【浙商轻工史凡可】英科医疗：Q2主营利润略超预期，Q3淡季不淡、Q4报价或有提涨，维持重点推荐 Q2经营拆解。主营利润12.5亿元，超出11-12亿元的市场预期
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【浙商轻工史凡可】英科医疗：Q2主营利润略超预期，Q3淡季不淡、Q4报价或有提涨，维持重点推荐
Q2经营拆解。主营利润12.5亿元，超出11-12亿元的市场预期，主要是手套价格提涨所致；净利润8.9亿、归母净利润8.3亿（同比+131%），差额主要为控股胶乳厂少数股东损益。汇兑损失约4亿（环比持平）。
Q3淡季不淡、Q4报价或有提涨。跟踪Q3传统淡季公司订单饱满，Q4丁腈手套报价或重新提涨（预期10% ~ 20%空间）。原因：1）当前渠道库存低，Q4旺季+渠道补库致使需求旺盛；2）截至上周末丁二烯价格较底部上涨超40%，成本端有支撑；3）中小产能受制于高运营成本持续出清，供给优化；4）马来10月上调天然气价格约40%，英科将同步马来厂商提价。
产能有序扩张、底部利润稳步抬升。Q1末安庆丁三车间投产40亿只、为Q2带来增量，预期Q3末青州重建丁一车间+海外车间投产，全年丁腈手套产能扩充约120亿只。预计2027年公司丁腈手套产能将扩至900亿只，且未来每年释放2-3个车间产能；底部利润受益新产线效率提升+规模效应释放+海外产能报价更高，价格保守预期下底部利润从Q1约2分钱提升至3分+钱。
投资建议。报价提涨+产能释放，预计26年主营利润25-30亿，27年考虑扩产+底部利润主营利润预计稳中有升，当前市值对应PE仅10X，持续重点推荐！
风险提示：汇率大幅波动、关税政策风险、原料成本波动
总体总结
主题正文
- 【浙商轻工史凡可】英科医疗：Q2主营利润略超预期，Q3淡季不淡、Q4报价或有提涨，维持重点推荐
- 主营利润12.5亿元，超出11-12亿元的市场预期，主要是手套价格提涨所致；
- 净利润8.9亿、归母净利润8.3亿（同比+131%），差额主要为控股胶乳厂少数股东损益。
- 跟踪Q3传统淡季公司订单饱满，Q4丁腈手套报价或重新提涨（预期10% ~ 20%空间）。
- Q1末安庆丁三车间投产40亿只、为Q2带来增量，预期Q3末青州重建丁一车间+海外车间投产，全年丁腈手套产能扩充约120亿只。
- 预计2027年公司丁腈手套产能将扩至900亿只，且未来每年释放2-3个车间产能；
- 底部利润受益新产线效率提升+规模效应释放+海外产能报价更高，价格保守预期下底部利润从Q1约2分钱提升至3分+钱。
- 报价提涨+产能释放，预计26年主营利润25-30亿，27年考虑扩产+底部利润主营利润预计稳中有升，当前市值对应PE仅10X，持续重点推荐！