圆通3Q26业绩简评：3Q26快递主业净利同增41%，关注竞争力提升的低估龙头 [Rose]1)利润端：3Q26快递主业净利同增41%，对应单票同比+4分 3Q
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圆通3Q26业绩简评：3Q26快递主业净利同增41%，关注竞争力提升的低估龙头
[Rose]1)利润端：3Q26快递主业净利同增41%，对应单票同比+4分 3Q26公司归母净利润同增39.1%至14.5亿，其中快递主业净利同增41%至15.5亿、对应单票净利0.168元，同/环比+4/-4分，受到地缘冲突及高油价影响，航空业务亏损预计接近1亿。收入/成本同比+6.7%/+4.3%推动毛利同比+5.2亿，叠加税费同比+1.6亿、投资收益/其他收益同比+0.59/0.25亿，最终净利润同比+4亿。 [Rose]2）件量&市占率：3Q26公司件量同比增长12.4%，市占率同比提升1.4pcts至17.1% 3Q26公司包裹量同增12.4%至86.8亿票(日均9538万票)，市占率17.1%、同增1.4ppts。公司持续强化时效管控、提升服务质量、优化客户体验，品牌竞争力明显提升。料散单及平台逆向退件合计占业务量约5%-6%，我们预计2026年公司件量增速或10%左右，或领先行业5~6pcts。 [Rose]3）ASP&成本：淡季价格竞争加剧或致ASP环降4.2分，单票核心成本环比持平 3Q26单票快递收入2.06元，ASP环比下降4.2分，料主要淡季价格竞争加剧所致。9月以来价格持续修复，在前期涨价基础上，近两周辽宁、江西、湖南等单票终端价格陆续增0.1~0.2元，同时多地从严治理跨区揽件、黄牛揽件等行为，“锁盘”动作从严执行，关注提价再扩容和双11进一步涨价，中期关注社保政策边际变化。 投资建议：我们预计2026年公司有望实现净利润64~65亿目前PE仅9X左右，估值极具吸引力。从2027年来看，假设反内卷政策端扔保持韧性，我们认为新的价格提升动力或为估值端进一步提升的关键，关注社保政策边际变化。
总体总结
主题正文
- 3Q26公司归母净利润同增39.1%至14.5亿，其中快递主业净利同增41%至15.5亿、对应单票净利0.168元，同/环比+4/-4分，受到地缘冲突及高油价影响，航空业务亏损预计接近1亿。
- 收入/成本同比+6.7%/+4.3%推动毛利同比+5.2亿，叠加税费同比+1.6亿、投资收益/其他收益同比+0.59/0.25亿，最终净利润同比+4亿。
- 料散单及平台逆向退件合计占业务量约5%-6%，我们预计2026年公司件量增速或10%左右，或领先行业5~6pcts。
- [Rose]3）ASP&成本：淡季价格竞争加剧或致ASP环降4.2分，单票核心成本环比持平
- 3Q26单票快递收入2.06元，ASP环比下降4.2分，料主要淡季价格竞争加剧所致。
- 9月以来价格持续修复，在前期涨价基础上，近两周辽宁、江西、湖南等单票终端价格陆续增0.1~0.2元，同时多地从严治理跨区揽件、黄牛揽件等行为，“锁盘”动作从严执行，关注提价再扩容和双11进一步涨价，中期关注社保政策边际变化。
- 投资建议：我们预计2026年公司有望实现净利润64~65亿目前PE仅9X左右，估值极具吸引力。
- 从2027年来看，假设反内卷政策端扔保持韧性，我们认为新的价格提升动力或为估值端进一步提升的关键，关注社保政策边际变化。