- 高盛Hui Shan就中国近期经济与货币政策给出三点快速观察：1）6月官方制造业PMI从5月的50.0升至50.3，新订单分项指数明显回升，季末月份数据偏强
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- 高盛Hui Shan就中国近期经济与货币政策给出三点快速观察：1）6月官方制造业PMI从5月的50.0升至50.3，新订单分项指数明显回升，季末月份数据偏强的规律仍在延续；非制造业PMI由50.1小幅升至50.2，建筑业与服务业均边际改善。2）央行启用新的流动性工具——6月29日和30日首次开展隔夜逆回购操作，累计投放9000亿元流动性，用于平抑月末、季末、年末资金面波动，往年6月末7天回购利率常超政策利率50bp以上的现象今年未再出现。3）综合来看，央行新工具将有助于中国利率互换（swap）利率小幅下行。
高盛（Goldman Sachs）中国首席经济学家 Hui Shan 于2026年7月5日发布简短宏观速评，围绕中国近期三个重要动态展开：。核心信息是：中国经济数据在6月呈现温和改善信号，同时货币当局通过制度创新来平滑资金面波动，整体政策环境趋于宽松。
一、6月官方PMI：季末效应再度显现 国家统计局公布的6月官方制造业PMI从5月的回升至，重新站上荣枯线之上。 ，是本次数据中最值得关注的信号，表明需求端边际改善。 报告特别指出一个重要规律：，这一模式在过去18个月中持续成立。这意味着投资者在解读季度末数据时需要保持一定审慎，不宜过度解读单月跳升。 从50.1小幅升至50.2，其中建筑业和服务业PMI均呈现边际上行，显示经济活动整体处于温和扩张区间。 ：PMI回升的方向是积极的，但需结合季末效应的历史规律综合判断实际经济动能。 二、央行新工具：隔夜逆回购操作 中国人民银行于首次启用。 ：防范月末、季末、年末银行间利率异常跳升，平滑资金面波动。 ：往年6月末，7天回购利率经常较政策利率（OMO利率）高出；2026年6月末，这一现象，说明新工具效果初步显现。 ：隔夜逆回购填补了7天逆回购与SLF/MLF之间的工具空白，使央行能够更精细地管理短期流动性，提升利率走廊的稳定性。 三、对利率市场的含义 新流动性工具的核心效果是。 由于利率互换（swap）利率对短端资金面高度敏感，资金面波动降低将带动。 对债券市场和利率衍生品投资者而言，这一变化意味着季末效应驱动的交易机会可能减少，但市场整体的利率定价将更加平稳。
本报告为宏观速评类报告（Quick Take），。但对市场的隐含含义包括： 资产类别影响方向逻辑 中国国债 略偏正面 资金面平稳，配置价值提升 利率互换（IRS） 略偏负面 季末波动溢价压缩，swap利率小幅下行 银行间短期利率 偏正面 波动率降低，定价更稳定
：6月PMI回升部分可能源于季节性/统计性因素，实际经济动能需结合7月数据交叉验证。 ：隔夜逆回购作为新工具，其长期效果及是否会被市场预期消化尚需观察。 ：新工具仅运行数日，央行后续是否常态化使用、规模如何调整，仍存在不确定性。 ：全球货币政策走向（如美联储路径）对中国流动性环境和利率定价存在外溢影响。
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- 高盛Hui Shan就中国近期经济与货币政策给出三点快速观察：1）6月官方制造业PMI从5月的50.0升至50.3，新订单分项指数明显回升，季末月份数据偏强的规律仍在延续；
- 非制造业PMI由50.1小幅升至50.2，建筑业与服务业均边际改善。
- 2）央行启用新的流动性工具——6月29日和30日首次开展隔夜逆回购操作，累计投放9000亿元流动性，用于平抑月末、季末、年末资金面波动，往年6月末7天回购利率常超政策利率50bp以上的现象今年未再出现。
- 高盛（Goldman Sachs）中国首席经济学家 Hui Shan 于2026年7月5日发布简短宏观速评，围绕中国近期三个重要动态展开：。
- 核心信息是：中国经济数据在6月呈现温和改善信号，同时货币当局通过制度创新来平滑资金面波动，整体政策环境趋于宽松。
- ，是本次数据中最值得关注的信号，表明需求端边际改善。
- ：隔夜逆回购填补了7天逆回购与SLF/MLF之间的工具空白，使央行能够更精细地管理短期流动性，提升利率走廊的稳定性。
- 对债券市场和利率衍生品投资者而言，这一变化意味着季末效应驱动的交易机会可能减少，但市场整体的利率定价将更加平稳。