【信达消费】潮宏基推荐更新 终端景气 我们预计公司4-6月终端店均销售分别同比增长约40%/30%+/近30%，持续快速增长，考虑品牌金价同比情况，26Q2持续

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【信达消费】潮宏基推荐更新

终端景气 我们预计公司4-6月终端店均销售分别同比增长约40%/30%+/近30%，持续快速增长，考虑品牌金价同比情况，26Q2持续实现量价共同增长；24Q4-26Q2公司终端动销经受金价急涨、急跌多轮考验，α持续验证。

增长战略 我们预计今年在行业渠道整体低迷的情况下，公司门店数量仍有望保持逆势净开，核心逻辑继续聚焦同店&开店双轮驱动，其中同店增长为26年首要抓手，支撑经营业绩增长，综合运营能力优势持续凸显。

销售模式变化 公司从26年3月1日起，一口价黄金品牌使用费收取费率从此前6%提升至8%，未来目标可能要提升到10%，我们预计全年有望带来3000万以上毛利额贡献，配合公司将部分自主产品出货模式从批发转为外采（仍保持自主可控），有望实现利润增速快于营收增速。

投资观点 我们预计公司2026年主业净利润8亿元以上，对应当前估值约11.9X，股息率超4%，持续推荐。

总体总结

主题正文

1. 【信达消费】潮宏基推荐更新
2. 我们预计公司4-6月终端店均销售分别同比增长约40%/30%+/近30%，持续快速增长，考虑品牌金价同比情况，26Q2持续实现量价共同增长；
3. 24Q4-26Q2公司终端动销经受金价急涨、急跌多轮考验，α持续验证。
4. 我们预计今年在行业渠道整体低迷的情况下，公司门店数量仍有望保持逆势净开，核心逻辑继续聚焦同店&开店双轮驱动，其中同店增长为26年首要抓手，支撑经营业绩增长，综合运营能力优势持续凸显。
5. 公司从26年3月1日起，一口价黄金品牌使用费收取费率从此前6%提升至8%，未来目标可能要提升到10%，我们预计全年有望带来3000万以上毛利额贡献，配合公司将部分自主产品出货模式从批发转为外采（仍保持自主可控），有望实现利润增速快于营收增速。
6. 我们预计公司2026年主业净利润8亿元以上，对应当前估值约11.9X，股息率超4%，持续推荐。