【中金港股】港股市场的底部特征 2026全球两极分化，但中国更为极致，尤其是港股。港股疲弱恰是更真实反应了K型经济更弱的消费端。是否已具备底部价值？我们梳理了历
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【中金港股】港股市场的底部特征
2026全球两极分化，但中国更为极致，尤其是港股。港股疲弱恰是更真实反应了K型经济更弱的消费端。是否已具备底部价值？我们梳理了历次底部的各方面特征，供投资者参考。
🏵️当前位置？与历次底部相比如何？我们从调整周期、估值风险溢价、盈利基本面、资金流向与市场情绪五个维度与2008、2015-2016、2020、2022和2024年历次典型底部对比。指数层面和绝对水平不低，但部分指标和个股已较极致。
🏵️如何走出底部？情绪与仓位提供条件，政策底是关键，历次底部通常伴随国内政策发力及美联储宽松或紧缩结束，故催化剂可能来自：一美债利率回落，二科技波动带来资金再平衡，三政策边际变化，三季度财政力度比二季度改善是确定的。
🏵️配置思路：科技的软肋是“拥挤”，但“赔率”资产的问题是“机会成本”，不是大家不知道分红高和估值低，而是机会成本太大。所以在近期科技波动导致机会成本下降，港股低估值和高赔率提供了一个对冲选项。但更持续的反弹，还是要系统盈利修复，如再现“924时刻”，或再现“DeepSeek时刻”。
总体总结
主题正文
- 2026全球两极分化，但中国更为极致，尤其是港股。
- 我们梳理了历次底部的各方面特征，供投资者参考。
- 我们从调整周期、估值风险溢价、盈利基本面、资金流向与市场情绪五个维度与2008、2015-2016、2020、2022和2024年历次典型底部对比。
- 指数层面和绝对水平不低，但部分指标和个股已较极致。
- 情绪与仓位提供条件，政策底是关键，历次底部通常伴随国内政策发力及美联储宽松或紧缩结束，故催化剂可能来自：一美债利率回落，二科技波动带来资金再平衡，三政策边际变化，三季度财政力度比二季度改善是确定的。
- 🏵️配置思路：科技的软肋是“拥挤”，但“赔率”资产的问题是“机会成本”，不是大家不知道分红高和估值低，而是机会成本太大。
- 所以在近期科技波动导致机会成本下降，港股低估值和高赔率提供了一个对冲选项。
- 但更持续的反弹，还是要系统盈利修复，如再现“924时刻”，或再现“DeepSeek时刻”。