思维纪要社 2026-07-06 总体信息

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财通 食饮周叙·第55期：Q2业绩前瞻，关注业绩与超跌 260706.mp3 尚未下载，未转写。 【高盛】脉动中国：隔夜逆回购流动性工具定性、6月通胀PMI数据预判、内需偏弱政策被动、A股港股分化、AI算力、人民币汇率及下半年宏观策略全景解析 260706.mp3

研报

【高盛】脉动中国：隔夜逆回购流动性工具定性、6月通胀PMI数据预判、内需偏弱政策被动、A股港股分化、AI算力、人民币汇率及下半年宏观策略全景解析 260706_导读.docx

财通 食饮周叙·第55期：Q2业绩前瞻，关注业绩与超跌 260706_导读.docx

【高盛】脉动中国：隔夜逆回购流动性工具定性、6月通胀PMI数据预判、内需偏弱政策被动、A股港股分化、AI算力、人民币汇率及下半年宏观策略全景解析 260706_原文.docx

财通 食饮周叙·第55期：Q2业绩前瞻，关注业绩与超跌 260706_原文.docx

厄尔尼诺运力之困政策之变 260706.mp3 尚未下载，未转写。 东吴商社 _ 金刚石散热&培育钻石深度调研反馈 260706.mp3

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东吴商社 _ 金刚石散热&培育钻石深度调研反馈 260706_导读.docx

厄尔尼诺运力之困政策之变 260706_导读.docx

东吴商社 _ 金刚石散热&培育钻石深度调研反馈 260706_原文.docx

厄尔尼诺运力之困政策之变 260706_原文.docx

华创固收 - 如何看待隔夜OMO首秀——周观点系列会议314期 260706.mp3 尚未下载，未转写。 华鑫研究 首席鑫视角：7月资金面边际松弛概率较高 - 5月全社会债务数据综述 260706.mp3

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华创固收 - 如何看待隔夜OMO首秀——周观点系列会议314期 260706_导读.docx

华鑫研究 首席鑫视角：7月资金面边际松弛概率较高 - 5月全社会债务数据综述 260706_导读.docx

富国基金 读懂上半年，破局下半年！ 260706_导读.docx

华创固收 - 如何看待隔夜OMO首秀——周观点系列会议314期 260706_原文.docx

华鑫研究 首席鑫视角：7月资金面边际松弛概率较高 - 5月全社会债务数据综述 260706_原文.docx

富国基金 读懂上半年，破局下半年！ 260706_原文.docx

开源家电 _ 【家用电器行业】二季度业绩前瞻 260706.mp3 尚未下载，未转写。 开源汽车邓健全 _ 线上路演第44期：智驾系列（12）AI BOX有望成为车载第三算力终端 260706.mp3

研报

华鑫医药 首席鑫视角：医药生物行业周报：创新药强势反弹，关注行业增量 260706_导读.docx

开源家电 _ 【家用电器行业】二季度业绩前瞻 260706_导读.docx

开源汽车邓健全 _ 线上路演第44期：智驾系列（12）AI BOX有望成为车载第三算力终端 260706_导读.docx

华鑫医药 首席鑫视角：医药生物行业周报：创新药强势反弹，关注行业增量 260706_原文.docx

开源家电 _ 【家用电器行业】二季度业绩前瞻 260706_原文.docx

开源汽车邓健全 _ 线上路演第44期：智驾系列（12）AI BOX有望成为车载第三算力终端 260706_原文.docx

银河总量之声 - K 型分化下的中期投资主线 260706.mp3 尚未下载，未转写。 中邮固收 - 债市“七因素”——每周债市超话（第112期） 260706.mp3

研报

中邮固收 - 债市“七因素”——每周债市超话（第112期） 260706_导读.docx

银河总量之声 - K 型分化下的中期投资主线 260706_导读.docx

银河纺服 _ 台华新材深度：行业景气回升，量价有望改善 260706_导读.docx

中邮固收 - 债市“七因素”——每周债市超话（第112期） 260706_原文.docx

银河总量之声 - K 型分化下的中期投资主线 260706_原文.docx

银河纺服 _ 台华新材深度：行业景气回升，量价有望改善 260706_原文.docx

研报

0706强势股脱水.pdf

0706脱水研报.pdf

0706评级日报.pdf

【ZHZQ】 航锦科技 2026年半年度业绩预告大超预期，算力转型逻辑实锤落地 -0706晚 🔥业绩数据直接改写市场认知：26 年上半年归母净利同比暴涨191.45%-308.03%，扣非净利润从去年同期亏损直接转正； ✅核心定性：算力转型大超预期，经营性盈利拐点彻底确认，增长绝非一次性补贴 / 资产处置带来的短期脉冲。

交易台 - 高盛中国市场综述 上证综指 -0.06%，科创50 +1.04% 上证50 +0.91%，创业板指 -1.77%

【美光科技与福特汽车签署战略协议】美光科技与福特汽车签署战略协议，协议将加强内存和存储解决方案的供应。（财联社）

【马士基与赫伯罗特重启苏伊士运河航线】据7月6日声明，马士基与赫伯罗特两大航运巨头将对Gemini合作项目中的AE15航线实行结构性调整：该航线将改经苏伊士运河航行，不再绕行好望角。声明称，这一决定是在全面评估红海地区安全局势后做出的，标志着公司正逐步恢复苏伊士运河航线。(界面)

【宁德时代发布天行Ⅱ轻商超充版商用动力电池】宁德时代宣布，近日， 想看更多请加V：xian20210130 宁德时代发布天行Ⅱ轻商超充版商用动力电池，推动物流行业迈入“油电同效”的8C超充时代。（新浪财经）

❗广西南宁贵港多座水库发生险情 国家防总针对广西启动防汛二级应急响应 国家防灾减灾救灾委员会针对广西启动国家救灾四级应急响应 华蓝集团：公司通过收购广西华蓝水电工程设计有限公司， 已获得工程设计水利行业资质。 公司与哈尔滨工业大学联合开发了“南宁市海绵城市建设和防洪排涝预警—评估数字化平台”。海绵城市标准： 其子公司华蓝设计主编了全国第一部海绵城市建设地方标准图集，并主编了广西地方标准《》

【国联民生海外】英特尔CPU涨价，CPU景气度再验证 事件：英特尔于7月3日证实公司上调了部分消费级与服务器处理器定价，调价依据为市场供需格局、成本攀升，以及相关产品需求激增。高端发烧友级处理器涨幅在30~50美元区间，数据中心级芯片涨幅达数百至上千美元。 服务器数据中心处理器的涨价幅度普遍达低双位数

东微半导：功率持续掀起涨价潮+华为服务器订单加持，3年10倍空间开启！ [红包] HW服务器订单锁定3年产能，业绩释放在即！AI服务器电源自25Q2起进入全面放量周期，营收贡献接近50%(AI侧约20%-25%)， 单台8卡AI服务器可覆盖价值量约15000元，客户全面覆盖华为、维谛、台达、麦格米特等头部电源厂。近期产业调研显示， HW已经提前锁定公司3年产能、占据绝对份额！在950放量背景下，出货量+单机价值量提升双击，公司在国产链获得了极佳的卡位优势！ [红包] 收购慧能泰打开数模市场：慧能泰二次电源中数字芯片DCDC已获台达认证并于25年开始小批…

【FlowUs 息流】（深度）美国依然强大——但主导地位正在减弱

财经解读 260706.mp3 尚未下载，未转写。

【策略论市】招商李昊阳：分化加剧，科技领航——A股2026年中期策略展望 260706.mp3 尚未下载，未转写。

穿越周期：德赛西威的创新、出海与AI布局（Part.1） 260706.mp3 尚未下载，未转写。 东吴商社 _ 新消费晚五荟：6月酒店终端数据更新 260706.mp3

华宝基金 AI算力狂奔！云计算如何扛起“基座”重任 260706.mp3 尚未下载，未转写。 联博基金 硅基向上，碳基向下？K型经济下如何投资？ 260706.mp3

银华基金 指点迷津第221期：政策产业双重共振，芯片设计能走多远？ 260706.mp3 尚未下载，未转写。 长城基金 AI时代下的K型分化 260706.mp3

UBS认为近期中国光纤公司股价走弱主要由情绪驱动，而非基本面恶化。主要担忧包括：1) 新进入者（如大族激光、合盛硅业）宣布扩产计划引发供给增加担忧；2) CRU数据显示光纤现货价格近季度涨幅趋缓；3) Q226业绩可能不及市场过高预期；4) 全球AI资本支出可能放缓。UBS维持建设性观点，认为AI驱动数据中心需求持续加速，且中国新增产能需要1.5-2年才能落地，龙头企业扩产自律，新进入者客户认证需要时间。光纤现货价格仍处高位，合约价格和产品结构改善将继续支撑行业盈利能力。维持买入评级，目标价HK$290，对应17x 2027E P/E。 UBS（瑞银）…

Genesis Minerals（GMD）已向Vault Minerals（VAU）提交具有约束力的合并方案，以协议安排方式实施，每股VAU可获得0.7629股GMD新股及0.475澳元现金，对VAU估值约5.274澳元/股（完全摊薄市值约56亿澳元），较Regis Resources（RRL）的隐含方案价值溢价约14.5%。合并后将形成一家以Leonora-Laverton矿区为核心、年产量约95万盎司的澳大利亚黄金巨头，预计可实现约20亿澳元（税后、折现前）协同效应，包括15亿澳元GMD-VAU专属协同和4.2亿澳元税收收益。RRL拥有5个工作日的…

摩根士丹利上调WFE预测：2026年从1490亿上调至1550亿美元(+32%)，2027年从1910亿上调至2020亿美元(+31%)，2028年从2150亿上调至2270亿美元(+13%)。2027年2000亿美元WFE已被市场充分定价，因此将估值基准年切换至2028年。基于2270亿美元WFE预测，大盘股当前估值33x，暗示2028年2500亿美元WFE已接近被市场消化。首选标的MKS（OW评级），同时看好ONTO、KLA、LAM，对大盘股热情略降温。下调NVMI和CAMT的目标倍数。上调KLA至38x（受益于领先逻辑客户拓展）和AMAT至30x…

Citi维持美光(MU)买入评级，目标价1,400美元（基于27E EPS的10倍），较当前975.56美元有约43.5%上行空间。Citi将26Q2/Q3/Q4 DRAM ASP环比增速上调至+44%/+20%/+13%（此前为+37%/+13%/+11%），主要受AI CPU需求强劲推动。美光约60%销售为非合约定价，受益于DRAM价格上行的弹性较大，Citi预计其8月季度销售与EPS将超市场共识。核心逻辑在于前所未有的DRAM市场超级周期、HBM增长以及结构性供需失衡。 Citi于2026年7月6日发布美光科技（MU）个股研报，将该股加入（Cat…

高盛将比亚迪电子（0285.HK）评级由中性下调至卖出，目标价由40港元大幅下调至21港元（隐含-5.7%下行空间）。下调主要因：1）2026-28年净利润预测分别下调38%/30%/30%，反映内存成本高企压制消费电子及汽车电子终端需求；2）毛利率复苏放缓，2026-28年毛利率仅由5.9%回升至6.6%（此前预期8-9%）；3）当前估值10x 2027E PE接近目标9x，正面因素已基本反映在股价中；4）AI服务器业务虽提供成长想象空间，但规模仍小。预计1H26为业绩谷底，下半年环比+23%复苏，2026-28年净利润CAGR为26%。 高盛于20…

6月对冲基金表现强劲，亚洲基本面多空策略收益+7.1%、中国基本面多空+7%，年内表现远超基准；全球股票净仓位继续下降，但基金间表现分化仍处于历史高位。 高盛大幅上调三星电机（SEMCO）和国巨（Yageo）的盈利预测和目标价，认为AI驱动的MLCC和ABF需求将带来顺风，目标价对应估值倍数接近过去20年峰值。 韩国下半年市场虽因存储器周期波动和杠杆ETF对冲操作可能加剧震荡，但盈利增长强劲、估值具吸引力，看好工业能源、公司治理改革、再通胀交易及半导体供应链等机会；日元因美日利差和财政通胀压力预计继续走弱。

高盛大摩预计半导体生态系统中大多数子行业二季度业绩存在上行预期，但由于二季度SOX指数飙升88%（vs SPX仅14%），短期交易环境更具挑战。计算芯片方面，受益于超大规模云厂商CapEx上行，服务器CPU和ASIC均存上行空间；存储方面优先看好HDD和NAND（缺乏新增供给）；半导体设备因WFE前置采购和2028年可见度受益而上修预期；模拟芯片则看好具工业/航空国防/数据中心敞口的标的。战术性推荐：看好AMAT、AMD、ON；看淡KLAC、ARM、Q。 Goldman Sachs于2026年7月5日发布的美洲科技·半导体二季度预览报告核心观点如下：…

AI科技滞涨，上午是医药反向，下午是金融反向。 因为这里没有统一的核心，风格容易多变。来来回回，难度就很大。

【0706 个股】现在不少人之前石英股份没舍得走掉，逐渐被侵蚀到亏损了。那你现在就得狠下心来，自己划定一定止损线，该走就走。其他票也是如此。 别不敢止盈清仓，又不舍得止损割肉。兵家大忌。 出了之后，稳定心神，来日再战。目前这个局面，别说你们了，我身边一批基金经理都晕菜。

【高盛将闪迪目标价从1200美元大幅上调至2200美元】高盛将闪迪目标价从1200美元大幅上调至2200美元。（财联社）

【东北计算机】20260706 【建滔发布涨价通知FR-4厚板、PP涨价15%、CEM系列上调10%】 —————————————— 7月6日爱仕达人形机器人子公司与智元机器人签约战略合作，围绕采购代工、供应链、技术场景、股权合资五大维度合作，加速人形机器人商业化落地（来源：财联社）

【今日投资舆情热点】 1）交换机：星网锐捷公告，预计Q2净利润预计2.73亿-3.93亿，环比增长632%-955%。 2）水利：国家防灾减灾救灾委员会针对今年第10号台风“美莎克”对广西造成的严重影响，启动国家四级救灾应急响应。

🚩【长城机械 邓宇亮】工程机械：低位出重拳，一拳定乾坤！ 💡擂台上真正有杀伤力的重拳，从来不是一路向前出拳，而是先后撤半步，把重心沉下来、距离拉出来、角度找准，再把力量一次性打出去，一击定胜负。此时此刻的工程机械，已经后撤到低位，但基本面没有退，最近几乎没有卖方在推， 市场很安静、但数据一点都不安静，反而一拳比一拳硬。现在，正是大力出拳的大好时机！ 🧧 确定性机会要下重注： 短期数据验证，中期业绩加速，长期逻辑不变。

📊 📅数据更新时间：2026-07-06 覆盖板块：前沿实验室营收、GPU 租赁行情、Token 用量、网关数据、SDK 下载量、数据中心建设

今天板块回调幅度大，最强的电子布也没能豁免，不是基本面的原因，短期涨多--AI 新材料全家桶（更新 0706） 1️⃣电子布几乎是上半年最强板块之一，今天出现补跌。7 月这几个交易日很难受，创业板指调整 9.07%，科创综指 7.96%。光模块龙一调整 13.5%，光纤龙一调整 19%，电子布龙一调整 12.5%。 2️⃣pcb 上游横向对比，前期 AI 业务占比更大的品种，调整的更多、更早。

正交背板我们认为年底小批量测，放量时间仍然预计27Q2Q3。Q3是明确PCB（VERA RUBIN、MSAP、TPU V8）放量加速期，波动更加乐观[玫瑰]

【中国航天科技集团商业火箭公司增资至41.7亿 增幅约199%】 天眼查App显示，近日，中国航天科技集团商业火箭有限公司发生工商变更，注册资本由13.96亿人民币增至约41.7亿人民币，增幅约199%。该公司成立于2024年9月，法定代表人为候正全，经营范围包括民用航天发射技术服务，火箭控制系统研发，火箭发动机研发与制造，火箭发射设备研发和制造，特种设备设计，技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广等，由中国航天科技集团有限公司、中国长城工业集团有限公司、上海航天设备制造总厂有限公司等共同持股。 (新浪财经-聚合724.guzhan…

供应链专题跟踪20260706 一是OPEC+核心七国决定自8月起再上调产量目标18.8万桶/日，4—7月累计上调近80万桶/日；若9月继续以相近幅度增产，2023年165万桶/日减产安排将基本退出，原油供给约束继续缓解； 二是霍尔木兹船流持续恢复，阿联酋6月通过“暗船+船对船转运”至少外运140万桶/日原油，卡塔尔LNG船舶在暂停约一周后重现通行；叠加增产和库存释放，布伦特报71.73美元/桶、近月结构转为期货升水，油市正交易供应过剩；

国联民生化工价格日报👆 今日涨幅前二十名：液氯、苯胺、107胶、溴素、电石、顺酐、甘氨酸、纯苯、三甲苯、正丁醇、顺丁橡胶、PTA、丁苯橡胶、PX(CFR中国)、MTBE、PX、异丁烯、甘油、苯酚、醚后碳四 近30日涨幅前二十名：甘氨酸、碳酸亚乙烯酯、脂肪醇、DEG、硫磺、电石、氯化亚砜、硫酸、分散染料、醋酸、TDI、磷酸铁、维生素VC、磷酸二铵、硫铁矿、六偏磷酸钠、芳烃汽油、磷酸一铵、磷酸一二钙、苯胺

【华创医药】制剂板块推荐：强劲基本面与低估值的背离有望逐步修复 26年初至今制剂板块大幅调整，部分标的甚至创出24年9月以来新低，但无论股价表现如何，当前整体板块的产业叙事都十分明确，国内创新管线的收获已不仅是收入的提速，更有望随着规模效应体现和费用投入的集约化而带来利润的加速，从而带来板块性的EPS提升，我们认为这种强劲基本面表现与严重低估的估值有望逐步修复。 红包创新转型加速：龙头推荐恒瑞，细分赛道推荐信立泰、苑东生物

国泰海通固收：从商看债 1、权益市场的风格变化并非对国内K型收敛的预期押注，商品市场定价的宏观图景是：海外制造业有强韧性，对应中国出口仍有强支撑。但是一，出口的强对国内经济的支撑仍局限于“量”；二，财政脉冲回落带动信用收缩，对传统需求形成压制，且这种状态预计还将持续到三季度末。宏观仍在利率下行的顺风期。 2、生猪市场又出现基于供给逻辑的资金做多倾向，但哪怕供给预期真的主导了食品通胀上行，中债利率也不必跟随，可类比19年。

奥来德预增简评： 设备开启兑现周期、材料稳定贡献。上半年归母净利润1.6-1.9亿，扣非归母净利润1.05-1.25亿元，设备业务核心竞争壁垒持续夯实，收入大幅增长。根据我们测算，上半年总收入近5亿元，预计设备贡献超一半，京东方8.6代线设备订单持续放量。 设备：在手订单丰富、未来进入持续兑现周期。公告中标订单：25Q1京东方8.6代线6.55亿（25年落地1.74亿），25Q4厦门天马0.94亿，26Q2京东方绵阳0.44亿。未来6代线改造+8.6代线国内持续资本开支，设备丰富的在手订单和未来预期高世代线市场有望提供持续的收入和利润兑现。

腾讯发布混元Hy3大模型 🔥【国联民生海外】腾讯“稳扎稳打”：发布混元HY3 模型，实用性兼具性价比，Agent能力和产品体验跃升 🎈事件：今日腾讯发布并开源Hy3模型，此次模型延续采用MoE架构语言模型，总参数295B、激活参数21B，256K上下文，参数量和Hy3 preview基本一致，在Hy3 preview的基础上进一步提升了后训练的质量和规模，扩大了算力规模，在推理、智能体、长上下文等任务上显著进步，显著强于同尺寸模型，比肩大尺寸旗舰模型，大幅提升了在各类产品和生产力任务的使用价值。我们认为值得注意的是以下三点：

【华泰宏观｜海外每日评论】 政策：地缘政治方面，伊朗周末为战争初期遇袭身亡的最高领袖阿里·哈梅内伊举行葬礼，送葬仪式将持续一周，预计吸引多达2000万民众参与，也被视为伊朗面对美国强压展示凝聚力的机会。OPEC方面，OPEC上月石油产量激增，但仍明显低于美伊战前水平。OPEC+同意8月再次小幅提高石油产量配额。欧洲方面，欧洲央行管委Nagel表示，欧洲央行应继续警惕通胀风险，并保持政策灵活性。另一位管委Moulin表示，6月加息后，央行目前处境从容。英国方面，英国下任首相热门人选伯纳姆表示，如果他接替斯塔默出任英国首相，将不会提前举行大选。如果7月16…

20260706更新数据 中信icon 中证500加空398，净空8381

【东财固收&资配-每日关注】7.6 1、美国： 公共债务总额已达39.07万亿美元。根据美国审计署预测，在现行政策下，公众持有债务的增长速度将是经济增长速度的两倍以上，到2036年将达到GDP的123%。预计2026年利息支出将首次突破1万亿美元，而到2036年这一数字将达到2.1万亿美元。 2、 中国6月大宗商品价格指数为130.3点，环比下跌1.7%，同比上涨17.6%。尽管指数受多重宏观因素交织影响有所回落，但国内外市场需求逐步恢复，大宗商品市场总体保持平稳运行，展现出较强的抗风险韧性。

【徐科团队】生物质燃料/原料价格数据更新 260706 地沟油：6610元/吨，周同比+0.18%，月同比-1.31% 餐厨废油UCO优-高端价：7950元/吨，月同比-0.63%

【华泰机械周观点】0706 红包上周金股【迈为股份1.18%】【冰轮环境-0.88%】【磁谷科技-7.53%】【芯碁微装-9.03%】【精智达-11.53%】【科威尔-20.42%】【英诺激光-21.49%】 礼物本周金股【杰瑞股份】【普源精电】【博杰股份】【优利德】【中国船舶】【日联科技】【万泽股份】

华泰港股策略周观点：关注高沽空叠加盈利预期改善的方向 🔑 核心观点 港股上周下跌趋势暂缓，空头主动获利回补，市场出现技术性修复。往后看，结构性行情仍是今年配置重点，当前“高沽空+盈利预期边际改善”逻辑延续，创新药、传媒在6月中旬提示后已经率先补涨，建议增加关注煤炭和电力及公用事业。

【章源钨业下调2026年7月上半月长单采购报价】章源钨业公布2026年7月上半月长单采购报价：55%黑钨精矿：44.8万元/标吨；55%白钨精矿：44.7万元/标吨；仲钨酸铵(国标零级)：66万元/吨。注：以上单价含13%增值税。章源钨业2026年6月下半月长单采购报价为：55%黑钨精矿：52万元/标吨；55%白钨精矿：51.9万元/标吨；仲钨酸铵(国标零级)：78万元/吨。注：以上单价含13%增值税。（人民财讯）

【青龙管业：签订5.57亿元采购合同】青龙管业公告，公司此前披露收到广西桂西北治旱龙江河谷灌区工程PCCP管材采购（重）项目中标通知书，近日与河池市龙江河谷灌区开发建设有限公司正式签订《》，合同金额为5.57亿元，占公司2025年度经审计营业总收入的21.18%，供货期限为48个月，按工程进度分批供货。

【广发食品-业绩速递】燕京啤酒26H1 [红包]事件：公司发布26H1业绩预告，预计26H1归母净利润同比+25-35%至13.8-14.9亿元，扣非归母净利润同比+30-40%至13.5-14.5亿元。 [啤酒]26Q2单季度归母/扣非归母中值分别同比+24.7%/29.1%至11.7/11.4亿元，归母慢于扣非主要系25Q2存在土地收储收益约6000万，此前我们预计Q2单季度扣非归母增速20%+、 业绩超预期，假设26Q2营收同比+6%，26Q2归母/扣非归母净利率同比+3.5/4.1pct。

20260706今日段子汇总 1、中石科技：1、公司宜兴子公司主营产品包括液冷模组等，建立相关技术储备和产品线，为国内外多家服务器企业提供液冷等全方位的管理综合解决方案；2、公司VC产品在高速光模块中的市场化应用加速落地" 2、银河微电：拟收购恒泰柯100%股权，标的公司主营功率半导体，在150V-200V范围内的中高压SGTMOSFET已达到国产顶尖水准，可直接Pin-to-Pin对标并替代英飞凌中压系列产品，有利于上市公司迅速补足中高压功率半导体器件方面的技术短板

【1TB固态硬盘从500元涨至1000元】存储芯片涨价已从上游全面传导至消费终端，普通消费者正面临内存、存储硬盘涨价凶猛。有经销商称，内存和固态硬盘涨得凶，现在有点慌，不会囤太多。据报道，部分固态硬盘与内存条价格翻倍，1TB固态硬盘价格从500元涨至1000元左右，PS5专用8TB固态硬盘售价接近2万元人民币，可买三台PS5 Pro主机。这场由AI算力需求结构性挤占产能引发的涨价潮预计将持续至2027年。（每日经济新闻）

【英伟达核心能源生态伙伴称：“800V正常推进中”】AI服务器越来越能“吃电”，数据中心的供电方式也被“逼”到了换代关口。800V高压直流原本被英伟达视为下一代AI机房的关键拼图，却在近期陷入“量产延期”的争议：云厂商到底是不愿买单，还是外界误判了节奏？记者从台达、ABB等英伟达核心能源生态伙伴处获悉，800V方案仍在正常推进中，不过，真正决定这场供电革命走多快的，可能不是英伟达一家公司，而是一整条尚未成熟的能源基础设施产业链。（21世纪经济报道）

【德福科技：拟定增募资不超28亿元 用于高端电子电路AI铜箔项目】财联社7月6日电，德福科技(301511.SZ)公告称，公司拟向特定对象发行A股股票，募集资金总额不超过28亿元，扣除发行费用后用于“5万吨人工智能高端电子电路AI铜箔项目”及补充流动资金。其中，AI铜箔项目投资总额22.5亿元，拟投入募集资金19.8亿元，由全资子公司琥珀新材实施，达产后将实现年产5万吨高端电子电路铜箔产能，产品包括FPC用铜箔、RTF、HVLP、载体铜箔等，主要应用于AI服务器、高速交换机、光模块等领域。本次发行尚需经公司股东会审议通过、深交所审核通过及证监会同意注册…

周一舆情热度 ①液冷-光大证券研报指出，AI、HPC和超大规模数据中心算力的快速攀升致使数据中心的热密度不断提高，液冷正在成为高效散热的必选方案；（利和兴、大元泵业、宏盛股份、高澜股份、飞龙股份、阿莱德、中石科技、申菱环境等） ②交换机/光通信-星网锐捷公告，预计Q2净利润预计2.73亿-3.93亿，环比增长632%-955%。（交换机/菲菱科思、星网锐捷，紫光股份、共进股份、锐捷网络等；光通信/星帅尔、平治信息、阿莱德、新亚强、航天电器、德明利、长光华芯等）

汇嘉时代2026H1业绩预告点评：淡季不淡业绩超预期——超市调改红利兑现，26Q2归母预增2~3倍 事件：公司预告 26H1 归母净利 0.96~1.07 亿元、同比 +43%+60%；扣非 0.91~1.02 亿元、同比 +44％~61%。 业绩超预期：我们预计26H1 收入增速约 +5%（Q1 +4.6%、预计Q2 个位数增长），归母增速 +43%~60%；其中反推 26Q2 单季归母 3200~4300 万元、同比 +210%~+320%，整体明显超预期。

