- 花旗认为小鹏机器人业务完成约9亿美元A轮融资（投前估值50亿美元，投后约63亿美元），融资规模可媲美宇树科技的IPO融资水平。本轮融资由IDG资本领投，腾讯

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• 花旗认为小鹏机器人业务完成约9亿美元A轮融资（投前估值50亿美元，投后约63亿美元），融资规模可媲美宇树科技的IPO融资水平。本轮融资由IDG资本领投，腾讯、阿里巴巴作为战略投资者参投，小鹏保留约68%控股权，机器人业务继续并入集团财报。花旗认为这是小鹏从车企转型为人形机器人制造商的关键标志，小鹏可将其在算法/AI大模型/AI芯片领域的优势复用到机器人业务。在集团层面，小鹏构建了统一的Physical AI技术栈（自研图灵AI芯片、世界基座模型、全栈AI基础设施），覆盖智能电动车、Robotaxi、人形机器人三大垂直领域，类似于特斯拉将FSD延伸至Optimus的战略。花旗给予买入评级，目标价22.5美元（对应84.6%上涨空间），采用SOTP估值法。

花旗于2026年8月24日发布小鹏汽车（XPEV）的快评报告，核心观点如下： ，投前估值50亿美元，投后估值约63亿美元。这一融资规模可媲美宇树科技在A股IPO时的9亿美元融资规模。本轮融资由IDG资本领投，腾讯、阿里巴巴作为战略投资者参投，高瓴创投也参与其中。小鹏集团将保留约68%的控股权，机器人业务继续合并至集团财务报表。 花旗认为，这一融资事件标志着的关键一步。小鹏在算法、AI大模型和自研AI芯片方面的核心能力可直接复用于人形机器人业务，形成跨业务的协同优势。

1. 融资规模与估值定位 项目细节 融资金额 ~9亿美元（A轮） 投前估值 50亿美元 投后估值 ~63亿美元 对比标的 宇树科技IPO估值约90亿美元 领投方 IDG资本 战略投资者 腾讯、阿里巴巴 其他参投方 高瓴创投 小鹏持股权 ~68%（控股权） 花旗强调，本轮投资者阵容汇集了全球科技投资领域最知名的机构投资者，这一组合本身就是。
2. 小鹏机器人的核心竞争力 小鹏机器人聚焦于，核心优势包括： ：复用集团在汽车端积累的图灵AI芯片能力 ：世界基座模型（World Foundation Models） ：可借助集团的规模化制造体系 花旗认为，小鹏机器人是，可与特斯拉的Optimus项目直接对标。
3. 集团层面的Physical AI战略协同 小鹏在集团层面构建了统一的Physical AI技术栈： ：自研图灵AI芯片 + 世界基座模型 + 全栈AI基础设施 ： 智能电动车（Smart EV） Robotaxi自动驾驶出行 人形机器人（Humanoid Robot） 这与。花旗认为，小鹏跨业务线协同AI研发与制造规模的能力，是一种结构性优势，。

指标数值 当前股价（8月21日收盘） 12.19美元 / 47.68港元 预期股价回报率

预期股息收益率 0.0% 预期总回报率 84.6% 市值 116.79亿美元

业务板块估值方法估值倍数子目标价 汽车业务 2026E P/S 1.5x（高于2年均值2个标准差） 21.0美元 / 81.8港元 机器人业务 2026E P/S 8x 1.5美元 / 5.9港元

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机器人业务的8x P/S估值参考： 与A股机器人主题标的（三花智控、恒立液压）2026E平均P/S相当 低于人形机器人龙头优必选的估值（考虑到小鹏机器人业务尚处于早期爬坡阶段）

下行风险 ：未能按时、大规模地设计并制造出质量合格的汽车；行业竞争加剧 ：新能源汽车销量低于预期 ：未能以盈利方式为客户提供达标服务 上行风险 ：新能源汽车销量高于预期 ：推出大幅提升公司品牌和声誉的明星车型 ：市场对现金消耗和再融资风险的担忧得以缓解 评级说明 花旗量化风险评级系统将小鹏标记为"高风险"，但花旗认为这一评级，理由是： 小鹏已有较长的交易历史 2025年全年销量有望突破20万辆 公司公司治理水平已显著改善

总体总结

主题正文

1. • 花旗认为小鹏机器人业务完成约9亿美元A轮融资（投前估值50亿美元，投后约63亿美元），融资规模可媲美宇树科技的IPO融资水平。
2. 本轮融资由IDG资本领投，腾讯、阿里巴巴作为战略投资者参投，小鹏保留约68%控股权，机器人业务继续并入集团财报。
3. 在集团层面，小鹏构建了统一的Physical AI技术栈（自研图灵AI芯片、世界基座模型、全栈AI基础设施），覆盖智能电动车、Robotaxi、人形机器人三大垂直领域，类似于特斯拉将FSD延伸至Optimus的战略。
4. 花旗于2026年8月24日发布小鹏汽车（XPEV）的快评报告，核心观点如下：
5. 本轮融资由IDG资本领投，腾讯、阿里巴巴作为战略投资者参投，高瓴创投也参与其中。
6. 小鹏在算法、AI大模型和自研AI芯片方面的核心能力可直接复用于人形机器人业务，形成跨业务的协同优势。
7. 花旗强调，本轮投资者阵容汇集了全球科技投资领域最知名的机构投资者，这一组合本身就是。
8. 花旗量化风险评级系统将小鹏标记为"高风险"，但花旗认为这一评级，理由是：