思维纪要社 2026-08-21 总体信息

这里按知识星球的方式展示：左边放主题信息，右边单独放研报；没抓到的字段不显示。

【盘面]说到风格这两个字，有些新手不太明白。其实，风格没严格定义，就是指市场资金当下偏爱哪一类股票，是资金的审美偏好。比如楚王爱细腰，明皇爱环肥。 之前，科技股那么火热的时候，我们说谨防风格切换，那么是指:成长风格和价值风格，或者科技风格和专用板块风格。 但最近，我发现风切得又有点乱，似乎是大盘风格和小盘风格在切，大光不涨，小光狂涨;陶瓷里，旭光、中瓷这种大涨，大盘三环就不涨。电子布里，也是。

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长江存储IPO已受理，长江存储概念谷汇总

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【财政部：1—7月证券交易印花税1864亿元，同比增长99.2%】财政部数据显示，1—7月，全国一般公共预算收入143696亿元，同比增长5.8%。其中，证券交易印花税1864亿元，同比增长99.2%。1—7月，全国一般公共预算支出162889亿元，同比增长1.3%。

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【苹果裁撤60名VR团队员工 战略重心或转向AI眼镜】 据报道，苹果已对Vision业务团队进行人员调整，至少60名隶属于Vision小组、从事VR相关开发的员工遭到裁员，苹果官方尚未对该消息作出回应。报道指出，本次裁员背后是苹果战略转向，该公司资源正流向AI智能眼镜，这款新品预计于2027年WWDC大会亮相，同年晚些时候上市。 （9to5mac）

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8月21日，宝马新世代ix3开启预订，定价区间26.99-33.99万元，亿纬锂能供应至少其中40L、50L版本。 新车型全系定价策略激进，价格带下探覆盖更多客户群体。新车型后续放量有望带动大圆柱电池出货量持续提升，增益公司盈利。公司26年大圆柱出货量超10GWh，27年目前需求超40GWH；荆门、沈阳、合肥、匈牙利等多个基地持续建设爬坡，以应对旺盛需求。 亿纬大圆柱大铁锂26年进入快速放量阶段，产品与客户结构优化带动业绩快速提升，预计26-27年业绩为74/102亿+，动态PE16/12x，维持重点推荐。

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8月21日复盘笔记：算力硬件/医药生物/液冷/消费电子/黄金/机器人/数字货币/功率半导体等 一、重磅财经信息 ①财政部：下半年将及时谋划出台务实管用的增量政策

DeepSeek-V4-Flash-Vision-Exp 在 DeepSeek API 平台上正式上线。该模型在文本能力上与 DeepSeek-V4-Flash 持平，涵盖agent、推理和世界知识等领域。在多模态智能体基准测试中，V4-Flash-Vision-Exp 相较 V4-Flash 实现了重大跃升，使多模态智能体性能接近 Opus-4.8。

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[礼物]关于茅台取缔非市场渠道的解读 [庆祝]今日茅台业绩说明会 公司表示进一步优化国内市场渠道统筹，所有茅台集团子公司、本公司子公司、惠群公司原销售的贵州茅台酒计划 将于年内有序回到贵州茅台酒销售公司。 [玫瑰]1、彻底市场化、改革力 想看更多请加V：xian20210130 度大。今年中报关联交易减少10亿元，我们就预测 将彻底解决关联交易和惠群国资（目前由i茅台统筹），见之前点评，近期 多个子公司被注销。此举反映 国资委大胆放权和贵州茅台及时决策，这也是 茅台持续引领行业的关键。

【长江存储招股说明书：2026年1-3月实现营业收入470.42亿元 归母净利润333.79亿元】财联社8月21日电，长江存储招股说明书显示，自2024年扭亏后盈利水平快速提升，2026年1-3月实现营业收入470.42亿元、归母净利润333.79亿元。根据TrendForce数据计算，2026年1-3月公司在全球NANDFlash厂商按销售金额和出货量排名，均位列全球第三、中国第一。(来自财联社APP)

20260821今日段子汇总 1、博汇股份：1、全资子公司无锡极致液冷科技主要产品为GPU算力服务器液冷系统、算力中心机房液冷组件、液冷油、冷却液、液冷机柜（冷板及浸没式）、冷却塔室外冷机等热管理整体系统；2、公司主营特种油、燃料油深加工，具备民营炼厂中稀缺的保税高硫燃料油经营资质 2、金博股份：已拉通粉体中试线并完成工艺验证，预计年内拉通500吨量产线，已送样国内头部客户，预计年内实现收入贡献

🚀🚀🚀【中金有色】钨：不容忽视的涨价信号：8月下旬龙头企业钨精矿采购价格再度上调，下半年全球钨制品有望开启涨价浪潮！ 8月20日章源钨业公众号披露，公司8月下半月55%黑钨精矿/55%白钨精矿/仲钨酸铵（APT）长单采购报价为41.5/41.4/60.0万元每吨，两类钨精矿报价均较8月上半月环比+3000元，APT报价环比-6000元，公司钨精矿长单采购价连续两次上调。 1、龙头企业持续托底稳市，钨精矿看涨信号明确

【天风建筑建材】山东玻纤2026 中报交流要点：风电纱放量驱动业绩高增 26H1业绩 2026H1 营收 15.6 亿（+38%），归母净利润 2922.77 万（+235%），经营活动现金流 1.06 亿（同比大幅转正）。H1 净利润 +235%，系风电纱放量 + 产品结构优化，经营性现金流大幅转正。

【华泰电新】亿纬锂能：宝马iX3国内版定价低于预期，大圆柱放量确定性增强 ➡事件：宝马iX3国内版定价发布，公司全面覆盖大圆柱版本 ◆全国统一价：iX3 30L 26.99万元、40L xDrive 29.99万元、50L xDrive 33.99万元，全系定价低于市场预期

【长城金属】金价多重利好显现，黄金股边际安全度更高20260821 一、金价多重利好显现 1、财政部的"隐性利率天花板"暴露，长短期均利好黄金价格：财政部长债回购上限翻倍至40亿+，"增发+托底"组合暴露债务承接约束。信号A（短期利多黄金）：长端收益率上行空间被封堵，实际利率下行压力加大，降低持有黄金的机会成本。信号B（中长期更利多黄金）：财政部亲自下场压制利率，暴露了"高利率+高债务"的利息支出已触及财政承受力边界，财政主导金价预期升温；

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【金博股份】：500吨氮化铝粉线临门投产，光模块国产替代持续加速-20260821 🐮以高端氮化铝粉体国产替代为切口，以800G/1.6T光模块散热扩容+日系供给受助剂约束为催化主线，金博股份卡位光模块陶瓷基板上游粉体， 500吨连续化产线指向8月下旬量产线拉通。 1️⃣ 打开缺口：光模块把AlN从“可选”打成“刚需”

【中际旭创点评：H1归母+241.7%，Q2单季约79.2亿，利润进入加速段】 🔥事件：公司披露2026年半年度业绩，H1归母净利润136.5亿元，同比+241.70%，拟10派12元。Q1归母约57.35亿，倒推Q2归母约79.15亿元，环比+38%。核心不是H1高增长，而是Q2在高基数下继续大幅环比增长。 ☀️我们分析如下：

【开源通信】中际旭创Q2业绩超预期，NPO打开成长新空间[玫瑰][玫瑰][玫瑰][太阳]旭创发布2026年半年度报告，上半年公司实现营业收入417.78亿元，同比增长182.49%；实现归母净利润136.51亿元，同比增长241.70%，归母净利润增速显著高于营业收入增速，盈利能力保持稳健。单季度看，Q2公司实现归母净利润79.17亿元，同比增长228.19%，环比增长38.05%。若按Q2环比趋势进行线性外推，Q3、Q4归母净利润有望分别达约110亿元、150亿元，全年归母净利润有望上修至约400亿元，超市场预期。 [太阳]结合新易盛近期发布的股权激…

🔥【招商电子】景旺电子中报短评：Q2 超预期，业绩拐点已显，H2 看好算力、msap 放量及涨价共振！ 公司 26H1 收入86.11亿元，同比增长21.37% ，归母净利润6.02亿元 同比下降7.38%;其中， 汇兑损失1.23亿元，上年同期实现汇兑收益0.38亿元，汇兑对公司净利润影响超1.5亿元。 26Q2公司收入47.20亿元，同比、环比增速均超过20%；归母净和润3.69亿元，同比增长13.61%、环比增长58.55%。考虑到 Q2 汇兑损失约7 千万， 实际业绩经营表现大超市场预期！这源于以AI算力需求为核心驱动力，加速高端PCB产品的技…

【太平洋食饮】巴比食品2026H1业绩交流会核心要点（20260821） 1）门店 & 转型：上半年传统大包子店生意下滑幅度超预期主要系部分门店自然闭店；全年开店目标保底600家，冲刺700家，开店结构约35%新开+65%调改。手工小笼包已升级近400家，加盟商满意度高，生意较以往大幅提升且稳定性强，单店订货目标维持翻倍。目前新店型主要是老加盟商调改、新加盟商仍处观望，预计明年过年后新开店速度有望加快。 2）产品 & 堂食：坚定从早餐店向早午餐小吃店转型，夏季推三款堂食新品——豆花（与九阳合作无需增加额外设备投入、大部分门店已覆盖、水准稳定）、干蒸小笼…

MiniMax深度更新：模型竞争格局尚未固化，多模态价值率先兑现 1️⃣当前模型竞争格局尚未固化，文本模型阶段性能力表现不宜过度外推为公司失去竞争力，公司下一代模型仍有较大的可能性实现能力提升。公司在驱动智能水平提升的三项核心要素上均具备能力：1）算力：支撑训练规模扩张；公司较早布局算力资源，资金可支持后续训练投入；2）数据：决定模型可学习的知识与任务覆盖；当前原始数据尚未形成显著壁垒，公司具备高质量数据的工程化构建能力；3）算法：决定数据和算力向智能的转化效率；公司在预训练和后训练领域均有积淀。 2️⃣多模态能力有助于提升公司长期竞争力，且具备广阔商…

【广发通信】重视 源杰科技在NPO/CPO市场中的巨大增量 [太阳]我们认为市场对于公司价值理解不足，忽略了其在NPO和CPO激光器、EML市场上的潜在巨大增量，具体如下： 新场景：

李宁2026年中报业绩交流会要点20260821 [玫瑰]业绩表现：26H1收入同比增长2.8%达152.4亿元，毛利率提升0.9pct至50.9%；净利润同比增长4.5%至18.2亿元，净利润率11.9%，同比上升0.2pct。中期派息率稳定在50%。 [玫瑰]分渠道：大货直营收入同比增长3.4%，店铺数同比减少106家，通过关闭低效店、改造拓展优质店，同店仍在逆势提升。电商增长中单。批发收入增长1.2%，流水同比持平，差异主要源于终端需求走弱。童装流水同比增长10%-20%，折扣改善0.6pct。

华利集团2026年中报业绩交流会要点20260821 [玫瑰]【客户情况】 ✔前五大排名：26H1前五大品牌占比为Nike（~18%）、Hoka（~11%）、UGG（~10.8%）、On（~9.8%）、Vans（~9.5%）。

东财农业_厄尔尼诺系列谈一_白糖影响几何_ 260821.mp3 总结失败：内部错误

东吴批零社服 - 朝八最深度 - 消费出海｜非洲快销市场分析 260821.mp3 总结失败：内部错误

金元顺安基金 深耕医药赛道，捕捉产业成长红利 260821.mp3 总结失败：内部错误

西部策略 - 盘前5分钟0821 260821.mp3 总结失败：内部错误

中金财富 【云会客厅】AI的金融时刻--对话中金研究银行业分析师林英奇 260821.mp3 总结失败：内部错误

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【乐舒适】26H1业绩交流会要点 业绩指引：26全年收入、利润均同比增长约25%，Q3/Q4会有原材料影响，长期收入及利润均在15%以上增长（偏保守口径） 多品牌策略：品牌矩阵分高端线、大众线、下沉线，26.3起在肯尼亚、加纳新推出Allround婴儿拉拉裤品牌，占领品类心智

中信主题策略刘易团队--技术跃迁系列之【SST主题】再强调：NV白皮书2.0明确产业落地路径，新一代供电架构加速渗透 白皮书明确了什么？ 8月12日，NVIDIA正式发布《800 VDC Architecture: Industry Alignment & Execution》V2.0白皮书，核心内容从1.0的“为什么做800V”切换到“产业如何对齐、如何落地”。

[玫瑰][玫瑰]【TFDX】功率半导体板块现新边际变化！士兰微今日涨停，关注低位业绩弹性标的 富满微+明微电子！-0821 士兰微今日秒板，反映市场对成熟制程功率、模拟芯片景气修复的定价。回顾产业周期，2021 年疫情扰动下，行业经历了从涨价向缺货演绎的过程，驱动 IC 相关标的业绩实现大幅释放。 站在 2026 年，AI 算力带来先进封装、中介层等增量需求，挤占部分成熟制程代工产能，成熟制程环节由前期涨价逐步出现局部缺货的产业信号。功率板块部分公司已经出现业绩环比改善，市场开始类比 2021 年那一轮供需反转的历史环境。

【长江电新】铜箔更新0821：加工费普涨，材料锁量难，量价齐升明确 1、铜箔板块加工费处于量价齐升通道，根据SMM本周报价，国内铜箔加工费出现全面上调，覆盖锂电铜箔（涨1k）、HTE（涨2k）、RTF（还涨2k）、HVLP1（涨2k）。随电池产能Q3逐步投放，铜箔供应紧张，助推涨价持续性。此外，Rubin-Ultra架构带动switchtray用量提升、PCB需求进一步提振，前置物料进入批量拉货阶段、出货预期有望上修。 2、涨价不止于此、高端迭代可期。mSAP方案供需持续偏紧、涨价与供应商突破同步推进，其中载体铜箔渐成1.6T光模块等核心瓶颈之一，国产…

想看更多请加V：xian20210130 大族数控近况更新： 分产品拆分： 1）钻孔设备：26H1收入同比增长114%，占比约75%，毛利率提升至32.85%。

三环让你们走时，就几个犟种老不走，结果也成我的事了 -- 最近都是小盘股，大盘股是累

其实现在的市场偏弱，高位人气股也大部分随着哈/药而偃旗息鼓，AI这块其实最近都没有强趋势了，只有局部节奏。 所以短期情绪并不算很高，没有所谓主升。 没有主升，那么买卖点干净才更容易拿到好的结果。当然每天市场都有涨跌，关键在于出手会很安心。

HDD 1，当前HDD市场的供需状况如何，具体的缺口有多大，以及未来一年的供需变化预期? 目前，三大硬盘厂商已向大型CSP客户公布了2027年至2029年的产能规划。综合这些供应量与客户的实际需求进行测算，预计未来每年的供应缺口平均在30%至40%之间。具体到2026年，当前的缺口约为四成。展望未来，虽然缺口预计会略有缩小，但至少会维持在三成左右。

重点推荐AI PCB板块：Rubin Ultra NVL576架构变革，PCB量价齐升！ Vera Rubin Ultra NVL576在设计上有诸多升级：1）Compute tray层数从26层提升至30层以支撑更高的TDP，层数升级带来PCB ASP提升；2）Switch Tray数量增加一倍，从旧版Oberon（10+9+8）升级为新版Rubin Ultra Oberon（9+18+9），Compute tray数量仍为18个，中间的NVLink交换托盘数量从过去的9个翻倍至18个，带动PCB用量翻倍以上增长！ 此外，PTFE材料已在当前Rubi…

❗️【天风电新】陶瓷基板系列（2）：重视一体化陶瓷基板公司-0821 ——————————— 核心观点：光模块+GPU+半导体三轮驱动氮化铝粉体需求持续增长，日本供给可能收缩，国内高端粉体持续建设中，预计明年进入全面紧缺，因此 陶瓷基板公司一体化能力十分关键。

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国瓷材料核心布局4种AI材料 MLCC陶瓷粉体、硅微粉、TEC冷却片、PCB内嵌式陶瓷基板。 1️⃣AI MLCC陶瓷粉：SX电机及HW服务器产业链验证均已通过，总规划产能5000吨（已建成2000吨），预计明年是放量大年，该产品毛利率50%+。 2️⃣硅微粉：公司主要切入PTFE方案，采用水热法工艺，客户为国内和台系客户，均已通过测试验证，目前有小批量出货（20吨左右），预计年底建成2000吨产能。

爱奇艺创作者大会纪要 猫眼娱乐（1896.HK）2026年中期业绩会纪要

今天早盘杀跌算是调整，但是如果没有真正起来，意味着还有下探的空间，今天早盘的调整就是似是而非的状态。 有的时候，为了拿到完美/的节点，可能会错过一些东西，也需要放弃一些似是而非的机会。 所谓似是而非就是个股和板块可涨可跌的状态。

硅片暴涨！最高涨幅40%！！ rd

【东吴电子陈海进】怎么看长光华芯的成长性及估值重塑空间 EML+CW激光芯片实现量产突破，兑现行业紧缺红利 公司搭建EML、CWLaser、VEL全品类光芯片IDM体系，实现设计、晶圆制造到封测全流程自主可控，打破海外供应链垄断。EML领域，公司100GEML已稳定量产，补齐国内高端量产空白；适配1.6T光模块的200GPAM4EML已完成送样，带宽突破60GHz，匹配主流架构，同时前瞻布局100GHz+单波400GEML，同步海外巨头预研3.2T迭代技术。 CW芯片正向200mW+高功率产品迭代，精准匹配硅光、CPO高端刚需。高端产品持续落地推动公司…

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梅花庄：国产算力的队伍，一定会越来越庞大； 我们一直在【规避中报】，因此暂时没有扩容，但是前面我讲过，等中报验证的时候，我们会重点考量的是“液冷”+“HVDC”； 为什么呢？

Q：是什么将使CPO成为未来AI基础设施的关键技术？你的研究下一步将走向何方？ A：CPO具有成为未来人工智能基础设施基础标准的潜力，因为它具备四大关键优势：高带宽密度、卓越的能量-距离效率、可扩展的并行连接以及强大的信号完整性和极强的抗电磁干扰能力。我们将继续与行业伙伴合作，探索通过超薄光子材料集成和基于microLED（μLED）技术的大规模并行光互连等技术，进一步提升能源效率的途径。

梅花庄：金盘科技（非圈内标的）主要是SST变压器； 昨天SST变压器披露了2份业绩报，一个是【伊戈尔】（非圈内标的）、一个是【金盘科技】； 金盘科技26H1年实现营收35.6亿元，同比+12.7%，归母净利润3.0亿元，同比+14.2%，业绩表现一般般；

🔔9.2上海| "电"定未来---AI电力行业策略会【华西电新】 ⏰时间：9月2日（周三) 全天 📍地点：上海陆家嘴 中国人寿金融中心57楼(银城路88号)

【重庆：升级打造成渝“氢走廊”“电走廊”、西部陆海新通道“氢走廊”】重庆市人民政府印发《重庆市“十五五”美丽重庆建设规划（2026—2030年）》，规划提出，建立绿色高效交通运输体系。大力发展铁水联运、江海联运、水水中转，加快港口、园 更多加公众号：思维纪要社 区铁路专用线建设，推动大宗货运物流配送向“铁路、新能源重卡+兆瓦超充站”转型。推进山城步道、立体过街设施等建设，健全“轨道+公交+慢行”绿色出行系统。推动交通基础设施与能源网深度融合，升级打造成渝“氢走廊”“电走廊”、西部陆海新通道“氢走廊”。（人民财讯）

🐂1. 肉牛行业展望与投资逻辑 💡核心结论：。前期产能去化幅度可观，进口冲击下半年将显著减弱，而行业补栏热情极低，供需格局支撑肉牛价格在下半年加速上行。 📉产能去化确定性强：截至 2026 年 Q1 末，全国肉牛存栏量较 2023 年末下降。尽管 Q2 存栏量小幅增长，但较 2023 年末仍有约。能繁母牛去化幅度，草根调研普遍认知在，部分地区甚至远超 20%。

🔥【XN汽车/川渝WHB团队】 金富科技： 业绩真实兑现+产能持续扩张，液冷一体化龙头 🔥事件：公司8月19日公告简易定增竞价落地，募资近3亿元、发行价35.18元/股，资金100%全部投入液冷产能扩建；今日板块情绪共振叠加基本面持续验证，股价强势涨停。 🔥【核心竞争力：稀缺一体化液冷制造+可量化真实盈利】

【XB机械】五洲新春：T链量产奇点已至，双核心客户订单引爆放量！ [烟花]订单爆发验证放量：公司近期相继斩获9月份杭州XJ 4000台及SH 千台机器人丝杠订单，倒推供应链9月份周产将稳步爬坡至千台级别，T链机器人商业化量产显著提速！ [太阳]底层壁垒加速变现：凭借丝杠与精密轴承的平台化硬核实力，公司深度绑定头部Tier 1与国产核心整机客户，正式从送样验证迈入大批量交付阶段。

SemiAnalysis：PTFE Pushing Copper Further（聚四氟乙烯助力铜互连再升级） 英伟达计划在 Rubin Ultra 的 NVSwitch 板卡上采用 PTFE（聚四氟乙烯）材料，不过最终设计方案以及落地采用与否，取决于 PTFE 材料与 PCB 供应商的技术准备进度。 英伟达针对 PTFE 的相关研发工作已经推进超过一年，胜宏科技（Shengyi）主导该项目的开发工作。近期，沪电股份（WUS）已经成功制备出 PTFE PCB 样板。

【长江电新】20260821-锂电推荐更新：预期底部、胜率确定，中期看结构改善和第二曲线 1、锂电板块今日反弹且近期相较于市场有一定超额，源于对前期悲观需求预期的修正和旺季景气的期待，我们认为板块在预期底部的胜率是确定的，本轮周期有别于过往在于： 1）需求结构是多元化的，争议最大的国内大储仅占需求的13%，欧洲动力、新兴市场动力、国内商用车、非美储能占比也不低且需求在超预期，因此行业中期维持20%-25%的复合增速依旧是大概率。

电连技术覆盖更新：AI新业务多点开花，构筑长期成长曲线 核心观点：电连技术正处于基本面与估值逻辑的双重拐点。随着公司在NPO Socket、高频Pogo Pin、FAU无源器件以及PCIe高速连接四大AI算力核心赛道的全面突破，其业务属性已从传统的“消费电子+汽车电子”周期性制造，强势切入壁垒深厚、增速确定的AI算力成长赛道。我们认为，市场当前尚未充分认知公司在NPO架构下Socket产品以及下一代GPU（如Rubin架构）中Pogo Pin的稀缺卡位与巨大业绩弹性，公司目标市值有望上看500亿元。 一、 核心增量：NPO Socket构筑蓝海市场护城河

