[發]【国泰海通医药】信达生物中报点评 [玫瑰]晚间，公司发布2026年中报，1h26公司实现收入86亿元yoy+45%，实现IFRS净利润13亿元，yoy+5
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[發]【国泰海通医药】信达生物中报点评
[玫瑰]晚间，公司发布2026年中报，1h26公司实现收入86亿元yoy+45%，实现IFRS净利润13亿元，yoy+50%，Non-IFRS净利润17亿元，yoy+50%；
[玫瑰]收入拆分来看，内生销售收入动能强劲，公司首次给出2030年350-400亿元的收入目标。1h26公司实现产品销售收入82亿元，yoy+57%，其中2q26收入43亿元，qoq+15%，在行业政策逆风的背景下增长依旧强劲。目前，公司已有20款产品上市，其中13款已纳入医保目录。此外，基于现有业务和管线推进节奏，公司首次提出了2030年实现350-400亿元收入的财务目标，相较2025年的130亿元收入，5年CAGR 22-25%；
[玫瑰]上半年利润超预期，主要系销售费用率下降。1h26公司实现IFRS利润13亿元，剔除BD收入的贡献后，我们测算公司内生IFRS利润约9.4亿元，对应产品销售净利率约为11%，单季度盈利水平创新高。其中销售费用32.26亿元，对应产品销售费用率约为39%，较1h25（约45%）、2h25（约50%）有较大下降，规模效应显著；研发费用16.84亿元，和2h25绝对值基本可比；管理费用4.94亿元，较1h25、2h25基本持平。展望2030，公司首次提出届时净利率水平可比一流创新药企业；
[玫瑰]研发推进顺利，2030年维持5项全球III期指引。公司正在推进大量全球前沿新药的开发，2030年公司预计将有至少5个新药进入全球III期临床，并推动一批分子进入全球早期临床开发阶段，2030年前后实现美国欧洲等市场的创新药上市，逐步形成全球本地化的临床开发和注册能力以及商业化能力，向MNC迈进；
[玫瑰]IBI363开发顺利，ESMO关注数据读出。IBI363正在推进多项III期临床，针对IO耐药MEL的中国II期注册性临床预计将于26年底27年初递交NDA、IO耐药sqNSCLC全球III期正在进行中、IO耐药nsqNSCLC全球III期临床已拓展、针对后线CRC的中国III期临床正在进行中。针对包括NSCLC、CRC前线适应症的II期临床正在进行中，ESMO大会公司将披露IBI363针对一线NSCLC的数据更新，以及针对GC等适应症的首次数据；
总体总结
主题正文
- [玫瑰]晚间，公司发布2026年中报，1h26公司实现收入86亿元yoy+45%，实现IFRS净利润13亿元，yoy+50%，Non-IFRS净利润17亿元，yoy+50%；
- 1h26公司实现产品销售收入82亿元，yoy+57%，其中2q26收入43亿元，qoq+15%，在行业政策逆风的背景下增长依旧强劲。
- 此外，基于现有业务和管线推进节奏，公司首次提出了2030年实现350-400亿元收入的财务目标，相较2025年的130亿元收入，5年CAGR 22-25%；
- 1h26公司实现IFRS利润13亿元，剔除BD收入的贡献后，我们测算公司内生IFRS利润约9.4亿元，对应产品销售净利率约为11%，单季度盈利水平创新高。
- 其中销售费用32.26亿元，对应产品销售费用率约为39%，较1h25（约45%）、2h25（约50%）有较大下降，规模效应显著；
- 公司正在推进大量全球前沿新药的开发，2030年公司预计将有至少5个新药进入全球III期临床，并推动一批分子进入全球早期临床开发阶段，2030年前后实现美国欧洲等市场的创新药上市，逐步形成全球本地化的临床开发和注册能力以及商业化能力，向MNC迈进；
- IBI363正在推进多项III期临床，针对IO耐药MEL的中国II期注册性临床预计将于26年底27年初递交NDA、IO耐药sqNSCLC全球III期正在进行中、IO耐药nsqNSCLC全球III期临床已拓展、针对后线CRC的中国III期临床正在进行中。
- 针对包括NSCLC、CRC前线适应症的II期临床正在进行中，ESMO大会公司将披露IBI363针对一线NSCLC的数据更新，以及针对GC等适应症的首次数据；