思维纪要社 2026-08-25 总体信息

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研报

银河证券-保险行业机构行为系列报告之一：保险资金运用变化与下半年展望-260818.pdf

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银河证券-关注期限溢价与流动性预期：如何理解美国财政部的债券回购？-260820.pdf

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银河证券-对外开放周报(2026年第6期)：央行部署稳妥推进金融高水平对外开放-260817.pdf

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银河证券-房地产行业高质量发展跟踪系列之二：新一轮政策工具会产生什么影响？-260821.pdf

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银河证券-数字经济周报(2026年第27期)：科技巨头牵手华尔街，AI投资打开新空间-260817.pdf

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银河证券-策略周报：港股如何在美元下行与美债收益率上行之间博弈？-260822.pdf

银河证券-策略周报：美债黄金均上行，美国财政压力如何影响全球资产？-260823.pdf

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银河证券-资本市场周报(2026年第21期)：央行“十五五”规划出台，金融改革如何发力？-260817.pdf

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银泰证券-7月宏观数据点评：增长动能延续放缓，关注政策节奏-260818.pdf

研报

源达信息-策略周报：关注资源品与红利再配置-260821.pdf

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甬兴证券-7月CPI与PPI同比回落背后的结构变化-260817.pdf

粤开证券-【粤开宏观】7月经济的表与里：“供强需弱”及其深层逻辑-260817.pdf

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粤开证券-【粤开宏观】以“投资于人”推动高质量发展：基本内涵与重点任务-260821.pdf

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长城国瑞证券-医药生物行业双周报2026年第16期总第165期：创新药BD由预期走向兑现，关注中报业绩验证与临床数据催化-260817.pdf

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长城证券-大宗商品：原油，现货紧张加剧，油价偏强运行-260822.pdf

长城证券-大宗商品：液化气，供需双增，估值较为合理-260821.pdf

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长城证券-大宗商品：锡，锡价延续高位，国内转为累库-260816.pdf

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长城证券-珀莱雅(603605)渠道&产品&组织共振，珀莱雅行稳致远-260820.pdf

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研报

长城证券-山东威达(002026)电动工具配件领跑者，技术外溢切入机器人-260817.pdf

长城证券-轻工制造行业周报：智谱与DeepSeek迭代模型，Harness升级-260817.pdf

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长城证券-通信行业周报：光互联产业化提速，我国卫星互联网组网加速，持续看好相关产业链投资机会-260818.pdf

长江证券-7月经济数据点评：关注政策加力的节奏-260817.pdf

长江证券-7月财政数据点评：地方财政何时发力？-260822.pdf

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长江证券-保险行业基本面梳理124：资负新规落地，推动红利需求-260822.pdf

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长江证券-德业股份(605117)深度之三：为什么看好德业的持续性？-260820.pdf

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长江证券-纺织品、服装与奢侈品行业望远镜系列60之Asics+FY2026Q2经营跟踪：收入增长强劲，全年指引上调-260820.pdf

长江证券-钢铁行业周报：百亿级铁矿资产置换推进，筑牢铁矿保供基石-260817.pdf

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研报

长江证券-家喻呼“筱”系列7：英伟达AI融资平台的机遇与风险-260818.pdf

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长江证券-建筑&环保行业“六张网”跟踪系列5：水网，筑牢兴水利民之基-260820.pdf

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长江证券-建筑与工程行业：太空视角下的半导体大厂资本开支-260817.pdf

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长江证券-机械行业周机汇0816：mSAP扩产加速，设备环节充分受益-260817.pdf

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长江证券-海伦哲(300201)特种车辆龙头筑牢基本盘，储能消防开辟第二成长曲线-260816.pdf

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长江证券-海运行业周报：曼德海峡+巴拿马运河受阻，效率损失持续扩散-260817.pdf

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长江证券-环保行业2026Q2基金持仓：板块持仓回落，关注科技降碳绝对收益龙头-260819.pdf

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长江证券-金属、非金属与采矿行业：为什么看好西藏铜矿？-260818.pdf

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长江证券-钢铁行业周报：百亿级铁矿资产置换推进，筑牢铁矿保供基石-260817.pdf

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研报

长江证券-投资银行业与经纪业行业周报：中报期关注行业绩优个股，把握板块配置机遇-260817.pdf

长江证券-汽车行业2026年度中期策略：AI拓展新领域，出海打开新市场，寻找新的成长-260820.pdf

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长江证券-涛涛车业(301345)蕴基致远，智启拓新-260818.pdf

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长江证券-潍柴动力(000338)再看潍柴系列之三——循卡特转型之路，观潍柴价值重估-260816.pdf

长江证券-潍柴动力(000338)再看潍柴系列之三：循卡特转型之路，观潍柴价值重估-260816.pdf

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长江证券-煤炭与消费用燃料行业2020vs2026煤炭行情对比：从“需求周期共振”到“供给约束先导”-260820.pdf

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长江证券-苏美达(600710)混改标杆，聚焦产业-260821.pdf

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长江证券-通信行业周观点：新云高增长强化算力景气，光通信延续高增、NPO加速落地-260820.pdf

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长江证券-鹏辉能源(300438)电算为翼，鹏程生辉-260820.pdf

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研报

招商证券-2026年7月财政数据点评：财政支出增速或进入上行期-260822.pdf

招商证券-AI制药行业专题：从算法叙事到管线价值，临床兑现与商业化爆发在即-260819.pdf

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招商证券-东方财富(300059)证券业务延续高增，基金业务景气回升-260822.pdf

招商证券-电力设备及新能源行业动力电池及电气系统系列报告(128)：单耗增加叠加供给紧张，VC价格上涨有潜力-260819.pdf

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长江证券-中矿资源(002738)青云万里，厚积薄发——资源龙头的进阶之路-260821.pdf

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长江证券-小商品城(600415)深度系列之四：立足产业集群优势，再看义乌增长底色-260816.pdf

长江证券-消费行业：如何看2026年7月消费数据？-260817.pdf

长江证券-银行业7月金融数据点评：企业新发利率破3%-260818.pdf

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长江证券-银行业周度追踪2026年第32周：红利资产的布局窗口-260817.pdf

研报

招商证券-互联网行业周报：互联网龙头业绩密集披露，大模型行业集中上新-260820.pdf

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招商证券-南京银行(601009)营收双位增长，息差降幅收窄-260820.pdf

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招商证券-各地方增长缺口、财政余量与下半年政策节奏：谁需要追赶？-260822.pdf

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招商证券-国际时政周评：围绕海上要道的地缘博弈-260816.pdf

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招商证券-房地产行业样本城市周度高频数据全追踪：7月推盘未售去化周期较6月下降-260816.pdf

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招商证券-港股策略专题(1)：恒科指数扩容，云厂价值重估-260820.pdf

招商证券-煤炭开采行业周报：中期供给弹性受限支撑煤价中枢-260816.pdf

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招商证券-行业景气观察：7月社零同比增幅收窄，煤炭价格上涨-260819.pdf

招商证券-金融市场流动性与监管动态周报(0818)：二季度权益仓位为历史次高-260818.pdf

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研报

招商证券-全球产业趋势跟踪周报(0817)：AI迈向物理世界的载体，国内外厂商发布最新大模型-260817.pdf

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招商证券-央国企动态系列报告之69：央国企管理架构改革与并购专题-260816.pdf

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招商证券-宁波银行(002142)业绩增速回升至两位数，资产质量优异-260821.pdf

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招商证券-平安银行(000001)息差企稳，业绩改善-260821.pdf

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招商证券-显微镜下的中国经济(2026年第31期)：社融数据中的资本市场投融资综合改革信息-260817.pdf

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招商证券-消费品行业8月港股消费观察：仍有左侧布局机会-260821.pdf

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招商证券-生物医药行业周报：mRNA肿瘤疫苗首次Ⅲ期成功，有望开启个体化IO新时代，关注国内映射和产业链受益-260822.pdf

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招商证券-蔚蓝锂芯(002245)业绩高增，产品盈利大幅改善-260818.pdf

招商证券-食品饮料行业周报(8.16)：茅台中报务实，关注酵母蛋白放量潜力-260817.pdf

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研报

招商证券-中信证券(600030)表现优异，超过预期-260821.pdf

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招商证券-中芯国际(688981)业绩及毛利率指引大超预期，少数股东损益大幅增长-260816.pdf

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招商证券-亿纬锂能(300014)业绩符合预期，商用车和储能电池表现亮眼-260821.pdf

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招银国际-医药行业海外CXO／生命科学上游2Q26业绩剖析：早研需求已达实质性向上拐点，普遍上调2026年业绩指引-260819.pdf

浙商证券-2026年7月宏观数据解读：经济K型特征进一步显性化-260817.pdf

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浙商证券-2026年7月财政数据解读：收入明显加速，支出仍待发力-260822.pdf

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浙商证券-A股市场运行周报第106期：“退一”调整如期到来，持现仓、等待再度上攻-260821.pdf

浙商证券-辩证：科技板块反弹是否会新高？-260817.pdf

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浙商证券-餐饮行业月度专题：茶饮咖啡扩张提速，价格端仍处下行通道-260817.pdf

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研报

浙商证券-九州一轨(688485)深度报告：硅光芯片激光隐切加工服务有望放量，金刚石芯片基板空间广阔-260817.pdf

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浙商证券-企业ESG实践报告系列：ESG看企业，中远海能——以自然资本核算重塑船用燃料决策-260820.pdf

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浙商证券-免税月度专题：量价齐升印证复苏，海南免税焕发新活力-260822.pdf

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浙商证券-宏观专题研究：海峡“后遗症”是Q4美债走势的关键变量-260820.pdf

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浙商证券-工业金属行业深度报告：PCB钻针，AI算力核心精密耗材，量价损共振打开成长空间-260820.pdf

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浙商证券-房地产行业深度报告：一文读懂公积金政策调整-260820.pdf

浙商证券-筹码微观结构探秘系列(十六)：年“复”一年：如何利用250日均线构筑净值复利-260819.pdf

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浙商证券-维信诺(002387)深度报告：AMOLED稀缺标的，产品结构升级驱动盈利修复-260819.pdf

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浙商证券-计算机行业周报：Harness成为新战场-260822.pdf

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研报

中泰证券-REITs行业定量研究系列(一)：定量解码，REITs走势由什么驱动？-260817.pdf

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中泰证券-传媒互联网行业2026+AI应用系列深度报告(四)：大模型竞争格局与开放生态，CSP协同国产模型多元发展-260819.pdf

中泰证券-当前经济与政策思考：美国中期选举倒计时，选情与推演-260821.pdf

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中泰证券-房地产行业统计局数据点评：销售降幅收窄，投资持续承压-260819.pdf

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中泰证券-沪深北联动研究系列：从宇树上市看机器人产业链梳理，以北交所的视角-260820.pdf

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中泰证券-电力设备行业：英伟达携手华尔街金融机构筹建5000亿美元算力融资平台，汇川调涨储能等产品价格-260817.pdf

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中航证券-2026年7月进出口数据点评：7月出口稳中有增韧性强，外需景气支撑动能延续-260812.pdf

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中航证券-军工行业周报：军贸景气延续，大飞机国际化提速-260816.pdf

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中航证券-非银行业周报(2026年第二十九期)：券商回购增持密集落地，把握中报业绩窗口期-260815.pdf

研报

高盛-寒武纪 Model-20260825.xlsx

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【天风电子】北方华创2026年中报点评：收入平稳增长，盈利能力稳定，核心关注今明年确定性订单高增，继续看好！ 公司2026Q2收入98.39亿元，同增24％，归母净利润17.35亿元，同增6.64％。 -- 公司Q2收入增速大体稳定，系前期签单情况良好，季度间差异系订单确认节奏所致。基于去年签单，预计全年收入保持较快增长。

[太阳]【中信医药】甘李药业2026H1公告信息整理 [玫瑰]——公司2026H1实现营业收入22.23亿元，同比+7.56%；归母净利润6.10亿元，同比+1.01%；扣非归母净利润5.80亿元，同比+18.91%。其中，2026Q2实现营业收入13.45亿元，同比+24.31%、环比+53.16%；归母净利润4.17亿元，同比+43.03%、环比+116.79%；扣非归母净利润3.94亿元，同比+44.23%、环比+111.82%。公司表示，营业成本增长主要系国内外胰岛素制剂销量增长18.47%（26H1公司胰岛素制剂销量5,767万支），营业成本…

【兴证医药】寿仙谷发布2026年中报 26H1公司实现营收2.76亿元（YoY-9.43%），归母净利润0.37亿元（YoY-44.01%），扣非归母净利润0.28亿元（YoY-27.18%），经营活动现金流净额-0.35亿元（YoY-128.49%）。毛利率76.79%（YoY-3.29pct），归母净利率13.36%（YoY-8.25pct），销售费用率40.88%（YoY-3.21pct），管理费用率15.45%（YoY+0.30pct），研发费用率6.53%（YoY-3.23pct），财务费用率3.12%（YoY+2.52pct）。受市场需求波…

【兴证医药】马应龙发布2026年中报 26H1公司实现营收20.12亿元（YoY+3.22%），归母净利润3.63亿元（YoY+5.65%），扣非归母净利润3.42亿元（YoY+6.45%），经营活动现金流净额4.30亿元（YoY+38.53%），母公司应收票据到期兑付同比增加。毛利率46.87%（YoY-2.71pct），归母净利率18.02%（YoY+0.41pct）；销售、管理、研发及财务费用率分别为21.62%、2.04%、1.58%和-0.30%，同比分别-1.76pct、-1.37pct、-0.34pct和+0.71pct。 26Q2公司实…

【雅克科技26H1中报点评】国金电子 ✨公司26H1营收为45.1亿元，yoy+5.1%；扣非归母净利润为5.3亿元，yoy+0.7%。Q2营收为25.4亿元，yoy+16.8%；扣非归母净利润为2.9亿元，yoy+4.9%。 ✨分业务而言：

【兴证医药】广誉远发布2026年中报 26H1公司实现营收8.24亿元（YoY+5.78%），归母净利润0.85亿元（YoY+10.15%），扣非归母净利润0.71亿元（YoY+4.92%），经营活动现金流净额2.82亿元（YoY+14.55%）。毛利率66.80%（YoY-1.38pct），主要受原材料领用价格上涨影响，归母净利率10.27%（YoY+0.41pct）；销售、管理、研发、财务费用率分别为45.50%（YoY-0.84pct）、5.47%（YoY+0.23pct）、2.58%（YoY-0.08pct）、0.06%（YoY-0.07pct…

【兴证医药】康恩贝发布2026年中报 26H1公司实现营收37.01亿元（YoY+10.21%），归母净利3.78亿元（YoY+6.83%），扣非归母净利4.25亿元（YoY+43.38%），经营活动现金流净额5.41亿元（YoY+35.10%）。毛利率56.80%（YoY+3.07pct），归母净利率10.21%（YoY-0.32pct），销售费用率31.87%（YoY+0.26pct），管理费用率7.06%（YoY-0.56pct），研发费用率3.02%（YoY-0.55pct），财务费用率-0.04%（YoY+0.12pct）。公司持有的亿腾嘉和…

【兴证医药】太极集团发布2026年中报 26H1公司实现营收50.85亿元（YoY-10.13%），归母净利0.88亿元（YoY-36.70%），扣非净利0.40亿元（YoY-66.45%），经营活动现金流净额-2.22亿元（YoY-292.93%）。毛利率31.96%（YoY+4.26pct），归母净利率1.73%（YoY-0.73pct），销售费用率18.62%（YoY+4.62pct），管理费用率6.84%（YoY+0.74pct），研发费用率1.98%（YoY-0.44pct），财务费用率1.17%（YoY-0.03pct）。收入下降主要受集采…

创世纪二季度业绩超预期爆发，重视机床板块的高景气度！ ⭐二季度业绩超预期：公司2Q26营收20.29亿，同比+45.59%，环比+72.53%；归母净利润2.29亿，同比+69.66%，环比+218%，业绩开始爆发。 ⭐新签订单也是爆发：1H26新签订单52.55亿元，同比大增79%，其中AI（液冷+光模块）10.56亿元同比增长352.8%占比达到20%，机器人订单3.07亿元同比增长84%，占比接近6%，符合我们对今年机床板块基本盘向上+新兴产业爆发预期。

【天风海外】英伟达业绩将至，再论银河战舰（SpaceX）链条的订单和业绩兑现时间线 为什么是燃机先接到订单？因为订单节奏，我们认为在燃机/航改燃中，设备合同通常以 5%–10% 订金锁定机头，到重大资本件到厂时累计收 50%–60%，出厂前收 70%–80%。总包链条更长——总包商拿到云厂商首付款后才向设备商下单，设备须较联调提前 3–6 个月到场，现场联调再需 2–3 个月。因此燃机将首先表示先与马斯克通电话（杰瑞及其它等）。 服务器和CDU的订单节奏？我们认为服务器随数据中心建设进度，供应链显示，xAI/SpaceX对组装厂有上修约1.3万柜的GB…

财经解读 260825.mp3 总结失败：内部错误

中信建投 - 2026年全行业研究框架培训·医药专场 260825.mp3 总结失败：内部错误

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中信建投 - 2026年全行业研究框架培训·医药专场 260825_导读.docx

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浙商固收 - 化债新周期下的城投债分析框架 260825_导读.docx

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中信建投 - 2026年全行业研究框架培训·医药专场 260825_原文.docx

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浙商固收 - 化债新周期下的城投债分析框架 260825_原文.docx

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BOSS直聘[BZ.O]2026年第二季度业绩发交流会 260825_导读.docx

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【申万交运】交运视野看全球 260825_导读.docx

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BOSS直聘[BZ.O]2026年第二季度业绩发交流会 260825_原文.docx

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【申万交运】交运视野看全球 260825_原文.docx

东吴固收 - 研究有宽度：日本居民财富配置30年变迁 260825.mp3 总结失败：内部错误

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东吴固收 - 研究有宽度：日本居民财富配置30年变迁 260825_导读.docx

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华创非银徐康团队 - 深度30讲：保险行业深度研究报告：险资配置思路与入市考量 260825_导读.docx

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华创非银徐康团队 - 深度30讲：保险行业深度研究报告：险资配置思路与入市考量 260825_原文.docx

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剂泰科技 （07666.HK）2026年中期业绩发布会 260825.mp3 总结失败：内部错误

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剂泰科技 （07666.HK）2026年中期业绩发布会 260825_导读.docx

华勤技术2026年中报业绩交流会 260825_导读.docx

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华西【食饮星周期】系列报告分享：溜溜梅深度报告：青梅龙头迎健康风口，双轮驱动铸细分壁垒 260825_导读.docx

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剂泰科技 （07666.HK）2026年中期业绩发布会 260825_原文.docx

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华勤技术2026年中报业绩交流会 260825_原文.docx

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华西【食饮星周期】系列报告分享：溜溜梅深度报告：青梅龙头迎健康风口，双轮驱动铸细分壁垒 260825_原文.docx

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开源商社 - 餐饮再成长：品牌升级、经营提效与门店扩张 260825.mp3 总结失败：内部错误

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开源商社 - 餐饮再成长：品牌升级、经营提效与门店扩张 260825_导读.docx

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开源食饮 - 饮韵时光第44期：金秋研途：山西汾酒：行业下行周期中被低估的增长韧性 260825_导读.docx

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普源精电（688337.SH, 00537.HK）2026年半年度业绩说明会 260825_导读.docx

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开源商社 - 餐饮再成长：品牌升级、经营提效与门店扩张 260825_原文.docx

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开源食饮 - 饮韵时光第44期：金秋研途：山西汾酒：行业下行周期中被低估的增长韧性 260825_原文.docx

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普源精电（688337.SH, 00537.HK）2026年半年度业绩说明会 260825_原文.docx

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唯品会[VIPS.N]2026年第二季度业绩交流会 260825.mp3 总结失败：内部错误

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唯品会[VIPS.N]2026年第二季度业绩交流会 260825_导读.docx

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索辰科技（688507）2026年中期业绩交流会 260825_导读.docx

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途牛[TOUR.O]2026年第二季度业绩交流会 260825_导读.docx

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唯品会[VIPS.N]2026年第二季度业绩交流会 260825_原文.docx

索辰科技（688507）2026年中期业绩交流会 260825_原文.docx

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途牛[TOUR.O]2026年第二季度业绩交流会 260825_原文.docx

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亿航智能[EH.O]2026年第二季度业绩交流会 260825.mp3 总结失败：内部错误 长江电新 _ 当升科技2026年半年报业绩交流会 260825.mp3

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亿航智能[EH.O]2026年第二季度业绩交流会 260825_导读.docx

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兴发集团（600141）2026年半年度业绩交流会 260825_导读.docx

长江电新 _ 当升科技2026年半年报业绩交流会 260825_导读.docx

亿航智能[EH.O]2026年第二季度业绩交流会 260825_原文.docx

兴发集团（600141）2026年半年度业绩交流会 260825_原文.docx

长江电新 _ 当升科技2026年半年报业绩交流会 260825_原文.docx

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【OpenAI：自研Jalapeno芯片测试中击败英伟达GB300】OpenAI表示，其新款Jalapeno芯片在测试中的表现优于英伟达(NVDA.O)目前的产品线，凸显出该公司自主研发AI处理器方面取得的进展。OpenAI芯片业务负责人理查德·何（Richard Ho）表示，在测试中，Jalapeno处理器在两个项目中领先：单位功耗所能处理的AI工作量，以及返回响应的速度。此次测试将该芯片与英伟达GB300进行对比，后者是此次测试所采用的公开基准测试系统中表现最领先产品。OpenAI与博通(AVGO.O)合作开发了Jalapeno。博通为众多客户生产…

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特朗普： 加拿大多年来一直在对美国进行剥削。他们向我们的农民收取高达 400%的额外费用，而且还有所不止。许多优秀的美国公司因此倒闭。在我在场的情况下，加拿大方面拒绝为 Gulfstream 喷气式飞机颁发认证证书长达 10 年。他们想要独占 Gulfstream 产品的加拿大市场。我与许多国家打交道，而加拿大无疑是最难对付、最不合理的国家之一。他们自认为有特权，但实际上他们并不是一个国家，所以他们不再有这种特权了！

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中国谷市相对于标普 500 指数的表现正接近历史上最差的水平

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英维克：谷歌持续上修订单。 申菱：歌持续上修订单，目标600亿。 飞龙：万台G系列37kw泵在手订单。

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【国泰海通通信】致尚科技：经营拐点初现，盈利稳步回升0825 事件点评：公司发布2026年中报，实现营收6.83亿元，同比增长32.41%；实现归母净利润1146.54万元，同比-93.69%；单看Q2，Q2营收4.17亿元，同比增长67.05%，环比增长约1.5亿元；实现归母净利润1753万元，实现季度间扭亏。我们点评如下： [玫瑰]经营拐点初现。利润同比大幅下滑主要源于：上年同期，出售福可喜玛带来较多投资收益，因此基数较高；此外，2026 年上半年，归属于上市公司股东的股份支付费用为 1,538.39 万元，较上年同期增加 1,081.67 万元；…

北方华创中报点评：确收节奏影响二季度收入，全年收入预期不变 财务数据： 26H1， 公司实现营收201.61亿元，同比+24.9%；实现扣非归母净利润33.41亿元，同比+5.02%。

‼️【中科曙光中报点评：H1扣非+48.5%远强于归母+33.3%，Q2单季利润加速，研发+78%下毛利率仍在提升】 🔥事件：公司发布《》。H1营收74.66亿〖同比+27.62%〗，归母9.71亿〖+33.31%〗，扣非8.44亿〖+48.45%〗。表观归母增速平淡，但拆季度看，Q2营收约42.7亿〖+30.7%〗、归母约7.43亿〖+37.1%〗、扣非约6.80亿〖+47.3%〗，较Q1归母+22.19%明显提速。 ☀️我们分析如下：

【中泰电子|联芸科技】Q2业绩环比快速增长，企业级绑定国内核心大厂、构建第二成长曲线！ [玫瑰]Q2营收稳健增长，扣非环比快速增长！ 【营收】4.99 亿元，yoy+35.31%，qoq+40.41%；