极兔： 今天没涨10%就是给买入机会了，四大强推之一坚定看好！ 油轮： 早盘大涨，【国联民生交运* 失序航道第一期——船东一线电话会交流欢迎参会👏】*库存缓冲已接近临界，需求集中爆发来临，VLCC运价跳涨 🕐 今天15:00进门财经，欢迎联系外呼

贴息新政，重磅信号今天上午财政部开发布会了，放了一堆利好，核心就四个字：借钱贴息。 简单说就是，你借钱消费，国家帮你付一部分利息。别小看这句话，信息量巨大。 1）贴息范围扩大了。以前主要是固定资金贷款能贴，现在连流动资金贷款也能贴，中小微企业周转借钱也能享受。对咱们普通人来说，买车、装修刷信用卡分期，只要是新发生的分期消费，通通可以享受贴息优惠。

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【聊天】没啥持续性，我也不想多推荐。大家发现没，在存量资金下，A 股各大板块如同后宫妃嫔，个个盼着大资金这位帝王临幸，盼来一波行情。 可资金这位帝王，玩的正是羊车望幸，羊车停在哪，就宠幸哪，全无定数，不看出身只看机缘。 于是众板块各显手段：有的撒盐，拿亮眼业绩、产业利好做诱饵；有的遍植青草，编织题材预期，引诱山羊驻足。

🍁🍁🍁三孚新科更新：掌握设备核心技术，HVLP4进展顺利 🍁公司通过自研设备快速推进HVLP4产品开发，外购普通标箔后通过自有设备表面处理后RZ值小于0.5符合客户需求。相较于同行的生箔工艺效率以及性能更优，目前公司在头部CCL客户送样顺利，有望Q3完成全部验证，后续拓展台系等其他客户。 🍁公司新产能无需生箔机，一旦下游放量公司建线速度远快于同行，HVLP4预计26年底形成3条线2000吨产能，27年目标接单30条线，远期目标规划100条线。

坚定看好半导体设备！——【业绩高增+扩产落地，未来设备订单继续强化】20260821 更多加公众号：思维纪要社 拓荆科技中报验证国产薄膜沉积设备放量，中微公司35亿元临港二期扩产落地。我们认为，设备板块正在形成“下游存储扩产—设备订单增长—龙头扩建产能—零部件需求传导”的景气闭环，行业逻辑从订单预期进一步走向业绩兑现。

🔥华大智造：mRNA肿瘤疫苗突破打开测序增量空间，核心业务复苏推动盈利拐点临近【中邮医药】 [玫瑰]mRNA个性化肿瘤疫苗Ⅲ期迎来里程碑，上游测序需求有望受益。近期，默沙东与Moderna宣布，个体化新抗原疗法intismeran autogene（mRNA-4157/V940）联合K药用于完全切除的IIB—IV期黑色素瘤患者，Ⅲ期INTerpath-001研究达到无复发生存期RFS主要终点和无远处转移生存期DMFS关键次要终点。该临床试验获得积极结果意味着“根据患者肿瘤突变特征定制疫苗＋免疫检查点抑制剂”的治疗路线获得关键临床验证。intismera…

【麦格米特】更新：下午大涨主要是因为＃ 上午江海电话会对公司谷歌超容订单口径很乐观。近期来自【威尔高】和【江海股份】等上游供应商口径多方验证，公司明年电源和超容订单能见度逐渐清晰，继续重点推荐

汇报1-液冷调研❗【天风电新】创世纪调研后推荐 ——————————— AIDC液冷板块市场普遍担心高景气度、但个股兑现低的问题，在此背景下我们对【创世纪】调研后更新。 核心逻辑：液冷扩产周期下公司设备订单出货逐季明确向上，27年看海外液冷/光模块工厂扩产拉动设备需求，主业3C下半年也将迎来拐点。

🌀【天风电新&汽车】昨日财报&调研几个变化-0821 ———————————— ✔️财报—— 两个利空出尽

江海股份交流ing—0821 1、主业：铝电解电容、薄膜电容开启新一轮，幅度4.5-20%之间，其中铝电解电容涨价幅度更大（还是跟下游接受度相关）。 2、牛角：首次给出明确的明年产量预期7000-8000万只/年，到27年年底实现1000万只/月，这点超预期，能清晰拍明年的业绩贡献。

【天风汽车】峰岹科技股权激励点评-0820 ——————————— 分3年归属，激励价格为100元，约为今日收盘价的60%。预计本次权益费用总额约1.4e，26-29年分别摊销2700w、6700w、3300w、1300w。

今天全A指数其实差一点基本有要完成调整的结构，周四恐慌杀跌，昨日弱修复，今日早盘一个急跌二次冰点拉起来。 -- 但是修复并没有核心聚焦，导致修复无法延续

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产业观点更新：光 1）目前AIDC投入产出比中，最具性价比选择是投入光，增加光的配置比例会额外促进Token的产出效率 2）FCC的当任主席为共和党人，政治主张是通信制造业回流，交换机与光模块是两大类，其中光模块国内更关注。但回流受限于美国本土的工业资源不足，即AI对北美电力的需求，与制造业回流的诉求相背

【板块】今天奇迹日么？ 旭光电子、中瓷电子、国瓷材料，都那么猛？ a股真是神经病啊。。。

【深科达】大涨， 近期斩获西部数据6200W订单，西部数据未来存储订单整体指引上调！

3D 调研下来大超预期的有几点 0821： 1、设备，份额预计较前期市场预期有巨大变化！预计【华曙高科】、【铂力特】从前期 0 份额提升明显； 2、打印服务，【华曙高科】、【铂力特】或通过交付前道毛坯件获得市场份额。

爱奇艺创作者大会纪要 猫眼娱乐（1896.HK）2026年中期业绩会纪要

【国泰海通通信】继续关注下半年主线——NPO节奏0821 [玫瑰]事件点评：我们预期NPO行业进展加快，小批量订单可见，Q4行业有望进入小批量阶段，继续重点推荐相关产业链。也可以关注我们上周末对NPO价值量拆解的电话会议。 [太阳]【高通道FAU】数据光纤2美金/通道。FAU从16（8收8发）升级到32（16收16发）或36（带PMF），价值量有望从15-20美金升级到60-100美金/条。3.2T用一条，6.4T可以用2条。同时FAU-远侧连接头可以选用MPO-32。此外，近期康宁/NV等给CPO产业链指引较大，鼓励产业链厂商规划产线和生产，重点推荐…

【广发军工】睿创微纳 积极增配 强现实业绩、强景气空间： #官宣进军高速光子器件领域，完成高速光子器件技术开发,研制满足单通道100G、200G、400G通信要求的系列化芯片；高速光子器件可应用于光引擎、光模块等算力中心和通信领域。

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华利集团2026中报核心要点 1.业绩概况： 1）上半年收入109亿元（-14%），销量1.04亿双（-9%），净利9.5亿元（-43%），毛利率17.7%（-4.2pct），净利率8.7%（-4.5pct）；Q2单季收入66亿元（-9.5%）、净利5.7亿元（-37%），毛利率17.6%（同比-3.5pct，环比-0.2pct），净利率8.6%（同比-3.8pct，，环比-0.3pct）

【盘面】这两天不想多说，弄乱你们的心态。能稳住，不大跌，就是好的。 安心工作。 --

[8月21日周五午间市场梳理】 今天上午，创业板指冲高震荡，三大指数总体维持震荡走势，盘面上近七成个股飘绿，日内情绪一般。 具体拆分来看:

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【上午板块梳理】 一，盘面最强主线：无明显主线，硬件局部修复，医药分化，有色活跃 二，连板结构梳理：

[太阳][太阳]【长江电新】自动化线爬坡，9月EDI产量继续上修，坚定看好机器人行业拐点！ 自动化线8月中调试完成，本体量产迅速爬坡。自动化产线8月中完成调试，周产量稳定爬坡，爬升斜率陡增预期9月底，大规模量产将至。 EDI系统9月产量继续上修，坚定看好此轮拐点。此前核心供应商8-9月量产目标EDI系统已明确，最近9月产量系统继续上修，特斯拉量产快速提升。

【华创交运】航运板块大涨，油散集特运催化密集 1、油运：大西洋运价上行至17-18w，继续看好油运上行景气 VLCC大西洋运价继续上行。截至8/20 VLCC西非、美湾航线运价收于18.1、17万美元/天，延布、阿曼、西迪基里尔航线运价收于29.8、15.4、14.4万美元/天。

交易台 - 高盛中国午间 上证综指+0.08% 上证50+0.18% 深证成指+0.63% 创业板指+1.21%

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【国投金属】Rubin量产之际，最受益的陶瓷基板细分方向，应该是氮化铝产业链，上游粉体需添加5%氧化钇，昨日海关出口数据，7月对日氧化钇出口继续为0，未来氮化铝陶瓷产业链将会重塑，看好Rubin中陶瓷基板的0到1爆发+重稀土管制带来的国产替代，关注国瓷、旭光、金博等

听完泡泡玛特昨晚业绩的交流重播，大概情况是这样 短期泡泡玛特业绩压力非常巨大，但长期却更好了，更健康了，在下一个十年后，泡泡玛特成为中国下一个茅台更加的扎实 去年热度超高的泡泡玛特那是一个不健康的泡泡玛特，企业组织里头的毒瘤很多，持续在伤害用户体验，需要通过一场内部改革，对自己做一波手术，铲掉这些毒瘤才能让泡泡玛特走的更远更健康

【CC电新黄雄】金帝股份：价值深埋，液冷金帝 工艺壁垒突出：冷锻+冲压级进模替代传统CNC机加工，生产效率、材料利用率提升30%以上，成本降幅达40%，实现液冷单品至总成一体化供货，竞争优势显著。 补齐关键短板：收购宸裕布局MIM工艺，从结构根源解决液冷焊缝漏液痛点，产品可靠性大幅跃升，核心竞争力进一步强化。

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【GH先进制造】正帆科技：半导体零部件弹性第一股，cpx+opx双主业拐点爆发，看600e🚀

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正帆科技：横盘阶段就是买点，继续强推 1、明确看好零部件大趋势！ 1）中微最新指引下半年交付压力加大，加速零部件国产化， 公司是中微gasbox核心供应商； 2）华创因零部件紧缺导致交付delay，AMAT指引2028年前产能翻倍，海外保供自身已经够呛， 国产零部件成长空间巨大！

海力士CPO新技术：microLED 关注：国星光电，华灿光电 microLED概念股汇总

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李宁更新（公司口径）： 🌟26全年指引更新: 全年收入低单位数增长

中信26H点评：业绩持续高增 业绩高增 1）2026H公司实现营业收入、归属净利润496.9亿元和233.4亿元，同比分别+50.0%、+69.6%，利润延续高增；加权ROE同比+2.88pct至7.81%；2）分业务条线来看，公司经纪、投行、资管、利息、自营收入同比分别为+53.9%、+44.1%、+31.9%、+687.7%、+40.7%。其中自营经纪延续高增，贡献主要业绩支撑；资管投行持续回暖，公司龙头综合优势进一步凸显。

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新疆众和 1、是国内唯一一家可以规模生产超高纯铝基溅射靶材坯料的企业，客户包括国内中芯国际，长江存储等 2、国内唯一实现6N级靶坯量产的企业：新疆众和是国内唯一一家可以规模生产超高纯铝基溅射靶材坯料的企业，打破了之前由日本JX金属、住友电工等国外企业垄断的局面。

【飞亚达】中报交流0821：液冷估值未注入，受益国产算力超节点散热 1️⃣ 净利润1.01e，同比+21.9%，主业手表明显修复，未来利润有望稳定在2e+。 2️⃣ 小模数齿轮专家长空齿轮上收购落地，25年利润约4千万，叠加机器人减速器业务放量27年利润或超6千万

[红包]【华创大化工&AI新材料】 牛磺酸：检修预期叠加需求高增，价格 想看更多请加V：xian20210130 有望上行 🌹 根据百川盈孚8月20日饲料级牛磺酸市场大幅走高。工厂排单较多，发货缓慢，欲拉涨至30元/公斤。经销商市场货紧，部分不报，部分报价走高，成交参考25-28元/公斤，报价有高至30元/公斤。预计牛磺酸市场保持强势。 🌹 8月厂家报价再度上调，检修驱动供给收紧；安全生产关注度高。据杭州维高8月7日《》——近期牛磺酸主流厂家按计划减产停产检修，厂家报价再次提高至30-31元/kg，部分品牌交货供应受限，整体市场货源趋紧，检修恢复前价格…

🔍一、核心结论 💡高盛认为阿里巴巴 1QFY27（2026 年 6 月季度）业绩，将 FY27E‑FY29E 调整后 EPS 上调 1‑8%，预计 FY27E/FY28E EPS 同比大增，从 9 月季度起出现强劲拐点。 📌二、四大核心主题

[红包]【申万轻工】家居行业：公积金新政加码消费支持，政策催化持续落地，板块估值低位，看好头部企业整合加速 [礼物]国务院审议通过《》修订草案， 自住住房装修首次纳入全国性公积金提取范围，多地已密集出台落地细则，定向释放居民家装消费能力，有效撬动存量住房翻新需求；叠加《》催化，家居行业中长期存量需求支撑进一步夯实。 [烟花]上海等核心城市二手房成交量提升，房价底部拐点临近，需求逐步传导至软体家居换新；一线及强二线购房政策放松、中央政治局会议稳地产表态，以及公积金家装提取拓宽资金来源，行业beta有望企稳。

【Cpo板块】（97）：尊重产业进展，对两大误区的探讨 不少领导都经常惊讶于我们对Cpo的坚定，尤其是去年年底以来，每波市场大调整下，我们都能坚定强call，这其实是基于我们的高频跟踪和独立思考。 近期与大家交流下来，发现时至今日，市场仍存两大误区：

【国联民生电子】江南新材：从PCB到AI液冷，铸就“铜”墙铁 1⃣国内铜基新材料龙头，形成铜球+氧化铜粉+铜基散热片三大业务布局。 ➠氧化铜粉业务深度受益于PCB产品高端化。高端PCB产品如IC载板、高阶HDI、高多层板、mSAP等需使用氧化铜粉进行电镀，其平均加工费是传统铜球业务加工费的4-5倍，AI拉动多个PCB行业头部客户宣布扩产，新增产能普遍于2026年下半年至2028年释放，综合排名前30的PCB企业中有28家为公司客户，公司有望深度受益于PCB产业升级。

⼤摩：⻩⾦快速反弹，2027年有望突破5000美元/盎司 ⻩⾦价格已提前达到摩根⼠丹利第四季度预测⽬标，未来看涨⾄5000美元/盎司以上。⻩⾦价格已达到摩根⼠丹利此前预测的4,450美元/盎司的⽬标，且速度快于预期。尽管存在波动⻛险，但基于宏观背景改善、央⾏购⾦及财政担忧等因素，分析师认为⻩⾦在2027年有路径突破5,000美元/盎司，甚⾄可能更早实现。 宏观环境改善推动ETF需求回升，央⾏趁低价增持储备。随着美联储加息隐含概率降低及美元⾛弱，ETF⻩⾦购买量在7⽉和8⽉增加了70吨，扭转了5⽉和6⽉93吨的流出局⾯。同时，中国和波兰等央⾏利⽤价格回落…

融捷股份：锂矿最低估值，仍有产能弹性可期 业绩兑现性+实控人增持 公司上半年实现归母净利10亿，半年报仍有3亿未确收！下半年的利润池有保证。从矿山端来看，上半年生产14.6万吨，确收12万吨左右，下半年确收角度基本持平，不用担心波动！

伊戈尔：26Q2业绩承压，AIDC订单积极，预计于下半年集中交付 26H1：营收26.83亿元，同比+8.78%；归母净利润1.12亿元，同比+6.91%。毛利率19.75%，同比+2.20pct。净利率4.31%，同比-0.14% 26Q2：营收14.08亿元，同比+1.81%，环比+10.40%。归母净利润0.43亿元，同比-31.07%，环比-37.22%。毛利率19.69%，同比+0.69pct，环比-0.13pct。净利率3.26%，同比-1.54pct，环比-2.21pct。26Q2主要受到汇兑损失和资产减值的影响。

金盘科技：26H1业绩点评：海外订单加速兑现，高压油变放量未来可期 ＃事件： 公司26H1实现营收35.6亿元，同+13%；归母净利润3.0亿元，同+14%；扣非2.9亿元，同+16%；毛利率27.4%，同比+1.5pct；归母净利率8.5%，同比+0.1pct。其中26Q2营收20.3亿元，同环比+12%/+34%；归母1.9亿元，同环比+21%/+69%；扣非1.9亿元，同环比+26%/+87%；毛利率28.7%，同环比+2.1/+2.9pct；归母净利率9.4%，同环比+0.7/+2.0pct。在铜价上涨、股份支付、可转债利息及汇兑损失扰动下，公…

【kydz】拓荆科技业绩速评：收入与利润率均超出预期 ➖ 公司全年收入增速（50%）超出去年订单增速（34%），我们认为系行业拉货加速，带动收入增长超预期。 ➖ 扣非净利率披露数据约15%，但其中存在约1个亿的股票增值权费用在当期计入经营性损益，后续若股价下跌将会冲回。为与设备公司做基准比较，应当考虑加回，加回后扣非净利率约20%。

中国中免2026年半年报点评 [太阳]业绩概览：26H1实现收入276.55亿元，同比-1.76%；归母净利润31.06亿元，同比+19.49%；扣非归母净利润30.78亿元，同比+18.61%。收入小幅承压，主因有税及线上业务主动收缩（H1有税收入同比-28.7%，免税收入同比+6.8%）利润延续高增，盈利弹性持续兑现。 [太阳]Q2单季度：26Q2收入107.49亿元，同比-5.75%，；归母净利润7.58亿元，同比+14.5%； Q2海南地区收入59.69亿元，同比+14.4%，较Q1降速，与行业节奏一致（Q2离岛免税行业销售额约57亿元、同比约…

金盘科技26H1点评 业绩 26Q2实现收入20.33亿，同+12%，环+34%；实现归母净利润1.90亿，同+21%，环+69%；扣非1.87亿，同+26%，环+87%。26Q2毛利率达28.7%，同+2.1/环+2.9pct；净利润率达9.2%，同+0.6/环+1.9pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为4.4%/6.1%/4.6%/2.6%，同-0.2/1.0/0.0/2.3pct，环-0.2/-0.3/0.2/0.0pct。

【天风医药杨松团队】三生国健：2026年中报发布，707授权收入驱动利润高增，益赛拓、益赛那相继获批开启自免收获周期 事件：近日公司发布2026年半年度报告。2026H1实现营业收入8.66亿元，同比增长34.84%；归母净利润3.71亿元，同比增长95.10%；扣非归母净利润2.60亿元，同比增长65.15%，增长主要系确认来自辉瑞及沈阳三生的707项目授权许可收入。 [玫瑰]707授权辉瑞后合作推进顺畅，里程碑与销售分成有望持续兑现

[太阳]【天风通信】新易盛点评：股权激励要求26-29年+100%/+80%/+67%/+40%高增长，彰显对中长期高速增长信心 事件：公司发布《2026年限制性股票激励计划(草案)》，拟向激励对象授予限制性股票648.12万股（占总股本0.4648%），首次授予价格为212.00元/股。 [太阳] 我们分析如下：

飞龙股份跟踪笔记0820 液冷业务： 1）L平台在手订单近1万台，主力22kW、37kW，小功率平台超5万台，整体在手订单预计超5亿元；2)现有产能承接In-Row订单70%-80%，订单交付3-4个月。 柴发备用电源业务： 1）开发90L超大流量机械水泵，后续研发100L以上规格，最高研发规格接近130L，下游覆盖康明斯、斗山、上海新动力；2)已实现部分客户小批量订单落地，表现优于车用水泵。

中国多年来一直在减少其持有的美国国债。 六月份，北京的持有资产降至 6334 亿美元，较峰值时的 1.3 万亿美元有所下降。 与此同时，英国的规模却有所上升，达到了近 9400 亿美元，成为第二大外资来源国。

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德力佳半年报分析：毛利率环比改善，持续推进研发与技术创新 1️⃣业绩： 1）26H1收入25.96亿，同比+4.49%；归母4.12亿，同比+4.58%；扣非3.77亿，同比-0.08%。

📈【出口额】DRAM、NAND 和 HBM 均创下历史最高出口额 💎DRAM（不含模组）：出口额，同比 + 505%，环比 + 12%。 💎DRAM（含模组）：出口额，同比增长 415%，环比增长 3%。

🔥宇树科技上市首日股价飙升，市值达，对应 2026/27 年预期市销率分别为，估值高居同业榜首。 📌散户认购倍数超，自由流通股占比仅，叠加其连续两年登上央视春晚带来的极高国民认知度，凸显资本市场对具身智能赛道的狂热追捧。 💡摩根士丹利认为，这标志着行业正从早期的教育研发阶段向商业化落地实质性跨越。

【深科达】HDD+半导体双轮驱动，订单持续超预期 核心看点是订单持续上修+高毛利业务放量+业绩兑现加速。 🍬HDD订单大幅上修。 之前的口径是西部数据盘片AOI需求由70+台上修至242台， 六款设备总需求由约500台提升至约650台，对应此前7亿+订单基础上再增加2亿+。

Q：是什么将使CPO成为未来AI基础设施的关键技术？你的研究下一步将走向何方？ A：CPO具有成为未来人工智能基础设施基础标准的潜力，因为它具备四大关键优势：高带宽密度、卓越的能量-距离效率、可扩展的并行连接以及强大的信号完整性和极强的抗电磁干扰能力。我们将继续与行业伙伴合作，探索通过超薄光子材料集成和基于microLED（μLED）技术的大规模并行光互连等技术，进一步提升能源效率的途径。

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📌・里程碑意义与当前局限：蓝箭航天（未上市）于 2026 年 8 月 19 日成功回收朱雀三号一级火箭，。 ⚠️尽管验证了回收技术路径，但距离真正的 “复用经济性” 仍有距离：本次飞行载荷仅 5‑6 吨，远低于 21.3 吨的设计标称，，预计还需数年迭代才能跑通经济账。 ⚖️・两条回收路线对比：陆地 vs 海上网捕：国内目前形成两条差异化技术路径。