【SK海力士启动赴美上市推介 有望跻身全球历史上规模前三大IPO】财联社7月6日电，SK海力士周一正式启动赴美上市的推介程序。根据向美国证券交易委员会提交的文件，SK海力士计划发行代表约1,779万股普通股的美国存托凭证。按其韩国首尔上市股票上周五收盘价计算，本次发行规模约为280亿美元。文件显示，SK海力士的美国存托凭证预计将于7月10日开始交易。按照目前拟议的发行规模计算，SK海力士此次ADR发行有望跻身全球历史上规模前三大的IPO。(来自财联社APP) 【光迅科技：拟启动H股上市筹备工作】财联社7月6日电，光迅科技(002281.SZ)公告称，公…

【国投硬科技】预期压制不改产业方向，光通信迎来再布局窗口 ⚠️当前光通信板块的核心压制 不在产业趋势，而在核心龙头二季报预期偏低。待低预期充分消化后，反而可能成为重新布局的较好时点。从历史规律看，SemiAnalysis阶段性偏空的判断，会放大短期节奏分歧，但是当市场证伪时，往往正是主线资产重新具备性价比的时点。 而且，即便SA此次口径偏谨慎，也依然把NVL576和CPO绑定在一起——分歧不在方向，而在节奏。所以这次本质是再次确认：下一代scale-up继续绕不开光。

【华创医药】药品产业链：医药制造景气趋势延续，板块持续向上 医药制造业兼具全球竞争力强化、订单向好与估值低位等特征，当下已具备未来3年维度的板块性配置价值。 小分子：全球供应链重构持续推进，国内龙头依托中美双报能力、全球GMP体系与MNC商业化项目经验，竞争壁垒持续强化。伴随全球多个潜在小分子重磅品种逐步进入商业化兑现阶段，头部企业有望再创新高。与此同时，专利悬崖潮催生抢首仿与原研转移需求。

西门子上调燃机需求预测，燃机板块进入海外龙头业绩期，国产燃机弹性更大【建投机械】 事件1：西门子将未来几年燃机需求由90-100GW上修至110-120GW，供给紧、价格强、排产继续拉长，Q3需求延续强势。 事件2：7月4日，据彭博报道，数据中心扩张叠加极端天气，电网压力结构性加剧，美国最大电网电力需求创纪录。

【国泰海通煤炭 黄涛】底部第一根大阳，重视煤炭基本面拐点 我们上周山西调研归来就开始重点推荐煤炭板块，今天在底部第一根大阳线，前瞻资金开始重新加注煤炭板块。 1）基本面拐点可能是催化剂。我们认为核心的催化来自于需求，近几周的下跌主要来自于全国大范围降雨，天气凉快导致日耗环比明显回落同时水电出力大增，导致市场悲观预期夏季可能就这样了。但上周开始北方全面35度以上，西北更是直接冲击历史极端高温；今天华东体感温度也达到了35度（突然感觉炎热），周末出梅雨后，全国也将全面进入夏季用电旺季，只是迟到并未缺席。且参考当下欧洲极端高温盛行，今年后续国内电力需求可能旺…

【国泰海通医药】估值筑底，基本面与资金面共振，持续推荐创新药板块 1️⃣估值筑底：核心标的在过去半年调整中已跌去海外估值，仅剩国内市值；6月起大量公司发布增持与回购，形成产业端的“回购底”信号。 2️⃣基本面强劲：内需方面，通过创新药收入高增长去年百济、信达已实现内生盈利（不靠BD），预计2026年更多biotech公司进入商业化盈利；出海方面，2026上半年BD金额在去年高基数下仍创同期历史新高。 全球维度看，2026年全球医药收并购或为近20年最大，6月已出现2-3个百亿美金级交易，带动美股Biotech自6月9-10日启动上涨。

【国金电子】AMHS半导体物流传输：重视海晨股份稀缺卡位 AMHS是半导体扩产必选环节_景气度由全球龙头订单验证 AMHS（自动物料搬送系统）主要包括晶圆厂 OHT 天车、Stocker、EFEM、举升机等环节，是晶圆厂扩产和自动化升级的基础设施。我们认为，AMHS 与洁净室逻辑类似，均属于 fab 建设中绕不开的配套环节，需求直接受益于下游产能扩张。全球龙头大福电子板块 26Q1 新接订单同比 +88.7%，占比由 37.8%提升至 46.1%；台系头部厂商在手订单排期较长，验证板块景气度处于上行阶段。

安琪酵母｜持续推荐：Q2基本面行业领先，短期和中长期逻辑兼具【财通食饮】 短期来看，Q2基本面在食饮行业中具备比较优势：Q2预计收入维持15%左右增长。 公司利润具备预期差，糖蜜成本同比-30%的红利有望全面体现，一定程度对冲汇兑和海运费影响，带来一定的利润弹性。 乳清蛋白涨价推动酵母蛋白替代逻辑， 第三曲线预期积极。目前全球乳清蛋白供给持续收紧——欧洲牛奶减产、新增产能最快2027年释放，而GLP-1药物催生的高蛋白需求激增，分离乳清蛋白（WPI90）价格约为五年前的5倍，达到2.5万欧元/吨。供需错配下，酵母蛋白作为营养指标（PDCAAS=1、消化…

年内第一次真正对需求产生分歧，叠加各种交易性因素，等待好时间和好价格20260706 ~ Meta的事件改变了什么，没有改变什么：改变了需求远期确定（算租价格变量更多）+模型军备降速（前后xai，后又llma）的预期，没有改变什么推理需求旺盛（云是个好生意可能）+租赁roi上行（富余算力外售的roi高于自有业务）的现实，实质上确认一件事：AI目前就是房地产的商业模式，市场能否接受从互联网的高现金流、高利润率、低杠杆的模型转向高周转、高杠杆、长周期、政策敏感的商业模型； ~只要是基础设施，国家下场一定是必然，AI即美元，这个叙事不会改变，政府成为脆弱性最…

建议关注小而美超跌ADC资产乐普生物（2157.HK） 研发覆盖ADC+IO，即将进入新药获批收获期 公司已构建多个肿瘤产品管线，覆盖免疫治疗、ADC靶向治疗和溶瘤病毒药物三大领域，除已上市的PD-1单抗普特利单抗和MRG003外，公司还拥有6款ADC药物、1款引进的溶瘤病毒以及1款TCE药物进入临床阶段，整体看公司管线梯度完善，未来3-5年将进入新药陆续获批上市的收获期。业绩层面，公司BD和销售双轮驱动，收入稳步增长，费用支出稳健，25H1实现首次盈利和经营性净现金流转正。

【国联民生计算机】7月金股【浪潮信息】再度逆势大涨‼️ARM CPU龙头【中国长城】涨停 [太阳]6月金股浪潮信息股价持续强势；7月我们继续将公司作为金股，今日公司再次强势上涨创近期新高！周末我们再次强调CPU涨价机遇，今日ARM CPU龙头中国长城涨停。 [太阳]Q1多项指标明显积极变化，服务器龙头成长有望加速

【浙商计算机】珍惜澜起科技回调机会！ [太阳] 主业：DDR5/MRDIMM构成业绩底盘 公司深耕内存互连二十余年，聚焦算力与存储之间的“运力”环节，产品覆盖内存互连、高速互连、时钟驱动和安全计算。2025年营收54.56亿元、归母净利22.36亿元；2026Q1归母净利同比增长61.3%。

【GTJX】康平科技07：10XPE的光模块+半导体运控标的 近期我们与公司交流，我们认为公司业绩和在光模块领域的景气度超出市场预期。子公司凌臣科技的完全收购的速去有望超过市场预期！ 软件能力积累+客户是公司快速发展的根本。1）公司竞争力是驱控+方案解决+软件能力一体化能力，行业know-how是核心，公司深耕果链，果链对精细化运控能力+自动化+成熟工程师要求极高，这是公司切入光模块+半导体行业的核心。2）公司地处苏州，积累大批长三角客户，3C客户+锂电+光伏设备公司转行光模块/半导体，熟悉的客户关系让公司切入赛道。

重视物理AI(机器人）数据基建，推荐UMI 链｜ 国金具身智能陈传红 1、本轮机器人板块行情有持续性：与H1产业空窗期不同，26H2是机器人从0迈向1的历史性节点，二级市场行情将围绕人形机器人如何产业化进行演绎？哪个赛道先爆发，哪个供应链先爆发。 2、旗帜鲜明提出：重视机器人数据基建。物理AI和AI最大的不同点是，AI 卡脖子在算力基建，而机器人或者说物理AI最卡脖子的是数据基建，没有高质量、低成本、大规模的数据支撑，机器人无法迈入商业化实用。物理AI的数据基建将成为人形机器人迈向产业化最先爆发的赛道。

【奥来德】26Q2业绩大幅增长，OLED高世代产线投产拉动设备及材料景气【光大能源化工与新材料团队】 2026年上半年，公司预计实现归母净利润1.60~1.90亿元，同比增长492%~604%。 26Q2公司业绩的大幅增长，主要得益于公司蒸发源设备在下游高世代OLED产线建设周期中的持续出货，以及伴随项目验收节点带来的收入确认。6月17日，公司核心客户京东方第8.6代AMOLED生产线在成都举行量产暨客户交付仪式，该产线在技术与产品性能方面处于全球第一阵营，也为公司相关设备及材料业务后续订单确认提供了有力支撑。

🔥【国产算力链扩散下一站：重视国产芯片渠道重估机会】 交换机、液冷今日相继爆发、国产算力行情正从单点题材切换到''AI数据中心全链条放量''的系统性定价——这是本轮最重要的变化！我们判断，行情不是某一环节的独立上涨，而是国产算力建设沿产业链逐级验证：AI服务器放量→数据中心交换机需求爆发→扩散至光模块、PCB、电源、液冷、连接器、MLCC、存储。链条打通后，下一个尚未被定价的环节，正是具备国产芯片分销与技术服务能力的渠道商。 预期差在于：国产AI硬件放量不只需要整机厂，更需要芯片、存储、功率器件、MCU、被动元件等海量上游物料协同供应。随着海思、国产存…

【国联民生电子】PCB涨价的系统调研及思考-0706 领导好，我们近期密集调研了PCB相关公司，认为PCB涨价仍有较大预期差，同时坚定看好PCB上游产业链通胀大趋势，给您汇报如下： ➠前期市场担心ccl涨价侵蚀PCB利润，且有供应链压价传闻，对PCB能否涨价分歧很大；

【信达消费】潮宏基推荐更新 终端景气 我们预计公司4-6月终端店均销售分别同比增长约40%/30%+/近30%，持续快速增长，考虑品牌金价同比情况，26Q2持续实现量价共同增长；24Q4-26Q2公司终端动销经受金价急涨、急跌多轮考验，α持续验证。

【华泰电新】美国最大电网启动预警再度揭开缺电危机，电网设备估值修复与催化空间并存 ➡美国电网遮羞布再度被揭开，反正验证缺电长期逻辑坚挺 ◆美国最大电网运营商PJM联合电网公司3日表示，受持续高温天气影响，空调用电暴增，叠加发电机组停运、输电线路严重过载等问题，该电网已启动联邦级预警，要求辖区内用户削减电力消耗。

东微半导：近期产业调研显示，HW已经提前锁定公司3年产能、占据绝对份额。单台8卡AI服务器可覆盖价值量约15000元，按未来3年50-80万台出货量测算，每年来自HW服务器的收入就非常可观。

煤炭-收盘快评：信心恢复+低位抢筹，板块大涨 多重上涨催化 一、高温来袭：未来15天“高温暴雨”并行，南方出梅后旺季需求释放有望超预期；

【开源电新】❗再call科威尔（3）：小而美的测试电源，涨价函超预期-0706 ⭕事件：科威尔宣布，自2026年7月15日起，电源价格上调5%-10%。 🌟过去3年，测试电源深陷价格战，行业盈利持续承压。尽管本次涨价主要系传导上游原材料涨价， 但顺价充分说明测试电源的小而美属性，行业格局已洗牌完成，测试电源具备向下传导成本的议价能力。

📑 📊韩国综合指数 KOSPI 下跌 0.46%，点位 8051.3，成交额 20.6 亿美元，外资净卖出 8560 万美元，境内机构净卖出 9.34 亿美元，散户净买入 1.727 亿美元 📈韩国创业板 KOSDAQ 下跌 2.46%，点位 847.1，成交额 4.0 亿美元，外资净卖出 270 万美元，境内机构净卖出 1480 万美元，散户净买入 1760 万美元

H&H国际控股2026H1业绩预告点评：收入成长叠加费投节奏，业绩大超预期！ 收入：公司预计26H1收入同增双位数（我们预计上半年公司收入同增超20%），其中ANC同增低双到中双增长，BNC录得高双位数增长、其中奶粉同增超50%，PNC同增中高单增长。据此推算2026Q2单季度，公司ANC收入同增中低单位数、奶粉收入同增35%+、PNC收入同增中双位数。 利润：公司预计26H1调整EBITDA同增60~70%，调整EBITDA率超20%，归母净利同增超700%至5.7亿+，调整净利同增超100%至7.26亿+（vs 中信预期 25~30%），利润表现大…

🐴【建投食饮|杨骥】H&H业绩上涨点评：利润大超预期，关注估值体系重塑 [礼物]指引：公司全年收入指引上修至15-20%增长（26H1双位数增长，此前指引为低双），ANC业务同增高单位数/BNC业务同比增长30%+/PNC业务同比增长10%+，经调整净利率由5%调整至5%以上； 全年有息还债7亿上修至全年13亿（26H1已还10亿，当前有息负债78亿左右） [红包]估值：全年收入同增18%至169亿左右，经调利润同增40%至9.3亿， 当前估值仅8x。公司当前股价位置及估值均处于绝对价值区间，品牌运营能力和收入表现有目共睹，但过往存在超高负债、高商誉、…

【恒瑞医药】创新药高速放量驱动增长，国际化战略稳步推进 2026年创新药销售收入同比增速有望突破30%，非肿瘤产品表现亮眼，已逐步成为公司创新药业务的又一支柱。我们预计随着瑞康曲妥珠单抗、艾玛昔替尼、夫那奇珠单抗、瑞卡西单抗等进入医保之后逐步放量，及达尔西利、海曲泊帕乙醇胺、瑞康曲妥珠单抗等新产品或新适应症获批上市，公司创新药将维持高速放量。 公司已与德国默克、MSD、GSK等跨国药企达成多项交易，涉及肿瘤、代谢、辅助生殖等疾病领域，国际化成果丰硕。我们认为随着公司已授权品种海外临床研究持续推进，及丰富的管线储备助力新授权合作不断达成，未来BD收入有望…

📑 📊SCHOMP 指数下跌 0.06%，STAR 50 指数上涨 1.04% 📈上证 50 指数上涨 0.91%，创业板指下跌 1.77%

炸裂，第N次提醒！创新药旗手复活：科技股分化及加息预期降低利于创新药；创新药的高景气度、极低位置及极低持仓成为资金首要选择，仓位比择股重要，绝不能错过未来十年大机遇；重点推荐100%空间龙头、200%以上空间弹性标的！【派点请支持东吴证券医药朱国广团队】 买创新药的什么？ 1、中国创新药ASCO临床数据，尤其ADC药物引领全球，有望改写美国FDA肿瘤临床指南；

[玫瑰]【国盛海外】腾讯控股（700.HK，月度金股）：Hy3正式版发布，Agent能力与生产可用性再升级 [啤酒] 事件：7月6日，腾讯发布Hy3正式版，采用MoE架构，总参数295B，激活参数21B，支持256K上下文。相较4月底Hy3 Preview，正式版在50+产品团队反馈基础上，进一步修复任务执行与交互问题，并提升了 后训练数据质量与RL训练规模。 [啤酒] 核心看点：

【翰森制药】2025年业绩超预期，全年催化剂丰富 创新药收入占比持续提升。2025年公司创新药与合作产品收入123.54亿元（YoY+30.4%），占比提升至82.2%，其中合作收入为22.1亿元，主要为口服GLP-1授权给默沙东的首付款以及HS-20094海外授权首付款确认。公司指引2026年销售和BD收入有望实现10%同比增长，我们对此保持乐观态度。 研发管线快速推进。公司核心产品阿美乐在国内已获批5个适应症，2025年底医保降价温和。HS-20093（B7H3ADC）用于治疗2LSCLC和2L骨肉瘤均处于III期临床，公司预计今年启动NDA。HS…

【康方生物】HARMONi-6重新定义1L肺癌新标准，关注2H26HARMONi-3更新 我们认为HARMONi-6为HARMONi-3提供积极外推数据。主要基于以下3点：1）AK112mOS达27.89m，而K药相应全球mOS仅为16-17m（KEYNOTE-407研究），AK112领先优势明显；2）H6mOSHR达0.66，H6为H3临床成功预留了较大空间；3）我们分析了Keytruda、奥希替尼等所有公布中国/亚洲亚组的临床数据，全球和中国/亚洲数据有一定差异是普遍现象，但绝大多数临床全球临床mPFSHR和mOSHR方向和中国/亚洲一致。 AK1…

26年变压器出口强势上行，5月出口美国高压设备同环比明显提升，持续看多海外高压市场 【观点】 ➤①中国出口美国高压变压器26年连续单月90%+增速、5月同环比明显提升。

业绩加速进入兑现期，全板块景气度明确向上！ 部分CXO及上游公司2026Q2业绩前瞻：预计2026 Q2实现归母净利润对应增速如下（其中药明康德口径为经调整Non IFRS归母净利润）：增速在40%及以上的公司有：圣诺生物、阿拉丁、百奥赛图、昭衍新药、美迪西、诚达药业、键凯科技、诚达药业、赛分科技；增速在20%（含）~40%的公司有：汉邦科技、药明康德；扭亏的公司有：益诺思。 推荐标的：

四川细化绿电直连价格政策，煤价高位回调，旺季日耗攀升下需求仍有支撑 上周（2026.6.26-2026.7.3）A/H股大盘收涨，A/H股电力环保跑输大盘。A/H电力环比-0.3%/+0.3%，A/H环保环比+0.2%/-1.2%。 四川细化绿电直连价格政策。四川发布新能源就近消纳价格政策，进一步细化绿电直连项目费用缴纳机制。政策明确项目按容（需）量缴纳输配电费，下网电量不再缴纳系统备用费和输配环节电量电费，并暂按下网电量缴纳系统运行费和三项价差费用，进一步完善绿电直连项目地方执行机制。

【国金宏观】6月高频数据回顾 出行和消费 6月，商品消费偏弱。全国乘用车零售同比下降21%，新能源车同比下滑7%。观影人数同比-18.6%。

鲟龙科技推荐：欧美高端消费，后续多项催化 业绩：公司指引26年9亿收入，同增17%，净利润4亿（包含公允价值变动3kw），经调利润4.6亿（还原上市和股份支付相关费用），同增15%，27-28年收入/利润增长均为15%；6月30日市值已达到港股通考核要求，预计9月初入通。 更新：公司26Q1鱼子酱销量同增超过25%（招股书数据），海关数据26年5月中国鱼子酱出口金额/数量同增57%/52%、1-5月累计出口金额/数量同增24%/23%、5月浙江鱼子酱出口金额/数量同增51%/45%、1-5月累计出口金额/数量同增24%/23%。5月出口吨价提升较明显主…

罗莱生活（家纺赛道）：回归中报业绩，家纺有望延续26Q1趋势 此前26Q1财报回顾家纺赛道在轻纺行业中相对表现突出，26Q2或延续趋势；罗莱水星富安娜或平均实现双位数以上成长，同时股息属性显现。 今年家纺始终是我们明确价值成品种，受益亚朵效应带来稀缺消费提价叙事，同时渠道补库+线上发力+提效控费驱动成长。

【百济神州】全球血液瘤龙头，实体瘤管线开始兑现 百济已成为血液瘤领域全球龙头之一。2025年泽布替尼销售额已达 想看更多请加V：xian20210130 39亿美元，同比增长49%，2026年以来，泽布替尼继续维持快速增长趋势，1Q26泽布替尼全球销售10.95亿美元，同比增长38%，基于此，公司于1Q26财报上调全年收入由62-64亿美元至63-65亿美元；上调全年GAAP经营利润由7-8亿美元至7.5-8.5亿美元。 公司于ASCO会议上公布了实体瘤管线的最新进展，重点包括CDK4i、B7-H4ADC、GPC3/4-1BB双抗等。CDK4i用于1L…

【广发交运】东航物流：上海枢纽与宽体货机资源筑基，出口升级驱动成长 东航物流依托东航集团航网、客机腹舱、全货机和货站资源，转型为综合型航空物流平台。公司2025年经营表现稳健，实现营业收入242.6亿元、归母净利润26.9亿元。分业务看，航空速运收入109.14亿元，同比增长20.79%，收入占比提升至45.04%；综合物流解决方案短期受跨境电商政策扰动影响收入回落，但产地直达、生鲜冷链等业务保持增长，公司业务结构向高附加值供应链服务延伸。 中东枢纽运力扰动推升航空货运供需错配，同时半导体相关的高附加值普货需求稳健增长，叠加油价高位回落，公司有望受益于…

📑 📊📌 📈📌领涨板块：医疗保健板块上涨，信息技术板块上涨，非必需消费板块上涨

📌 一、行业整体趋势 🌐全球高带宽内存市场预计会在 2026 年下半年完成产品迭代，从 HBM3E 切换至，这一变化会加剧三星电子、SK 海力士、美光科技三家头部存储公司之间的市场份额争夺战。

【国金医药】诺华15亿美元收购NMTi ADC公司Myricx，建议关注国内同赛道先声药业 7月6日，诺华宣布已与英国ADC公司Myricx Bio（以N-肉豆蔻酰转移酶抑制剂NMTi为payload）达成收购协议，将预付预付11亿美元，并可能支付最高4亿美元的里程碑付款收购后者。该交易预计于2026年下半年完成。目前，Myricx 正在开发两个针对 B7-H3 和 HER2 的先导化合物，有望应用于多种实体瘤。 Q1：NMTi抑制剂是什么？

📌 🌏亚洲各区域股市日内涨跌分化，早盘市场普遍受到人工智能估值回调担忧压制，三星业绩预告、SK 海力士美股 ADR 上市以及美联储会议纪要释放偏谨慎信号，拖累市场情绪走弱。 🇭🇰港股是当日表现最亮眼的市场，北向资金大幅流入，叠加人工智能赛道乐观预期，带动腾讯、快手股价拉升；中国医药板块迎来利好，国内拟推出基因治疗快速审评通道，相关标的走强。

📊一、重磅财经信息 💡衡量全市场每百万大语言模型词元支付价格的 Silicon Data 大语言模型词元支出指数，自去年 12 月发布后涨幅接近翻倍，当前指数相对 5 月高点。 📈二、大盘表现

金价回升，关注稳定出产、具备明确增量的黄金矿企 赤峰黄金：2026年云南锦泰矿二期扩产项目增加金矿产量；中长期五龙、吉隆等技改项目产能释放。 山东黄金：三山岛扩建+深部工程力争核准；焦家、新城两大整合工程竖井贯通、配套施工推进；海外卡蒂诺纳穆蒂尼爬坡稳步。

继续强call整车 这一轮整车的核心矛盾是：价值极度低估+下半年内需改善。 估值：目前整车里，传统车企只有10倍不到的PE，新势力的PS普遍在0.5-1倍。均被显著低估。

【国联民生海外】腾讯“稳扎稳打”：发布混元HY3 模型，实用性兼具性价比，Agent能力和产品体验跃升 事件：今日腾讯发布并开源Hy3模型，此次模型延续采用MoE架构语言模型，总参数295B、激活参数21B，256K上下文，参数量和Hy3 preview基本一致，在Hy3 preview的基础上进一步提升了后训练的质量和规模，扩大了算力规模，在推理、智能体、长上下文等任务上显著进步，显著强于同尺寸模型，比肩大尺寸旗舰模型，大幅提升了在各类产品和生产力任务的使用价值。我们认为值得注意的是以下三点： 1️⃣Agent能力显著提升：从1月底重建基础设施，不到…

云汉芯城中报预告超预期，存储涨价继续强化板块景气——山西证券 云汉芯城发布中报业绩预告，预计上半年归母净利润1.58亿元–1.74亿元，同比增长192.31%–223.08%。我们认为，这份预告的意义不只是公司自身高增，更重要的是验证了 电子元器件分销链正在迎来景气回升、订单放量和经营杠杆释放。客户数、交易客户数、订单数量和平均订单金额同步增长，说明行业需求并非局部修复，而是进入收入和利润共同改善阶段。 同时，存储涨价正在从上游传导至终端。近期渠道反馈， 1TB固态硬盘价格已从约500元涨至1000元左右，部分内存和固态硬盘价格接近翻倍。本轮电子元器件…

玻璃基板专题解读星际圆桌派260期260705.mp3 尚未下载，未转写。 存储超级周期-第5期当前时点如何看存储及存储链 260705.mp3

方正金属 美国加息预期降温，有色板块多品种开花 260706.mp3 尚未下载，未转写。 工业AI板块再call，继续看好工业AI发展 260705.mp3

开源通信 _ “脱颖而出”（100）当下时点的液冷观点 260706.mp3 尚未下载，未转写。 开源通信 _ “脱颖而出”（101）务必重视光通信投资机会 260706.mp3

数据中心AIDC 260703.mp3 尚未下载，未转写。 通信-调整之后如何布局？前瞻Q2把握方向 260705.mp3

兴华基金 抱团松动，小市值空间打开？ 260706.mp3 尚未下载，未转写。 阳光早参——缩量反弹！冲高回落！上涨能持续吗？ 260706.mp3

汇总 临近中报一直我们推荐的本月金股【浪潮信息】继续逆势大涨，它是国内算力投资总贝塔继续强推，ARM CPU产业链【中国长城】涨停，另一个ARM黑马【集智股份】可以关注，详情可私聊 东微半导。近期产业调研显示，HW已经提前锁定公司3年产能，单台8卡AI服务器可覆盖价值量约15000元。

【广西贵港：网传达开水库、石牛水库“崩堤溃漏”系谣言】 6日，广西贵港港北区防汛抗旱指挥部发布关于网传该区水库崩堤不实信息的情况通报： 受持续台风暴雨影响，网络微信群、短视频平台流传“我区达开水库、石牛水库发生崩堤、溃漏、洪水漫溢”等不实信息，引发群众恐慌。

❗【华蓝集团】南宁防汛一级响应拉响，广西本土设计龙头迎来最强催化 🔥自7月4日以来，南宁市大部地区出现暴雨到大暴雨、局地特大暴雨，部分江河水位迅速上涨，个别水库出现严重险情，防汛形势严峻。 1、南宁防汛升至一级，台风美莎克致特大暴雨，部分水库出险， 防汛水利工程需求紧迫。

建议关注赛意信息： 算力租赁：新订单即将落地，对应it设备采购规模达70亿，互联网客户 中报预增：主业修复，收入同比增长，利润同比翻倍以上增长，全年收入利润显著修复