【申万交运&海外周期】中船防务：26H1业绩符合预期，高价单交付助力业绩释放 [玫瑰] 业绩： 26H1归母8.4e，处于预增范围（7.9-8.9e）中值，同比+59%；对应26Q2归母4.4e，同比+29%，环比+11%。26H1广船国际贡献投资收益6.1e，同比+2.5e。符合预期。 [太阳] 新签订单：高附加值船型持续落地。公司26H1承接订单202e，对应8型55艘新造船订单，主要为集装箱船；期末手持订单合同总价约745e，包括173艘船舶+1座海工装备。公司持续巩固支线箱船优势，SWAN/鸿鹄系列订单承接强劲，推动5000TEU以上箱船批量签…

【申万宏源电子】沪电股份26Q2：营收增速&盈利能力历史最佳，下一代速率产品研发在轨 20260825 增速与盈利能力处于历史最佳状态。26Q2单季，67.57%营收增速、41.28%毛利率（环增5.6pct）、22.50%净利率（环增2.5pct）、9.67%ROE四个KPI均创下2010年上市以来的 历史新高，与全球PCB/载板同业对比亦显著出色。归母净利润已保持连续13Q同比增长。 数据通讯： 26H1收入113亿元（YoY+73%），毛利率43.26%（YoY+4.6pct）。其中交换机及路由器收入71亿元（YoY+106%）、AI服务器和HP…

老铺黄金：Q2流水承压但盈利稳健，H2金价企稳回升下关注反弹机会 ⭐事件：公司披露26H1业绩，此前已发过预告。 ✔26H1收入198.1亿元/+60.3%；归母净利润42.7亿/+88.2%；经调净利润43.2亿/+83.6%。派发中期股息18.02元/股， 中期派息率维持75%。

260825罗博特科26H1我们认为 够超预期： 1️⃣比预期更早扭亏为盈：26H1净利润655.48万元，Q2单季净利润0.45亿元；之前我们保守估计公司Q3扭亏，如今提前一个季度； 2️⃣在手订单超预期：未确收的在手订单33.86亿元，其中ficon 24.52亿元；

【国信食饮】颐海国际26H1业绩点评：毛利率显著改善，利润弹性兑现 [太阳]2026H1公司实现营业总收入33.47亿元，同比+14.3%；实现归母净利润3.76亿元，同比+21.4%。业绩略超预期。 [玫瑰]关联方需求回暖，第三方业务延续较快增长。2026H1关联方/第三方收入10.01/23.45亿元，同比+15.9%/+13.6%，关联方业务恢复双位数增长。（1）火锅调味料收入19.24亿元，同比+14.3%，销量/吨价同比+13.7%/+0.5%。其中第三方收入11.14亿元，同比+20.5%，销量/吨价同比+12.1%/+7.5%， 提价落地…

【FlowUs 息流】中国将难以从人形机器人中获利

20260825更新数据 中信icon 中证500减空560，净空11800

8月25日复盘笔记：医药/医药商业/液冷/化工/农业/算力租赁/消费电子/人形机器人/芯片产业等 民营商业航天新突破卫星研制到发射全链条首次出口东南亚 沪指涨0.19%，深证成指跌0.35%，创业板指跌1%，科创50涨0.14%。

【东北计算机】20260825【英伟达Groq 3 LPX机架量产，较上代每兆瓦吞吐量提升30倍、Token成本降35倍】 —————————————— 亚马逊大幅上调硬件设备零售价，部分产品涨幅高达60%，内存短缺预计将持续至2027年，DRAM芯片还将继续涨价（来源：财联社）

🐴【建投食饮|杨骥】泸州老窖2026半年报概览， Q2出清幅度超预期 2026年1-6月 【收入&预收款、利润】

据沙特媒体哈达斯：华盛顿提出停止海上封锁和解除对伊朗的制裁，以换取开放霍尔木兹海峡。（注：该消息暂未得到其它主流媒体验证）

[玫瑰]泸州老窖[玫瑰]26H1业绩速递 2026H1 营收104.7亿元，同比-36.4%；

【8月25日收评观点】 今日市场午后震荡回升，沪指小幅飘红，指数分时黄线远强于白线，小微盘股方向领涨。沪深两市成交额1.83万亿，较上一个交易日缩量1756亿。 市场的表现并没有很大的波澜，因为出在中报业绩披露期，市场避险情绪进一步升温，两市成交量低于两万亿，交易状态一般。

有一些关注度 【国泰海通】泸州老窖：26Q2大幅出清 [太阳] 业绩表现：

美东时间周三（8月26日）美股盘后，AI芯片巨头英伟达将公布2027财年第二季度财报。 媒体近日援引英伟达期权市场最新数据表示，财报公布后的次日（当地时间本周四），英伟达股价预计可能 首发公众号：思维纪要社 出现约5.4%的双向波动，即上涨或下跌幅度均可能达到5.4%左右。

【蔡崇信两日累计增持1.6亿港元阿里股票】财联社8月25日电，据港交所信息，阿里巴巴集团主席蔡崇信再次增持约8200万港元阿里巴巴股票。这是阿里新股配售后，蔡崇信个人连续第二个交易日出手，两日累计增持金额已达1.6亿港元。(来自财联社APP)

[太阳]【招商商社互联网】唯品会2026Q2财报要点 收入及GMV： 2026Q2唯品会实现营收247亿元/-4.3%（一致预期-4.1%）；GMV 506亿元/-1.5%（一致预期+1.5%）；26Q2订单量为1.824亿/-5.5%；季度活跃用户4230万人/-2.76%。 指引： 2026Q3预计收入为203~214亿元，同比-5%~0%（一致预期-0.3%）

染料和医药中间体 间氨基苯酚再度提价！ 8月25日， 间氨基苯酚再度提价2万到10万元/吨！ 间氨基苯酚下游主要用于染料和医药市场，主要厂商为建新股份和江苏鸿盛。

👆 不要过于关注a社二阶导，因为一阶导更重要，o+a更重要，开源更重要，csp收入更重要，市场逻辑已经悄然发生转换。 当前，市场类似于年初3月份，“尽管新逻辑已经到来，ai可以产生收入，但是还是偶尔会有人拿过去的故事反驳”。

【中信新零售】唯品会26Q2业绩速览: GMV不及预期，税费高企 ▍用户&GMV：26Q2 GMV 506.00亿元/同比-1.6%（miss 彭博一致预期521.67亿元）；季活跃买家数4,230万/同比-2.8%；季订单量1.82亿/同比-5.5%；客单价278元/同比+4.4%。 ▍收入：26Q2收入247.07亿元/同比-4.3%（inline 一致预期247.42亿元）。其中，1）自营收入226.6亿元/同比-4.8%；2）其他收入20.5亿元/同比+1.9%。

Meritz Securities：根据我们的渠道调研，日本味之素最近已告知客户，由于供应短缺加剧，将优先为AI和高阶应用分配资源。截至2026年第二季度，其ABF薄膜生产线已处于满负荷运行状态，而新增产能的显著贡献尚需相当长时间才能显现，短期内扩大供应的空间有限。因此，预计有限的ABF薄膜供应量将主要分配给关键AI客户和高阶产品，进一步集中于那些在高阶ABF基板领域具备成熟量产记录和稳定良率的领先基板制造商。这可能增强供应链中领先厂商的议价能力，并为价格上涨提供更大空间。因此，味之素优先AI和高阶需求的分配策略预计将进一步拉大领先厂商与落后厂商之间的…

【中信证券互联网&社服】BOSS直聘(BZ.O，2076.HK) 2026Q2业绩速览 业绩情况： 2026Q2，公司实现营业收入24.0亿元，yoy+14.1%（VA 一致预期24.0亿元）；实现现金收入23.9亿元，yoy+15.7%，qoq-0.3%（VA 一致预期23.8亿元，beat+0.4%）；实现Non-GAAP净利润10.3亿元（VA 一致预期10.4亿元，miss-1.2%）；Non-GAAP净利润率42.9%（VA 一致预期43.3%，miss-0.4pps）。其中本季度GAAP净利润19.4亿元、同比+173.1%， 主因含一次性…

【药明生物】2026年中报点评：利润端表现超预期！ 🔺业绩表现： 🔹2026H1收入117.87亿元（+18.4%），毛利54.48亿元（+28.1%），毛利率46.2%（+3.5pct），受益运营杠杆、产能利用率提升及数字化增效。

【天风海外】Harvey （美国头部法律AI）架构更新：企业垂直领域里开源模型怎么实现领域知识与周级别持续学习？ 事件：今日Harvey（美国头部法律 AI 公司，ARR 5亿美元）联合 Fireworks、Engram、Baseten、英伟达等发布 Tenet，专门为长时程法律任务训练的 AI agent 系统，用 150 张英伟达 B300 GPU 训练GSPO+rank-64 LoRA两个月。 我们认为：系统采用"两层模型架构"：

🌻【洽洽食品 | 持续推荐】坚果表现优异，新渠道增量显著（2026-8-25） 💹趋势回顾&展望：2026年上半年收入、利润表现较好，主要系春节错期，以及核心品项瓜子、坚果增长较好。7~8月动销延续良好势头。预计下半年收入增速预计慢于上半年， Q3、Q4均力争双位数以上增长，尤其是12月备货量将高于去年，年货节提前启动。 全年净利率目标8%左右，Q3预计毛利率维持平稳，Q4将取决于新采购季的成本价格。 🥜产品结构： 坚果上半年收入增长90%，为最快增长引擎：坚果礼盒（春节备货期延长+全坚果含量提升）、全坚果每日坚果、风味及单品坚果均表现良好。瓜子高端单…

[礼物]【蘅东光-大涨】 坚定看好破前高@0825 【蘅东光+7%】假设27年净利润25E，市值可看750E（30X）。 【蘅东光-强烈推荐】1️⃣Q2大超预期：净利2.2亿+165%，环比+162%；H1净利润超25全年。Q2毛利率33%同比+4PCT，环比+6PCT。2️⃣同行对比，25年MPO毛利率：蘅东光26%、博创/太辰/爱德泰等均超过30%， 未来改善空间大。3️⃣9月底纳入北证ETF， 增量资金大。4️⃣CPO-FAU、ELS均有重大突破。

【西部计算机】AI4S有望带来AI的新叙事 [烟花]AI4S从“工具辅助”走向“全流程自主科研”。intismeran的设计流程，是AI for Science赋能新药研发的最佳实践样本——从患者肿瘤样本DNA测序，到AI分析筛选新抗原、设计对应mRNA，最终实现“一人一药、量身定制”。AI 更多加公众号：思维纪要社 4S已成为科研第五范式，在生物医药、材料能源等领域可大幅压缩研发周期、降低试错成本。 [烟花]AI4S打开了AI赋能物理世界与生命科学的全新维度。AI4S的市场空间不比AI Coding小。AI医药+AI新材料+AI其他学科至少万亿级美元…

领导好，更新 9 月排产情况，9 月排产环比提升约 5-10%，同比保持 50%+，旺季趋势延续，增速好于市场预期。板块近期回落，估值跌至龙头 27 年 10-15x，而 27 年预计 25%+增长确定性高，且大部分环节处于盈利上升通道，看好 Q3 旺季及估值切换行情，重点推荐电池及材料龙头。 电池 C：9 月排产 115GWh，环比 +5%，同比 +60%。

转：Jxw锂矿可能是人类第一次发现的量子叠加状态的超级宏观表现。 在没有人观察它的时候，它同时处于：停产、准备复产、即将复产、即将满产、满产等多种量子叠加状态。 但是，每当有人观察，它的波函数立刻坍缩。更神奇的是，它的坍缩形式会因为观测者的不同而不同。

GSJX＃🔥机器人是明年唯一有想象力的赛道，t链最近也加了不少单，供应商都打了鸡血。而这波行情市场共识远未形成，仍在左侧，9月份国内外都能看到不少产业层面的真实进展，盯紧变化最大的 福赛、科森； 国产重视： 中坚科技、上纬新材。

东财公用环保｜赛恩斯2026年中报业绩交流会 260825.mp3 总结失败：内部错误

[太阳][太阳]【长江电新】Robot+Cybercab全新组合打开想象空间，T链量产加速9月EDI产量上修，看好机器人行业拐点！ 特斯拉官方回复Robot+Cybercab奇妙组合，打开应用想象空间 1）特斯拉回复机器人+出租车图标，未来可能形成Cybercab自动驾驶+终端Robot配送的奇妙组合，应用想象空间打开

国新办新闻发布会 - 介绍第二十六届中国国际投资贸易洽谈会有关情况 260825.mp3 总结失败：内部错误

🎉电商自营表现亮眼，产品升级驱动盈利改善——周大生2026年半年度业绩速评【申万零售社服】 🌟 珠宝业务盈利改善。26H1营收36.41亿元（同比-20.79%），归母净利润4.50亿元（同比-24.24%）；单26Q2实现营收16.87亿元（同比约-12.3%），归母净利润1.57亿元（同比约-54.1%）。金价高位下加盟商持续去库存，收入端承压；珠宝业务毛利率36.95%（同比+6.61pct），产品及渠道结构优化效果逐步体现。 🌟 电商跃升第一大收入来源。渠道结构优化，电商营收15.76亿元（同比+34.97%），占比43.29%；自营线下营收1…

【信达生物】中报利润释放超预期❗️首次提出2030年剑指350-400亿营收目标[太阳] [烟花]公司发布 2026 年中期业绩：2026H1 实现总营收 86.2 亿元（+45%），其中产品收入 82.0 亿元（+57% ），IFRS 净利润 12.5 亿元（+50% ）；在手现金储备超 45 亿美元。公司同时宣布启动第三次战略转型（全球化）， 首次提出2030年总营收350–400亿元目标。 1️⃣业绩超预期：上半年 IFRS 净利润已超 2025 全年水平， 在100亿营收体量上仍维持45%+收入增速，"高增长 + 持续盈利 + 充沛现金"三重优…

[红包] 剂泰科技2026中报业绩整理 [太阳]业绩：26H1营收为1.54亿元，同比增长13399%，超过去年全年收入47%。经调整净亏损大幅收窄56.4%至人民币0.51亿元。研发开支同比增长48.1%至人民币1.72亿元。26H1公司资金储备30.25亿元。 [礼物]进展亮点

Meritz Securities 指出，根据我们的调查，日本的味之素公司最近通知其客户，由于供应严重短缺，该公司将优先为人工智能和高性能应用提供原材料。截至 2026 年第二季度，味之素公司的 ABF 薄膜生产线已经满负荷运行，而新的生产能力需要一段时间才能发挥作用。因此，短期内供应方面的扩展空间有限。预计少量的 ABF 薄膜将主要分配给重要的 AI 客户和高性能产品，从而让那些在大规模生产方面有良好记录且能够稳定提供高质量 ABF 基材的领先供应商占据更大的优势。这可能会增强供应链中的强者们的议价能力，并进一步推动价格的上涨。味之素公司的分配策略以…

20260825今日段子汇总 1、石头科技：公司主要为小米定制米家扫地机器人，目前小米+石头占全国扫地机器人市场份额四分之一；第二季度扣非后净利润同比增长111.02% 2、透景生命：国内最主要的流式荧光发光产品供应商，上半年净利润同比上升315.9%

洛轴股份[301699.SZ]首次公开发行股票并在创业板上市网上路演 260825.mp3 总结失败：内部错误 迈为股份（300751）2026年半年度业绩交流会 260825.mp3

【金刚石散热】3条技术路线： 1、单晶金刚石 2、多晶金刚石

全面看多液冷：中报业绩风险释放，3Q进入订单和基本面加速兑现阶段 Tier1龙头业绩平稳落地，液冷链业绩风险得以释放 1H26龙头业绩平稳落地，2Q26归母同比转正，同时公司1H26存货账面余额较年初有较大增长，我们认为此前市场对于龙头2Q26业绩预期普遍不高，此次业绩同环比均有改善，液冷产业链中报业绩风险基本释放。

【国泰海通】泸州老窖：26Q2大幅出清 [太阳] 业绩表现： 26H1：营收104.7亿元（同比-36.4%），归母净利43.4亿元（-43.4%），主因Q2业绩大幅出清。

[太阳]【键凯科技】2026年中报业绩公告整理 【业绩概述】 2026H1收入1.85亿元，同比+42.6%，归母/扣非归母净利分别为0.03亿/-0.02亿元，同比-86.8%/-112.4%。公司表示，利润同比下降主要系报告期内对聚乙二醇伊立替康（JK-1201I）小细胞肺癌Ⅲ期临床项目研发资本化金额7,064.11万元全额计提减值准备；剔除该影响后，归母/扣非归母净利分别为0.63亿/0.58亿元，同比+185.5%/+239.9%。单Q2收入1.06亿元，同比+74.7%，环比+33.8%，归母/扣非归母净利分别为-0.19亿/-0.21亿元，…

科达制造发布26年中报，海外建材高景气，业绩持续超预期 [玫瑰]26H1业绩高增：公司26H1实现营收103.9亿元，同比+26.9%；归母净利润12.8亿元，同比+72.4%；扣非归母净利润13.0亿元，同比+85.7%。其中26Q2实现营收56.7亿元，同比+28.1%；归母净利润7.0亿元，同比+75.3%，扣非归母净利润7.3亿元，同比+93.5%，业绩延续高增。 [玫瑰]海外建材：26H1实现收入49.3亿元，同比+31%，毛利率43.9%，同比+7.1pct； 瓷砖： 26H1公司实现建筑陶瓷产品产量1.1亿平方米，同比+12.5%，受益于…

【国泰海通】迎驾贡酒2026半年报：时隔一年，单季度毛利率重回提升通道 迎驾贡酒26H1营收34.16亿元（同比+8.1%），归母净利11.62亿元（+2.8%）。单26Q2营收11.86亿元（同比+6.6%），归母净利3.27亿元（+8.4%），单季度毛利率71.2%（+2.9pct）、销售费用率15.0%（+1.6pct）、管理费用率5.2%（-0.3pct）、归母净利率27.6%（+0.5pct）。截至26Q2末合同负债4.2亿元（25Q2末为4.4亿元、26Q1末为5.3亿元），26Q2销售收现12.06亿元（-5.6%。 24Q4-25Q4迎…

芯源微（688037）2026年半年度业绩说明会 260825.mp3 总结失败：内部错误 平安策略 - 产业洞察系列报告（五）AI产业链再审视：市场定价的分野 260825.mp3

【中邮医药】药明生物2026年中期业绩点评：经调整纯利同比+38.7%，综合项目总数突破1,000个，技术和全球化快速推进 [太阳] 2026年上半年公司实现收入117.87亿元（同比+18.4%），毛利率46.2%（同比+3.5 pct）；纯利29.16亿元（同比+5.8%），归母净利润24.40亿元（同比+4.3%）；经调整纯利（non-IFRS）39.37亿元（同比+38.7%），经调整纯利率33.4%（同比+4.9 pct）；经调整EBITDA 53.78亿元（同比+24.9%），经调整EBITDA率45.6%（同比+2.3 pct）。 [太阳…

【天风医药杨松团队】药明生物中报业绩点评：收入利润超预期，在手订单金额创新高 🔥2026年8月25日，药明生物发布2026中报业绩：2026H1收入117.9亿元（+18.4%）， 美元口径下+23.4%； 经调整毛利57亿元，经调整毛利率48.4%，同比提升2.80pct；经调整净利33.1亿元（+38.4%），经调整净利率28.0%，同比提升4.0pct。收入利润均超预期。 更多加公众号：思维纪要社

[红包]【中信医药】寿仙谷2026H1业绩整理 [玫瑰]2026H1，收入2.76亿元，同比-7.89%；归母净利润0.37亿元，同比-43.76%；扣非归母净利润0.28亿元，同比-21.74%。经营性净现金流-0.35亿元。 2026Q2，收入1.15亿元，同比-10.76%；归母净利润0.08亿元，同比+10.51%；扣非归母净利润0.03亿元，同比+196.81%。

建滔中报及基本面更新 公司披露上半年业绩28e港元，7月单月11e港元，考虑到8月电子布-CCL仍在继续涨价，预计8月利润仍有所扩张，叠加CCL产能扩张10%以上，先不假设后续价格涨太多，则预计公司26-27年利润分别为100/200e港元。 AI在27年将迎来持续落地：特种布批量供货台光、斗山、生益等，特种布26-28年销量目标2000/6000/10000万米，对应测算利润有望达到20e港元以上；HVLP4代铜箔海外客户认证中，2.1wt高端铜箔产能将于27Q3投产。

【兴证医药】威高股份2026年中报整理 [太阳]2026年上半年，公司实现营业收入68.49亿元，同比+3.1%；归母净利润7.74亿元，同比-23.2%。公司综合毛利率46.3%，同比-3.4pct。 报告期特殊项目为股权激励净费用约0.20亿元及一次性费用支出约0.05亿元（去年同期：持有威高血液净化股权摊薄至23.90%形成收益约0.73亿元，一次性费用支出约0.32亿元）；期内汇兑净损失约0.91亿元（去年同期：约0.41亿元）。不计特殊项目且不计汇兑损益影响的本公司拥有人应占纯利约8.90亿元，较去年同期可比数（约10.08亿元）下跌约11.…

中金固收｜陈健恒：资本开支差异下的中美债券利率走势背离——三四季度中美经济及债市展望 260825.mp3 总结失败：内部错误

【华创汽车】长城汽车：2Q业绩15.2亿元、同环比-67%/+61%，符合预期 -0825 ———— 公司发布2026年中报，上半年营收1021亿元、同比+11%，归母净利24.6亿元、同比-61%，扣非归母净利16.1亿元、同比-55%。

🚀若羽臣大涨点评：看好下半年斐萃新品爆发+奥伦纳素战略调整增量！ 📈 公司业绩强兑现： 26H1预计实现归母净利1.45e-1.59e（同增100%-120%），预计26Q2归母净利同增61%-93%。全域品牌管理集团逻辑持续验证，自有品牌高增推动盈利中枢阶梯式上移，预计26年归母净利达3.5-4e，对应当前PE24倍，重申重点推荐！ 🛍 保健品监管风险消化、斐萃雌马酚单品重磅上新。斐萃26H1逆势高增，收入达4e同增翻倍，自播与达播全面盈利，预计净利率升至5%。当前保健品监管负面影响逐步出清，斐萃重磅推出雌马酚等女性荷尔蒙平衡与抗衰新品迅速切入高净值…

🍁🍁🍁中石科技更新0825：光模块vc板+液冷tim2材料双buff加持，vc板市场空间彻底打开 🍁光模块vc均热板业务：明年收入或在55亿元左右，10%净利率，5.5-6亿元利润。给30倍pe，170亿元市值。 1、800G开始采用锌合金外壳叠加VC片及导热凝胶，单套价值量约60-70元；一体化VC方案单套价值量约90-100元，较传统方案提升约20%-30%。

🧧【中信传媒】三七互娱26H1业绩点评 业绩：26H1公司实现收入72.75亿元（同比-14.3%），归母净利润17.66亿元（同比+26.1%）；单Q2实现收入35.54亿元（同比-16.2%），归母净利润8.93亿元（同比+4.9%）。H1投资收益10.16亿元，其中单Q2达6.57亿元，主要来自长期股权投资权益法损益、股权投资持有期间分红及理财收益，对归母利润贡献较大。 收入结构：26H1移动游戏收入71.15亿元（同比-13.7%），占总收入97.8%；网页游戏收入1.23亿元（同比-30.1%），占比1.7%。分地区看，境内收入42.54亿元…

[红包]三峡旅游26H1业绩会核心要点 省际游轮财务拐点：Q2单季盈利约1000万，5-7月毛利率向40%+ H1仅揽月号运营并承担极光号投运前开办费（人员/培训/网签等），Q1亏约500万，Q2盈约1000万（扣除极光号前置费用后约500万），综合毛利率约27%。该跨期费用后续不再发生，按单船年度载客率90%+测算对应毛利率40%+。

【石头科技模型修正】 收入修正：国内下调（30%→10%，符合奥维和此前预测），亚太（10%→20%）和欧洲线上上调（35%→60%） 利润修正：小幅提升新业务亏损幅度，其中割草（-0.15，此前-0.1）、洗衣机（-0.53，此前-0.5），扫地机各地区未变，仅考虑美国退税收益纳税15%