【HYDZ HL】深科达大涨点评：站在产业扩产趋势之上的小而美精品龙头 HDD设备：WDC正式上修今年给到公司的订单，预计明年后年合计订单将达到今年订单量的10倍 分选机：封测厂资本支出预计持续上修，传统转塔式分选机持续放量，并规模化切入平移式分选机，相关产品今年订单预计增长2500%，预计相关订单未来三年持续高增

🚀受服务器 CPU 需求超预期拉动，ABF 载板行业供需缺口将较此前预期进一步走阔。 📊美银预计 2026/27/28 年行业将分别出现的供应缺口（此前预测为 4%/10%/16%），其中服务器 CPU 在 ABF 载板需求中的占比将从 2026 年的 17% 升至 2028 年的 21%。 🔧供给端，2026/27/28 年行业产能增速预计分别为，主要考虑到欣兴的产能转移及南亚科（NYPCB）的产能瓶颈缓解。

📢Moderna 宣布，其 mRNA 个体化新抗原疗法 Intismeran Autogene 联合 Keytruda 用于完全切除的 IIB‑IV 期黑色素瘤辅助治疗的 III 期 INTerpath‑001 临床试验，。 ✨这是首个且唯一在疗效上显著优于当前标准疗法 Keytruda 单药的联合方案，标志着 mRNA 疫苗这一此前主要用于新冠等传染病预防的技术路径，。 📈此次 III 期成功将显著提升全球在研 mRNA 肿瘤疫苗的获批概率（PoS），并激励更多生物科技及制药公司布局该领域，进而利好具备 mRNA 相关研发或生产能力的中国生物科技、制…

📊主要指数表现 📌上证综合指数上涨 0.08%；上证 50 上涨 0.18% 📌深证综合指数上涨 0.63%；中证 A500（ChiNext）上涨 1.21%

【兴证电子】海外迎来第三轮涨价潮，需求旺盛，8英寸代工紧缺，看好AI电源/800V成为国内功率企业新一轮增长动能 [太阳]海外迎来第三轮涨价潮，在经历过一季度/二季度末涨价后，意法发布了第三轮涨价函，其将于8月23日起上调多条产品线价格， 国内厂商目前也在给客户进行第二轮涨价，我们看到扬杰、士兰微、芯联集成都给客户发布了第二次涨价函，我们预计随着AI在中低压mos的占比逐步扩大，NON-AI中低压mos的产能挤占将会更加严重， MOS后续将有望继续涨价、行业景气度上行。 [太阳]据英飞凌和安森美数据，GB200单机柜功率半导体价值量大约为1.2w-1.…

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亚朵（ATAT.O）26Q2业绩一览：收入略优于我们预期，经调归母利润符合我们预期。公司再度上调26FY收入增速指引至+30%（26Q1时已由+20%~24%上调至+24%~28%），接近我们先前预测（+30.5%）。 🔺开店及RevPAR符合我们预期，管道内酒店数量环比Q1继续增长 1）26Q2加盟新开101家，关店14家，净开87家，符合我们预期（中信预测净开86家）。在营门店数量2,175家，同比+19.2%；在营客房数量242,526间，同比+18.4%；全部Occ 76.2%，同比-0.2ppts，全部ADR437.9元，同比+1.2%；全部…

数字货币：特L普在白宫会见加密行业高管，推动数字资产市场结构法案推进。消息称马斯克旗下X平台探索支持稳定币，用于向网红及内容创作者支付报酬。四方精创、恒宝谷份。

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【光大海外】阿里巴巴业绩点评：资本开支大幅增长，云业务增速提升 收入利润符合预期、高资本开支导致FCF承压： Q2实现收入2690亿元，yoy+9%；实现经调整EBITA利润273亿元，yoy-30%。Capex达到677亿元，yoy+75%，QoQ+152.5。自由现金流达到-447亿元（去年同期-188亿元） 即时零售维持高增： 新电商集团=老电商集团+国际数字商业+盒马+猫超，收入，其中客户管理收入825亿元，yoy-7%（还原会计处理同口径下yoy+1%），即时零售业务（含盒马、猫超）收入533亿元，yoy+45%。

国投金属，最新的私信： Rubin量产之际，最受益的陶瓷基板细分方向，应该是氮化铝产业链，上游粉体需添加5%氧化钇，昨日海关出口数据，7月对日氧化钇出口继续为0，未来氮化铝陶瓷产业链将会重塑，看好Rubin中陶瓷基板的0到1爆发+重稀土管制带来的国产替代，关注国瓷、旭光、金博等

【金富科技&五洋自控】今天是三地路演推荐的完结日[666] 20260821【浙商新兴产业吴婷婷/钟凯锋团队】 液冷下游Q3放量势不可挡，代工链（T2）最先开始释放业绩， 金富科技和五洋自控（液冷波纹管双雄）目前是逻辑最好，最快放业绩，最确定性的公司，目前沟通下来一致预期越来越强，今年值得重点关注?，强call [加油]

美债替RMB“过路币”开路 关注跨境支付 京北方，中油资本

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美债替RMB“过路币”开路 关注跨境支付 京北方，中油资本

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【 族兴新材920078 4N 高纯球形铝粉】 → 氮化铝粉体（AlN 粉末）→ 氮化铝陶瓷基板 → AI 服务器 / 功率半导体散热载体 1. 公司是国内唯一实现4N 级（99.99% 纯度）高纯微细球形铝粉规模化量产企业；普通铝粉杂质高、球形度差，无法制造高端氮化铝，只有它的铝粉能满足高端氮化铝生产的纯度、粒径、低氧要求。 2. 公司已和宁夏时星等氮化铝粉体 / 陶瓷基板企业达成稳定供货合作，提供氮化铝生产所需高纯铝源，已有对应订单落地，是氮化铝国产替代的上游关键材料环节。 3. 氮化铝上游原料核心标的，氮化铝产业扩张会直接拉动公司高纯铝粉销量；催…

【国泰海通食饮】 每日跟踪 2026/08/20 [玫瑰]本日公告 1.【燕京啤酒】26年半年度报告：26年上半年实现营收90.3亿元，同比增长5.5%；实现归母净利润14亿元，同比增长26.9%。

传：比亚迪取消碳酸锂客供

阿里巴巴callback要点： 外部云业务持续加速——9月季度增长超过50%，未来还将进一步加速。有望实现超过1000亿美元外部收入的长期目标。 AI相关产品占外部云收入的35%；ARR（年度经常性收入）为495亿人民币（季度收入 × 4）。9月季度ARR超过100亿美元。

【广发环保·行业日报】2026年8月20日 星期四 🌟公司公告 【力合科技】2026H1营收4.10亿元，同比+13.97%；归母净利润2097.94万元，同比+39.19%。

❗️联得装备更新0821 周期拐点确认：预计至少三年主业上行周期、苹果占比提升大幅驱动盈利能力上升 1️⃣今年全球显示行业资本开支同比增长57%，OLED增长74%，大尺寸OLED加速导入。

🍺燕京啤酒发布2026H1中报： 公司2026H1营收90.31亿元（同比+5.53%），归母净利润13.99亿元（同比+26.86%），扣非归母净利润13.80亿元（同比+33.16%）。单26Q2，公司营收49.34亿元（同比+4.29%），归母净利润11.34亿元（同比+20.99%），扣非归母净利润11.21亿元（同比+26.94%）。公司中期股息预案为每10股派发1元（含税），派息率20.1%。公司围绕“一核两翼”战略布局：（1）以啤酒主业为核心，推动燕京U8、燕京A10等大单品放量增长，带动产品结构升级；（2）以饮料、健康食品为两翼，拓展多…

康/希/诺板了，早盘对于mRNA唯一说的先锋。 mRNA的板块节奏其实类似于8月5日的cpo 8月4日，cpo强启动

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艾/艾/精/工，高位股权线，实控人变更。当大家的视线都在哈/药的时候，悄悄波段走强，能充分给市场上一课，什么叫，预期差。反例就是金/建//米/业，昨天板块提前完成反包，其实有拖累，竞价的时候是借用了昨日尾盘反包的情绪，开太高，太明牌，反而被砸。如果昨天农业没有反包，那么板块还有反包预期，那么今日金建小低开然后往上，板块跟随，才是真正的预期差。这也是为啥说昨天尾盘的农业反包对于金/建来说并非好事。

【板块】有人对大光的三个代表，老是傻傻分不清，我简单给你们说说: 炒股里，把光分成大光和小光，大光主要指光模块里三个大家伙，易中天，中际旭创，新易盛和天际旭创。他们和算力里纪连海构成竞争，但易中天基本是吉祥之兆，他们起来了，创业板一般都好看，赚钱效应都很好，大家都舒服。而那些中兴通讯起来，就跟丧门星似的，基本都要亏，说句实话，纪连海们起来，也不是啥好兆头。 那么易中天之间有啥差别呢?你们只要记住，这三者都是靠封装起家，把上游部件、小部件，打包封装成产品出售，但这种封装分成两种:

传：比亚迪取消碳酸锂客供 传：nv给xc正式下了npo订单 传：

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ChatGPT也能发短信了！接入苹果Mac端iMessage OpenAI于当地时间周四下午推出一项新功能，允许用户通过Mac电脑端的ChatGPT操控苹果的iMessage信息服务。 梦网科技（002123）：AI短信第一谷

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NPO Socket又来了，周一炒过

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板块】大家多去读读我前面几天给你们整理的cpo三类标的，里面牛股很多。观察下来，中美市场，都对光高看一眼。 去读去挑，我很难指明几个，里面都差不多。 三类标的，尤其是第二和第三类标的。

周三恐慌，周四弱修复，今天回踩或者下探之后直接走强，节奏上是可以的，但是如果要直接走强，需要大容量强势才会更明确。 早上确实出现了几个不错的首板。但是要扭转，直接启动，感觉还得再观察一下。 这里既可以震荡两日再回踩，也可以直接修复（因为周四直接恐慌过了）

【hcdx】氮化铝：光模块与GPU双核驱动，供需缺口放大，建议关注旭光电子&金博股份 光模块与GPU散热需求共振，氮化铝供需缺口放大。 在光通信端，800G/1.6T放量带动热沉及基板需求，#预计2027年带来2500吨以上氮化铝粉体需求。在算力端，GPU功率突破1000W使得OAM-PCB内嵌氮化铝向下散热成为核心方案，有效尺寸需突破100mm。预计明年英伟达Rubin架构放量，#预计新增近1500吨粉体需求。供给端，日本受稀土限制影响产能受限，目前国内的高端氮化铝粉体仅有旭光电子、金博股份等具备量产产能，加起来约1200吨左右供给，缺口巨大，预计2…

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【翰博高新】共启新征程，向中国电子材料一体化配套供应商迈进 🎁事件： 8月20日东进世美肯（上海）新材料有限公司正式成立运营 ——时机：新材料国产替代已成为“必答题”。中韩关系以务实合作为指引，双边关系稳步升温。

JPM ： 摩根大通(JPMorgan)阿里巴巴(BABA US / 9988 HK)研报详细总结 报告日期：｜亚太股票研究，标题：AI资本开支：从投入走向回报

【长江通信】通信周观点：新云高增长强化算力景气，光通信延续高增、NPO加速落地 [太阳]2026年第32周，通信板块上涨4.99%，在长江一级行业中排名第1位；2026年年初以来，通信板块上涨36.38%，在长江一级行业中排名第2位。 [太阳]Nebius与CoreWeave延续高增长，Nebius客户预付款创新高，CoreWeave未完成订单超千亿美元，订单与产能持续扩张，AI云基础设施需求与订单能见度持续强化。Lumentum、Coherent业绩与盈利能力向上，1.6T光模块、激光芯片及NPO加速推进，光通信景气度持续提升。源杰科技再度大规模扩产…

【开源海外】阿里巴巴业绩会要点 一、云：收入与回报（核心） 收入端

【开源海外｜云计算】盈利能力爬上，收入提速，Ai云占比提升，在建工程相对收入较高，资本开支相对可控按计划执行，收入增速与资本开支增速交叉点临近，回本周期缩短；现金流为正，有望持续，迎最佳投资阶段 受益标的：阿里巴巴、金山云、微软、amazon、nebius、coreweave

关于 grok bot， 1/ 虽然技术上没有说什么特别的突破，但是很“实用”，好用，“普通人也能用” 2/ 光做到“普通人也能用”，就比什么 openclaw 那些能够造成更大的影响。重度用户可能不觉得新奇，但是普通用户有一个比较好的体验。

中国六氟化钨(6N(99.9999%)电子级)现货不含税现款报价上涨，目前在316~328万元/吨，均价322万元/吨，较此前上涨1万元/吨。 中船特气、昊华科技、中巨芯

超节点和功率半导体都只有局部分支人气突围，还是缺少大容量能带大板块的核心。

【策略]各位，相比较而言，我算是经验比较丰富、机构风格较重的投顾。有几年，也认真研究打板和龙头战法，和一群圈内人交往颇多，其中也有你们耳熟能详的游资高手。但随着量化崛起，我觉得这种玩法很不友好。甚至我有时觉得，能靠这套打法出头的，主要是天赋异禀和造化弄人。他们或者多巴胺分泌异常，或者人生经历奇特，反正不是正常人。 而我观察的正常人，用这套打法，可能短时间内账户翻倍，但往往经不住回撤，一把打回原型。再过一年去问，基本偃旗息鼓。因为，对心理承受能力的要求太高太高。 所以，我不爱在圈里讨论超短线，偶尔也是带你们娱乐一下而已。因为这种东西，太难大规模去讲、去推…

AI相关的开始走强: 国产链:星/网/锐/捷， 功率半导体:士/兰/微

【峰岹科技】2026年限制性股票激励计划（草案） [太阳]事件。8月20日，公司推出2026年第二类限制性股票激励计划，拟授予200万股（占总股本1.74%），授予价格100元/股，首次授予覆盖301人（员工覆盖面达95.56%），实控人、高管及核心骨干均参与，分三期归属。 [玫瑰]考核业绩目标。以2025年营收为基数，设置2026-2028年营收增速与新产品收入双重业绩考核：

贝森特：美国国债的回购规模可能会超过宣布的 40 亿美元限制额度

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数据中心交换机概念谷，星网锐捷涨停

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开盘十分钟，市场情绪偏弱。 mRNA分歧：一部分键/凯/科/技/，近/岸/蛋/白走强，一部分石/药/创/新和康//希/诺等分歧调整，后排的一些亏钱效应大一点。 AI科技内部：都是震荡为主。

市场有多烂，牛来票房就有多高 【板块】康希诺和沃森生物，基本是mRNA领域国内最强的了，它们今天都不能涨停，那么这个概念基本证伪。 别去了。

1、彭博经济学家预测，美国扩大长债回购可能进一步加大人民币升值压力 2、由于AI相关成本持续上升，阿里巴巴季度利润锐减逾75%，资本开支近100亿美元，但阿里云外部商业化收入增长45%，管理层表示应能在三年内收回整体AI投资。阿里巴巴ADR股价低开高走，扭转盘初逾5%的跌幅 3、美国国债收益率重返高位，财政部回购消息未能缓解市场对政府债务激增的担忧。摩根大通等机构警告，财政部债务管理策略缺乏可预测性，最终可能导致政府借贷成本上升

IGBT涨价，IGBT概念谷

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再call【圣元环保】❗️❗️12xpe安全边际足，商业航天+硫磺酸涨价双催化！ 1、牛磺酸龙一永安药业涨停，龙二圣元环保上涨6%。 2、朱雀三号首次火箭陆地回收，公司参与投资蓝箭航天。

【中金传媒】昆仑万维｜1H26业绩会纪要 /

光模块加速放量，思瑞浦业绩高增，关注模拟板块机会 思瑞浦：2026Q2实现收入9.0亿元、同比+71.3%，实现归母净利润/扣非归母净利润2.0/1.8亿元、同比+303.7%/+392.2%。其中26Q2信号链/电源管理收入6.1/2.9亿元、同比+72.7%/+68.6%，主要系光模块、汽车、储能设备、测试测量、工控、白电等细分赛道实现高速放量。目前公司光模块AFE覆盖 400G/800G/1.6T 光模块，产品已进入头部光模块厂商，公司已成为国产领先的光模块AFE供应商，客户份额持续提升。 亚德诺（ADI）光模块相关指引乐观。根据ADI 8月19…

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【国联民生电子】模拟公司业绩超预期，行业景气度持续上行 [太阳]模拟景气复苏，公司业绩超预期：昨晚ADI业绩超预期，同时指引方面对于下一季度营收指引中值43亿美元（市场预期40.8亿），调整后EPS指引中值3.86美元。国内来看，纳芯微公司业绩扭亏拐点已现：26Q1公司单季营收11.41亿元；思瑞浦26Q2公司单季营收9.04亿元，同比+71.33%，归母净利润2.02亿元，同比+303.72%，单季营收、净利均创历史新高；圣邦股份26Q2单季度归母净利润2.78-3.08亿元（yoy97%-118%）。 [太阳]汽车工业等下游复苏：从TI/ADI季度…

【长江电新】电池组件出口：7月整体表现平淡，印度放松电池进口限制 1、根据盖锡咨询，7月组件出口16.36GW，同比-15.20%，环比-13.75%；电池出口5.42GW，同比-56.34%，环比-9.77%；电池+组件出口21.77GW，同比-31.30%，环比-12.80%。1-7月组件累计出口136.18GW，同比-3.47%；电池累计出口65.31GW，同比+21.19%；电池+组件累计出口201.49GW，同比+3.35%。 2、组件方面，7月出口欧洲7.72GW，同比-3.20%，环比-6.90%；非欧美市场9.00GW，同比-23.16…

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【长江电新】逆变器出口：7月延续同比增长，亚洲、欧洲、非洲需求旺盛 1、7月逆变器出口10.89亿美元，同比+19.47%，环比-11.47%，同比增长趋势延续；1-7月逆变器出口66.23亿美元，同比+28.15%。 2、结构上看，亚洲、欧洲、非洲需求旺盛，澳洲抢装潮退坡。

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【长江电新】7月电力设备出口延续增长——2026年7月电力设备进出口数据详析 1、液体变压器：2026年7月出口49.75亿元，同比+29.97%，环比+10.83%；2026年1-7月合计出口290.82亿元，同比+30.44%。 [太阳]从出口地区看，拉美表现亮眼，环比+32.53%、同比+44.40%；非洲保持高增，同比+72.61%；北美同比+67.49%、环比基本持平；欧洲延续修复，环比+16.90%，同比+66.82%。

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8月21日利率早报 重要事件回顾（财通固收·隋修平团队） 国内新闻： （1）日前，国家金融监督管理总局贵州监管局披露，六盘水、黔西南、毕节三地合计27家中小金融机构获批解散，相关债权债务由新设的贵州六盘水农村商业银行股份有限公司、黔西南农村商业银行股份有限公司、毕节农村商业银行股份有限公司承继。此次27家机构批量解散，是贵州农信改革的关键一环。贵州省相关负责人表示，贵州省新一轮深化农信改革总体分两步走：一是将贵州省联社改制组建为贵州农商联合银行；二是推动组建9家市（州）农商银行。改革完成后，贵州省农信系统将形成“1家农商联合银行+9家市（州）农商银行”…

【华泰宏观｜海外每日评论】 数据：上周美国首次申请失业金人数为20.6万，低于预期的21万和前值21.2万。 政策：美国方面，美国财长贝森特表示，财政部准备进一步扩大对较长期国债的回购力度，规模可能超过单次40亿美元。此外，特朗普政府未来几天将推出一项新的财政举措。美国国债收益率重返高位，财政部回购消息未能缓解市场对政府债务激增的担忧。地缘政治方面，美国下周一将公布经济孤立伊朗及其贸易伙伴的计划。科技方面，据悉Anthropic首次公开募股规模料追平SpaceX，最快本月底公开提交IPO相关文件。

【美债复盘：恐慌救市引发恐慌】 华泰固收整理 | 2026-08-21 ▍表现回顾：贝森特"救市"一日游

【0822 板块】医药跌了。。T+1制度下，突发事件主题下，抢先手就是重中之中，量化肯定胜过人手。所以大幅高开下，很难下手，今天赚，明天就可能亏。 这一波，很像7月那天榜一刷了个大火箭，50多个突然涨停，然后连跌7天的惨剧。看吧，你们这块自己玩，我实在带不动，根本看不懂他们的估值。 我没看出来它们比AI有价值。

一切都是mRNA惹的祸

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千岸科技26H1业绩点评：核心业务盈利能力增强 首发公众号：思维纪要社 ，利润受汇率波动影响 [太阳]公司公告：26H1公司实现营收9.43亿元，同比+5.57%；归母净利润1.12亿元，同比-3.14%。单季度看，26Q2实现营收4.87亿元，同比+7.1%，环比+6.8%；归母净利润0.60亿元，同比+10.3%,环比+14.7%，呈现加速态势。 [礼物] 产品结构优化成效显著、艺术创作类目为增长核心引擎。26H1公司整体毛利率由去年同期的43.42%大幅提升至47.61%，高毛利产品的快速增长是公司整体盈利能力提升的关键。艺术创作（Ohuhu品牌…

东岳集团1H26年业绩简评：制冷剂景气度继续上行，有机硅、聚合物盈利改善 [玫瑰]公司发布2026年半年报，26H1公司实现营业收入80.60亿元（yoy+8.0%），归母净利润为10.27亿元（yoy+31.8%），毛利率37.18%（yoy+8.07 pct），净利率20.27%（yoy+6.11 pct）。26H1业绩同比提升原因为：含氟高分子材料、制冷剂、有机硅三大主业价格、利润率皆同步提升。 [玫瑰]制冷剂：26H1实现税前净利润12.46亿元（YOY+20.99%），利润率48.51%（YOY+3.58pct）。根据26年初分配的配额，公司…

牧原业绩点评：符合预期，关注周期底部机会[猪头] 1、 业绩：26H1实现营收594.1亿元，同比-22%；归母净利润-60.8亿元，同比-158%；26Q2实现营收295.2亿元，同比-27%；归母净利润-48.6亿元，同比-180%。 符合预期，处预告中枢偏上。 2、 业务拆分：

