天山铝业&创新实业26H1预告简评 天山铝业2026H1预告简评：税率扰动不改业绩韧性，优质民企价值显现 公司预计2026H1归母净利润42亿元，同比+101.
- 序号：490
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
天山铝业&创新实业26H1预告简评
天山铝业2026H1预告简评：税率扰动不改业绩韧性，优质民企价值显现
公司预计2026H1归母净利润42亿元，同比+101.52%。对应2026Q2归母净利润为20亿元，1季度为22.2亿元。
铝价上涨+新产能落地，业绩靓丽对冲税收扰动：基于税率调整，公司2季度归母净利润20亿元，假设整体按照所得税率22%，2季度税前利润25.6亿元，考虑所得税2025全年和26Q1和26Q2分别约3亿、2亿和2亿影响，还原2季度经营性税前利润为30.6亿元，环比1季度改善4.4亿元： （1） 公司140万吨技改项目逐步投产落地，1季度和2季度电解铝销量分别31和33万吨，2季度量增环比贡献1.8亿元； （2） 2季度铝均价环比上涨220元，原料成本滞后下移，电解铝吨完全成本环比下降300元至12500元，2季度电解铝吨盈利带动利润环比改善1.4亿元； （3） 2季度政府补贴贡献0.8亿元； （4） 铝箔和高纯铝景气，利润环比改善0.4亿元；
面对所得税率追溯大幅扰动，公司盈利韧性十足，充分展现优质民营低成本铝企经营质量。且公司近期公告拟回购2-3亿元，回购价格不超过20元/股，全部用于员工持股计划或股权激励计划。公司作为低成本优质一体化铝强者，全流程保障经营稳健性，高股息红利属性突显。按铝价22500元，氧化铝2700元，电解铝产量140万吨，公司年化归母净利润84亿元，对应PE为6.3X。按照分红率52.4%，股息率为8.3%，继续重点推荐。
创新实业2026H1预告简评：业绩靓丽，对冲税收扰动
公司预计2026H1归母净利润22-24亿元（扣除2025全年和2026Q1额外缴纳税款4.76亿元后），同比增加154.1%-177.2%。
铝价抬升，高盈利对冲税收缴纳：2026H1铝均价为24141元，同比+3824元。氧化铝板块或微利。公司2026H1电解铝经营性税前利润为35.4亿元，对应吨税前利润8992元，吨完全成本为12372元，公司2025年底吨铝完全成本为13982元，上半年下降1610元，主要源于： （1）一是公司新能源绿电比例大幅抬升至30%，其中风电成本价仅1毛，光伏1.5毛，上半年综合不含税电价约2.8毛，电力成本和绿电优势显现； （2）公司贷款结构显著优化，贷款利率从5%降至3%，有效降低财务费用。
公司作为绿电内蒙低成本电解铝企，生产成本处于全球及全国低位，且源网荷储一体化保障长期绿电优势，未来绿电比例抬升和财务费用优化，公司内蒙电解铝经营仍具阿尔法增长空间。随着沙特50万吨电解铝项目投产，公司权益电解铝量有望超95.6万吨，增幅21%，且沙特电价3美分，盈利弹性丰厚。按照铝价22500元和氧化铝2700元，测算公司年化经营归母净利润为44.6亿元，PE为6.3X，股息率8.2%，性价比突出，继续重点推荐。
总体总结
主题正文
- 公司预计2026H1归母净利润42亿元，同比+101.52%。
- 铝价上涨+新产能落地，业绩靓丽对冲税收扰动：基于税率调整，公司2季度归母净利润20亿元，假设整体按照所得税率22%，2季度税前利润25.6亿元，考虑所得税2025全年和26Q1和26Q2分别约3亿、2亿和2亿影响，还原2季度经营性税前利润为30.6亿元，环比1季度改善4.4亿元：
- （2） 2季度铝均价环比上涨220元，原料成本滞后下移，电解铝吨完全成本环比下降300元至12500元，2季度电解铝吨盈利带动利润环比改善1.4亿元；
- （4） 铝箔和高纯铝景气，利润环比改善0.4亿元；
- 公司预计2026H1归母净利润22-24亿元（扣除2025全年和2026Q1额外缴纳税款4.76亿元后），同比增加154.1%-177.2%。
- 公司2026H1电解铝经营性税前利润为35.4亿元，对应吨税前利润8992元，吨完全成本为12372元，公司2025年底吨铝完全成本为13982元，上半年下降1610元，主要源于：
- 公司作为绿电内蒙低成本电解铝企，生产成本处于全球及全国低位，且源网荷储一体化保障长期绿电优势，未来绿电比例抬升和财务费用优化，公司内蒙电解铝经营仍具阿尔法增长空间。
- 按照铝价22500元和氧化铝2700元，测算公司年化经营归母净利润为44.6亿元，PE为6.3X，股息率8.2%，性价比突出，继续重点推荐。