【天风建筑建材&新材料】 圣晖集成三季报点评：海外项目驱动盈利跃升，单季利润翻倍式增长 收入端阶段性承压，盈利端强势反转。前三季度公司实现营业收入18.40亿元
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【天风建筑建材&新材料】 圣晖集成三季报点评：海外项目驱动盈利跃升，单季利润翻倍式增长
收入端阶段性承压，盈利端强势反转。前三季度公司实现营业收入18.40亿元，同比-13.05%；归母净利润1.52亿元，同比+58.61%，扣非归母净利润1.52亿元，同比+59.36%；经营活动现金流量净额1.56亿元，同比+29.49%； 单三季度看，营收7.52亿元，同比-8.4%，降幅较上半年明显收窄；归母净利润8150万元，同比大+145.62%，扣非净利润8137万元，同比+147.65%； 单季毛利率19.29%、净利率10.83%，分别较上年同期提升约10.7和6.8个百分点。
利润弹性的两个来源。 其一，海外项目毛利率较高。公司自2007年起在越南、马来西亚、印尼、泰国等地设立子公司，东南亚本地化供应链与跨文化协同能力成熟，境外项目盈利能力显著优于境内。其二，本期转回的商业承兑汇票坏账准备金额较大，反映近年回款质量实质性改善。
收入虽下滑，订单才是前瞻指标。 前三季度收入负增长，主因境外部分在建项目已进入竣工结算尾声、新承接项目尚处前期施工阶段，属收入确认节奏的时间差，而非需求走弱。订单角度，截至2026年9月30日，公司在手订单余额达38.22亿元（未含税），同比大增72.64%，已超过2025年全年29.89亿元的营收规模；其中境内23.72亿元、境外14.5亿元，境内订单较6月末的13.58亿元近乎翻倍。在AI算力驱动高阶PCB与半导体资本开支回暖的背景下（该类订单占比7成以上），充沛订单为后续收入端反转提供了较高确定性。
盈利预测：我们预测公司26/27/28年归母净利分别为2.3亿、3.2亿，4.0亿。
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主题正文
- 【天风建筑建材&新材料】 圣晖集成三季报点评：海外项目驱动盈利跃升，单季利润翻倍式增长
- 归母净利润1.52亿元，同比+58.61%，扣非归母净利润1.52亿元，同比+59.36%；
- 归母净利润8150万元，同比大+145.62%，扣非净利润8137万元，同比+147.65%；
- 公司自2007年起在越南、马来西亚、印尼、泰国等地设立子公司，东南亚本地化供应链与跨文化协同能力成熟，境外项目盈利能力显著优于境内。
- 前三季度收入负增长，主因境外部分在建项目已进入竣工结算尾声、新承接项目尚处前期施工阶段，属收入确认节奏的时间差，而非需求走弱。
- 订单角度，截至2026年9月30日，公司在手订单余额达38.22亿元（未含税），同比大增72.64%，已超过2025年全年29.89亿元的营收规模；
- 其中境内23.72亿元、境外14.5亿元，境内订单较6月末的13.58亿元近乎翻倍。
- 在AI算力驱动高阶PCB与半导体资本开支回暖的背景下（该类订单占比7成以上），充沛订单为后续收入端反转提供了较高确定性。