🏝中国中免26H1业绩点评：收入端受免税经营权重分配拖累，毛利率提升带动业绩端改善 [玫瑰]26H1公司营业收入276.6亿元/同比-1.76%；实现归母净利润31.1亿元/+19.5%，扣非后30.8亿元/+18.7%。单Q1/Q2收入同比+0.96%/-5.8%，归母净利+21.2%/+14.5%。 收入端下降主要系重新招标后浦东机场T1及S1两大区域的经营范围收缩，叠加新旧运营主体切换、门店转场装修、品牌和商品重新入驻等对收入形成拖累。利润提升主要系上半年海南免税市场份额继续提升，综合毛利率同比提升1.13pct至33.9%。 [玫瑰]分地区看，…

华策影视 | 业绩回顾：业绩好于预期，积极推进AI影视产融合作 公司公布1H26业绩：收入6.85亿元，同降13.2%，归母净利润1.67亿元，同增42.0%；2Q26收入2.93亿元，同增43.4%，我们预期2.10亿元，归母净利润8,559万元，同增237%，我们预期2,700万元。我们认为业绩好于我们预期主要系算力业务增势良好与公允价值变动收益。此外，公司宣布1H26利润分配预案：每10股派发含税现金股利0.10元，总额约1,875万元。 ☀️发展趋势

极兔速递26H1业绩点评：海外市场高增持续兑现，实际盈利优于表观数据 🔔 公司公告：公司26H1实现收入76.7亿美元，同比+39.5%；经调整净利润3.5亿美元，同比+124.3%。海外市场占比持续提升：26H1海外市场收入占比达50.0%（25H1为42.9%），东南亚收入+53.8%至30.31亿美元、件量+71.2%至55.23亿件、份额在高基数（32.8%）上进一步升至38.1%；新市场件量+119.9%、份额升至8.9%。 💡 高毛利海外市场提升公司整体盈利水平公司。26H1毛利率由去年同期9.8%升至13.2%，单票经调EBIT达0.02…

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【财通电子&新科技】苹果首款折叠屏手机发布在即，关注板块重要催化 [太阳]据彭博社消息，苹果有望在太平洋时间9月9日推出的可折叠手机“iPhoneUltra”，未来几个月内分阶段陆续在各国（地区）上市。 [太阳]根据华尔街见闻报道，产业链已将 苹果折叠机备货量上调至1000万台。

吉利汽车：发布股份奖励与认股权计划，进一步深化协同整合 1、事件：8月20日，公司发布公告，将极氪未行使且未归属的受限股份基于要约比率转化为股份奖励计划授出股份，并根据2023年认股权计划授出认股权。 1）股份奖励计划：

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亚朵集团2026Q2业绩点评：零售与加盟双轮驱动，品牌向上与股东回报并进 📊业绩全面超预期，零售与加盟驱动收入结构优化。2026Q2公司实现收入34.90亿元，同比+41.4%，其中加盟酒店收入17.25亿元，同比+32.8%（增长主要来自酒店网络扩张及供应链业务发展）；直营（租赁）酒店收入1.32亿元，同比-11.8%（直营酒店由24家降至19家）；零售收入15.75亿元，同比+63.2%，占总营收比重达45%。利润端，Q2归母净利润5.48亿元，同比+29.0%；经调整归母净利润5.58亿元，同比+30.8%；经调整EBITDA 8.21亿元，同比…

📌 同星科技 20260820 半年交流电话会核心要点 🎯 核心看点一：换热零部件基本盘扎实，模组化打开价值量空间，三季度盈利有望修复 公司拥有三十余年换热器、精密管路制造积淀，全铝换热器工艺积累深厚；上半年热泵模组业务成为营收最大增量，欧洲热泵干衣机模组订单高增。受铜铝原材料高位、新业务费用投入、汇兑损失扰动，上半年扣非利润承压；已搭建原材料锁价团队 + 推动下游价格联动，预计三季度成本压力边际改善，传统主业盈利能力有望修复。汽车热管理主动放弃低价内卷订单，50MPa 高压全铝油冷器完成研发进入车企送样检测阶段，瞄准高价值量新项目。

[太阳]【中国电信】可比口径经营稳定，高股息与成长转型共振 [玫瑰]2026年H1营收2590亿元，同比-3.9%，剔除增值税税目调整影响的可比口径保持基本稳定；归母净利润196亿元，同比-14.9%；扣非归母净利润175亿元，同比-19.5%。毛利率29.8%，同比-0.9pct；净利率7.6%，同比-0.9pct。自由现金流289亿元，同比+121.3%。中期派息每股0.1606元，派息率75%，同比提升3个百分点。 [玫瑰]26Q2单季营收1276亿元，同比-5.4%，归母净利润122.4亿元，同比-13.5%，扣非归母净利润109.2亿元，同比…

食品饮料行业研究方法及框架 260820.mp3 总结失败：内部错误

研报

金融IT研究框架：三大驱动力与投资逻辑总览 260820_导读.docx

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食品饮料行业研究方法及框架 260820_导读.docx

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金融IT研究框架：三大驱动力与投资逻辑总览 260820_原文.docx

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食品饮料行业研究方法及框架 260820_原文.docx

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研报

半导体设备框架两存IPO加速capex投入 260820_导读.docx

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钨行业研究框架及供需跟踪 260819_导读.docx

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半导体设备框架两存IPO加速capex投入 260820_原文.docx

钨行业研究框架及供需跟踪 260819_原文.docx

研报

“专利悬崖”将至，MNC看好哪些下一代自免大药 260819_导读.docx

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“芯光”璀璨，AI算力下半年怎么投？ 260819_导读.docx

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“专利悬崖”将至，MNC看好哪些下一代自免大药 260819_原文.docx

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“芯光”璀璨，AI算力下半年怎么投？ 260819_原文.docx

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研报

mRNA肿瘤疫苗跟踪解读医疗产业链创新药 260820_导读.docx

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电子树脂硬缺口强卡位优选龙头重视边际 260820_导读.docx

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非银行业深度 260820_导读.docx

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mRNA肿瘤疫苗跟踪解读医疗产业链创新药 260820_原文.docx

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电子树脂硬缺口强卡位优选龙头重视边际 260820_原文.docx

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研报

慢阻肺行业专题 260819_导读.docx

机器人国产整机估值重塑T链量产加速 260820_导读.docx

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机器人国产整机估值重塑T链量产加速 260820_原文.docx

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[太阳]【阿里巴巴】AI云量利齐升、资本开支加速，继续看好国内算力！ [玫瑰]FY27Q1实现收入2,689.5亿元，同比+9%；经调整EBITA为273.3亿元，同比-30%；Non-GAAP净利润207.2亿元，同比-38%。利润下降主要受到AI技术投入增加影响，但电商利润基本稳定、云业务经营杠杆持续释放。 [礼物]AI相关亮点：

【天风电子】拓荆科技2026年中报点评：收入持续高速增长，毛利率保持健康，继续看好存储扩产大周期核心标的 公司2026Q2收入18.0亿元，YoY+44.56%，归母净利润7.72亿元，YoY+220%，扣非后2.65亿元，YoY+21.42%。 [玫瑰]下游快速扩产+公司先进设备继续放量，收入高速增长

🔺金盘科技26中报点评：海外+AIDC驱动高增，在手百亿订单创新高 【1】26H1业绩持续上行、回补干扰后表现亮眼 ➤26H1营收35.6e(+13%)；归母/扣非3e/2.9e，同比+14%/+16%。

【国联民生电子】阿里资本开支环比高增，国产算力放量加速 🌹阿里公告CY26Q2业绩，资本开支676.8亿元，同比+75%，环比+152%。我们在此解读如下： ➠Capex环比高增：CYQ2资本开支676.8亿元，同比+75%、环比+152%，同时上半年资本开支达到945.7亿元，全年资本开支有望上修。显著增长的核心驱动主要为：采购周期波动、AI智能体带动CPU算力需求增加、各类芯片组件价格上涨。

❗️【天风电新】铂科新材：订单持续增加+新产能释放，芯片电感再超预期-0820 ——————————— 近期出货情况看，6月芯片电感出货约1e，7月环比提升， 8月向1.5e努力。7月起新产能开始爬坡，年末有望单月接近2e产值。

【天风电子】蓝特光学中报点评：产品全面放量带动业绩高增，卡位光通信&消费电子技术升级方向打开远期成长空间 ➡️26H1营收10.10亿元，yoy+75.5%；归母净利润2.72亿元，yoy+163.2%；扣非归母净利润2.67亿元，yoy+172.0%； ➡️26Q2营收5.61亿元，yoy+74.7%；归母净利润1.43亿元，yoy+146.5%；扣非归母净利润1.41亿元，yoy+145.9%。

挪储背景下的分红险变革 260820.mp3 总结失败：内部错误

研报

哪些公用可以防御 260819_导读.docx

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挪储背景下的分红险变革 260820_导读.docx

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美光科技深度AI存储超级周期下的美国答案 260820_导读.docx

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挪储背景下的分红险变革 260820_原文.docx

美光科技深度AI存储超级周期下的美国答案 260820_原文.docx

【天风机械】万泽股份点评：中报符合预期，看好燃机高温合金业务长期成长 [玫瑰]2026年H1： 实现营收6.67亿元，同比+6.58%；实现归母净利润1.25亿元，同比+5%。实现毛利率71.07%，同比-2.01pct；归母净利润率18.81%，同比-0.28pct。期间费用率为53.1%，同比+1.2pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为25.14%、10.93%、14.13%、2.89%，同比分别变动+0.00、+0.31、+0.89、+0pct。

阿里/腾讯资本开支均大超预期，继续关注国内算力链 🎁事件：阿里2Q26资本开支达到677亿元，同比增长75%。继腾讯之后，阿里资本开支同样创历史新高，阿里表示2030年之前，看不到AI算力紧缺的现象有任何改变，当前AI Capex的投入回报确定性非常高，投资回收期逐渐缩短至2.5年、甚至2年。随着各个互联网大厂AI基建投入提速，下半年国产算力链有望继续兑现业绩。 AIDC： 2026年中期，市场实际需求明显超过大厂去年的预算规模，与Capex超预期形成逻辑对应关系，电信运营商同样出现机柜满租/订单翻倍的情况，印证行业景气度。建议关注布局算力租赁业务、或…

【天风电子】上海新阳中报：存储相关品种高增，新产能建设再加速⏩看好产能释放和光刻胶突破逻辑，26H2材料板块潜力股❗️ 👉业绩情况：利润高增 收入12亿，同比+33.67%。归母2.13亿，同比+60%。扣非2.05亿，同比+61%。二季度收入6.2亿，环比+7%。扣非1.06亿，环比+7%。

研报

山姆会员店深解：中产消费分层的最大赢家 260819_导读.docx

香港交易所 260819_导读.docx

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鹏鼎控股 260819_导读.docx

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鹏鼎控股 260819_原文.docx

研报

总量每周论势 260819_导读.docx

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战胜偏股基金指数：构建高锐度多策略FOF组合 260819_导读.docx

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液冷突围-算力时代的热管理变局 260819_导读.docx

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总量每周论势 260819_原文.docx

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战胜偏股基金指数：构建高锐度多策略FOF组合 260819_原文.docx

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厚板景气+原料降本，主业环比增长明显——南钢股份2026半年报点评 公司2026上半年实现营业收入311.31亿元，同比+7.55%；实现归母净利润13.22亿元，同比-9.64%；实现扣非归母净利润11.27亿元，同比-1.97%；单二季度，实现营业收入167.17亿元，同比+14.57%；实现归母净利润7.25亿元，同比-18.05%，环比+21.41%；实现扣非归母净利润6.95亿元，同比+6.97%，环比+61.33%。公司上半年每股分派股息0.1072亿元，分红率50%，年化股息率4.5%。 公司二季度业绩环比改善明显，主要受厚板高景气+原材…

[庆祝]飞龙披露中报，首次明确提及液冷泵相关订单及进展，大超预期！液冷板块加速步入强现实！继续看好下半年板块性拐点机会！ [礼物]截至今日，μ、S、M平台（200w-10kw）液冷泵终端客户订单超50,000台，L平台（22kw、37kw）液冷泵终端客户订单近万台，我们初步估计订单体量或达10e级别， 订单量级大超预期！ [太阳]客户进展节奏清晰：HP项目、CoolerMaster、台达、施耐德、宝德、英维克、同飞股份、立讯精密、东阳光以及日本客户等 20余个项目即将进入批量交付阶段； 申菱环境、宝格电子、极电电子、西安天泰等 近20个项目已进入小批量…

机械景气提升，经营延续韧性——中信特钢2026半年报点评 公司2026上半年实现营业收入536.72亿元，同比-1.91%；实现归母净利润29.90亿元，同比+6.85%；实现扣非归母净利润29.40亿元，同比+6.18%；单二季度，实现营业收入271.78亿元，同比-2.50%；实现归母净利润14.78亿元，同比+4.52%，环比-2.19%；实现扣非归母净利润14.43亿元，同比+3.44%，环比-3.56%。公司上半年每股分派股息0.2元，分红率34%。 公司上半年经营端延续韧性，兴澄特钢和青岛特钢的净利润同比增长，主要因兴澄特殊钢棒材产品盈利能…

[發]【国泰海通医药】WCLC大会部分摘要发布 [玫瑰]WCLC大会将于9/12-9/15举行，今日大会官网公布了部分摘要，并公开了LBA和主席讨论研究入选情况： [玫瑰]含金量最高的主席讨论环节，本次一共入选8项研究，其中2项来自中国，为翰森制药B7H3 ADC HS20093和宜联生物B7H3 ADC YL201针对后线SCLC的中国III期临床；

【天风医药杨松团队】荃信生物：2026中报收入翻倍、扭亏为盈，自免双抗出海密集兑现，平台价值凸显 事件：公司发布2026年中期业绩。2026H1公司实现营业收入4.24亿元，同比增长105.4%；毛利率87.6%；归母净利润1.99亿元（上年同期亏损0.31亿元），实现中期扭亏为盈；经调整净利润2.02亿元（上年同期经调整净亏损522万元）。收入结构上，授权许可收入约3.79亿元，主要来自QX027N授权Windward Bio，叠加QX008N、QX031N及QX001S等项目授权收入；赛乐信、赛捷宁相关收入约4,950万元。 [玫瑰]授权首付款集中…

[烟花]长电科技2026年中报点评：毛利率与费用率同步改善，运算电子首超通讯成为第一大板块 【核心财务】2026H1收入195.27亿元（+4.96%），归母8.45亿元（+79.41%），扣非8.08亿元（+84.73%），落在预告区间中枢偏下。Q2单季收入103.56亿元（同比+11.7%、环比+12.9%），归母5.54亿元（同比+107%、环比+91%），扣非5.44亿元（同比+122%、环比+106%），毛利率15.68%（同比+1.37pcts、环比+1.13pcts）。结构升级与经营杠杆释放，利润弹性显著。 【盈利拆解】H1毛利率15.1…

【国泰海通美护】爱美客26年半年报速递 [玫瑰]26H1公司营收/归母/扣非​​12.16/​​5.93/​​5.31亿元​​同比​​-6.4%/​​-24.8%/​​-24.5%，26Q2公司营收/归母/扣非​​5.82/2.95/2.33亿元​​同比​​-8.5%/-14.7%/-27.3%​​。Q2毛利率约​​92.5%​​同比​​-0.5pct​​，预计因相对低毛利率的冻干粉产品占比提升；Q2销售费率约​​21.6%​​同比+9.2pct​​，预计因组建肉毒等新产品事业部导致人工费用增加以及新产品推广费用增加；管理费率约​​8.4%​​同比​​…

税友股份： 业绩超预期， AI重构财税服务交付体系成效显著 [庆祝]事件：公司发布2026年半年度报告 [玫瑰] 毛利率显著提升， 归母净利润表现亮眼

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【兆驰股份】2026H1业绩速递—— （一）整体业绩：收入持续增长，利润承压 2026H1公司实现营收91.8亿元（+8.2%），归母净利润3.9亿元（-40.9%），扣非归母净利润3.5亿元（-39.3%）。单季度看，2026Q2公司实现营收50.0亿元（+5.0%），归母净利润1.8亿元（-44.5%），扣非归母净利润1.65亿元（-38.4%）。

北新建材中报速评：石膏板需求疲软，Q2业绩承压 [礼物]2026年上半年公司实现收入126.31亿元，同比下降6.84%，归母净利润13.75亿元，同比下降28.72%，扣非归母净利润为13.18亿元，同比下降30.36%；其中Q2实现收入64.68亿元，同比下降11.54%，归母净利润5.72亿元，同比下降47.43%，扣非归母净利润5.42亿元，同比下降49.51%。 [太阳]2026H1国内地产投资累计同比下滑18%，房屋竣工面积累计同比下滑23.7%，地产端需求依旧低迷。26H1公司石膏板收入57.8亿，同比下降13.43%，毛利率为36.8%…

飞亚达：26H1盈利稳步改善，手表业务提质降本，长空齿轮完成交割，精密制造转型进入实质落地阶段[庆祝][烟花] [烟花]公司发布2026年半年度报告，实现营业收入18.4亿元，同比+3.2%；归母净利润1.0亿元，同比+21.9%，规模效应及降本增效成效突出。26Q2单季实现营收8.5亿元，同比-1.0%，归母净利润0.35亿元，同比-4.6%，在国内手表消费整体承压环境下， 盈利韧性凸显。 [烟花]分业务看：手表业务基本盘提质优化， 精密科技业务高速增长。 ①手表板块实现营收16.9亿元，同比+1.9%。其中名表全面服务（亨吉利）收入14.4亿元，同…

【tfjx】大族数控中报点评：背钻、Msap工艺推动结构升级；看好业绩持续释放！ [太阳]公司上半年实现营收49.85亿元，同比增加109.29%；归母净利润9.57亿元，同比增加263.45%。毛利率/净利率分别为35.15%/19.43%，同比+4.87/+8.46pct。 单季度看，26Q2实现营收30.3亿元，同比+113%，环比+55%；实现归母净利润6.34亿元，同比+333%，环比+96%。毛利率/净利率分别为36.45%/21.23%，同比+5.72/+11.01pct，环比+3.33/+4.59pct。

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横店东磁跟踪笔记 芯片电感： 上半年收入规模1亿左右，增速较高；预计27年芯片电感出货规模达到1.2-2亿颗，对应预计年收入规模约8亿元（单颗价格~5元），其中海外客户占比不到一半，NV、谷歌是明年主要的量，时间维度差异不大，体量维度27年谷歌体量更大 AIDC相关器件： 公司目前在一次二次电源中磁性元件市占率在50%以上，预计明年收入将超过5亿元；目前一次二次电源的收入规模高于芯片电感，毛利率略低于芯片电感

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包钢股份2026年中报点评：业绩扭亏为盈，稀土资源龙头估值重估可期 [太阳]2026 年上半年业绩符合预期 公司 1H26 实现营收 280.34 亿元，同比-10.5%；归母净利润 2.79 亿元，同比+84.6%；扣非归母净利润 4.45 亿元，同比+316.4%。其中，2Q26 营收 147.20 亿元，同比/环比-7.4%/+10.6%；归母净利润 7.42 亿元，同比+597.6%、环比扭亏；扣非归母净利润 9.28 亿元，同比+1258.0%、环比扭亏。公司 2Q26 实现扭亏，符合预期。

【国金电新】 美湖股份：CDU电子泵新玩家_技术&产品&客户蓄力待发 [太阳]2026年8月20日，美湖股份发布定增申报稿，计划募集资金不超过9.8亿元，用于“高性能泵类产品及热管理模块集成建设项目”、“智能执行单元及核心零部件建设项目”、“补充流动资金。 高性能泵类产品及热管理模块集成建设项目目标产品：1）液压悬架泵：电子液压油泵，2） 热管理模块集成：以液冷电子泵、散热装置和温控阀等系列产品为主； 3）大马力泵总成：19L以上柴发用油泵、水泵。

华利集团（300979）26年中报：26Q2营收、利润低于预期、但降幅收窄，继续等待订单改善信号🔥🔥 🌟8/20盘后发布26年中报： ①26H1营收109亿元（-13.7%），归母净利润9.5亿元（-43%），主要受全球消费需求疲软、北美订单收缩及汇兑损失增加影响，仅看汇兑损失较上年收益差额就有1.4亿元，拖累影响较大。

[红包]泡泡玛特：经营仍处调整期，拟启动股份回购【中金轻工零售美妆】 [太阳]大家好， 公司1H26实现收入171.7亿元，同增23.8%，经调整净利润51.6亿元，同增9.5%，低于我们预期，主因汇兑损失7.2亿元，剔除汇兑损益后经调净利润同增23%。自年初定调“经营调整年”以来，公司围绕组织架构、IP矩阵、渠道结构、门店经营等开展优化并带来经营健康度改善，但当前尚处于调整期，静待业绩企稳向好。

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分众传媒26H1业绩会重点：剔除数禾Q2归母+1.9%，优化点位结构，推进“碰一下”发展 剔除数禾影响26Q2归母同比增长1.9% ▶26H1收入60亿元，同比-2%；楼宇媒体56亿基本持平，影院媒体3.5亿、同比-26%。归母31亿、同比+17%，其中处置数禾一次性收益7.05亿（资本公积转入投资收益5.65亿+递延所得税负债转回1.41亿）。剔除后26H1归母24.23亿，较25H1同口径23.19亿增4.5%；26Q2归母13.39亿，较25Q2同口径13.14亿增1.9%。

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【金海通】AI+大周期驱动分选机需求翻倍，国产龙头多点布局受益！ 新兴应用拓展分选机市场翻倍成长 算力及周边、汽车电子与等领域需求高速增长，带动上游分选机需求，据QYResearch数据，2025全球分选机市场规模约25亿美元，2031年有望增长至48亿美金，期间CAGR达12%。

【上海新阳26H1点评】 ✨公司26H1营收为12.0亿元，yoy+33.7%；扣非归母净利润为2.0亿元，yoy+61.3%。单Q2营收为6.2亿元，yoy+34.3%，连续10个季度环比上涨；扣非归母净利润为1.1亿元，yoy+32.7%。 ✨分业务而言：

[红包]【康龙化成】2026H1简评：订单加速兑现，全年收入指引上调 [玫瑰]业绩保持较快增长，单二季度进一步提速。26H1公司实现营业收入75.95亿元，同比增长17.92%；归母净利润7.50亿元，同比增长6.96%；扣非净利润6.93亿元，同比增长8.87%；经调整Non-IFRS归母净利润9.09亿元，同比增长20.29%。其中，26Q2收入40.17亿元，同比增长20.19%；归母净利润4.15亿元，同比增长4.80%；扣非净利润3.50亿元，同比增长1.58%；经调整归母净利润5.03亿元，同比增长23.76%，经调整净利率12.52%，同…

