【西部电新】东方电气：市场的担忧及我们的判断，持续看好推荐！ ➡市场担忧1：担心此前获得的加拿大订单交付不及预期。 我们获取到的信息来看，目前该订单正常推进，主
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【西部电新】东方电气：市场的担忧及我们的判断，持续看好推荐！
➡市场担忧1：担心此前获得的加拿大订单交付不及预期。 我们获取到的信息来看，目前该订单正常推进，主要部分将在明年陆续交付。
➡市场担忧2：公司在北美市场/AIDC市场无法获取订单。 公司已于2023年和2024年投产G50机组，目前单机投运小时数接近2W小时，北美方向认证也在逐步开展，AIDC领域为目前燃气轮机需求最旺盛的方向，公司现阶段仍有2028-2029年产能可释放交付，在电力可得性紧缺的当下，不存在无法获取订单的问题。
➡市场担忧3：自主燃机盈利性有所怀疑。 公司今年将陆续确收G50机组，原有燃机业务为合资燃机，利润率低。自主燃机毛利率有望大幅提升，同时由于今年陆续交付此前获取的订单，尽管该部分订单为之前成交、价格稍低，但仍较合资燃机有明显提升，对燃机业务盈利性毋庸置疑。后续若持续开展MRO业务，将进一步提升单订单的实际盈利能力。
➡新产品、新业务持续落地，盈利能力持续提升，在手订单保障后续业绩兑现。我们预计2026-2027利润为47亿/57亿，对应PE 22X、18X。作为可对标国际三大电源装备厂商的新兴电源装备巨头，持续推荐！
总体总结
主题正文
- ➡市场担忧1：担心此前获得的加拿大订单交付不及预期。
- 我们获取到的信息来看，目前该订单正常推进，主要部分将在明年陆续交付。
- ➡市场担忧2：公司在北美市场/AIDC市场无法获取订单。
- 公司已于2023年和2024年投产G50机组，目前单机投运小时数接近2W小时，北美方向认证也在逐步开展，AIDC领域为目前燃气轮机需求最旺盛的方向，公司现阶段仍有2028-2029年产能可释放交付，在电力可得性紧缺的当下，不存在无法获取订单的问题。
- 公司今年将陆续确收G50机组，原有燃机业务为合资燃机，利润率低。
- 自主燃机毛利率有望大幅提升，同时由于今年陆续交付此前获取的订单，尽管该部分订单为之前成交、价格稍低，但仍较合资燃机有明显提升，对燃机业务盈利性毋庸置疑。
- ➡新产品、新业务持续落地，盈利能力持续提升，在手订单保障后续业绩兑现。
- 我们预计2026-2027利润为47亿/57亿，对应PE 22X、18X。