哈尔斯：商业航天催化密集，布局CIGS太空光伏全球龙头 [太阳] 商业航天进入密集验证周期，太空光伏长坡厚雪。 [玫瑰]7.10–7.13，国家队长征十号乙验证
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哈尔斯：商业航天催化密集，布局CIGS太空光伏全球龙头
[太阳] 商业航天进入密集验证周期，太空光伏长坡厚雪。 [玫瑰]7.10–7.13，国家队长征十号乙验证全球首创海上网捕回收。 [玫瑰]7 月中旬，蓝箭朱雀三号遥二验证陆地垂直回收（已完成全箭静态点火）。 [玫瑰]智神星一号、星云一号、力箭二号遥二（均为 2026Q3 发射窗口期，主打一子级回收验证）。 [玫瑰]国内星网（国家级战略星座）26H2有望批量发射，垣信（千帆星座）H2发射节奏有望提速。 [玫瑰]太空活动有望从探索转向大规模“基础设施建设”（巨型星座、轨道数据中心），其中太空能源将成为产业链重要环节（星座级核心资产，决定算力规模、任务并行度与商业上限）。
[太阳]擎天星能前景乐观，哈尔斯战略投资。空问能源=光伏技术X航天工程X系统集成能力；擎天星能能以柔性CIGS技术为基础（轻质、可卷绕、高比功率潜力及空间环境适应性），围绕真实空间任务，系统解决能源获取、结构展开、环境适应与工程集成问题， 让有限的发射质量和收纳空间承载更高水平的在轨能源能力。 哈尔斯已战略投资入股擎天星能，持股比例约4%+，且未来双方在多个维度均有望实现进一步合作。
[太阳]客户订单旺盛，国内品牌加速发展。受益于内外销同步成长， 公司Q2收入有望实现双位数增长，且降本逻辑加速演绎，经营利润有望环比明确改善（Q3延续）。1）外销： Yeti提升整体26年收入预期至7%-8%，并表示Q1已有清晰信号表示零售商补库需求。此外，我们判断OWALA同比仍在延续增长、Brumate低基数下表现靓丽；Stanley供应份额集中，公司订单仍有望平稳增长。受益于海外产能爬坡&内部管理优化，我们预计泰国盈利边际持续改善。2）国内：受益于线下渠道扩张、线上加速推广&产品迭代， 我们预计Q2公司品牌业务仍延续稳健增长。
[太阳]盈利预测：我们预计公司26-28年归母净利润分别为2.5、4.0、5.0亿元，对应PE估值分别为17.4X、10.9X、8.7X，维持“买入”评级。
[月亮]风险提示：海外需求修复不及预期、人民币汇率超预期波动、竞争加剧。
总体总结
主题正文
- [玫瑰]太空活动有望从探索转向大规模“基础设施建设”（巨型星座、轨道数据中心），其中太空能源将成为产业链重要环节（星座级核心资产，决定算力规模、任务并行度与商业上限）。
- 擎天星能能以柔性CIGS技术为基础（轻质、可卷绕、高比功率潜力及空间环境适应性），围绕真实空间任务，系统解决能源获取、结构展开、环境适应与工程集成问题， 让有限的发射质量和收纳空间承载更高水平的在轨能源能力。
- 哈尔斯已战略投资入股擎天星能，持股比例约4%+，且未来双方在多个维度均有望实现进一步合作。
- 受益于内外销同步成长， 公司Q2收入有望实现双位数增长，且降本逻辑加速演绎，经营利润有望环比明确改善（Q3延续）。
- Stanley供应份额集中，公司订单仍有望平稳增长。
- 受益于海外产能爬坡&内部管理优化，我们预计泰国盈利边际持续改善。
- 2）国内：受益于线下渠道扩张、线上加速推广&产品迭代， 我们预计Q2公司品牌业务仍延续稳健增长。
- [太阳]盈利预测：我们预计公司26-28年归母净利润分别为2.5、4.0、5.0亿元，对应PE估值分别为17.4X、10.9X、8.7X，维持“买入”评级。