【0822 聊天】不知道大家有没有在银行或者支付宝里买过一种实物黄金产品？特点是这样的： 1 你可以直接通过手机进行； 2 每天买卖黄金，随行就市，但可以按克买，比如今天1000元一克，你可以用1000元买；明天990元一克，你可以用990元买一克；可以积累，但手续费挺贵的，好像是千5了。但省却了保管的责任，流通性较好。

【天风医药杨松团队】贝达药业：营收同比增长14%，恩沙替尼术后辅助研究登NEJM，九款产品矩阵支撑增长 事件：公司发布2026年中报。2026H1营业收入19.76亿元，同比增长14.12%；归母净利润3.02亿元，同比增长115.97%，主要受股权投资收益增加影响；扣非归母净利润2.03亿元，同比增长6.70%。2026Q2单季营收9.36亿元（+15.02%）、归母净利润0.66亿元（+66.34%）。 [玫瑰]药品销售同比+14.43%，新品放量，基药与"曲帕双靶"夯实商业化

福斯特跟踪笔记 [太阳]感光干膜 市场空间： 目前感光干膜/FCCL/阻焊干膜市场分别100/50/50亿元，预计到2030年整体市场空间有望达到300亿元。

【新益昌】H1 迎业绩拐点，半导体设备成为核心增长引擎 📈H1 业绩拐点明确，Q2 盈利弹性加速释放。26 年 H1 公司实现营业收入 5.47亿，同比 + 36.05%；归母净利润 0.47亿，同比+1707%；扣非归母净利润 0.45亿，同比 + 1722%。 Q2 营收 2.95亿，同比+68.3%，归母 0.26亿，同比+385.5%。产品结构优化与半导体设备高附加值占比提升驱动盈利修复，在手订单良好支撑后续持续增长。 ⚙️半导体固晶设备放量，收入占比快速提升，订单持续饱满。1️⃣受益国内封测厂扩产 + 功率半导体、先进封装需求上行，半导体设备…

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【8月21日盘前策略思路】 市场情绪周期定位：调整阶段 周三市场恐慌调整，周四弱修复，从市场运行节奏来说，这里应该还有一次回踩调整。

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巴比食品中报：新店符合预期，老店承压 公司26Q2收入/净利润/扣非净利润4.72/0.87/0.64亿元，同比变动+1.40%/-7.43%/+3.32%。其中26Q2门店收入同比增长1.62%，门店数量净减少21家至5869家，平均单店收入同比下降2.10%。 [玫瑰]1、 新店型符合预期： 26Q2新店型净开240家至380家，且截至6月底新店型单店收入保持传统店型2倍。预计2026年新店型净开600-700家目标实现概率大。

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【申万宏源计算机】范式智能：收入利润超预期，上调API业务指引 20260820 收入利润好于预期 [玫瑰]26H1公司实现收入36.65亿元，yoy +43.4%，实现归母净利润1.19亿元，较去年同期扭亏为盈

【浙商大制造】大族数控26H1点评：从钻孔到曝光/成型，多品类PCB设备持续放量 [福]我们认为：公司作为PCB设备龙头，受益AI算力驱动高端PCB扩产，多品类设备需求加速释放；盈利能力超预期兑现，持续推荐。 [庆祝]业绩速览：收入利润高速增长，盈利能力持续提升

【兴证医药】石药集团发布2026年半年报 26H1总收入185.94亿元（同比+40.1%），其中成药产品销售收入101.66亿元（同比+10.8%），授权收入58.95亿元（去年同期10.75亿元）；维生素C原料收入10.1亿元（同比-15.6%），抗生素原料收入6.5亿元（同比-26.1%），功能食品及其他收入8.73亿元（同比-8.2%）。 26H1股东应占呈报溢利60.94亿元（同比+139.2%），股东应占基本溢利61.64亿元（同比+165.8%）。26H1毛利率76.2%（同比+10.5pct），销售费用占产品销售收入比例25.9%（同比…

【华鑫汽车&机器人】飞亚达0820：26H1主业触底反弹，机器人+液冷打开成长空间 事件：飞亚达发布半年报，26Q2营收8.5e，同比-1.0%；扣非0.3e，同比+1.0%。 业绩总览

【浙商轻工史凡可】玖龙纸业：FY26H2基本符合预期，高端箱板吨利扩张 FY26盈利高增、量增与吨利修复共同兑现。 预计FY26实现盈利39-41亿元，同比+77%-86%；归母34-36亿元，同比+92-104%，其中FY26H2归母14-16亿，同比+11%-26%，我们预计FY26H2或有部分减值影响，FY27H1业绩环比增长确定性强（销量提升同时高端箱板提涨推动毛利扩张）。 浆纸一体化进入收获期、龙头成本优势继续放大。 截至25年，公司木浆设计产能约540万吨，FY26木浆产量预计接近480万吨，自制浆成本优势凸显保障各纸种利润释放。公司后续仍…

【周黑鸭】门店质量提升，渠道业务收入增长稳健 1H26：营收14.61亿元（+19.5%），归母净利润0.91亿元（-15.2%）。 1H26门店端单店质量提升带动收入增长，渠道业务稳健增长。1H26门店业务收入：自营门店7.99亿元（+12.1%）、特许2.36亿元（-11.6%）；1H26门店数量：总数2,972家（自营1,860/特许1,112），较2025年末（3,019家）净减47家；1H26渠道业务收入合计4.12亿元（+14.23%），其中线上/线下分别2.34/1.78亿元（同比+16%/12%）

【绝味食品】主业2Q下滑收窄，2Q投资收益贡献较多，增加布局新鲜零食业务 1H26：营收25.15亿元（-10.8%），归母净利润1.35亿元（-23.2%）。2Q26：营收12.50亿元（-5.3%），归母净利润0.63亿元（+14.4%）。 1H26分产品：鲜货类产品收入18.19亿元（-13.9%）；包装产品收入1.78亿元（-21.9%）；供应链物流收入3.86亿元（+46.6%）；集采业务收入0.60亿元（-48.5%）；加盟商管理收入0.26亿元（-3.3%）。我们预计门店数量在1w家+体量，门店调改作为核心经营策略，将门店从单一零食卤味店…

💹市场情绪 📊昨日 A 股成交额回落至 2 万亿元，反映市场增量资金不足。 💡在资金追逐生物医药板块行情的背景下，科技板块成为资金流出来源，这也导致昨日 A 股 AI 主题板块相对区域市场表现偏弱。

【大族激光】Q2利润加速兑现、订单饱满，多板块共振高增 大族激光26H1实现营收134.13亿元，同比+76.19%；归母净利润12.88亿元，同比+163.84%；扣非归母净利润14.09亿元，同比+439.62%，位于预告中值附近。26Q2单季营收82.78亿元，同比+77.29%、环比+61.21%；归母净利润9.34亿元，同比+187.63%、环比+163.76%，收入及利润均较Q1明显加速。 AIPCB设备高景气，盈利能力显著提升。26H1大族数控营收49.85亿元，同比+109.29%；归母净利润9.57亿元，同比+263.45%。单Q2营…

【煌上煌】冻干业务成为主要增长来源，下半年收入有望保持较快增速 1H26：营收12.26亿元（+24.5%），归母净利润0.86亿元（+12.1%）。2Q26：营收7.10亿元（+32.0%），归母净利润0.41亿元（+25.0%）。 1H26形成“酱卤为核心、冻干与米制品为双引擎”的协同增长格局。1H26鲜货产品收入5.10亿元（-14.7%）；米制品业务收入3.18亿元（+1.9%）；冻干制品收入2.85亿元（新增品类）；屠宰加工收入0.62亿元（+54.1%）；包装产品收入0.18亿元（-4.7%）。收入增长主要受益于福建立兴并表带动的冻干制品业…

【国金电子】江海股份26H1点评：Q2业绩符合预期，AI业务有望在Q3加速放量 公司发布2026年半年报，26H1实现营业收入31.51亿元，同比+16.96%；归母净利润3.83亿元，同比+6.92%，单Q2收入17.67亿元，同增15%，归母净利润2.21亿元，同增7%。其中，电子元件业务收入30.59亿元，同比+16.57%，毛利率25.22%，同比提升0.72pct，盈利能力保持稳定。Q2业绩整体符合预期，AI业务Q3加速，Q2收入增速和归母增速差距主要系主业成本传导需要时间，公司6月底主业涨价，Q3盈利水平有望进一步改善。 分产品看，铝电解电…

【中邮医药】看好临床CRO订单加速回暖，昨晚康龙中报披露临床业务26H1新签+30%打响第一枪，景气度有望提升 [太阳] 临床CRO H1订单持续好转，H2有望加速恢复。行业大临床2026H1呈现量价齐升态势，数量方面早期临床高景气，临床1期项目新签有快速增长，价格端也整体出现恢复，折扣有所回升。康龙化成刚披露的中报显示26H1临床研究服务新签订单同比增长超30%，充分体现回暖趋势。由于签单旺季集中在Q3末至Q4，预计下半年临床CRO板块各业务订单将优于上半年，订单回暖具备持续性。海外业务方面，头部CRO公司与MNC的合作持续推进，验证后规模有望扩大、…

阿里26Q2资本开支677亿元，同比+75%，环比+152%，超预期，继续看好国产算力大β，尤其超节点最为受益的交换机、连接器，以及份额超预期标的： 交换机： 锐捷网络、星网锐捷、紫光股份 连接器： 华丰科技、航天电器、意华股份

【中金传媒】网易丨2Q26业绩会纪要 260820

【中金传媒】网易2Q26review：主业盈利质量持续提升，关注新品进展 主业经营性业绩好于我们预期，Non-GAAP净利润低于我们预期 公司2Q26收入同增8%至301亿元，略好于我们及市场预期，主要系游戏及VAS收入表现较好。毛利润、营业利润均好于我们预期，我们判断主要因毛利率持续改善且经营效率提升。Non-GAAP净利润 77.5亿元，低于我们预期的88.8亿元及市场预期，我们认为主要由于投资损失29.5亿元大于我们预期（17亿元）。

[礼物]【中信通信】阿里持续加码AI&回报超预期，坚定看好 连接器&交换机 等国产算力核心环节！ [太阳]今晚阿里公布财报，AI云与算力服务大超预期：FY2027Q1，AI云与算力服务收入484亿元（yoy+45%）；AI相关产品收入124亿元，连续十二个季度保持三位数增长；Capex投入677亿元（yoy+75%），主要系AI基础设施投入。平头哥已形成覆盖GPU、CPU、存储与网络的自研芯片矩阵；最新AI处理器真武M890等已通过阿里云服务超650家外部客户。 [太阳]阿里强调：截至本季度末，三年3800亿元投资计划已累计投入约1900亿元，整体进度…

❗【天风电新】国瓷材料董事长调研更新：氮化铝陶瓷基板集大成者-0820 —————————— 核心观点：市场对于国瓷认知差仍较明显， 27-28年国瓷进入真正意义上的全面开花阶段，MLCC+氧化锆+硅微粉27年全面释放利润，陶瓷基板28年爆发，本次汇报集中于陶瓷基板业务，一体化优势明显，具体如下：

[太阳]【申万宏源化工】东岳集团1H26年业绩简评：制冷剂景气度继续上行，有机硅、聚合物盈利改善 [玫瑰]公司发布2026年半年报，26H1公司实现营业收入80.60亿元（yoy+8.0%），归母净利润为10.27亿元（yoy+31.8%），毛利率37.18%（yoy+8.07 pct），净利率20.27%（yoy+6.11 pct）。26H1业绩同比提升原因为：含氟高分子材料、制冷剂、有机硅三大主业价格、利润率皆同步提升。 [玫瑰]制冷剂：26H1实现税前净利润12.46亿元（YOY+20.99%），利润率48.51%（YOY+3.58pct）。根据…

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国泰海通证券-动力电池行业数据库-20260819.xlsx

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中信建投 - 2026年全行业研究框架培训·全球大宗商品与战略新材料专场 260820.mp3 总结失败：内部错误

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中信建投 - 2026年全行业研究框架培训·全球大宗商品与战略新材料专场 260820_导读.docx

中信建投 - 2026年全行业研究框架培训·全球大宗商品与战略新材料专场 260820_原文.docx

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中金财富 【云会客厅】AI的金融时刻--对话中金研究银行业分析师林英奇 260820_导读.docx

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华源交运 航运麦哲论 - 八月启航（7）中国船舶租赁：专业船舶租赁跨越周期，业绩稳健凸显红利属性 260820_导读.docx

国金陈传红_宇树上市+机器人大会_人形机器人告别主题炒作进入景气度投资_ 260820_导读.docx

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中金财富 【云会客厅】AI的金融时刻--对话中金研究银行业分析师林英奇 260820_原文.docx

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国金陈传红_宇树上市+机器人大会_人形机器人告别主题炒作进入景气度投资_ 260820_原文.docx

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研报

“量化宽松简易版来袭：财政部意外将长端国债回购规模翻倍，收益率与美元暴跌，黄金飙升.pdf

【个股-000660】【英】CITI-SK海力士宣布强化股东回报计划-20260819.pdf

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【个股-000660】【英】MS-SK海力士：超越50%自由现金流——管理层提高股东回报门槛-20260819.pdf

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【个股-1024】【英】CITI-2Q26营收及利润符合预期；2Q26 Kling营收超8-5亿元-20260819.pdf

【个股-1024】【英】JPM-首次点评：2Q26业绩符合预期-2H26财务承压-20260820.pdf

研报

【个股-2276】【英】CITI-康耐特光学：投资者会议关键要点-20260819.pdf

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【个股-1024】【英】MS-快手科技2Q26业绩：核心业务前景负面意外-20260820.pdf

【个股-300394】【英】CITI-天孚通信：2Q26净利超预期-毛利率亮眼但收入受材料供应制约-20260819.pdf

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【个股-300394】【英】MS-天孚通信2Q26业绩不及预期-零部件短缺仍是拖累-20260819.pdf

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【个股-3939】【英】UBS-万国黄金集团：1H26销量不及预期致业绩偏软；指引不变-出口关税担忧缓解-20260818.pdf

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【个股-603986】【英】MS-下半年DRAM采购支出较上半年加速-20260818.pdf

【个股-9880】【英】CITI-取消90日下行催化剂观察-20260819.pdf

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【个股-AVGO】【英】CITI-Broadcom预览：投资者聚焦2027年AI销售前景更新-20260819.pdf

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【个股-AVGO】【英】GS-博通2Q预览：关注FY27 AI收入与ASIC竞争-20260819.pdf

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2026：数据流之年-David Dong --- 2026-The Year of Dataflow-David Dong.pdf

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8月瑞士宝盛月度对话(英文翻译版).pdf

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【个股-AVGO】【英】JPM-博通FY26 AI营收将超560亿美元-TPU路线图不变-重申增持-20260820.pdf

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【个股-BABA】【英】CITI-FY1Q27营收符合预期但利润不及预期；新分部披露-20260820.pdf

【个股-BABA】【英】GS-阿里巴巴-BABA-：2027财年Q1业绩速评-20260820.pdf

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【个股-BABA】【英】UBS-阿里巴巴1QFY27业绩速评：业绩整体符合预期-20260820.pdf

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【个股-CBRS】【英】SemiAnalysis-Cerebras新一代CS-4：速度更快-乐趣翻倍-20260819.pdf

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【个股-NOK】【英】JPM-诺基亚：市场共识未充分建模-20260819.pdf

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【个股-SPCX】【英】MS-蓝箭航天成功回收火箭：中国六周内两次实现回收-20260819.pdf

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研报

Bernstein-美国医疗服务：PBM模式转型进行时——专家电话会解析当前市场格局.pdf

BofA-欧洲基金经理调查：增长乐观遭遇政策谨慎.pdf

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BofA-美国半导体：全新 TPU 订单为 MRVL 带来上行空间，对 AVGO 保持中性 US Semiconductors New TPU deal provides upside for MRVL, neutral to AVGO.pdf

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CITI-核心城市成交量强势延续至9月-政策为额外利好-20260820.pdf

Cerebras's Next Generation CS-4_ Fast Just Got Faster.pdf

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Citi-苏州天孚光通信股份有限公司（300394.SZ）：2026 年二季度净利润因毛利率表现超预期，营收受物料供给制约 Suzhou TFC Optical Communication (300394.SZ) 2Q26 NP Beat on GM, Revenue Constrained by Materials Supply.pdf

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Deutsche-海湾地区原油外流规模究竟几何？.pdf

GS CONSUMER- Luxury – high frequency dat....pdf

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GS-720每日精选：SK海力士回购、港交所及多公司分析-20260820.pdf

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研报

JPM-亚洲科技追踪：全球电气设备2Q业绩要点；SK海力士回购；亚德诺重申增持；诺基亚首...-20260820.pdf

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JPM-应用材料：近期投资者会议要点总结 Applied Materials Takeaways From Recent Meeting With Investors.pdf

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GS-中国新能源汽车周度图册：2026年第33周.pdf

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HSBC-万国数据（GDS.US）：订单储备完好，静待催化.pdf

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HSBC-太空经济的首站是地球.pdf

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If Unitree mkt cap is -$50B.pdf

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JPM-2Q26模拟与分立半导体厂商业绩：汽车需求回归实际水平-工业机械广泛复苏-AI需...-20260819.pdf

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JPM-SK 海力士：40 万亿韩元回购落地早于预期；该股后续走势如何 SK hynix W40trn buyback has arrived sooner than expected; what's next for the stock.pdf

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JPM-中国半导体封测行业二季度代工业绩积极传导-20260818.pdf

研报

GS-美国：FOMC纪要显示多数支持7月按兵不动-但数位支持加息；Warsh主席提出减...-20260820.pdf

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GS-AI是否正在影响全球劳动力市场？.pdf

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GS-Credo Technology（CRDO.US）｜FY1Q业绩前瞻：聚焦FY27光模块放量及AEC业务韧性.pdf

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GS-SK 海力士（000660.KS）：宣布 40 万亿韩元股票回购_注销，后续仍有更多动作；预计对每股收益及股价形成正向影响；维持买入评级 SK Hynix Inc. (000660.KS) Announces W40trn share buyback_cancellation, with more to co.pdf

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GS-博通（AVGO）：二季度前瞻：预计指引稳健，关注 27 财年 AI 业务收入以及 ASIC 竞争 Broadcom Inc. (AVGO) 2Q Preview Expect solid guidance, with focus on FY27 AI revenue and ASIC competition.pdf

GS-小米集团（1810.HK）：2026 年二季度复盘；手机毛利率超预期，电动车业务拖累业绩，新催化窗口开启；维持买入评级 Xiaomi Corp. (1810.HK) 2Q26 Review Smartphone GPM Beats, EV Beta Weighs, New Catalyst Window Opens; Buy.pdf

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GS-村田制作所（6981.T）：走访福井县村田武生工厂；持续改善举措与技术进步得到验证；维持买入评级 Murata Mfg. (6981.T) Visit to Fukui Murata’s Takefu Plant Reaffirmed constant improvement efforts and technological progre.pdf

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GS-第二次太空时代——市场、技术与权力如何重塑终极疆域.pdf

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GS-评估一个更不透明的美联储-20260820.pdf

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研报

MS-数据中心抵制动态更新与专家会议要点.pdf

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JPM-中国券商零售回归常态机构加速科技上行周期-20260818.pdf

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JPM-中国房地产：上海政策支持如预期而至-深圳或为下一城-20260820.pdf

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MS-AI投资回报率之争仍是市场焦点.pdf

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MS-上海放松政策或助新房去库存-但基本面影响有限-20260820.pdf

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MS-半导体周报英伟达业绩前瞻Rubin发布前已现强劲增长-20260817.pdf

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MS-移动互联网：测算苹果欧盟应用商店降费的影响.pdf

MS-网络安全网络：量子安全——后量子时代的加密技术变革.pdf

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MS-黄金的快速反弹-20260820.pdf

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研报

MS-硬件量子安全：为Q日及更长远的未来构筑防御.pdf

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Nomura-宇树科技 ：首次覆盖.pdf

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Nomura-辜朝明——日美将如何应对通胀与政策“落后于曲线”的风险？.pdf

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SK Hynix.pdf

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UBS-上海楼市政策放松；政策立场积极-20260820.pdf

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UBS-中国周报：近期政策支持略有回升-仍需更多-20260820.pdf

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UBS-大宗商品日报：黄金因美债意外公告提振上涨-20260820.pdf

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大摩闭门会-中国金融板块20260817.pdf

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巴克莱-中国：拐点未现，内需加速走弱+20260817.pdf

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研报

大摩-人形机器人信号：进展盘点与WRC前瞻+20260817.pdf

摩根大通-中国银行股：2Q26 PBOC与NFRA数据验证-国有行盈利超预期，股份行表现滞后+20260816.pdf

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摩根大通-中国：7月内需疲软触发下半年增长预期下修，财政脉冲效应将外溢至2027年初+20260817.pdf

汇丰-太空经济的首站是地球+20260818.pdf

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野村-中国经济：7月活动数据指向放缓幅度超预期+20260817.pdf

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野村-辜朝明：日美将如何应对通胀与政策“落后于曲线”的风险？+20260818.pdf

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高盛-中国7月70城新房均价跌幅进一步收窄，一线及二线城市环比转正+20260817.pdf

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高盛-中国电池行业路演反馈：需求预期显著分化，宁德时代成核心焦点+20260817.pdf

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高盛早报0820 - 美股医药临床3期数据点评 - 海力士40万亿回购 - 港交....pdf

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Citi维持Marvell买入评级，目标价从225美元上调至275美元（对应35倍估值）。上修FY27E/FY28E EPS 6%/26%，分别高于一致预期6%和26%，主因AI DSP需求强劲及与Google扩大定制芯片合作。Google协议覆盖至2033财年，涉及AI推理加速器、网络、存储控制器及近内存计算，Google获授最多5890万股行权证（每股206.58美元），按每5亿美元收入解锁一批的结构设计。投资者关注重点包括：1）Trn 3/Maia XPU销售轨迹；2）AI光模块业务潜力；3）Google新公告后XPU配套设计赢单管线更新。Cit…

想看更多请加V：xian20210130 📰据知情人士透露，博通公司正与一组贷款机构洽谈，计划筹集超过的债务，用于一项人工智能芯片融资交易，该交易将使 Anthropic PBC 及其他公司受益。 📝这笔融资仍在敲定中，可能还包括约的次级债务部分，部分知情人士表示，由于信息属于私密内容，他们要求匿名。

