【财通家电】TCL电子发布光伏业务拟分拆上市公告260824 事件： 2026年8月24日，TCL电子发布公告，公司正考虑通过实物分派方式，推动旗下光伏业务板块
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【财通家电】TCL电子发布光伏业务拟分拆上市公告260824
事件： 2026年8月24日，TCL电子发布公告，公司正考虑通过实物分派方式，推动旗下光伏业务板块独立上市。 公司认为，分拆后TCL电子可聚焦全球智能家电业务，光伏业务亦可实施独立发展战略并拓宽融资渠道。目前潜在分拆上市仍处于初期研讨阶段，具体方案及实施时间存在不确定性。
光伏业务规模快速增长，收入占比持续提升。 2025年，公司光伏业务实现收入210.63亿港元，同比增长63.6%，占总收入比例由2024年的13.0%提升5.4pct至18.4%；实现毛利18.15亿港元，同比增长47.5%，对应毛利率约8.6%，同比下降约0.9pct。 拆分看，国内户用光伏通过优化展业结构、强化平台对渠道终端的触达，并拓展别墅、阳台光伏及售电用户开发等新渠道，实现规模扩张； 工商光伏通过行业聚焦及降本提效，推动规模和盈利能力提升； 海外市场则聚焦欧洲重点国家，协同SunPower品牌与TCL全球渠道资源，加快“光储热”综合能源解决方案布局。截至2025年末，公司累计工商签约项目超过340个，累计经销商渠道超过2,500家。
投资建议：我 们认为，分拆后公司将聚焦显示、互联网及智能连接等全球智能终端业务。对于光伏业务而言，2025年增速快，但毛利率低于集团平均水平； 独立上市中后长期有望拓宽外部融资渠道，释放光伏业务独立价值，增强其在国内分布式光伏、工商项目及欧洲市场的投入能力。预计公司2026-2028年经调整归母净利润至32.64/45.97/52.15亿港元，对应PE值12.41/10.08/8.89x，维持“买入”评级。
总体总结
主题正文
- 2026年8月24日，TCL电子发布公告，公司正考虑通过实物分派方式，推动旗下光伏业务板块独立上市。
- 2025年，公司光伏业务实现收入210.63亿港元，同比增长63.6%，占总收入比例由2024年的13.0%提升5.4pct至18.4%；
- 实现毛利18.15亿港元，同比增长47.5%，对应毛利率约8.6%，同比下降约0.9pct。
- 拆分看，国内户用光伏通过优化展业结构、强化平台对渠道终端的触达，并拓展别墅、阳台光伏及售电用户开发等新渠道，实现规模扩张；
- 海外市场则聚焦欧洲重点国家，协同SunPower品牌与TCL全球渠道资源，加快“光储热”综合能源解决方案布局。
- 截至2025年末，公司累计工商签约项目超过340个，累计经销商渠道超过2,500家。
- 投资建议：我 们认为，分拆后公司将聚焦显示、互联网及智能连接等全球智能终端业务。
- 预计公司2026-2028年经调整归母净利润至32.64/45.97/52.15亿港元，对应PE值12.41/10.08/8.89x，维持“买入”评级。