【中泰电新】 金雷股份半年报跟踪：Q2业绩同比有所承压，海外市场+其他铸锻件+风电滑轴持续开拓 [咖啡]事件：公司披露26年半年报，26H1实现收入12.6亿，同比+9%；实现归母1.4亿，同比-24%。其中26Q2实现收入6.9亿，同比-11%，环比+22%；实现归母0.74亿，同比-44%，环比+9%。Q2业绩同比下滑，主要系1）去年因风机抢装因素基数较高；2）自由锻件毛利率因产能爬坡下滑；2）今年存在汇兑损失 [玫瑰]Q2业务拆分：

【浙商轻工 || 重点推荐】裕同科技：液冷产业β密集验证，再述科技期权，底部建议布局 🌟近期液冷行业催化密集、产业链业绩相继兑现，我们认为市场对裕同液冷的后期成长明确低估，当前时点重申推荐： ■行业β持续强化、产业链业绩高增：

📉 中际旭创这两天走势较弱，尽管公司交出了一份扎实的业绩。 📋 业绩本身并非问题，强劲的二季度业绩以及二季度较高的库存水平，为三季度营收打下基础，市场普遍将该信号解读为利好。 🔻 本次股价遭抛售被归因为多重因素，包括 SK 海力士发布的 CPO 相关报告，但核心原因更像是大量拥挤的多头头寸集中平仓了结。

📊 🌏亚洲股市收盘表现分化，但整体基调相比周一更为积极。韩国综合指数在 SK 海力士以及电气设备类公司带动下，盘中出现强势反转，在前一交易日半导体板块遭到抛售之后，为整个区域市场企稳奠定基础。 🇯🇵日本日经指数收盘走高，受益于 AI 相关板块走强，古河电气、软银等公司表现亮眼；不过受美加关税不确定性影响，汽车制造公司走势落后大盘。

📑 🚀 📋 我们将 AI 工厂分析框架延伸至服务器 CPU 市场，预测受传统数据中心需求、承载并调度加速器的 CPU，以及支撑智能体工作负载的 CPU 驱动，五年复合年均增长率可达 44%，到 2030 财年市场规模约 2010 亿美元。

📊 市场预计 F3Q 营收指引将超出预期 20 亿美元以上，部分机构预测最高可达 1100 亿美元，但 Harlan 指出晶圆供给会使该目标较难实现。 📝 Josh 同时给出 3/5 的持仓评分，理由是出现大量空头回补，叠加 Rubin Ultra 新品发布、产品涨价等因素，不过投资者对内存优化逻辑的关注度持续提升。 💰 英伟达兜底采购有望成为一项重要全新营收来源，但看空方认为这属于循环融资行为。

【招商商社】鸣鸣很忙26H1业绩交流会20260825 想看更多请加V：xian20210130 /

📈 韩国综合指数（KOSPI）上涨 0.68%，收盘点位 6742.7，成交额 171 亿美元，外资净卖出 27.54 亿美元。 📈 韩国创业板（KOSDAQ）上涨 1.70%，收盘点位 827.2，成交额 34 亿美元，外资净买入 0.96 亿美元。 📊 市场复盘

🚀 人形机器人的商业化落地正在推进，早期复购订单集中在物流和结构化工业场景，下一阶段的核心看点在于部署能否释放足够生产力、积累足够数据以支撑规模化放量。 📌 当前行业处于 “广度优先于深度” 的阶段：客户群持续扩大，但单场景部署量普遍仅数十台，距离大规模普及仍有距离。 🔧 技术层面，具身智能的迭代重心已从基础运动能力转向任务执行效率。

【杰普特】中报简评：盈利能力超预期，单季度经营性利润近2亿 1）26H1，公司实现收入14.9亿元/同比+69%，归母净利润1.95亿元/同比+105%；毛利率40.8%/+1.4pct，销售净利率13.05%/+2.5pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为5.9%/8.1%/7.1%/1.9%，同比-1.4/+0.4/-2.8/+2pct。 若加回约9000万元股权激励+汇兑损失、H1归母净利润近3亿元、净利率约20%。 2）26Q2，公司实现收入8.3亿元/同比+54%/环比+25%，归母净利润0.97亿元/同比+67%/环比持平；毛利率39%…

[發]【国泰海通医药】信达生物中报点评 [玫瑰]晚间，公司发布2026年中报，1h26公司实现收入86亿元yoy+45%，实现IFRS净利润13亿元，yoy+50%，Non-IFRS净利润17亿元，yoy+50%； [玫瑰]收入拆分来看，内生销售收入动能强劲，公司首次给出2030年350-400亿元的收入目标。1h26公司实现产品销售收入82亿元，yoy+57%，其中2q26收入43亿元，qoq+15%，在行业政策逆风的背景下增长依旧强劲。目前，公司已有20款产品上市，其中13款已纳入医保目录。此外，基于现有业务和管线推进节奏，公司首次提出了2030年…

🎈【星源材质】半导体国产化先锋，继续推荐 核心矛盾是缺货，国产替代会非常迅速 目前国内压电陶瓷全面缺货，核心原因：

老铺黄金发布26H1业绩公告，业绩符合预期【申万零售社服】 ⭐26H1公司实现营收198.1亿元、同比+60.3%；销售业绩（含税收入）227.8亿元、同比+60.6%；经调净利43.2亿元、同比+83.6%，均在业绩预告中值附近。按26Q1业绩中值估算，26Q2实现营收28.1亿元，销售业绩（含税收入）32.8亿元，经调净利6.2亿元，受Q1需求前置和金价下跌预期影响Q2业绩短期承压。 ⭐分业务拆分：

【迎驾贡酒|26Q2点评】利润略好于预期，盈利能力改善 1、迎驾贡酒26H1营收/归母净利34.16亿/11.62亿元、同比+8.08%/+2.79%，扣非归母11.21亿元、同比+2.49%；其中26Q2营收/归母净利11.86亿/3.27亿元、同比+6.55%/+8.44%，扣非归母3.03亿元、同比+9.29%， 利润表现略好于预期。26Q2销售收现12.06亿元、同比-5.63%，（收入+Δ合同负债）同比-2.05%， 现金回款弱于收入，考虑到Q1回款较好，预计与回款节奏相关。 2、26Q2中高档/普通白酒收入分别同比+7.24%/+5.03%…

创世纪-26H1中报点评&推荐：业绩强拐点，订单高景气，液冷+光模块进击，毛利提升可期 26H1：收入32.05亿+31.26%，归母3.01亿+29.11% 26Q2：收入20.28亿+45.59%，归母2.29亿+69.66%

老窖几个重要问题 加速库存出清 以下数据基于我们合理推测，仅供参考。 [玫瑰]1、盈利预测。预计2026年收入180亿元左右，同比-30%；其中国窖系列约110-120亿元 同比-27%左右；38度约75亿元，52度约45亿元。泸系预计60-70亿元 同比-40%。预计全年利润约65-70亿元 同比-40%左右。

花旗参加Hot Chips 2026大会首日后总结七大主题：(1) CPU正成为智能体AI的"编排层"，从单纯算力转向工作流管理；(2) 功耗效率取代绝对性能成为首要设计约束；(3) 封装与系统架构的重要性与制程工艺同等关键；(4) 内存带宽与数据移动正成为系统性能瓶颈；(5) 定制芯片持续蓬勃发展，惠及代工厂和封装供应商；(6) 物理AI（机器人、自动驾驶）将成为下一波计算浪潮；(7) ARM在AI基础设施中的份额持续提升，已占据超60%的AI平台主机CPU份额。整体核心信息：行业正从以GPU为中心的AI建设转向以基础设施为中心的AI建设，CPU、网…

高盛下调小鹏汽车目标价至US$18/HK$69，主要因3Q26销量指引低于预期（Mona L03爬坡慢于预期及大众集团收入贡献降低），但维持买入评级，认为4Q26起增长将加速。核心逻辑包括：(1) 2H26E销量/营收预计同比+29%/+28%，G9L（9月）和Mona L05（4Q26）新车将驱动增长，海外交付目标超4万辆/季度；(2) 机器人业务获超9亿美元融资，IRON人形机器人计划2026年底量产、2027年开始外部收入贡献，单台生命周期收入和毛利贡献有望高于整车；(3) VLA 2.0即将发布，robotaxi计划2027年实现无安全员载客运…

JPMorgan维持对SpaceX（SPCX）的Overweight评级，目标价240美元（基于2028E GAAP EPS 7.02美元的34倍）。报告核心观点：(1) Cursor收购已于8/14完成，带来约40亿美元ARR，其中75%来自企业客户，将强化SpaceX企业AI的上市策略并为模型训练提供高质量数据；(2) Grok 4.6在Artificial Analysis智能指数上较4.5提升5分，达到61分，仅次于Anthropic的Claude系列，且以更低的成本处于帕累托前沿；(3) Grok Bot正式进入Beta测试，是面向企业市场的…

UBS维持SK海力士买入评级，目标价300万韩元；公司确认FCF回报率不低于50%，HBM需求展望强劲至2030年，DRAM供应紧缺将延续至2027年，资本开支将持续高企。 本报告为瑞银（UBS）于2026年8月25日发布的关于**SK海力士（000660.KS）**的首次解读报告，主题为"UBS韩国峰会2026要点纪要"。 ：SK海力士确认此前宣布的40万亿韩元股票回购属于整体"超过50%自由现金流回报"政策的一部分，50%为回购下限，公司将在3Q26业绩电话会议上提供更多细节。ADR方面，公司将推进监管审批以提升美国上市的流动性。

快手新游戏《》（MMORPG）自8月21日发布以来在iOS畅销榜稳定排名15-20名，表现强劲。若表现持续，预计年化流水约20亿元人民币，增量毛利率较高（85%流水来自非iOS渠道，IP费用相对较低），有望为快手3Q26及全年指引带来上行空间。对网易旗下长青游戏《》可能形成一定竞争压力，需持续观察。对阅文集团而言，预计授权收入占游戏总流水的3-5%，毛利率50-70%，业绩贡献有限但体现了阅文IP在游戏领域的变现能力与商业价值持续提升。 摩根士丹利发布快手新游戏《》（诡秘之主）的首发点评报告，主要观点如下： ：《》自8月21日上线以来，在iOS畅销榜稳…

Citi维持紫金黄金国际(2259.HK)买入评级，目标价HK$178（对应11.6%股价回报+1.9%股息率，合计13.5%总回报）。1H26矿产金产量27吨，环比略降，主要受部分矿山维护及矿石品位下降影响；管理层有信心至少达到全年57-59吨产量指引下限，意味2H26产量环比上升。长期规划方面，管理层预计现有矿山2027年产量60-65吨、2028年67-70吨，2030年有望达100吨（含约30吨并购贡献）。AISC方面，1H26为US$1,678/oz（同比+7%），全年指引US$1,600-1,700/oz。资本开支方面，2026年指引US$…

【中国聚变等9家企业将协同攻关高温超导强场托卡马克磁体研制】从8月25日举行的2026核聚变能大会上获悉，由中国聚变能源有限公司牵头，联合上海超导、东部超导、上海交大、上海电气核电集团、超磁新能、能量奇点、杭氧集团、翌曦科技组建的长三角创新联合体将围绕中国环流四号聚变装置需求，形成高温超导强场托卡马克磁体研制能力与工程化技术体系，目标2028年前建成首条25T高温超导强场磁体研制和测试线，2030年前完成原型磁体研制。（澎湃新闻）

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不要过于关注a社二阶导，因为一阶导更重要，o+a更重要，开源更重要，csp收入更重要，市场逻辑已经悄然发生转换。 当前，市场类似于年初3月份，“尽管新逻辑已经到来，ai可以产生收入，但是还是偶尔会有人拿过去的故事反驳”。

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1）医药：国家药监局会议要求，支持仿制药高质量发展，强化特殊人群用药保障，扩大高水平对外开放。 2）农业：今年的厄尔尼诺现象将成为有现代气象记录以来最强的一次，可能加剧全球多地干旱、强降雨等极端天气，并对农业生产造成影响。 3）AI硬件：机构称，全球AI算力芯片功耗加速突破风冷散热极限，数据中心向液冷架构演进，服务器液冷泵作为核心动力组件有望迎来放量周期。

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英伟达买方调研要点汇总： 来自机构买方的调研反馈显示，市场对英伟达的前景预判偏向高度乐观，同时内部多空分歧十分突出。 业绩层面，机构给出偏强的预测结果。结合买方调研信息，8 月所在财季（F2Q）营收有机会较市场一致预期多出接近 20 亿美元，F3Q 的业绩指引同样存在超预期空间，或高于市场预期 20 亿美元以上，部分偏激进测算给出的数值甚至到 1100 亿美元。不过晶圆端的供给约束，会成为业绩向上突破的现实限制条件。

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xc 的一个投资者反馈： “Innolight业绩扎实却遭抛售，问题不在业绩本身，扎实的Q2数据，以及Q2高库存为Q3营收奠定的基础，被广泛解读为积极信号。抛售被归因于各种理由，比如SK海力士关于CPO的论文，但这感觉主要还是极度拥挤的多头仓位在平仓。 与境内投资者交流表明，光学板块仍是首选垂直领域，但美国宏观不确定性及悬而未决的FCC风险，持续压制。

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染料和医药中间体 间氨基苯酚再度提价！ 8月25日，间氨基苯酚再度提价2万到10万元/吨！ 间氨基苯酚下游主要用于染料和医药市场，主要厂商为建新股份和江苏鸿盛。

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国泰海通资管 市场调整，怎么办？ 260825.mp3 总结失败：内部错误 华泰证券｜【走进上市公司】荣昌生物2026年中期业绩电话会（688331.SH_9995.HK） 260825.mp3

康希通信（688653.SH）收购成都知融科技有限公司部分股权事项的交流会 260825.mp3 总结失败：内部错误

一轮主升有完整的结构，一轮调整一般也有完整的结构。当一个完整的结构走完之后，一般都会进入另一个阶段

【板块】科技板块的细分是很多了，这个题材不行，就炒那个，轮着来。这么多标的，这么多概念，追着赶都来不及。 这两天最好的是液冷。 英维克，算是老朋友了，一季度业绩出不来，pia，一直在盘整，二级报出来了，30亿营收，1.85亿净利，同比下降，估值200倍，说句实话，在科技股啥都不是。但这几天题材空缺下，资金就瞄准了液冷。今天，它涨停。

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【hf大制造】坚定看好上纬新材，公司两款消费级机器人开启预订，2天预订情况大幅超预期，爆款无疑；将于9月下旬发布会公布预售数据，出货量全球第一无悬念。26-28年收入目标10亿/40亿/100亿并有望超预期，后续家务大模型有望上线并产生订阅收入。当前市场环境给出了非常好的买点！

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印度三杰：三个赛道, 一个逻辑 ——印度求中国 1⃣中油资本 000617: 数字人民币跨境"出海" — mBridge 49家银行 + 印度 BRICS 2026 主办国 + 推数字卢比 (e₹) 互联 → 昆仑银行跨境支付受益 ⭐ 2⃣泸天化 000912: 印度 RCF 招标 188.35万吨, 中国占 100-150万吨 — 泸天化13.4 万吨出口配额 (同类型企业第一),⭐

🥇【天风通信】光纤光缆大涨：再强调重视光纤光缆的AI成长逻辑！ 🔥光纤光缆今日大涨，长飞光纤光缆+14%，亨通光电+8%，杭电股份+5%，中天科技+5%，长飞光纤+5%，烽火通信+4%。从近期产业端看： ①AI带动光纤成长逻辑，同时新产品有望逐步开始小批量到未来放量。

持续重点推荐创新产业链、需求端持续强劲、积极把握新一轮产业周期 板块中报订单持续亮眼、行业延续高景气。一、药明康德2026H1在手订单同比+25%；二、凯莱英2026H1在手订单同比+54%；三、药明合联2026H1未完成服务订单同比+50% ；四、康龙化成2026H1新签订单同比+30%；五、益诺思2026H1新签订单同比+176%；六、美迪西2026H1新签订单同比+105%。 轻舟已过万重山、积极布局新一轮产业周期。重点关注：一、外需稳步向上：药明康德、药明生物、药明合联、凯莱英、康龙化成、博腾股份、普洛药业、九洲药业、皓元医药、药石科技、毕得医…

【国金电新_液冷】头部产业链持续互相验证带动板块情绪高涨 昨日英维克发布2026半年报，上半年实现归母净利润1.85亿元，单Q2实现1.76亿元，符合预期。我们认为Q2属于回归合理盈利水平，但从毛利率水平和收入占比情况，预计海外液冷客户还未正式进入批量确收阶段，看好Q3拐点！ 飞龙电子泵加单提振CDU厂商业绩释放预期，截至今天，飞龙在手37kw订单达到万台，对应5000台2MWCDU，考虑谷歌和CDU厂商都有一定的额外储备需求，预计飞龙在谷歌份额60%+。

液冷tim材料板块：中石科技、飞荣达、科创新源、思泉新材。中石科技vc板和tim2材料共振，且旭创入股，引发市场对tim散热材料明年应用放量的预期关注。科创新源收购的tim材料龙头东莞兆科的液态金属散 首发公众号：思维纪要社 热领域在台湾市场已有50%的份额与客户壁垒。飞荣达额外受益9月华为新机搭载韬定律芯片的散热需求提升催化。

【工信部不再审批新申报的锂电产能？工信部工作人员：未在官网查询到相关信息】8月24日，一家名为“极片Lab”的自媒体发布消息称，多位产业内人士表示，下半年新申报的锂电产能已经不再审批，短期内新增产能审批基本停滞。对此，8月25日，向工信部方面致电求证上述消息的真实性，接听电话的工作人员表示，未在官网查询到相关信息。当天，还向先导智能、协鑫科技等上市公司求证上述消息的真实性，先导智能相关负责人称其为“5月份的消息，不实”；而协鑫科技有关负责人则表示“没有得到消息”。中国化学与物理电源行业协会（CESA）储能应用分会秘书长刘勇表示，不清楚该消息的真实性，“…

【银河航天三颗卫星发射成功 累计49颗自研卫星入轨】 记者8月25日从民营商业航天公司——银河航天（北京）科技集团股份有限公司（以下简称银河航天）获悉，银河航天三颗卫星发射成功。截至目前，银河航天已成功发射了自主研制的49颗技术先进的卫星。

华为Mate90即将发布，主动散热成最大亮点！ 事件：华为Mate 90系列预计9月发布（9月23日前后），近期将开始预热，正面对标iPhone 18。本次首发基于韬（τ）定律的逻辑折叠麒麟芯，性能上探带来热密度抬升，传统VC+石墨已不够用——Pro/Pro Max/RS等高配将标配【主动散热】微泵液冷。这一代主动散热首次走向旗舰标配，成为最大硬件增量。 重点关注：

【CC电新】金帝股份：液冷金帝 工艺壁垒突出：冷锻+冲压级进模替代传统CNC机加工，生产效率、材料利用率提升30%以上，成本降幅达40%，实现液冷单品至总成一体化供货，竞争优势显著。 补齐关键短板：收购宸裕布局MIM工艺，从结构根源解决液冷焊缝漏液痛点，产品可靠性大幅跃升，核心竞争力进一步强化。

⭕关于电池库存的答疑 建投电新 很多人都来问电池是不是库存很大，我们给大家几点参考 1⃣️装机数据和出货巨大差异，装机数据是道路车辆才有的，且不含出口汽车，就算去掉出口车，大家测算的时候没有考虑大量的矿卡，工程机械，工业用途AGV、叉车等，还有船舶，evotle等属于动力但不算在装机中，这部分一年市场用量已经超过250Gwh，其中宁德一家150GWh了。上半年市场测算电池库存130GWh，去掉这些就没有库存了。

很多人都来问电池是不是库存很大，我们给大家几点参考 一、装机数据和出货巨大差异，装机数据是道路车辆才有的，且不含出口汽车，就算去掉出口车，大家测算的时候没有考虑大量的矿卡，工程机械，工业用途AGV、叉车等，还有船舶，evotle等属于动力但不算在装机中，这部分一年市场用量已经超过250Gwh，其中宁德一家150GWh了。上半年市场测算电池库存130GWh，去掉这些就没有库存了。 二、储能产量和装机库存，储能装机都是第三方统计的结果，我们对比发现有一、国家统计缺失二、离网项目不统计三、非招标自有项目不统计四、备电储能缺失五、280ah以下一些国家统计为电…

【国金具身智能】再call银轮股份：持续重视AI 基建金铲子的“三维扩张” [太阳]近期我们外发了【银轮股份】的第二篇公司深度报告，核心观点如下： 公司正基于自身热管理能力进行“三维扩张”打造高端制造平台—成为兼具成长性和确定性的AI基建金铲子。 1️⃣ 维度一：产品扩张——AI电力“量价齐升”进入收获期

[咖啡]建滔积层板&建滔集团香港业绩晚宴要点 20260825 昨晚我们同事参加了建滔系香港业绩晚宴，纪要还没完全做完，发几个相对重要的要点。 1888业绩 7月业绩约11亿港币，8月可能展望12-13亿港币，26全年业绩做到100亿港币预期可以做到。0148业绩 6月投资损失较大拖累上半年业绩增速，7月投资收益有回补。

其实长飞H也只是回到了715号业绩预告之前的股价，现在依然是腰斩状态，依然是明年个位数PE，不同的是，他大概率是个成长股，北美AI光纤的景气周期要看到30年，so不要纠结不要犹豫，现在大概率是底部✌️

珀莱雅26H1业绩交流会 / 同程旅行26Q2业绩会

敢跌敢加仓！坚定把握国产算力，首推双王【天风计算机 缪欣君/刘鉴团队】 1.需求侧清晰可见，明年100%以上增长 预计明年大CSP+大模型公司的Capex增速依然有望达到100%➕，这背后是国产模型的迭代与ARR的加速，明年大厂tokens消耗量依然目标实现10倍增长，

兴瑞科技更新： 公司为Danfoss（丹佛斯）+AVC代工快接头，其中Danfoss为NV快接头一供，丹佛斯快接头的粗加工全部委外，兴瑞是其最大代工厂、且是唯一上市代工商；同时公司配合AVC在越南扩产代工UQD。近期订单/放量节奏更清晰：在手订单约10亿元，其中快接头按月排产（7月起每月约2千万元）、结构件按2-3年生命周期交付，预计26全年收入约2亿元，目前产能到位顺利，Q3起液冷业务加速上量

🌊 中信主题策略刘易团队-''液冷''主题之“跨界液冷三剑客”【金洲管道、长缆科技、达瑞电子】Rubin开启交付&行业有望在H2迎来业绩加速释放 Rubin开启交付&行业有望在H2迎来业绩加速释放 1、短期角度为龙头公司H1业绩平稳落地，短期板块无更多突发利空事件，中期更重要的催化核心在于英伟达VR200机柜规模化出货，渗透率快速抬升，预计供应链核心玩家有望在H2开启业绩释放阶段。

🔥持续推荐奥普特：苹果3C大年重磅催化，物理 AI 打开长期空间【国金机械】 想看更多请加V：xian20210130 ⭕️核心逻辑：机器视觉作为高端制造通胀赛道之一，充分受益于半导体、3D打印等先进制造业β向上产业周期！远期受益于物理 AI 工业市场爆发！今日公司股价大涨，公司逻辑逐渐开始兑现！

[红包]【申万宏源电子】Groq 3 LPX全面投产、Vera获SpaceX采用，看好26H2 NV链业绩释放 20260825 Groq3LPX全面投产。LPU产品线旨在为Vera Rubin补充传统GPU架构在低延迟Token生成方面的能力。在Artificial Analysis测试中，搭载Gemma 4 31B模型、1M Token上下文时，Groq 3 LPX实现3400TPS，为该模型创下最高纪录。 Nebius成为首位部署Neocloud。

【开源通信液冷最强音】4月独家发布研究报告强call【泵：CDU的心脏】，8月第一时间点评飞龙中报泵出货大超预期，或加速液冷兑现！英维克Q1业绩出来我们挖掘财报亮点强化市场信心，Q2业绩超预期，我们第一时间点评并坚定推荐！液冷研究恳请认准开源通信蒋颖团队