Citi维持对联发科的买入评级，目标价新台币6,800元。近期Google与AMD和Marvell在AI ASIC领域的合作，并不意味着联发科已被排除在外，而是反映Google在TPU部署快速扩张背景下构建更广泛的多供应商生态。联发科已确认的2027-2028年产品线影响有限：首个AI加速器ASIC将于2026Q4进入量产，2026年数据中心收入将超20亿美元；第二个ASIC正在进行先进封装认证，预计2028年量产。联发科预计2026/2027/2028年AI ASIC营收将达20亿/180亿/400亿美元，2027年加速器市场机会上调至800亿美元，…

美联储沟通方式的转变加剧了政策路径的不确定性，推动美债收益率曲线（尤其是短端）波动率显著上升，并导致期限溢价走高，长端收益率触及多年高位。期限溢价的上升伴随着市场对长久期资产的配置意愿疲弱，企业债供给高企的背景下需求更为谨慎。不过，当前美债多头仓位偏低（Underweight）通常预示未来数月期限溢价回落；历史经验表明，单纯由不确定性驱动的期限溢价上行往往会在数周内部分衰减（约1/4至1/3）。然而，长端美债收益率并未显著偏离宏观基本面，财政前景及AI融资需求的不确定性仍将封堵下行空间。财政部近期提高流动性回购规模被视为积极管理供需的信号，但若不解决宏…

8月电视面板价格月环比下跌1%，IT面板价格持平。电视面板因季节性备货需求出现，价格降幅较7月收窄，但大客户返利仍是面板厂商下半年利润的关键变量。IT面板需求疲软但厂商坚持稳价，预计三季度IT面板价格将持平。近期股价回调后，风险回报比已趋于平衡，因先进封装玻璃基板业务的实质贡献尚需时日，且竞争加剧。中国市场首选京东方（规模优势及玻璃基板进展更快），台湾面板股风险回报吸引力不足。韩国LG Display受益OLED营收贡献提升。康宁显示业务与面板厂稼动率高度相关。 摩根士丹利于2026年8月20日发布的大中华区科技硬件行业报告，聚焦TFT-LCD面板价格…

中东和俄罗斯炼厂大规模非计划停产，使全球炼厂加工量同比减少近700万桶/日，而成品油利润升至历史高位。模型显示，停工导致的直接利用率下降短期压制利润，但库存持续消耗的中长期影响更大，因此持续性停工有望支撑远期柴油利润和欧洲柴油价差。高盛维持看多远期欧洲柴油结构及欧洲天然气多头，并认为即使价格上涨50%-60%，在持续停工情景下仍可能具有吸引力。 全球成品油市场出现了罕见背离：。美国柴油利润已超过100美元/桶，并高于原油价格，而全球炼厂加工量同比减少近700万桶/日。 核心原因是中东和俄罗斯炼厂遭遇大规模非计划停产。目前全球接近1000万桶/日的炼化产…

高盛维持阿里巴巴买入评级，12个月目标价186美元/180港元（潜在涨幅约44%）。核心观点包括：(1) AI资本开支回报周期约3年甚至更短，公司上调FY27E/FY28E资本开支至2100亿/2400亿元人民币；(2) 阿里云增长将从6月季度的45%进一步加速，预计9月/12月季度达50%/52%，AI相关收入已贡献外部云收入的35%，MaaS ARR超160亿元；(3) AI Labs & Applications分部亏损预计在6月季度见顶，Qwen应用亏损收窄；(4) 电商业务利润前景改善，即时零售UE改善、亏损缩窄。预计FY27E/FY28E调…

1QFY27业绩符合预期，营收同比+9%，调整后EBITA同比-30%。核心亮点：(1) 云业务持续加速，预计9月季度增速进一步升至+50%，AI相关收入占比已达外部云收入35%，FY27末有望达50%；MaaS ARR从5月100亿元跃升至8月超160亿元，年末目标300亿元；云利润率有望持续扩张，AI相关云EBITA利润率可达约35%；AI资本开支回收期不足3年，FCF将于FY29转正。(2) AI投资亏损（Qwen ToC应用及模型训练）将从6月季度的138亿元收窄并稳定在110-120亿元。(3) 即时零售UE差距持续收窄，FY27亏损同比减半…

本报告分析了991家对冲基金（总股本持仓5.4万亿美元，多头3.4万亿、空头2.0万亿）在2026年Q3初的持仓情况。对冲基金Q2在AI主题推动下表现强劲，拥挤度升至历史高位；但7月AI势头反转，VIP名单录得20多年来最差单月表现，跑输S&P 500，7月也成为过去十年最剧烈的去杠杆事件之一。尽管波动加大，美股多空对冲基金截至8月中旬仍录得10%回报。整体杠杆水平和AI敞口虽较Q2高点回落，但仍高于长期均值。基金虽一度'全力押注AI'，但Q2上涨中已开始向主题内及主题外多元化布局，组合换手率为2021年以来最高，科技板块内部换手率为2011年以来最高…

盘前热点事件 一、昨日热点 创新药：汉森制药、双鹭药业

光互连研究方法与框架 半导体行业研究方法与框架 【钨】行业研究框架及供需跟踪

CPO调研纪要 NAND调研纪要

本报告为瑞银每日大宗商品快讯。1）黄金价格持稳，因通胀担忧与实际利率下行预期相互抵消；2）油价上涨超过2%，主因美国总统特朗普警告将报复支持伊朗的国家；3）铁矿石因需求疲软而下跌；4）铜价小幅下跌，尽管库存增加，但美元走弱限制了跌幅；5）美国能源部拨款5亿美元支持国内关键矿产和电池项目；6）瑞银将Northern Star (NST)评级下调至中性，因FY27指引未增强3-5年前景信心。 本篇为瑞银（UBS）于2026年8月21日发布的每日大宗商品速读报告（Daily Commodities Note / First Read），覆盖贵金属、原油、铁矿…

mRNA肿瘤疫苗 mRNA肿瘤疫苗跟踪解读 “专利悬崖”将至，MNC看好哪些下一代自免大药

Citi维持阿里巴巴买入评级，认为管理层已明确将加大AI投资以捕捉显著需求，凭借自研T-Head芯片、强大的模型能力和企业客户基础等全栈能力构筑竞争优势。当前资本开支前置虽拖累盈利，但管理层视其为可控的现金流权衡，预计投资回收期约3年。云计算收入有望进一步加速（FY27增长51%），EBITA利润率稳步上行；电商EBITA保持稳定，即时零售亏损持续收窄。SOTP估值微调至US$190/HK$189，AI相关产品年化收入即将达100亿美元，长期目标2031年外部云收入达1000亿美元、EBITA利润率20%。 Citi维持对阿里巴巴（9988.HK/BA…

详解美联储的三重困境 技术革命、金融泡沫和经济新范式 行业轮动研究框架：中观经济数据视角下的行业比较与轮动策略 文字图片信息

深度拆解超节点 国产超节点产业趋势

中美可回收火箭对比和未来制造量 AI电力系列 - 北美AIDC架构需求增量&变量再详解

本期为高盛每日亚洲研究简报《》。核心观点包括：1) 印度金融板块首次覆盖，认为核心PPoP增长将加速至FY26-FY29E期间约17%同比增速，ICICI银行和Kotak Mahindra银行被首次给予买入评级；2) 互联网板块，阿里巴巴云业务加速增长且盈利迎来拐点，维持买入；快手因广告放缓和AI支出高企被下调至中性；3) 消费板块，亚瑟士管理层重申增长纪律，李宁1H26毛利率好于预期；4) 三菱电机14亿美元收购PCI Energy Solutions推进数字化转型；5) 能源炼化板块，全球炼厂运行下降导致成品油利润维持高位，递延柴油价差仍具吸引力。…

【招商商社互联网】阿里巴巴FY27Q1业绩会 / 【华安互联网传媒】阿里巴巴2026Q2业绩会纪要 【中金互联网】阿里巴巴 1QFY27业绩电话会纪要

高盛认为，阿里巴巴近期的AI高额资本支出已开始兑现回报，AI投资回收期在三年以内，FY27E调整后EPS同比增长预计高达64%，盈利拐点临近。 阿里云增速有望在9月和12月季度突破50%（6月季度为45%），由AI相关收入三位数增长驱动；同时快速电商业务亏损有望在FY27/28减半。 高盛维持阿里巴巴高确信买入评级，基于SOTP估值给予12个月目标价186美元/180港元，对应超过40%的上行空间。

【中信证券研究】泡泡玛特（9992.HK）2026H1业绩会纪要 【中信证券互联网】网易云音乐（9899.HK）2026年中期业绩会纪要

哪些公用可以防御 首发公众号：思维纪要社 （公用环保） 创新药会成为市场新的主线板块吗？

国产算力崛起系列之四：反弹结束了吗？ 光通信最好的时代，为什么我们持续看拐点的机会？ 出海算力・PCB ：PCB载板化技术升级，先行军光模块MSAP打开市场空间

【招商商社互联网】万物新生26Q2业绩会 / 【中金传媒】祖龙娱乐丨1H26业绩会纪要 / 【中信社服】亚朵2026Q2业绩会纪要

摩根大通将快手评级从超配下调至中性，目标价从71港元大幅下调至38港元。核心原因：1）核心短视频业务在2026年下半年面临宏观、监管和竞争多重压力，广告/电商/直播收入和利润预期大幅下修，2026/27年核心业务利润预计同比下滑34%/18%；2）可灵2Q26收入（约8.5亿元人民币）仅略高于3月份月度ARR（约5亿美元），ARR增长动能乏力；3）来自Seedance/Minimax等竞争对手的压力持续存在。下一个潜在催化剂为未来3个月内的新模型发布。 摩根大通于2026年8月21日发布快手科技（1024.HK）研究报告，将评级从**"超配（Overw…

下半年经济展望与测算系列之1：出口-边际放缓，韧性持续 下半年经济展望与测算系列之2：投资-存量发力，基建可期

山姆会员店深解：中产消费分层的最大赢家 超强厄尔尼诺影响几何 - 农业、化工、机械联合解读

20260820安琪酵母公司调研反馈 [玫瑰]酵母蛋白规划：1）目前宜昌两条酵母蛋白生产线、产能1.6万吨（实际产出蛋白7-8千吨）。 投资产能包括宜昌改造项目（预估明年六月新增3k多吨产能）、白洋园区1.2万吨/2万吨产能项目（1.2万吨项目预计明年年初、2万吨项目预计明年年底）。十五五规划酵母蛋白产能10万吨以上、对应实际产出蛋白5万吨。2）酵母蛋白 国内价格3-4万元/吨、出口5万+/吨（今年提价），出口占比约40%。 [玫瑰]酵母蛋白市场：近几年乳清蛋白价格上涨、现在20多万/吨，中国乳清蛋白每年消费量90万吨、80-90%依赖进口，酵母蛋白可…

[玫瑰]【天风家电】兆驰股份2026年半年报点评：多重因素拖累盈利，主业逐渐企稳回升 [太阳]事件： ■2026H1，公司实现营业收入91.8亿元（同比+8.2%，下同），归母净利润3.9亿元（-40.9%），扣非归母净利润3.5亿元（-39.3%）。

摩根大通认为阿里巴巴6月季度财报验证了AI基础设施投资具备可量化的正向回报，将投资论点从预期盈利上修升级为衡量驱动上修的回报本身。核心结论：1）AI资本开支税后项目IRR约22%，远超约10%的资金成本，每投入100元可产生36元NPV，回本周期约2.9年；2）本季度报告的12%云业务利润率低估了成熟期真实经济性（接近20%），因大量新增资产正处于利用率爬坡期，舰队整体ROIC有望随资产成熟从约6%升至约16%；3）外部云收入连续9个季度加速增长，9月季度增速有望突破50%，AI相关产品已连续12个季度三位数增长并占外部云收入约35%；4）核心电商每年…

【中信证券研究】泡泡玛特（9992.HK）2026H1业绩会纪要 【中信证券互联网】网易云音乐（9899.HK）2026年中期业绩会纪要 【招商商社互联网】万物新生26Q2业绩会

【天风电子】兴森科技半年报点评 事件： 兴森科技上半年实现营业收入40.38亿元，同比增长17.86%；归母净利润1.11亿元，同比增长283.27%。归母净利润实现较大增长幅度，主要是宜兴硅谷、珠海兴科等亏损主体实现扭亏为盈。 业绩构成：PCB业务收入25.03亿元，同比增长2.23%；半导体业务（IC封装基板）收入12.09亿元，同比增长67.34%；

【广发机械】专用设备跟踪：阿里表示算力投资回收期2.5-3年，坚定看好相关专用设备 阿里Q2资本开支大幅增加。阿里发布半年报，AI 云与算力服务（云智能集团 + 平头哥半导体）同比增长45%，AI相关产品年化收入达495亿元、占比升至35%，连续12个季度三位数增长，平头哥自研芯片已规模化商用，超650家客户使用； 三年 3800 亿元计划已累计投入 1900 亿元，本季度 677 亿元较高主要受设备交付周期波动影响，非线性均匀分布；同时智能体时代需求爆发增加了 CPU 采购，且半导体组件价格上涨AI算力投资回收周期约【2.5—3年】，算力【供不应求】…

摩根士丹利重申阿里巴巴为Top Pick，维持Overweight评级及180美元目标价（较当前股价有38%上行空间）。报告认为尽管市场预期较高，但阿里巴巴在本季度业绩中满足了投资者关注的全部10个要点：AI资本开支实现中双位数ROIC及低于3年的投资回报期（优于MSe原13%假设）；云业务收入2Q同比增长50%，3Q-4Q将进一步加速；云利润率持续环比改善；CMR及电商EBITA（剔除即时零售）环比改善；T-Head自研芯片已出货超50万颗；MaaS年化经常性收入从5月80亿元增至8月超160亿元，预计年底超300亿元。MSe上调F2027e调整后E…

[礼物]【AIDD】Anthropic专家小结【请支持东吴医药朱国广团队】 [玫瑰]A/战略：生物与制药会是A/关键战略板块，当前收入中，软件工程工具、编码相关占第一，生物医药占第二；然而编码市场将逐渐饱和，而生物医药将持续迎来高速增长。 [玫瑰]资金投入：ARR 7月650亿美金，生物医药当前投入占ARR 1%，1年内提升至2-3%，未来有望提升至4%，基于ARR未来持续增长，生物医药领域总投入快速提升！

歼16参与中埃联合军演，军贸或打开新突破口20260820 —————— 国防部发布会宣布，8月中旬至9月上旬，中国与埃及两国空军将在埃举行“文明之鹰2026”空军联合训练，当地网友拍摄到前往埃及经停巴基斯坦的歼16机群，是国产重型战机首次向中东部署。中埃军演有很强的军贸广告性质，历次出动的机型包括歼10、运20、空警500、直20等，都是中国在军贸市场的明星产品，本次联合军演中国出动歼16，或表明该款机型已经进入销售目录，中国军贸或打开新突破口。

不要再盯着Anthropic的ARR了！波动反而给了AI抄底布局的长期好机会 7月份额 被OpenAI吃了很多，领导 可以私信我两个图，体现的很直观~8月我们了解Grok份额也上的很快❗️ 展开讲讲:

【hf大制造】 机器人板块调整幅度较大，我们认为1）科技反弹后大幅调整影响整体情绪；2）宇树上市“靴子落地”机器人短期资金兑现明显；3）8月以来国产机器人链相反弹力度大，资金因素导致相关公司跌幅更深。 情绪错杀，产业趋势未变。资金行为及情绪冲击而非基本面变化。板块筹码结构出清，部分个股被严重错杀，后续修复空间大。 Optimus年底产能有望快速爬坡。弗雷蒙德工厂机器人产线已进场安装调试，年底小批量爬产的3代产品自用为主，作为数据采集工具，Gen4后续将作为大规模量产产品（2027），3代硬件上进行核心升级，包括灵巧手、减速器、轻量化等持续优化，持续关注…

【浙商电子】汽车PCB涨价窗口开启 本轮PCB景气正由AI高端板向传统板扩散，行业涨价向PCB环节传导。公开资料显示，金禄电子2026Q1产品平均售价同比提升11.8%，并表示正加强客户调价协商；世运电路披露部分存量料号已经提价，新料号也已按最新成本重新报价；泰国汽车PCB龙头KCE则表示自6月下旬启动选择性调价，多数新价格于7月生效，预计三季度开始体现成本补偿。 汽车客户议价周期较长，当前涨价仍处于早期，受益于供需格局优化，行业涨价有望持续。随着AI挤压传统板有效供给、覆铜板资源向中大型厂商集中，汽车PCB龙头有望同时受益于材料保障、订单集中和售价提…

CPO/NPO产业链价值重构下无源受益 CPO带动无源为代表的产业链价值重构持续验证，NPO/CPO的无源产品单通道价值量可能提升10倍量级。 🔥 如需标的弹性测算欢迎私戳

【天风海外科技】和闪迪IRD访谈的增量信息 FY27Q1业绩的增长，价格的因素仍然略多一些，按各占一半估算合理 长协的量同样是确定的，没有调剂空间。不只是年度量，很多情况下按季度甚至按月定义。产品类型（TLC/QLC、制程节点）也明确约定。

【肿瘤疫苗的DeepSeek时刻】产业拐点已至，mRNA肿瘤疫苗产业链重大机遇 [玫瑰]Moderna×默沙东个性化mRNA肿瘤疫苗intismeran III期成功—— 全球首个mRNA肿瘤治疗III期阳性。8月20日Moderna暴涨176.97%（市值单日+440亿美元），默沙东+12.6%创2009年来最大涨幅。百年癌症疫苗"圣杯"梦成真，mRNA从预防跨越到治疗， 平台价值全面重估： 首个在辅助治疗中优于K药单药的方案，最快2027年获批，肺癌、膀胱癌等9项II/III期同步推进。 [玫瑰] 上游卖水人：确定性最高的环节

🔥t链供应商锁定这个事情还是要提高重视，标志着 本体量产真正启动了。零部件、模组周度交付破200，准备就绪，这周第100台Optimus下线，下周开始整机周产量就要达到50以上，斜率会很陡峭。昨天板块摁了个核弹，t链误伤，利空出尽，核心标的重视。 斯菱智驱、福赛科技、科森科技、北特科技、浙江荣泰

【AI制药行业更新：Claude在蛋白质从头设计（de novo design）实现突破】 [玫瑰]事件概述：2026年8月18日，Anthropic发布研究成果，展示了它的AI模型Claude在蛋白质从头设计（de novo design）和分析化学领域的突破。在没有人参与具体设计的情况下，Claude自主完成了针对多个靶点的蛋白质结合剂（binder）设计，并在湿实验（wet lab）验证。 结果：

【中信社服】现制饮品跟踪及观点更新 20260820 暑期开店高峰期大盘供给温和增长 根据久谦，7月全国奶茶门店总数51.9万家/环比+1,000家，咖啡门店总数21.8万家/环比+200家，年内大盘增幅较去年明显放缓，预计暑期开店高峰期过后供给数将回落，头部份额集中趋势不改。

上海新政点评：结构性发力加速外环外库存去化——华泰地产 8月20日，上海市住建委等六部门联合印发《》（"沪八条"），自8月21日起施行。新政聚焦公积金提取、住房信贷、以旧换新、房票安置、收购二手住房五大方面，共推出8项具体举措，是继2月"沪七条"后时隔半年的再一次优化。我们认为此次沪八条力度小于2月，侧重于针对外环外库存的结构性发力，有望使得区域间复苏节奏更趋均衡，助力房地产市场加速回稳。我们重点推荐在核心城市拥有较多布局且具备产品力优势的优质房企，以及部分低估值房企、头部港资房企和物管/商管公司。 上海新政快速响应，侧重点与此前不同

黄金的基本面是涨出来的，首推赤峰、中国黄金国际 美债利率是大类资产中讨论最多的问题？我不是利率专家，但我来聊下利率的问题：利率的本质是对风险的补偿，利率上升意味着风险程度的上升，需要有更高的利率去补偿债权人。这就是利率的本质，为什么利率高了后，黄金就承压，那是有一个前提，你的本金不会出问题，如果进入到 津巴布韦货币时代，你还会为了涂个利率补偿去借款给债务国吗？不会，所以利率上升对金价的压制有一个前提，就是你的本金还是安全的，如果这个前提抛弃了，就不要去讨论利率了。 财政部回购能够解决问题吗？我觉得不能，因为财政部本质是花钱的部门，如果他告诉你要要回购承…

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【国联民生电子】Google TPU互联结构有望升级，OCS核心受益0820 想看更多请加V：xian20210130 [玫瑰]我们于昨日电话会【AI新技术系列】中提示了Google TPU互连结构升级有望带来的OCS新机遇，今日OCS表现优秀，我们认为：

【HYDZ HL】坚定看好优质高增速、高业绩兑现的设备/零部件企业【逻辑未变】 前道：飞测 后道：金海通 深科达 骄成超声

众安在线：拥抱AI与新消费的成长性 [太阳]核心看点 🟡在财险报行合一持续落地与医保支付体系改革背景下，众安在线持续增强作为互联网保险龙头的特色化竞争优势。

【广发计算机刘雪峰团队-科大讯飞（002230）2026中期报告】 [玫瑰]业绩： 2026H1：

【国金非银】连连数字26H1：支付牌照再添两张，全球TPV维持高增，经调整经营利润同比+147% 26H1公司实现营业收入8.76亿元，同比增长11.9%；毛利4.54亿元，同比增长11.9%，毛利率51.9%，同比持平；实现归母净利润0.12亿元，同比下降99.2%，大幅下滑主要由于去年同期确认了出售连通公司的一次性收益导致高基数而非经营层面问题，符合预期。经调整经营利润为1.56亿元，同比增长147.3%。 全球支付业务：26H1公司全球支付业务收入6.01亿元，同比增长27.1%，毛利率70.8%。26H1全球支付TPV达2,499亿元，同比增长…

【0822】各位，早上好，新的交易日又要开始了。 一 近两日美股盘面走出十分鲜明的反向分化：前一日七大科技巨头走强，医药板块同步大涨，存储、光通信板块回调；隔日行情立刻反转，七巨头集体走弱，医药板块随之回落，前期调整的存储、光通信逆势反弹，板块快速轮动，整体处在随机震荡的格局当中。

