【zx新材料】东方钽业中报点评 ⭕上半年收入保持较快增长，Q2利润环比改善。公司2026H1实现营收10.40亿元，同比+30.50%；归母净利润1.22亿元，
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【zx新材料】东方钽业中报点评
⭕上半年收入保持较快增长，Q2利润环比改善。公司2026H1实现营收10.40亿元，同比+30.50%；归母净利润1.22亿元，同比-15.52%；扣非归母净利润1.20亿元，同比-12.57%。其中26Q2实现营收5.63亿元，同比+22.7%，环比+18.0%；归母净利润0.68亿元，同比-23.0%，环比+25.0%。收入增长主要受益于产能释放、订单增长及产品提价，利润端虽同比承压，但Q2环比已有明显改善。
⭕钽铌主业利润保持增长，非经营因素及原料涨价拖累利润。26H1公司钽铌主业利润总额1.10亿元，同比+5.19%，但归母净利润同比减少约0.22亿元。其中，西材院业绩波动导致投资收益同比减少约0.26亿元；在手订单增长带动采购资金需求和融资规模上升，叠加汇兑损失，财务费用同比增加约0.19亿元；此外，上游原料涨价向产品端传导存在时间差。
⭕原料涨价有望持续传导，海外收入历史最高表现亮眼彰显钽电容景气度。26H1公司钽铌及其合金制品实现收入10.37亿元，同比+32.31%，毛利率18.88%，同比+0.17pct，公司已建立原料价格与产品售价联动机制，随着前期订单逐步交付、新签订单价格上调，原料涨价压力有望逐步向下游传导。此外公司海外收入4.98亿元，同比+77.02%，收入占比提升至47.87%，大幅高于前几年水平。我们认为这基本彰显了钽电容的景气度，公司作为电容级钽粉国内唯一合格供应商有望持续受益于钽电容的超级景气周期。
⭕存货持续提升，后续有望迎来量价利共振。公司前期持续增加钽原料战略备货，存货维持历史较高水平；26H1经营现金流净额为-5.40亿元，主要系订单增长背景下原材料采购增加。随着募投项目持续爬坡，公司在高纯钽、钽靶坯、超导铌及高温合金等高附加值产品上的产能和产品结构持续优化。展望下半年，随着产能进一步释放、价格传导逐步完成，以及投资收益和财务费用扰动边际减弱，公司盈利能力有望逐步修复。我们持续看好钽金属在收储和钽电容两大需求推动下的涨价趋势，也继续看好横跨全产业链的稀缺性标的东方钽业
总体总结
主题正文
- ⭕上半年收入保持较快增长，Q2利润环比改善。
- 收入增长主要受益于产能释放、订单增长及产品提价，利润端虽同比承压，但Q2环比已有明显改善。
- ⭕钽铌主业利润保持增长，非经营因素及原料涨价拖累利润。
- 26H1公司钽铌主业利润总额1.10亿元，同比+5.19%，但归母净利润同比减少约0.22亿元。
- 在手订单增长带动采购资金需求和融资规模上升，叠加汇兑损失，财务费用同比增加约0.19亿元；
- 26H1公司钽铌及其合金制品实现收入10.37亿元，同比+32.31%，毛利率18.88%，同比+0.17pct，公司已建立原料价格与产品售价联动机制，随着前期订单逐步交付、新签订单价格上调，原料涨价压力有望逐步向下游传导。
- 26H1经营现金流净额为-5.40亿元，主要系订单增长背景下原材料采购增加。
- 展望下半年，随着产能进一步释放、价格传导逐步完成，以及投资收益和财务费用扰动边际减弱，公司盈利能力有望逐步修复。