- 6月对冲基金表现强劲，亚洲基本面多空策略收益+7.1%、中国基本面多空+7%，年内表现远超基准；全球股票净仓位继续下降，但基金间表现分化仍处于历史高位。 -
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正文
- 6月对冲基金表现强劲，亚洲基本面多空策略收益+7.1%、中国基本面多空+7%，年内表现远超基准；全球股票净仓位继续下降，但基金间表现分化仍处于历史高位。
- 高盛大幅上调三星电机（SEMCO）和国巨（Yageo）的盈利预测和目标价，认为AI驱动的MLCC和ABF需求将带来顺风，目标价对应估值倍数接近过去20年峰值。
- 韩国下半年市场虽因存储器周期波动和杠杆ETF对冲操作可能加剧震荡，但盈利增长强劲、估值具吸引力，看好工业能源、公司治理改革、再通胀交易及半导体供应链等机会；日元因美日利差和财政通胀压力预计继续走弱。
2026年6月全球对冲基金整体延续了上半年的强劲表现： ：6月收益+7.1%，二季度累计+30.9%，上半年累计+37.4%。 ：6月收益+7%，年初至今+43.1%，远超MSCI中国指数（MXCN）同期-15%的表现。 ：不同基金之间的表现差异宽度持续处于历史高位，说明主动管理能力差异显著，但整体alpha并未因近期市场波动而消失。 ：交易方向上，全球及亚洲股票净仓位仍在持续下降，反映出基金经理在市场波动加剧背景下的风险偏好下降。
高盛韩国科技团队大幅上调了**三星电机（SEMCO）国巨（Yageo）**的盈利预测及目标价，核心逻辑： ：高端MLCC受益于AI服务器的强劲需求，2025-2028年SEMCO的高端MLCC收入有望增长6.4倍。 ：作为AI芯片封装的关键材料，ABF收入也将实现显著增长。 ：高盛将盈利预测推延至2027下半年至2028上半年，最新目标价对应的PB/ROE倍数达到26倍，接近过去20年的峰值水平，表明市场愿意为AI驱动的盈利增长支付更高溢价。 评级均为，建议重点关注。
：韩国股市上半年表现亚洲最佳（涨幅92%），但市场广度有限——绝大部分涨幅由AI相关科技硬件和半导体驱动。 六大要点： ：92%的涨幅由盈利驱动，AI硬件和半导体贡献了绝大部分。 ：尽管存储器超级周期仍是核心主题，但工业、公司治理改革、再通胀交易等其他结构性主题表现滞后，存在补涨空间。 ：从保证金债务和散户持股水平看，散户参与度"较高但未过度"。最大的风险点是杠杆ETF交易，券商对冲操作可能放大市场波动。 ：仍是被低估的催化剂，支持更广泛的股东回报和低市净率公司估值修复。 ：预计市场将经历震荡——主要因存储器周期固有波动性叠加杠杆ETF对冲放大效应；但强劲的盈利增长和合理的估值构成下行保护。 ： 工业板块多元化主题 能源板块机会 公司治理改革主题 再通胀交易 半导体供应链相关公司
：若宏观背景不发生转变，日元将进一步贬值。 ：日元兑美元已跌至40年最低，财务省持续关注并可能再次干预。 ：2024年4月及过去一年的干预经验显示，干预后美元/日元往往迅速恢复上行——只要日美利差基本面不变，干预难以扭转趋势。 ：日本国债收益率相对美国国债的期限溢价自2025年7月以来持续上行，这是日元贬值的核心结构性因素。 ：市场对日本政府刺激计划和央行渐进加息的担忧将继续推升日本国债期限溢价。 ：将美元/日元预测路径上调至：（此前为160/158/155）。 ：继续将日元作为高息新兴市场头寸的融资货币，同时也考虑其他低息融资货币替代。
根据高盛A股交易台观察： ：1.2x 偏卖（高于基准）。 ：客户买入，卖出、及。 这一流向反映市场对AI算力链中"上游材料"与"中游器件"的偏好切换。
（10:00 中文）——陈鑫泉、杨玉婷、王主丰分享最新全球宏观观点、中国经济活动数据及策略展望。 （10:30 中文）——通过电话会议形式与公司管理层深入交流。 （23:00 英文）——聚焦AI、勘探、全球页岩及能源资本支出浪潮，发布第23版"Top Projects"分析报告。
：风险释放后的重新入场窗口已经打开。重点关注板块调整后的估值修复机会。 ：油气资本支出即将发生显著转变，连前沿勘探也重新启动，看好能源板块的大型项目机会。
涵盖高盛未来数月在全球各地举办的企业日、行业大会及路演活动，主要包括： ：韩国企业日 ：印度能源安全与电网韧性企业日（线上） ：亚洲领袖大会2026 ：亚洲医疗CDMO日 ：日本大会2026 以及遍布亚洲、ANZ、欧洲、美洲等地的非交易路演和NDR活动。
总体总结
主题正文 要点： ：92%的涨幅由盈利驱动，AI硬件和半导体贡献了绝大部分。 ：尽管存储器超级周期仍是核心主题，但工业、公司治理改革、再通胀交易等其他结构性主题表现滞后，存在补涨空间。 ：从保证金债务和散户持股水平看，散户参与度"较高但未过度"。最大的风险点是杠杆ETF交易，券商对冲操作可能放大市场波动。 ：仍是被低估的催化剂，支持更广泛的股东回报和低市净率公司估值修复。 ：预计市场将经历震荡——主要因存储器周期固有波动性叠加杠杆ETF对冲放大效应；但强劲的盈利增长和合理的估值构成下行保护。 ： 工业板块多元化主题 能源板块机会 公司治理改革主题 再通胀交易 半导体供应链相关公司
：若宏观背景不发生转变，日元将进一步贬值。 ：日元兑美元已跌至40年最低，财务省持续关注并可能再次干预。 ：2024年4月及过去一年的干预经验显示，干预后美元/日元往往迅速恢复上行——只要日美利差基本面不变，干预难以扭转趋势。 ：日本国债收益率相对美国国债的期限溢价自2025年7月以来持续上行，这是日元贬值的核心结构性因素。 ：市场对日本政府刺激计划和央行渐进加息的担忧将继续推升日本国债期限溢价。 ：将美元/日元预测路径上调至：（此前为160/158/155）。 ：继续将日元作为高息新兴市场头寸的融资货币，同时也考虑其他低息融资货币替代。
根据高盛A股交易台观察： ：1.2x 偏卖（高于基准）。 ：客户买入，卖出、及。 这一流向反映市场对AI算力链中"上游材料"与"中游器件"的偏好切换。
（10:00 中文）——陈鑫泉、杨玉婷、王主丰分享最新全球宏观观点、中国经济活动数据及策略展望。 （10:30 中文）——通过电话会议形式与公司管理层深入交流。 （23:00 英文）——聚焦AI、勘探、全球页岩及能源资本支出浪潮，发布第23版"Top Projects"分析报告。
：风险释放后的重新入场窗口已经打开。重点关注板块调整后的估值修复机会。 ：油气资本支出即将发生显著转变，连前沿勘探也重新启动，看好能源板块的大型项目机会。
涵盖高盛未来数月在全球各地举办的企业日、行业大会及路演活动，主要包括： ：韩国企业日 ：印度能源安全与电网韧性企业日（线上） ：亚洲领袖大会2026 ：亚洲医疗CDMO日 ：日本大会2026 以及遍布亚洲、ANZ、欧洲、美洲等地的非交易路演和NDR活动。