【国金计算机&科技】 胜蓝股份：2Q利润超预期_AI数通产品收入提速牛刀小试 🌹核心观点：公司为国内连接器平台型企业，消费电子&新能源为基本盘，AI数通业务为核心增量。近日公司中标头部CSP超节点柜内高速铜互联项目40%份额切入头部CSP供应链；叠加2Q利润加速释放，有望成为国产超节点柜内铜互联升级的核心受益标的。 【1】 2Q26利润超预期_AI数通放量&传统业务稳增驱动业绩高增

【国金计算机&科技】 华曙高科：进展一切顺利_3D打印有望迎来历史级加速点！ 中报收入显著放量_Q2加速验证需求修复 ——公司26H1实现收入3.41亿元，同增42.3%；26Q2收入约2.11亿元，同增86.0%，驱动主要来自3D打印设备及辅机配件、粉末材料、售后服务销售增加及3D打印服务放量。

🔥亚信安全2026年中报点评：安全产品收入同比18%，AI安全行业业绩回暖持续验证【天风计算机团队】 1、Q2整体收入受亚信科技影响有所下降，利润同比大幅减亏46% 公司 上半年 实现营业收入27.37亿元，同比下降12.40%；归母净利润-2.55亿元，亏损同比收窄28.3%。 单Q2 来看，公司Q2收入15.26亿元，同比下降约16.78%；Q2实现归母净利润约-0.69亿元，同比减亏约46.33%。公司收入下主要由于控股子公司亚信科技受通信行业投资压降影响。

💐飞荣达：华为纯血韬定律手机发布在即，散热核心供应商深度受益 1️⃣交易节点明确：华为重要产品催化密集 我们认为，进入9月消费电子beta持续强化，华为新款三折叠（9月7日）、苹果首款折叠机（9月9日）、华为MATE 90 （预计9月23日）有望陆续发布。目前市场已经在交易折叠机， 我们认为下一个交易节点就是以华为MATE90为代表的“韬定律行情”。

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下午延续了上午的风格，科技冲高之后震荡，不过整体内生性的趋势是往上的。 做交易的话，一般是大势，板块，个股三者匹配，容易出现强涨幅的核心。 当然三者联动，有预期的，这种容易出现大/龙头，往往出现主升的情绪核心。此时大势是情绪上升，如果主线板块还有逻辑，就容易走出高度来。

高盛——中国台湾地区CCL：富乔工业管理层调研纪要：产品结构持续向高端升级，预示台系CCL厂商份额加速提升 高盛近期调研了富乔工业（1815.TWO，未覆盖）管理层，核心结论指向高端CCL上游原材料（Low DK/Low DK2/Low CTE玻璃纤维）供需格局极度紧张，台系厂商凭借技术卡位正加速抢占全球高端市场份额。富乔作为关键上游供应商，正通过激进的产能结构调整兑现超额利润。 产品结构升级与盈利爆发：富乔正从普通E-glass全面转向Low DK/Low DK2/Low CTE（T-glass）等高端产品。2026年上半年，E-glass和低端产品…

据百川盈孚，8月25日，国内金属锶市场均价125000元/吨，与上一个交易日价格上涨43000元/吨，涨幅52.44%。目前市场传闻金属锶或将被列为战略物资，再加上本身出口受管制，企业抓住噱头对外报价大幅上涨。当前下游企业询单问价较多，实际成交量仍有待观察。 金属锶：金瑞矿业，红星发展，宝武镁业

特步国际26中报业绩会欢迎关注 公司公布26H1业绩 收入67.9亿元，-0.6%

现在市场其实是三拨人各做各的：1）在英伟达和沃什讲话前减科技仓，2）在买黄金和BTC对冲美元信用风险，3）缩在红利和防守板块里躲波动。带来指数没有大趋势，但板块分化大。现在要盯的不是指数，1）长债利率能不能继续下，2）AI资本开支有没有边际变化，或者新叙事。前者决定估值，后者决定盈利。 推荐1）ywk业绩没暴雷后的液冷板块，筹码杀的充分，申菱环境相比ywk估值显得便宜且有产业变化；2）各种基本面强硬的基本跌到位，向下空间不大的小票，比如skd，比如zlf，以及我持续在挖的一些其他票，后续继续更新 by ty

光纤，cpo都持续走强，板块性走强的主要是光纤（长/飞/光/纤，亨/通/光/电等）

加科思发布2026年中期业绩 & 电话会邀请 会议时间：2026-08-25（周二）15:00-16:00 参会嘉宾：公司管理层

🧧国仪公司（国仪量子）: 高端科学仪器国产替代稀缺标的 ☀半导体业务主打高端检测量测：电镜国内业务领先，半导体扫描电镜、双射电镜以及透射电镜国内60亿+，全球150+亿市场（远期200亿以上），四成净利率，公司国内份额第一，已覆盖所有头部晶圆厂，已逐渐拓展全球客户。目前该业务已占订单一半，单半导体业务远期看500亿市值。 ☀量子检测仪器已实现全球领先，应用持续渗透各行各业。公司EPR全球销售规模第二、国内唯一自主量产，W波段脉冲式EPR-W900国内唯一全球第二，量子钻石单自旋谱仪国际首台，离子阱量子计算机ION I国内首家商业化交付。工业领域、脑磁测…

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【国泰海通食饮】乳业大涨：周期寻底，否极泰来 原奶周期拐点渐进，供给增速放慢叠加需求逐步修复，原奶已出现涨价信号。周期反转直接利好上游牧场，同时推动下游乳业格局和盈利改善，龙头受益明显。 [太阳]上游：原奶周期拐点渐进。2024年起供需错配、成本倒挂等因素驱动国内奶牛进入去化阶段，存栏数持续降低，2026年虽有口蹄疫波折但总体仍保持降存栏趋势，展望下半年，26Q3奶牛热应激叠加青储期将至，供给侧有望继续收缩。从季度数据来看，2025年原奶供需结构改善但未完全逆转，而26Q1-Q2连续两个季度原奶需求侧增速持续快于供给侧（表现为乳制品产量YOY＞生鲜乳产…

🔥【XN汽车/川渝团队】液冷板块更新：三重信号共振，Q3零部件进入放量高增长窗口 🔥我们为何当前时点推荐液冷板块： 1、海外Rubin平台进入量产爬坡周期，平台强制全液冷配置，不再是可选方案，海外云厂商整机柜订单逐步下发，液冷零部件的需求刚性进一步强化，海外产业链景气已经验证。

【中泰电子】AI发展大势所趋，坚定看好PCB板块 [庆祝]PCB作为数据中心中核心互联材料，产品规格均将随着芯片制程、算力等升级而明显提升。NV Rubin Ultra 576 Oberon架构中预计compute tray 层数增加至30层、switch tray数量从此前9个增加至18个，且材料积极尝试PTFE，增加NPO，带动msap用量进一步提升，且后续随着算力升级PCB用量将进一步提升。 [玫瑰]下半年基本面进一步向好，产品持续升级未来成长空间极大：1）从基本面来看，PCB板块均目前稼动率极高，板块仍极度景气，且未来至少两年仍将处于供不应求阶…

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中国中免2026Q2业绩会要点 [太阳]海南：2026年6月起销售增速回升，核心驱动为高客单价VIC客群私域邀约转化，海南政府消费券、店庆活动对销售有拉动作用。 [太阳]机场：2026年6月起京沪机场销售同口径同比转正，后续毛利率将稳步上升。2026年9月初浦东机场将开业苹果授权店，9月底北京机场将开业苹果授权旗舰店，同步首发iPhone 18系列新品。

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康耐特光学：雷鸟iO眼镜独家供应镜片，主业修复在即，AI眼镜业务迎来爆发式增长 [玫瑰]雷鸟iO眼镜发布，单绿衍射光波导，整机重量仅34g（不含摄像头、扬声器），国补后售价1997元（ 康耐特提供独家配镜，1.67、1.74分别+500、+2000元），AR眼镜做“减法”，更轻、续航更久、性价比更高，是更符合当前产业链发展阶段、消费者实际需求的选择 [玫瑰]26H1实现收入11.67亿元，同比增长7.6%，归母净利润3.01亿元，同比增长10.4%，剔除汇兑以后的归母净利润3.46亿元，同比增长27.6%，主要受汇兑影响较大，后续公司加大币种结构调整/…

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【上午板块梳理】 一，盘面最强主线：无明显主线 二，连板结构梳理：

整体经营稳健： 26H1公司实现营收/归母/扣非101.4/5.2/5.0亿元，yoy+11%/+3%/+3%。26Q2单季营收/归母/扣非58/4.2/3.9亿元，yoy+5%/+1.5%/-0.4%。 向军工、海外转型成效渐显： ①矿服营收62亿元（不含雪峰），同比+6.1%，其中国内收入52.8亿元，同比+3%，海外项目收入9.2亿元，同比+28%，截至6月末在手订单412亿元，其中海外在手订单51亿元；②民爆板块收入12.68亿元，同比-8.3%，公司民爆主要市场为广东及内蒙，核心区域未出现下滑；③防务装备收入5.1亿，同比增长+534%，主要…

摩根士丹利《》详细研报总结 报告发布时间：，策略师Andrew Sheets，属于全球宏观Sunday Start系列。 风险提示：以下仅为券商研报客观摘要，。

【石头科技】2026Q2业绩拆分已经出来，可以和我交流！ 🌹基于公开信息 🔴扫地机（收入占比约80%，整体增速30%+）

【天风建筑建材】 鸿路钢构，机器人已出口美国/俄罗斯和以色列，海外市场再添新进展 鸿路机器人已成功出海，8.19已公告计划总投资15亿元在涡阳县建智能制造基地（566亩），生产智能装备（焊接机器人、激光切割机器人和喷涂机器人等）和精密钢结构（机器人地轨等）。18个月内投产，打造钢结构智造第二增长曲线。 [红包]拓展第二曲线的 独特优势：

上海能源两连板，板块上涨Call+6 [玫瑰]事件：今日午市上海能源收盘上涨10.02%，连续两日涨停，最新报10.87元/股（110亿市值）。 [玫瑰]催化剂：上海能源26H1实现归母净利润2.83亿元（+38%），其中Q2为2.10亿元，同环比+108%/+183%，盈利弹性释放。

业绩超预期兑现，继续推荐【跨境电商】 品类、区域、渠道、品牌共振，板块迎来短中长期高增。头部公司纷纷进行扩品类（安克、绿联），区域（安克、绿联、致欧、吉宏），渠道（安克、绿联、致欧）三重扩张，品牌形象持续提升。中长期将迎双击。 汇率优化、退税增厚，短期业绩爆发。

❗❗❗ 奥普特: 更新（第4期），业务全面开花，人员大幅扩张、产能大幅扩产。公司站上新阶段、新起点的质变之年，看400e目标，继续强推！ 1️⃣ 3D打印: 定位为公司重大机遇，全面配套所有设备厂、拿到绝对份额；明年应用于两款手机中框加工， 后续还会拓展至其他结构件、并拓展至智能眼镜等其他新品，全面替代传统CNC加工。3D打印不是一次性项目，而是 未来数年苹果设备加工的主要趋势； 2️⃣ 工业AI: 1）A客户将其定位为 供应链降本增效的工具，原材料涨价背景下渗透会加速；2）25年增长100%，26H1收入较25年全年增长100%，26年全年有望达到3…

蓝晓科技持续推荐：超纯水、多肽、小核酸等板块进入放量加速期，吸附分离龙头成长加速 超纯水树脂，完成下游半导体（中芯、长存、长鑫）以及面板、核电等核心客户0-1验证，叠加下游产能加速扩张，业务进入持续翻倍式增长阶段。26年同比翻倍至2亿营收，27年我们认为仍有翻倍以上增长预期，贡献0.8亿+利润；中期30年看国内市场规模有望突破40亿，国产替代背景下公司作为国内核心供应商，有望占据50%以上份额，实现8亿+利润。 医药板块有望全面开花：

【金刚石散热】从主题投资到基本面投资！ AI算力、光模块对散热要求空前提升，金刚石在AI领域应用有望获突破，未来“订单为王”！ 金刚石散热“双雄”：斯莱克、九州一轨[福][福][福]

下午，AI科技继续修复了，强度比上午更高了。

所以说切换，单从表面看，都对；可一旦实操，切去哪里，何时切，又是很难很难 -- 【聊天】八月的时候，除了医药大热门，还有一阵子狂吹：AI应用和ai软件。当时的逻辑很清晰说：AI模型陷入价格战，服务越来越便宜，那么aai应用会大爆发；还有AI模型吞噬软件的可能性破灭，所以软件迎来重生。

[8月25日周二午间市场梳理】 今天上午，三大指数低开震荡，全A指数低开后震荡回升。日内题材轮动，但并未出现明显的亏钱效应，今早盘前，美股昨晚大幅下跌，同时彭博社报道称美国可能对中国加征关税，利空消息叠加。但今日市场低开后整体偏向修复，说明市场主要受自身内在节奏驱动。 具体分板块来看:

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据百川盈孚，8月25日，国内金属锶市场均价125000元/吨，与上一个交易日价格上涨43000元/吨，涨幅52.44%。目前市场传闻金属锶或将被列为战略物资，再加上本身出口受管制，企业抓住噱头对外报价大幅上涨。当前下游企业询单问价较多，实际成交量仍有待观察。 金属锶：金瑞矿业，红星发展，宝武镁业

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Spectrum-X 共封装光学（CPO）交换机模块

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【上午板块梳理】 一，盘面最强主线：无明显主线 二，连板结构梳理：

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摩根士丹利《》详细研报总结 报告发布时间：，策略师Andrew Sheets，属于全球宏观Sunday Start系列。 风险提示：以下仅为券商研报客观摘要，。

整体经营稳健： 26H1公司实现营收/归母/扣非101.4/5.2/5.0亿元，yoy+11%/+3%/+3%。26Q2单季营收/归母/扣非58/4.2/3.9亿元，yoy+5%/+1.5%/-0.4%。 向军工、海外转型成效渐显： ①矿服营收62亿元（不含雪峰），同比+6.1%，其中国内收入52.8亿元，同比+3%，海外项目收入9.2亿元，同比+28%，截至6月末在手订单412亿元，其中海外在手订单51亿元；②民爆板块收入12.68亿元，同比-8.3%，公司民爆主要市场为广东及内蒙，核心区域未出现下滑；③防务装备收入5.1亿，同比增长+534%，主要…

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北自科技半年报点评：在手订单充足，电子布织机预期差大 核心观点：依托各行业标杆客户资源由项目制向专机转型，26-27年优先落地电子布织机与化纤生头机器人。预计27年6e利润，主业2-2.1、电子布织机~3.5e、化纤生头机器人0.4-0.5e。现价对应27年PE~12x。 电子布织机：已完成样机试制（半年报已披露），验证进入关键收尾期（8月出货3家客户，1头部2小厂），27年出货目标积极。

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【绿联科技】业绩会交流要点 NAS情况：26H1营收6亿+，海外占比超7成，集中在美德日国家，海外占比预计会进一步提升。原材料价格上涨主要通过提价传导，公司消费类NAS出货量位列全球第一，在当前竞争格局下是消费者的首选品牌，具备提价条件。 NAS库存：国内由于周转较快，基本使用新采购的原材料；海外库存周转周期更长，且提前备货了DDR4、DDR5等内存，受存储价格波动的影响相对更小。

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加热卷烟WTO通报：国际评议时间明确，HNB标准落地节奏进一步清晰【国金轻工&新消费】 事件：WTO/ePing显示，中国于8月19日完成《》强制性国标草案TBT通报，国际意见截止日为10月18日。按照WTO/TBT 想看更多请加V：xian20210130 透明度规则，该标准草案已向其他成员公开并进入国际评议环节，其他成员可在截止日前提出意见。 边际变化：相较7月底国内征求意见稿，本次核心技术要求基本没有变化，主要新增了10月18日这一国际评议时间节点；国内征求意见仍于9月26日截止，标准仍拟于发布后6个月实施。

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【山证医药|创新药动态更新】创新药观点更新：市场轮动切换赛道机遇凸显，ADC、肿瘤疫苗引领创新新周期 [玫瑰]当前市场整体风格迎来显著切换，前期AI高景气赛道持续烧钱、盈利兑现乏力，叠加美债30年收益率维持5%以上高位，市场短期避险情绪升温，黄金成为核心避险配置方向。随着债市逐步企稳，债券资产对市场资金的吸引力持续提升，进一步分流权益市场资金。权益市场格局随之重构，有望进入科技、医药、周期三大板块轮动的新阶段。医药板块，估值底部扎实、细分创新药赛道催化密集，叠加政策、临床数据双重驱动。肿瘤药核心赛道有望有望迎来估值修复；创新药中小盘迎来明确配置机遇包括…

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📊 SCHOMP -0.14% STAR 50 -0.64% 📊 上证 50 -0.11% 创业板指 -1.43% 📊 沪深 300 -0.46% 中证 500 -0.71%

[红包]【XB中小盘】 强call-博杰股份，重视上车机会 [啤酒]空间预计设备主业ai算力客户放量今年预计5e*30+磷化铟衬底（明年底20-30万片产能）200e-250e+光模块耦合/液冷检测设备50e，第一步400e。

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【长盈通】继续强call ------------------------------ 🎁公司刚发布2026年半年报，上半年营收2.2亿元，YOY +12.6%；归母净利润0.2亿元，YOY -48.4%。表观数据一般但也不重要。市场不交易它短期业绩，中报出来是利空落地。核心看点在cpo/npo保偏光纤带来的未来弹性，此外还有无人机尾纤需求放量。

🔥恒立液压26年中报点评【国金机械】 💡公司发布26年中报，26H1实现收入68亿元，同比+32%；归母净利润14亿元，同比微增。Q2实现收入36亿元，连续三个季度刷新历史新高；归母净利润7.86亿元，同比略降， 整体看，公司财报数据基本符合预期。 ⭕盈利能力承压主因新工厂和汇兑，加回后回归正常。

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【国联民生计算机】‼️【寒武纪】逆势上涨，继续强推 我们在上周周报《算力网与模算协同国产化机遇》中重点强调国产算力："十五五"万亿级算力网投资加速落地，“国模+国芯”模算协同迎来重大战略机遇。今日龙头寒武纪逆势上涨！ [太阳]业绩延续高增长，前瞻指标创历史新高

珀莱雅业绩会交流要点20260824 🌸 珀莱雅主品牌 ⭐ 分板块精细化运营策略优化调整

煤炭拐点右侧，供给弹性和中报行情 [红包]7月以来我们【煤炭行情拐点右侧】的主题观点已逐步被验证，指数突破6月初的前高是必然，当前个股已有多家实现这个目标。多重催化剂也被持续验证：煤价反弹、中报行情、地缘冲突的中枢油价抬升、科技松动筹码的增量资金、煤企股东增持和中期分红。 [太阳]动力煤价格再反弹。秦港平仓报862元，持续在860元横盘之后再次上涨。其实在港口横盘期间，产地价格是持续上涨的，再次推动港口继续上行。产地供给端仍旧很紧张，我们观测的晋陕蒙开工率自5月22日以来持续下探，而且陕蒙收缩更明显，说明山西和湖南等矿难，导致更多省份加强了安监。后续一…

🔥回踩基本到位，四年磨一剑，t链加速时刻已到：9月北美和国内各大厂可能都会有重要进展，t量产进度逐周加快，机器人迎来共振时刻。持续重视核心标的： 福赛科技、科森科技、斯菱智驱、北特科技； 国产c端陪伴标的： 上纬新材、中坚科技 等。

世纪华通：新品有起量趋势，游戏板块业绩确定性最强估值最低 世纪华通点点互动旗下【二合】【SLG】品类近期多款新品起量较快。具体梳理如下（以下均为第三方 SST数据，通常低于实际数据）： 1、【休闲-二合】品类7月流水3200+万美金，MoM+17%＃乐观估计8月有望达5000万美金MOM42%。7月二合品类占总流水的15%（vs6月占比12%）

【业绩速递】 坚定看好@0825 坚定推荐【蘅东光】，看新高！ 1️⃣ 新易盛-偏中值： H1净利75亿+91%，Q2净利47亿+100%。

数字人民币底部重大推荐：【天阳科技】 [庆祝]核心观点：公司定位为银行端数字货币IT基础设施服务商，形成"数字人民币—跨境支付（CIPS）—稳定币/虚拟信用卡"三位一体布局。随着数字人民币从M0拓展至M1、银行迎来规模化系统改造窗口，叠加人民币国际化与稳定币合规化推进， 公司有望在对公支付、跨境清算及海外U卡场景获得订单增量。 [红包]数字人民币：对公支付首案与全栈改造能力

派克新材可转债上市落地 公司近日披露可转债上市相关公告，发行总额为15.8亿元，8月25日起在上交所上市交易。债券期限6年，初始转股价81.80元/股，转股期限为2027年2月12日至2032年8月5日 。 募集资金扣除发行费用后，拟投资9.8亿元用于高端能源装备关键部件一体化智能制造项目、1.5亿元用于技术研究院项目、4.5亿元用于补充流动资金。

长白山2026年半年报点评 [太阳] 2026H1公司实现营收2.77亿元/+17.74%，归母净利润127万元/+161.84%，扣非归母净利润47万元/+120.97%。业绩同比改善主要受益于景区游客接待量提升，带动旅游客运、酒店板块收入增长。 [太阳] Q2单季：收入环比季节性回落，利润端承压。Q2单季实现营收1.21亿元，同比+11.7%；归母净利润亏损683万元（去年同期-647万元）。

[礼物]浙商大制造【汇川技术】半年业绩快报超预期；工业自动化业务高增，新赛道、国际化开启新成长 2026H1： ■营收246.75 亿元，同比+20.31%；

【新洁能】Q2盈利环比改善，毛利率有望进入上升通道！ [礼物]事件：公司发布26中报： 26H1：营收11.67亿元，yoy+25.6%；归母2.33亿元，yoy-0.7%；毛利率30.0%，yoy-5.8pct；净利率20.3%，yoy-4.8pct。

🔥🔥🔥【液冷板块】大涨点评 🌸板块观点：短期来看，今天更多是龙头业绩平稳落地带来的风险释放和行业轮动；长期来看，等待龙头三季度业绩兑现，边际趋势或开启加速，当前时间刚好是长期布局买点，产业趋势耐心加持。 🌸近期催化：

⭐ 评级：维持买入 🎯 目标价：维持 125.00 元人民币 📰 英维克于 8 月 24 日收盘后披露 2026 年上半年业绩，2026 年上半年营收同比增长 17.2%，净利润同比下滑 14.3%。

📊 恒生指数‑0.25%｜恒生国企指数‑0.4%｜恒生科技指数‑0.77%｜成交额 1190 亿港币 📈 领涨板块：医疗保健 + 1.3%，金融 + 0.2%，信息技术 + 0.1% 📉 领跌板块：可选消费‑0.8%，电信‑1.8%，原材料‑3.3%

⭕国轩高科 26H1半年报点评：业绩符合预告中枢，单位盈利整体维持稳定，预计Q3起动力盈利进一步修复 中信建投电新 事件： 公司发布2026年半年报，公司2026H1实现营收/归母/扣非277.8/13.9/1.1亿元，同比+43%/+278%/+47%；其中26Q2实现营收/归母/扣非160.7/13.6/0.66亿元，同比+55%/+413%/+13%，环比+37%/+6371%/+62%， 符合业绩预告中枢

广东宏大26年中报点评：海外增长迅速，军贸静待突破 整体经营稳健： 26H1公司实现营收/归母/扣非101.4/5.2/5.0亿元，yoy+11%/+3%/+3%。26Q2单季营收/归母/扣非58/4.2/3.9亿元，yoy+5%/+1.5%/-0.4%。 向军工、海外转型成效渐显： ①矿服营收62亿元（不含雪峰），同比+6.1%，其中国内收入52.8亿元，同比+3%，海外项目收入9.2亿元，同比+28%，截至6月末在手订单412亿元，其中海外在手订单51亿元；②民爆板块收入12.68亿元，同比-8.3%，公司民爆主要市场为广东及内蒙，核心区域未出现下…

📊 预计到 2026 年，AI 芯片的液冷渗透率将上升至，并于 2027 年接近。 💻 来自 NVIDIA、AMD 和 Google 的高端芯片正在推动液冷的普及。预计 NVIDIA 的机架级解决方案出货量将在 2026 年翻倍，而 Google 超过 80% 的 AI 服务器已经采用了液冷技术。 🔍 根据 TrendForce 最新的 AI 服务器产业研究，对 AI 基础设施的持续投资以及 NVIDIA、AMD 和 Google AI 芯片的快速迭代，已将单个芯片的 TDP 推高至 1kW 以上。

