📌 📌我们认为公司产品线充分受益于 AI 的产业趋势，确定性成长可期，据我们测算，中期公司利润有望达 200 亿以上，维持重点推荐。 📌 📌2026Q3，公司预
- 序号：604
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
📌
📌我们认为公司产品线充分受益于 AI 的产业趋势，确定性成长可期，据我们测算，中期公司利润有望达 200 亿以上，维持重点推荐。 📌 📌2026Q3，公司预计实现营业收入 20.79 亿元，同比 + 46.0%、环比 + 10.9%；归母净利润 12.00~13.00 亿元，同比 + 153.6%~174.7%、环比 + 4.3%~13.0%；扣非归母净利润 9.50~10.50 亿元，同比 + 152.6%~179.2%、环比 + 32.2%~46.1%，三季度业绩如期增长。 📌AI 推理及 Agent 应用快速发展，服务器 CPU 需求持续增长，带动内存模组及内存互连芯片整体需求量上行。 📌26Q3，互连类芯片收入为 20.47 亿元、同比 + 49.3%、环比 + 20.9%，预计四季度互连类芯片需求持续保持增长、产业逻辑持续兑现。 📌预计 Q3 互连类芯片毛利率为 68.0%~68.5%、同比 + 2.31～2.81 个百分点、环比 + 0.57～1.07 个百分点。 📌 📌AI 服务器 + 通用服务器 CPU 高增的背景下助力内存条市场亦呈现加速增长，内存接口及配套芯片主业确定性增长可期。我们预计公司 26 年有望实现 40 亿以上的利润。 📌 📌据产业链调研反馈，谷歌 TPUv8p 有望引入内存池化，用以拓展内存容量，该方案下，每张 TPU 有望额外增加数百 GB 的内存拓展；内存池化有望逐步迎来规模商业化、放量可期。 📌同步，国内云厂商亦在同步做内存池化方案。 📌存储持续供不应求，P 厂商正探讨 D4 内存条用于服务器内存拓展，助力 MXC1.0、2.0 等产品有望于明年持续起量。 📌竞争格局而言，CXL 拓展芯片主要玩家为澜起科技、Rumbus、alab，澜起科技在该产品保持技术领先地位，高单价、高毛利的产品特征有望在产业放量的背景下，迎来确定性的市场规模扩张和利润放量。 📌CXL 拓展芯片业绩弹性：按单 GPU/ASIC 需要 2 颗 CXL 拓展芯片，ASP100 美元，3000 万颗 GPU+ASIC、按照内存池 50%、100% 渗透率，澜起科技 30% 的份额，分别对应利润体量 38 亿、76 亿元。 📌 📌当前，行业正在积极适配 MRDIMM 内存条，预计 Intel/AMD 下一代 CPU 推出之后，有望在 27 年迎来 MRDIMM 的起量；伴随 MRDIMM 的规模起量、MRDIMM 所用内存接口芯片 MRCD+MDB（更高单价）有望迎来规模放量。 📌MRCD+MDB 远期弹性测算：假设 6 亿根服务器内存条，10-15% 的 MRDIMM 渗透率，MRCD+MDB 单内存条价值量 50-60 美元预估，按照 40% 市占率，可为公司增厚 60-90 亿利润。 📌 📌中期伴随着 CXL、MRCD/MDB、PCIe Retimer、PCIe Switch 的规模起量；我们认为公司远期利润有望达 200 亿以上，给予 30 倍估值，看 6000 亿目标市值。
总体总结
主题正文
- 📌我们认为公司产品线充分受益于 AI 的产业趋势，确定性成长可期，据我们测算，中期公司利润有望达 200 亿以上，维持重点推荐。
- 扣非归母净利润 9.50~10.50 亿元，同比 + 152.6%~179.2%、环比 + 32.2%~46.1%，三季度业绩如期增长。
- 📌26Q3，互连类芯片收入为 20.47 亿元、同比 + 49.3%、环比 + 20.9%，预计四季度互连类芯片需求持续保持增长、产业逻辑持续兑现。
- 📌预计 Q3 互连类芯片毛利率为 68.0%~68.5%、同比 + 2.31～2.81 个百分点、环比 + 0.57～1.07 个百分点。
- 📌竞争格局而言，CXL 拓展芯片主要玩家为澜起科技、Rumbus、alab，澜起科技在该产品保持技术领先地位，高单价、高毛利的产品特征有望在产业放量的背景下，迎来确定性的市场规模扩张和利润放量。
- 📌CXL 拓展芯片业绩弹性：按单 GPU/ASIC 需要 2 颗 CXL 拓展芯片，ASP100 美元，3000 万颗 GPU+ASIC、按照内存池 50%、100% 渗透率，澜起科技 30% 的份额，分别对应利润体量 38 亿、76 亿元。
- 📌当前，行业正在积极适配 MRDIMM 内存条，预计 Intel/AMD 下一代 CPU 推出之后，有望在 27 年迎来 MRDIMM 的起量；
- 📌MRCD+MDB 远期弹性测算：假设 6 亿根服务器内存条，10-15% 的 MRDIMM 渗透率，MRCD+MDB 单内存条价值量 50-60 美元预估，按照 40% 市占率，可为公司增厚 60-90 亿利润。