临近中报一直我们推荐的本月金股【浪潮信息】继续逆势大涨，它是国内算力投资总贝塔继续强推，ARM CPU产业链【中国长城】涨停，另一个ARM黑马【集智股份】可以关注，详情可私聊

转：今天国产算力分支交换机在涨，迪普科技值得重视，他也是国产交换机头部公司，他的老板郑树生是华为早期创始人之一，华三（今天涨停的紫光股份）是他一手缔造，华三卖了之后他带核心团队出来创业了迪普科技

国产链： 华为系：航/天/电/器，华/丰科/技 超节点交换机：星/网/锐/捷，菲/菱/科/思/，锐/捷/网/络，紫/光/股/份，盛/科/通/信，

【0706 组合】想问问，就是新建组合，之前套住的不算哈，李斯萧何，你们盈亏如何？ 我估计相差很大，耐心建仓的，估计能红；乱来的，估计都亏。 冒个泡聊聊。 反正是这样，这个组合这个礼拜能让你们赚钱，我们就延续圈子；如果亏钱，那么大家就先拿着，我休息，等八月相聚。我想20多天时间里，基本还是有希望的。

【HF电新】丰元股份：超低估值磷酸铁锂高成长新星，加速布局上游锂磷一体化 公司定增加码磷酸铁锂产能建设，以满足客户饱满需求 1）产能进度： 当前公司具备LFP产能22.5万吨（7.5吨山东枣庄、5万吨安徽安庆，10万吨云南玉溪），考虑定增等多渠道募资投产，预期2026年底、2027年底公司将具备35万吨、60万吨磷酸铁锂产能和30万吨磷酸铁产能。此外，公司在澄江拥有全资10万吨草酸产能，对应10万吨草酸亚铁磷酸铁锂，再进一步结合黄磷尾气循环降本，后续规划的草酸亚铁磷酸铁锂也将具备明显成本优势！

【上半年上海脑机接口融资事件数量占全国近60%】在6日举行的“活力中国调研行”上海站主题采访活动情况介绍会上，上海市科委主任骆大进表示，上海强化战略敏捷，超前布局前沿科技与未来产业。目前，重点跟踪的战略前沿领域已增至20个。全市集聚脑机接口企业数量占全国1/3，上半年融资事件数量和披露金额分别占全国近60%和40%；集聚了全国半数的中性原子量子计算整机企业、硅光和第四代半导体企业。打造了4个市级未来产业集聚区、2个未来产业培育区。（第一财经

【天风电子】伟测科技：高端测试景气持续兑现，算力+智能驾驶驱动产能释放 🌟核心观点： 伟测科技作为国内高端第三方测试龙头，正进入“高端产能释放+客户结构升级+盈利弹性修复”阶段。公司Q2有望环比持续增长，上半年有望同比明显提升，Q3稼动率有望进一步走高，AI算力、智能驾驶、主控SoC、高端CIS等需求共同拉动高端测试景气。

🚀【液冷板块更新】谷歌供应链大会在即，26Q3液冷公司逐步进入订单兑现期，继续看好板块性机会260706——天风家电团队 ❗7.13谷歌供应链大会在即，叠加26H2液冷板块逐渐转入订单密集兑现期，建议加大配置 ⭐Rubin全新架构下，单柜价值量进一步提升，英伟达6月21日发布全球首个100%液冷平台Vera Rubin(45℃高温进水、2026年秋季量产、写入DSX AI工厂参考设计)，预计2026年全球AIDC液冷市场保持快速增长。

🌈星源材质推荐：隔膜盈利持续改善，邦瓷电子切入AI设备领域 申万电新/TMT 参股邦瓷电子，切入下游高端制造全新增长极 🔥邦瓷电子：国内唯一具备多层堆叠压电陶瓷量产能力的企业，核心壁垒为纳米级位移控制技术，竞争格局好。

再次强call液冷：终局赛道❗️空间巨大❗️放量斜率陡峭❗️🔥【开源通信】4月领先全市场第一个重磅提示“液冷产业重大变化”，多篇研究报告&电话会议持续坚定看好，重视Q3液冷或迎来兑现，欢迎联系交流❗️ 液冷研究请认准开源通信蒋颖团队 🌹Rubin&TPU或开启全液冷时代，Q3液冷有望迎兑现。液冷为AI核心环节，具备通胀逻辑液冷是AI算力产业链的核心决定环节。单芯片功耗跨越式跃升后风冷已触及物理极限，散热不到位则GPU/TPU自动降频，散热不稳定则训练任务中断损失较大，散热不可靠则万卡集群无法线性扩展。随着芯片性能提升，互联带宽提升，光模块速率提升，散热…

[红包]浙商机械 邱世梁|王华君【山推股份】山东重工旗下山推智慧工地系统赢得海外客户高度认可；山东重工集团旗下低估值标的，海外矿山领域打开空间，拟于H股上市，持续推荐！ 事件：近日，山东重工旗下山推收到某集团东非区域工程项目组发来的表扬信。表扬信特别指出，山推智慧工地系统的应用为项目精细化管理带来实质性提升，包括有效破解现场调度难题、筑牢安全防线。 核心逻辑：

华丰科技 昇腾超节点高速连接器一供，昇腾950 Su­p­e­r­P­od集群核心配套： • 112G高速线模组市占率超60%，部分型号独家供货华为超节点机柜；

[太阳]【科伦博泰】期待Sac-TMT2026前线及国际进展 [玫瑰]Sac-TMT 2026前线适应症有望突破。2026年ASCO年会上，公司Sac-TMT联合帕博利珠单抗1L治疗晚期PD-L1阳性NSCLC的国内注册III期临床OptiTROP-Lung05结果以口头汇报形式展示，该成果同时发表于《》。这是全球首个TROP2 ADC联合IO1L治疗NSCLC达到主要终点的Ⅲ期研究。联用方案较帕博利珠单抗单药PFS获益明显，且观察到OS获益趋势。芦康沙妥珠单抗+IO未来有望成为PD-L1阳性1L NSCLC治疗新标准。此外sac-TMT联合奥希替尼治…

重视【菲菱科思】华为交换机最核心伙伴，26年“三大布局+两大拐点” ▫2026国产算力关键词→超节点 ▫超节点核心增量环节→交换机/芯片

重磅回归！曝华为 Pura 90 系列手机国际版将支持 5G 通信 福日电子，光弘科技

这波科技的最后希望就是“国产线”； 今天国产线的【华丰科技】带头新高，之前讲的DRMOS芯片的【杰华特】新高，周末讲的交换机【锐捷网络】【菲菱科思】【紫光股份】跟上，液冷的【申菱环境】【大元泵业】等上涨。 但国产线起势的时间，有点尴尬，在市场指数呈现出调整结构之后起势，因此这个连贯性大概率不会太好。

港股的中芯国际，我是这么看的； 其实这个标的的核心在于，你用什么风格和模式看待它； 假如你用波段的视角看待它，那么近期全球的半导体股票都面临承压问题，那么它可以阶段性的退；

大家看，覆铜板的龙头【建滔积层板】再次提价，这是今年的第六次提价，行业的基本面不可谓不强，但是港股的【建滔积层板】高开低走，甚至反而下跌，A股的覆铜板同样高开低走，说明覆铜板/PCB这个大赛道，也面临明显的市场压力。

自Q1调价之后_Intel再次调涨CPU价格_幅度约近10%。 ——本次涨价主要由Intel带领，主要针对热门型号上调价格，包括桌面端酷睿Ultra 200S Plus系列，以及服务器端部分至强系列。 ——桌面端大约上涨30-50美元，服务器端超5000美元，调价幅度近10%

【华为Mate90系列有望搭载基于韬定律的新麒麟芯片】从知情人士处获悉，将于今年秋季发布的华为Mate90系列，计划搭载基于韬定律的新麒麟芯片。华为于今年5月发表了指导半导体产业发展的新原则——韬(τ)定律，其目标是以系统性降低时间常数τ为核心，通过逻辑折叠等技术，持续压缩芯片内部的信号传播时延，从而不断提升晶体管密度，实现半导体与电子系统的持续演进。而将于2026年秋季面世的麒麟芯片，率先采用了逻辑折叠技术，性能大幅提升。（科创板日报）

🚘【长江汽车高伊楠团队】即将迎来订单业绩爆发，持续推荐“AI+”硬件纬度三剑客“飞轮动力” [太阳]核心观点： 坚定看好：看好AI下一阶段爆发子板块液冷、燃机，重点推荐汽车AI+三剑客“飞轮动力”，即飞龙股份（液冷）、银轮股份（液冷+AI电源环节）、潍柴动力（AI电源）。

【HF大制造】天创时尚：可能是最被低估的机器人产业链核心部件标的！！！ [太阳] 2025 年 12 月慈兴集团斥资 6.28 亿拿下天创时尚 19.95% 股权成为第一大股东。慈兴员工规模 3700 余人，2025 年营收接近30亿元，海外占比一半，在美国底特律和墨西哥建有工厂。轴承年产能 6 亿套，国内仅次于人本；滚珠丝杠年产能 800 万件，是特斯拉车用线丝杠一级核心供应商。慈兴将全方位赋能天创时尚，打造机器人核心部件平台。 1）丝杠：营收规模第一梯队，特斯拉车用丝杠主供

AIDC制冷超级周期开启，重点推荐产业链机会！【长江机械&环保】 [礼物] AIDC产业趋势确定性高增。 美国科技龙头资本开支旺盛，微软/亚马逊/META/谷歌在2026财年合计资本开支同比增约75%；再如2025年11月Anthropic宣布与Fluidstack合作投资500亿美元于AI 基建；AIDC制冷装备迎来高速增长期。 [礼物] 美股制冷龙头订单加速释放。 我们梳理美股江森自控/开利/特灵/摩丁的财报，2025年下半年以来订单加速释放，例如2025Q4/2026Q1开利全球新签AIDC订单同比增400%/500%，特灵科技宽口径订单同比增1…

Rubin&TPU或开启全液冷时代，Q3液冷有望迎兑现。液冷为AI核心环节，具备通胀逻辑液冷是AI算力产业链的核心决定环节。单芯片功耗跨越式跃升后风冷已触及物理极限，散热不到位则GPU/TPU自动降频，散热不稳定则训练任务中断损失较大，散热不可靠则万卡集群无法线性扩展。随着芯片性能提升，互联带宽提升，光模块速率提升，散热需求成为AI算力产业链上最关键的价值环节之一。芯片越强则功耗越高，功耗越高则液冷越不可替代，这一正循环或决定液冷价值量随代际跃升持续通胀。 相关标的： （1）【全球液冷全产业链全自研龙头】推荐标的：英维克；

【东吴电子陈海进】AI算力倒逼PCB基材升级，科翔股份陶瓷基板价值梳理 AI算力需求持续爆发下，高功耗算力芯片带来了双重产业痛点：一是大功率运行产生的极致散热压力，二是高密度封装对低延时、低高频损耗的信号传输要求。传统基板受限于导热、介电性能短板，已无法适配新一代AI服务器、碳化硅功率模块的工况需求，陶瓷基板由此从行业选配方案，转变为高端算力硬件的核心基础材料。 ⭕依托子公司广州陶积电，科翔股份深度布局高端陶瓷基板领域，搭建起“材料+工艺+应用”一体化产业布局。材料端，公司在低介电常数氮化硅材料取得核心技术突破，将1GHz下介电常数控制在5以内，可有效…

【东北电子】韬定律再次强调NPO，光互连价值凸显 事件：华为发布韬定律V2版论文，AI系统侧重点提出Unified Bus、Hi-ONE近封装光引擎与3D Folding三层协同路径。 Hi-ONE-NPO是实现韬的关键路径。韬定律V2重点展开NPO模式，将光互联从机柜/交换机网络层进一步前移到芯片近端，单模块带宽达到8Tb/s，可匹配单颗AI芯片UB带宽，并将SerDes传输距离由约100cm缩短至约5cm，解决物理层瓶颈。

【国海传媒】物理AI：空间巨大+催化频繁，3D数据资产公司快速转型！ 物理AI空间巨大+催化频繁：根据沙利文，2030年中国物理AI市场规模1800亿，全球6万亿美元起步，当前具身智能进入规模化落地拐点+数据供需缺口巨大+下游实体场景空间广阔，且7月催化频繁：特斯拉Optimus V3版本的规模化量产（7-8月份）；国内本体厂商IPO和融资加快（宇树IPO过会）；7月份的世界人工智能大会等。 风语筑：战略投资松应科技2000万元，并合资成立上海风应科技，依托松应自研的ORCA 物理 AI 操作系统，分两步走：①打造具身智能训练场实体+线上训练平台部署（…

【建投计算机】 全球大模型商业化进程加速，CPU等算力硬件环节持续提价 全球大模型商业化进程加速 全球AI大模型调用量预计连续11周保持环比增长，国产模型的高性价比持续转化为开发者使用与商业化流量。随着大模型用量的持续提升，国内厂商逐步从降价转向精细化商业运营。DeepSeek V4正式版预计将于7月中旬上线，同步还将落地峰谷分时定价，参考电力、公有云的分时计费模式，国内模型厂商商业化运营进程提速。与此同时，近期Anthropic针对国内用户通过中转站、海外公司及云服务通道等方式访问Claude/Claude Code限制进一步趋严，在地缘政治与合规风…

【甘李药业】迎来主升浪！ 推荐理由：未来2～3年，业绩为市值拖底，创新药贡献收入。 1）对应2027年～20X PE为历史估值底部。

【GFDX】AI PCB铜箔更新：建滔HTE铜箔涨价幅度超预期20260706 今日、建滔积层板发布涨价函，其中铜箔加工费涨价5k-8k/吨。26年5月以来，建滔发布涨价函均为FR4和PP涨价，并未涉及铜箔涨价，上一次铜箔涨价为26年3月，铜箔涨价幅度为10%。建滔的铜箔产品以HTE为主，自供为主，外销为辅，假设HTE加工费为2w/吨，涨价幅度约为30%，超越市场预期。 投资建议： 看好HTE出货量大&HVLP验证进度领先的德福、铜冠，推荐泰金、宝鼎，关注方邦、海亮、嘉元、中一、诺德、逸豪、花园等。

【方正医药】RAS靶点深度：从不可成药到泛靶点验证，百亿美金新赛道启航 从不可成药到panRAS，百亿美金新赛道启航 RAS信号通路在多种癌症的肿瘤发生中发挥着关键驱动作用。多年来RAS一直被视为“不可成药”的靶点，但近年来针对特定RAS突变药物进展顺利。

【科伦博泰】sac-TMT出海有望迎来持续兑现期，17项MRCT多瘤种覆盖大单品潜力逐步验证 投资逻辑： 1️⃣确定性层面BD已成，17项MRCT彰显默沙东乐观预期。数据角度，国内注册III期临床OptiTROP-Lung05（Trop2 + K vs K）联用方案PFS获益明显，OS获益趋势显著。

强call优质农药标的：底部已经探明，各有各的成长故事20260706 6月22日我们提示，市场资金风格逐步平衡，今天早盘有色、化工、农业等板块再度大涨。请投资者重视我们强call的优质农药公司： 江山股份 ：26Q3公司创制药苯嘧草唑柑橘园、棉花摧枯等场景开始放量，同时有3张相同登记证有望在年内下达，明年用药范围大幅扩大，同时公司已经和多家制剂销售企业达成框架协议；核心管理层2025 年的激励奖金已经全部买入公司股票；现在江山88e市值，今年全年业绩预期7.5e，看今年动态PE已经非常有性价比，现有产能打满12e+利润，7倍PE，未来还有1500吨苯…

【金山办公声明：“WPS滥收费、背刺用户”言论不实 已有免费功能永不收费】金山办公发布关于“WPS滥收费、背刺用户”不实言论的声明：一、免费基础功能，绝不收费、不降级。WPS的免费基础功能在持续增加，从未、也不会将已有免费基础功能变成收费功能。二、会员权益，绝不上移、不缩水。近年来，WPS在售会员逐步精简为两类：超级会员、大会员，期间各级会员权益持续增加，且从未将已有权益转移至更高价会员。极个别权益因体验、技术或合作原因确需下架，我们均提前公告并给出了解决方案。三、高成本服务，独立计费、按需购买。少数第三方服务和AI办公智能体等高成本服务，会通过独立权…

【国金计算机&金属】PCB耗材通胀：7月棒材供给收缩催化，钻针提价加速兑现！ 太阳 近期催化 7月日系PCB钻针棒材供给收缩成为市场焦点。下半年Rubin逐步爬坡，已有钻针企业与下游协商提价，近期整体涨幅约10%-20%，部分产品/特殊时段或30%+。 太阳 核心逻辑 AI PCB耗材进入量价齐升阶段，持续强call钻针、铣刀、棒材通胀主线

💡康宁推出的GlassBridge 玻璃桥方案具备极强技术潜力，但距离大规模量产仍有较长周期。 📊我们预计台积电将在 2028 年把光子集成电路（PIC）月产能扩充至 2.5 万片，同时第二代晶圆级测试（Ins2）的测试效率持续改善。 📈当前市场投资者对 CPO 产业链相关标的预期已经处于低位，我们维持对 CPO 产业链核心标的增持评级。

【0706 明言】最近流行一句名言：“只有满仓套住，才能收获内心的宁静。” 是不是如此？ 如果清仓，拿着现金跟犯罪逃亡似的，对不对？

转：如果市场存在一种明显的赚钱风格，且持续很久，量化的介入就会很深，那么双刃剑就非常明显了。 一旦开始调整，又不能很快修复重回上升趋势的话，大概率都是暴风骤雨的抢跑。

今天的盘面波动极大 10:00，AI科技跟随韩国持续回落，反向的医药避险上涨。 11点开始，AI科技快速修复，创业板指数大涨退修复2.5%。

航天电器7月重磅催化： 1、7月17华为拟正式发布昇腾950超节点真机， 2、HG生态产业大会

【曝折叠屏iPhone月底大规模量产】7月6日，博主爆料，苹果首款折叠屏iPhone Ultra目前已开始小批量生产，最快将在本月底进入大规模量产阶段。由于国内代工厂生产人员紧缺，相关产线正在紧急招工，用工需求十分迫切。值得注意的是，蓝思科技集团近日发布了大规模急招信息，扩招岗位涵盖操作工人、质检员、包装员、技术员等多个类别，月薪5500至7500元，提供包吃住待遇并报销路费，无经验者亦可入职。业界普遍认为，蓝思科技此次 更多加公众号：思维纪要社 集中扩招，极有可能是在为苹果折叠屏iPhone Ultra的量产做人力储备。（新浪财经） 【歌礼制药两款肥…

【慕尼黑】展会更新 中航光电： 1、950项目技术标都已通过，正在推进商务标（看交付和价格），预计7月中分编码，7月底明确份额，公司内部目标30%。

【上午盘面结构综述】 一，盘面最强主线：机器人 黄金 商业航天较强，海外链部分修复 二，连板结构梳理：

华为韬定律·DUV 多重曝光 核心增量材料 核心原理：不用 EUV，靠 ArF/KrF 多重曝光堆精度 同一层芯片图形，要重复光刻 - 刻蚀 - 沉积 - 抛光 2～4 次

【广发机械】液冷产业链持续推荐：液冷需求全面爆发，国内产业链充分享受需求溢出 我们5月底发布液冷行业深度报告，并展开了大量的公司和产业链调研，持续重点推荐液冷行业。 全液冷方案带来数量级增长的需求空间。Rubin是全球首个100%液冷的AI计算平台，CSP厂商也都正在推出自己的全液冷散热系统。今年国产链从0到1，全球份额提前机会显著放大。

【招商机械】如何看待7月份的轮动 AI主链的调整源自微观结构的恶化 没有什么股票能够一直上涨而没有调整，逻辑再硬的板块也会因为涨多了筹码结构发生恶化的调整，当下的AI主链就是因为这个在调整。 AI资金流出开始轮动 AI资金流出后开始在机器人、商业航天、创新药等外部板块轮动，同样也会轮动到缺电、液冷等前期没涨或者调整的AI内部板块。我们认为AI内部板块在基本面上更有支撑。

【GFJX】PCB钻针跟踪：关注技术变化的交集——钻针涂层，推荐 杰美特 杰美特收购戴尔蒙德52%的股权切入PCB钻针涂层领域。 钻针涂层是技术变化的交集。（1）PVD涂层，寿命2x，价格3-6元/支，摩擦系数

万通发展：这是我们7月的金股，我知道大家会恐慌，月内会有一些产业趋势落地玫瑰玫瑰玫瑰 【开源电子】万通发展| 数渡科技首次线下小范围@北京 出席领导：万通发展、数渡科技核心高管

📈📈📈 hcjsj. 昇腾链成“韬”定律最大赢家，关注 华丰/中芯/华大 etc. 1️⃣ 华为 τ 缩放（韬定律）在AI数据中心通过三层协同压缩系统级τ：1）Unified Bus将跨节点通信延迟从数十微秒降至约100纳秒，实现约500倍τ缩减；2）Hi-ONE光引擎以单模块8Tb/s带宽将互连距离从不足1米延伸至100米；3）3D Folding通过垂直堆叠解决计算N²与互连N的拓扑赤字； 鉴于大型AI集群超80%能耗与70%系统成本集中于数据搬运与存储，τ缩放以时间重构替代几何缩微， 为2026至2035年AI硬件集成度超100倍增长确立理论路径。

【中国海军成功组织潜射战略导弹试射】7月6日12时01分，中国人民解放军海军1艘战略核潜艇向太平洋相关公海海域，成功发射1发携载训练模拟弹头的潜射战略导弹，准确落入预定海域。此次导弹试射是中方年度军事训练的例行性安排，已事先向有关国家作了通报，符合国际法和国际惯例，不针对任何特定国家和目标。（新华社）

【开源化工】磷化工跟踪：地缘冲突缓解硫磺价格高位回调，磷铵保供价全线上调，一体化企业盈利有望改善、估值提升20260706 当前国内磷肥企业低负荷开工运行，叠加成本亏损压力尚未化解，短时行业现货供给收紧格局延续。随着地缘冲突缓解、平价硫磺投放政策稳步推进，磷石膏制酸项目陆续落地，我们看好磷铵报价上调助力一体化企业缓解经营压力、盈利有望改善，中长期来看，电子级红磷-磷化铟、电子级磷酸/氢氟酸、功能性磷酸盐等高端磷化学品技术突破，为行业公司加快转型、估值提升赋能助力。 据百川盈孚数据，中东局势缓和，港口开放预期增加，市场预判硫磺供应紧张局面将逐步改善。7月…

【ZX通信】把握中国 AI 核心资产，坚定抄底旭创+长飞 H！ 行业悲观时，建议坚定守住龙头！长飞港股（1200 亿） 和旭创（1.2 万亿） 有诸多相似之处，都是光通信细分领域平台型龙头，都是产业链垂直整合的绝对核心！ 最重要的是，旭创和长飞港股明年都不到 10 倍 PE！建议抄底中国光通信核心资产 旭创+长飞。

【天风通信】永鼎股份：珍惜回调机会，积极看好公司后续发展，持续推荐！ 事件：公司今日股价下跌，主要是受光纤光缆板块整体回调影响，公司基本面向好，Q2光纤光缆业务已贡献弹性利润。 市场目前担心光纤行业扩产导致产能过剩，我们认为扩产对情绪的影响大于实质，首先扩产需要较长时间，且跨界厂商需要的时间会更长，其次客户验证导入也需要周期，尤其北美数据中心客户的验证需要更长时间，存在较高的认证壁垒。

📈 📝销售交易点评 一、指数调仓相关分析

【ZXHKHT】保偏光纤观点更新 0706 1、 玻璃桥几乎不影响保偏光纤用量。参考我们前期拆分，NPO 对保偏光纤用量的拉动多于 CPO，而 CPO 中的玻璃桥替代部分 FAU 的方案，对保偏光纤用量影响非常有限。若玻璃桥方案能推动CPO更快产业化，反而对于保偏的产业化是利好。 2、 行业供需的两重矛盾仍突出。1）半数产能保 J 用。2）康宁具备产业链绝对主导权，但其自身无产能，且海外第一顺位代工厂藤仓不扩产。 产业供需的最大矛盾为康宁的绝对份额与产能短缺，与其深度合作至关重要。

【国金机械】寻找高景气方向：机器人/燃机/机床/半导体设备 [玫瑰]机器人：进入下半年，机器人产业进展明显强化，催化不断。7月宇树科技IPO注册成功。特斯拉蒙特雷工厂机器人产线已就位。7月底人工智能大会上海召开，8月中旬世界机器人大会北京召开。随着AI的不断进化，建议把握两大投资逻辑。一是海外龙头供应链的投资机会。二是关注物理AI落地的垂类应用方向。物理AI打通AI与实体场景，设备是产业落地核心载体。工业非结构化场景中，机械臂+视觉感知核心标配，构成感知-推理-执行的闭环控制系统，3D感知、工业臂等硬件需求爆发。 [玫瑰]燃气轮机：根据西门子能源公告，…

【招商医药】创新药板块强度与韧性超预期，趋势明确，不是简单的反弹，当前时点重点关注以下方向 [玫瑰]创新药板块行情展示出十足强度与韧性，趋势确认，当前时点向后看，我们认为重点关注有空间，有催化，位置性价比较高的标的，具体标的上， 建议重点关注： [益方生物] （预计Q3-Q4 TKY2 IBD数据读书，当前位置跌的深，空间大）；

950Q3可能会看到一个很恐怖的量，就是现在满产已经是完全不够用了，一供已经加班加疯了，华丰和航天电器的交货一直都来不及，量太大

如图，近一周公募基金大幅加仓的行业有：电子 建材 医药 家电 计算机 其中 电子 医药 家电 已经连续出现加仓 近一周公募基金大幅减仓的行业有：公用事业 银行 电新 基础化工

❗️跟踪推荐恒铭达:最低估国产半导体零部件及昇腾液冷解决方案供应商0706 苹果高端手机模切件供应商：7月2日，苹果据称要求供应商把首款折叠屏iPhone备货预期从700万-800万台上调至约1000万台，并为iPhone18高端系列提前预留通用零部件。 恒铭达主要给苹果折叠机以及iphone18做模切件，有望受益苹果高端机型备货需求。 26H2昇腾超节点服务器起量，恒铭达有望深度受益：7月17-7月20日，2026世界人工智能大会将于上海开幕，届时华为将展示Atlas 950超节点机柜以及风冷/液冷解决方案。恒铭达主要给华为昇腾服务器提供液冷、金属件…

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📰 📌由田、扬博、长广、群翊及志圣等设备公司切入关键制程，搭建自身竞争优势 🖼️除 CoWoS、FOPLP 等先进封装设备之外，也有望迎来新一轮增长动力。

【摩根士丹利】宏观经济线上会议：'这个暑期不平静' 260706.mp3 尚未下载，未转写。

📢 📊类比 IC 供需收紧 主要公司受益重点梳理 🔹亚德诺半导体（ADI）

[红包]【东吴食饮】整体低位，龙头具备“高切低”业绩基础 [爆竹]宏观层面来看，2023-2025年社零增速逐步走弱，2026年1-2M、3M、4M、5M社零增速分别同比+2.8%、+1.7%、+0.2%、-0.6%，2023年以来首次出现社零单月负增， 纵向对比来看、消费已处于近年来低位水平。 [爆竹]产业层面来看，以消费赛道代表性白酒为例， 龙头公司在经历25Q2-26Q2五个季度出清后、预计26H2报表端将逐步企稳，如茅台、今世缘、迎驾等预计26Q2即恢复增长节奏，古井、老窖、舍得、珍酒李渡等亦将于26H2边际企稳，消费板块具备“高切低”业绩基础。