这个图应该比较清晰：板块指数连续下跌结构，且有点跌不动了。龙头高位金/健/米/业连续三日维持量能，高位震荡，形态很好。 板块完成了调整，龙头高位震荡这样一个过程。 经常题材炒作二波启动的时候，都是这种搭配。

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苹果折叠屏+华为三折叠都在9月发布，今年消费电子最大预期差就是折叠屏了

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冲高后，AI科技没有继续高举高打，盘面走向了轮动。 不过整体还好，因为今天低开之后能承接起来，内生性上涨的动力还有，涨上去之后，并无新逻辑，没有持续走强，资金切向稳定币/金融等分支。 盘面走向轮动。

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立讯8.25更新： 800G 光模块已向 G 客户正式出货，预计单月交付 100 万只。10 月正式向 G 客户交付 1.6T。预计 27 年光模块交付量超 1000 万。

【芯朋微】AI服务器电源国产核心，激励目标指引空间弹性广阔 26年股权激励计划已首次授予 ——本次计划拟向100名激励对象授予合计420万股（占总股本3.17%），其中首次授予350万股，预留70万股，授予价格为60元/股。首次授予已于8.24日完成（当天收盘价81.50元/股）。

东方甄选逻辑上一直有分歧和争议但从财务和运营数据看是当前足够稀缺的消费品11月底新东方财报我们预计东方甄选继续环比加速值得重视

【华泰通信0824】长飞光纤中报业绩会速评，坚定光纤板块信心 今天下午长飞管理层举行了坦诚且细致的交流，投资人看到了国际化的龙头公司明确的战略和清晰的战术，交流有几点超预期的地方。 1、关于需求。a、长飞的模型测算，以5集群的1Gw数据为例，scale across所需的光纤用量是scale out的2倍多，这是市场没有意识到的。 b、保偏光纤的量伴随cpo和npo不断释放，在2030年会达到300万芯公里的量。 c、空芯光纤和多芯光纤的在30年也是超百万芯公里的量。 我们测算上述a带来的市场此前被大幅忽略，上述bc带来的市场我们估计千亿左右。

润和软件（2026H1业绩梳理）：业绩稳健增长，经营效率提升-20260824 🚩事件：2026H1营收18.79亿元，同比增长7.53%；归母净利润8265.96万元，同比增长38.19%；扣非归母净利润0.48亿元，同比下降8.61%。 内容：

石油跨境支付 中油资本 粮食跨境支付 中粮资本 跨境支付设备 拉卡拉

🏕同程旅行26Q2业绩点评：住宿业务稳健增长，燃油费高企影响交通业务表现 [玫瑰]26Q2实现收入49.87亿元/同比+6.8%；经调整EBITDA达12.72亿元/+7.3%；经调净利8.51亿元/+9.8%，符合预期。26Q2毛利率66.7%/+1.7pct，经调整净利率17.1%/+0.5pct；研发/销售/管理费率分别同比-0.2/-0.3/+1.8pct。 📈Q2核心OTA收入43.44亿元/+8.4%， OTA经营利润率26.4%/-0.3pct。分业务：

【BTC破8万美元快评】国金电子 ✨受上周财政部回购长债影响，BTC持续上涨，今日突破8万美元。后续关注本周Jackson Hole会议表态，以及市场贪婪情绪（当前73；75进入极度乐观区间，极度乐观提示上行风险）。 ✨美股建议关注Circle、MSTR、PURR、Robinhood、Coinbase等。

⚡️ Nv战略投资Lancium ⚡️ 产业瓶颈的变化 1️⃣战略目的在哪里？

【GMF市场评论】如何理解美国对华新增7.5%的301关税 1、彭博社报道称特朗普将对中国额外加征7.5%的301关税,使中国商品新增关税总水平升至 20%,部分投资者询问其是否是新信息。 2、严格来讲7.5%不是新信息，是对上个月已经落地的12.5%的301关税的补完。其背景如下：

【金富科技&五洋自控】持续看好液冷板块，重点推荐20260825【浙商新兴产业吴婷婷/钟凯锋团队】 英维克正反馈很强，液冷下游Q3放量势不可挡，代工链（T2）最先开始释放业绩， 金富科技和五洋自控（液冷波纹管双雄）目前是逻辑最好，最快放业绩，最确定性的公司，目前沟通下来一致预期越来越强，今年值得重点关注✌，强call[加油]

【天风电子团队】消费电子迎来工艺代际切换，3D打印钛中框与3D玻璃机身双线并进，相关设备供应商深度受益 1）工艺切换：中框从减材转向增材，机身玻璃从平面转向三维 大客户2027年机型的主要变化在制造工艺本身。中框环节，钛合金路线由传统CNC切削转向金属3D打印（SLM），本质是从''大块毛坯切除大部分''的减材逻辑，切换到''按需堆积''的增材逻辑，材料利用率与综合成本是核心驱动力。机身环节，前后盖玻璃向侧边弯曲延伸、中间保留金属环带，玻璃由2.5D升级至3D曲面，热弯、研磨、抛光、镀膜的工序链显著拉长。两条主工艺同步换代，对应的是两套全新产线。

液冷（12）：Q3技术升级引领散热全新增长【东北计算机】 🔥 代工厂率先放业绩泵卡位相对占优液冷Q3高景气度进一步兑现。 1）代工视角： 台系tier1企业26h1业绩、订单可见度、外协产能占比等指引明确，代工逻辑清晰，预计最先看到放量。

【广发电子】扩产力度再次超预期。2512，扩产计划大拐点；2603，扩产计划超预期；2608，扩产计划再次超预期。 继续推荐‘老设备’公司：北方华创、中微公司、中科飞测、拓荆科技、华海清科、精测电子、京仪装备、屹唐股份、芯源微等。

家居行业：公积金条例新增装修提取，叠加沪八条夯实核心城市房价底部，家居行业底部配置价值凸显 [庆祝]8.18日国务院公布《》修改决定，9.20日起全国施行，新增 "装修自住住房" 纳入法定提取范围， 新规打通公积金→装修→家居消费传导链条，与以旧换新形成政策协同。 [礼物]量化测算：基于24 年全国住房公积金实缴人数 1.76 亿人，中性情形假设年度装修提取渗透率5%、户均提取额15万元、纯增量需求比例 30%，测算 对应家居建材纯增量消费1587亿元，占25年建材家居零售额11%，千亿级增量实质性夯实行业需求基本面。

【zx航空航天】IPO突破在即，商业闭环渐进20260825 —————— 8月19日朱雀三号遥二运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，火箭一子级按预定程序成功完成陆地回收，飞行任务取得圆满成功。目前民营商业火箭公司中，蓝箭航天和中科宇航均已得到交易所受理，蓝箭航天适用第五套标准，已完成“实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”的要求；中科宇航适用第二套标准，25年收入2.77亿在手订单充沛，两家公司IPO均有望于近期取得突破。

【广发机械】液冷产业链持续推荐：液冷需求全面爆发，国内液冷产业链订单元年 我们5月底发布液冷行业深度报告，并展开了大量的公司和产业链调研，持续重点推荐液冷行业。 全液冷方案带来数量级增长的需求空间。Rubin是全球首个100%液冷的AI计算平台，CSP厂商也都正在推出自己的全液冷散热系统。今年国产链从0到1，全球份额提前机会显著放大。

行云科技：持续维持算租top pick 1、公司在手算力长期3-5 年订单规模超150亿，合作客户均为资质优良的头部企业，且闭口协议的租金在15-20万之间，价格不高有涨价预期； 2、资金层面，公司为重组公司，因为前实控人的问题，会计出具保留意见，公司在多机构的禁投池中，当前机构持仓比例较低，公司近期正在积极推进消保的解除，关注后续增量资金入场

🎈MFC龙头【高凯技术】上市，继续推荐MFC核心零部件压电陶瓷唯一量产标的 【星源材质】

新型烟草：加热卷烟国标通过WTO/TBT通报，关注新烟产业链 [庆祝] 事件： 8.23中国《》强制性国家标准通过WTO/TBT通报程序，进入为期60天的成员国公示评议期 [玫瑰] 加热卷烟国标节奏持续推进。4.7国标立项；7.28国家标准（征求意见稿）发布，公开征求意见，反馈截止日期为9.26；8.23国标通过WTO/TBT通报程序。国内HNB拟在标准发布后6个月正式实施

[红包]持续看好东方甄选！ FY2H26业绩增长强势。FY2026公司收入/GMV达57.01/102亿元，剔除与辉同行影响同比+36/36%，经调整净利润6.29亿元（其中汇兑亏损为0.99亿元，若加回看盈利能力更为强劲），同比+262%，经调整净利率为11.0%，同比+7.1ppts，利润/GMV为6.2%（不考虑汇兑接近7%）。分上下半年来看，下半年公司收入/GMV 达34/61亿元，同比+54/+56%，经调整净利润3.7亿元（下半年汇兑亏损0.73亿元），同比+112%。 产品推新、渠道拓展和会员运营有望持续驱动业绩高增。

【zx汽车】道交法修订草案拟新增自动驾驶汽车专章规定，有望进一步完善L3及以上级别自动驾驶相关监管 [玫瑰]事件：8月25日，道路交通安全法修订草案提请十四届全国人大常委会初次审议。该草案设置了“自动驾驶汽车的特别规定”专章，明确了自动驾驶汽车和辅助驾驶功能的概念，并明确自动驾驶汽车在自动驾驶功能激活状态下发生道路交通安全违法行为的，由自动驾驶汽车生产企业、进口企业接受处理；未激活自动驾驶功能的自动驾驶汽车和驾驶仅具备辅助驾驶功能的汽车上道路行驶，按照非自动驾驶汽车的规定管理。 [玫瑰]影响：此前，L3及以上级别自动驾驶的事故责任划分，主要依托于部分城…

英科医疗：丁腈手套价格逐渐企稳回升，产能扩张提升全球份额 [玫瑰]2026Q2实现收入40.22亿元，同比增长66.2%，归母净利润8.27亿元，同比增长131.3%，扣非净利润8.79亿元，同比增长472%；Q2主营利润12.5亿，得益于手套价格大幅上涨，Q2单只盈利改善明显（预计7-8分）；加大汇率管控，Q2汇兑损失略有改善（近4亿） [玫瑰]价格企稳回升：Q3订单已接满，8-9月价格趋稳（国内17-18、海外19美金/箱）；目前原油价格缓慢抬升，圣诞节备货旺季来临，叠加下游库存低位，Q4价格预计仍有至少10-20%涨幅

【长江电新】艾罗能源：Q2收入高增，多因素导致毛利率下降 事件：艾罗能源发布2026年半年报，2026H1公司实现收入31.54亿元，同比增长75%；归母净利-0.35亿元，同比下降125%；其中，2026Q2实现收入17.01亿元，同比增长69%，环比增长17%；归母净利-1.02亿元。 1、公司Q2业绩承压，最主要因素在于毛利率环比下降。Q2公司综合毛利率24%，同比下降13pct，环比下降9pct。毛利率下降系新增市场价格相对较低、成本端受原材料价格上涨、出口退税率降低等因素叠加影响。上半年公司户储、工商储、并网逆变器毛利率分别为29.4%、26…

❗️石头科技退税， 300亿大票20cm涨停，关注美国退税概念股， 今年出口最大β 1⃣ 仙乐健康，退税7944万，53亿市值，弹性第一。 2⃣ 贵州轮胎，退税8136万，67亿市值，弹性第二。

【华润微】中报点评：Q2扣非环比+93.8%、毛利率重回27.6%，7月全品类提价15%落地，Q3进入涨价完整兑现期 事件： 2026H1实现营业收入61.28亿元（同比+17.44%）、归母净利润7.22亿元（同比+113.23%）、扣非归母净利润4.14亿元（同比+51.48%）；经营性现金流13.91亿元（同比+95.13%），加权ROE 3.11%（同比+1.60pct）。拟每10股派现0.56元（含税），合计7,438万元。

⭕【斯达半导】26H1点评：电车需求放缓叠加成本提升影响业绩，涨价在Q3开始体现 ➡事件： 公司2026H1实现营收/归母/扣非归母19.28/0.65/0.46亿元，同比-0.4%/-76.4%/-82.3%；其中2026Q2实现营收/归母净利润/扣非归母净利润10.64/0.38/0.29亿元，同比+4.7%/-77.7%/-81.5%，环比+23.1%/+44.1%/+74.8%。

❗重视液冷低位恒铭达，26Q2单季度毛利率环比提升，主要系H客户液冷放量。当前位置对应27年估值不足15X，建议领导重视！

长飞H/A 建议重视！ 关于AI需求的确定性、长飞技术的领先性、长飞的成长性、扩产的难度，昨天公司交流解释的非常清楚了。我们观点非常明确：这个位置的长飞H 长飞A显著低估，建议重视。 我们喊了一年半港股长飞修复折价一直被嘲讽，但公司开始动手回购港股做激励，也正在加大和外资的交流力度，我们认为这次一定会收敛价差，这个位置长飞H就是送钱。

【同飞股份】液冷CDU卡位核心客户，持续推荐-260825 [太阳] 产业背景： CSP客户对于液冷环节的集成度要求提升，冷板厂商普遍不具备CDU的生产能力，急需寻求代工来扩展自身提供散热整体解决方案的能力。而Rubin对于液冷的标配，带来CDU市场空间较25年数倍提升，提供了新晋厂商的生存空间。凭借在储能液冷和数控装备液冷领域的龙头地位，同飞股份的液冷CDU技术实力和出货量均为国内头部水平。 [太阳] 液冷CDU卡位独特，有望获取海外较高份额。 经产业链交叉验证，公司与多家头部液冷台厂联合开发CDU，后续基本独供。1MW产品已进入英伟达RVL名录，样…

【长江电新】奥特维：2026H1新签订单保持增长，锂电储能和半导体设备加速发展 事件：奥特维发布2026年半年报，2026H1公司实现收入27.19亿元，同比下降20%；归母净利2.98亿元，同比下降3%；其中，2026Q2实现收入16.86亿元，同比下降9%，环比增长63%；归母净利2.13亿元，同比增长28%，环比增长150%。 1、2026H1收入同比下降主要是受光伏设备影响，光伏设备收入15.86亿元，同比下降40%，锂电/储能设备、半导体、改造及其他业务收入分别同比增长81%、15%、58%，其中应用于锂电/储能领域的模组/PACK生产线保持…

🚢【申万零售社服】三峡旅游涨停[烟花]揽月、极光扬帆起航🚢 🚢首份答卷，超市场预期。从财报来看，半年报公司交出了满意的答卷，省际游轮二季度虽然只运营了两个半月的时间，完美验证了公司的运营实力以及游轮的盈利能力。省内业务上来看，一日游观光游轮需求端强劲，内生高增，量价齐升，“微度假”游轮已经投入建造，丰富游轮矩阵。 🚢三峡是优质供给创造需求的代表。公司切入了几个重要的消费赛道，银发+入境+K型。从我们的草根调研，部分航次入境游占比已达50%，长江能够承接入境游需求的极少，揽月、极光已然成为长江流域的一张旅游名片。游轮旅游是K型消费上端，高端服务业，三峡旅…

石头科技退税，#300亿大票20cm涨停，关注美国退税概念谷，#今年出口最大β 1 仙乐健康，退税7944万，53亿市值，弹性第一。 2 贵州轮胎，退税8136万，67亿市值，弹性第二。

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英维克涨停原因： 本次中报最积极的信号来自海外业务和数据中心业务。境外收入约4.44亿元，同比增长71.4%，海外收入占比继续提升，存货由2025年底的9.83亿元增加至15.52亿元，合同负债大涨。

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【策略】我经常讲，策略研究是基于对股市的最大变量进行研究，是基于宏观总量研究和公司基本面研究的。它的核心，就是变量。 所以，一个公司即使市盈率到了8倍，9倍，但资金选股的风格没有变化，公司基本面稳定，那么也一时涨不起来；一个公司即使是很垃圾，但某个题材就是很强，那么也能击中某种市场的幻想，突然翻倍。 变量，margin，求导，是股价运动的最核心。

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[红包]北美液冷持续加单，Q3 大贝塔开启 [太阳]液冷行业进入量产爆发阶段，首推飞龙股份 机柜功率密度快速抬升（H100约10kW→Vera Rubin NVL144达600kW），谷歌、英伟达、微软均已规划纯液冷机柜且上量很快。节奏上，今年下半年起泵、CDU、板换等环节 密集拿到大订单并进入放量阶段！ [庆祝]飞龙股份：大单加速落地，电子水泵龙头已现

三个维度看【万讯自控】在半导体精密流体控制赛道的预期差与赔率！ 1、赛道对标高凯，国产替代“同一扇窗户另一块玻璃”：高凯技术（688835） 发行市值61亿、当前200亿+，核心卖点是半导体级MFC/流量控制系列，国产化率不足5%、外资Horiba/MKS/Brooks垄断。 万讯走的是Brooks系压差式流量计路线，产品不止MFC单体——而是把压力变送器、真空计、流量计、气体报警器、分析仪打包成“流量控制装置+厂务配套”的一站式方案，MFC内部集成的压力变送器反而被同行采购。中报明确：半导体业务已覆盖晶圆制造/CP测试/封装测试全工艺，压力变送器+真…

资金没有另起炉灶，而是高举高打。 问：今天科技回归还是看修复吧？昨天mai（三声）阴的今天属于（mai）阳范畴吗？还是要高看一眼？ 回答：高看一眼，

上证月线 MACD 零轴上方死叉：这个信号在 A 股历史上出现过 7 次（1993、1997、2001、2007、2015、2018、2022），其中 6 次后续都走了熊市或大级别调整，最短 4 个月、最长 4 年，从未出现"死叉后马上反转创新高"的样本。 各大指数长期压在半年线之下：半年线是中期资金成本线，长期站不上说明中线持仓盘整体浮亏，反弹即解套抛压，这是典型空头格局。 如果再叠加月线 5 穿 10、20 月线（约 3764 点一带）是否有效跌破，那就是更硬的牛熊分水岭——现在上证还在 20 月线上方震荡，所以严格派会说"主升浪结束、进入 10–…

博众精工2026年中报点评[礼物]1H26营收同比+72%，新能源/半导体加速放量[礼物] ☆业绩高增延续，费率优化显著，Q2盈利边际改善。2026H1公司营收32.36亿元（同比+72.44%），归母净利润2.57亿元（同比+58.18%），扣非净利润0.98亿元（同比+27.92%），利润增厚主要来自非经常性损益。2026H1毛利率29.16%（同比-3.48pct）、净利率7.95%（同比-0.72pct），主要系高景气新业务结构占比提升；三项费用率同比大幅下行，规模效应持续释放。2026Q2营收17.55亿元（同比+54.04%），归母/扣非净…

【华泰医药代雯团队】药明合联：订单产能同步扩张，商业化步入兑现期 [玫瑰] 8月24日公司披露1H26业绩，实现营收、归母净利润和经调整净利润（剔除利息汇兑影响、股份支付及东曜并购成本）37.01/8.19/10.27亿元（+37.0/9.8/37.4%yoy）。1H26 pre-IND和post-IND服务分别贡献收入约15.55/21.57亿元（+38.3%/36.2%yoy），均快速攀升；欧洲地区收入维持快速增长，占总收入比例维持25%，美国收入占比46%，同时并购东曜后国内收入占比提升至21%。1H26公司整体毛利率37.0%，在并购东曜及汇率…

海天国际中期业绩速评 ⭕整体业绩：收入微增利润承压，毛利率同比下滑 2026H1，公司实现营业收入 91.02 亿元 /yoy+0.9%，归属于股东的净利润 15.81 亿元 /yoy-7.7%，业绩期内毛利率为 31.1% 同比 - 1.7pct，净利率为 17.4% 同比 - 1.6pct。公司利润端承压主要系海外收入占比下降及人民币相对美元升值导致毛利率下滑。此外，销售及行政开支合计 13.35 亿元同比基本持平，其中研发相关人工成本同比+24.4%。

⭕【新洁能】26年中报&业绩会点评：Q2盈利拐点已现，交期长达9个月景气持续【中信建投电新】 ➡事件： 公司2026H1实现营收/归母/扣非11.67/2.33/1.94亿元，同比+25.6%/-0.8%/-6.5%；其中2026Q2实现营收/归母/扣非6.50/1.39/1.05亿元，同比+35.3%/+9.4%/+1.9%，环比+25.8%/+46.8%/+18.6%。

三峡旅游26H1业绩点评：省际游轮盈利符合预期，极光号投运后期待Q3业绩释 📍26H1公司实现收入4.14亿元/同比+13.1%，归母净利润0.8亿元/+25.0%，扣非后0.7亿元/+19.9%，经营性现金流净额1.47亿元/+20%。单季度看，26Q2收入2.64亿元/+16.9%，归母净利0.65亿元/+33.9%， 利润端略超预期。 🔍分业务看：

伊之密 2026 年中报速评 [太阳]受汇兑影响利润短期承压，剔除后H1归母同比增长12.88% 公司 2026H1 实现营业收入 31.02 亿元 /yoy+13.0%；实现归母净利润 3.20 亿元 /yoy-7.1%；实现扣非净利润 3.09 亿元 /yoy-8.5%。单季度看，26Q2 实现营收 18.06 亿元 /yoy+15.8%、归母净利润 1.85 亿元 /yoy-12.7%。此外，盈利能力端，公司 2026H1 毛利率 30.6%/yoy-0.5pct，归母净利率 10.3%/yoy-2.2pct。公司利润端短期承压主要系财务费用同比…

黄山旅游2026年中报概览 ✔业绩稳健增长，符 首发公众号：思维纪要社 合预期。 26H1收入9.88亿元/+5.1%，归母净利1.30亿元/+2.9%，扣非归母净利1.27亿元/+2.8%。经计算，26Q2收入5.71亿元/+6.30%，归母净利0.96亿元/+6.7%，扣非归母净利0.94亿元/+6.2%，在进山人数提升的带动下，收入利润增长稳健。

育肥牛大涨叠加进口件套上涨，巴西对华免关税配额已达90%、出口商暂停新发运，供给收紧预期强化，牛肉偏强运行。（天山生物20cm涨停，得利斯低位） 得利斯：此前在低位行情下适时囤货，一季报存货大幅增加，随着下半年牛肉行情的进一步走强，公司前期储备的低成本库存已进入利润释放期。

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【松发股份】中报业绩高速增长，“老登”中的“战斗机”！船舶行业中最强阿尔法之一，持续力推！[福][福][福] 上半年公司实现营业收入235亿元，同比增长252%；归母净利润36.1 亿元，同比增长458%。 单二季度，公司归母净利润25亿元（年化净利润100亿元），同比增长540%，净利率提升至17%。相比【扬子江】2025年全年30%的净利率，公司发动机自制，净利率有进一步提升空间。

⭕ 艾罗能源 2026中报点评：亏损主要因确收问题、电池涨价、费用增长等原因所致，后续看点在工商储、大储 ➡事件： 公司2026H1实现营收/归母净利润/扣非归母净利润31.54/-0.35/-0.48亿元，同比+74.6%/-124.8%/-146.1%；其中26Q2实现营收/归母净利润/扣非归母净利润17.01/-1.02/-1.08亿元，同比+68.7%/-206.2%/-222.0%，环比+17.0%/-252.7%/-281.2%。

重百集团26H1业绩点评：表观利润承压，但主业盈利仍在改善 [红包]重百集团发布2026年中报：上半年实现收入75.87亿元，同比下降5.7%；归母净利润4.46亿元，同比下降42.3%。单看表观利润压力较大，但剔除投资收益及非经常性损益后，公司主业归母净利润同比增长12.3%。 利润下滑主要来自非经营性项目扰动，主业实际表现好于报表增速。 [爆竹]分业态看，超市仍处于调结构阶段。上半年超市分部收入33.66亿元同比-5%，剔除关店影响后同店增长3-4%，分部毛利率为25.6%。公司一边压缩低效商品和门店，一边推进大单品、定制商品、海鲜自营堂食及即时零…

