【国泰海通家电蔡雯娟】飞科电器策略会要点 经营现状：收入承压但利润企稳——26H1收入小幅下降、净利润同比增长，趋势与Q1一致;承压主因个护赛道新玩家涌入推高渠
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【国泰海通家电蔡雯娟】飞科电器策略会要点
经营现状：收入承压但利润企稳——26H1收入小幅下降、净利润同比增长，趋势与Q1一致;承压主因个护赛道新玩家涌入推高渠道费用、公司主动压缩抖音投放保利润、双品牌调整期(飞科高端化尚未完全站稳300元价格带，博锐承接下沉不足)。26-27年目标：稳份额、利润稳步提升。
618亮点：电动剃须刀销售额份额从25年的16-17%提升至21%;F8往复式剃须刀居618往复式品类份额第一、月销近10万台，有望成为新收入基本盘。
格局：剃须刀销量份额近50%、销售额份额20-25%稳居第二;松下本土化后份额升至12-13%，徕芬约5%，白牌主攻200元以下价位形成扰动;公司控费后费用效率提升(Q1销售费用减8000万、收入仅减1.6亿)，明确不靠投流换份额。
2026战略：品牌端首聘代言人、费用从抖音转投传统电商与品牌建设;产品端高端价格带已完整(200元小飞碟/300+机甲刀/500+小飞碟二代)，电吹风推智能感应H6与便携H5新品。
出海与并购：26H1海外收入1500万元，越南、马来西亚、阿联酋已落地国代模式，定位中高端、定价较国内高50%;欧美拟以并购切入，资金充足，可付溢价。
分红：上市以来分红率近90%，2026年将增加中期分红且比例较高，全年规模与往年大致持平。
总体总结
主题正文
- 经营现状：收入承压但利润企稳——26H1收入小幅下降、净利润同比增长，趋势与Q1一致;
- 承压主因个护赛道新玩家涌入推高渠道费用、公司主动压缩抖音投放保利润、双品牌调整期(飞科高端化尚未完全站稳300元价格带，博锐承接下沉不足)。
- 26-27年目标：稳份额、利润稳步提升。
- F8往复式剃须刀居618往复式品类份额第一、月销近10万台，有望成为新收入基本盘。
- 公司控费后费用效率提升(Q1销售费用减8000万、收入仅减1.6亿)，明确不靠投流换份额。
- 产品端高端价格带已完整(200元小飞碟/300+机甲刀/500+小飞碟二代)，电吹风推智能感应H6与便携H5新品。
- 出海与并购：26H1海外收入1500万元，越南、马来西亚、阿联酋已落地国代模式，定位中高端、定价较国内高50%;
- 分红：上市以来分红率近90%，2026年将增加中期分红且比例较高，全年规模与往年大致持平。