【国盛军工】航天电器7月重磅催化： 1、7月17华为拟正式发布昇腾950超节点真机， 2、HG生态产业大会

[红包]MLCC周观点｜高容原厂暗涨已铺开，股价短期回调不改现货强劲需求趋势 📌截至目前行业内仍未看到正式涨价函，但代理从原厂实际拿货价已经开始调整，并从高容料号逐步扩散至常规品。7月以来，MLCC原厂出厂价涨幅从10%到接近翻倍不等。 📈以国巨为例，国巨7/1完成全面调价（约20%、不发函、旧订单作废重新接单），叠加加值盘认购机制和7月新推的竞价接单机制，实际拿货成本升幅远超表面数字。三星、三环、风华等原厂出货价格也出现不同程度的暗涨。

【山推股份】山东重工旗下山推智慧工地系统赢得海外客户高度认可；山东重工集团旗下低估值标的，海外矿山领域打开空间，拟于H股上市，持续推荐！ 事件：近日，山东重工旗下山推收到某集团东非区域工程项目组发来的表扬信。表扬信特别指出，山推智慧工地系统的应用为项目精细化管理带来实质性提升，包括有效破解现场调度难题、筑牢安全防线。 核心逻辑：

🍁🍁🍁光模块液冷cage双雄奕东电子和鼎通科技持续重点推荐20260706：鼎通Q2继续出货高增，奕东明年算利润比旭创都便宜 🍁奕东和鼎通两家公司我们认为未来2年会比较轻松慢慢上千亿市值，核心逻辑： 1、市场规模翻20倍，基本为两家平分；

【华安机械】横店东磁更新20260706 继三次电源北美客户突破后， 公司已确认马上拿到NV一二次电源磁芯一级供应商code

【东吴电子陈海进】杰华特深度价值探讨 📮需求端：国内GPU26-28年快速放量，单Die GPU需40-50颗Drmos，单颗2美金，合计用量达80-100美金；双die GPU用量接近翻倍。除GPU外，CPU、智驾芯片同步需要Drmos完成大电流稳定供电，下游市场规模快速放量。 更多加公众号：思维纪要社

【东吴电子陈海进】怎么看 长光华芯的成长性及估值重塑空间？ ⭕EML+CW激光芯片实现量产突破，兑现行业紧缺红利 📍公司搭建EML、CW Laser、VCSEL全品类光芯片IDM体系，实现设计、晶圆制造到封测全流程自主可控，打破海外供应链垄断。EML领域，公司100G EML已稳定量产，补齐国内高端量产空白；适配1.6T光模块的200G PAM4 EML已完成送样，带宽突破60GHz，匹配主流架构，同时前瞻布局100GHz+单波400G EML，同步海外巨头预研3.2T迭代技术。CW芯片正向200mW+高功率产品迭代，精准匹配硅光、CPO高端刚需。高端…

🚀🐷【广发农业】周末全国猪价站上11元/公斤，继续布局板块估值底部 猪价底部已现、周期拐点临近 ◾6月下旬猪价开启快速反弹，周末猪价再次大涨，今日全国猪价反弹至接近11.4元/公斤，7月3日涌益6.5kg仔猪价格反弹至183元/头。行业供需正在逐步改善，26Q2或是本轮周期猪价最低点，下半年猪价有望迎来拐点。

🔥🔥【重磅】华为韬定律2.0发布弯道超车+昇腾950超节点，国产算力出海打响革命第一枪！—0706更新 📈【驱动消息】 ➠周末华为韬定律2.0重磅发布明确核心技术路线，弯道超车！

【申万轻工&机械】深南系管理团队就位，长空齿轮并购推动精密制造业务重估 飞亚达3.2亿元收购陕西长空齿轮，长空齿轮为国内小模数精密齿轮头部，J品技术壁垒深厚，主要产品涵盖精密齿轮及精密减速器，核心优势在于：①J品积累的高精度加工标准，处于国内第一梯队；②具备从技术研发端对接客户的能力；③灵活承接小批量定制订单。 飞亚达四维赋能，解决长空历史痛点。长空过去两大制约：地处陕西汉中，客户对接不便；经营性现金流承压，产线投入受限。飞亚达将发挥上市公司平台优势，从人才招聘、客户资源（北上广对接优质民品客户）、资金（低负债率，现金流充裕）三个维度系统赋能。

【国金电新】谷歌供应商大会在即，液冷情绪全面爆发0706 谷歌供应商大会将在7月13日（下周一）召开，叠加Q3市场对液冷板块订单、业绩大幅提升预期较强，我们认为本周是情绪+催化+位置的最佳时点。 投资建议：重点关注1）格局好、长期逻辑硬申菱环境、鑫磊股份、大元泵业； 2）近期边际变化大、位置低祥鑫科技、五洋自控、金田股份； 3）q3订单有望随rubin起量的tire2厂商科创新源、捷邦科技、强瑞技术。

【浙商传媒互联网冯翠婷】周观点更新：继续看好算租、物理AI等，AI中下游受Meta云影响关注度回升-20260706 传媒板块受科技硬件板块震荡影响资金有所回流，申万传媒指数周涨幅2.0 %，同期恒生科技指数周涨幅5.72%； 继续强调算力租赁，我们上周交流平治信息、华策影视、杰创智能；

【映恩生物】全速推进全球研发，2026多管线具备看点 第一梯队管线全球开发全速推进。根据公司公告，截至2025年，公司累计完成全球临床入组约3,200例患者，其中2025年新增入组约1,200人，约50%来自中国以外地区，体现高效执行力。公司DB-1303在中国已经提交针对HER2+ BC的上市申请，并于2026年2月完成HR+ HER2- BC全球3期注册临床的入组，公司宣布预计将在2026年读出数据，针对HER2表达EC预计在2026年提交美国上市申请。DB-1311 2026年2月读出具备同类最佳潜力的mCRPC数据，中位rPFS达11.3个月，…

【广发计算机】晶泰控股跟踪：6 月新签超4亿美元AI制药合作，最高1亿美元回购彰显信心 新签超4亿美元AI药物发现合作。2026年6月，公司公告与一家国际知名药企达成战略合作，围绕GPCR靶点开发Best-in-Class口服小分子药物。合作方将支付首付款并承担早期研发费用，晶泰有望获得临床前、临床及商业化里程碑付款和销售分成，项目潜在总金额超4亿美元。 最高1亿美元回购强化信心。公司同日公告，拟视市场情况动用最多1亿美元在公开市场回购股份。此前，公司三位联合创始人已进一步延长股份禁售期至2027年6月12日。

【西部电新】东方电气：市场的担忧及我们的判断，持续看好推荐！ ➡市场担忧1：担心此前获得的加拿大订单交付不及预期。 我们获取到的信息来看，目前该订单正常推进，主要部分将在明年陆续交付。

唯特偶调整观点更新 今天公司调整，有朋友在问是不是有什么变化 我们这边了解的情况如下：

【国泰海通食饮】白酒板块情绪回暖，迎驾领涨 近期传统行业流动性回暖。其中内需板块：上周（7月2日）有消息称 扩大消费“十五五”规划将于近期发布，7月预计还将召开政治局会议，顺周期行业或迎来政策催化，白酒是典型代表，有望拔估值。 7月起进入业绩披露期，从5-6月股东大会及调研情况来看，我们预计白酒行业26Q2报表层面延续出清状态，仅部分个股有望实现同比持平或正增长；与此同时酒厂愈发理性，厂商关系较为和谐，库存的绝对量稳中有降，有助于批价企稳。

【信达生物】全球化版图进一步扩展，多个大单品有望迎来全球收获 2025年公司收入保持高速增长突破百亿元，进入全面盈利阶段。大单品信迪利单抗保持稳健，综合板块的玛仕度肽、替妥尤单抗、托莱西单抗成为重要增长驱动力。公司运营效率不断提高，令公司首次实现扭亏为盈。 打通四种国际化战略合作路径，多个大单品有望迎来全球收获。2025年以来，公司先后达成IBI3009对罗氏产品授权合作、和武田以IBI363共同开发为核心的百亿美元合作、和Ollin围绕IBI324的New-co合作、和礼来针对几个早期分子的平台型研发合作。5月29日，公司公告和辉瑞达成全球战略合作，…

【中金医药】创新药板块观点更新：创新产业趋势明确 大家好，近期创新药板块反弹带动医药板块关注度提升。我们于7月1日发布中期策略报告，更新创新药观点： 1⃣️创新药产业链发展明确，制药供应链订单趋势良好。虽然受宏观环境/大国关系扰动/流动性轮转等因素影响，创新药板块进入短期估值回调阶段。但从产业趋势来看，中国创新药BD与临床数据读出依旧保持良好的发展趋势，license out和new co等形式证明中国创新药正在不断国际化。

【广发机械】银轮股份：继续坚定千亿目标，液冷低位资产 20260706 银轮是我们6月初提出冲击千亿的四大标的之一，目前仍具翻倍空间，持续坚定推荐 液冷：核心的低位资产。公司具备CDU内钎焊式不锈钢板式换热器、柜内冷板、冷却塔、干冷器供应能力，液冷系统内ASP具备延生空间，且卡位头部G客户。 按中期60万台柜子，单柜对应0.75个板换，4万asp，30%份额，即对应55亿元收入。

发声在大跌之时 【横店东磁】公司基本面无任何利空❗️ [太阳]上周NV拜访，后续有望看到N+G客户芯片电感订单落地。 向上空间：主业450亿（主业20亿利润，23倍）+芯片电感750+SST磁芯300亿=1500亿

【PCB成关键瓶颈？ 机构爆料：制造工艺面临挑战，英伟达Kyber机架或遇延迟】半导体行业研究机构SemiAnalysis北京时间今日上午在社交平台发布一系列文章，指出英伟达Kyber NVL144机架架构或将遭遇延迟。该机构表示：“就在黄仁勋于GTC展示Kyber NVL144仅三个月后，该产品就遭遇了重大挫折，并被延迟超过12个月，推迟至2028年。”关于产品延迟的原因，该机构将其归结为“PCB中板的制造工艺仍面临重大挑战”。SemiAnalysis指出：“英伟达目前没有经过验证的解决方案来扩展Rubin Ultra的规模扩展域，这为AMD MI5…

＃华为昇腾950订单或超预期 【国海计算机0705】 华为Atlas 950 SuperPoD＃国内唯一的液冷千卡超节点，单柜最大支持8192张昇腾NPU高速互联，2026Q4正式上市。＃当前订单或已排满，主要客户为互联网云厂商。 关注：华丰科技、申菱环境、飞荣达、杰华特、意华股份、航天电器、英维克

继续重点推荐电连技术 公司已配合国内头部cpu厂成功开发9000pin cpu socket，能力对齐全球头部厂商；同时，公司npo socket方面进展顺利，已送样多家模块公司，同时配合头部客户研发； npo将是未来两三年快速增长的大蓝海，socket作为核心零部件，海外定价100美金左右，建议关注增量百亿级市场

又安静了？ 还st10%新规吗？ 还机器人吗？

【0706盘面】真是越来越难，再多的业绩报告，都扛不住趋势的变弱。 李斯和萧何，你们要做，也一定要分次建仓。不能着急，这个市场令人难以琢磨。真是休息躺赢。 【0706 盘面】同志们，预测市场真不是重要的，最重要的还是做好应对。

红景海泰康，东益荣威华！​走向全球舞台，中国创新药的deepseek时刻来临 【红！一品红】痛风创新药AR882全球最佳+进度最快；25H2持续有数据读出预期和BD授权进展。全球5000万潜在患者有望迎来30亿人民币国内+30亿美金海外销售，看300亿； 【景！热景生物】心梗创新药SCG001解决目前心梗“无药可用难题”，动物实验效果好，1B期临床进展顺利，25年5月后迎来密集催化（数据读出+授权+更多全新管线披露）。全球500万人空白市场，保守测算下看400亿以上，仍有4倍空间；

🔥🔥时代万恒：四倍空间！官网实锤产品包含BBU，英伟达GB300最大增量环节 1⃣GB300将新增BBU（Battery Backup Unit，电池备份单元），是最大增量环节。其中 电池占了约60%的比重，是BBU的最大价值量。 2⃣当前BBU电芯市场均为高倍率小圆柱电池，主流为18650 2.0电池。定价上，18650 2.0电池价格将由5.5-6元/颗升至10-15元/颗， 每颗涨价约6元。

🧲【中瑞股份】圆柱电池BBU紧缺潮，''卖铲人''站上LG新能源扩产风口！ 产业边际：三星SDI（7月3日）刚与新普签下超2万亿韩元BBU电芯大单，直供亚马逊和Meta AI数据中心！松下/三星同步面临供货短缺，LG新能源加速切入——中瑞股份作为LG圆柱结构件核心供应商，订单传导已进入倒计时❗️ BBU爆发：一个英伟达GB200机柜需1200颗18650电芯做备份供电。BBU级18650售价2美金+/颗（普通工具级仅5-6元人民币），21700更是3美金+/颗。AI数据中心建设加速，圆柱电池需求从''有''变''缺''❗️

[玫瑰]银轮股份调研更新：全面超预期，液冷及电源业务按下加速键！ 业绩层面： 1） Q2业绩超预期，Q2营收预计可实现近47亿元，海外业务机发电业务贡献核心收入及利润弹性！

0706液冷更新 临近业绩看2个方向：新材料验证or审厂&q2业绩释放 新材料（液态金属&金刚石）： 远东股份、国机精工

从数据上来说，分化较大，行情难度加大。科技上周四极致恐慌，周五修复冲高回落，很莫名，强修复的方向持续性一般，即使周末有业绩li好也是高开低走。非科技低位，反馈较好的只有创新药，其他板块一般，但创新药早盘波动不小，想拿到二波拉升也是有一定难。如果一个极致的恐慌买阴都有亏损，说明短期不是一个震荡格局，是一个下跌结构走势，等科技后面更清晰之后才能再去。

今天科技好几个利好走出了杀人的走势，光纤的两个利好走势很弱。 存储和韬定律上攻，攻不上去，科技这里弹性弱。 上周五和今日早上本来要顺势修复进攻，上攻之后反而更低。

【0706 盘面】韬定律目前取胜，立刻就压制了别的板块。a股目前是存量竞争，打打杀杀，互相掏口袋。 【0706 板块】机器人和太空卫星，真的只是过渡用的。一旦AI和韬定律起来，这两个板块反弹了20-30%就会戛然而止。毫无持续性可言。

AI硬科技中： 韬定律>存储>国产芯片 韬定律主要对应的是国内的封测（长/电/科/技，盛/合/晶/微）/、EDA华/大//九/天

韬定律更新，看好国产算力产业链【建投通信及人工智能 周观点】 [玫瑰]核心观点： Anthropic称Fable5相关限制已于6月30日解除，并从7月1日起恢复访问。这一事件表明全球顶尖模型能力已进入高敏感、高监管的新阶段。

【国泰海通医药】医药中已经极高性价比及中报业绩强劲及高增速的公司 创新药估值面、基本面和资金面全面向好，重点推荐：A股：恒瑞、百利、海思科、荣昌、科伦、泽璟；港股：博泰、信达、康方、康诺亚、映恩、三生等 CXO外需关注业绩确定性，内需关注边际改善，期待中报业绩，重点推荐：药明康德、药明合联、药明生物、康龙化成、凯莱英、泰格医药

【华创宏观·张瑜团队】隔夜市场回顾 • OPEC+同意8月再次小幅提高石油产量配额，七国（沙特、俄罗斯为首）周日视频会议决定每日增产18.8万桶，连续五个月宣布增产。花旗预计随着霍尔木兹海峡航运回升，布伦特原油到年底可能跌至每桶60美元 • 美国银行称，根据EPFR Global的数据，截至7月1日的一周，美国股票基金流出172亿美元资金，为三个多月以来最大规模资金流出

【硕贝德】液冷业务进展更新 1 光模块：26Q1 APH和TE验厂通过，开始批量供应800G光模块风冷连接器，1.6T液冷方案逐步导入。 2 NV：子公司东莞合众于25年6月进入NV合格供应商名单，GB200冷板已于25Q4批量供应台系ODM，越南产能持续扩张。

7月6日利率早报 重要事件回顾（财通固收·隋修平团队） 国内新闻： （1）【芬兰总统斯图布会见王毅】据央视新闻，当地时间7月5日，芬兰总统斯图布在图尔库会见中共中央政治局委员、外交部长王毅。斯图布称，芬方期待同中国加强高层交往，拓展绿色经济、人工智能等新兴领域合作，深化多边协作，携手应对全球性挑战。王毅称，中国将继续做当今世界重要的和平力量、稳定力量和发展力量，愿同芬方坚持面向未来的新型合作伙伴关系定位，遵循两国元首的战略引领，加强协作、分享机遇、共迎挑战。

【国盛计算机臻选】西门子能源预收盘电话会，业绩/产能/订单指引乐观 业绩： 2026财年的营收增长指引从先前的19%–21%上调至25%–27%，利润目标从先前的16%–18%上调至18%–20%，比原定2028财年目标提前了两年达成。 产能： 下半年中型燃气轮机扩产第一阶段将投产新增30台至80台，增加1GW+交付量；2027财年大型燃气轮机交付量从35提升至50台。

CICC Morning Call 260706 ——宏观——

上周五A股市场热点： 机器人、燃气轮机、交换机、商业航天等 周末新增热点：

鹏华固收观点（20260629-20260703） 市场回顾：本周债市收益率上行，曲线熊平。全周TL2609下跌0.75%，T2609下跌0.13%，TF2609下跌0.07%。10年期国债收益率现价1.75%，较上周上行3BP。现券来看，10年国债活跃券上行1.3BP，30年国债活跃券上行2.3BP，10年国开活跃券上行1.6BP，5年国开下行0.25BP，3年国开上行0.35bp，1年国开下行1.5BP。 资金面方面：资金周度均价全面下行。R001本周均价1.44%，较前值下行2BP；R007本周均价1.49%，较前值下行4BP。

燃机早报260706 海外(上周五休市一天，此为周四涨跌幅)：GEV-1.87%(盘后+0.37%)、卡特彼勒-2.81%(盘后+0.17%)、康明斯-3.02%(盘后-0.21%)、BloomEnergy-6.43%（盘后+0.22%）、颜巴赫-3.09%(盘后-1.32%) 国内：潍柴动力+6.59%、银轮股份+5.41%、天润工业+9.99%、动力新科+10.00%、中原内配+6.30%

【JPM摩根大通–7月6日晨报】 太阳今日重点研究： 1.（科技）南亚科技: 在上行周期中，所有DRAM股票往往同涨同跌；基于“更高且更久”的逻辑上调至增持；目标价上调至新台币 710 元（NT$710）

[红包]【西部固收】下半年二永债供给怎么看？——7月信用月报 1、 经测算，2026年商业银行二永债全年供给规模约1.6–1.77万亿元，对应净融资规模约4790–6500亿元。剔除上半年已发行规模后，下半年供给量约6009–7719亿元，较上半年高点明显回落，节奏上呈现“上半年集中放量、下半年回落”的特征。 2、 从结构上看，国有大行仍是下半年二永债发行的绝对主力，但发行规模较上半年高点有所回落；股份行受额度多已在上半年集中使用影响，下半年增量有限，城农商行则因批文落地偏晚、待发规模相对靠后释放，接替股份行成为下半年第二大供给主体。

【国投机械】AI发电设备19：再次重call位置好、业绩增速快、边际变化大的潍柴重机 [玫瑰]近两周我们持续提示发电侧投资机会，周末关注度高，除 联德股份外，我们再重申 潍柴重机的重大变化： 海外OEM的Q3财报季即将到来，我们看到西门子已率先发布Q3预告，表述继续乐观，同时瓦锡兰公告获2.9亿欧元数据中心大单，印证行业维持高景气，结合当前股价位置看板块配置性价比极高：

【东吴电新】特斯拉量产临近+国内机器人开启上市潮，强推板块核心标的！ 特斯拉产线启动安装、量产临近、五年内将彻底融入日常生活。1）马斯克发文称在Fremont的Optimus生产线漫步，首条产线已经进场安装、FAT验收接近收尾、模块化产线2-3天安装、1周可转，预计7-8月启动生产。同时Austin工厂已于5月动工，预计27年夏季投产，远期目标为年产1000万台。同时执行器、丝杠、减速器等重资产环节已签订PPA，后续看审厂、良率、交付等因素动态配额。2）7月3日，特斯拉汽车工程副总裁Lars Moravy在播客节目上描绘了一幅五年后的蓝图：由Cyber…

🔥📈【国盛能源电力】 电力2026年中期策略:算电共振，电价筑底，重塑新周期 ————————————— [太阳] 预计2026年全社会用电增速5.3%，电力弹性系数为1.06。需求端，2026年1-4月全社会用电量累计33345亿千瓦时，同比增长5.4%，Q1电力消费弹性系数回升至1.04，二产用电与新兴产业为主要支撑。供给端，厄尔尼诺气候成为夏季电力供需好转的重要催化，部分地区代理电价环比持续修复，广东江苏5月电价显著反弹。

【东吴电新】科达利：从硬件零部件到AI算法及系统集成，物理AI全栈布局成型，继续强推！ 事件：设立启云星辰，补齐物理AI软件与系统集成能力。7月1日，公司子公司深圳市启云星辰科技有限公司正式成立，注册资本5000万元，科达利持股80%，员工持股平台科特成长持股20%。启云星辰经营范围涵盖人工智能理论与算法软件开发、人工智能应用软件开发、人工智能行业应用系统集成服务、人工智能硬件销售、工业控制计算机及系统销售等。公司此前通过合资子公司科盟创新已完成谐波减速器、丝杠、结构件等硬件零部件量产布局， 此次设立启云星辰，标志着公司从''硬件零部件供应商''向''…

加息交易正式结束，反转持续 加息交易结束，最大的宏观压制项消除。从2月底到现在，板块经历了流动性、美元升值、美联储新主席等一系列宏观压制，但最终的演绎结果都是 加息，这种宏观的V型反转（从降息到加息）对整个金属板块的压制是非常大的，特别是在预期层面，所以看到了商品价格与股价的背离。这种情况有点类似2024年初的行情，也是短期的就业和通胀数据超预导致的宏观预期的反转。从当下来看，加息的概率已经达到80%以上，同时美伊谈判或有转机、同时6月18日联储的议息声明，板块也进入到了一个最低估值状态，我们认为随着加息交易已经结束，最大的宏观压制消除，板块将迎来反转。

电子布：7月景气再强化，供给卡点决定缺口持续性【中泰建材&化工|孙颖团队】 [玫瑰] 7月布-CCL-PCB景气继续走强。 今日建滔发函FR-4涨15%，继6月中旬后再次涨价，涨幅及频率超预期。7月初E-glass厚布涨1.2元、薄布涨1.5元；富乔low-DK2报涨15%。6月PCB木林森、猎板等小厂报价上调。全链条齐涨，顺价逻辑得到验证，电子布价格锚点持续上移。 [玫瑰] 供给硬卡点决定缺口持续性，产业趋势确定。扩产受资金、建设周期、织布机获取、良率等多重瓶颈限制。织布机丰田扩产远水不解近渴（27年中初次扩产，运到国内至少半年），E-glass纱增…

☄️☄️☄️北美缺电本周重要事件跟踪——重点看好sofc商用化下的金属铬的投资机会 ☄️6/30日，Bloom Energy 与 Brookfield 宣布将 AI 基础设施电力合作融资框架从此前的 50 亿美元提升至 250 亿美元——这笔五倍扩容的框架专门用于为采用 Bloom 固体氧化物燃料电池的 AI 数据中心与“AI 工厂”提供项目融资，对应背后 5–6GW 级别的全球分布式电源建设空间，Brookfield 的这笔 250 亿美元融资框架来自其专门的 AI Infrastructure Fund，目标总规模 1000 亿美元，本质上是用SO…

AI缺电继续推荐 北美一直都缺电 事件：美国最大电网运营商PJM在高温、机组故障、输电过载三重压力下触发二级能源紧急警报，服务6700万人口的电网已濒临极限。全球最大数据中心集群所在地北弗吉尼亚现货电价本周已突破2500美元/MWh，平时电价为40美元/MWh。

开盘十五分钟，科技高开回落后有韧劲 早上一波小高开后迎来了一波调整 存储：江波龙，今日盘前科技业绩中唯一相对强势的，板块还在回落

【0706盘面】盘面反反复复，分歧存在。突出表现是: 建仓都不用着急，分次进 1科技板块与周期板块之间的争夺;

郭明琪：在这次采访中，亚马逊硬件主管帕诺斯·帕奈表示，该公司正在为其部分设备设计自己的端到端芯片，同时仍然从高通等外部供应商采购芯片。 这印证了我之前的预测，即亚马逊的设备正在转向使用自研芯片。另一个关键点是，帕纳伊将这项努力与设备端人工智能联系起来，这表明，除了我之前提到的成本因素之外，自研芯片也是亚马逊未来人工智能设备战略的关键组成部分

7月航油价格再下调，关注暑运旺季需求变化 本周事件： ①7月航空煤油出厂价及燃油附加费再下调。根据Wind，7月航空煤油出厂价（含税）为8030元/吨，月环比-17.54%，年同比+46.08%。 ②燃油附加费下降。7月5日起，国内燃油附加费将下调至50/100元（800公里以下/以上，下降30/50元。） ③暑运前三天表现平稳。根据航班管家数据，2026年暑运前三天，全国累计旅客量656.6万人次，同比-1.5%，累计境内航班量4.2万，同比-2.2%，国际航班量0.6万班次，同比-4.0%。 核心逻辑：航空已处于高赔率区间，股价或循"预期—经营—业…

【长江电新】电子铜箔涨价逐步落地，紧缺逻辑持续兑现 1、今日，建滔积层板发布涨价通知，其中铜箔加工费年内首次启动加工费上涨（1.5oz以下+5 元/KG，2oz 以上+8 元/KG），考虑到此前建滔CCL和铜箔规格，预计以中低端铜箔为主，根据此前SMM报价铜箔加工费在2.1万元/吨，整体涨幅在25%-40%（普通HTE铜箔），超市场预期。综合考虑设备订单周期、爬产周期和客户验证周期等刚性时间成本，板块性的紧缺预期或将持续到28年以后。 2、回归投资建议，核心矛盾一以贯之的是供给能力，持续看好铜箔板块的景气度，

华为超节点需求旺盛、三星电子DRAM或涨价20%、DeepSeek-V4正式版计划于7月中旬正式上线并引入峰谷定价机制 🔥计算 华为超节点Atlas 950 SuperPoD需求旺盛

