医药板块跟踪点评（20260705）【天风医药杨松团队】 [红包]6月29日我们说A股医药的底部基本已经出来了，这一周申万医药生物指数涨了10.53%，全市场一
- 序号：364
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
医药板块跟踪点评（20260705）【天风医药杨松团队】
[红包]6月29日我们说A股医药的底部基本已经出来了，这一周申万医药生物指数涨了10.53%，全市场一级行业第一，创新药方向更强。
医药行情还是这个特点，不鸣则已，一鸣惊人（35秒13分名不虚传），市场会有一些担心短期是不是冲的太快，实话讲我们也忐忑，但医药板块确实也是被压抑太久，还是回到基本面寻找线索，基本面只要趋势向好，我觉得不需要太担心。
[玫瑰]这周我们先是去了成都，线下调研了科伦药业、科伦博泰生物、康诺亚，和产业端深入交流；随后在上海浦东举办了''临床视角看医药产业投资交流会''，邀请了复旦肿瘤医院、中山医院、华山医院、上海精神卫生中心的多位临床专家，从乳腺癌、肺癌、心血管、代谢疾病、精神卫生等多个维度做深入交流。产业端和临床端的反馈都让我们更加确信——从超跌反弹走向估值修复，产业逻辑正在逐步兑现。
[玫瑰]下周我们继续在上海调研，覆盖艾力斯（周二）、映恩生物（周四）、康诺亚、三生国健、泽璟制药、百利天恒（周五）等多家核心标的，持续紧密跟踪产业动态。
回到基本面
[庆祝]1）政策环境持续向好
CGT药品纳入创新药临床试验30日审评通道。7月3日，国家药监局发布征求意见稿，明确将符合条件的细胞与基因治疗（CGT）药品纳入创新药IND 30日快速审评通道，重点聚焦恶性肿瘤、罕见病、遗传性疾病、免疫系统疾病等领域，审批周期直接减半。政策端对前沿创新药的支持力度持续加大。
百利天恒全球首款双抗ADC（伦康依隆妥单抗）6月17日获批，6月29日即进入2026年医保目录初审公示名单，上市当年即有望纳入医保报销。从获批到首发只用13天，从获批到进入医保初审名单只用了12天，创新药商业化全链条加速的示范效应显著。政策端持续发力，从前端研发审批提速到后端医保准入加速，创新药产业的政策环境正在系统性改善。
[礼物]2）BD趋势良好，出海逻辑持续兑现
上半年国内创新药BD持续火爆。据医药魔方及天风研究所数据，2026年上半年跨境BD总包达956亿美元，首付款56.9亿美元，同比增长34%。从年度趋势看，上半年BD总包从2022年的72亿到今年的956亿美元，每年都上一个新台阶。首付款也从4.1亿美元增长到56.9亿美元，国内创新药全球化变现能力正在持续验证。7月初又有重磅落地：石药创新与阿斯利康达成小核酸药物合作，潜在总金额近18亿美元（阿斯利康已是石药今年第二次合作）；英矽智能与武田制药达成AI制药全球战略合作，最高6亿美元；
BD交易不再是讲故事，是实打实的现金流，国内创新药企全球化变现能力正在持续验证。
[蛋糕]3）CXO景气上行确认，中报窗口是重要催化剂
CXO板块上周同样表现强势。从产业调研反馈来看，CXO订单趋势延续强劲态势，产能利用率持续提升。当前CXO板块整体PE处于历史低位，估值性价比突出。7月进入半年报集中披露期，CXO的业绩确定性将成为资金的重要避风港。
[烟花]4）积极把握做多窗口，以de-risking确定性选股
我们建议继续积极把握当前的做多时间窗口。选股主线不变：以de-risking的确定性作为核心依据。
具体而言，优先布局已经或即将可以''开毕业典礼''的创新药公司——即核心品种已获批上市、商业化路径清晰、盈利拐点可见的标的，如科伦博泰生物、康诺亚、百济神州、信达生物、科伦药业等；
同时积极配置创新药产业链（CXO），受益于全球投融资回暖+国内产业升级的双重驱动（我们还是朴素建议药明康德买满即可获得板块超额回报）。
[玫瑰]感谢您派点打分的大力支持，共克时艰，长风破浪会有时，直挂云帆济沧海！
总体总结
主题正文
- 医药行情还是这个特点，不鸣则已，一鸣惊人（35秒13分名不虚传），市场会有一些担心短期是不是冲的太快，实话讲我们也忐忑，但医药板块确实也是被压抑太久，还是回到基本面寻找线索，基本面只要趋势向好，我觉得不需要太担心。
- 随后在上海浦东举办了''临床视角看医药产业投资交流会''，邀请了复旦肿瘤医院、中山医院、华山医院、上海精神卫生中心的多位临床专家，从乳腺癌、肺癌、心血管、代谢疾病、精神卫生等多个维度做深入交流。
- [玫瑰]下周我们继续在上海调研，覆盖艾力斯（周二）、映恩生物（周四）、康诺亚、三生国健、泽璟制药、百利天恒（周五）等多家核心标的，持续紧密跟踪产业动态。
- 7月3日，国家药监局发布征求意见稿，明确将符合条件的细胞与基因治疗（CGT）药品纳入创新药IND 30日快速审评通道，重点聚焦恶性肿瘤、罕见病、遗传性疾病、免疫系统疾病等领域，审批周期直接减半。
- 据医药魔方及天风研究所数据，2026年上半年跨境BD总包达956亿美元，首付款56.9亿美元，同比增长34%。
- 首付款也从4.1亿美元增长到56.9亿美元，国内创新药全球化变现能力正在持续验证。
- 具体而言，优先布局已经或即将可以''开毕业典礼''的创新药公司——即核心品种已获批上市、商业化路径清晰、盈利拐点可见的标的，如科伦博泰生物、康诺亚、百济神州、信达生物、科伦药业等；
- 同时积极配置创新药产业链（CXO），受益于全球投融资回暖+国内产业升级的双重驱动（我们还是朴素建议药明康德买满即可获得板块超额回报）。