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📈 昨日 A 股市场震荡起伏，主要基准指数尾盘回升，最后一个交易小时 ETF 成交额显著放大。相反，银行、家电和汽车 OEM 等价值型板块在资金轮动至成长主题之际回调。隔夜，宁德时代业绩成为市场焦点，利润率不及预期，回购进度也慢于预期。其他方面，随着中国成立新的国有数据集团以强化数据基础设施，数据中心主题或将获得更多资金青睐。高盛《》已发布，王毅认为，四个关键转折点将推动行业迈向 2035 年的新均衡。（更多详情见下文） 📰 🔹【宏观】 消费：中国最高经济规划机构承诺将进一步扩大内需。 人民银行前行长周小川警告称，人工智能投资普遍亏损可能引发金融动荡，政策制定者应提前建立应急政策工具。 🔹【TMT】 数据中心：中国成立国家数据集团，推动数据经济发展。该集团将成为由中央政府直接管理的新国有数据集团，以加强数据基础设施建设并促进技术发展。 智能制造：中国正在起草与下一代智能制造相关的政策措施，旨在加快人工智能与制造业的深度融合。 DeepSeek 推出开源工具，助力降低 AI 运营成本。 据路透社报道，中国企业订购价值 350 亿美元的英伟达芯片。腾讯控股有限公司、阿里巴巴集团控股有限公司和字节跳动有限公司已订购逾 300 万张英伟达新款显卡。 🔹【宁德时代 —— 业绩不及预期，回购进度慢于预期】 高盛研究观点：2026 年第三季度利润率不及预期，主要受暂时性的产品结构和税务不利因素影响。我们认为大部分利润率压力是暂时性的，随着收入确认，储能系统集成带来的收益将日益明朗；不过，税务成本转嫁进度放缓，促使我们将 2026 至 2028 年每股收益预测下调 4%-7%。管理层重申未来五年全球电池销量年复合增长率为 20%-30% 的展望，并强调海外储能系统和电动汽车领域的机遇，尽管短期内国内市场承压。 🔹【中国房地产：高盛研究部 2027 年展望 —— 迈向 2035 年新均衡的四个关键转折点】 四个转折点（三个在供给侧，一个在需求侧）： 预计 2028 年可售新房项目将大幅减少，且未来几年很可能持续显著下滑。 土地出让收入预计自 2031 年起加速下滑。 新开工面积和房地产开发投资预计于 2032 年回升。 结构性需求预计自 2030 年起加速下滑。 🔹【有色金属】 中国镍企计划讨论削减印尼产量。
总体总结
主题正文
- 人民银行前行长周小川警告称，人工智能投资普遍亏损可能引发金融动荡，政策制定者应提前建立应急政策工具。
- 高盛研究观点：2026 年第三季度利润率不及预期，主要受暂时性的产品结构和税务不利因素影响。
- 我们认为大部分利润率压力是暂时性的，随着收入确认，储能系统集成带来的收益将日益明朗；
- 管理层重申未来五年全球电池销量年复合增长率为 20%-30% 的展望，并强调海外储能系统和电动汽车领域的机遇，尽管短期内国内市场承压。
- 预计 2028 年可售新房项目将大幅减少，且未来几年很可能持续显著下滑。
- 土地出让收入预计自 2031 年起加速下滑。
- 新开工面积和房地产开发投资预计于 2032 年回升。
- 结构性需求预计自 2030 年起加速下滑。