美埃科技：全球AI驱动、存储扩产共振，半导体洁净核心设备与耗材龙头出海进行 AI驱动全球半导体资本开支加速。根据SC-IQ预测2026年全球半导体CAPEX突破2000亿美元，同增25%（25年1600亿美元，同增约3%），迎加速扩张。根据SEMI全球半导体设备市场报告，中国大陆（占36%）韩国（占19%）中国台湾（占23%）北美（占8%），中国大陆规模最大，中国台湾与韩国弹性大，北美趋势上行。 半导体头部企业上修CAPEX。 台积电 26年CAPEX为520-560亿美元（可能更高），较2025年400亿上调30%-40%，26Q1的CAPEX约为1…

天华新能：揽九天华采，赋万物新能 [太阳]站在本轮锂电新需求周期的起点，公司将再度迎来资源、材料加速释放，锂盐龙头有望凭借过往积淀迎来二次蜕变，享受高量增带来的增长弹性。1）与宁德时代双向持股强强联合；2）锂资源布局即将迎来放量高速期，量增弹性和远期规模兼备，尼日利亚锂矿进入量增放量周期，江西金子峰云母体量优势明显，项目规划加速，远景四川、刚果金资源储备丰厚；3）加码固态正极材料和硫化锂原料，受益于固态电池应用落地加速

长十乙首飞与朱雀三号静态点火：可回收火箭技术双线验证 🚀可回收火箭双线冲刺： 长征十号乙首飞窗口锁定7月10日至13日，将在酒泉验证全球首创的"海上网系回收"。同期，蓝箭航天朱雀三号遥二6月29日完成全系统静态点火，采用天鹊液氧甲烷发动机，对标猎鹰9号垂直回收路线，计划2025年12月完成首次入轨级可回收试飞验证。国企走海回收、民企走陆着陆，两条路径同时进发射场。

蔚蓝锂芯：BBU圆柱电芯短缺、大客户审厂在即 外媒报道，三星SDI向台湾新普科技供应AI数据中心电池电芯，高功率圆柱形电池订单激增，松下和三星SDI的BBU电芯供应短缺。再次强调BBU有望成为AIDC标配，蔚蓝锂芯是海外CSP补足供应链首选 BBU海外大客户审厂顺利、7-8月开启直供

🚀🚀继续强call【银龙股份】：被低估的预应力新材料龙头，位置底部+业绩爆发，26年估值仅11倍！！ 太阳7-8月进入业绩期， 低位+业绩高增+估值便宜，是当前阶段重点关注方向，我们精心筛选出【银龙股份】，26年开始，随着海外业务兑现，业绩进入加速期，乐观预计26-27年利润6/8亿元，当前估值仅11/9倍，强call！！ 烟花市场一直把银龙看做钢材类公司，估值被压制在10-15倍，但公司高端钢绞丝/钢丝毛利率接近40%，且占比已提升至接近30%；同时23年以来，公司业绩CAGR为46%，毛利率每年提升3-5PCT，这显然不是一个钢材类能做到的。 公司…

20260705复盘 宏观： 沙特媒体：美伊新一轮会谈11日将在巴基斯坦举行。

zx这个位置认为【微导纳米】市值还有66%空间，回调中持续重点推荐拳头拳头 1、国产存储设备链是当前最景气赛道之一，上周被美国Meta事件错杀 2、公司客户原先以长存为主，目前拓荆设备交期长达一年，长鑫开始从微导购买设备，新增大客户，市占率快速提升。

【要闻汇总】 1、华为何庭波发布V2版“韬定律”论文，补充工程细节和实测数据。核心变化在于，从理论框架变为可量产、带实测数据、分移动端/AI端的完整路线图，明确了LogicFolding单元级 3D堆叠、细合键合、M6层 TSV、Unified Bus高速总线、Hi-ONE光引擎五大落地技术 Meta据悉正考虑委托三星生产价值10万亿韩元的定制AI芯片

⭕️【科达利/敏实集团】继续关注主业有业绩+机器人低预期标的 科达利 主业受益锂电需求高增速，业绩稳健增长。机器人已拿到T谐波减速器定点（国内唯二），泰国工厂配套供给，单台ASP近万元。此外还拿到部分零部件订单。26年PE约27倍，27年PE约22倍。

🧧🏅【贝斯特】上周🤖板块涨幅第一44%，依旧认为是布局机器人方向里 不需要纠结的标的，维持【推荐】 丝杠实力毋庸置疑。25年报已批露丝杠精度可达到C0级别（最高），且一期设备投入已布局3年+。产值可达数亿元，二期规划中。 机床丝杠千万级别收入意义重大。今年是商业化落地的拐点！这意味着公司会是国内少有的有丝杠实质性收入的公司，绝对的硬实力面前，机器人丝杠的卡位大概率是早晚的事情。

【中信证券境内+境外策略周观点】加息叙事扭转，K型分化收敛 ▍A股市场：叙事回摆 三重叙事强化K型分化：强美元/加息压制非AI；国内同步弱内需导致“碳基/硅基”对立，非AI严重跑输；A股科技叠加国产替代溢价显著跑赢。短期波动正常，长牛逻辑不变。

【金刚石散热】近期系统调研产业链，预计规模化订单下半年、明年逐步放量，金刚石铜复合材料、单晶金刚石、多晶金刚石百花齐放！ 持续提示：3个阿尔法很强的AI科技成长“小龙头”：【斯莱克】、【杰美特】、【优利德，其中【优利德】预计二季度业绩大幅增长。 【华通XL】二季度业绩拐点，预计大幅增长。低估值标的，未来有望企稳向上。

供需趋紧钠电放量，格局优异铝箔可期，继续看好铝箔环节 🚀当前铝箔环节具备以下核心逻辑： 1、竞争格局高度集中，龙头市占率38%左右。

【银轮股份】北美缺电强化投资逻辑 美国最大电网运营商PJM在高温、机组故障、输电过载三重压力下触发二级能源紧急警报。 上周我们强调：液冷开始进入缺货叙事，尤其其中的板式换热器首当其中，全球范围内进入紧供应状态，公司已经进入谷歌链，有望加速打开局面，贡献10亿级业绩增量，300亿增量市值贡献。

[玫瑰]【国金通信】杭电股份业绩预告点评：光纤业绩高增，铜箔业务有望迎拐点 - 260706 [红包] 业绩预告： 公司公告1h26实现归母净利润3.6-4e，同比+852%-958%，对应2q26净利润2.8-3.2e，中值3.0e元，中值同比+1329%/环比+270%。其中电缆+铜箔仍处亏损状态，剔除影响后，我们估算光纤贡献利润约为4e+，环比增长400%+。 [红包] 光纤涨价迎来业绩兑现。2q光纤订单已全面切换至今年1月涨价后的新签订单，单季度均价环比上修明显。公司当前光纤产能约1kw芯公里，其中A1/A2占比分别为20%/80%，属当前高毛…

华为发布韬定律V2，重点关注封装基板标的0705 [太阳]本周华为发布韬定律V2，与此前V1相比，主要变化包括：1）将V1理论框架逐步具象化，提出τ 分层时空模型、逻辑折叠 LogicFolding、统一总线 Unified Bus、Hi-ONE 光引擎等，并提出齿比概念；2）基于麒麟9030 Pro 公布部分量产数据。就行业而言，我们认为受益赛道主要包括：1）ABF&BT基板：国产化率预计提升，且先进封装要求相较过往提升，更加利于头部产业链企业定制化服务；2）玻璃基板：散热性能优势；3）光互连：根据技术路线图，Hi-ONE光互连从芯片封装到整机系统全…

[礼物]【Q2业绩预告开启】 优选超预期方向@0706 [太阳]【 锐捷/星网业绩预告-大涨】：锐捷Q2净利润4.8~6.3亿（+38%~82%）；星网Q2净利润2.7~3.9亿（+46%~103%）。 [太阳]【 永鼎-预告】Q2净利润中值4.4亿（环比+177%），光纤缆业绩大幅环增。 [拳头]【 旭创】 我们预计Q2将环比快速增长，坚定看好！

重要❗️【天风电新】建滔基层板涨价如期而至，而什么在超预期？ 1、❗️铜箔是第一次出现，居然加工费分别涨5k、8k，正常加工费也就2w附近，也就是一把涨了30%吧。如前期五日跌幅所说，【铜箔超跌了，市值角度被低估】。 2、CCL涨幅超我预期，FR4预期10-12%，实际涨15%。

【申万建材】持续推荐电子布产业链：建滔积层板再次提价15％，FR4涨至300元/张 7月6日建滔积层板再次提价。分别对FR-4、CEM-1、PP提价15%、10%、15%，铜箔加工费提价5/8元每㎏。测算提价后FR-4单价涨至299元/张。 3月以来第6轮提价、提价节奏加速。3月以来FR-4均价由159元/张提升至299元/张，近两次提价间隔均在20天，提价幅度均在15%，提价幅度更大。

🔥 电子板块周度观点20260705 进入7月份业绩预告披露窗口期，重点聚焦绩优方向：存储、CCL等 存储：供给端最为刚性且供需缺口不断放大的环节，江波龙（92-110e，同比增长622-744倍）、中电港（5-5.3e，同比增长176.43%-193.01%）发布半年度业绩预告，三星电子拟三季度DRAM提价20%，充分佐证行业持续高景气，继续坚定看好 兆易创新、澜起科技、普冉股份、北京君正。

🔥机器人近况更新：目前各核心供应商交付量已爬坡至每周50-100台不等，目标年底前2500-3000台（年化12w台），27年Q3爬坡至年化50w台；部分核心更新： 斯菱智驱： 谐波减速器和交叉滚子轴承（单机16）已经稳定交付，新增配套新型减速器轴承（单机2个），微电机高转速轴承正在送样；新增供应链： 正强股份、铁流股份、恒工精密 福赛科技： 塑料件料号已增至16个，正式接单交付，年底目标单周2000台。交付对象包括t本身以及其他传动tier1；

【tfjx】市场风格切换，建议重视出海链相关低估值标的 [太阳]从今年出海链整体表现来看，除4月份业绩期有所反弹，在关税+汇率+加息+原材料的四重压力下，其他时间板块均在调整中。我们认为，目前这几种压制因素均有所缓和，且考虑到市场风格切换，建议关注整体低估值的出海链板块。 1、从边际变化来看：汇兑Q2不会比Q1更差；关税已趋于稳定，且各公司均有能力抵御关税波动；美联储方面加息预期逐步降温，我们认为长期主旋律仍会是降息；原材料方面，除铜外均从高位下降。

汇报下观点[抱拳]Meta的算力过剩言论不赘述，冲击力甚至不如25年初的DS算力通缩，多说无益。而关于涨价，我们认为，重视迭代/升级的重要性，要高于涨价。 光这个行业其实一直以来是通缩的，每年还有年降，不然如今也不太会有人均50元话费却可以做到几十GB的流量水平（科技的核心是普惠，普惠的路径是通缩）。 那在这个过程中，其实相关公司的产值/市值仍然是大幅度膨胀的。（杰文斯悖论） 所以我们认为，虽然光通信没什么太强的通胀属性，但却是TMT最纯粹的增长底色。

【申万tmt+制造+材料+海外等】2607 华为tau V2 深度研究：工程化、理论化与“著书立传” 1）较多投资者热议的要点和细节，实际V1出现了，并非增量。增量在哪里？ 2）回顾V1版点评。V1版我们发《》。

[庆祝]建滔再发涨价函，重视CCL【生益科技】！ [爆竹]建滔7月涨价函如约而至，距上次616涨价仅20天，FR-4价格再次上浮15%，至此FR-4单张价格已近300元。 [太阳]生益科技6月常规FR-4市场报价达220-230元/张，计划7月部署新一轮涨价，针对不同客户、不同产品差异化调价，不接受新价格的客户订单将被挪给其他客户，且顺价过程中中低端产品毛利将进一步提升，后续几个季度利润率有望持续改善。

重视建筑板块底部超跌优质成长股 🌷今年以来市场结构分化近年罕见，市场流动性高度集中于AI算力为代表的科技主线，非科技板块持续调整。但6月底以来科技主线宽幅震荡，进入7月后科技板块波动加大，且临近中报披露，市场核心关切正从估值扩张切换至业绩成色验证，再平衡条件持续积聚，显著超跌的建筑优质成长股估值有望迎修复，重点关注工业模块化与出海两条主线。 🎁重点推荐：1）工业模块化渗透率有望加速提升，核心推荐核电模块化龙头利柏特（26PE 34X），关注海工模块化建造领军者博迈科（26PE 37X）。2）出海有望成为建筑龙头重要增长极，核心推荐钢结构出海龙头鸿路钢构…

江波龙业绩超预期，存储概念谷汇总

🍭【天风金属&新材料】稀土周观点更新：中重稀土终究回归价值，机器人磁材需求渐入佳境20260705 权益端已至密集催化期。价格端，氧化镨钕周度+3%收至75.2w（无锡盘周内最高至近77w）；中重稀土价格变化不大，氧化镝收至141w（无锡盘最高149.5w），氧化铽收至647w。重视还是一直强调的 氧化镝带动的整体中重稀土价格向价值回归（镝从最低123.5w涨近20w，铽从604w，涨近45w），❗️中重稀土的价格没有天花板 [烟花]稀土就盯住两条主线：

【重申对CPU领域的推荐】 [玫瑰]根据Tom's Hardware网站的信息，英特尔在7月3日确认上调其消费级和服务器端的CPU的销售价格，其中数据中心级别CPU涨价幅度达上百美金。 [玫瑰]英特尔自26年初至今，涨幅达226%，反映了市场对于Agent拉动CPU需求提升的认可。

【BBU更新】松下 三星BBU电池供应紧缺 海外媒体The Elec报道，三星SDI、松下等厂商数据中心电池的销量实现强劲增长。业内人士表示，两家公司都面临着BBU电池供应短缺的问题。 关注BBU电芯布局领先及加速放量企业【蔚蓝锂芯】

聚焦出海，重估AI——如何展望大储H2行情？ [玫瑰]2026H1大储板块承压，主要反映锂价上行对盈利与需求的压制，以及AIDC储能预期溢价回落。当前位置我们判断悲观预期已充分定价，多重积极信号正在显现，板块迎来重估窗口。 1、 需求端，非美海外市场复制国内2025年高增逻辑——高光低储+容量电价，欧美澳等区域容量招标快速上量，大储需求多点开花；北美缺电加剧推动数据中心自建电源，中期对应储能需求有望超150GWh；国内招投标延续高景气。预计2026-2027年全球储能装机维持60%+/40%+高增。

【中信策略】叙事回摆 1）K型分化因叙事而加强，波动在意料之中。三重叙事强化全球分化：强美元/加息预期对非AI压制更大；国内偏弱内需演绎出海外少见的"碳基/硅基"对立，A股非AI（含全球敞口的周期制造、创新药）严重跑输海外；A股科技还额外演绎国产链自主可控溢价，6月以来显著跑赢海外（A股半导体材料设备/中证半导/科创芯片+43.2%/+32.9%/+20.7%，同期费城半导体/KOSPI50/MSCI全球半导体设备为负）。阶段性被叙事主导时短期波动属正常，长牛逻辑与科技主线不变。 2）货币假设边际转变：市场开始全面审视美联储，而非预设鹰派路径。沃什"立…

Semi analysis已经彻底沦为标题党，给大家厘清事实： 1️⃣kyber的事情早就广为认知，与明年的cpo假设没有关系； 2️⃣连大空头sa都说：“NVL576 通过 CPO 在 NVSwitches 之间连接 8x Oberon 机架，也很可能因当前 CPO 挑战而推迟或限制在小批量生产”。

【华泰电子】江化微update:股权交割正式开始，股价压制因素彻底解除；产品逐渐导入华虹、华力、中芯等先进Fab ，导入初期Q2看量，Q3看量价齐升（材料涨价），期待Q3主业完全反转；后期上海站台，平台化布局开始推进；相较兴福电子，上海扶持力度更大更直接，坚定看好至500亿； 华泰电子：郭龙飞/吕兰兰

【DBJX】人形机器人周观点：板块核心催化事件将至，T链&国产链有望共振 板块概况：本周机器人指数+8.79%，成交量占比3.17%（环比+0.24pct）；万得全A指数+0.2%。本周板块关注度提升明显，周五更是表现亮眼。目前产业端量产渐进，机器人板块有望迎来新一波主升行情。 个股方面：个股方面：贝斯特、宏昌科技、福赛科技涨幅靠前，分别+44%/40%/39%；奕东电子跌幅较大。

🌈珠海冠宇推荐：国际大客户战略突破-SAX&TOY，发展空间辽阔 申万电新 S：公司在传统消费电子最后一个核心客户的突破。26年5月量产出货，全年份额约5%，27年份额预计提升至20%，稳态份额预计约30%； A：公司在手机电池新工艺方面的重大布局。25年手机钢壳电池突破1000万颗，26年预计4000万颗，稳态规模有望突破1亿颗，在核心客户的份额有望达到40%，且钢壳进入多客户爆发期，渗透率快速提升；

多研究研究Gartner技术成熟度曲线（Hype Cycle） 全称高德纳技术炒作周期曲线，1995年推出，横轴=时间，纵轴=市场期望值（热度），完整走完5个阶段。 一、五大阶段（官方标准）

【本周策略观点0706】再平衡后机会变多，科技仍有空间 1、周末消息面偏中性，上周五美股休市，但沪指期货也有明显修复，非农数据落地后宏观层面压制明显好转，至少年内加息预期延迟了，等世界杯结束7月数据可能更确定性。国内更多是产业消息，尤其是科技方面都偏正面，部分绩优公司业绩披露超预期，存储继续涨价，韬定律也有进展，但因为上周AI波动太大，龙头图形都不好，周五尾盘跳水也拖累了情绪。韩国已有技术性反弹，科技还得看本周海外的稳定性，重要IPO应该有更新消息，反正风格拉锯阶段，资金从科技扩散到其他低位方向，也意味着更多机会，平缓下市场波动，对于后续指数上行和赚钱…

📈📈📈 hcjsj. 紫光国微 航天+AI 龙头 （深度） 20260706 🌟特种集成电路龙头，业绩拐点已现。 2026Q1公司营收15.0亿元（同比+46.1%），归母净利润3.3亿元（同比+180.3%），特种集成电路订单与出货维持良好状态，业绩企稳回升趋势明确。公司特种集成电路业务毛利率维持70%以上高水平，智能安全芯片业务占比41.4%，双轮驱动格局稳固。 🤖三大新增长曲线打开成长空间。 ①商业航天：2026年5月发布一站式高可靠集成电路解决方案，FPGA、存储器、总线接口等宇航级产品已覆盖一代/二代低轨卫星，有望充分受益全球商业航天发射高景…

【中信互联网】恒科资金流周度追踪 截至7月3日，恒生科技指数月内上涨0.6%。 估值层面，截至7月3日，恒生科技指数NTM PE为18.17x，较上周（ 17.47x ）有所上升。

【中金港股】港股市场的底部特征 2026全球两极分化，但中国更为极致，尤其是港股。港股疲弱恰是更真实反应了K型经济更弱的消费端。是否已具备底部价值？我们梳理了历次底部的各方面特征，供投资者参考。 🏵️当前位置？与历次底部相比如何？我们从调整周期、估值风险溢价、盈利基本面、资金流向与市场情绪五个维度与2008、2015-2016、2020、2022和2024年历次典型底部对比。指数层面和绝对水平不低，但部分指标和个股已较极致。

[太阳]【申万轻工】箱板瓦楞纸：供需改善+成本支撑，纸厂库存极低位，纸价超预期提涨，持续推荐玖龙纸业、太阳纸业等[强][玫瑰]供需改善+成本支撑：进口纸及国内供给增量逐渐收缩， 芯片、空调等出口拉动需求超预期改善（3-6月箱板瓦楞纸产量分别同比增长10%、16%、11%、12%），国废偏紧构成成本支撑（雨季+纤维循环受阻），箱板瓦楞纸淡季不淡 [玫瑰]纸厂黑纸库存：6月底箱板纸、瓦楞纸厂库存分别为9、6.9天，环比上月分别-0.8、-0.9天；截至6.29，玖龙、理文、山鹰黑纸库存分别为33.31、6.6、11.3万吨，环比上周-3.5、-0.1、-1…

1.本周波动的本质，仍是重要IPO前的上下约束。 本周市场科技方向先大涨、后大跌，核心并不是AI主线结束，而是重要IPO前市场既不能跌出风险，也不宜持续亢奋。科技的资金面也符合这一“涨时兑现，跌时承接”特征：周一、周二上涨时有资金流出，周四大跌时反而明显流入，全周反而是较大幅度的净流入。监管方面，基金业协会对量化的摸底，更多是风险防范信号；总量政策上，领导在上周建党105周年和《求是》杂志文章注重强调基层政策执行，这意味着，7月底政治局会议前后总量政策大概率仍保持定力。 2.海外AI的担忧，是ARR拐点担忧，不是产业逻辑破裂。

【液冷】 1）鼎通1.6T液冷Cage规划了5条专用产线，目标2026年底全部建成。产线机台为定制设备，扩产速度受限于上游机床厂产能。 2）目前已获NV认证的国内结构件供应商包括鼎通和奕东，鼎通为安费诺主要供应商。

【天风医药杨松团队】华海药业业绩预告点评：中报业绩超预期，API部分品种涨价 🔥事件：2026年7月5日，公司发布2026年中报业绩预告：其中2026H1归母约7.56~7.99亿元（yoy+85~95%），扣非4.18~4.55亿元（yoy+15~25%），主要系：（1）核心恢复恢复增长；（2）缬沙坦欧洲仲裁胜诉，取得一次性收益约0.82亿元；（3）处置子公司华海天衡股权67%股权，收益约2.5亿元（4）汇兑影响0.89亿元。 ⭐公司核心业务略有回暖，扣非净利润同比增长约15~25%，其中：（1）API业务稳中有升，缬沙坦等部分API产品涨价；（2）…

MLCC更新： 7月原厂涨价持续加码，调整即布局窗口，继续强CALL 三环集团（ 最新产业更新细节欢迎联系） ——关于原厂涨价：1） 国巨7月20%普涨外又进一步采用“竞价”方式满足客户旺盛保供需求。2） 三星电机预计7月即将加码新一轮涨价。3）村田、太诱，通过调整产品结构、渠道结构变相实现ASP涨价，核心为保供极其旺盛的AI需求。 ——关于现货价格：情绪持续高涨，年初至今现货5~8倍价格提升，预计后续部分料号将提升至10~15倍。当前经销商反向督促原厂涨价以追求顺畅拿货。

【长江电新&机械&军工&汽车&环保】 AI缺电： 美国高温导致缺电加剧，Q3电价和政策有望持续催化 此前，我们一直强调，今年厄尔尼诺现象，美国或电价超预期上涨，形成重要催化，进入7月，PJM电网已经历第一波大考。 1、7月2日，PJM电网小时级电价最高达1220美元/MWh，而近几个月的电价均值约为40-60美元/MWh。PJM官网显示， 7月1-7月3日PJM全域已连续三天发布重负荷警报（HLV），从2022-2025年的夏季PJM全域从未发布过该类型警报，凸显负荷压力。

🖼️供应链相关消息透露，AWS 的 ASIC 服务器拉货动能有望超出市场预期。 🔗AI 服务器供应链传出消息，亚马逊（Amazon）旗下 AWS 已经通知相关供应链从业者，计划上调 2026 年第三季度服务器出货量，预估相比原有出货规划再提升 2~3 成。 📈这条消息侧面透露出 AWS 对于 Trainium 3 芯片的销售前景十分乐观，供应链行业也在持续关注 AWS 是否会提前推出 Trainium 4 芯片，以此进一步抢占专用芯片（ASIC）市场份额。

📈 🔥一、昨日热点 🔹📦存储板块相关标的：恒尚节能

医药板块跟踪点评（20260705）【天风医药杨松团队】 [红包]6月29日我们说A股医药的底部基本已经出来了，这一周申万医药生物指数涨了10.53%，全市场一级行业第一，创新药方向更强。 医药行情还是这个特点，不鸣则已，一鸣惊人（35秒13分名不虚传），市场会有一些担心短期是不是冲的太快，实话讲我们也忐忑，但医药板块确实也是被压抑太久，还是回到基本面寻找线索，基本面只要趋势向好，我觉得不需要太担心。

【华创机械】Optimus量产迈入“最后一公里”，国内机器人产业催化接力 ——人形机器人板块迎新一轮布局窗口 我们的观点

【中信建材】建滔CCL持续涨价落地！ 7月6日，建滔发布涨价函：FR4上涨15%，PP上涨15%，时间点和斜率继续超预期！ 经测算，建滔7月单月利润达到【17e港元】，年化利润突破【200e港元】，静态估值【13x】。我们预计此轮上行周期年化业绩高点可以达到【350e以上】。

【周末重点新闻📰】 1、AI相关 1）华为何庭波“韬定律V2”：发布工程实证版，明确五大落地技术

【国盛电新】本周核心观点-20260705 AIDC： 英伟达和谷歌将率先导入800V高压直流电架构，建议关注富特科技、麦格米特、欧陆通、奥海科技。800V DC框架下，配套SST有望加速，看好金盘科技。

【华西食品】周周谈100期：下周大盘看涨，进入业绩分化阶段 本周A股震荡走弱、资金情绪偏谨慎，极致科技风格持续集中，消费板块受风格切换压制承压明显。当前市场已逐步进入中报业绩验证期，业绩超预期标的将获市场认可，资金正逐步缩圈至业绩确定性标的。港股市场率先企稳反弹，外部流动性改善叠加业绩预期支撑，走势相对坚挺。 ☀️我们判断下周大盘延续震荡企稳、整体向上的态势，周五已释放部分下跌动能，整体波动幅度较本周将有所收敛。重点关注7月政治局会议在内需与地产端的政策增量，以及6月社零数据修复情况。 必选消费已逐步探明股价底部，下半年盈利周期有望向上，风格压制带来的…

【东吴电新】周策略：人形机器人星辰大海，锂电储能估值低位 ⚡行业策略： 锂电：5月电动车零售95万辆，同环比-7%/+12%，6月略微改善，仍存压力，但单车带电量提升趋势不变，27年仍维持纯电车船税优惠政策，利好纯电份额持续提升；同时电动车出口持续超预期，5月出口44.6万辆，同环比+110%/+4%，有望持续超预期，全年上修至翻番增长；6月欧洲已更新6国合计销量17.2万辆，同环比+47%/ +26%，增速超预期，全年预计超35%+增长，因此动力电池需求仍强劲，全年预计20-25%增长；海外储能需求强劲，H1出货量预计450-500gwh，同比翻番，…

【0706 情绪】看了很多盘前分析和周末报道，我认为今天还是科技修复局。 各大券商对meta的算力出租计划有了正确分析，会引导投资者恢复信心；韬定律V2版也能提升投资者对中国芯片板块的信心。 今天科技股会好看点。

【hf大制造】机器人板块：投资逻辑由“技术收敛”转向“量产与交付” ☀️ 上周机器人板块全线走强、走出普涨行情，本体厂商与具备卡位壁垒的核心零部件（减速器、伺服电机等）领涨。我们认为表观原因是科技内轮动，核心逻辑是产业的实际进展：1）人形本体企业订单持续高景气，带来减速器、电机等核心零部件增速持续抬升；2）宇树科技 IPO 注册，即将登陆资本市场，有望抬升机器人赛道整体估值；3）马斯克公开特斯拉机器人产线实拍，集团工程副总裁专访披露 Optimus 更多量产落地细节，市场对其量产进度预期显著修复。 ☀️ 我们认为机器人产业投资逻辑正式切换：从 “技术路…

