端侧还算是有基本面支撑的细分AI应用方向，移远通信的业绩算是大超预期的端侧龙头： 业绩超预期：Q3营收85.39亿元（同比+35%），归母净利6.09亿元（环比
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端侧还算是有基本面支撑的细分AI应用方向，移远通信的业绩算是大超预期的端侧龙头： 业绩超预期：Q3营收85.39亿元（同比+35%），归母净利6.09亿元（环比+132%，q2高基数下仍环比+32%，处于我们前瞻预期较高区间，市场较多预期5亿+），扣非净利6.35亿元（同比+161%），算力模组/车载/解决方案等业务均高增。 业绩亮点：毛利率大幅提升，q3毛利率24.32%（环比+4.32pct），主要系产品结构优化，高附加值产品占比提升等。端侧AI相关占比大，26上半年端侧AI相关业务线占比已达47%，数传类通信模组及天线业务仅53%。现金流高增速，领军话语权强，26Q1-3经营现金流入88.62亿元（同比+57%）。 业绩爆发原因：①公司一改以往战略，过往是降价开拓市场，Q2开始涨价提利，客户接受顺价意向度较高，Q2成功完成部分涨价，毛利率从17%提升至20%，预计Q3涨价范围更大，业绩进一步大幅提升。②公司产品结构性变化，智能模组毛利率比传统产品高7-10%，智能模组收入占比将会逐年提升。 后续业绩增长支撑：存货大幅增长，原材料备货保障供应链。期末存货103.09亿元，较年初增加47.84亿元、增长约86.6%。公司表示，提前备货主要为保障供应链稳定、降低原材料市场波动影响，并满足业务增长带来的生产需求。预计为存储提前囤货。 端侧AI+被低估+业绩alpha显现的成长型领军端侧AI龙头，若按明年20亿利润预计则PE仅15倍，而同行业可比公司27年估值大约35倍PE。近期资本市场背景高管加入，值得关注后续市值管理与资本运作。---xz
总体总结
主题正文
- 业绩超预期：Q3营收85.39亿元（同比+35%），归母净利6.09亿元（环比+132%，q2高基数下仍环比+32%，处于我们前瞻预期较高区间，市场较多预期5亿+），扣非净利6.35亿元（同比+161%），算力模组/车载/解决方案等业务均高增。
- 业绩亮点：毛利率大幅提升，q3毛利率24.32%（环比+4.32pct），主要系产品结构优化，高附加值产品占比提升等。
- 端侧AI相关占比大，26上半年端侧AI相关业务线占比已达47%，数传类通信模组及天线业务仅53%。
- 业绩爆发原因：①公司一改以往战略，过往是降价开拓市场，Q2开始涨价提利，客户接受顺价意向度较高，Q2成功完成部分涨价，毛利率从17%提升至20%，预计Q3涨价范围更大，业绩进一步大幅提升。
- ②公司产品结构性变化，智能模组毛利率比传统产品高7-10%，智能模组收入占比将会逐年提升。
- 期末存货103.09亿元，较年初增加47.84亿元、增长约86.6%。
- 公司表示，提前备货主要为保障供应链稳定、降低原材料市场波动影响，并满足业务增长带来的生产需求。
- 端侧AI+被低估+业绩alpha显现的成长型领军端侧AI龙头，若按明年20亿利润预计则PE仅15倍，而同行业可比公司27年估值大约35倍PE。