【东吴电新】科达利：从硬件零部件到AI算法及系统集成，物理AI全栈布局成型，继续强推！ 事件：设立启云星辰，补齐物理AI软件与系统集成能力。7月1日，公司子公司
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【东吴电新】科达利：从硬件零部件到AI算法及系统集成，物理AI全栈布局成型，继续强推！
事件：设立启云星辰，补齐物理AI软件与系统集成能力。7月1日，公司子公司深圳市启云星辰科技有限公司正式成立，注册资本5000万元，科达利持股80%，员工持股平台科特成长持股20%。启云星辰经营范围涵盖人工智能理论与算法软件开发、人工智能应用软件开发、人工智能行业应用系统集成服务、人工智能硬件销售、工业控制计算机及系统销售等。公司此前通过合资子公司科盟创新已完成谐波减速器、丝杠、结构件等硬件零部件量产布局， 此次设立启云星辰，标志着公司从''硬件零部件供应商''向''物理AI全栈能力''延伸，补齐AI算法、场景系统集成、数据回流等软件能力，构建''硬件+算法+数据''的完整物理AI闭环。
观点重申 谐波大客户PPA落地，泰国工厂扩产体现公司信心。公司与海外大客户对接深入，当前谐波减速器已拿到PPA。预计大部分型号可拿大份额。公司在泰国规模扩产，产值7亿元，预计对应百万套谐波产能，充分体现公司拿到订单及份额的确定性，远期公司规划庞大。此外公司配合开发新产品，丝杠、结构件等已有送样反馈良好，单台价值量有望进一步提升。
结构件排产满产逐月提升、盈利稳定增长。26Q2预计公司收入环比20%+增长，全年收入可超200亿，同比35%增长。盈利端，26Q1毛利率已充分反应铝价上涨影响，近期铝价已高位盘整，Q2预计盈利水平维持稳定，叠加后续规模化进一步提升，全年净利率预期维持10-12%。
盈利预测：预计26-28年归母净利润23.8/31.3/40.7亿，同比增35%/31%/30%，对应PE为24x/18x/14x，考虑公司后续机器人弹性，给与27年30x，对应目标价327.9元，维持''买入''评级。
风险提示：市场竞争加剧风险。
总体总结
主题正文
- 7月1日，公司子公司深圳市启云星辰科技有限公司正式成立，注册资本5000万元，科达利持股80%，员工持股平台科特成长持股20%。
- 启云星辰经营范围涵盖人工智能理论与算法软件开发、人工智能应用软件开发、人工智能行业应用系统集成服务、人工智能硬件销售、工业控制计算机及系统销售等。
- 公司此前通过合资子公司科盟创新已完成谐波减速器、丝杠、结构件等硬件零部件量产布局， 此次设立启云星辰，标志着公司从''硬件零部件供应商''向''物理AI全栈能力''延伸，补齐AI算法、场景系统集成、数据回流等软件能力，构建''硬件+算法+数据''的完整物理AI闭环。
- 公司在泰国规模扩产，产值7亿元，预计对应百万套谐波产能，充分体现公司拿到订单及份额的确定性，远期公司规划庞大。
- 结构件排产满产逐月提升、盈利稳定增长。
- 26Q2预计公司收入环比20%+增长，全年收入可超200亿，同比35%增长。
- 盈利端，26Q1毛利率已充分反应铝价上涨影响，近期铝价已高位盘整，Q2预计盈利水平维持稳定，叠加后续规模化进一步提升，全年净利率预期维持10-12%。
- 盈利预测：预计26-28年归母净利润23.8/31.3/40.7亿，同比增35%/31%/30%，对应PE为24x/18x/14x，考虑公司后续机器人弹性，给与27年30x，对应目标价327.9元，维持''买入''评级。