【7月6日盘前策略思路】 市场情绪周期定位：混沌震荡阶段 上周五，机/器/人强势修复走出了板块阵型，但是下午AI科技冲高回落，日内没有形成完整的修复结构，市场震荡为主。

【zx汽车】零部件&机器人板块观点0705——绝地反击，主升开启！ 市场重新正视机器人产业进展、板块绝地反击！ 0630观点中我们已重点强调，机器人板块6月股价走势相比产业进展已经严重脱节，6月底即是市场流动性拐点，7月机器人板块将守得云开见月明。特斯拉马斯克发推透露Optimus V3量产正在有序推进，工程副总裁Lars Moravy接受采访，强调了特斯拉对接下来量产的Cybercab、Optimus等AI终端的重视程度以及核心优势，印证了我们之前跟踪T链认为量产时点将至的判断。国内本体厂龙头宇树科技IPO获批，优必选发布仿生机器人U1系列。在海外国…

【长江交运 | 东航物流调研&观点更新】盈利弹性有望释放，AI硬科技重塑需求结构 [太阳]东航物流调研更新： 需求端：26年美线普货补库与AI高端制造回暖共振，上海主枢纽拉动显著，1-4月欧美航线空运出口增速均超20%。跨境电商仍筑基本盘，25年双位数增长，26年虽受欧洲政策扰动，但新兴市场高增有望对冲欧美成熟市场压力。

⭐【国金商社】周观点20260705：中报业绩期来临，看好AI应用和出口 跨境电商：持续看好海外通胀趋势下线上电商的相对优势，流量及渗透率有望持续提升，叠加AI增效逐步体现。首推安克创新，上周港股上市当日破发影响A股情绪，当前情绪已消化，估值仍存在修复空间；收入高景气有望持续，看好下半年业绩增速逐步向上，叠加AI产品拔估值效应，有望双击。 黄金珠宝：金价反弹带动板块回暖，终端实际表现＞市场预期，此前“炒金”需求被抑制，而“婚庆”刚需和小克重“悦己”需求得到修复，因此K型分化的状态下部品牌市占率提升有望持续，当前低估值状态为中长期布局较好时点。多头部品牌…

2026.7.6本周早盘 1️⃣本周重点新闻 ①华为三日发布韬定律V2版本，对3D堆叠进行了系统性升级，并在WAIC首展昇腾950超节点

【国金策略周观点0705】“小均衡”到“大转换”的过渡期 1、【市场风格的再平衡】本周AI拥挤交易出现松动（Meta出售闲置算力等）的同时美国货币政策预期出现积极的边际变化，全球市场风格出现再平衡。而Meta迫切追求商业化事件有自由现金流压力和自身业务拓展的诉求，本身是否利空算力需求并不能有定论，但从科技投资周期过热-滞胀的分析框架来看，当前产业链上游广泛涨价、下游模型侧却是某种意义上的“以价换量”的格局则很符合过热中后段的特征。往后看，即将到来的中报季将是一个重要的验证节点，几大云厂商对于资本支出与AI商业化进展的更多表态将是核心观测。 2、【历史抱…

【CPU Socket】量价齐升+国产化替代共振 Intel再次上调部分服务器CPU价格，尤其数据中心高性能处理器涨幅更明显，涨价原因主要是供应链成本上升和强劲的需求带动。 [玫瑰]量价齐升：

【HYDZ HL】推荐股票周度更新 【京仪装备】：目前最便宜的设备公司，26/27 CAGR达到80%，明年PS仅对应4.0x 【神工股份】：目前稼动率打满，三季度业绩拐点，3季度预计硅产品涨价，不涨价目前明年不到30.0x PE

【0706 资讯】覆铜板龙头建滔又涨价了！ 利好上游。 现在pcb板领域，实际上冰火两重天。低端板由于厂商数量多，无法尽快提价有效抵抗上游涨价，变得日子很艰难；而高端板稍微好点，还能提提价。但竞争也是激烈。 不如覆铜板和上游的电子布、铜箔的竞争格局，比如覆铜板，建滔和生益涨价就如丝般顺滑。它们涨起来了，那上游也就更有空间提价，知道下游pcb板跳起来说扛不住为止。很残酷的。

【有道云笔记】【天风海外科技】MLCC大产业趋势重点推荐

化工品价格价差跟踪20260705 [烟花]价格：本周原油价格上涨，在我们所监测的232种化工相关产品中，36种产品均价环比上涨，116种产品均价环比下跌，80种产品均价环比持平。 🌟涨幅前5：丙烯(山东)（10.5%）、碳酸锂（8.4%）、电石（8.0%）、正丁烷（5.7%）、丙烷(CFR华东)（5.7%）。

太阳太阳【长江电新】量产二阶导提速，助力模型迭代场景放量可期，坚定看好核心组合！ 量产二阶导提速，26Q3周产量将达1000+。 1）26Q3是起量核心窗口：4-6月主要在调试自动化产线，所以供应商订单量暂未明显提升，但7月是拐点，在于弗里蒙特机器人自动化产线已经开始装配调试，1-2周即可落地，7-9月将是核心起量窗口。

【TF】为什么【震安科技】是预期差大的液冷明牌标的？-0705 很多领导对震安的印象还停留在大股东资产注入预期黑马，忽视了公司到当下时间截点已经是明牌的白马，确定性极高，建议重点关注！ 通过震安科技公开资本运作信息，明确深圳东创液冷业务将注入上市公司实体：

【西部机械】联动科技拟收购Northstar填补存储测试，半导体测试全布局 事件： 联动科技7.3晚发布公告，拟收购Northstar Technologies Limit 100%的股权，正式进军存储测试领域。 标的概况： 自研产品Javelin J800支持1536个并行测试通道（3702个并行测试通道的设备在研），面向微控制器MCU、光源管理PMIC、存储EEPROM、NORFLASH和NAND、ASIC等逻辑类芯片的量产测试，下游客户以海外知名的IDM和OSAT半导体公司为主。2025年收入3300万，今年1-4月收入974万元，尚未实现盈利。…

【国泰海通家电蔡雯娟】飞科电器策略会要点 经营现状：收入承压但利润企稳——26H1收入小幅下降、净利润同比增长，趋势与Q1一致;承压主因个护赛道新玩家涌入推高渠道费用、公司主动压缩抖音投放保利润、双品牌调整期(飞科高端化尚未完全站稳300元价格带，博锐承接下沉不足)。26-27年目标：稳份额、利润稳步提升。 618亮点：电动剃须刀销售额份额从25年的16-17%提升至21%;F8往复式剃须刀居618往复式品类份额第一、月销近10万台，有望成为新收入基本盘。

【国泰海通家电蔡雯娟】公牛集团策略会要点 经营情况：整体需求偏弱但边际企稳，电连接26Q1起降幅收窄，工商业需求随规上工业企业改善企稳向好;墙开、照明26Q1起恢复正增长、Q2趋势向好，地产已现见底信号;新能源C端受乘用车增速回落拖累，公司前瞻转向B端大功率充电(重卡等)对冲。 毛利率：Q1套保锁定低成本、毛利率处高位但不可持续，Q2成本随行就市、毛利率环比走弱，Q1部分品类提价有正向支撑。

【华泰交运】招商轮船（601872 SH）业绩预告快评 📈📈2Q业绩大超我们预期，海峡封锁并未影响公司业绩 ⬆️根据公司公告，预计1H26归母净利为66-73亿元，同比增长214%-248%，大超我们预期的61亿元。其中，2Q归母净利为38.4亿-45.4亿元，同比39%-64%

【长江电新】横店东磁推荐更新：AIDC磁材龙头，芯片电感加速落地 1、AIDC磁材龙头，芯片电感加速落地。公司是铁氧体软磁龙头，数据中心收入占比20%，预计AI磁材市占率超过50%，覆盖台达、伟创力、伊顿等头部客户，SST磁材已送样国内外头部客户。公司从磁材延伸至价值量更高的芯片电感，目前是国内算力龙头的一供，铁镍技术路线性能领先，对接谷歌、英伟达等海外客户进展顺利，预计27年收入至少8亿元。公司已经启动软磁和芯片电感扩产，30年磁材&器件收入目标将达到100亿，相比25年实现翻倍增长。 2、锂电业务高景气，光伏盈利行业领先。锂电业务做小圆柱电池，下游…

电子布：进入中报季，电子布标的是典型的绩优科技股，我们测算中国巨石/中材科技/国际复材/宏和科技Q2业绩分别环增44%/35%/60%/104%（基数不同和各企业电子布品种和涨价幅度不同）。7月E布创新高，若下半年旺季需求兑现，EPS望加速上修（中国巨石、中材科技、国际复材、宏和科技）

Intel服务器CPU再次涨价，T布紧缺正在ing，首推T布全球龙头【宏和科技】 因供应链成本上升和需求强劲，Intel年内再次宣布服务器CPU涨价。 CPU下方载板需要用到T布，当前供应极度紧缺。 宏和科技已与Intel签订T布（即Low-CTE电子布）大金额采购合同，并支付诚意金支持宏和扩产。继续推荐宏和科技，深度绑定终端客户，T布正逐步爬坡放量，价格持续攀升，全年量价齐升，我们判断至少6个季度以上收入利润大幅环增，目标市值4000亿[抱拳]

【广发公用 郭鹏/郝兆升】水电行业26Q2电量季报：厄尔尼诺利好电量提升，电价看涨贡献盈利弹性 [太阳] Q2水电电量整体增长、长江珠江高增西南水电偏弱。测算长江电力2026Q2发电量713.53亿千瓦时，同比+3.4%；测算2026Q2雅砻江水电发电量约143.11亿千瓦时，同比-27.7%；6月下旬来水有所恢复，并蓄水提高水位，预计Q3将有所回升。 [强] 汛前水电蓄能整体略偏低、丰水期低基数下电量有望增长。龙滩电站6月末水位361.5米，同比偏高3米，尽管来水偏丰，去年高基数影响下电量同比增长压力较大。6月末长江电力蓄能同比偏低25.53亿度，雅…

推荐新国都：千亿可灵扬帆起航，可灵的潜在爆发更是凌川的潜在爆发！【天风计算机】 🚀事件： 可灵完成上限30亿美元首轮外部融资投后估值约180亿美元

哈尔斯：商业航天催化密集，布局CIGS太空光伏全球龙头 [太阳] 商业航天进入密集验证周期，太空光伏长坡厚雪。 [玫瑰]7.10–7.13，国家队长征十号乙验证全球首创海上网捕回收。

【光模块测试】1.6T采样示波器涨价在即，继续强call 【联讯仪器、优利德】 [太阳]在“需求过剩，供给不足”的背景下，某龙头仪器公司即将开启涨价模式，1.6T采样示波器预计加价20%左右，再次验证板块旺盛的景气度！

游戏观点周度更新07/04:发布网易深度2，26Q2前瞻初步梳理 [玫瑰]观点更新：26Q2梳理（巨人华通强劲，恺英受益并表，三七受益于智谱投资）。暑期旺季本周正式开启，迎来关键基本面拐点（影响26H2-2027业绩），市场预期极低：新游戏供给密集（网易《》、腾讯《》等），存量游戏陆续大版本更新/活动（巨人《》、腾讯《》《》、心动《》等）。其他继续关注游戏行业再融资/并购：据GameLook，传阿里计划出售旗下游戏品牌灵犀互娱，潜在买家包括三七、儒意、华通、巨人等 [太阳]本周重点：【网易】（团队近期深度报告）6月30日入通，《》PC公测7.9即将上线…

网易（NTES.US/9999.HK）周度更新 20260705 ☀本周要点 网易正式纳入港股通

周观点：物理AI催化密集，网易入通，关注快手AI资产重估 [红包]传媒：本周物理AI产业催化密集，重点关注 风语筑。三星加码物理AI产业链，宇树科技科创板IPO获注册，产业趋势加速验证。风语筑与松应科技设立风应科技，聚焦物理仿真引擎、Sim2Real训练及空间合成数据，有望从传统数字展示工程商升级为“空间数据+仿真训练+智能交互”平台，同时应收账款化债改善现金流，成长与主业修复共振。 [太阳]游戏： 网易 完成双重主要上市转换并正式纳入港股通，重点看好稳健基本盘+新品周期+自研出海+高股东回报。暑期旺季开启，游戏基本面迎关键拐点，关注网易《》、腾讯《》…

【华泰计算机】Intel服务器CPU大幅涨价，CPU需求周期持续验证 🔥最新变化是 Intel涨价。近日，Intel确认上调部分服务器和消费级CPU价格，数据中心CPU的涨幅达到数百甚至上千美金，部分消费级CPU上涨30-50美金。原因是供应链成本上升和CPU强劲需求。 🌟从3月底的供应链调价预期到目前的价格上调确认，我们看到CPU涨价趋势正在越来越清晰，而且正在从服务器外扩到消费级产品。

大众品：好资产开始出现好价格 [玫瑰]1、大众需求：（1） 餐饮供应链： 25Q4开始触底弱复苏，26Q2被外部环境打断，26Q2需求环比减弱；但餐饮供应链新品类和供给收缩逻辑不变，龙头企业增速高于行业。龙头为例，26Q2安井主业增速12-13%；海天发货增速3.5-4%；青啤量/价分别下滑5-6%/增长0-1%。（2） 家庭需求基本稳定： 乳制品为例，2026M1-5乳制品行业产量（液奶占比90%+）同比增长7.0%；液奶行业量正增长（送礼需求正增长、自饮需求企稳）。 [玫瑰]2、估值和筹码结构：5、6月份估值和筹码结构进一步出清，很多企业市值较20…

关注北美电力紧张情况，7月坚定看好电力设备、储能、燃机板块！20260705 我们上个月一直坚持推荐ai电源相关的psu+hvdc，vpd，元器件三主线，7月我们坚定看好电力设备、燃机赛道！ 理由1:核心赛道震荡，上修ai电力是必然结果。ai基本面在平台期，我们认为capex不会下修，而aidc建设和各个环节硬件预期有明显错配，部分反应提前备货，上修远期aidc的规模是必然结果。

🔥🔥暂歇只为磨锋芒，静待东风再上扬 ----------------------------- [玫瑰]动力煤方面，本轮煤价自6月初开启调整（863元/吨→824元/吨），主因在国内需求不及预期+进口煤价格松动、到货量增加的背景下，社会库存（尤其沿海地区）快速累积，对市场造成了较大压力。

[烟花]石化行业观点 1️⃣本周国际油价延续此前震荡下行的走势，截至7月3日，布伦特原油报收71.94美元、WTI报收68.78美元；近一周海峡通行量恢复至战前的60%左右，但实际恢复更多来自前期积压船货释放，而非中东供给体系已完全正常化；此外海湾国家在海峡解封后，因想抓住60天时间窗口+封闭期间财政收入大幅减少，疯狂出货，导致国际原油供应短期爆发式增长。后市来看，美伊谈判反复，海峡仍未自由通行，油价下行空间有限，预计未来一段时间内国际油价仍将延续震荡。 2️⃣国内炼厂开工继续处于低位，山东地炼最新开工率仅46.92%，创2020年以来的新低，7-8月…

【华创医药】原料药龙头业绩超预期，重点关注专利到期产品放量的板块机会 [太阳]华海药业发布26H1业绩预告，26H1归母7.57-7.99亿元，同比+85%-95%；扣非归母4.18-4.55亿元，同比增长15%-25%。按中值计，预计26Q2归母3.73亿元，同比+232.8%，扣非3.00亿元，同比+280.2%。我们预计，业绩增长主要来自：1）26H1原料药业务实现近20%的增长，以列净类等为代表的专利到期的新产品持续放量；2）制剂新品持续获批上市，国采续约价格压力总体可控，且销量持续增长。 [庆祝]面向全球重磅小分子药物专利到期潮，国内原料药企…

【招商医药】CXO行业最新报告：景气度上行趋势明确，把握两条核心主线 [玫瑰]医药行业融资环境持续改善，为研发投入持续提供资金保障，CXO作为创新产业链重要一环，景气度从底部确认反转，基本面处于右侧上行趋势，呈现“订单回暖+业绩兑现+持仓增配”的特点。 [太阳]关注两条核心主线：CRO新签订单量价齐升，CDMO新分子大单品放量。

【国盛医药张雪·李慧瑶团队】周观点：医药生物板块强势反弹，看好创新药产业链及医药科技主线 [太阳]本周医药生物板块大幅上涨，创新药BD和AI制药平台合作、海外药企并购及高端医疗器械商业化持续推进，产业端积极变化延续。 ⭐创新药方面，君实生物JS005大中华区权益授权复星万邦，获得2.15亿元首付款及最高11.25亿元里程碑款；英矽智能与武田达成平台合作，潜在交易总额最高约6亿美元；石药集团与阿斯利康围绕siRNA药物发现及肝外递送平台达成合作，潜在交易总额最高17.7亿美元。

2026光通信调整之后Q2如何布局？ 260705.mp3 尚未下载，未转写。 【摩根大通】首席周末宏观：全球复苏大势未改但上行力度收敛，油价下修缓和通胀，Warsh紧盯通胀使命引发美联储政策再博弈 260705.mp3

研报

2026光通信调整之后Q2如何布局？ 260705_导读.docx

【摩根大通】首席周末宏观：全球复苏大势未改但上行力度收敛，油价下修缓和通胀，Warsh紧盯通胀使命引发美联储政策再博弈 260705_导读.docx

2026光通信调整之后Q2如何布局？ 260705_原文.docx

【摩根大通】首席周末宏观：全球复苏大势未改但上行力度收敛，油价下修缓和通胀，Warsh紧盯通胀使命引发美联储政策再博弈 260705_原文.docx

东方财富证券_东财周日晚八点 260705.mp3 尚未下载，未转写。 2026长江科技下注未来 260705.mp3

研报

2026长江科技下注未来 260705_导读.docx

东方财富证券_东财周日晚八点 260705_导读.docx

东财策略_市场风向标系列-周日电话会 260705_导读.docx

2026长江科技下注未来 260705_原文.docx

东方财富证券_东财周日晚八点 260705_原文.docx

东财策略_市场风向标系列-周日电话会 260705_原文.docx

方正 AI数字世界中的《新生成主义》第1期_Pixmax_[AI吞噬软件]的海啸中，火爆出圈的“生视频”平台(MASS) 260705.mp3 尚未下载，未转写。 东方财富证券_周期行业二季报前瞻及选股会议 260705.mp3

研报

东吴医药 - 创新药核心标的推荐 260705_导读.docx

东方财富证券_周期行业二季报前瞻及选股会议 260705_导读.docx

方正 AI数字世界中的《新生成主义》第1期_Pixmax_[AI吞噬软件]的海啸中，火爆出圈的“生视频”平台(MASS) 260705_导读.docx

东吴医药 - 创新药核心标的推荐 260705_原文.docx

东方财富证券_周期行业二季报前瞻及选股会议 260705_原文.docx

方正 AI数字世界中的《新生成主义》第1期_Pixmax_[AI吞噬软件]的海啸中，火爆出圈的“生视频”平台(MASS) 260705_原文.docx

弘则市场漫谈 从算力到创新药 - 市场背后的分歧观察和持续性 260705.mp3 尚未下载，未转写。 光通信最好的时代-【光纤缆】AI数据中心与特种场景需求推动量价齐升 260703.mp3

研报

光通信最好的时代-【光纤缆】AI数据中心与特种场景需求推动量价齐升 260703_导读.docx

国金策略 策略周论：从“小均衡”到“大转换” 260705_导读.docx

弘则市场漫谈 从算力到创新药 - 市场背后的分歧观察和持续性 260705_导读.docx

光通信最好的时代-【光纤缆】AI数据中心与特种场景需求推动量价齐升 260703_原文.docx

国金策略 策略周论：从“小均衡”到“大转换” 260705_原文.docx

弘则市场漫谈 从算力到创新药 - 市场背后的分歧观察和持续性 260705_原文.docx

华鑫证券 周末鑫风向 · 第145期：全球科技巨震，A股如何应对 260705.mp3 尚未下载，未转写。 开源证券 消费最强音--大消费7月联合电话会议 260705.mp3

研报

华创总量联合 分化还是收敛——总量“创”辩第132期 260705_导读.docx

华鑫证券 周末鑫风向 · 第145期：全球科技巨震，A股如何应对 260705_导读.docx

开源证券 消费最强音--大消费7月联合电话会议 260705_导读.docx

华创总量联合 分化还是收敛——总量“创”辩第132期 260705_原文.docx

华鑫证券 周末鑫风向 · 第145期：全球科技巨震，A股如何应对 260705_原文.docx

开源证券 消费最强音--大消费7月联合电话会议 260705_原文.docx

微信Agent专题-如何看待小微的潜力和挑战？ 260703.mp3 尚未下载，未转写。 全球产业链重塑下的出口新机遇 260703.mp3

研报

上市券商1H26业绩前瞻-三条主线下的高增与分化 260703_导读.docx

全球产业链重塑下的出口新机遇 260703_导读.docx

微信Agent专题-如何看待小微的潜力和挑战？ 260703_导读.docx

上市券商1H26业绩前瞻-三条主线下的高增与分化 260703_原文.docx

全球产业链重塑下的出口新机遇 260703_原文.docx

微信Agent专题-如何看待小微的潜力和挑战？ 260703_原文.docx

长城证券汽车 瑞立科密近况更新 260705.mp3 尚未下载，未转写。 中航光电 260704.mp3

研报

中航光电 260704_导读.docx

医疗器械、服务、中药及药店板块2026年中期策略 260703_导读.docx

长城证券汽车 瑞立科密近况更新 260705_导读.docx

中航光电 260704_原文.docx

医疗器械、服务、中药及药店板块2026年中期策略 260703_原文.docx

长城证券汽车 瑞立科密近况更新 260705_原文.docx

研报

GS-中国医疗健康：年中企业日纪要——风险出清后的布局窗口开启.pdf

GS-中国数据中心：中国 AI 计算产业生态发展大会核心要点 China Data Centers Highlights from China AI Computing Industry Ecological Development Conference.pdf

GS-周黑鸭：分销业务高速增长，借产品与营销提效门店——消费与休闲企业日纪要.pdf

GS-中国农业——猪周期行至底部，现金流加速枯竭预示供给出清提速，价格拐点临近；维持牧原股份HA股“买入”评级.pdf

GS-中国台湾ODM品牌厂商3个月业绩前瞻（2026年7月）——6月营收环比持平，同比保持强劲；AI服务器与智能手机新机型为核心驱动力.pdf

GS-中国周度展望-20260704 12_37_00+08_00.pdf

GS-中国新能源汽车周度图鉴：2026年第26周——剔除小米后订单同比大增31%，零售渗透率攀升至64%.pdf

GS-中炬高新（600872.SH）——2026年上半年业绩预告点评：二季度报表净利润超预期，高端扣非净利润符合预期.pdf

HSBC-地平线机器人（9660.HK）：关键转折期的平台型标的机遇——维持“买入”评级.pdf

研报

JPM-鸿海精密（2317.TW）——2026年摩根大通亚太全明星伦敦会议要点.pdf

HSBC-全球研究：数字资产脉动——Open USD：分享收益，共赴热潮.pdf

JPM-半导体技术材料：欧美路演反馈——WFE预期上修，NAND涨价共识强化.pdf

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JPM-华盛顿政策观察：美国例外主义回归——但尾部更肥、耐心更薄.pdf

JPM-地平线机器人（9660.HK）：核心客户合作深化驱动情绪修复；看好HSD智驾路径维持“增持”.pdf

JPM-大宗商品市场仓位与资金流向：竞逐底价（Race to the Bottom）.pdf

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JPM-电子元件行业——MLCC月报：2026年5月进出口数据符合季节性规律；中国台湾拉动IT应用需求，车载应用环比显著回落.pdf

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JPM-韩国电池产业链——美国数据中心基建加速预期拉动板块大涨10%-26%，上调美国储能需求预测52%.pdf

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Jefferies-潍柴动力（000338.SZ2338.HK）：喧嚣中的笃定——AI电源基建驱动多线增长.pdf

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JPM-亚洲关税：原地奔跑-20260703.pdf

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JPM-全球LNG供应与航运追踪：卡塔尔复产节奏放缓.pdf

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JPM-全球制造业PMI：6月增速放缓，但增长底盘依然稳固.pdf

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JPM-全球宏观展望与策略：全球利率、大宗商品、外汇及新兴市场.pdf

JPM-开云集团（PRTP.PA）——2026年第二季度及上半年业绩预览与预测微调.pdf

JPM-微创机器人（2252.HK）：图迈全球装机突破200台，欧盟市场增长势头强劲.pdf

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JPM-日本电子元件行业：亚洲市场反馈.pdf

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JPM-美的集团（000333.SZ）：库卡上市仅是引子，B2B业务重估才是核心交易逻辑.pdf

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JPM-零售行业观察 7 月 1 日：策略不变，逢低布局 Retail Radar Jul 1 - Same Playbook, Buying the Dip.pdf

研报

JPM-中国AI模型加速追赶，漏洞威胁倒逼安全需求激增：上调Tenable至关注名单，Qualys至中性，CrowdStrike与Palo Alto Networks仍为首选.pdf

JPM-中国互联网板块估值够低已成共识，但买入紧迫性仍需验证.pdf

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JPM-中国储能系统集成商——欧盟力推储能以稳定能源价格，板块股价大幅跳涨.pdf

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JPM-中国在线旅游平台（OTA）——同程旅行拟收购嘀嗒出行.pdf

JPM-中国房地产：6月房企销售同比微降，中海仍为年内领跑者.pdf

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JPM-中国电池与材料行业：宁德时代领跑优势稳固，7月排产维持韧性.pdf

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JPM-中金公司（3908.HK）：并表增厚ROE+科技周期上行双击，重估潜力凸显；上调目标价，重申板块首选.pdf

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JPM-资金流向与流动性：板块轮动切换至 AI 板块的必要性 Flows & Liquidity The need for AI rotation.pdf

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Meta Compute_ Everyone Wants To Be A Neocloud.pdf

研报

MS-2026年亚太夏季策略会——AI电力引擎：亚洲数据中心全景解析.pdf

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MS-JX先进金属（5016.T）——磷化铟衬底承载长期愿景，但当下定价为时过早.pdf

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MS-Meta Platforms——关于“新云（Neocloud）”与超大规模云厂商机遇的五点研判.pdf

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MS-Meta｜北美：五大视角解析新型云服务商与超大规模云厂商的机遇对比 Meta Platforms Inc North America 5 Takes On The Neocloud vs Hyperscaler Opportunities.pdf

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MS-北美互联网行业：当前交易水位与AI资金流向展望.pdf

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MS-北美半导体库存追踪：补库周期尚未真正启动.pdf

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MS-北美半导体库存追踪：补库尚未真正启动.pdf

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MS-大中华区半导体行业——为未来AI基础设施筑基；GPU与XPU角逐，谁是AI赛道的赢家？.pdf

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MS-大中华区半导体：“旧”存储器短期前景依然向好.pdf

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研报

MS-万华化学（600309.SS）：科思创宣布上海MDI扩产计划，供需格局面临考验.pdf

MS-全球 NAND 行业展望——冰火两重天.pdf

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MS-全球宏观论坛：波动率机制切换——跨市场信号全景.pdf

