【中信传媒】周观点：关注游戏暑期表现，继续看好AI应用方向 游戏：进入暑期，头部游戏公司加强运营力度；同时叠加业绩期，次新游深度运营以及去年基数相对较低下，部分
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【中信传媒】周观点：关注游戏暑期表现，继续看好AI应用方向
游戏：进入暑期，头部游戏公司加强运营力度；同时叠加业绩期，次新游深度运营以及去年基数相对较低下，部分游戏公司有望录得上半年亮眼表观业绩增长，推荐关注板块近期估值修复。本周6月游戏版号下发，本批次共下发版号171款，其中国产网络游戏163款、进口网络游戏8款，另有6款游戏审批信息变更。截至6月底，2026年累计下发版号950款，其中国产917款、进口33款，国产版号同比增长21%，供给端高位常态化趋势延续。建议重点关注世纪华通（核心SLG稳健，新游贡献增量，关注Q2起业绩弹性）、完美世界（《》7.2版本更新及多端上线，关注流水爬升和Q3业绩表观释放）、巨人网络（《》暑期旺季及“鬼吹灯”联动，参投爱诗科技、Liblib、硅基流动、光轮智能等AI应用标的）、恺英网络（IP品类积累深厚， 关注AI对长线运营效率的提升）等。
AI：近期AI应用方向相关概念股股价有一定波动，一方面受海外头部AI应用概念股股价反弹带动，另一方面AI应用逐渐从预期走向强现实，市场对后续商业化加速预期逐步转向乐观。虽然资金面因素阶段性影响股价，但拉长来看，我们看好具备商业化潜力的AI应用方向，当前推荐关注AI营销、AI剧等流水持续增长方向，中长期推荐关注AI Native游戏落地。AI营销方向，建议关注营销公司从“卖流量”向“卖Token”升级，AI API中转站有望成为新增量。随着企业侧多模型调用、降本优化、稳定性保障需求提升，具备客户资源、投放优化能力和技术服务能力的营销公司有望率先受益。AI剧来看，关注视频模型能力提升后，在短剧/漫剧生产等环节的商业化落地。随着视频生成模型在一致性、可控性、镜头调度和生产效率上持续提升，AI有望从辅助工具逐步进入内容工业化生产管线，推荐关注AI剧产能持续扩充的公司，以及AI剧出海。
看好后续AI产业持续推进以及IP商业化对传媒板块行业的推动，建议关注游戏板块新产品周期带来的业绩提升，关注IP商业化会带来的业绩增量。建议从三个维度筛选标的：（1）绩优及高分红标的，建议重点关注游戏、营销、出版等方向，游戏建议关注世纪华通、完美世界、三七互娱、恺英网络、巨人网络、吉比特，营销建议关注分众传媒、易点天下，线下娱乐关注大麦娱乐。（2）新技术及新消费趋势，新技术建议关注AI，新消费趋势建议关注IP商业化。AI建议重点关注游戏、营销、教育等方向，2C应用建议关注陪伴类产品，推荐浙数文化（IDC业务有望带来增量）；IP商业化建议重点关注谷子经济、AI玩具以及动画电影等方向，推荐华立科技。（3）监管宽松下，游戏以及影视行业进入稳定发展通道，有优质内容储备的公司经营有望持续向上，推荐恺英网络、芒果超媒、上海电影。维持传媒行业“强于大市”评级。
总体总结
主题正文
- 同时叠加业绩期，次新游深度运营以及去年基数相对较低下，部分游戏公司有望录得上半年亮眼表观业绩增长，推荐关注板块近期估值修复。
- 建议重点关注世纪华通（核心SLG稳健，新游贡献增量，关注Q2起业绩弹性）、完美世界（《》7.2版本更新及多端上线，关注流水爬升和Q3业绩表观释放）、巨人网络（《》暑期旺季及“鬼吹灯”联动，参投爱诗科技、Liblib、硅基流动、光轮智能等AI应用标的）、恺英网络（IP品类积累深厚， 关注AI对长线运营效率的提升）等。
- 虽然资金面因素阶段性影响股价，但拉长来看，我们看好具备商业化潜力的AI应用方向，当前推荐关注AI营销、AI剧等流水持续增长方向，中长期推荐关注AI Native游戏落地。
- 看好后续AI产业持续推进以及IP商业化对传媒板块行业的推动，建议关注游戏板块新产品周期带来的业绩提升，关注IP商业化会带来的业绩增量。
- 建议从三个维度筛选标的：（1）绩优及高分红标的，建议重点关注游戏、营销、出版等方向，游戏建议关注世纪华通、完美世界、三七互娱、恺英网络、巨人网络、吉比特，营销建议关注分众传媒、易点天下，线下娱乐关注大麦娱乐。
- （2）新技术及新消费趋势，新技术建议关注AI，新消费趋势建议关注IP商业化。
- AI建议重点关注游戏、营销、教育等方向，2C应用建议关注陪伴类产品，推荐浙数文化（IDC业务有望带来增量）；
- IP商业化建议重点关注谷子经济、AI玩具以及动画电影等方向，推荐华立科技。