随着行业反内卷政策频出，供给侧格局优化，BC高功率定位最为受益，稀缺产能溢价有望进一步拉大。 ➡估值锚：当前市值约250亿元，处盈利拐点初期，27年成长弹性显著。
总体总结
主题正文
- 单Q3归母净利润4457万元，同比+115%、环比扭亏（去年同期-2.95亿元、Q2为-3.14亿元）；
- 扣非净利润-2458万元，环比收窄约93%。
- ➡还原口径：考虑汇兑影响7-8千万、资产减值损失1.65亿元，合计2.3-2.4亿元；
- 还原后经营性盈利2亿元+，整体毛利率13.3%、环比提升约5pct，组件毛利率约15%。
- ①ABC满产满销：Q3出货5.4GW、环比增长，海外占比约55%，组件单瓦净利6-7分，ABC贡献主营盈利3亿元以上。
- ②非BC收尾：非BC电池出货近3GW，单瓦亏损3-4分，拖累约1亿元，随产能切换后续影响将逐步收窄。
- ABC组件满产满销，合同负债环比增长60%，海外高占比+高溢价维持，需求景气度延续。
- 公司ABC新建+技改产能顺利推进，27年出货量高增带来强劲增长动能，单瓦盈利具备向上弹性。