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MS-全球科技：NAND 闪存行业展望：分化发展趋势 Global Technology NAND Industry Outlook Diverging Trends.pdf

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MS-南亚电路板（8046.TW）：5月初步盈利再超预期，AI上行周期才刚启幕.pdf

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MS-大中华区科技硬件：光学镜头板块——7月前瞻与催化剂展望.pdf

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MS-德里内阁批准2026年电动汽车政策：高额补贴叠加燃油车禁售时间表，行业模板风险需警惕.pdf

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MS-普拉达（1913.HK）：折扣背后的Miu Miu变量——估值触底，但反转尚远.pdf

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MS-电子元件：5月硬盘与固态硬盘数据——数据中心存储需求维持高位.pdf

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MS-中国房地产：6月销售跌幅进一步扩大，基本面承压下坚守优质个股.pdf

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MS-中国新能源汽车：周度订单追踪——淡季将至，情绪转淡中显露分化.pdf

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MS-中国汽车与共享出行——800V 技术向 AI 数据中心的延伸.pdf

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MS-中国汽车与共享出行｜亚太：将 800V 电动车技术延伸应用至智算中心 China Autos & Shared Mobility Asia Pacific Extending 800V EV Technology into AIDC.pdf

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MS-中国煤炭周度更新——国内焦煤产量持续下滑.pdf

MS-亚太能源安全与AI：AI算力背后的能源博弈——拆解投资者的七大疑问.pdf

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MS-味之素（2802.T）：ABF与CDMO增长即将加速.pdf

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MS-味之素（2802.T）：Fine-Techno工厂线上调研实录——ABF载板材料构筑长期盈利护城河.pdf

MS-文远知行（WRD.US）风险回报更新——下调盈利预测与目标价，维持“增持”评级.pdf

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研报

Nomura-全球AI趋势追踪：专家访谈纪要——磷化铟（InP）与外延片.pdf

MS-中国医疗健康：月度催化剂前瞻——CXO赛道.pdf

MS-中国整车厂5月海外销量跟踪——巴西、泰国市场环比高增，欧盟份额逆势微升.pdf

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MS-自动化行业：映射中国6月制造业PMI的回暖信号.pdf

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Nomura-信达生物（1801.HK）获礼来CDK46抑制剂阿贝西利中国商业化权益.pdf

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Nomura-全球存储芯片行业观察.pdf

Nomura-国巨股份：本轮行业上行周期具备更强定价权 YAGEO Corporation Enjoying stronger pricing power in this upcycle.pdf

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Nomura-快手科技（1024.HK）——可灵AI以180亿美元估值启动30亿美元融资.pdf

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Nomura-日本电子零部件：2026年5月数据更新——MLCC出口同比大增18.6%，贸易商囤货叠加AI服务器需求双轮驱动.pdf

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Nomura-中国工厂自动化数据——2026年6月：亚德客（Airtac）6月销售额同比增长28%.pdf

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Nomura-亚洲洞察：中国6月官方PMI小幅回升，出口强内需弱格局延续.pdf

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Nomura-亚洲洞察：亚洲利率——近期反弹后料将趋稳，推荐做多韩元—新台币利差交易.pdf

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Nomura-亚洲洞察：韩国通胀因油价走高再度抬头，核心通胀依然黏性十足.pdf

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Nomura-阳光电源（300274.SZ）“美国逆变器禁令”传闻及公司电话会追踪.pdf

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SemiAnalysis-EMIB-T, HBM4 Challenges, Microfluidic Cooling, Photonic Interconnects.pdf

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SemiAnalysis-EMIB-T、HBM4 挑战、微流体冷却、光子互连 --- EMIB-T, HBM4 Challenges, Microfluidic Cooling, Photonic Interconnects.pdf

SemiAnalysis-EMIB-T与定制HBM及封装技术-20260703.pdf

SemiAnalysis-Meta Compute_ Everyone Wants To Be A Neocloud.pdf

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研报

SemiAnalysis-Meta计算：人人想成Neocloud-20260703.pdf

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SemiAnalysis-企业Token预算访谈-20260701.pdf

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SemiAnalysis-元计算：人人都想成为新云 --- Meta Compute_ Everyone Wants To Be A Neocloud.pdf

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UBS-Meta Platforms——出售过剩算力能否降低EPS稀释风险？.pdf

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UBS-Meta：处置闲置产能是否会缓解每股收益承压风险？ Meta Platforms Does Excess Capacity Sale Reduce EPS Compression Risk.pdf

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UBS-全球外汇策略：汇市风向标——点位虽异，逻辑未变.pdf

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UBS-苹果公司（AAPL.US）：美欧iPhone购买意愿上升，中国回落，前景喜忧参半.pdf

伯恩斯坦-全球半导体前道设备(Capex)追踪：日本SPE同比增长11%+20260701.pdf

巴克莱-中国6月PMI透视：温和改善伴随行业分化+20260630.pdf

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研报

伯恩斯坦-全球半导体前道设备(Capex)追踪：日本SPE同比增长11%+20260701.pdf

伯恩斯坦-数据中心与新云厂商：利润率与单体经济效益对比+20260701.pdf

伯恩斯坦-虚拟电厂能否成为美国市场的“最有价值球员”？+20260630.pdf

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大摩-5月 HDD SSD 市场数据：数据中心（DC）出货量与需求动能维持高位+20260630.pdf

大摩-NAND闪存行业展望：走势分化+20260702.pdf

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大摩-半导体库存追踪：本轮尚未开启补库存+20260701.pdf

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大摩-面向未来 AI 基础设施建设-GPU XPU 时代，谁将是 AI 赢家？+20260630.pdf

德银-中国宏观下半年展望：平衡“双速经济”+20260630.pdf

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高盛-中国半导体设备与材料：先进制程扩产驱动长期增长，估值框架重塑+20260701.pdf

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研报

高盛-中国医疗年中企业日纪要：风险出清后的布局窗口开启+20260701.pdf

摩根大通-MLCC跟踪：5月贸易数据出炉；5月表现符合季节性规律；台系厂商带动 IT 应用需求，车用应用环比下滑+20260629.pdf

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摩根大通-半导体路演反馈：WFE预期上修剑指2500亿美元，NAND涨价共识强化+20260630.pdf

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汇丰-香港金融业：跨境财富流动十大热点问答+20260629.pdf

美银-中国AI材料板块：建议关注金晶科技、中国巨石、紫金矿业、中天科技、洛阳钼业、钨、铀及液冷产业链+20260629.pdf

花旗-台湾PCB与基板：ABF_BT行业毛利率与定价上行周期启动；买入并上调目标价+20260630.pdf

花旗-央行隔夜逆回购利率落地释放宽松信号，7月降息概率升温+20260629.pdf

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高盛-中国宏观经济：内地客户怎么看当下经济？6月路演核心反馈+20260630.pdf

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高盛-中国猪周期行至底部，现金流加速枯竭预示供给出清提速，价格拐点临近；维持牧原股份“买入”评级+20260630.pdf

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UBS大幅上调DRAM与NAND价格预测：3Q26 DDR合约价上调至+32% QoQ（前值+17%），4Q26上调至+18% QoQ（前值+12%）；NAND 3Q26上调至+30% QoQ（前值+17%）。预计DRAM行业供应紧张将持续至至少2Q28，2027年位需求增长36.2%远超供应增长19.3%，供需缺口为近30年最严重水平。HBM需求预测上调至2026年331亿Gb（+90% YoY）、2027年587亿Gb（+77% YoY）。预测内存行业2026/2027年营收将达9920亿/17630亿美元，2027年FCF接近1.2万亿美元。LT…

UBS维持SK海力士买入评级，目标价从300万韩元上调至320万韩元。三大关键催化剂包括：1）更多与超大规模客户的修订长期协议（LTA），锁定5年以上、60-70%预期量价；2）2026年二季度起向英伟达Rubin平台批量出货HBM4，HBM占DRAM收入比将从2026年的15%提升至2030年的58%；3）ADR上市后启动股票回购并逐步加码。AI代理驱动内存需求超预期增长，2027年DRAM位元需求增长36%（2026年22%），NAND增长23%（2026年20%）。SK海力士2026年HBM市占率维持50%第一，2027年小幅降至39%（三星41…

快手旗下可灵AI完成首轮外部融资，初始投资者认购20.3亿美元，另有7.66亿美元已获承诺，总融资上限30亿美元（占可灵扩大后股本16.67%），对应150亿美元投前估值、180亿美元投后估值。交易完成后快手持股从100%稀释至68.33%，但仍合并财务报表。可灵2025年收入约11亿元人民币，2026年3月ARR达5亿美元，跻身全球最大商业化AI原生视频应用之一，但2025年仍录得19亿元净亏损。融资意义在于：1）强化可灵在算力和人才方面的竞争力；2）减轻快手现金流负担，使其可平衡股东回报与AI投入；3）多元化投资人构成带来生态合作机会；4）为快手S…

高盛Hui Shan就中国近期经济与货币政策给出三点快速观察：1）6月官方制造业PMI从5月的50.0升至50.3，新订单分项指数明显回升，季末月份数据偏强的规律仍在延续；非制造业PMI由50.1小幅升至50.2，建筑业与服务业均边际改善。2）央行启用新的流动性工具——6月29日和30日首次开展隔夜逆回购操作，累计投放9000亿元流动性，用于平抑月末、季末、年末资金面波动，往年6月末7天回购利率常超政策利率50bp以上的现象今年未再出现。3）综合来看，央行新工具将有助于中国利率互换（swap）利率小幅下行。 高盛（Goldman Sachs）中国首席经…

GlassBridge虽具技术潜力但距量产仍远，TSMC主流COUPE平台未来几年仍采用光栅耦合。台积电PIC产能将从2026年2季度的10kwpm逐步爬坡至2028年的25kwpm，Insertion 2测试效率已从1天/片提升至6小时/片。CPO大规模量产将于2026年7月启动，2027-2028年加速放量。维持看好CPO赋能者：台积电、日月光、FOCI、AllRing、MPI、颖崴、鸿劲精密。TFC在高端FAU具有竞争优势，受GlassBridge冲击较小；Largan可能面临更大竞争。本报告对FOCI和AllRing的盈利预测进行了修正。 摩根…

铠侠与闪迪已在其北上工厂K2厂房启动BiCS-10技术量产，并开始出货基于该技术的1Tb TLC样品。BiCS-10相比BiCS-8在接口速度上提升33%（3.6Gbps→4.8Gbps），位密度提升59%，读写功耗效率分别改善18%和30%，专为支持PCIe Gen 6/7及AI工作负载的下一代SSD设计。短期（2026-2027上半年）数据中心与企业存储收入扩张及GB成本下降仍主要依赖BiCS-8推动；公司中期目标将数据中心与企业产品收入占比从目前30-40%提升至60%以上，能否实现取决于BiCS-10 SSD的商业化进展。维持Overweigh…

摩根士丹利发布礼来(LLY)更新报告：即将在EASA大会上展示的Elora(选择性胰淀素激动剂)联合Tirzepatide的Ph1b数据展现具有竞争力的减重效果(高剂量组最高减重29.0%)，且呈加性效应。但摘要缺乏耐受性细节，无法充分横向比较。LLY已启动5项Elora III期临床，预计将成为公司历史上最大开发项目之一。莫德预计2035年Elora风险调整后销售额57亿美元(POS 60%)。同时，Reta三靶点(GGG)激动剂Ph3数据对低BMI患者表现优异，可能成为低BMI人群的主力品种。莫德维持Overweight评级，目标价1344美元(基…

本期为高盛每日720快报，覆盖亚太多市场热点：1) 国巨：商品MLCC进入涨价周期，预计2027/28年价格上涨93%/84%，毛利率达46%/51%，上调目标价至NT$1,490，维持买入；2) 三星电机：AI服务器需求强劲，上调2026-28年盈利10-96%，目标价上调至W2.6mn，买入；LG Innotek目标价上调至W1mn，中性；3) 韩国策略：维持KOSPI超配，12个月目标12,000点，下半年仍有20%以上上涨空间；4) 快手：Kling以150亿美元投前估值融资30亿美元，ARR已达5亿美元，快手持有68.33%维持并表，目标价H…

【国金金属|黑色】钢铁行业周度跟踪260705 周度简评：需求疲弱而铁水高位，钢厂对双焦顺价幅度不足，盈利空间被消化 基本面方面：铁矿端，铁矿港口库存回到季节性偏高3000万吨位置，中矿和FMG谈判以及BHP劳工谈判构成短期扰动，中期定价权转移和供给宽松已成定局。焦煤端，周内焦煤矿山开工率维持低位，目前供给恢复速度温和，现货上涨趋缓，期货低位震荡，期现价差仍处高位。钢材端，铁水继续维持高位，制造端需求仍有支撑但整体库存陷入累库，煤涨铁跌但自身供应宽松压制盈利。本周价差测算的炼钢环节平均吨净利环比-0.7元，目前吨亏9.9元，Mysteel钢企盈利比例降…

HF新兴产业周报-20260705 小专题：保偏光纤——CPO架构催生的核心增量部件❗（孔令欣） 观点：在风格再平衡需求下，中美韩股市本周均呈现科技宽幅调整，非科技特别是医药开始抬头，费半周跌4.4%，NBI周涨4.4%；我们认为科技没有结束，医药属超跌，有业绩和真变化的持续性会更强❗

[玫瑰]通信设备周观点更新 本周通信设备下跌10.51%，创下25年以来最大跌幅，相比于上周27年1.6T光模块出货量下调、光纤上游光棒呈现积极扩产等基本面冲击，本周基本面大变动其实不多，Meta重申正在制定云计算业务计划，未来将对外销售AI算力和模型的使用权限，这一5月已提出的观点本周引发了科技盘面的震荡，我们认为这并不意味Meta会降低发展超级智能体的重要性，或是改变资本开支的策略，结合SemiAnalysis的Meta云和托管容量签单情况，我们相信Meta当下的算力仍然供不应求，AI叙事没有变化。市场波动的演绎更多是由于资金面对此前机制行情的调整…

周日论策 策略一周路演回顾总结 26H1哪些历史经验已被打破？H2还有哪些可能被打破？

风格再平衡？ 科技主线还在吗？

【天风轻纺-周观点W26】轻纺26Q2前瞻 /

【浙商大制造】 芯碁微装：国内直写光刻设备龙头，PCB+泛半导体双轮驱动 1⃣PCB：AI PCB需求爆发，公司曝光份额领先、钻孔贡献增量 行业：AI算力推动高阶HDI/高多层板扩产，曝光设备（价值量占比17%）与钻孔设备（占比21%）迎量价齐升。

【国联民生电子】MLCC：把握调整机遇，重视AI大周期 [玫瑰]领导好，近期有传闻vera rubin ultra下修40%的MLCC用量，根据我们产业调研情况： 1️⃣ultra的Bom单目前暂未完全确定，但功耗相比rubin大幅升级是确定事实；

【国金电新】奥来德26H1业绩大增点评0705 [太阳]公司发布2026年半年度业绩预告，预计2026上半年实现归母净利润1.6-1.9亿元，其中26Q2实现归母净利润0.8-1.1亿元，同比增长4900%~6775%，环比增长0%-38%。 25Q4以来业绩显著向好、逐季提升！ 公司盈利能力同比大幅增长， 主要来自OLED蒸镀设备业务收入大幅增长， 设备核心竞争壁垒持续夯实，产品技术与市场卡位优势充分落地。

🍁hcdx 华民股份：硅部件大市场，高利润，低国产化率，受益于先进制程扩产，转型半导体困境反转 🍁公司正全力转型半导体硅部件，目前公司从24年开始布局硅部件上游硅棒，相关产品销售单价高达30万/吨，毛利率接近70%，净利率高达50%。同时计划往下游硅部件发展，利润率更加可观。 🍁公司利润弹性得益于“存储和其他先进制程资本开支上行+硅部件高利润率”。硅部件是半导体刻蚀的核心辅材，需求量与半导体设备的capex、opex都直接相关，在干法刻蚀中，腔室内高能等离子体对晶圆进行图形化加工，直接暴露在等离子环境下的零部件也会被逐渐腐蚀，需要定期更换，先进制程的替…

【GFJSJ】EDA板块跟踪：韬定律V2补齐工程路径，继续看好国产EDA 韬定律V2进一步补齐工程实现路径。华为更新韬（τ）定律V2，补充工程落地细节、实测数据和产品演进路线，重点新增Gear Ratio等Logic Folding关键参数，并进一步明确混合键合、TSV微缩、Unified Bus、Hi-ONE等技术路径。 EDA是LogicFolding落地的关键工具。逻辑折叠不只是封装堆叠，而是要把多层有源电路作为连续设计空间进行协同优化，对跨层设计、互联布线、时序功耗、热管理、寄生提取和物理验证等EDA能力提出更高要求。

🔥【申万化工】新材料板块推荐0705 1、存储板块：受Meta出租算力即长鑫IPO推迟情绪影响本周出现调整，周五江波龙业绩提振板块信心，原厂进一步涨价预期，看好下周板块反弹，首推【雅克科技】 ‼ 继续强call【雅克科技】，半导体材料平台化&全球化国内第一，长鑫第一大材料供应商（战略绑定+份额垄断）+海力士、三星等深度合作（联合开发最新一代产品）！

【zx汽车】零部件&机器人产业链调研更新-20260705 秦川机床 1、通过北特、贝斯特等T供应商，间接服务于T机器人

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【CJJSJ】海光信息强CALL（3）：Intel再涨价强化CPU产业趋势，海光重估进行时 1、如何看待此轮涨价：产业趋势强化、产品持续紧缺 [玫瑰]Intel于2026年7月5日再次上调多款CPU价格：部分消费级处理器涨价30-50美元，服务器CPU涨幅更大，其中Xeon 6980P定价13955美金，涨幅1495美金为最高，其余多个型号幅度~12%。此次涨价并非针对全线产品，主要为高端制程3nm产品，主要是服务器CPU和PC高端CPU， 需求旺盛是本轮涨价的核心原因，进一步强化CPU产业趋势。

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【招商电新】继续推荐蔚蓝锂芯20260705 电动工具电芯有望涨价。继H1下游Dewalt、Craftsman、博世等客户上调终端工具价格后，8月上述客户受301条款关税恢复影响，或将再次提价。在此背景下，下游客户对电芯涨价的容忍度有望提升，公司大客户占比较高，后续若电芯价格顺利上调，盈利弹性有望在Q3逐步体现。 BBU将在Q3开始规模出货。公司已收到Google电芯代工订单，Q3有望贡献约8000万元利润；同时，公司LFP全极耳电芯已进入Google和AWS供应链，以联合销售形式，Q3也有望实现规模化级供货。

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【天风通信】永鼎股份业绩点评：光纤业务贡献Q2弹性利润，积极看好公司后续发展，持续推荐！ 事件：公司发布上半年业绩预告，归母净利润为5-7亿元，按照中值6个亿计算，同比增长88%（去年同期主要为联营企业处置子公司的投资收益，经营利润很少），按照Q2中值4.5亿利润计算，环比增长183%，符合我们此前的预期。 Q2业绩快速增长，主要是由于光纤光缆业务贡献弹性利润，汽车线束和海外工程业务利润同比有所下降，对利润造成一定程度的拖累，若加回，则预计Q2利润可达到5亿以上。

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【华泰通信0705】光纤业绩速递：二线标的业绩高增，板块回调迎来布局窗口 【主要变化】 1.二线企业业绩中报预告数据强劲，可预期龙头企业业绩高增；

周观点更新 1.本周波动的本质，仍是重要IPO前的上下约束。 本周市场科技方向先大涨、后大跌，核心并不是AI主线结束，而是重要IPO前市场既不能跌出风险，也不宜持续亢奋。科技的资金面也符合这一“涨时兑现，跌时承接”特征：周一、周二上涨时有资金流出，周四大跌时反而明显流入，全周反而是较大幅度的净流入。监管方面，基金业协会对量化的摸底，更多是风险防范信号；总量政策上，领导在上周建党105周年和《》杂志文章注重强调基层政策执行，这意味着，7月底政治局会议前后总量政策大概率仍保持定力。

韬定律V2来了，有哪些增量信息？ 核心结论：V2系统性讲解了韬定律的后续实现路径。 三个核心增量：

【下周大事提醒：中国通胀数据、美联储会议纪要、三星电子财报、SK海力士美股首秀、智谱MiniMax解禁】0705 7月5日｜中国6月CPI、PPI及外储数据下周公布；美联储6月会议纪要出炉；智谱、MiniMax、天数智芯港股解禁，流动性压力骤升；SpaceX将入纳指，三星电子公布财报，SK海力士ADR美股首秀，OpenAI GPT-5.6即将发布。 7月6日(周一)：

AI时代下，哪些新材料值得重点关注 [太阳]AI算力芯片拉动高规格MLCC用量。需求端：CSP自研ASIC加速器平台大量采用小尺寸、高容值、耐高温的高端特规MLCC，如AMD于MI450验证期间以MLCC取代BOM中所有铝电解电容与钽电容，47µF 2.5V X6S 0402用量因此从每板1440颗暴增至10544颗，增幅高达632%；NVIDIA Vera Rubin平台对100µF 4V X6S 0805需求亦提高，从每板320颗上调至500颗。供给端：当前供需紧绷的信号已较为显著，日韩指标厂BB Ratio比自2026年4月起逐月递增，部分高容值…

【年中复盘】真金白银的科技浪潮 周五晚江波龙发布业绩预告，中报预增600倍，AI带来的变化已实打实体现在业绩上，虽然短期有所调整，但我们认为科技依然是今年最重要的主题！ 📈复盘我们上半年的核心推荐，自推荐日到6.30：

[玫瑰][玫瑰][玫瑰]持续强call中国硬科技：τ定律非概念，中国半导体巨大进步【华西机械】 事件：7月3日何庭波发布韬定律V2版论文，大量关键实测量化信息正式披露。 1、从第一性原理理解τ定律，中国大陆半导体大进步！1）我们之前反复强调，华为韬定律是中国半导体重大的进步， 核心关注点：没有EUV的情况下来，τ定律有没有带来芯片性能的提升（相比5/7nm）， 是否往先进制程去做进一步演进， 解决中国芯片进步这一工程问题！2）最新论文给出了肯定答案：较9030 Pro，麒麟2026实测238 MTr/mm²，提升+53.5%；主频+13%、功耗-41%…

继续坚持：CPU AI需求大起点， 且国产CPU逻辑步步走顺 自Q1调价之后_Intel再次调涨CPU价格_幅度约近10%。 ——本次涨价主要由Intel带领，主要针对热门型号上调价格，包括桌面端酷睿Ultra 200S Plus系列，以及服务器端部分至强系列。

【PCB钻针】 1）日本供应商并非断供，而是限制高端钨棒采购份额来涨价，各家钻针厂目前仅能拿到原份额的两到三成；国内钻针厂在加紧验证国产高端钨棒。 2）高端AI钻针因能生产的厂家少，报价已很高，钨价回调预计价格不会下跌，但上涨预期也不强；普通钻针价格也跌不下去。

江波 首发公众号：思维纪要社 龙业绩炸裂，存储怎么看？ 📮模组：江波龙业绩之后，应该思考什么？ 🔥江波龙Q2业绩持续超预期，约62亿利润。环比Q1增长62%，同比+3635%。业绩周末的“出圈”已证明了超市场预期的程度。短期看市场资金定价偏好， 当前的模组犹如3月美伊冲突的模组 ，AI叙事分歧，宏观不确定性，资金避险属性增强。在此情形下，模组有涨价，涨价能反映业绩，PE估值不足15倍，无须担忧技术变革扰动。 “科技避险资产属性”将再提升。感兴趣的领导可以复盘下3月，佰维存储发布1-2月经营数据时，估值与股价的演绎。

【半导体测试设备】 1）目前，中国大陆地区的半导体测试机市场规模约为200亿元，3-5年内有可能从200亿元扩容至300亿元。 2）高端SoC和存储测试机，市场主要由泰瑞达和爱德万垄断，国产渗透率极低。中低端SoC测试机国产化率约达50%。模拟测试机是华峰测控的传统强项，其在中国大陆地区的市场份额约在40%以上。

【帕米尔研究院】创新药反攻，逻辑何在？ 1）产业趋势从未停止，上半年调整更多受资金面及情绪面影响 最直观的指标：商业化收入和BD收入。国内市场方面，审评端、支付端政策全方位支持下，创新药企商业化速度不断加快，批量新产品上市，近期百利天恒的双抗ADC及科济药业的实体瘤CAR-T相继获批，均为全球FIC！

【国金军工】燃机观点更新及推荐 数据中心扩张叠加极端天气，电力需求创记录，持续看好燃机等缺电主线行情。7月4日，彭博报道美国最大电网PJM用电需求超过历史峰值，所有发电机组以最大容量运行。 美股即将进入Q2财报季，缺电主线公司均有望超预期。上周西门子能源发布Q2业绩预告，上调2026年全年业绩，订单排产至2029-2030年，开启燃机景气验证发令枪。美股缺电标的持续超预期，有望带动燃机板块持续上行。

【兴证宏观】开始交易加息预期的回摆 [太阳]6月以来全球权益市场波动加剧。今年韩国股市两种熔断机制触发的次数均创下历史新高，6月下旬以来韩国股市在暴涨和暴跌之间反复横跳。当前全球主要股指隐含波动率仍维持在历史高位，投资者对于后续市场走势仍存在较大分歧。 [太阳]当前海外市场波动放大可能并非偶然，6-7月处在多重风险因素的集中兑现期，市场波动可能进一步放大：1）美联储新任主席淡化前瞻指引；2）地缘政治扰动仍存；3）海外融资扩张；4）美股财报季AI盈利验证。

【玻璃基板】 1）玻璃桥是晶圆级光学工艺的光波导器件，与面板级封装或玻璃基板独立，短期对国内光通信行业影响有限，目前只是康宁提供的一种器件耦合的技术选择，对于未来CPO是否一定需要用玻璃桥还没有明确的定论。 2）玻璃桥与传统FAU光纤阵列呈中长期互补格局，三年内替代压力较小，仅高端高密度集成场景具备替代潜力。

这周依旧旗帜鲜明看好商业航天和AI，商业航天抓长十乙催化（7.10-13），后续还有朱雀三号遥二；AI抓中报业绩兑现，已陆续有绩优预告。 回调充分的商业航天迎来密集产业催化。 6.28我们明确聚焦长十乙可回收催化，国家队大运力可回收火箭的工程验证，若海上网系回收顺利推进，将强化低成本、高频次发射、卫星互联网产业化预期；6.30 RKLB 收购 Iridium产业催化；后续还可期待遥二。继续重点推荐：【信科移动、信维通信、飞沃科技、国博电子】。 AI波动后聚焦绩优环节。 近期市场围绕CapEx、模型分化和算力供需反复交易，但产业逻辑没有变化：AI主线正在…

【光大电新公用环保】《》点评 🔥行业发展目标从“十四五”的资源循环型产业体系基本建立优化为到2035年循环经济高质量发展体系基本建立，规划导向从体系搭建的“补短板、提升利用率”正逐步转向高质量发展阶段的“扩产业规模、提升附加值”，其中新兴固废品类有望成为核心增长来源。 【1】“新三样”固体废弃物回收独立成篇，成本内化机制打通商业化核心堵点。

