【长江交运 | 东航物流调研&观点更新】盈利弹性有望释放，AI硬科技重塑需求结构 [太阳]东航物流调研更新： 需求端：26年美线普货补库与AI高端制造回暖共振，
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【长江交运 | 东航物流调研&观点更新】盈利弹性有望释放，AI硬科技重塑需求结构
[太阳]东航物流调研更新： 需求端：26年美线普货补库与AI高端制造回暖共振，上海主枢纽拉动显著，1-4月欧美航线空运出口增速均超20%。跨境电商仍筑基本盘，25年双位数增长，26年虽受欧洲政策扰动，但新兴市场高增有望对冲欧美成熟市场压力。
运价端：以美线为例，当前即期/长协运价分别维持在约50/46元/公斤高位。预计7月受航油回落及欧洲关税落地影响呈季节性环比走弱，但高位运价中枢韧性依然明确。
盈利端：4-5月航煤高价压制利润，6月起航油成本下降，叠加长协燃油附加费加征落地，驱动公司盈利环比改善。
机队端：下半年计划再引进3架货机，26年底机队规模达23架。后续飞行员引进、机队利用率提升，将成为公司经营边际改善的关键抓手。
[太阳]核心观点更新 AI硬科技出海重塑空运需求结构。根据IATA数据，25年AI相关货物占空运量仅约7%，但占货值超50%。AI硬件具备高货值、高时效、高精密属性，天然适配空运，将成为继跨境电商后新的结构性增量。
供需刚性缺口支撑运价高中枢。需求端，AI全产业链出海持续贡献增量，测算未来2年全球跨境空运量增速超7%；供给端，供应链瓶颈导致未来2年全球货机复合增速不足2%。需求升级叠加供给刚性，中长期运价有望维持高中枢。
业绩弹性具备预期差。珍惜低位布局期，中报盈利弹具备预期差。若Q3油价趋稳回落，下半年“机队扩张+成本释放”将驱动业绩加速；预计2026年全年净利润达30亿元，对应估值仅9X。中长期看，制造业升级驱动货源高端化，叠加运价中枢上行，公司具备强“看涨期权”属性。
总体总结
主题正文
- 需求端：26年美线普货补库与AI高端制造回暖共振，上海主枢纽拉动显著，1-4月欧美航线空运出口增速均超20%。
- 跨境电商仍筑基本盘，25年双位数增长，26年虽受欧洲政策扰动，但新兴市场高增有望对冲欧美成熟市场压力。
- 运价端：以美线为例，当前即期/长协运价分别维持在约50/46元/公斤高位。
- 预计7月受航油回落及欧洲关税落地影响呈季节性环比走弱，但高位运价中枢韧性依然明确。
- 盈利端：4-5月航煤高价压制利润，6月起航油成本下降，叠加长协燃油附加费加征落地，驱动公司盈利环比改善。
- 后续飞行员引进、机队利用率提升，将成为公司经营边际改善的关键抓手。
- 需求端，AI全产业链出海持续贡献增量，测算未来2年全球跨境空运量增速超7%；
- 预计2026年全年净利润达30亿元，对应估值仅9X。