【中信证券交运物流】周观点：二季度业绩前瞻：分化持续，继续推荐油运、航空双周期 交运物流二季度子板块业绩继续明显分化：电商快递和油运板块业绩同比高增持续，挖掘潜
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【中信证券交运物流】周观点：二季度业绩前瞻：分化持续，继续推荐油运、航空双周期
交运物流二季度子板块业绩继续明显分化：电商快递和油运板块业绩同比高增持续，挖掘潜在边际因素形成的新催化；航空周期与跨境物流燃油成本陡增，插曲已过，期待暑期出行修复及AI相关品类高增赋能需求；同时关注焦煤双升修复盈利、非洲陆港持续兑现的嘉友国际(2Q26净利润同增23.7~27.1%至3.7~3.8亿)。
油运：产油国产能快速恢复，期待补库存进入兑现阶段 欧佩克+8月份将石油产量配额提高18.8万桶/日，料中东主要产油国恢复至战前九成、进度超预期，湾内累计货盘或为需求端新支撑。我们预计二季度招商轮船、中远海能季度业绩分别同增204.8%～220.6%、93.1%-116.4%至38.4～40.4亿、22.4-25.1亿。从运营数据端，三季度油轮龙头运营端TCE维持环比增长趋势补库存周期或持续两年，伊朗原油出口解除制裁或为看涨期权，我们仍然认为VLCC 13万TCE为2026年运价底，若按照全年平均TEC15万 则招商轮船、中远海能净利润或160~170亿、145~155亿，继续推荐招商轮船、中远海能（H/A）、招商南油。详油运研究笔记系列之五《海峡通行恢复场景推演》（2026-06-22）。
航空：扰动过后航空周期估值或迎修复，期待东航物流高增品类持续赋能。 近两周减班的航班量快速修复导致国内裸票件同比两位数降幅，客座率基本持平；料供给端放量接近尾声，同时旺季家庭出行需求有望加速增长，7月第二、三周或为观察暑期国内需求关键阶段。高油价背景下春秋航空二季度净利润0.7-0.8亿，极端扰动下凸显公司穿越周期的能力。目前布油基本回吐战时涨幅，回调节奏超市场预期，未来航油成本压力逐渐消融，期待低油价和需求修复共振传导至季度利润端。继续推荐差异化竞争、盈利确定性较强的民营航司龙头—春秋航空、华夏航空、吉祥航空，另一方面周期弹性显著的中国东航、南方航空。同时我们预计东航物流同期业绩或同增4.9%~7.6%，料机队同比扩容及即期价格高增长对冲燃油成本陡增，期待AI相关品类高增赋能需求，择机布局。
总体总结
主题正文
- 同时关注焦煤双升修复盈利、非洲陆港持续兑现的嘉友国际(2Q26净利润同增23.7~27.1%至3.7~3.8亿)。
- 欧佩克+8月份将石油产量配额提高18.8万桶/日，料中东主要产油国恢复至战前九成、进度超预期，湾内累计货盘或为需求端新支撑。
- 我们预计二季度招商轮船、中远海能季度业绩分别同增204.8%～220.6%、93.1%-116.4%至38.4～40.4亿、22.4-25.1亿。
- 从运营数据端，三季度油轮龙头运营端TCE维持环比增长趋势补库存周期或持续两年，伊朗原油出口解除制裁或为看涨期权，我们仍然认为VLCC 13万TCE为2026年运价底，若按照全年平均TEC15万 则招商轮船、中远海能净利润或160~170亿、145~155亿，继续推荐招商轮船、中远海能（H/A）、招商南油。
- 料供给端放量接近尾声，同时旺季家庭出行需求有望加速增长，7月第二、三周或为观察暑期国内需求关键阶段。
- 高油价背景下春秋航空二季度净利润0.7-0.8亿，极端扰动下凸显公司穿越周期的能力。
- 目前布油基本回吐战时涨幅，回调节奏超市场预期，未来航油成本压力逐渐消融，期待低油价和需求修复共振传导至季度利润端。
- 同时我们预计东航物流同期业绩或同增4.9%~7.6%，料机队同比扩容及即期价格高增长对冲燃油成本陡增，期待AI相关品类高增赋能需求，择机布局。