今天如期是AI科技风格回归，，这就是市场内生性趋势的力量。 昨天长/飞/光/纤是最抗跌的大票，今天继续顺势领涨。

江丰电子26Q2业绩点评 [礼物]26H1公司营收27.37亿元，同比+30.68%；毛利率30.21%，同比+0.48pct；归母净利润5.40亿元，同比+113.61%，非经常性损益主要系上海润平股权处置带来投资收益2.97亿元、以及持有芯联集成股票带来公允价值变动0.61亿元，扣非净利润2.06亿元，同比+17.15%。 [礼物]26Q2单季度营收14.32亿元，同比+30.85%/环比+9.67%；毛利率27.79%，同比+0.5pct/环比-5.1pcts；归母净利润3.30亿元，同比+245.73%/环比+57.31%，扣非净利润0.81亿…

佩蒂股份26H1业绩点评：外销有望边际改善，主粮放量增长可期 [玫瑰]公司公告：26H1营收7.35亿/+1.0%，归母净利润0.24亿/-69.3%，扣非归母净利润0.24亿/-68.7%。单Q2营收3.84亿/-3.7%，归母净利润0.16亿/-71.4%，扣非归母净利润0.16亿/-71.3%。 [太阳]海外ODM：26H1公司外销订单保持稳定，但人民币升值对公司外销业务的营收和毛利均造成较大影响，若按去年美元汇率同口径计算，今年上半年海外ODM业务实际为正增长，尽管增速有所放缓。下半年柬埔寨和越南的新增产能利用率有望逐步提升（该部分自去年已开始…

意华股份26H1：AI算力驱动增收引擎切换，绑定大客户深度受益国产算力放量机遇 业绩短期承压系光伏支架、汇兑损失等因素影响 2026H1，公司营业收入28.63亿元，同比-5.97%，归母净利润1.0亿元，同比-37.87%，短期业绩承压主要系太阳能支架业务阶段性下滑（收入同比-30.53%）、汇率波动导致财务费用显著增加（同比增加6399万元）。

【财通策略徐近峰团队】ETF＆融资日跟踪-0825 🔵杠杆资金 1️⃣总量-昨日(8.24)杠杆资金净流出42.4亿元，10日流入分位数降至30%。其中个股-59.2亿元，ETF15.8亿元。杠杆资金成交占比达8.4%，为近1年3%分位。

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【天风医药杨松团队】荣昌生物：泰它西普持续放量，RC148一线NSCLC数据入选WCLC口头报告 事件：近日，公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入58.53亿元（yoy+433.11%），归母净利润46.62亿元、扣非归母净利润43.38亿元，实现首次半年度盈利。业绩大增主要系泰它西普、维迪西妥单抗国内销售持续增长，叠加与艾伯维就RC148签署独家授权协议带来技术授权收入大幅增加（首付款6.5亿美元已于2026年4月到账）。 [玫瑰]泰它西普五大适应症全面商业化，全球III期持续推进

CXO板块订单增速普遍超预期，看好新起点新高度！ 【观点】 [玫瑰]2026H1CXO板块龙头公司订单增速均超预期，反应板块大Beta向好与高景气趋势，我们看好CXO板块2026年起重回订单&业绩加速成长期（甚至快于历史增速），看好股价有望重新复制2019-2021年史诗级行情。

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26H1天奈科技点评：单壁碳管加速放量，持续拓展新应用场景 事件：公司发布2026年半年度报告。26H1实现营业收入7.3亿元，同比+11.4%；归母净利润1.4亿元，同比+15.4%，产品结构优化带动业绩增长。26Q2单季度实现营业收入4.1亿元，环比+31.0%、同比+29.5%；归母净利润0.78亿元，环比+38.9%、同比+33.6%。 产品结构优化，单壁产品加速放量。拆分来看，26Q2多壁碳纳米管浆料出货约2.1万吨，环比+35.5%、同比+16.7%；单壁浆料出货约0.3万吨，环比+40%，全年多壁浆料预计出货有望实现8.0-9.0万吨；2…

英维克26H1财报点评：Q2业绩重回增长区间，H1海外收入高速增长或预示液冷开始规模出货！ 事件：公司发布半年度业绩报告，2026年上半年营业收入30.17亿元，同比增加17.24%；归属于上市公司股东的净利润1.85亿元，同比减少14.32%；Q2单季度营业收入18.41亿元，同比增加12.24%；归属于上市公司股东的净利润1.76亿元，同比增长5.06%。 核心业务板块分析：

中国电影 | 业绩回顾：经营稳健，关注进口片与《》弹性 公司公布1H26业绩：收入15.12亿元，同比-11.93%；归母净亏损1.10亿元，同比+0.28%；其中，2Q26收入6.60亿元，同比-8.68%；归母净利润394万元，同比-87.03%，落入公司业绩预告亏损1600万元至盈利1400万元区间。 ☀️发展趋势

思格新能：业绩全面高增，多产品放量在即 26H1：公司营收98.74亿元，同比+261.17%；归母净利润24.28亿元，同比+200.98%。毛利率40.50%，同比-11.42pct，净利率24.59%，同比-4.92pct。 户储基本盘，高端壁垒深厚，新品周期开启。户储仍是公司当前最核心的基本盘。26H1公司户储出货约5GWh，27年预计仍有50+%的增速。分区域看，26H1欧洲营收增速接近300%，澳大利亚营收同比+30+%。产品端，下一代主力户储产品已发布，目前处于满产准备阶段。由于生产到交付周期约3个月以上，下一代产品收入预计自9月后逐步进…

📑 📰Harlan Sur 同样发布前瞻报告，预期受数据中心业务强劲带动，业绩指引有望带来正向惊喜。 💡：在上周宣布扩大和 GOOGL 合作之前，市场对 MRVL 的预期整体偏温和，对比其长期数据中心上行空间，整体仓位水平较轻，部分主动管理型基金，借助指数纳入以及万亿市值行情，已经降低持仓敞口。

📑 📰Harlan Sur 刚刚发布了他的前瞻报告，预计本季度将实现业绩超预期并上调指引，季度收入 940‑950 亿美元，指引 1070‑1080 亿美元，两项数值均大幅高于我们的买方预期，驱动来自 GB300 机架的强劲上量，尽管网络业务增长有所放缓。 💡：财报发布之前市场情绪已经有所修复，我们观察到显著的空头回补，投资者对多重催化因素态度转暖，包括 Rubin Ultra 产品发布、潜在涨价可能性、份额流失压力缓解、公司级业务机会、潜在增加资本回报、在权重开放以及开源模型当中的有利定位等等。

【华泰电子】强call 国仪股份: 当前位置的国仪可对比去年中科飞测，300亿底部第一目标800亿以上 ☀业绩拐点确立，预期2026年营收翻倍（订单增速更快），有望首次扭亏，未来几年CAGR不低于50%，半导体成加速主力。 ☀500亿半导体业务：1）高端电镜国内绝对领先，半导体扫描电镜（20亿）、双射电镜（25亿）、透射电镜（20-25亿）国内合计70亿+；加上后续检量测新品合计国内达100亿以上空间，40%净利率（远超头部设备大厂），已覆盖所有头部晶圆厂（两存占绝对金额）；2）布局海外超300亿电镜市场，与海外巨头PK下已取得显著成效，海外营收占比1…

🍁🍁🍁望变电气：定增落地，取向硅钢进入涨价周期，海外变压器盈利弹性尚未充分定价 🍁1） 定增落地，实控人关联方长期认购。公司最新完成向特定对象发行，发行1949.32万股，发行价11.71元/股，募集资金总额2.28亿元，扣除发行费用后净额2.26亿元，全部由控股股东、实际控制人之一杨泽民控制的耀泽商管认购，锁定期36个月。发行完成后，实际控制人及一致行动人控制比例由39.93%提升至43.28%。本次定增资金全部用于补充流动资金，并非直接新增产能，核心作用是改善资本结构、降低资金压力，为硅钢及变压器业务扩张、海外订单交付提供资金保障。 🍁2） 取向硅…

零跑汽车、小鹏集团2026Q2及交流要点 -20260825 零跑汽车 26Q2营收273亿元，环比+152%，交付24.6万台，同比高增长。26Q2毛利率12.6%, 环比+3.2pct，归母净利约6亿元。海外出口占H1销量27%，全年预计出口20万左右。2026整体利润有望达到30亿。预计2027年出口35-40万台；与Stellantis在西班牙合作的本土化顺利推进，预计27年本土化5万台。9月份将发布新的平台技术。

【国海通信】新易盛：高速光模块销售占比持续提升，2026H1营收及净利润同比大幅增长 公司发布2026半年报，2026上半年公司实现营业收入209.10亿元，同比增长100.34%；实现归母净利润75.29亿元，同比增长90.98%；实现扣非归母净利润75.11亿元，同比增长90.92%。 2026Q2，公司实现营业收入125.72亿元，同比增长96.90%，环比增长50.78%；实现归母净利润47.49亿元，同比增长100.40%，环比增长70.81%；实现扣非归母净利润47.43亿元，同比增长100.53%，环比增长71.34%。

🚘燃机早报20260825 [太阳]主要标的昨日涨跌幅情况： 海外：GEV -1.54%(盘后-0.25%)、卡特彼勒 -2.04%(盘后-0.01%)、康明斯-2.73%(盘后-0.01%)、颜巴赫-4.45%(盘后+0.32%)、Bloom Energy +1.28%（盘后+2.13%）、Generac-1.17%（盘后-0.02%）、PSI-4.01%（盘后+0.69%）

关于美301两项调查结果更新 强迫劳动。目前结果已出，关税已定。中国和日韩巴西越南等国家一样，12.5%额外关税。 结构性产能过剩调查。针对16个经济体，比强迫劳动调查更复杂，结果尚未正式发布。USTR曾表示会更耗时。BBG最新报道显示，美方计划在9月中美会晤前公布结果，并可能对中国加征约7.5%关税（以符合此前“新加征不超过20%”的共识框架）。

耐科装备中报点评：Q2历史新高，拐点确认 公司发布26年中报，Q2实现1.2亿营收，环比+72.5%，归母净利润3500万，环比+144%，业绩远超预期。上半年半导体相关收入1.08e，同比去年同期+145.5%。半导体客户新增7家，挤出模具新增19家客户，主要客户佩顿、通富、长电等，三星海力士、长鑫、长存供应链。 Q2其他各财务指标印证行业高景气与公司优质质地。经营活动净流量3243万，环比+952%。应收账款1.43亿，环比约+3000万，历史新高；存货1.62亿，环比约+1500万（主因已签销售协议，暂时所有权还未划转，Q3确认营收利润），历史新…

接下来几天很重要，如果还是这样每天四千多家下跌没有反弹或支撑，科创50如果有效跌破1560，那在技术面上就是一个非常标准的头肩顶了，到时候中期基本面逻辑或者远期叙事再好，那么短期的趋势破位也会打出很多技术派和量化的止损盘，并且要警惕市场届时会发酵牛市结束或者是熊市到来的流动性风险。---xz

财政部回购的一个解读： “贝森特已经表明立场。他对长期国债的无序抛售不感兴趣。然而，干预的讽刺之处在于，它们可以压低价格的上限，但几乎必然会抬高价格的下限。这是我们在过去几年美元兑日元（USDJPY）走势中看到的情况。可以说，干预“奏效”了，因为USDJPY仍维持在160附近。但另一方面，他们消耗了大量财力与政治资本，才将USDJPY从163拉回160。而其背后的逻辑在于，压低USDJPY上限的“代价”便是下限被抬高。如今，美国长期国债市场有了一个可供参考的锚定水平，用以试探财政部的底线，而且我认为这场博弈并非一次性的，尤其是在中期选举临近之际。这其中…

中美关税摩擦利好板块 1.农业 2.稀土

集装箱航运跟踪点评—关注外部因素的传导效应 [玫瑰]供给强约束背景下，红海地缘因素蔓延大幅推升波红航线运价涨幅，同时巴拿马通行能力进一步下降提振美线运价。其中2Q26 SCFI波红航线同比+117%至4,282美元/TEU。7月受地缘冲突缓和等因素影响，运价一度回落5%至4,467美元/TEU。8月前三周SCFI波红航线运价5470美元/TEU，环比2Q26均值进一步提升27.7%，供给紧平衡下，地缘扰动引致绕行带来的需求端新的解决方案或为催化近期运价超预期上行的核心因素，同时巴拿马运河通行能力进一步下降提振美线运价。 [玫瑰]关注运价景气超预期传导至…

[红包]【中瓷电子】毛利率环比优化，积极备货应对需求迭代 [太阳]公司披露2026年半年报，实现营收 22.11 亿元，同比 + 54.76%；归母净利润 4.03 亿元，同比 + 41.22%；扣非归母净利润 3.80 亿元，同比 + 44.31%。Q2单季度营收 11.12 亿元，同比 + 41.8%，环比 + 1.2%；归母净利润 2.10 亿元，同比 + 35.1%，环比 + 8.8%；毛利率 33.57%，环比 + 3.02pct，同比‑6.26pct。毛利率同比下滑主要系电子陶瓷业务起量、氧化铝陶瓷等产品出货增加导致业务结构变化；环比爬升主…

【万华化学半年报点评：业绩大幅增长，石化业务成本显著提升】中邮化工刘海荣团队 8月24日，万华化学发布半年报，2026上半年公司实现销售收入1193.16亿元，同比+31.26%，实现归属上市公司股东净利润100.63亿元，同比+64.35%，扣非净利润96.76亿元，同比+54.96%。2026Q2，实现销售收入652.64亿元，同比+36.44%；实现归母净利润63.45亿元，同比+108.68%，扣非归母净利润60.82亿元，同比+89.84%。2026年上半年及第二季度业绩大幅增长。 三大系列产品销量平稳增长，收入大幅增加。2026上半年，…

【开源海外|华润微】中报点评：Q2扣非环比+93.8%、毛利率重回27.6%，7月全品类提价15%落地，Q3进入涨价完整兑现期 事件： 2026H1实现营业收入61.28亿元（同比+17.44%）、归母净利润7.22亿元（同比+113.23%）、扣非归母净利润4.14亿元（同比+51.48%）；经营性现金流13.91亿元（同比+95.13%），加权ROE 3.11%（同比+1.60pct）。拟每10股派现0.56元（含税），合计7,438万元。

【燧原科技启动科创板IPO发行！国产算力芯片龙头上市在即，核心生态伙伴迎最强催化！】 燧原科技IPO正式启动，国产AI芯片里程碑事件！ 8月24日晚，国产AI芯片领军企业燧原科技（688801）披露招谷意向书，正式启动科创板发行工作。本次拟发行4303.52万谷，募资60亿元。初步询价日为8月28日，网上网下申购日为9月2日。燧原科技是国内少数同时拥有AI训练和推理全栈方案的芯片企业，三年研发投入超36亿元。此次IPO是继寒武纪之后，国产AI芯片板块又一标志性事件！

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【申万电子-功率半导体点评】二季度功率中低压公司业绩表现亮眼！ 行业变化：1）各功率公司在手订单多，交期拉长，我们判断三四季度仍有1-2轮调价！2）汽车mos国产化率提速显著。 ①芯联集成：Q2毛利率超18%，营收归母净利润均大超预期。新兴应用领域拓展顺利，今年sic整体营收增速翻倍至30亿。

海外科技信息追踪-20260825 一是AI硬件出口管制开始向企业内部合规链条延伸。美国要求韩国企业加快在美建设存储工厂，并以韩国800万亿韩元国内半导体投资计划为参照施压；中国台湾检方则首次起诉英伟达内部人员参与AI服务器走私，涉案团队通过虚构机房容量、规避现场核查和取得采购白名单购入130台B300服务器，其中74台已流向中国客户、56台被海关扣留，反映客户审核、经销商管理和最终用户核查正成为出口管制新的执法重点； 二是前沿模型公司的收入增长与旗舰模型变现能力出现分化。Anthropic7月年化经常性收入由5月的470亿美元增至650亿美元，并首次…

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[红包]【天风通信】 拓邦股份2026年半年报点评 事件：公司发布2026年半年报，26H1实现营收58.09亿元，同比增长5.57%，归母净利润1.11 亿元，同比下降64.14%；扣非净利润 1.11 亿元，同比下降 64.14%；剔除汇兑损益影响后，归母净利润同比下降14.95%，扣非净利润同比下降15.20%；26Q2收入31.64 亿元，环比增长约 19.66%；26Q2归母净利润和扣非净利润分别环比增长48.08%、46.67%，盈利质量持续修复。 [太阳]各业务来看

英/维/克/，科技修复的第一个涨停的

【天风电子团队】立讯精密：AI算力互联铜光双线由布局转入量产落地，叠加端侧AI创新周期启动 事件：2026年8月24日晚，立讯精密披露2026年半年度报告并同步发布第三季度业绩预告。上半年营业收入1745.04亿元（同比+40.16%），归母净利润78.43亿元（同比+18.04%），扣非净利润59.62亿元（同比+6.47%），毛利率11.78%（同比+0.17pct）。 1）业绩：收入端加速，利润端稳健增长

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[太阳]豪威集团：CIS迎来需求拐点，汽车与模拟业务持续发力 [玫瑰] 26H1整体业绩：Q2环比明显改善 上半年业绩：实现营收 140 亿元（YoY +0.5%），归母净利润 12.42 亿元（ 更多加公众号：思维纪要社 同比承压下滑）。CIS 业务短期承压，模拟、显示驱动及代理分销等板块均实现同比正增长。

中宠股份26H1业绩点评：外销利润仍受汇兑&降价拖累，自主品牌延续高增 [玫瑰]公司公告：26H1营收32.81亿/+34.9%，归母净利润1.27亿/-37.6%，扣非归母净利润1.24亿/-37.7%。单Q2营收17.47亿/+31.3%，归母净利润0.54亿/-52.2%，扣非归母净利润0.58亿/-47.9%，利润端低于预期。中期分红方案为每10股派发0.7元，共计0.23亿元。 [太阳]外销：汇率扰动叠加降价影响，毛利率大幅下滑。26H1公司实现外销收入21.38亿/+35.8%，增速超预期，主因短期补库节奏和新客户等因素，或存在囤货下单的情…

【聊天】有些朋友对我推荐的一些标的，和操作，很是生气或者遗憾。对这种情绪，我自然理解;而且你们是客户，我服务出错，接收批评也是应该。 我只是想说，如果你要砍仓，那么先清厘清情绪，在自己冷静之后，再采取动作。目前，对一些票进行砍仓，换股，我不认为谁好的策略;你怎么知道下一步是对的? 不如等待这种情绪波动期过去，再做安排。

🎁【大普微】AI驱动业绩持续放量，全栈自研龙头加速全球突围 [玫瑰]2026年H1营收47.22亿元，同比+531.17%；归母净利润13.34亿元，同比+477.08%，大幅扭亏；扣非归母净利润13.31亿元，同比+468.13%；毛利率34.90%，同比+35.67pct。 [玫瑰]26Q2营收34.12亿元，同比+620.25%，环比+160%；归母净利润9.64亿元，同比＋519.13%，环比+161%；扣非归母净利润9.61亿元，同比＋508.94%，环比+161%；毛利率约33.5%，同比＋34.3pct，环比-3.3pct，主要为不同规模…

【大普微】国内稀缺性企业级SSD全栈自研厂商，Q2业绩高增、产品加速迭代！ [烟花]深度受益AI驱动的存储大周期，Q2业绩快速增长！ 【营收】34.1亿元，yoy+656%，qoq+161%；

立讯精密：26H1受汇率波动影响，AI业务高增50% 20260825 [玫瑰] 26H1业绩受汇率波动影响。营收1745亿，YoY+40%；归母净利润78.43亿(含①+②)，YoY+18%；扣非归母净利润59.62亿(含①)，YoY+6%。 — ①：外币资产负债敞口产生汇兑损失约19.86亿；

道通科技2026年中报点评：收入双位数增长，物理AI商业化加速 [玫瑰] 收入保持双位数增长， 剔除汇兑后利润高增 公司26H1实现营收26.60亿元，同比+13.40%；归母净利润4.34亿元，同比-9.73%；扣非归母净利润4.33亿元，同比-8.86%。受美元、欧元汇率下行带来的汇兑损失影响，表观利润有所承压；剔除汇兑影响后的归母扣非净利润达到5.02亿元，同比+31.59%。Q2实现营收13.61亿元，同比+8.70%；归母及扣非归母净利润分别为2.39/2.38亿元，同比-14.91%/-14.25%。H1综合毛利率同比提升5.86pct至6…

开盘十五分钟，低开有承接。 反制：农业+稀土 盘前，彭博社说两人会面前，要对中国加关税，这俩是传统的反制题材。

【晶合集成】稼动率满载&涨价落地，指引Q3毛利率显著修复！ [太阳]26Q2营收同比+15.7%！ 【营收】30.5亿元，yoy+15.7%，qoq+4.6%；

【中石科技】Q2业绩稳健增长，光模块&服务器散热业务弹性大！ [礼物]事件：公司发布26中报： ➠26H1：营收8.28亿元，yoy+10.7%；归母1.38亿元，yoy+13.6%；毛利率33.8%，yoy+2.5pct。

【天风新材料 鸿日达】股权激励彰显高增信心，转型成果持续兑现—20260825 [太阳]公司披露股权激励草案，拟向激励对象授予的限制性股票总量为290万股，约占总股本的1.40%，授予价格不低于50元/股，对此我们点评如下： 激励什么？广范围+高增长。本次股权激励共涉及超150名核心骨干+高管等，覆盖范围广阔。考核年度为27-29年，归属比例为4:3:3，且解锁条件彰显高增信心——未来三年每年营收or利润增速都不低于50%（营收or利润：27年≥18亿元or4亿元；28年≥24亿元or6亿元；29年≥36亿元or9亿元）。考虑股权激励所具备的“普惠…

英维克26H1：Q2业绩明显修复，海外市场突破显著 Q2业绩明显修复，海外市场明显放量 2026H1，公司营业收入30.17亿元，同比+17.2%，归母净利润1.85亿元，同比-14.3%；26Q2营业收入18.41亿元，同比+12.2%，环比+56.7%，归母净利润1.76亿元，同比+5.1%，环比+1934.2%。 26Q2业绩较Q1实现强劲反弹，业绩拐点初现。

【佰维存储】受益于存储涨价周期，Q2盈利能力持续提升！ [烟花]Q2业绩快速增长，盈利能力显著提升！ 【营收】87.6亿元，yoy+270%，qoq+29%；

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爱迪特2026H1业绩拆分 【汇兑损失是表观利润增速偏低的重要扰动】 2026H1公司产生汇兑损失2093.65万元，上年同期为汇兑收益1194.86万元，两期反向波动对税前利润形成约3289万元的不利影响。汇兑损益计入财务费用，不属于公司披露的非经常性损益扣除项目，因此同时影响法定归母及扣非利润。

关于美301两项调查结果更新 强迫劳动。目前结果已出，关税已定。中国和日韩巴西越南等国家一样，12.5%额外关税。 结构性产能过剩调查。针对16个经济体，比强迫劳动调查更复杂，结果尚未正式发布。USTR曾表示会更耗时。BBG最新报道显示，美方计划在9月中美会晤前公布结果，并可能对中国加征约7.5%关税（以符合此前“新加征不超过20%”的共识框架）。

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兴发集团26H1点评：特化与新能源材料共振，Q2环比大增126% Q2业绩环比大幅改善： 26H1公司实现营收/归母/扣非174/8.4/8.7亿元，yoy+19.4%/+15%/+8.7%。26Q2单季营收/归母/扣非100/5.8/6.6亿元，yoy+35.3%/+39.1%/+51.2%，qoq+34.2%/125.6%/213.6%。 特化板块量价齐升、新能源业绩快速增长： ①矿山开采营收11亿，同比-31%。【营收/销量/均价】②特种化学品30亿/29万吨/1.05万元/吨，同比+16%/+7%/+8%；③肥料15亿/49万吨/3143元/吨…

大参林：Q2业绩快速增长，门店扩张稳步推进 [玫瑰]公司发布2026年中报：2026H1公司实现营业收入139.91亿元（+3.46%），归母净利润9.27亿元（+16.10%），扣非净利润9.31亿元（+18.05%），经营现金流净额12.89亿元（-55.70%）。 [玫瑰]分季度来看，2026Q1、Q2公司实现营业收入69.73亿元（+0.25%）、70.18亿元（+6.87%），归母净利润5.11亿元（+11.12%）、4.16亿元（+22.89%），扣非净利润5.1亿元（+12.05%）、4.22亿元（+26.22%）。

