【中金医药】创新药板块观点更新：创新产业趋势明确 大家好，近期创新药板块反弹带动医药板块关注度提升。我们于7月1日发布中期策略报告，更新创新药观点： 1⃣️创新
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【中金医药】创新药板块观点更新：创新产业趋势明确
大家好，近期创新药板块反弹带动医药板块关注度提升。我们于7月1日发布中期策略报告，更新创新药观点： 1⃣️创新药产业链发展明确，制药供应链订单趋势良好。虽然受宏观环境/大国关系扰动/流动性轮转等因素影响，创新药板块进入短期估值回调阶段。但从产业趋势来看，中国创新药BD与临床数据读出依旧保持良好的发展趋势，license out和new co等形式证明中国创新药正在不断国际化。 2⃣️中美生物医药竞争博弈之下，市场对创新药BD持续性和国际化前景产生质疑，冲击国产创新药国际化叙事。目前中国药企国际化主要形式为license-out，兼以共同开发、New-Co、自主出海。随着生物安全法案、1260H清单、COINS法案、BINSA法案等陆续提出，国产创新药国际化进程不确定性增加，市场风险偏好收缩，峰值销售预期、PS估值中枢同步下行。 3⃣️经历半年以上的调整，截至2026/6/25日港股创新药PS已从2025年10月初峰值的8.5×回调至当前的4.9×左右，在近一年半内处于约31.2%分位；中证创新药从峰值7.0×下行至当前5.4×，处于约36.8%分位。 4⃣️我们认为创新药定价逻辑将逐渐回归价值本身，关注商业化放量、BD持续性和合作收入确认、潜在重磅单品国际化实质性落地。
总体总结
主题正文
- 大家好，近期创新药板块反弹带动医药板块关注度提升。
- 1⃣️创新药产业链发展明确，制药供应链订单趋势良好。
- 虽然受宏观环境/大国关系扰动/流动性轮转等因素影响，创新药板块进入短期估值回调阶段。
- 但从产业趋势来看，中国创新药BD与临床数据读出依旧保持良好的发展趋势，license out和new co等形式证明中国创新药正在不断国际化。
- 2⃣️中美生物医药竞争博弈之下，市场对创新药BD持续性和国际化前景产生质疑，冲击国产创新药国际化叙事。
- 随着生物安全法案、1260H清单、COINS法案、BINSA法案等陆续提出，国产创新药国际化进程不确定性增加，市场风险偏好收缩，峰值销售预期、PS估值中枢同步下行。
- 3⃣️经历半年以上的调整，截至2026/6/25日港股创新药PS已从2025年10月初峰值的8.5×回调至当前的4.9×左右，在近一年半内处于约31.2%分位；
- 4⃣️我们认为创新药定价逻辑将逐渐回归价值本身，关注商业化放量、BD持续性和合作收入确认、潜在重磅单品国际化实质性落地。