【帕米尔研究院】创新药反攻，逻辑何在？ 1）产业趋势从未停止，上半年调整更多受资金面及情绪面影响 最直观的指标：商业化收入和BD收入。国内市场方面，审评端、支付
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【帕米尔研究院】创新药反攻，逻辑何在？
1）产业趋势从未停止，上半年调整更多受资金面及情绪面影响 最直观的指标：商业化收入和BD收入。国内市场方面，审评端、支付端政策全方位支持下，创新药企商业化速度不断加快，批量新产品上市，近期百利天恒的双抗ADC及科济药业的实体瘤CAR-T相继获批，均为全球FIC！ 海外市场方面，BD速度只增不减，仅今年上半年国内药企累计对外授权总金额已达约千亿美元，占比25年全年70%，尤其海外MNC竞相与国内药企达成合作，信号意义强烈。
2）中国创新药企正加速崛起，康方ASCO数据争议只是噪音 本届ASCO大会上中国药企的口头报告数量创下历史新高，康方生物的Harmoni-6数据更是入选最高级别形式汇报。海外PI提出的质疑引发市场争议，但瑕不掩瑜，数据成功是不争的事实，针对原先无法使用VEGF的部分鳞癌患者AK112已经取得重大突破。 根据我们与临床专家的交流，高度看好AK112国内外后续一系列临床的OS结果！
3）政策扰动不足为惧，药明康德已经做出最好的榜样 市场传言国内将收紧药企BD，根据我们的调研，这一传言并不属实，监管方面将仅限于核心技术平台转让，不会干涉具体BD内容及金额，上层支持国内药企走向全球商业化，抢占MNC未来专利悬崖到期后的大额市场。 美国国会打压BD的政策难以实质性落地，参考过去三年来生物安全法案的影响下，药明康德今年一季度业绩依然创下历史新高。产业趋势一旦确立，任何打压都无济于事。 若美国MNC被剥夺与国内药企合作权利，受益的只会是非美MNC，BMS、辉瑞等大药企与恒瑞和信达的大规模合作已说明一切问题。
建议关注标的： 确定性标的：科伦博泰生物、信达生物、百利天恒 弹性标的：康方生物、康诺亚、诺诚健华 CXO产业链：药明康德、凯莱英、百奥赛图
总体总结
主题正文
- 1）产业趋势从未停止，上半年调整更多受资金面及情绪面影响
- 国内市场方面，审评端、支付端政策全方位支持下，创新药企商业化速度不断加快，批量新产品上市，近期百利天恒的双抗ADC及科济药业的实体瘤CAR-T相继获批，均为全球FIC！
- 海外市场方面，BD速度只增不减，仅今年上半年国内药企累计对外授权总金额已达约千亿美元，占比25年全年70%，尤其海外MNC竞相与国内药企达成合作，信号意义强烈。
- 本届ASCO大会上中国药企的口头报告数量创下历史新高，康方生物的Harmoni-6数据更是入选最高级别形式汇报。
- 海外PI提出的质疑引发市场争议，但瑕不掩瑜，数据成功是不争的事实，针对原先无法使用VEGF的部分鳞癌患者AK112已经取得重大突破。
- 市场传言国内将收紧药企BD，根据我们的调研，这一传言并不属实，监管方面将仅限于核心技术平台转让，不会干涉具体BD内容及金额，上层支持国内药企走向全球商业化，抢占MNC未来专利悬崖到期后的大额市场。
- 美国国会打压BD的政策难以实质性落地，参考过去三年来生物安全法案的影响下，药明康德今年一季度业绩依然创下历史新高。