极兔速递2026H1业绩点评：量利均好于指引，业绩超预期 🌟2026H1，业绩略超预期，一是海外市场量增超年初指引，二是整体单票EBIT好于年初指引，量利均好于指引。 2026H1，公司整体收入77亿美元/+40%，经调整EBIT 4.3亿美元/+122%，经调整净利3.5亿美元/+122%；其中单票EBIT 0.0248美元/+77%，好于年初指引0.024美元。

网易26Q2 Callback Highlights 🌈 26Q2业绩回顾 1、收入：集团总收入301亿元，同比增长8%；游戏及相关增值业务收入245亿元，同比增长10%，主要由《》《》等自研产品拉动。

[礼物]【长江通信】新易盛股权激励点评 [太阳]公司发布2026年限制性股票激励计划，拟授予648.12万股、占总股本0.46%，首次覆盖不超过961人，授予价格212元/股， 激励范围广、核心骨干绑定充分。 [太阳]业绩考核目标积极：按考核目标倒推， 26-29年收入分别不低于500/900/1500/2100亿元，同比+101%/+80%/+67%/+40%。

【华源农业】圣农发展点评：业绩超预期，周期底部盈利能力持续优化，高分红高股息，重点推荐🐔 1、 业绩情况：26H1，实现总营收107.8亿元，yoy+22%；归母净利润5.0亿元，yoy-45%；扣非归母净利润5.2亿元，yoy+40%。26Q2公司营收56.2亿元，yoy+18%；归母净利润2.5亿元，yoy-67%；扣非归母2.6亿元，yoy+26%。 2、 具体拆分：估计26H1屠宰量3.4亿羽，yoy+10%；全产业链综合单羽盈利1.5元。26Q2屠宰量1.8亿羽，yoy+9%；全产业链综合单羽盈利约1.4元；其中生食部分，屠宰均价9865元/…

【申万计算机】科大讯飞26半年报20260820：收入略低预期，利润减亏符合预期，MaaS+Token经济持续兑现。 业绩发布 [礼物]26H1收入实现116.2亿（+6.5%），归母净利润-2.04亿（去年同期-2.4亿），扣非归母净利润-6.37亿（去年同期-3.64亿），经营性现金流净额-9.5亿（去年同期-7.72亿），合同额同比+27%，销售回款119亿（同比增加超15亿）。

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网易2026H1业绩要点 | 广发传媒互联网 公司发布2026年第二季度及半年度业绩公告。26H1实现营业收入606.98亿元（yoy+7.0%）；归母净利润176.55亿元（yoy-6.6%），Non-GAAP归母净利润190.22亿元（yoy-8.4%）。26Q2实现营业收入301.07亿元（yoy+7.9%、qoq-1.6%）；归母净利润69.81亿元（yoy-18.8%、qoq-34.6%），Non-GAAP归母净利润77.47亿元（yoy-18.7%、qoq-31.3%）。Q2股利每股0.096美元、每ADS 0.480美元。 1）游戏业务：…

🍁🍁🍁hcdx天赐材料26H1：业绩落于预告中枢，销量同比高增 🍁公司26H1归母净利润28.6亿元，同比+968%；扣非净利28.1亿元，同比+1,097%，落于7月10日业绩预告区间中枢。其中单26Q2归母净利润12.1亿元，同环比+919%/-27%；扣非净利12.5亿元，同环比+1,137%/-20%。 🍁H1电解液销量超44万吨、同比约+41%，其中储能电池电解液销量同比增长超100%，海外电解液销售额同比增长超126%。预计26Q2电解液出货约24万吨、环比+20%，吨净利0.5万元+。磷酸铁出货约5.5万吨，环比+45%，受益于价格上行以…

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许继电气26H1业绩点评：短期盈利有所承压，特高压柔直输电及海外市场蓄势待发 事件： 公司发布2026年半年度报告。26H1实现营收65.25亿元，同比+1%；归母净利润4.16亿元，同比-34%；扣非归母净利润4.03亿元，同比-35%；毛利率19.9%，同比-3.9pct；归母净利率6.4%，同比-3.5pct。其中26Q2实现营收41.47亿元，同环比+1%/+74%；归母净利润3.05亿元，同环比-28%/+175%；扣非归母净利润2.96亿元，同环比-29%/+176%；毛利率20.4%，同环比-3.5/+1.4pct；归母净利率7.3%，同…

杭州柯林：开普勒亮相WRC2026，Madison Huang专程参观，后续与NVD AI合作值得期待0820 杭州柯林昨晚公告正式获得开普勒机器人51%股权：开普勒专注于打造“蓝领机器人”，旗下大黄蜂系列以超长续航、超重作业负载等硬核性能，目前已获小米、宝马、上汽通用等客户采购应用，工业场景反馈性能优异，并已获得亿元级订单，预期27年收入将实现数倍级增长； 开普勒垂类AI大脑已开展“实景实训”，锚定特定类工业作业场景数采：开普勒目前借助NVD Isaac虚拟仿真平台完成海量场景预训练，大黄蜂系列搭载NVD Jetson Orin边缘计算平台，多模态感…

奇瑞汽车：26Q2业绩符合预期，核心净利润同环比高增 1、事件：奇瑞汽车发布2026年中报，2026Q2营业收入774亿元、同比+5%、环比+18%；归母净利润44亿元、同比-12%、环比+4%，还原约11e汇损，核心净利润约为55亿元、同比+38%、环比+65%。 2、收入端：出口销量增长拉动收入增长

厦钨新能26H1点评：单吨量利稳步提升，布局各类前沿技术 业绩符合预期、发布股权激励计划。公司26H1营收144.9亿元，同91.1%，归母净利4.9亿元，同46.6%，归母净利率3.4%，同-0.7pct；其中26Q2营收79亿元，同环比73.4％/20％，归母净利2.7亿元，同环比42.5%/23.2％，归母净利率3.4%，同环比-0.7/0.1pct。公司发布26年限制性股票激励计划，业绩考核目标以23-25年扣非归母净利均值为基数，2026-2028年扣非净利润增长率不低于20%/35%/55%。 公司满产满销、出货稳定增长。公司26H1钴酸锂…

华盛锂电2026年半年报点评：Q2业绩略低于预期，出货环比高增、盈利维持高位 Q2业绩略低于预期、盈利同比大幅改善。公司26H1营收7.9亿元，同增127%，归母净利润2.2亿元，同比转正，扣非净利润2.6亿元，同比转正，毛利率52.6%，同比+54.6pct，归母净利率28.1%，同比+46.2pct；其中26Q2营收4.7亿元，同环比+156%/+43%，归母净利润1.3亿元，同比转正/环比+30%，扣非净利润1.5亿元，同比转正/环比+28%，毛利率50.9%，环比-4.0pct，归母净利率27.0%，环比-2.6pct，业绩略低于预期。26H1…

【西部机械】拓荆科技中报点评：收入基本符合预期，盈利能力环比提升 财务数据： 1、2026H1，实现营收29.13亿元，同比+49.06%，实现扣非归母净利润3.67亿元，同比+861.92%。毛利率41%，同比+9.05pct；扣非归母净利润率12.61%,同比+10.66pct。

【财通交运 祝玉波/史亚州：极兔速递26H1业绩】 一、【总 体】 🔹2026H1实现收入76.7亿美元，同比+40%；件量175.0亿件，同比+25%；毛利10.1亿美元，同比+88%，毛利率13.2%，同比+3.4pct。

恒源煤电26Q2业绩点评：量价齐升盈利修复明显、关注潜在成长空间 💡公司26H1实现归母净利润1.61亿元，同比扭亏为盈（+2.90亿元）；扣非归母净利润0.76亿元，同比扭亏为盈（+2.18亿元）。26Q2实现归母净利润1.31亿元，同比扭亏为盈（+2.87亿元），环比+328%（+1亿元）；扣非净利润0.53亿元，同比扭亏为盈（25Q2为-1.55亿元），环比+130%（+0.3亿元）。 —————————————

永辉超市2026H1业绩点评:调改成效显著，成功实现扭亏为盈 [玫瑰]业绩简述，2026H1实现营业收入237.91亿/-20.56%，归母净利润2.53亿/扭亏为盈（去年同期为-2.41亿），扣非归母净利润0.39亿/扭亏为盈（去年同期为-8.02亿）。 2026Q2营业收入实现104.24亿/-16.40%，归母净利润-0.34亿/同期减亏3.54亿（去年同期为-3.88亿），扣非归母净利润-2.08亿/同期减亏7.32亿（去年同期为-9.40亿）

🪥登康口腔2026中期业绩核心数据【国联民生轻工&中小盘】 ✨26H1营收9.6亿元，同比+14.2%；归母净利润1.0亿元，同比+19.1%。26Q2营收4.7亿元，同比+13.2%；归母净利润0.5亿元，同比+18.1%。 26H1分产品情况

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中国中免2026年中报要点 ▍业绩符合预期，收入小幅下降、利润保持复苏。 26H1公司实现收入276.55亿元/-1.8%，归母净利润31.06亿元/+19.5%，扣非归母净利润30.78亿元/+18.6%，业绩符合此前快报。对应26Q2单季度收入107.49亿元/-5.7%，归母净利润7.58亿元/+14.5%，扣非归母净利润7.41亿元/+12.3%。

【信达消费-点评】登康口腔：线下深耕、线上优化，产品结构改善 [太阳]事件：公司发布2026年中报。26H1实现收入9.61亿元（同比+14.2%），归母净利润1.01亿元（同比+19.1%），扣非归母净利润0.92亿元（同比+32.4%）；26Q2实现收入4.66亿元（同比+13.2%），归母净利润0.50亿元（同比+18.1%），扣非归母净利润0.45亿元（同比+32.7%）。 [太阳]点评：公司推动“品牌三化”向“品牌四化”战略升维，即专业化、高端化、年轻化和国际化协同发展，深耕渠道精细化运营，行业整体承压背景下、收入健康增长；尽管原材料价格提升…

【信达消费-点评】润本股份：新品拉动均价向上，渠道多点开花 [太阳]事件：26H1实现收入10.54亿元（同比+17.7%），归母净利润2.25亿元（同比+20.0%），扣非归母净利润2.17亿元（同比+22.6%）；26Q2实现收入7.87亿元（同比+20.1%），归母净利润1.72亿元（同比+20.3%），扣非归母净利润1.69亿元（同比+21.9%）。 [太阳]点评：各品类受益于产品结构升级，整体均价同环比均呈现上行趋势；同时线下渠道延续扩张，华南地区收入同比翻番，KA客户表现靓丽，下半年重点关注驱蚊旺季及秋冬婴童新品销售趋势。分品类来看：

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【华创食饮】巴比食品26H1中报速览： 公司1H26实现收入8.5亿元，同比+2.0%；归母净利润1.4亿元，同比+2.3%；扣非归母净利润1.1亿元，同比+4.5%。 Q2实现收入4.7亿元，同比+1.4%；归母净利润0.9亿元，同比-7.4%；扣非归母净利润0.6亿元，同比+3.3%。

【东方食品饮料】[啤酒]燕京啤酒26H1业绩简评：α具备强确定性 [太阳]26H1公司营收/扣非归母净利润同比增5.5%/33.2%，对应净利率同比+3.2pct；26Q2营收/扣非归母净利润同比增4.3%/26.9%，对应净利率同比+4.1pct。内生增长依旧强劲、各项核心财务指标均持续改善，重点拆解Q2表现： [太阳]26Q2公司量/价分别同比+2.2%+2.0%，在较多外部因素扰动下仍延续跑赢行业态势，U8势能持续（上半年U8销量61.4w吨、增速继续保持在25%+）。U8全国化进程持续超市场预期，1）一方面公司层面产品设计、总部赋能、渠道打法操…

👓康耐特光学2026H1：自有品牌占比持续提升，XR业务步入放量阶段【国联民生轻工&中小盘】 ✨公司业务模式及产品结构持续优化，自有品牌占比持续提升。中国内地延续较高增速；亚洲（中国内地除外）环比增长，收入趋势有所改善，利润率亦有所提升；美洲收入同增33.9%（包含XR业务贡献）。受益于高毛利的自有品牌与定制镜片占比提升，公司毛利率、净利率均同比提升。26H1公司XR业务相关收入同增1475.3%，累计已与约20家海内外头部智能眼镜厂商进行超过40个合作项目，我们判断XR业务收入有望实现显著增长，成为驱动中长期业绩增长的核心新引擎。 ⚡风险提示：全球宏…

迪安诊断2026年半年度亮点解读： [烟花]归母净利润2.32亿元（+2.22亿元），新冠减值出清，报表端恢复体现真实经营结果。 [烟花]营业收入47.73亿元，其中诊断服务企稳，实现收入16.62亿元；自有产品实现收入1.89亿元。

【兴证医药】百克生物2026年中报整理 [太阳]2026年上半年，公司实现营业收入3.05亿元，同比+6.89%；实现归母净利润-5210.01万元，同比减亏29.19%；实现扣非归母净利润-5351.59万元，同比减亏34.92%；实现经营现金流净额4835.80万元，同比+418.90%。公司综合毛利率78.42%，同比+0.04pp。 [太阳]核心业务：报告期内公司对带状疱疹疫苗实施主动价格管理，提升产品可及性、扩大适龄人群覆盖率，多个省份实现销售覆盖率与接种量双提升，带动盈利水平改善；水痘疫苗市场份额保持领先。受2026年起疫苗增值税税率由3%…

[红包]【申万宏源美护】爱美客26H1中报点评：营收降幅收窄，员工持股计划绑定核心员工 [玫瑰] 事件：公司发布26H1业绩，营收12.16亿元，同比-6.42%；归母净利润5.93亿元，同比-24.84%；扣非净利润5.31亿元，同比-24.48%。 26Q2营收5.82亿元，同比-8.45%；归母净利润2.95亿元，同比-14.64%；扣非净利润2.33亿元，同比-27.32%。

【兴证医药】迪哲医药2026年中报业绩整理 2026年H1，公司实现营业收入5.2亿元，同比+47.2%；归母净为-2.1亿元（2025年H1为-3.8亿元）；扣非归母净为-2.3亿元（2025年H1为-4.2亿元）。 2026年Q2，公司实现营业收入2.7亿元（同比+38.3%，环比+7.0%）；归母净-1.1亿元（2025Q2为-1.8亿元，2026Q1为-1.0亿元）；扣非归母净为-1.2亿元（2025Q2为-2.0亿元，2026Q1为-1.1亿元）。

🔥🔥【亚盛医药】双引擎商业化稳步放量，全球临床开发持续加速【东吴医药朱国广团队】 [太阳]8月19日，亚盛医药公布2026年中报，26H1实现收入3.02亿元，同比增长29.3%；产品销售收入2.82亿元，同比增长32.6%。耐立克与利生妥双引擎商业化持续放量，研发投入6.97亿元，同比增长32.0%，现金及银行结余18.96亿元，足以支持后续全球临床开发及商业化推进。公司8月任命Faiçal Miyara博士为首席业务拓展官、Jim Ziegler为首席商务运营官，分别负责全球BD及大中华区以外市场的商业化运营，并计划搭建美国商业化团队。 [玫瑰]耐…

【国泰海通医药】康龙化成26H1业绩：上调全年收入增长指引至15-20% [玫瑰]26H1业绩情况 [太阳]公司2026年上半年实现营业收入75.95亿元，同比增长17.92%；实现归母净利润7.50亿元，同比增长6.96%；实现扣非归母净利润6.93亿元，同比增长8.87%；经调整non-IFRS归母净利润9.09亿元，同比增长20.29%。

【石药集团 26Q2业绩简评】 1、核心：BD大额确认带动业绩高增，成药销售延续企稳；神经系统为H1最大增量来源，心血管亦保持较快增长。 2、26Q2营收121.3亿元（环比+87.6%）；扣除BD约57.5亿元后营收63.8亿元（环比+1.0%），经营端整体平稳。H1授权费收入58.95亿元（同比+448.5%）。

[發]【国泰海通医药】三生制药中报点评 [玫瑰]晚间，公司发布中报公告，1h26实现收入45.3亿元，yoy+3.9%（其中三生国健收入8.66亿元，yoy+34.8%），实现归母净利润11.5亿元，yoy-15.6%，实现经调净利润14.4亿元，yoy+26.5%； [玫瑰]药品销售受政策和增值税影响，BD收入带来增量。1h26公司实现药品销售收入34.43亿元，yoy-19%，主要系增值税影响以及政策压力；BD收入8.52亿元，主要系707的部分未确认首付款及里程碑；CDMO收入2.32亿元，我们预计受707供药带动；

【天风医药杨松团队】康龙化成中报点评更新：新签订单增速加快，上调全年业绩指引 🔥2026年8月20日，公司发布中报业绩：2026H1实现收入75.95亿元（+17.9%），归母净利7.50亿元（+6.96%），经调整non-IFRS归母净利9.1亿元（yoy+20.3%）；26Q2收入40.2亿元（+20.2%）、归母净利润4.15亿元（+4.8%），经调整non-IFRS归母净利约5.0亿（yoy+23.8%）。基于上半年整体业绩进展，公司将2026年年全年收入增长目标调整至15~20%。（年初预期12~18%） 实验室服务： 26H1实现收入46.…

森萱医药(BJ920946)： mRNA肿瘤疫苗产业浪潮扑面而来，上游中间体赛道迎来价值重估窗口，北交所低位原料药标的森萱医药920946深藏潜力。 公司深耕核苷类中间体、特色原料药多年，多条产品线完成欧美FDA、CEP资质认证，海外订单稳步放量，一季度净利润同比大增62%，基本面扎实向好。

【宇晶股份】果链需求渐行渐近，半导体设备打开成长空间 📱苹果外观创新，催生大额磨抛设备增量需求。苹果采用3D玻璃面板的新工艺，拉动抛光机需求。存量抛光设备体系不适配新工艺，引发全面替换。抛光设备已应用于耳机等品种，此外手机曲面玻璃磨抛为核心增量， 设备单价30万市场需求近90亿。果链订单进入密集对接期，公司作为切磨抛设备龙头有望充分受益。 ⚙日企主导大尺寸半导体切磨抛设备，国产替代需求迫切。国内8~12英寸大硅片切割设备当前主要由日本东洋供应，其三代机等高端设备不向中国出口，导致国产大硅片扩产受阻。公司8英寸SiC衬底切磨抛设备已实现下游客户批量销售，…

领导好，更新此前观点，可以关注【嘉元科技】，谈价进展加速，近期边际变化较大，欢迎交流

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【粤海饲料重大推荐】 🎁 公司是国内特种水产饲料龙头，内生 + 外延双轮驱动， 中报业绩大增 965.92%–1302.52%。 1.32 亿元收购宜兴天石 60% 股权，向种苗‑饲料‑养殖全产业链延伸，打开新增长曲线，打破单一饲料业务天花板。

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【HF大制造】联得装备推荐：预期差较大的折叠屏&先进封装铲子股，UTG玻璃+Mirco LED设备 【苹果&京东方&联得装备】 1、深度绑定京东方等龙头，8.6代OLED线+折叠屏UTG开启新一轮设备支出。

【国联民生能源】2026年7月中国分国别分煤种煤炭进口量 🌟7月我国动力煤进口量同环比+313/-148万吨 ▍2026年7月，中国进口煤炭4273万吨，同比+712万吨/+20.0%，环比-5万吨/-0.1%。其中，进口动力煤2911万吨，同比+12.0%，环比-4.8%；进口炼焦煤1362万吨，同比+41.5%，环比+11.8%。

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星源材质：收购国内压电陶瓷龙头邦瓷电子，卡位半导体MFC+SOFC/BE供应链 核心逻辑 压电陶瓷国产替代→MFC国产替代→半导体设备国产替代，叠加半导体扩产、国产MFC出海及BE增量。

【思摩尔国际】26H1业绩交流要点 26年指引：下半年收入延续上半年稳健增长，全年利润同比实现增长（年初指引利润持平） 雾化展望：美国合规市场占比仅25%，BAT合规市场份额占比超50%+；Q3大客户果味电子烟上市，客户订单展望积极；欧洲雾化布局高价值客户，预计下半年持续增长

三季度以来，20%左右主动基金已显著减仓科技： 我们通过主动基金业绩偏离度（实际涨跌幅与基于二季报持仓估算涨跌幅的差异），观察7月以来主动基金的调仓情况。 在7月28日、7月30日、8月19日TMT大跌的三个交易日，产生显著正向偏离（实际跌幅-估算净值>1%）的主动基金占比均为20%左右。表明7月以来，20%左右的主动基金已显著降低了科技持仓，科技筹码集中度已有所消化。

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[红包]【浙商消费】泡泡玛特：低谷聚焦调整，有序推新、优化运营 [玫瑰]公司对2026年定义为调整年，7月起库存出现下降拐点，拉长看平台价值仍然宝贵。 [太阳]业绩一览

【建投食饮||杨骥】金徽酒26H1业绩交流会更新（20260820） [玫瑰]产品：1） 年份系列上半年增长7-8%，18年增长约10%，柔和上半年控量导致下滑10%+，能量系列增长30-40%，星级系列上半年增长10%，老窖系列上半年同比持平。2）柔和：目前H3占比50%、H6占比30-40%、H9占比10%+，目前广告突出H6，希望H6占比继续提升。3）百元以下：一季度发货较多，二季度发货持平略增，加强餐饮推广。 [玫瑰]市场：1）省外： 陕西、新疆、银川、内蒙等业务口径半年度的进度基本都到60-70%以上，陕西为省外第一大市场，希望整体做到50亿…

【蓝特光学】2026H1点评：高端光学产品放量驱动业绩高增，AI光学产业节奏加速 [玫瑰]公司发布2026年半年报，26H1实现营业收入10.12亿元，同比+75.50%；归母净利润2.72亿元，同比+163.21%，业绩实现高速增长。单Q2实现收入5.61亿元，同增75%，实现归母净利润1.43亿元，同增147%。收入增长主要受益于光学棱镜、光学透镜及光学晶圆业务规模均实现较好增长，上半年汇兑有所影响。 [玫瑰]短期分业务看，棱镜业务受益于大客户高端机型新机发布，下半年需求旺盛，新型复合棱镜导入量产形成增量，下半年国内大客户拉货提速；光学透镜受益于光…

【华源农业】圣农发展点评：业绩超预期，周期底部盈利能力持续优化，高分红高股息，重点推荐🐔 1、业绩情况：26H1，实现总营收107.8亿元，yoy+22%；归母净利润5.0亿元，yoy-45%；扣非归母净利润5.2亿元，yoy+40%。26Q2公司营收56.2亿元，yoy+18%；归母净利润2.5亿元，yoy-67%；扣非归母2.6亿元，yoy+26%。 2、具体拆分：估计26H1屠宰量3.4亿羽，yoy+10%；全产业链综合单羽盈利1.5元。26Q2屠宰量1.8亿羽，yoy+9%；全产业链综合单羽盈利约1.4元；其中生食部分，屠宰均价9865元/吨，…