汇川技术26H1业绩快报：业绩符合预期、汽车业务有望逐渐改善、新业务可期_260824 [太阳]公司26H1实现营收246.8亿元，同比+20%；归母净利润28.1亿元，同比-5%；扣非净利润27.6 亿元，同比+3%；Q2实现营收145.3亿元，同比+26%；归母净利润18.0亿元，同比+9%；扣非净利润17.1亿元，同比+19%。 剔除新能源汽车业务影响，公司主业Q2营收增长接近50%，主要系：①AI相关产业投资增加、下游出口拉动及核心装备国产化率提升等因素带动市场需求回暖；②公司凭借多产品解决方案优势及品牌影响力，抢抓行业结构性机遇。利润增长超3…

海大集团26Q2业绩点评🐟 ▪业绩：26Q2总营收352亿元，yoy+6%；归母净利润7.2亿元，yoy-47%。非猪10.2亿，yoy-2%，持平略下滑；非养殖（养猪养鱼）10.6亿，yoy+2%。 主业符合预期、总利润略低预期。 ▪具体拆分：

中集车辆：收入同环比增长，毛利率受上游涨价拖累，北美订单拐点已至 Q2收入同环比增长、业绩底部坚实 [玫瑰]公司26Q2实现收入60.9亿元（同比+18%，环比+31%），实现归母净利润1.77亿元（同比-21%，环比+13%），实现扣非归母净利润1.75亿元（同比-18%，环比+10%）

虹软科技2026年中报速览：收入稳步增长，研发投入加码下业绩短期承压，端侧AI与智能汽车持续落地 [玫瑰] 收入保持增长， 研发加码影响短期利润 公司26H1实现营收4.40亿元，同比+7.19%；归母净利润0.77亿元，同比-12.87%；扣非归母净利润0.56亿元，同比-21.93%。Q2实现营收2.13亿元，同比+5.78%；归母净利润0.23亿元，同比-40.69%，扣非归母净利润0.08亿元，同比-75.28%。公司H1综合毛利率保持在89.03%；销售/管理/研发费用分别同比+4.45%/+0.63%/+18.30%，研发费用率同比提升5.…

绿茶集团2026年半年报点评 [太阳]业绩概览：26H1公司实现收入26.75亿元，同比+16.8%；经调整净利润2.94亿元，同比+16.9%。净利率10.9%，同比+0.7pct；收入增长主要受益于门店扩张及新店效率提升。 [太阳]门店扩张：26H1绿茶集团门店达733家，较去年同期的502家增长46%。26H1新开131家门店，持续推进全国化布局。

【海航控股】汇兑利好，26H1盈利2.7亿元 🌹 26H1盈利。2026H1实现归母净利润/扣非归母净利润2.7/0.29亿元，同比+374.43%/扭亏为盈；26Q2实现归母净利润/扣非归母净利润-14.55/-15.05亿元，亏损扩大。报告期内非经常损益2.41亿元，其中单独进行减值测试的应收款项减值准备转回2.02亿元。 📊 经营表现。①机队规模367架，较25年底增加8架。②ASK整体/国内/地区/国际同比下降1.69%/1.29%/1.74%/3.09%；RPK整体/国内/地区/国际同比+0.10%/-0.71%/+7.62%/+3.35%;…

佰维存储26年中报点评：业绩维持高增，全部布局AI时代存算云产品线 事件：佰维披露26年中告，26H1实现营收155.75e，同增298.10%。26H1实现归母净利润71.66e，同增3273.48％，26Q2经营情况继续环比高增，凸显公司成长性 看好公司几大逻辑，

上海九百已经被马斯克吹涨停了，关注上海的消费

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美国要求伊朗贸易伙伴切断联系，否则剔除美元体系 利好跨境支付

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【财通研究·固收】信用早早报（8月25日） 评级关注 1、中诚信国际：关注南京市创新投资集团有限责任公司控股股东变更事项

【华泰宏观｜海外每日评论】 政策：地缘政治方面，美国财长贝森特宣布对伊朗的经济孤立计划，要求相关国家切断与德黑兰的商业往来；美国财政部制裁约60个与伊朗有关的个人和实体，并授权逐步终止部分涉及伊朗的交易。关税方面，特朗普威胁自明年起将加拿大汽车及零部件关税翻倍至50%。日本方面，前日本央行官员安达诚司表示，日本央行很可能在9月上调基准利率，并最快于明年1月再次加息。 股市：周一美股三大股指涨跌不一，标普、纳指分别下跌0.3%、0.8%，道指上涨0.3%。分行业看，金融与必需消费领涨，科技与能源领跌。

CICC Morning Call 260825 ——央行观察——

大摩——中国AI基础模型：1H26业绩前瞻 • 核心观点与评级： 随着中国开源权重模型市占率提升，大摩看好年化经常性收入（ARR）超预期及后续新模型发布带来的短期催化。重申对MiniMax（0100.HK）和智谱（Z.ai/2513.HK）的“增持（Overweight）”评级。 • ARR预测与估值： 预计8月MiniMax和智谱的ARR分别达6亿美元和12亿美元，年末有望升至10亿美元和20亿美元。二者当前股价分别对应15.5倍和33.7倍2026年末预期ARR。MiniMax估值相对便宜，智谱估值溢价较高。

大摩——40万亿美元债务：是刹车还是崩盘 • 历史回顾与现实背离： 金融危机后市场对政府债务失控的悲观预测（高债务、低增长、财政紧缩）并未应验。过去十年全球经济增长稳健，资本深化反驳了“长期停滞”论，发达市场（DM）股市与货币成为最大受益者。美国建国前240年仅积累约20万亿美元联邦债务，而过去十年新增了20万亿美元。 • 公私部门杠杆置换： 尽管公共部门债务/GDP普遍攀升（除英国外赤字预计继续扩大），但这与企业及家庭部门去杠杆的趋势形成镜像。美国企业债务/GDP自疫情以来下降，家庭债务/GDP（约67%）甚至低于2000年（70%）和2019年（7…

【❗机器人高预期差黑马】恒工精密：机器人进展超预期，主业连续铸铁稳健 [玫瑰]公司发布半年度报告，26H1实现营收7.24亿元，同比+37.37%，实现归母净利润1.04亿元，同比+57.03%，实现扣非归母净利润1.00亿元，同比+82.35%。 机器人从零部件到整机制造全产业链布局、订单爆发

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【华创医药】英科医疗26年中报点评：Q2主营业务利润超预期 公司发布财报，26H1营收69.09亿元（+40.61%），净利润9.04亿元（+24.45%），归母净利润8.37亿元（+17.86%），扣非归母净利润10.61亿元（+165.00%）。26Q2营收40.22亿元（+66.23%），净利润8.94亿元（+144.68%），归母净利润8.27亿元（+131.27%），扣非归母净利润8.79亿元（+472.01%）。 利润：26H1公司主营业务利润为16.3亿元（25H1为4.9亿元），拆分来看，26Q1为3.8亿元（25Q1为2.6亿元），2…

【华创医药】金域医学26年中报点评：Q2收入增速转正，利润率明显提升 公司发布财报，26H1营收28.84亿元（-3.76%），归母净利润1.90亿元（25年同期为-0.85亿元），扣非归母净利润2.03亿元（25年同期为-0.98亿元）。26Q2营收15.33亿元（+0.19%），归母净利润1.47亿元（25年同期为-0.57亿元），扣非归母净利润1.51亿元（25年同期为-0.59亿元）。 收入端，26H1行业总体需求有所承压，但是公司收入结构持续优化，26H1公司三级医院收入占比进一步提升至 54.37%（同比+3.19 pct），感染探针捕获、…

关注较高，更新一版！【华创非银 徐康团队】一份或许更为贴近实际情况的保险资负新规对险资权益行为测算（ 结论是欠配高股息2000亿） [红包]昨晚跟一个专家开完后，对险资行为影响测算有更进一步的理解（ 之前的测算偏差在于没有把险企差异化分类，头部公司无压力但占了行业AUM的大头），特此更新： 1.核心约束指标：净投资收益覆盖率=净投资收益÷负债保证成本（要求不低于100%）（可以简单理解为 投资收益率只要高于负债保证成本的75%就够了）

黄金最新看法：正式宣布进入右侧，商品价格会加速 新的共识正在形成中。过去5年黄金的共识来自于两个宏大叙事：一是央行买黄金；二是美国和美元不行了；这两个大的叙事在2-7月都迎来了挑战，但我们认为当下阶段，经历了深度价格探底后，叙事的逻辑正重新达成共识阶段： 央行买黄金：土耳其、韩国的变化预示着什么？土耳其央行3月抛售了接近100吨黄金，但实际上4月开始前两周就买入了40吨，并且“美元换黄金”掉期头寸大幅下降，预示土鸡已经完成了流行性压力，并且开始逐渐构建了新的头寸了；韩国时隔13年正式开启增加黄金储备的计划；三是7月中国、日本和英国同步减持美债。这三个信…

【华创医药】信立泰2026中报点评：业绩符合预期，创新产品快速放量 公司发布2026年中报，2026H1收入24.79亿元（+16.34%），归母3.87亿元（+6.03%），扣非4.01亿元（+15.64%）；其中单Q2收入12.51亿元（+17.02%），归母1.62亿元（-1.78%），扣非1.80亿元（+16.07%），业绩符合预期。 围绕 CKM 慢病治疗领域，公司持续推进创新药商业化进程，26H1创新药收入12亿元，同比增长 26.84%，收入占比持续提升，已成为营收增长的核心驱动。其中在当前院内政策环境下：

【华创医药】通化东宝2026中报点评：胰岛素类似物快速放量以及费用优化共同带动业绩超预期 公司发布2026年中报，2026H1收入15.53亿元（+11.13%），归母2.96亿元（+37.32%），扣非2.96亿元（+35.55%）；其中单Q2收入8.05亿元（+7.96%），归母1.69亿元（+59.07%），扣非1.69亿元（+52.28%），业绩超预期。若剔除THDBH110项目减值1689万元影响，上半年利润同比增速预计超40%。 [太阳]业绩超预期主要得益于胰岛素类似物的快速放量以及费用的优化

【华创医药】金域医学26年中报点评：Q2收入增速转正，利润率明显提升 公司发布财报，26H1营收28.84亿元（-3.76%），归母净利润1.90亿元（25年同期为-0.85亿元），扣非归母净利润2.03亿元（25年同期为-0.98亿元）。26Q2营收15.33亿元（+0.19%），归母净利润1.47亿元（25年同期为-0.57亿元），扣非归母净利润1.51亿元（25年同期为-0.59亿元）。 收入端，26H1行业总体需求有所承压，但是公司收入结构持续优化，26H1公司三级医院收入占比进一步提升至 54.37%（同比+3.19 pct），感染探针捕获、…

关注较高，更新一版！【华创非银 徐康团队】一份或许更为贴近实际情况的保险资负新规对险资权益行为测算（ 结论是欠配高股息2000亿） [红包]昨晚跟一个专家开完后，对险资行为影响测算有更进一步的理解（ 之前的测算偏差在于没有把险企差异化分类，头部公司无压力但占了行业AUM的大头），特此更新： 更多加公众号：思维纪要社

【华创医药】信立泰2026中报点评：业绩符合预期，创新产品快速放量 公司发布2026年中报，2026H1收入24.79亿元（+16.34%），归母3.87亿元（+6.03%），扣非4.01亿元（+15.64%）；其中单Q2收入12.51亿元（+17.02%），归母1.62亿元（-1.78%），扣非1.80亿元（+16.07%），业绩符合预期。 围绕 CKM 慢病治疗领域，公司持续推进创新药商业化进程，26H1创新药收入12亿元，同比增长 26.84%，收入占比持续提升，已成为营收增长的核心驱动。其中在当前院内政策环境下：

黄金最新看法：正式宣布进入右侧，商品价格会加速 新的共识正在形成中。过去5年黄金的共识来自于两个宏大叙事：一是央行买黄金；二是美国和美元不行了；这两个大的叙事在2-7月都迎来了挑战，但我们认为当下阶段，经历了深度价格探底后，叙事的逻辑正重新达成共识阶段： 央行买黄金：土耳其、韩国的变化预示着什么？土耳其央行3月抛售了接近100吨黄金，但实际上4月开始前两周就买入了40吨，并且“美元换黄金”掉期头寸大幅下降，预示土鸡已经完成了流行性压力，并且开始逐渐构建了新的头寸了；韩国时隔13年正式开启增加黄金储备的计划；三是7月中国、日本和英国同步减持美债。这三个信…

❗️【天风电新】SOFC将显著放量，看好BE供应链-0825 ———————————— 多家供应商反馈26Q2末起，BE订单显著放量，近期更是连续两次加单。BE供应链的业绩26Q3会陆续兑现。

资负新规落地，重视公用板块红利资产配置机会 资负新规落地、有望推升险资红利配置需求。新规明确净投资收益覆盖率要求，即人身险公司利息、股息红利、投资性房地产租金等相对稳定的投资收益，应覆盖传统险和分红险的预定利率成本、万能险的最低保证利率成本。在低利率环境下，长久期、高票息资产稀缺，对于险企而言负债端压降成本、资产端增配泛红利的重要性进一步提升。同时，新规推动保险公司拉长考核评价周期，预计盈利稳定、分红持续且具备一定收益率支撑的红利资产将更受险资关注。 电力公用板块的配置思路主要围绕两条主线展开：1）盈利及分红稳定、具备较强可预见性的稳健红利；2）当下股…

【华创医药】九安医疗26年中报点评：资产管理收益大幅增加，糖尿病照护业务快速扩展 公司发布财报，26H1营收5.31亿元（-30.58%），归母净利润30.70亿元（+233.66%），扣非归母净利润30.40亿元（+245.17%）。26Q2营收2.30亿元（-11.03%），归母净利润27.77亿元（+324.64%），扣非归母净利润26.95亿元（+314.31%）。 26H1投资净收益为1.28亿元（去年同期为3.91亿元），公允价值变动净收益为36.47亿元（去年同期为7.34亿元）。公司一方面以全球化大类资产配置视角进行多元化分散资产管理，…

【东方社服】三峡旅游中报业绩速递：业绩超预期，维持出行链首推（20260824） 2026Q2归母净利润同增39%。2026H1，营业收入4.14亿元/+13.1%；归母净利润0.80亿元/+25.0%；扣非归母净利润0.70亿元/+19.9%。2026Q2，营业收入2.64亿元/+16.9%；归母净利润6536万元/+39.2%；扣非归母净利润6013万元/+36.0%，收入利润增速表现环比26Q1均显著提速。 旅游综合服务增速亮眼，持续聚焦旅游主业。2026H1，旅游综合服务实现收入3.85亿元/+34.5%，其中旅行社业务实现收入1.79亿元/+…

【国盛医药张雪·李慧瑶团队】mRNA疫苗行业动态跟踪：intismeran autogene联合K药首个III期研究用于高危黑色素瘤术后辅助治疗达到主要终点及次要终点，关注国内映射机会 [玫瑰] 默沙东与Moderna 于2026年8月19日宣布：Intismeran Autogene联合K药的INTerpath‑001 III期临床试验，针对手术完整切除的IIB‑IV期黑色素瘤患者，达到无复发生存期（RFS）主要终点与无远处转移生存期（DMFS）次要终点。该联合疗法安全性可控，未观察到新增安全信号。总生存期(OS)仍在随访中，将于国际大会公布。 [玫…

【兴证医药】爱迪特发布2026年中报 8月25日（周二）16:00-17:00 🎈网络参会：

中集车辆2026Q2及交流要点 -20260824 Q2财报要点 2026Q2营收60.9亿元（+18%），毛利8.53亿元（毛利率14%，同比降约1.7个百分点），归母净利润1.77亿元（-21%）。分部看，全球半挂车H1同比+9.8%，全球南方+34%，中国+13.6%；北美半挂车制造量下滑约11%。新能源销量同比翻倍以上，EV-RT搅拌车单季贡献超千台。

[拳头]【苏博特】外加剂龙头技术壁垒深厚，拓展功能性材料打开成长空间【光大能源化工与新材料团队】 🌟深耕混凝土外加剂行业，拓展功能性材料多元布局。苏博特于2017年登陆上交所主板，长期专注混凝土外加剂的研发、生产与销售，同步推进防水修复材料、交通特种工程材料等功能性材料的技术攻关与市场落地，持续丰富产品矩阵，打造第二成长曲线。凭借突出的研发实力与丰富的工程应用经验，公司在中国混凝土外加剂企业综合十强和聚羧酸系减水剂企业十强评比中，2014年至2025年连续多年排名第一。 🌟基建稳进构建需求韧性，集中度提升强化龙头壁垒。在地产需求持续收缩背景下，基建投资…

本周调研&专家纪要 滨海能源 源网荷储项目：风电、光伏、储能项目的现有（+在建）产能分别为150MW（+300MW）、66MW（+64MW）、48MW（+68MW），在建部分计划于年底前全部建成。预计在全部建成后，公司自建设备发电总成本约0.15元/度，相较于园区外购电约0.42元/度、用电成本下降明显。 石墨化（负极成品）项目：南区建成7万吨石墨化+8万吨成品（老厂）；北区建成12万吨石墨化、暂无成品，在建10万吨石墨化+20万吨成品（新厂），在建部分同样计划于年底前完成建设。 新项目规划：公司目前规划的580MW发电端项目和20万吨负极用电端项目是…

【华创医药】透景生命26年中报点评：国内增速回正，海外逐步放量 公司发布财报，26H1营收1.87亿元（+17.78%），归母净利润0.11亿元（+315.92%），扣非归母净利润0.06亿元（25年同期为-0.02亿元）。26Q2营收1.05亿元（+24.44%），归母净利润0.17亿元（+644.77%），扣非归母净利润0.13亿元（+3604.04%）。 收入端，分业务来看，26H1公司IVD试剂收入为1.68亿元（+14.27%），核心品类肿瘤标志物检测试剂收入受集采影响同比-22.58%，但降幅较25年全年收窄了约2.5个百分点；IVD仪器收…

领导好，向您汇报下，航宇科技发布中报， 业绩高增长+质量双升 业绩高增长-上半年扣非净利50%+增速 H1归母净利1.17亿元，同比+29.7%；扣非归母净利1.11亿元，同比+51.2%。

【赛腾股份：Q3若兑现3.5亿利润，业绩预期可能再次被点燃】 🔥核心逻辑只有一句话：中报验证Q2加速，三季报才是真正的爆发点。 赛腾H1归母净利润1.81亿，同比+47.8%，看起来没有突破50%，但拆开Q2单季约9000万，同比已经接近+66%。这意味着利润加速并没有结束，反而可能刚刚开始。

珀莱雅2026H1业绩会要点： 1、 珀莱雅：Q2改善显著，推动珀莱雅主品牌恢复增长为首要任务，围绕抗老和专业修护两大方向，（1）近期（8.24）推出 红宝石面霜4.0升级，升级点是不同肤质适配度、膏体、香气使用体验；（3）9月推进 源力系列核心大单品产品迭代升级，MED拓展专业场景；（4） 双抗系列升级预计在26年底或27年初，（5） 能量、蕴白系列提升前沿科技含量、拉高品牌定位； 防晒系列、小青蛙慕斯洁面、男士系列拓展人群，公司将通过快速上新验证市场需求。 2、 花知晓：主要积累并购和投后管理经验，将保持花知晓自身品牌定位和经营特色。品牌经营层面保…

【嘉元科技】中报点评：主业向好显韧性，多元布局向未来 [烟花] 26H1业绩亮眼，经营持续向好。26H1，公司实现营收75.13亿元，同比+89.57%；归母净利润3.82亿元，同比+940%；扣非归母净利1.82亿元，同比+1652.99%。其中第二季度营收40.67亿元，同比+105.20%；归母净利2.62亿元，同比+2028.27%；扣非归母净利0.73亿元，同比+3479.67%。 26Q2利润总额3.07亿元，其中公允价值变动损益1.8e元，信用减值损失0.25亿元，投资净收益0.11亿元，剔除上述因素影响后，Q2营业利润约1.41亿元。假…

【英科医疗】该买手套了🧤 【一波平息、一波又来】 1、🌊一波：Q2主营超预期兑现，预计Q3单支盈利已回落至企稳区间；

【博硕科技现价强call】持续研发探索AI服务器基础设施机会，多领域发力有望驱动业绩爆发增长 26H1公司实现营收7.09亿元，同增20%；实现归母净利润-0.32亿元，同比下降133%；26Q2公司单季度实现营收4.14亿元，同比增长29.29%；实现归母净利润-0.12亿元，同比-126.52%，环比+39.23%。新业务投入及汇率因素拖累短期盈利，后续有望持续改善。公司持续加大研发投入力度，2026H1研发支出8673万元，较上一年同期增长77.51%。公司持续加码新业务布局，为后续增长提供弹性。 AI基础设施高景气打开智能自动化装备新应用空间，…

研报

CPO推进，NPO仍是主导 260824_导读.docx

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从行业现金情况看本轮猪周期：行业亏损严重，去化加速拐点渐行渐近 260824_导读.docx

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存储资本开支利好半导体设备低估值装备继续重视 260824_导读.docx

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CPO推进，NPO仍是主导 260824_原文.docx

从行业现金情况看本轮猪周期：行业亏损严重，去化加速拐点渐行渐近 260824_原文.docx

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存储资本开支利好半导体设备低估值装备继续重视 260824_原文.docx

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研报

国产存储加速兑现，产业链机会持续扩散 260823_导读.docx

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金刚石专家交流会 260822_导读.docx

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集运龙头纷纷上调全年业绩指引航运板块逻辑再梳理 260824_导读.docx

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国产存储加速兑现，产业链机会持续扩散 260823_原文.docx

金刚石专家交流会 260822_原文.docx

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集运龙头纷纷上调全年业绩指引航运板块逻辑再梳理 260824_原文.docx

研报

消费反弹买什么？ 260824_导读.docx

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钨：不容忽视的涨价信号 260823_导读.docx

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饮料：老品新做，寻找下一个大单品 260824_导读.docx

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消费反弹买什么？ 260824_原文.docx

钨：不容忽视的涨价信号 260823_原文.docx

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饮料：老品新做，寻找下一个大单品 260824_原文.docx

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【资讯】以前推过万华化学，但股价直温看801水。其实，当时对它利润的预测，中期报来看，并没有错。美伊战争，并没有影响它的盈利增长。这种票，肯定是很稳，目前估值也基本到了11倍PE左右，基本是底部。喜欢就看看。 公司在半年报中表示，2026年上半年，受国际政治及地缘冲突影响，全球化工原料价格大幅上涨，海外多地化工装置因原料紧缺、物流阻滞等原因供应链出现波动，行业供需格局改变。我国化工行业依托国内完备的一体化产业体系和多元化原料布局，表现出优异的供应链韧性和稳定的供应能力，全球竞争力进一步增强。 值得一提的是，在今年二季度，万华化学实现营收652.64亿元…

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黄金基本面强劲与看涨共振：金矿企业资产负债表修复与衍生品看涨情绪形成共振。前25大金矿商单季经营现金流达160亿美元，处于净现金状态；同期GLD黄金的看涨期权持仓净差剧增至240万张。

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核心一二线城分总价段房价周环比数据更新至8.23，供大家参考！

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【英维克】 Q2业绩明显修复。Q2营收18.4亿元，同比+12%，环比+57%，归母净利润1.8亿元，同比+5%； 海外AI液冷开始放量。 H1境外收入4.4亿同比+71%，毛利率48.2%，尤其机房温控业务来自海外市场收入大幅增加。公司核心卡位NV、谷歌等大厂，有望开始进入订单/业绩兑现周期。

拉普拉斯2026年半年报业绩点评：短期业绩承压，在手订单饱满凸显增长韧性 2026年上半年，公司业绩短期承压，实现营业收入23.09亿元，同比下降24.58%；归母净利润3.16亿元，同比下降20.36%。业绩下滑主要受光伏产业链阶段性供需失衡影响。 经营性现金流大幅改善。上半年经营活动现金流净额达24.58亿元，同比激增3229.07%，主要源于销售回款增加，反映了公司强大的议价能力和健康的经营质量。

