【国金金属|黑色】钢铁行业周度跟踪260705 周度简评：需求疲弱而铁水高位，钢厂对双焦顺价幅度不足，盈利空间被消化 基本面方面：铁矿端，铁矿港口库存回到季节性
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【国金金属|黑色】钢铁行业周度跟踪260705 周度简评：需求疲弱而铁水高位，钢厂对双焦顺价幅度不足，盈利空间被消化 基本面方面：铁矿端，铁矿港口库存回到季节性偏高3000万吨位置，中矿和FMG谈判以及BHP劳工谈判构成短期扰动，中期定价权转移和供给宽松已成定局。焦煤端，周内焦煤矿山开工率维持低位，目前供给恢复速度温和，现货上涨趋缓，期货低位震荡，期现价差仍处高位。钢材端，铁水继续维持高位，制造端需求仍有支撑但整体库存陷入累库，煤涨铁跌但自身供应宽松压制盈利。本周价差测算的炼钢环节平均吨净利环比-0.7元，目前吨亏9.9元，Mysteel钢企盈利比例降至42.9%。 行情方面：周内高景气板块波动，超跌板块修复，周内中信钢铁指数涨幅2.3%，跑赢大盘1.9%。 近期关注：1.高盈利被消化：铁水继续维持高位但钢材库存开始累库，反映内需疲弱，但制造+出口带来的盈利垫让钢厂对原料涨价降负荷顺价意愿不足，随着盈利空间被消化+钢材累库+需求季节性走弱，预计铁水将逐步进入下行通道；2.焦煤缓慢恢复：山西安全核查督导后煤矿缓慢复工但开工率较事故前普低，以山西30%供给收缩预计焦煤价格中枢修复至1400-1500元/吨，开工继续恢复+海运煤补充+蒙煤放量+需求负反馈对煤价进一步上行构成压力，预计Q3中枢将开始回调；3.铁矿的节奏分化：BHP港口劳工谈判和中矿与FMG的谈判有概率短期扰动铁矿供给，但港口再次累库+煤矿事故挤压效应+铁水将从季节性高点回落+西芒杜5月发货量大增至220万吨，我们判断铁矿价格可能形成短多长空结构。
总体总结
主题正文
- 基本面方面：铁矿端，铁矿港口库存回到季节性偏高3000万吨位置，中矿和FMG谈判以及BHP劳工谈判构成短期扰动，中期定价权转移和供给宽松已成定局。
- 焦煤端，周内焦煤矿山开工率维持低位，目前供给恢复速度温和，现货上涨趋缓，期货低位震荡，期现价差仍处高位。
- 钢材端，铁水继续维持高位，制造端需求仍有支撑但整体库存陷入累库，煤涨铁跌但自身供应宽松压制盈利。
- 本周价差测算的炼钢环节平均吨净利环比-0.7元，目前吨亏9.9元，Mysteel钢企盈利比例降至42.9%。
- 行情方面：周内高景气板块波动，超跌板块修复，周内中信钢铁指数涨幅2.3%，跑赢大盘1.9%。
- 近期关注：1.高盈利被消化：铁水继续维持高位但钢材库存开始累库，反映内需疲弱，但制造+出口带来的盈利垫让钢厂对原料涨价降负荷顺价意愿不足，随着盈利空间被消化+钢材累库+需求季节性走弱，预计铁水将逐步进入下行通道；
- 2.焦煤缓慢恢复：山西安全核查督导后煤矿缓慢复工但开工率较事故前普低，以山西30%供给收缩预计焦煤价格中枢修复至1400-1500元/吨，开工继续恢复+海运煤补充+蒙煤放量+需求负反馈对煤价进一步上行构成压力，预计Q3中枢将开始回调；
- 3.铁矿的节奏分化：BHP港口劳工谈判和中矿与FMG的谈判有概率短期扰动铁矿供给，但港口再次累库+煤矿事故挤压效应+铁水将从季节性高点回落+西芒杜5月发货量大增至220万吨，我们判断铁矿价格可能形成短多长空结构。