【HF电新】丰元股份：超低估值磷酸铁锂高成长新星，加速布局上游锂磷一体化 公司定增加码磷酸铁锂产能建设，以满足客户饱满需求 1）产能进度： 当前公司具备LFP产
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【HF电新】丰元股份：超低估值磷酸铁锂高成长新星，加速布局上游锂磷一体化
公司定增加码磷酸铁锂产能建设，以满足客户饱满需求 1）产能进度： 当前公司具备LFP产能22.5万吨（7.5吨山东枣庄、5万吨安徽安庆，10万吨云南玉溪），考虑定增等多渠道募资投产，预期2026年底、2027年底公司将具备35万吨、60万吨磷酸铁锂产能和30万吨磷酸铁产能。此外，公司在澄江拥有全资10万吨草酸产能，对应10万吨草酸亚铁磷酸铁锂，再进一步结合黄磷尾气循环降本，后续规划的草酸亚铁磷酸铁锂也将具备明显成本优势！
2）客户覆盖： 公司已与BYD签订了3年每年20万吨框架协议（一烧2.55g/cm+，快充高端版本对标C四代），同时与湖北楚能签订了3年合计10万吨框架协议（目前储能需求太旺盛需要大幅加单），此外公司LFP广泛覆盖吉利、瑞浦、鹏辉、赣锋、孚能、中创、欣旺达等电池厂商客户，26-27年有效产能供给决定出货。
公司与云南玉溪市人民政府签订协议加强锂矿端合作，一体化将大幅提升盈利能力 1）战略协议： 22年丰元锂能与玉溪政府签署《》和《》，拟在玉溪市投资建设规模为20万吨锂电池高能正极材料及配套相关项目，配套项目包括1,000吨黏土提锂中试线（已经完全跑通）和5万吨/年碳酸锂配套，为此公司22年11月同玉溪红塔工业园区建设投资有限公司合资云南丰元矿业开发有限公司（占股75%）定位开采、选矿、加工销售等业务，并成立全资子公司丰元（云南）锂能科技有限公司定位提锂冶炼等业务。 2）矿端进展： 根据自然资源部矿业权市场25年1月27日发布的《云南省玉溪市小石桥锂矿勘察探矿权出让结果公示》，竞得人为玉溪锂业集团有限公司，我们认为该转让标志着云南玉溪小石桥锂矿正式进入开发阶段。
B公司涨价提升短期盈利，27年估值具备强投资潜力 1）短期盈利：Q1 B公司所有产品涨了2000元，Q2涨价1500元（可以完全覆盖磷的成本），Q2在涨价背景下将显著改善。 2）26-27年公司磷酸铁锂出货量分别为25万吨、47万吨，对应磷酸铁锂业绩4亿元、7.5亿元；此外公司电子级草酸产能为村田（富士钛）MLCC核心供应商，电子级草酸价格已从8000元/吨涨至10000元/吨，不考虑扩产1万吨电子级草酸贡献盈利2000-3000万元，27年磷酸铁锂产业链+电子级草酸利润保守7.5亿元（27年估值仅10x），磷酸铁锂27年给20x、电子级MLCC草酸给30x，第一目标市值160亿元！
总体总结
主题正文
- 1）产能进度： 当前公司具备LFP产能22.5万吨（7.5吨山东枣庄、5万吨安徽安庆，10万吨云南玉溪），考虑定增等多渠道募资投产，预期2026年底、2027年底公司将具备35万吨、60万吨磷酸铁锂产能和30万吨磷酸铁产能。
- 此外，公司在澄江拥有全资10万吨草酸产能，对应10万吨草酸亚铁磷酸铁锂，再进一步结合黄磷尾气循环降本，后续规划的草酸亚铁磷酸铁锂也将具备明显成本优势！
- 2）客户覆盖： 公司已与BYD签订了3年每年20万吨框架协议（一烧2.55g/cm+，快充高端版本对标C四代），同时与湖北楚能签订了3年合计10万吨框架协议（目前储能需求太旺盛需要大幅加单），此外公司LFP广泛覆盖吉利、瑞浦、鹏辉、赣锋、孚能、中创、欣旺达等电池厂商客户，26-27年有效产能供给决定出货。
- 1）战略协议： 22年丰元锂能与玉溪政府签署《》和《》，拟在玉溪市投资建设规模为20万吨锂电池高能正极材料及配套相关项目，配套项目包括1,000吨黏土提锂中试线（已经完全跑通）和5万吨/年碳酸锂配套，为此公司22年11月同玉溪红塔工业园区建设投资有限公司合资云南丰元矿业开发有限公司（占股75%）定位开采、选矿、加工销售等业务，并成立全资子公司丰元（云南）锂能科技有限公司定位提锂冶炼等业务。
- 2）矿端进展： 根据自然资源部矿业权市场25年1月27日发布的《云南省玉溪市小石桥锂矿勘察探矿权出让结果公示》，竞得人为玉溪锂业集团有限公司，我们认为该转让标志着云南玉溪小石桥锂矿正式进入开发阶段。
- B公司涨价提升短期盈利，27年估值具备强投资潜力
- 1）短期盈利：Q1 B公司所有产品涨了2000元，Q2涨价1500元（可以完全覆盖磷的成本），Q2在涨价背景下将显著改善。
- 此外公司电子级草酸产能为村田（富士钛）MLCC核心供应商，电子级草酸价格已从8000元/吨涨至10000元/吨，不考虑扩产1万吨电子级草酸贡献盈利2000-3000万元，27年磷酸铁锂产业链+电子级草酸利润保守7.5亿元（27年估值仅10x），磷酸铁锂27年给20x、电子级MLCC草酸给30x，第一目标市值160亿元！