重百集团26H1业绩点评：表观利润承压，但主业盈利仍在改善 [红包]重百集团发布2026年中报：上半年实现收入75.87亿元，同比下降5.7%；归母净利润4.4
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重百集团26H1业绩点评：表观利润承压，但主业盈利仍在改善
[红包]重百集团发布2026年中报：上半年实现收入75.87亿元，同比下降5.7%；归母净利润4.46亿元，同比下降42.3%。单看表观利润压力较大，但剔除投资收益及非经常性损益后，公司主业归母净利润同比增长12.3%。 利润下滑主要来自非经营性项目扰动，主业实际表现好于报表增速。
[爆竹]分业态看，超市仍处于调结构阶段。上半年超市分部收入33.66亿元同比-5%，剔除关店影响后同店增长3-4%，分部毛利率为25.6%。公司一边压缩低效商品和门店，一边推进大单品、定制商品、海鲜自营堂食及即时零售，并尝试精品社区店、社区大食堂等新业态。 短期收入仍会受到主动调整影响，但商品效率和分部毛利率已经成为更值得观察的指标。
[發]百货是经营改善相对明确的板块。上半年百货分部收入11.14亿元同比-7%，分部毛利率达到74.0%，公司通过标杆大店改造、重点门店焕新和场景升级拉动经营修复。后续如果改造项目能够带来稳定客流和销售增量， 百货板块有望继续贡献利润弹性。
[太阳]电器板块受益于国补、商品升级及区域协同，上半年电器分部收入17.43亿元同比+12%，分部毛利率同比提升6pct至19.5%，是本期分部毛利率改善最明显的业务之一。 下半年因25H2低基数有望加速增长。
[福]汽贸板块主动关闭低效燃油车网点，并加快向新能源转型，上半年汽贸分部收入12.92亿元同比-22%，分部毛利率为9.1%。退出低效网点短期会拖累收入，但有利于后续降低资产负担、改善费用效率。
[烟花]投资收益减少和公允价值变动损失，分别对上半年利润造成约2.47亿元和0.40亿元的同比拖累。
[红包]综合来看，重百集团收入端仍处于主动收缩与结构调整期，但超市分部毛利率、电器分部盈利能力以及百货经营质量均出现改善。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.9/9.2/9.8亿元，对应PE分别为10.6/9.1/8.6x。
总体总结
主题正文
- 重百集团26H1业绩点评：表观利润承压，但主业盈利仍在改善
- 归母净利润4.46亿元，同比下降42.3%。
- 单看表观利润压力较大，但剔除投资收益及非经常性损益后，公司主业归母净利润同比增长12.3%。
- 上半年超市分部收入33.66亿元同比-5%，剔除关店影响后同店增长3-4%，分部毛利率为25.6%。
- 上半年百货分部收入11.14亿元同比-7%，分部毛利率达到74.0%，公司通过标杆大店改造、重点门店焕新和场景升级拉动经营修复。
- [太阳]电器板块受益于国补、商品升级及区域协同，上半年电器分部收入17.43亿元同比+12%，分部毛利率同比提升6pct至19.5%，是本期分部毛利率改善最明显的业务之一。
- [烟花]投资收益减少和公允价值变动损失，分别对上半年利润造成约2.47亿元和0.40亿元的同比拖累。
- 我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.9/9.2/9.8亿元，对应PE分别为10.6/9.1/8.6x。