- 中国半导体自给率在过去三年取得显著进展，新近上市的DRAM厂商长鑫存储(CXMT)市值已超越腾讯，标志硬件半导体股正在取代互联网应用股成为中国资本市场的主角
- 序号：512
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
- 中国半导体自给率在过去三年取得显著进展，新近上市的DRAM厂商长鑫存储(CXMT)市值已超越腾讯，标志硬件半导体股正在取代互联网应用股成为中国资本市场的主角，长江存储预计也将于2026下半年或2027上半年上市。
- 高盛预计美国设备厂商(AMAT、LRCX、ONTO等)在中国WFE市场份额将持续保持强劲但有所下降，因美国出口管制收紧叠加中国资本支出向本土设备供应商倾斜；预计美国厂商中国出货长期将维持占收入中段20%的上限区间。
- 日本四大前道设备厂商(东京电子、SCREEN、Kokusai、Ebara)2025财年对华收入占比从41%降至35%，但绝对值有望于2026财年回升；后道设备厂商(Disco、Advantest、Tokyo Seimitss)中国收入则持续稳步增长；ASML和ASMI等欧洲厂商仍将受益于中国本土光刻和沉积设备的强劲需求。
几周前发生了一个标志性的市场事件：新近IPO的中国DRAM制造商长鑫存储（CXMT）市值达到5,650亿美元，超越腾讯（5,200亿美元），成为中国大陆地区市值最大的上市公司。这一事件象征着硬件和半导体相关股票正在从传统互联网应用巨头手中夺取中国资本市场的主角地位。 展望未来，2026年下半年至2027年上半年，另一家存储巨头长江存储（ChangJiang Memory，NAND厂商）也将在A股上市，预计市值同样有望突破1万亿元人民币。这进一步表明，中国半导体自给率的提升不仅体现在产业层面，也正在资本市场层面获得显著溢价。
高盛分析师Allen Chang、Verena Jeng及其团队发布了最新一期中国半导体自给率建设报告，这是三年前首份自给率报告的续篇。报告显示，过去三年中国在该领域取得了"巨大的"进展。Allen Chang在本报告中对长鑫存储（CXMT）启动覆盖，给予"买入"评级，12个月目标价为129元人民币，较当前股价隐含128%的上行空间。 报告中还提出了中国GPU TAM和DRAM TAM的估算框架，为评估中国半导体市场空间提供了重要参考。
高盛预计，美国设备供应商将在中国WFE（晶圆制造设备）支出中保持强劲但有所下降的市场份额。这一趋势由两大因素驱动：（1）美国持续加码的出口管制，导致美国设备厂商在华销售自2025年下半年开始出现下滑；（2）中国资本支出方越来越关注本土WFE供应商。但鉴于中国资本支出趋势保持稳定，高盛预计美国厂商在华出货量长期将维持在占收入中段20%的上限区间。值得注意的是，多数美国主要设备公司已上调2026年中国出货预期，反映温和增长态势。在美国覆盖范围内，高盛相对看好应用材料（AMAT，买入）、Lam Research（LRCX，买入）和Onto Innovation（ONTO，买入）。
中国市场对日本半导体设备厂商持续重要。高盛覆盖的四家主要前道设备公司——东京电子（Tokyo Electron）、SCREEN、Kokusai和Ebara——2025财年（截至2026年3月或2025年12月）对中国市场收入合计1.21万亿日元，占其SPE收入的35%。该比例较2024财年的41%（绝对值1.44万亿日元）有所下降，主要原因可能包括：（1）市场预期可能进一步出口管制而提前拉货（pull-in）；（2）面临中国本土设备公司日益激烈的竞争。但展望2026财年及之后，四家公司均预计对华收入绝对值将回升。后道设备方面，高盛覆盖的三家公司（Disco、Advantest、Tokyo Seimitsu）多年来对华收入绝对值持续稳步增长。
：高盛重申对ASML的买入评级（凭证式），认为公司是中国本土光刻设备需求强劲的受益者。ASML预计中国市场2026年将贡献约20%的集团收入，处于其历史15-20%区间的高端。高盛认为，随着近年来交付的光刻设备产能逐步消化以及新晶圆厂建设，中国营收将在未来几年保持强劲增长态势。同时，中国存储厂商有望在更基础的存储市场（鉴于传统存储供需紧张）抢占西方市场份额，这将进一步支撑中国厂商的光刻支出。 ：高盛重申对ASM International的买入评级，指出公司沉积设备在成熟逻辑/晶圆代工应用领域需求持续旺盛。
总体总结
主题正文
-
- 中国半导体自给率在过去三年取得显著进展，新近上市的DRAM厂商长鑫存储(CXMT)市值已超越腾讯，标志硬件半导体股正在取代互联网应用股成为中国资本市场的主角，长江存储预计也将于2026下半年或2027上半年上市。
-
- 高盛预计美国设备厂商(AMAT、LRCX、ONTO等)在中国WFE市场份额将持续保持强劲但有所下降，因美国出口管制收紧叠加中国资本支出向本土设备供应商倾斜；
- 几周前发生了一个标志性的市场事件：新近IPO的中国DRAM制造商长鑫存储（CXMT）市值达到5,650亿美元，超越腾讯（5,200亿美元），成为中国大陆地区市值最大的上市公司。
- 展望未来，2026年下半年至2027年上半年，另一家存储巨头长江存储（ChangJiang Memory，NAND厂商）也将在A股上市，预计市值同样有望突破1万亿元人民币。
- 高盛预计，美国设备供应商将在中国WFE（晶圆制造设备）支出中保持强劲但有所下降的市场份额。
- 高盛覆盖的四家主要前道设备公司——东京电子（Tokyo Electron）、SCREEN、Kokusai和Ebara——2025财年（截至2026年3月或2025年12月）对中国市场收入合计1.21万亿日元，占其SPE收入的35%。
- 该比例较2024财年的41%（绝对值1.44万亿日元）有所下降，主要原因可能包括：（1）市场预期可能进一步出口管制而提前拉货（pull-in）；
- 后道设备方面，高盛覆盖的三家公司（Disco、Advantest、Tokyo Seimitsu）多年来对华收入绝对值持续稳步增长。