26年变压器出口强势上行，5月出口美国高压设备同环比明显提升，持续看多海外高压市场 【观点】 ➤①中国出口美国高压变压器26年连续单月90%+增速、5月同环比明
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26年变压器出口强势上行，5月出口美国高压设备同环比明显提升，持续看多海外高压市场
【观点】 ➤①中国出口美国高压变压器26年连续单月90%+增速、5月同环比明显提升。 ➤②我们已多次强调，26以来海外设备龙头订单&收入指引高景气、市场存在预期差、中国高压产品正高速进入美国市场。
1、根据海关数据，26年1-5月中国电力变压器出口超220亿元，同增35%+，单5月出口约48亿元，同增约45%，预计出口受中东地缘政治影响已有修复。
2、分国别来看，1-5月出口规模最大的分别为美国、沙特、印尼、马来、西班牙等；美国、沙特更是超过15亿元，位居前二
3、美国市场需求26以来持续高景气。单5月出口美国同增数倍(低基数)，1-5月累计增速超50%，持续高景气；尤其高压设备延续高增长。
4、中国正高速切入美国高压市场、5月中国高压产品出美规模更是增加数倍。聚焦10MVA以上的高压变压器品类，26年1-5月连续保持单月90%以上的增速，5月更是同比大幅增长(低基数)，环比增速25%以上。此前普遍认为高壁垒的美国高压市场，中国高压产能正在快速切入，全球供需严重失衡下的必然结果，国内诸如思源电气、金盘科技、白云电器等公司持续获单。
5、中东地缘政治影响预计已有修复。5月出口沙特/阿联酋同比增速正在修复。预计随中东局势平稳，中国出口回归快速上行趋势。我们认为，地缘政治短期干扰正在修复、长期需求上行大势不改。
关注中国高压资产稀缺性+增长确定性 ➤【思源电气】26H1海外订单有望保持高增长；6月分别投约5e/6e扩产变压器/开关产能，保持高压出海头部身位。 ➤【金盘科技】26Q1海外订单23e(+281%)，H1有望保持较好景气度；高压变压器有望持续拓展。 ➤【华明装备】出海占比超30%、关注超跌机会。
总体总结
主题正文
- ➤②我们已多次强调，26以来海外设备龙头订单&收入指引高景气、市场存在预期差、中国高压产品正高速进入美国市场。
- 1、根据海关数据，26年1-5月中国电力变压器出口超220亿元，同增35%+，单5月出口约48亿元，同增约45%，预计出口受中东地缘政治影响已有修复。
- 聚焦10MVA以上的高压变压器品类，26年1-5月连续保持单月90%以上的增速，5月更是同比大幅增长(低基数)，环比增速25%以上。
- 5、中东地缘政治影响预计已有修复。
- 关注中国高压资产稀缺性+增长确定性
- ➤【思源电气】26H1海外订单有望保持高增长；
- ➤【金盘科技】26Q1海外订单23e(+281%)，H1有望保持较好景气度；
- ➤【华明装备】出海占比超30%、关注超跌机会。