【长江电新】嘉元科技2026年半年报业绩点评：一次性铜损扰动盈利，收购PCB双轮驱动，继续推荐！ 1、嘉元科技发布2026年半年报，26H1实现营业收入75.13亿元（同比+89.57%）、归母净利润3.82亿元（同比+940%）、扣非净利润1.82亿元（同比+1652.99%），盈利能力实现大幅修复；其中Q2单季营业收入40.7亿元（同比+105.2%）、归母净利润2.62亿元（同比+2028.3%、环比+117%）、扣非净利润0.7259亿元（同比+3479.6%、环比-33%），基本落于业绩预告偏上限。 2、量端，公司上半年出货6.6万吨左右，估…

➤劲仔食品26Q2业绩分析：拥抱量贩带动收入高增——华安大消费邓欣8.24 【核心结论】 公司Q2收入/归母+21.9%/-20.9% 收入超市场预期（+15%），超出部分核心来自:

【华安消费】安井食品26Q2：减值扰动利润，实际利润率向好 ✔26Q2：收入45.56亿（+13.77%），归母2.59亿（-7.99%），扣非2.28亿（-12.40%）。 ➤主业增长稳健，华东地区高基数下亮眼

【申万家电】石头科技26H1业绩大超预期 整体业绩： ①营收：H1 100.8亿/+27.6%，Q2 58.6亿/+30.9%环比加速

【长江电新】安靠智电2026年中报分析：变压器保持高盈利，业务占比快速提升 1、公司2026上半年营收4.0亿元，同比+21.9%；归母0.8亿元，同比+15.7%；扣非0.5亿元，同比+4.6%。单季度看，公司2026Q2营收1.9亿元，同比+13.3%，环比-12.3%；归母0.3亿元，同比+23.2%，环比-43.8%；扣非0.1亿元，同比-35.7%，环比-62.8%。 2、收入端，分板块看，公司2026上半年智慧模块化变电站收入0.88亿元，同比+66.7%；GIL产品及系统服务收入0.59亿元，同比-15.6%，主要系交付节奏滞后；变压器收…

【长江电新】信德新材2026年中报分析：量利稳步提升，第二增长曲线打开赔率空间 事件：信德新材发布2026年中报，上半年实现收入8.33亿元，同比增长63.27%，归母净利润0.70亿元，同比增长617.62%，扣非净利润0.54亿元，同比扭亏。其中2026Q2实现收入4.72亿元，同比增长76.50%，归母净利润0.39亿元，同比增长1,441.30%，扣非净利润0.32亿元，同比扭亏。 1、从上半年财务数据看，公司负极包覆剂产量达到43,527.55吨，产能利用率达到104.47%，基本保持满产满销。上半年包覆剂收入3.23亿元，同比增长47.19…

【液冷】英维克2026中报业绩速递20260824【浙商新兴产业吴婷婷/钟凯锋团队】 2026H1：26H1公司实现营收30.17亿元，同比增长17.24%；实现归母净利润1.85亿元，同比下降14.32%；实现毛利率24.93%，同比下降1.21pct。 2026Q2：26Q2单季度公司实现营收18.41亿元，同比增长12.24%；实现归母净利润1.76亿元，同比增长5.06%；实现毛利率25.34%，环比上升1.05pct，同比下降0.63p

【长江电新】国轩高科2026年中报分析：股权投资收益可观，经营基本保持稳健 事件：国轩高科发布2026年中报，上半年实现收入277.76亿元，同比增长43.22%，归母净利润13.86亿元，同比增长278.05%，扣非净利润1.07亿元，同比增长46.71%。其中2026Q2实现收入160.67亿元，同比增长55.42%，归母净利润13.65亿元，同比增长413.15%，扣非净利润0.66亿元，同比增长13.48%。 1、就上半年经营财务数据看，公司动力电池系统收入225.97亿元，同比增长61.01%，毛利率为14.02%，同比下降0.22pct。储…

【天风机械】博众精工2026半年报：高增长兑现，多曲线共振 营收利润双高增： 2026H1营收32.36亿元(+72.44%)，归母净利润2.57亿元(+58.18%)，主要系新能源、半导体等新业务快速放量拉动 半导体/光通信成第二增长曲线：半导体营收2.2亿元同比+519.45%， 高精度共晶贴片机拿下全球头部光模块厂商400G/800G/1.6T批量订单并已批量供货，同步启动3.2T、CPO下一代设备研发；收购中南鸿思补齐耦合机能力，从单台设备升级为光模块封装整线解决方案商，具备单站到整厂交付能力

【长江电新】金雷股份2026年中报分析：Q2盈利短期承压，存货高增有望支撑下半年交付景气 1、公司发布2026年半年报，2026H1营收12.55亿元，同比+8.92%；归母净利润1.43亿元，同比-24.00%。单季度看，26Q2营收6.91亿元，同比-2.76%；归母净利润0.74亿元，同比-43.51%。 2、收入端，26H1收入同比增长预计主要受益其他精密轴放量：1）风电轴类营收8.14亿元，同比-6.40%，主要因风电25H1抢装高基数；2）其他精密轴类：营收2.65亿元，同比+45.58%。同时，Q2收入同比小幅下降，预计主要因风电出货减少。

【长江电新】天奈科技2026年半年报业绩点评：单壁业务进入加速放量期，碳基芯片+美国业务双轮驱动可期，继续推荐！ 1、天奈科技发布2026年半年报，26H1实现营业收入7.28亿元（同比+11.42%）、归母净利润1.35亿元（同比+15.39%）、扣非净利润1.20亿元（同比+15.88%），扣非增速跑赢营收增速，盈利质量持续改善；其中26Q2单季营业收入4.13亿元（同比+29.5%、环比+31.1%）、归母净利润7832万元（同比+33.6%、环比+38.2%）、扣非净利润7254万元（同比+39.5%、环比+52.8%）。 2、出货端，公司多壁…

贝泰妮：品牌矩阵稳健增长，提质增效带动Q2扣非利润+27% ⭐贝泰妮披露26年中期业绩， 扣非净利润表现亮眼： ✔26H1：收入25.92亿元/+9.27%，归母净利润2.92亿元/+18.30%，扣非归母净利润2.46亿元/+34.85%。

【方正零售】爱婴室26H1点评：直营加密&开放加盟双轮驱动，行业承压期提振市场份额 事件：公司发布26H1中报。 ✔26H1：收入18.1亿元/同比-1.5%；归母净利润0.4亿元/同比-9.6%；扣非净利润0.3亿元/同比-30.6%。

[太阳]安井食品 | 26H1：主业经营强韧性，小龙虾减值影响利润【财通食饮】 事件：公司1H26实现收入92.7亿元，同比+21.9%；归母净利润8.2亿元，同比+21.6%；扣非归母净利润7.5亿元，同比+24.8%。 其中Q2实现收入45.6亿元，同比+13.8%；归母净利润2.6亿元，同比-8.0%；扣非归母净利润2.3亿元，同比-12.4%。 1、收入端符合预期，利润端还原一次性影响，亦符合预期。二季度利润端主要受：1）减值：存货减值4600万元、商誉减值5700万元。2）社保基数上行带来的费用约2500-3000万。3）汇兑损失约6600万…

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【板块】前几个礼拜，有朋友问我，江波龙目前的股价都低于机构拿到的打折定增价，问是不是可以去套利一下。我专门写了一篇帖子，建议不要去弄。 现在又有一个大家伙，武汉长江存储，要上市。虽然它主攻nand，与长鑫的dram错位竞争。但在情绪上，就是稀释了存储的稀缺性，而增加了板块的周期性。所以，存储暂时还是没法做。

【8月25日盘前策略思路】 市场氢周期定位：下跌结构走完，随时有修复预期 周三市场恐慌调整，昨天回踩杀跌，从8月18日调整以来，市场走了一个完整的调整结构。

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【华西军工日讯2026-8-24】 今日行情： 上证综指报3882.01点，下跌0.59%；

[太阳]【晚间信息】 1、芯片——燧原科技9月2日启动申购！“国产GPU四小龙”将齐聚资本市场。雷军：新一代玄戒芯片正式发布，玄戒O3、玄戒O100、玄戒D100 2、有色、金属——美国财政部可动用近1万亿美元的一般账户为债券回购提供资金，国际金银现货双双上涨

【国泰海通食饮丨深度】从神户物产看硬折扣发展 [太阳]投资建议：日本神户物产业务超市产销一体、高效运营构建差异化竞争壁垒，实现业绩长周期逆势增长。重点关注国内持续扩店、具备较强供应链整合或延伸能力的渠道公司，以及具有较强品类或产品创新能力的食品饮料品牌及供应链型公司，推荐：鸣鸣很忙（港股）、万辰集团。 [太阳]B端起家，供应链驱动转型。回顾神户物产的发展历程，供应链突破带动商业模式转型的特征显著：以B端食品批发业务起家，逐步转型C端，推动业务超市的加盟扩张，低价收购多家日本本土食品加工厂，形成本土自有产能，加大PB商品开发、提升销售占比，形成产销一体化…

【博众精工】26Q2业绩同比高增，多项业务稳健增长多点开花【东吴机械】 👉营收利润快速增长，新能源与半导体业务加速放量 26H1公司实现营收32.36亿元，同比+72.44%；实现归母净利润2.57亿元，同比+58.18%；实现扣非归母净利润0.98亿元，同比+27.92%。26H1公司业绩增长较快，主要系得益于公司持续深化与新能源、3C 领域优质客户的业务合作，订单规模快速增长。分业务看：3C业务实现营收11.33亿元，同比-3.81%；新能源业务实现营收17.05亿元，同比+199.30%；半导体业务实现营收2.22亿元，同比+519.45%。单季…

恒立液压半年报：营收维持高速增长，墨西哥工厂爬坡与汇兑影响净利润【中信建投机械】 事件： 公司2026H1实现营收/归母净利润/扣非归母净利润68.33/14.36/13.77亿元，同比+32.1%/+0.5%/-5.0%；其中26Q2实现营收/归母净利润/扣非归母净利润36.23/7.84/8.20亿元，同比+31.8%/-3.4%/+6.8%，环比+12.9%/+20.2%/+47.1%。 盈利能力方面，公司2026H1毛利率39.3%，同比-2.6pct；归母净利率21.0%，同比-6.6pct；扣非净利率20.2%，同比-7.6pct。其中26…

【中信证券金属】周观点：金价涨势不减，看好金属板块估值回升 本周金属核心关注品种：黄金和锂！ 上周美债规模突破40万亿美元叠加叠加超预期偿债回购，市场重回黄金的“金融属性”和“货币属性”叙事，黄金的配置吸引力大幅增强。二季度以来黄金交易逻辑弱化的趋势得到彻底扭转，欧美黄金ETF流入趋势加速，黄金看涨逻辑将进一步强化。推荐中国黄金国际、万国黄金集团、招金矿业、关注紫金黄金国际、灵宝黄金等

【中泰电子|豪威集团】主业触底有望逐季改善，AI光通信大有可为 业绩指引乐观&能见度高！ 1）26Q3指引毛利率qoq+1.1~+1.4pct，高端占比提升将带动26H2-2027毛利率逐季环比提升。

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【方正轻工】爱玛科技：盈利能力环比改善，中期分红比例约50% ■事件：公司发布公告，26H1实现收入114.4亿元，同比-12.2%，归母净利润6.7亿元，同比-45.2%；其中Q2单季度实现收入63.6亿元，同比-6.5%，归母净利润4.7亿元，同比-22.9%。 ■2026上半年，行业进入新国标全面实施后的规模化落地和市场适配阶段。2026Q1，公司阶段性承担了部分成本压力，叠加短期销量波动与刚性费用支出，业绩受到一定影响。随着新国标产品的规模化落地，26Q2公司单车成本、盈利水平环比均有所改善。26Q2公司毛利率为18.7%，同比-0.2pct、…

🚢中谷物流：红海航线涨价，盈利有望大增 [烟花]外贸集运：红海航线运价 Q2 涨70%、Q3 涨 171%，中谷物流布局 6 艘近2000TEU集装箱船，盈利有望大幅增长。 💰外贸租船：市场租金同比上涨10%左右，租船合同滚动更新，Q2租船净利润有望4.5亿元左右，未来稳步上升。

【GH先进制造】珂玛科技：存储耗材第一股，静电卡盘、陶瓷加热器等战略紧缺单品加速放量，非金属平台化布局成长空间广阔，一阶段看1000e [爆竹]陶瓷加热器 国产唯一规模放量，CC又一型号突破、大单在即，CX inline验证通过后开始直供，多个头部设备商加速放量，加速扩产

融捷股份：锂矿最低估值，仍有产能弹性可期 业绩兑现性+实控人增持 公司上半年实现归母净利10亿，半年报仍有3亿未确收！下半年的利润池有保证。从矿山端来看，上半年生产14.6万吨，确收12万吨左右，下半年确收角度基本持平，不用担心波动！

【ZX通信】立讯精密光通信再提速：物料充足+批量出货+自动化产线落地 [太阳]自动化制程加速，全面布局高端产品：根据公司财报，公司800G今年上半年实现量产出货，并于下半年 完成业内领先的自动化制程开发、验证和量产落地，同时围绕1.6T、2.4T、3.2T LRO、LPO，以及 XPO、NPO、CPO等下一代技术方向进行前瞻布局，有望在 2026年下半年和明后年陆续实现自动化制程开发与量产落地。 [太阳]物料储备充足：此前我们提到公司加大备货光模块物料， 26年6月底公司预付款项为33亿（26Q1末仅17.5亿，公司预付款目前是所有光通信公司里最高的）…

【中信证券研究】泡泡玛特（9992.HK）26H1业绩点评：海外消化高流量基数，调整年聚焦业务健康度 [太阳]业绩概览：海外消化高流量基数，中国区及利润表现稳健。2026H1，公司实现营收171.73亿元（同比+23.8%），毛利率为69.7%（同比-0.7ppts），主要受高毛利海外收入占比下降及原材料成本上升影响；销售及营销费用率/管理费用率分别为22.9%/5.4%（同比-0.1/-0.2ppts）。26H1公司实现经营利润67.25亿元，调整后净利润51.56亿元。若剔除汇兑影响，我们测算26H1经营利润/经调整净利润同比+20%+，利润表现稳…

中烟香港：看好H2业绩修复，重视底部布局价值 [玫瑰]26H1收入75.4亿港币，同比-27%，归母净利润6.27亿港币，同比-11%， H1业绩主要受烟叶进口及卷烟出口影响 [玫瑰] 烟叶进口： H1收入50亿港币，同比-41%，毛利率同比提升2.7pct至10.9%，收入下滑主要系国际贸易关系及发运节奏影响，美国进口量下滑 [玫瑰] 烟叶出口： H1收入17.6亿港币，同比+53%，毛利率同比提升0.29pct至5.75%，受益于积极拓展新货源渠道、推进非独家经营区域业务拓展

📌昨日 A 股市场整体呈现震荡整理态势，CPO 板块领涨大盘。 📝隔夜市场的一大焦点来自彭博的报道，报道称美国计划在双边峰会召开前，以制造业产能过剩为由，对中国商品加征 7.5% 关税。 💬市场对此消息的初步反馈为，市场对于这一轮和产能过剩相关的新增关税已经存在较为广泛的预期。

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东财宏观_宏观寻迹，顺势而为-宏观经济研究的一个基本分析框架 260824_导读.docx

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AI应用进入软件工程新范式 260822_导读.docx

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风语筑 260805_导读.docx

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AI应用进入软件工程新范式 260822_原文.docx

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风语筑 260805_原文.docx

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鸿仕达 260809.mp3 总结失败：内部错误 福斯特 260819.mp3

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国际复材 260820_导读.docx

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福斯特 260819_导读.docx

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鸿仕达 260809_导读.docx

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国际复材 260820_原文.docx

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福斯特 260819_原文.docx

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鸿仕达 260809_原文.docx

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华创固收 收益率再临低点，后市怎么看——周观点系列电话会议321期 260824_导读.docx

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华鲁恒升 260820_导读.docx

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沪硅产业 260820_导读.docx

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华创固收 收益率再临低点，后市怎么看——周观点系列电话会议321期 260824_原文.docx

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华鲁恒升 260820_原文.docx

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沪硅产业 260820_原文.docx

华阳集团 260820.mp3 总结失败：内部错误

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华友钴业 260820_导读.docx

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华润三九 260823_导读.docx

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华阳集团 260820_导读.docx

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华友钴业 260820_原文.docx

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华润三九 260823_原文.docx

华阳集团 260820_原文.docx

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今世缘 260819_导读.docx

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联影医疗 260819_导读.docx

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迈普医学 260821_导读.docx

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今世缘 260819_原文.docx

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联影医疗 260819_原文.docx

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平高电气 260820.mp3 总结失败：内部错误

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平高电气 260820_导读.docx

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诺普信 260821_导读.docx

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赛晶科技 260810_导读.docx

平高电气 260820_原文.docx

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诺普信 260821_原文.docx

赛晶科技 260810_原文.docx

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三诺生物 260804_导读.docx

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上海能源 260805_导读.docx

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汤臣倍健 260809_导读.docx

三诺生物 260804_原文.docx

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上海能源 260805_原文.docx

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汤臣倍健 260809_原文.docx

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天壕能源 260821_导读.docx

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通富微电 260819_导读.docx

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长江策略_清策股谈-2026年深度报告巡礼第6期_“十五五”产业趋势篇_科技、国内大循环、战略安全 260824_导读.docx

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天壕能源 260821_原文.docx

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通富微电 260819_原文.docx

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长江策略_清策股谈-2026年深度报告巡礼第6期_“十五五”产业趋势篇_科技、国内大循环、战略安全 260824_原文.docx

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BofA-德赛西威（002920.SZ）1H26电话会要点.pdf

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BofA-ABF载板迈向卖方市场，AI驱动供需缺口持续扩大.pdf

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BofA-The Flow Show_Steel Cage Match...Bessent vs ABB-20260821.pdf

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BofA-亚洲基金经理调查：科技依旧占优，但防御板块正在崛起 Asia Fund Manager Survey Tech is still king, but defensives are rising.pdf

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BofA-全球基金经理调查：否定观点占上风 Global Fund Manager Survey The Noes Have It.pdf

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BofA-全球存储科技：每周主题：海力士回购带来的影响、现货价格向好、技术巡礼前瞻 Global Memory Tech Weekly theme Hynix buyback implication, upbeat spot price, tech tour preview.pdf

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BofA-台积电（2330.TT）：资本开支提速以支撑需求；美国厂产能爬坡进展顺利.pdf

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BofA-电子材料行业月度跟踪——PCB材料、微细铜箔、光器件、硅片全线景气.pdf

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BofA-罗博特科（300757.SZ）首次覆盖给予“买入”评级——光模块与CPO领域独树一帜的AI光学设备龙头.pdf

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BofA-英伟达公司：尽管存在供应商融资上升带来的风险与机遇，但估值具备吸引力 NVIDIA Corporation Compelling valuation despite the risks - and rewards - of rising vendor financing.pdf

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CITI-美国利率周报：贝森特与沃什能拯救收益率曲线吗-20260822.pdf

China semis self-sufficiency.pdf

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Citi-英伟达公司（NVDA.O）：前瞻：投资者聚焦 AI 融资与 Rubin 芯片产能爬坡 NVIDIA Corp (NVDA.O) Preview – Investor Focus on AI Financing & Rubin Ramp.pdf

Citi-英伟达（NVDA.US）：业绩前瞻——投资者聚焦AI融资与Rubin产能爬坡.pdf

Deutsche-AI热潮下的“静默工厂”——为何日本错失产能红利.pdf

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Deutsche-中国新能源车需求领先指标（周度新增订单）——8月第2周.pdf

Deutsche-中国电池行业月度追踪：2026年7月数据.pdf

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GS Asia - China semi self sufficiency- W....pdf

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GS-东方雨虹（002271.SZ）2Q业绩及NDR路演要点.pdf

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GS TMT TODAY 8-24-26.pdf

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GS-720速递：印度金融首次覆盖及亚洲多公司更新-20260821.pdf

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GS-G10消费者全景仪表盘：消费增速初显放缓迹象.pdf

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GS-半导体设备：上调2026-27-28年WFE预测-20260824.pdf

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GS-澳大利亚黄金、锂及铀行业覆盖：覆盖汇总、预测与现货价格情景分析.pdf

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GS-美国科技——第三届硅谷AI实地考察核心洞见.pdf

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GS-韩国市场周报.pdf

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GS-高盛720：中国半导体与CXMT首次覆盖及多公司更新-20260824.pdf

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GS-中国台湾市场周报.pdf

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GS-中国聚焦：从疲弱走向更疲弱.pdf

GS-全球半导体：芯片法案第四部分：中国半导体自给能力建设 Global Semis CHIPS IV China Semis self‑sufficiency builds.pdf

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GS-天然气点评：霍尔木兹海峡正常化延迟迫使以价格驱动的修复-20260824.pdf

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GS-数据中心建设支出追踪——得州领跑，新兴市场崛起.pdf

GS-欧洲市场周报.pdf

GS-美国市场周报：对冲基金与共同基金AI分歧显著，金融板块配置罕见趋同.pdf

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GS-美国铀市场：从哈萨克原子能（Kazatomprom）1H26业绩及2026年产量指引看行业映射.pdf

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HSBC-大宗商品经济评论：柴油及成品油价格再度攀升.pdf

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JPM-亚洲科技：摩根大通首尔科技大会要点——存储半导体-20260824.pdf

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JPM-应用材料（AMAT.US）——近期投资者交流会要点.pdf

JPM-AI新锐聚焦——是野蛮生长还是协同共生？以EliseAI为例透视AppFolio的竞争护城河.pdf

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JPM-中国本地市场周报.pdf

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JPM-中国股票策略.pdf

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JPM-亚洲硬件科技：AI与通用服务器需求前景同步走强，供应约束成关键摇摆因素.pdf

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JPM-泡泡玛特（9992.HK）——2H26开局承压，下调评级至“减持”.pdf

JPM-科技与电信每周观察：TTMI、PBI、SECMOS、NBIS、ILDFP、ZAY...-20260824.pdf

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JPM-锂行业——2026年7月中国进出口数据.pdf

研报

MS-中国巨石（600176）会议纪要核心要点.pdf

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MS-金力永磁（6680.HK）2026年上半年业绩交流会要点纪要.pdf

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MS-金山云（KC.US）电话会及非交易路演要点.pdf

MS-中国AI GPU——加速追赶美国.pdf

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MS-亚洲经济：观点，亚洲如何为企业资本开支融资-260821.pdf

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MS-半导体周报：财报周第6期-SMTC、MRVL-20260824.pdf

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MS-网络安全行业：二季度业绩前瞻与经销商调研.pdf

Nomura-阿里巴巴（BABA.US）AI云动能增强.pdf

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Nomura-阿里巴巴（BABA.US）：AI云前景更趋明朗.pdf

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研报

Nomura-国瓷材料（300285.SZ）：高端粉体放量，AI布局拓宽.pdf

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Nomura-长飞光纤光缆（6869.HK）2Q26：涨价驱动盈利强劲跃升.pdf

SemiAnalysis-AgentX推理测试v3：CUDA护城河在智能体推理中是否依然有效-20260824.pdf

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伯恩斯坦-北美数据中心制冷与电气设备采购现状-30张图表全景解析+20260820.pdf

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大摩-AI主权-政策、市场与经济影响+20260819.pdf

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大摩-亚洲企业资本开支的资金来源解析+20260819.pdf

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大摩-大宗商品聚焦：黄金快速反弹+20260820.pdf

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高盛-美国科技：第三届硅谷AI实地考察核心洞见+20260821.pdf

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高盛晨读 - WFE预测上调 - 三星电子股东回报 - 中国芯片自给自足道路- ....pdf

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研报

摩根大通-中国房地产：上海如期出台政策支持；深圳料将接棒+20260820.pdf

汇丰-全球电动车需求：“推手”与“拉力”之争+20260820.pdf

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美银-中国观点：入境游的“中国时刻”：从复苏迈向价值创造+20260819.pdf

美银-亚太科技硬件：ABF载板迈向卖方市场，AI驱动供需缺口持续扩大+20260819.pdf

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