有色周观点20260705 前期有色行情主要集中在和下游应用相关的小金属（钨、钽、钼等受AI催化，板块系统性上涨），而压制传统有色板块（铜、金、铝）的核心因素我们认为是金价。以铜为例，铜商品在各种逆风（战争带来的流动性问题、加息预期）下一直是抗跌的，展现出超强韧性，但铜股票经常出现日内暴跌，导火索经常是金价超预期的下跌。核心逻辑是市场认为宏观的品种价格中计价了较多的宏观溢价，而金价作为宏观属性最强的品种，其下跌有可能会带来其他品种宏观溢价的消除，市场担心其他品种补跌。因此在金价持续下跌过程中，铜股票和铜商品发生了显著背离。所以我们一直认为，这一轮有色行…

[庆祝]【DBJX】申昊科技：布局算力租赁业务，叠加算力运维机器人实现“一体两翼”发展战略 [玫瑰] 7月3日，公司发布公告《关于公司及子公司拟购买资产的公告》， 拟向多家供应商采购服务器，并签署相关采购合同，采购合同总金额预计不超过人民币20亿元， 主要用于为客户提供算力租赁服务，完善落实其“一体两翼”发展战略。 [玫瑰] 布局算力租赁业务，算力中心业务再次完善。此次公司拟投资不超过20亿元购买服务器，为客户提供算力租赁业务，作为电网特种机器人核心制造商， 基于公司此前行业积累和客户基础，公司算力租赁业务有望成为公司核心增长点，并且有望持续扩大。首次…

🍁【hcdx】东岳集团：东岳硅材中报净利暴增超900%，业绩全面反转 🍁公司子公司东岳硅材26年上半年预计实现净利润4.24-4.44亿元（同增905-952%），扣非净利润预期4.65-4.85亿元（同增934-978%），公司有机硅业务（占比约35%）走出低谷迎来拐点。 🍁硅板块强劲造血，叠加氟化工高景气，利润弹性极致放大。公司持有东岳硅材44%股份，预期全年贡献超4亿净利润，极大增厚现金流基本盘；叠加23万吨无水氢氟酸原料底层原料的一体化护城河，与1万吨高端特种PTFE的价值重估，共同促成了核心业务的量价齐升。

【中信互联网】恒科资金流周度追踪 截至7月3日，恒生科技指数月内上涨0.6%。 估值层面，截至7月3日，恒生科技指数NTM PE为18.17x，较上周（ 17.47x ）有所上升。

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【液冷】 1）鼎通1.6T液冷Cage规划了5条专用产线，目标2026年底全部建成。产线机台为定制设备，扩产速度受限于上游机床厂产能。 2）目前已获NV认证的国内结构件供应商包括鼎通和奕东，鼎通为安费诺主要供应商。

【中信策略】叙事回摆 1）K型分化因叙事而加强，波动在意料之中。三重叙事强化全球分化：强美元/加息预期对非AI压制更大；国内偏弱内需演绎出海外少见的"碳基/硅基"对立，A股非AI（含全球敞口的周期制造、创新药）严重跑输海外；A股科技还额外演绎国产链自主可控溢价，6月以来显著跑赢海外（A股半导体材料设备/中证半导/科创芯片+43.2%/+32.9%/+20.7%，同期费城半导体/KOSPI50/MSCI全球半导体设备为负）。阶段性被叙事主导时短期波动属正常，长牛逻辑与科技主线不变。 2）货币假设边际转变：市场开始全面审视美联储，而非预设鹰派路径。沃什"立…

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路德科技：股份转让方深度布局“光”产业链，主业酒糟饲料销量高增 股份协转交易方深度布局光产业链： 26/3/24公司控股股东季光明与投资者吕大龙（清控银杏投资公司创始人）签订《》，拟转让690万股（占总股本6.8511%），转让对价1.31亿元，转让价格19元/股。＃清控银杏已深度布局光模块产业链光芯片、光通信行业光材料资产。如投资 飞瓴光电（特种光纤 / 光材料） 等一系列光通信与光芯片相关优质项目。飞瓴光电创始人、董事长童维军曾在长飞光纤光缆公司担任高管，带领公司攻克非金属元素深掺共掺工艺难题，打破了国外在深掺氟特种光纤材料与装备方面的技术垄断，成…

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天山铝业&创新实业26H1预告简评 天山铝业2026H1预告简评：税率扰动不改业绩韧性，优质民企价值显现 公司预计2026H1归母净利润42亿元，同比+101.52%。对应2026Q2归母净利润为20亿元，1季度为22.2亿元。

[红包][红包]【天风电子】江波龙：Q2业绩预告超预期，存储低估值迎价格+业绩双击 🌟核心观点： 江波龙发布2026年半年度业绩预告，预计H1收入220-250亿元，归母净利润92-110亿元，扣非净利润90-105亿元。Q2利润中位数64亿，环比继续大幅提升，超市场预期。

🍁🍁🍁hcdx 阿拉丁：40万个SKU研发实力强劲，半导体产业化加快业绩景气向上 🌟主业基石稳固，国内试剂电商领先企业，有超过40万个化学试剂SKU，常备库存科研试剂超过20万种，每年新增3000-5000个SKU，等于说什么材料都能做，研发积淀非常雄厚。 原有公司以科研试剂为主，每个SKU的收入体量不算太大，销售依靠电商，品控有口碑，市场形成阿拉丁就是质量的代名词。公司拐点是从去年到今年开始公司大力推动产业化进度，尤其在半导体和AI领域开始推广直销，并且取得了多家龙头半导体企业扶持，从科研试剂进入半导体化工领域，规模量产迅速放大。

【招商电新】ST逸飞更新 [太阳]公司是智能激光装备及创新工艺方案提供商，一季末合同负债9.49亿元，同、环比提升257%、74%，在手订单充裕。 超容激光焊、密封焊国内独供

研报

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【半导体设备】华为发布V2版“韬定律”，关注先进封测设备需求【东吴机械】 7月4日华为海思半导体业务负责人何庭波发布了V2版的《》，这篇V2版韬定律论文指出，通过LogicFolding（逻辑折叠），华为新一代麒麟移动SoC在固定工艺节点下，实现了55%的晶体管密度提升，并在同等性能下将功耗降低了41%， 主要依靠超细间距面对面混合键合、将电路逻辑单元拆分分配至上下两层有源晶圆垂直互连，新增“齿轮比”评判堆叠匹配度，即混合键合触点间距与顶层金属走线间距的比值，数值越趋近1，电路绕路损耗与时延越低。 1、华为将发布新的麒麟手机芯片，完整采用逻辑折叠技术，…

【国金医药·行业周报】中国创新药从可选到必选，WCLC/ESMO或催化第二波交易浪潮（联系人：甘坛焕） 2026H1中国创新药BD以997亿美元创史上最强半年度，接近2025全年1357亿美元的73%，较2024全年522亿美元接近翻倍；全球TOP10交易中中国药企独占8席，石药集团185亿美元授权阿斯利康创全球历史第二高单笔交易，礼来、BMS、辉瑞等MNC密集出手且礼来独占3席，首付款最高达12亿美元，标志着中国创新资产从“可选”变为“必选”，估值体系正从国内向全球接轨。随着WCLC 2026（9月12–15日）与ESMO 2026（10月23–27…

铜冠铜箔的HVLP5 已经进入客户验证流程 此前跑在前面的是隆扬 但是有人疑惑，隆扬有HVLP5 但是没4

【广发机械】周观点更新：半导体设备催化不断，关注中报较好的PCB、船舶等板块-20260705 1.半导体设备。近期产业催化众多，三星、海力士宣布万亿美元级投资；台积电7nm及以下所有先进制程涨价5%-10%；DeepSeek V4于7月中旬上线，推出峰谷阶梯定价规则。 硅基通胀带来的下游盈利改善必然带来高capex扩张，本轮周期先进制程、成熟制程扩产与存储扩产共振，推荐：长川科技、强一股份、联讯仪器、精智达等。

建材行业更新：行业自成杠铃，左侧和右侧的共振（国泰海通 鲍雁辛 花健祎）20260705 右侧玻纤电子布本质是供给不足的确定性 本周电子布落地1.2元涨幅，保持逐月加速；下周一ccl有望接力15%涨幅实现每月快速两涨的延续，电子布追平新高，ccl 大幅超过前高。

【申万通信】盛科通信（20260705）：稀缺的国产交换芯领军 超节点/scaleup 国产进度较快，假设26年7w颗25.6T，25.6T有望贡献12e营收。51.2T进展顺利，预计有望匹配国内超节点放量节奏。重点跟踪几家CSP大厂订单及出货。 国产算力部署加速，除华为外，CSP牵头的超节点解耦方案将明确抬升Scale-up/交换芯片需求；网络侧持续受益国产算力渗透与替代需求。

【ZT机械】T链Optimus进度跟踪 一句话：方向已定、真金白银已下、确定性提升——特斯拉正从"炒预期"转入"看兑现"。 一、大模型：Optimus与FSD同源VLA，FSD累计超100亿英里、车队超900万辆，独家物理数据构成"绕不开的载体"；Cortex算力年中翻倍至25-30万张H100等效。

【东吴电子陈海进】韬定律 2.0 量化堆叠标准，先进封装、近封装光引擎打开长期成长空间 📢新闻： 2026 年 7 月 3 日，华为何庭波于中科院 ChinaXiv 平台正式发布韬定律 2.0 论文《面向多层级电子系统的时间缩微理论》，距1.0 概念版本迭代仅 40 天。

【飞龙股份】 0703涨停后如何看？ ——26H2或迎北美液冷订单大规模交付，有实力者有望戴维斯双击！ 事件：

【东吴机械周观点】推荐半导体设备中受益于芯片性能提高而通胀的测试机板块；看好PCB设备下游扩产加速的投资机会 👉【半导体设备】AI算力催生HBM带动测试机新需求，国产设备商有望充分受益 存储持续涨价&两存上市在即，看好存储扩产持续性。DDR4（8Gb）2024年底至2026.6涨超17倍，DDR5（16Gb）2025.11至今涨约4.9倍，中国头部存储厂与国际龙头产能差距显著，扩产空间广阔。HBM采用3D堆叠架构，测试重心前移至KGSD环节，测试道数由传统DRAM的3-4道提升至15道以上，存储测试机需求约为传统DRAM的5-6倍，量价齐升。存储测试机…

【财通建筑建材】建材周观点0704：继续看好建材科技股和传统板块中的绩优品种 核心观点：上周沪深300跌0.53%，申万建材跌4.22%，前期涨幅较大的电子布和玻璃基板出现一定回调，转型科技的中小市值品种表现较好，受益加息预期减退和油价下行，传统建材中成长逻辑相对较强的出海龙头表现较好，国内链的管网及消费建材品种也呈现一定涨幅。我们认为随着中报期临近，大幅受益于涨价的电子布有望继续保持较强走势，玻璃基板虽然中报业绩仍未到业绩兑现期，但其作为最确定的新技术方向之一，市场共识正在逐渐形成，调整后仍具备较好的投资价值。除此之外，其他位于低位的细分科技型建材个…

【申万计算机】华为昇腾更新：出海+订单新变化0705 出海第一站-韩国： 根据CNMO科技，华为正计划在26Q4将昇腾950DT、950PR两款芯片以及Atlas 950 SuperPod计算平台Atlas系统推进韩国AI加速器市场，目前已确定分销商合作协议，正在推进技术培训、定价制定和本地化营销相关工作。

【申万计算机】持续看好！壁仞科技拟配售1.53亿股H股20260705 配售规模70.38亿港元 7月5日，壁仞科技发布公告，拟配售1.53亿股H股，占已发行H股约12.74%、已发行股份总数约6.27%；配售价46.20港元/股，预计募集资金净额70.38亿港元。

【天风金属&新材料】能源金属周观点更新20260705 利空逐步落地，锂权益与商品震荡反弹。价格端，锂矿权益指数周度累计修复+5.4%；LC主力合约从15.02w反弹至16.88w，周度累计+12.36%。库存端，延续去库，小样本库存环比-1239吨至94573吨，大样本库存环比-2155吨至127804吨；注册仓单4.8w、环比-0.03w，期货总持仓56.5w、环比-3.5w，主力持仓41.3w、环比-3.1w。 ▪️美国“金库计划”后，国防战略物资采购体系对锂发出进一步采购。 7月2日，据报道美国国防部后勤局（DLA）计划通过一项为期五年、固定价…

【国金食饮】6月大众品渠道更新 6月受雨水天气+淡季影响，餐饮链、软饮、啤酒等板块动销放缓；零食量贩两强开店加速&同店改善趋势仍存。当前我们推荐中报业绩预期高增，或具备超预期可能性的燕京、安井、酵母、万辰、西麦。 海天味业：6月出货8.1%，同比持平，库存维持在2.7个月左右。

【天风金属&新材料】天山铝业26中报预告点评：经营利润符合预期，补税拖累业绩20260705 ☀️业绩预告：公司预计26H1实现归母净利润42亿元，同比+101.5%；实现扣非净利润40.9亿元，同比+108.6%。其中Q2实现归母净利润19.8亿元，环比-10.7%，主要受补税影响，Q2补了25年和26H1的所得税，税率15%—>25%，影响6-7亿，若加回26Q2经营利润26-27亿则符合预期。 【量】预计Q1/Q2电解铝产量分别为31/33万吨，全年产量指引135万吨。新产能第一条线12万吨去年11月开始投产，今年2月已达产；第二条线12万吨4月…

【广发环保 陈龙&郭鹏】“十五五”循环政策发布，重视再生、AI转型方向 建议关注 大地海洋、盈峰环境、浙富控股、圣元环保、朗坤科技、山高环能、瀚蓝环境等 循环经济顶层设计落地，8万亿市场关注金属再生、回收等赛道

【国联民生交运】航空周观点：航油价格波动宜保持耐心，暑运旺季延后启动 暑运第一周数据较弱。暑运前4天，国内裸票价同比下滑约18%，加上燃油附加费后跌幅收窄至3%，客座率83%同比基本持平。供给环比大幅放量是主因，国内航班量降幅从6月中旬10%收窄至3%，需求侧今年暑期学生放假晚导致家庭出行启动延后，叠加高铁学生票新政分流了大学生客群。7月第二周学校集中放假后客流回升斜率、票价能否同步企稳，是验证航空需求的窗口。 新加坡航油7月初价格环比回升，产能恢复叠加全球航空旺季，保持耐心。OPEC+增产持续落地，海峡通航量恢复，布油已回落至70美元附近，原油价格作…

【财通机械】再 call 日联科技：平台化并购进入“产能落地 + 海外协同”兑现阶段！ 产能持续落地：珠海 6 亿拿地，不是普通扩产，而是给并购平台补生产底盘。公司公告拟在珠海高新区取得 44,353.95 平方米土地，建设“日联科技工业检测设备华南总部基地项目”，计划总投资 6 亿元，建设周期 24 个月，整体建筑面积约 11 万平方米。项目一方面是满足工业检测设备高精度、高效率、智能化升级需求，另一方面是为了对华南地区已投资收购或未来潜在投资收购标的公司进行统筹管理、产能扩充、渠道协同。也就是说，这块地对应的不只是日联原有 X 射线设备产能，更是为…

【东方通信-半导体】7.5周观点：中国供应链缓解全球AI通胀 1、问题：AI生态越来越K型，AI通胀全社会买单。顶级AI模型辐射的群体越来越少（Mythos不公开发布、出口管制、限制中国账号，大企业内部限制员工token消耗量、传统企业连怎么用大模型都毫无头绪，豆包设置单月500元的付费限制），普惠大模型拼成本和投入决心（DeepSeek极致的成本压缩并拒绝商业化推广，豆包坚定的资本投入以打造C端用户习惯），中间态战略收缩（Meta转云等）。 少部分人发现AI越来越牛，越来越离不开，但越来越贵。大部分人刚学会豆包问答，还不知道AI的能力上限，但各类电子…

【DBJX】申昊科技近期交流要点0705：一体两翼战略成型，算力租赁和算力运维机器人空间巨大 公司战略：公司核心战略定位为工业具身机器人，关注电力和算力市场，形成一体两翼战略。依靠公司在垂直行业的深度理解，过去十几年在监测感知能力方面有所积累，结合自身在具身领域的能力，成为工业具身机器人企业。场景方面包括电力领域和算力领域。公司最早布局电力，也是国家电力机器人标准制定者，过去曾占据电力机器人市场20%以上份额。算力领域，公司通过与中国电信萧山最大数据中心合作（已运行大半年）、与两家头部互联网企业联合研发、与中航信柏润战略合作、与中国移动战略合作、与煜芯…

【信达消费-点评】浩洋股份：加速外延扩张，主营经营趋势向上 事件：公司近期拟以现金266.86万欧元收购荷兰Follow-Me的66.67%股权，持续完善演艺舞台布局。此外，公司订单逐步呈现改善趋势，同环比均呈现增长态势，H2业绩有望加速释放。 强强联合，成长边界扩张。Follow-Me深耕舞台演出智能追踪赛道，首创舞台艺人实时三维追踪技术，推出手动追踪与全自动射频追踪两大核心成套系统，兼容全品牌灯光控台、音视频设备；产品系统兼容性强、部署灵活稳定、运维简便，可适配全场景、已广泛落地全球标杆演艺项目。25年/26H1 Follow-Me分别实现收入20…

【CT交运-招商轮船2026年半年度业绩预增点评】：油运业绩再创新高，静待后续补库催化 事件速递：公司发布2026年半年度业绩预增公告。预计26年上半年实现归母净利润66-73亿元，同比增加214%-248%，其中26Q2单季度归母净利润为38.4-45.4亿元，同比增加205%-260%，环比增加39%-64%；预计26年上半年实现扣非归母净利润65.4-72.4亿元，同比增加244%-281%，其中26Q2单季度扣非归母净利润为37.8-44.8亿元，同比增加259%-326%，环比增加37%-63%。 分业务表现：

【广发批零社服】核心景区6月客流数据统计 1、长白山：2026年6月，长白山主景区接待游客38.32万人次，同比增长7.2%。截至2026年6月30日，长白山主景区共接待游客123.56万人次，同比增长19.1%。 2、宋城演艺：2026年6月宋城演艺旗下各剧场及演出项目的总场次共计650+场（含青岛），若剔除新增项目影响，较2025年同期减少约12%。

[太阳]强call美埃科技 全球AI驱动、存储扩产共振， 洁净室FFU与耗材充分受益AI驱动资本开支。洁净室FFU与耗材为洁净室工程核心设备（占总CAPEX的1%，设备转化耗材比例10%+），支撑制程环境清洁保障扩产顺利与生产良率。 [太阳]半导体洁净核心设备与耗材龙头出海进行时，重点客户突破推进中！ ＃翻倍空间：国内新建30%复制到全球+耗材化驱动，远期80亿收入 10亿利润13倍pe，看翻倍以上空间！

【申万计算机】大模型更新20260705：怎么看Anthropic和智谱的壁垒！ 多步骤长轨迹数据可能是当前大模型竞争核心壁垒 当前在代码和长程任务能力上突出的两大模型商Anthropic和智谱成功背后共同因素推测是长程数据。Claude code早期推出具备行业最多代码agent长程数据，智谱核心是外部头部蒸馏Agent多轮操作轨迹+自有合成轨迹数据。

【广发传媒周观点260705】 AI：美国商务部7月1日正式解除对Anthropic Fable 5和Mythos 5的出口管制——此前6月12日的管制是美国首次以出口管制手段限制AI软件而非芯片硬件。在美国SOTA模型持续收紧又回摆的政策反复中，国产模型+国产算力产业链的独立成长逻辑进一步强化；此外美团的LongCat-2.0发布（有媒体称5万张昇腾集群），后续有望看到更多尝试。展望7月，DeepSeek V4正式版（1.6万亿参数）与Kimi K3（2.5万亿参数）均有望月内发布，7月将成为国产大模型的关键验证窗口。《》7月15日施行，豆包和千问同…

【华西军工】最新观点 260705 主线一：中报高增+超跌反转 市场风格需再平衡，前期超跌标的有望迎来反转。空军司令员已官宣到位，行业逐步恢复常态，珠海航展将成为新一轮行情起点。预计洪都航空、图南股份、紫光国微、四川九洲中报业绩增速较高，当前位置偏低，性价比优势突出。

【中信传媒】周观点：关注游戏暑期表现，继续看好AI应用方向 游戏：进入暑期，头部游戏公司加强运营力度；同时叠加业绩期，次新游深度运营以及去年基数相对较低下，部分游戏公司有望录得上半年亮眼表观业绩增长，推荐关注板块近期估值修复。本周6月游戏版号下发，本批次共下发版号171款，其中国产网络游戏163款、进口网络游戏8款，另有6款游戏审批信息变更。截至6月底，2026年累计下发版号950款，其中国产917款、进口33款，国产版号同比增长21%，供给端高位常态化趋势延续。建议重点关注世纪华通（核心SLG稳健，新游贡献增量，关注Q2起业绩弹性）、完美世界（《》7…

【广发机械】关于玻璃基板的思考与回应 关于台积电的传闻。周末有传言称“台积电 CoPoS初代或不采用玻璃基板，且从未考虑使用玻璃中介层”，经过我们求证，此为2024年的【冷饭新炒】；对于台积电，该中试线位于采钰厂区，2026年2月启动设备交付，预计2026年6月全面建成并投入工艺验证，从其设备配置来看，基本确定不会是简单的临时载板；我们仍然维持台积电CoPos第二代上玻璃基板的判断。 多关注台积电以外的厂商。三星电机投资22亿元与住友化学成立玻璃基板合资公司，三星的玻璃基板中试线已于去年拉通，设备厂商反馈明年三星的TGV设备需求量将有【数倍】增长，我们…

【中信证券交运物流】周观点：二季度业绩前瞻：分化持续，继续推荐油运、航空双周期 交运物流二季度子板块业绩继续明显分化：电商快递和油运板块业绩同比高增持续，挖掘潜在边际因素形成的新催化；航空周期与跨境物流燃油成本陡增，插曲已过，期待暑期出行修复及AI相关品类高增赋能需求；同时关注焦煤双升修复盈利、非洲陆港持续兑现的嘉友国际(2Q26净利润同增23.7~27.1%至3.7~3.8亿)。 油运：产油国产能快速恢复，期待补库存进入兑现阶段

[庆祝]【广发家电】双周研究观点：Prime Day石头表现优异，白电Q2零售高基数下承压 [太阳] 周度观点：（1）白电26Q2整体零售表现承压，主要系去年国补高基数造成，随着7月后基数走低，预计增速数据将逐步修复。（2）近期美的Portasplit产品在欧洲出圈，预计该产品今年销量达到20-30万台。“美的欧洲出圈”核心不在于拉动多少短期收入和业绩弹性，而是中国企业本土化运营能力加强和品牌认知度提升有助于拓展OBM渠道。（3）Prime Day期间（2026/06/15-2026/06/26），石头科技海外清洁家电销量表现突出。扫地机方面，欧洲、北…

燃油附加费继续向下调整，重视酒旅出行链“黄金坑” 7月5日起，800公里以上/以下航线调整前分别降低50元/30元。此次调整已经是美伊冲突之后燃油附加高点的第二轮下调。此前一次是6月5日。布油期货价格在7月5日已调整至72美元左右，我们预期后期燃油附加费仍有继续下调的概率。 景区、酒店是出行成本-出行需求-股价传导较为敏感的板块。23H2燃油附加费上行，景区股股价迎来调整。此次26Q2燃油附加费激升冲击景区、酒店板块，核心公司当前估值处于历史底部。

【广发电新】周观点更新：锂电旺季全面启动，极端高温催化电力设备出海20260705 风电：新疆启动27H1新能源竞价、机制电量总量提升、但单个项目保障比例下降+竞争加大。根据国网新疆电力27H1增量新能源机制电价竞价公告，风电核定机制电量79.84亿kWh，电价区间0.150-0.262元/kWh，锁价周期10年；政策设定50%电量申报上限、利用小时数1880小时、125%最低申报充足率。结合前期甘肃27H1竞价情况，136号文后新能源电价由系统性下压逐步转变为涨跌互现，后续省市竞价情况值得进一步关注。 行业发展有望从规模扩张转向精细化运营，重点关注资…

【江波龙】Q2业绩持续大爆发 受益于涨价大周期，Q2业绩爆发式增长！ 业绩预告预计26Q2营收121～151亿元，yoy+104％～+154％，qoq+22％～+52％；归母53～71亿元，yoy+3096％～+4174％，qoq+38％～+85％；扣非51～66亿元，yoy+2061％～+2702％，qoq+28％～+66％。

⚡对于Intel涨价的一些看法 【1】Agent带动CPU的需求大幅提升这个逻辑市场都知道，且考虑到行业扩产的难度较大（Intel自己产能有限+AMD从TSMC获得的产能也有天花板），所以供需产生矛盾只是一个时间问题， Intel这次涨价则是供需矛盾的具象化体现。从这次涨价的范围看就很明显，服务器这块涨的是6代至强的多个型号&5代至强的8000系列，首先不是普涨，其次涨的都是高端产品线， 说明与供应链成本关系不大、更多是需求旺盛的体现。 【2】Intel率先选择涨价的原因也很容易理解， 目前市场对于服务器CPU规模的判断是4年4倍（2030年1200亿…

❗【天风电新】AIDC缺电：前期市场误判缺电程度，看好板块重估机会-0705 ——————————— 前期板块调整，核心是交易风格（先交易强现实&涨价），而不是基本面：5年维度， 缺电仍将是制约AIDC装机的最大瓶颈，当前时点看好市场对缺电板块的重新定价。

【东方通信-半导体】7月下旬的CSP Capex将成为下一轮光通信行情的关键节点 近期AI硬件及光通信板块出现明显调整，主要还是因为上周Meta被曝出计划对外提供部分AI算力，这在某种程度上打破了人们心中AI算力长期短缺的叙事，引发了市场对于北美CSP资本开支是否过度、2027年Capex增速能否持续的担忧。前期我们详细论述过 Meta 出租算力的底层逻辑和影响，这里不再赘述。核心观点：Meta 此举是在尝试将阶段性、结构性闲置算力转化为可出租、可融资的基础设施资产，不能理解为Ai算力过剩。 对于光通信板块的回调，我们更倾向于将本轮调整定义为筹码拥挤和…

📈📈📈【华创计算机｜AI】“韬”定律 V2：开辟未来5-10年算力新路径 2026705 ❗️事件：时隔39天，何庭波在 ChinaXiv 上“韬”定律 V2 论文 💡 核心观点：

【东吴电子陈海进】海外算力周观点：无惧波动，看好AI硬件技术变革 🔥短期调整为情绪扰动，需求端高增确认产业景气。 ⭕近期海外算力板块因苹果、Meta等事件情绪利空及资金再平衡出现调整，引发市场对供需的担忧。但我们认为这仅为波动，AI中长期Beta逻辑未受破坏。当前行业估值锚已从CSP资本开支切换至大模型企业ARR需求端，Anthropic与OpenAI的真实商业化韧性远超预期。随着7月中旬美股AI大厂财报季开启，算力需求高增有望获验证，CSP资本开支与AI收入料将持续超预期。