【长江电新】伊戈尔2026年中报分析：汇兑损失影响Q2利润率，合同负债高增奠定H2景气 1、公司2026上半年营收26.8亿元，同比+8.8%；归母1.1亿元，同比+6.9%。单季度看，公司2026Q2营收14.1亿元，同比+1.8%；归母0.4亿元，同比-31.1%。 2、收入端，公司2026上半年变压设备收入19.16亿元，同比+4.33%（其中AIDC收入1.66亿元，同比+310%）；照明产品收入4.53亿元，同比+3.6%；其他产品收入3.15亿元，同比+75.12%。

🌙以下为周四市场盯市情况，受中东地缘紧张局势影响，油价与债券收益率上行，股票及信用市场表现走弱。 📈股票：周四美股走低，收盘接近日内低位，不过市场动能有所企稳，长端利率回吐近期大部分涨幅。标普 500 指数下跌 87 个基点报 7641 点，纳指下跌 72 个基点报 29213 点，罗素 2000 指数下跌 134 个基点报 2992 点。市场盘面广度偏弱，标普 11 个行业中有 9 个行业收跌，343 只成分股录得下跌。高贝塔动量指数（GSPRHIMO，+9 个基点）在前期走弱后保持平稳。个股层面，沃尔玛因 EPS 不及预期大幅下挫 9.2%；莫德纳…

【长江电新】德力佳2026年中报分析：Q2毛利率环比改善，Q3出货有望回暖 1、公司发布2026年半年报，2026H1营收25.96亿元，同比+4.49%；归母净利润4.12亿元，同比+4.58%。分季度看，2026Q2营收14.77亿元，同比-9.66%；归母净利润1.99亿元，同比-20.6%。 2、收入端，26Q2收入同比有所下降，预计主要因25Q2因531抢装同期出货基数较高。

【方正零售】永辉超市26H1点评：关店瘦身收尾、调改提质增效兑现，26H1扭亏为盈 事件：公司发布26H1中报， 此前已发过预喜。 ✔26H1收入237.9亿元/同比-20.6%；归母净利润2.5亿元（25H1为-2.4亿元）；扣非净利润0.4亿元（25H1为-8.0亿元），均扭亏为盈。

【长江电新】金盘科技2026年中报分析：海外收入&订单大增，毛利率显著提振 1、公司2026上半年营收35.6亿元，同比+12.7%；归母3.0亿元，同比+14.2%。单季度看，公司2026Q2营收20.3亿元，同比+12.2%；归母1.9亿元，同比+20.6%。 2、收入端，公司上半年海外收入14.8亿元，同比大增68.3%，海外收入占比高达41.66%，同比大增13.6pct；其中Q2海外收入8.64亿元，同比+68.85%，占比达42.5%。上半年收入数据中心贡献显著，实现收入12.65亿元，同比大增122.57%，构成主要国内外收入的主要支撑。

【创新药旗手】三生制药中报：707触发8.5亿里程碑，增值税上调背景下，内生业绩符合预期！ [礼物] 三生制药2026H1中期业绩：收入45.26亿（+3.9%），经调整经营净利润14.36亿（+26.5%）。辉瑞707项目确认授权许可收入8.52亿，CDMO收入2.31亿（+161%）。报表归母净利润11.47亿（-15.6%），主因5.03亿汇兑亏损拖累。 逐层剥离还原真实内生：11.47亿 + 5.03亿汇兑亏损 = 16.5亿 → 减授权收入税后利润约7.2亿 → 内生利润约9.3亿。增值税率从3%上调至13%的背景下，内生符合预期。

达意隆中报点评：Q2利润表现大超预期，合同负债延续高位【建投机械-包装机械】 2026H1收入利润稳健增长、单Q2业绩高增 2026H1公司实现营收11.20亿元，同比+17.01%；归母净利润1.19亿元，同比+31.24%；扣非归母净利润1.03亿元，同比+15.55%。单Q2来看，2026Q2公司实现营收8.27亿元，同比+47.53%；归母净利润1.01亿元，同比+64.71%；扣非归母净利润0.99亿元，同比+64.52%。2026H1归母净利润增速显著高于扣非，主要受政府补助等非经常性损益增加影响，2026H1非经常性损益为0.16亿元。…

飞龙股份2026Q2财报及交流要点 -20260820 2026Q2财报数据 26Q2公司收入11.3亿元，同比+7.7%，归母净利润0.18亿元，同比-80.7%。利润大幅下滑主要由于 26H1汇兑损失5kw，车端售价承压影响利润7kw，原材料涨价影响利润利润2kw。盈利水平：26Q2毛利率17.7%，同比-8.02pct，环比-5.74pct；净利率1.47%，同比-6.5pct，环比-3.8pct。 新能源车及非车端热管理业务： 26H1收入3.8亿元，其中非车端热管理营收占比超10%，对应营收3800w以上。

【华创交运】宁沪高速：拟73.41亿元收购苏锡常南部高速公司100%股权 宁沪高速公告称，公司拟以现金支付方式收购江苏交控、无锡交通及常州交控分别持有的苏锡常南部高速公司65%、2 想看更多请加V：xian20210130 2.82%及12.18%股权，交易总对价73.41亿元。 2024年7月，因沿江高速扩建交通管制实施显著延期，其带来的对苏锡常南部高速流量以及估值的影响无法准确判断，原股权转让协议生效条件未达成。目前重启条件已全面具备：1）沿江高速交通管制不确定性已消除；2）2025年苏锡常南部高速车流量及收入显著增长，实现扭亏为盈；3）各转让方已…

【建投食饮||杨骥】珍酒李渡26H1业绩交流会更新（20260820） [玫瑰]上半年销售表现：1）珍酒： 26H1大珍体量接近6亿元，光瓶版珍十五增长略超10%，渠道版珍十五微增，珍30仅为同期销售额的60%，小珍（珍五、老珍酒）为同期销售额的60%，9月起会通过创新业务模式推动珍三十和小珍系列动销。2）李渡：李渡1975为第一大单品，乌兰巴托、李渡王等三款产品是第二大收入贡献来源，2026年上半年李渡省内收入同比增长15%，省外收入同比增长30%-40%， 李渡省外规模已超省内。 [玫瑰]产品：1）大珍： 目前累计回款超15亿元，已签约4500家，…

【国金商社】中国中免：26H1利润增长19%，海南地区量利齐升 26H1业绩符合预期。公司实现营业收入276.55亿元/-1.76%，归母净利润31.06亿元/+19.49%，扣非归母净利润30.78亿元/+18.61%；其中26Q2实现营业收入107.49亿元/-5.75%，归母净利润7.58亿元/+14.54%。 盈利能力持续增强。26H1公司毛利率33.90%/+1.14pct，其中26Q2毛利率34.32%/+1.87pct，主要受折扣缩减、货币升值及线上渠道占比下降影响。费用率整体保持平稳，少数股东损益由25H1的3.07亿元降至-0.62亿…

【银河电新】金盘科技2026年半年报点评：盈利能力持续提升，AIDC成为增长新引擎 业绩稳健增长，盈利能力持续提升： 1）2026H1，公司实现营收35.6亿元，同比+12.7%；实现归母净利润3亿元，同比+14.2%；实现扣非归母净利润2.9亿元，同比+16.4%。

【天风医药杨松团队】华领医药：华堂宁2026H1快速放量收入同比+74%，GCK-MODY等多适应症持续拓展中 事件：近日，公司发布2026年中报。2026H1实现收入3.789亿元，同比增长74%；销售华堂宁约305.5万盒，同比增长73%；毛利率61.8%，同比提升7.6个百分点。本期亏损0.30亿元，剔除2025年同期终止拜耳合作一次性收益的影响，较2025H1经调整亏损0.60亿元收窄约一半。 [玫瑰]价格不变下销量增73%，商业化环节利润翻倍，公司预期2027年实现盈利

冰轮环境：2026年半年报点评：H1稳健增长，业绩符合预期【建投机械-液冷温控】 1️⃣ 业绩：H1稳健增长，Q2环比改善 H1营收36.78亿元，同比+17.96%；归母3.11亿元，同比+17.01%；扣非2.74亿元，同比+12.79%， 若还原汇兑损失0.61亿元，归母约3.72亿元，同比约+40%，显示盈利韧性；Q2单季营收20.54亿元，同比+17.69%，环比+26.47%；归母1.94亿元，同比+12.62%，环比+65.33%；扣非1.75亿元，同比+9.49%，环比+77.35%， Q2利润环比大幅改善，盈利加速。

【长城机械 陈雨君】奥普特26H1业绩会总结 传统业务 上半年3C业务实现营收4.26亿，同比去年略有下滑。今年为3C行业小年，受折叠屏处于发布首年、整体体量较小影响，3C业务当期经营存在一定压力。明年3C业务除3D打印外，屏幕、摄像模组、散热件、电池等多环节均有较大工艺变化，从经验判断，明年是近年对3C传统业务拉动最大的大年，增长较为可观。

【东吴计算机王紫敬】国投中鲁：半导体扩产上游的稀缺洁净室标的 半导体大幅扩产，洁净室是所有晶圆厂、面板厂的刚性上游，景气度持续上行。2025 年上半年全国半导体竣工项目投资同比 +76%，扩产仍在加速。 拟注入的中国电子工程设计院是电子信息工程设计国家队，行业内仅极少数玩家具备承接中芯国际、长鑫存储、京东方等顶级产线洁净室项目的能力，稀缺性突出。

🏭大立光获利续强、AI 光通讯新事业同步加速。 📊大立光 7 月自结财务数字：营业收入 48.77 亿元，较去年同期变动‑10.66%；税前盈余 22.72 亿元，较去年同期增长 7.37%；税后纯益 18.26 亿元，较去年同期增长 6.97%；EPS 13.94 元，较去年同期增长 8.99 元。 📈大立光获利续强、AI 光通讯新事业同步加速。大立光 20 日公布 7 月自结税后纯益 18.26 亿元、年增 6.97%，每股税后纯益（EPS）13.94 元；加计上半年财报，前七月税后纯益 126.19 亿元，EPS 达 96.29 元，距离百元仅一…

【长城机械 陈雨君】仙工智能26H1业绩会总结 26H1业绩情况 2026年上半年实现营收2.46亿元，同比增长67.5%。公司毛利率表现具备突出亮点，综合毛利率同比上升1.2个百分点，达46.6%。拆分来看，2026年上半年机器人大脑毛利率仍维持在80%左右的高水平；机器人整机毛利率进一步提升，2025年上半年整机毛利率为36%，2026年上半年升至38.9%。

[礼物]浙商机械【联德股份】业绩符合预期，内燃机&燃机零部件快速增长 2026H1：营收7.3亿元，同比+25%；归母1.4亿元，同比+28%；毛利率38.1%，同比+1.2pct；净利率19.2%，同比+0.5pct；期间费用率14.5%，同比+0.6pct，主要系汇兑损失增加1000多万。海外主营业务收入3.78亿，同比增长28%。压缩机零部件营收3.6亿元，同比+12%，工程机械零部件营收2.9亿元，同比+43%。 2026Q2：营收3.9亿元，同比+26%；归母0.8亿元，同比+22%；毛利率38.9%，同比+1.3ct，环比+1.8pct；净…

【国信机械|广电计量】26年中报点评：战略行业研发需求带动各项业务稳健提升，产能建设与海外布局持续推进，当前位置积极关注！ [庆祝]主业：下游战略行业研发需求拉动业绩提升，2026H1收入增长14.03% 1）26H1收入16.86亿元（+14.03%），归母净利润1.22亿元（+25.16%），扣非归母净利润1.04亿元（+24.83%）。

[红包]康龙化成 2026半年报点评：收入指引由12%-18%上调至15%-20%，CDMO业务毛利率显著提升，业绩进一步提速可期【东吴医药朱国广团队】 [烟花]2026H1，公司营收、归母净利润、Non-IFRS 经调整归母净利润同比+17.9%、7.0%、20.3%。2026Q2三项同比增长分别为20.2%、4.8%、23.8%。Q2季度营收、经调整归母净利润增速较Q1进一步提速。 [烟花]2026H1，其他增长亮点：整体新签订单同比增长30%+；全球前20大制药企业客户贡献收入同比增长32%；中国大陆客户贡献收入同比增长42%。

【天风建筑建材】东材科技26中报：高速树脂月销破亿，眉山投产在即 26H1业绩: 26H1营收30.95亿（+27.3%），归母3.12亿（+63.8%），扣非2.24亿（+40.9%）。

【天风建筑建材】中国巨石2026中报：量价齐升驱动业绩高增，高端化与全球化稳步推进 2026H1业绩： 26H1公司实现营收111.59亿元，同比+22.5%；归母29.33亿元，同比+73.9%；扣非归母29.08亿元，同比+70.9%。

📈AI 资料中心高速光通讯的需求升温，供应链供给压力正由光收发模组，向上游材料以及镭射元件扩散，其中，，Pump Laser（泵浦镭射）也呈现供不应求状况，AI 光通讯关键料材供给拉警报。 🔎法人从 AXT、Applied Optoelectronics（AAOI）、Coherent、Corning 以及 Lumentum 近期法说观察，AI 光通讯需求已由高速光模组，扩散至上游材料、EML（电吸收调变镭射）、CW Laser（连续波镭射）等主动光元件，以及下游光交换系统。 📌其中，，随 800G、1.6T 光模组传输速率持续升级，镭射晶片需求增加，也…

（路透社）——英伟达（NVDA.O）周四否认了 The Information 的一篇报道，该报道称英伟达计划在年底前开始向中国客户出货一款定制版语言处理单元（LPU），并表示其产品路线图中没有针对中国的特定版本。

万物新生RERE.N：2Q26收入超指引上限，持续聚焦1P自营业务模式 RERE发布2Q26业绩： 收入66.09亿元，yoy+32.4%（超预期，指引为25%-27%）

【天风医药杨松团队】国际医学2026年中报业绩点评：降本增效成果显著，核心医院近盈亏平衡，新业务打开增长空间。 [太阳]事件：公司发布2026年H1财报。2026年上半年，公司实现营收20.32亿元，同比接近持平（-0.11%）；归母净利润-6,532万元，亏损同比大幅收窄；扣非归母净利润-6,355万元，亏损同比收窄66.38%。单季度看，2026Q2实现营收10.63亿元，同比增长2.48%；归母净利润-1,698万元，较去年同期（-5,900万元）亏损显著收窄。业绩改善主因是成本费用管控成效显著。 [太阳]核心看点：

俄罗斯开始进口燃料，再次重申民营大炼化的资产稀缺性【浙商化工 杨占魁】 ❗️据俄罗斯新闻频道网站19日报道，俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯已经开始进口燃料。 ⭕️全球炼化格局重塑，俄罗斯过去是全球重要的成品油出口国之一，2026年以来多个炼厂不可抗力关停之后，炼能大幅受损，需要进口成品油来弥补国内缺口。同时，7月30日，俄政府禁止出口汽油、柴油、船用燃油和轻质瓦斯油，于8月1日至2027年1月31日期间生效。

🌸WRC见闻（上）-0820 🤖相较于WAIC，由于WRC的参展厂商更多，我们能更全面地认识到了产业的一些新进展。本次我们仍然基于具身数据和具身模型两维度作一些更新汇报（主要更新我们在 0719WAIC见闻 中没提及的增量信息）： 具身数据

艾芬达交流要点（20260820 想看更多请加V：xian20210130 ） [玫瑰]主业：毛巾架主业保持稳健，产能约束阶段性影响收入释放。毛巾架主业增长基础扎实，上半年受厂房建设拖累出现订单交付延迟，部分收入延后确认；原材料与汇率扰动压制毛利率，公司通过提价进行对冲，二季度起毛利率有所修复。海外不主动开拓北美市场，重点深耕中东、俄罗斯等一带一路区域，主业可维持20%左右增长。 [玫瑰]汽零（控股子公司浙江云芯机器人）：依托加工工艺积淀切入人形机器人零配件赛道，确立梯队发展目标。公司凭借多年机械加工、汽车零部件配套经验做机器人结构件，新厂房已投产，部…

【长江通信】保偏光纤及保偏FAU组件——NPO/CPO刚性增量 高速光信号调制涉及振幅、相位与偏振态。数通采用IMDD调制振幅， ELS→PIC链路需使用保偏光纤，维持相位及偏振态稳定， 是NPO/CPO的0-1增量。 NPO/CPO主流采用外置光源。①外置方案下，NPO单链路保偏光纤约30-50cm，CPO平均约70cm、最高可达120cm；②内置方案仅需约1-2cm，但受散热、可更换性等限制，目前仅少数厂商尝试。27年千万只级光引擎放量，有望显著拉动保偏光纤需求， 具体测算欢迎私戳！

【招商电子】拓荆科技26H1点评：26Q2扣非净利润同环比高增，PECVD及ALD等产品持续放量 26H1营收29.13亿元，同比+49.1%，PECVD不断扩大量产规模，ALD在先进存储领域快速提升；毛利率41.0%，同比+9.0pcts；归母净利润13.43亿元，同比+1324.1%，其中交易性金融资产同比+9.6亿元，扣非净利润3.67亿元，同比+861.9%。 26Q2营收18.00亿元，同比+44.6%/环比+61.8%；毛利率40.6%，同比+1.8pcts/环比-1.1pcts；归母净利润7.72亿元，同比+220.1%/环比+35.3%…

【天风医药杨松团队】长春高新2026年中报业绩点评：业绩短期承压，转型信号明确 [太阳]事件：公司发布2026年H1财报。2026H1公司实现营业收入55.43亿元，同比下降16.06%；归母净利润4.75亿元，同比下降51.64%。其中，Q2单季度实现收入29.56亿元，归母净利润1.99亿元。业绩下滑主要系核心产品长效生长激素自2026年1月1日起执行医保谈判价格，降价对收入端造成短期冲击。 [太阳]核心看点：经营层面，公司正迎来关键转折期

【西部消费】伟星股份：已有提价动作，产业地位和商业模式稀缺 [玫瑰] 收入环比加速，提价对冲成本压力。铜等原材料自 25Q4维持高位， 26Q2公司逐步面向下游客户提价，有效传导成本上行压力，后续提价落地节奏有望持续兑现，支撑盈利修复。 [玫瑰]看好伟星加速抢占份额。海外龙头 YKK 2025 年收入约 208 亿元，伟星仅 48 亿元，份额提升路径为 柔性生产+极速快返构筑差异化壁垒。 AI加速纺织行业内卷，快反要求提升，原本过剩的柔性生产能力更有用武之地。

中国巨石：26H1业绩高增长，26H2更可期 [礼物]公司发布2026年中报，上半年实现收入111.6亿元，同比增长22.5%，实现归母净利润为29.33亿元，同比增长73.87%，扣非归母净利润29.1亿元，同比增长70.93%；其中Q2实现收入58.77亿元，同比增长26.93%，实现归母净利润16.66亿元，同比增长74.17%，扣非归母净利润为16.32亿元，同比增长70.55%。 2026 年中期利润拟分配方案为：每 10 股派发现金红利 3.30元（含税）。 [太阳] 26H1粗纱量价齐升： 2026上半年玻纤及制品销量约170万吨，其中Q…

【招商电新】天赐材料26H1业绩点评-20260820 1、业绩符合预期 26H1实现营收、归母净利润、扣非归母净利润147.10、28.61、28.07亿元，同比分别+109%、+968%、+1097%。其中Q2实现营收80.36亿元，同比+127%、环比+20%；归母净利润12.07亿元，同比+920%、环比-27%；扣非净利润12.47亿元，同比+1143%、环比-20%。业绩符合预期。

捷捷微电半年报点评：产业周期上行叠加公司资本开资压力释放，营收、净利润Q2均创历史新高 [庆祝]事件：捷捷微电发布2026年半年度报告，公司上半年实现营收21.14亿元，同比+32.1%，归母净利润2.98亿元，同比+20.6%，毛利率/净利率分别为30.67%/14.03%。 其中，Q2实现营收11.94亿元，同比/环比分别+32.6%/+29.8%，归母净利润1.97亿元，同比/环比分别+46.2%/+97.0%，毛利率/净利率分别为32.89%/16.47%，环比+5.10/+5.59 pct。

[礼物]mRNA：从“大规模标准化”变成 “大规模个性化” [庆祝]Moderna的Intismeran Autogene并非传统意义上的“预防性疫苗”，而是一种治疗性个体化新抗原疗法：从患者肿瘤组织中提取基因突变信息，通过算法筛选最具免疫原性的新抗原（一次最多编码34种），然后定制生产专属mRNA疫苗，训练T细胞精准识别并攻击残留癌细胞。所以尽管阳性数据是在恶性黑色素瘤当中取得的，但个性化新抗原肿瘤疫苗的作用机制却不依赖于瘤种特征，理论上在大多数肿瘤当中都具有潜力。 核心环节

[红包]【力合微】2026H1：收入同比转正、单季大幅扭亏，非电网高增验证双轮转型拐点 [太阳] 公司发布2026半年报： 实现营收2.10亿元，同比+6.01%；实现归母净利润1928.65万元，较26Q1实现扭亏为盈，单Q2盈利约2300万元；智能电网收入1.83亿元（+4.30%）企稳回升，非电网收入2687.52万元（+20.24%）延续第二曲线扩张。截至6月末在手订单1.71亿元，同比+4.6%。 [太阳] 智能电网基本盘稳健：新一代SPLC芯片卡位“十五五”

阿里巴巴业绩会纪要 /

[红包]浙商大制造 邱世梁 【飞龙股份】 26年中报有何增量信息？ ——明确披露液冷泵订单数量及放量节奏，其中10kW以上泵订单近万台 事件：

[红包]【中信医药】东阿阿胶2026H1业绩整理 [玫瑰]2026H1，收入31.55亿元，同比+3.39%；归母净利润8.60亿元，同比+5.66%；扣非归母净利润8.20亿元，同比+4.56%。经营性净现金流0.82亿元，同比-91.56%。 2026Q2，收入13.41亿元，同比+0.65%；归母净利润4.06亿元，同比+4.05%；扣非归母净利润3.72亿元，同比+0.08%。

【华领医药】2026H1公告信息整理 [玫瑰]业绩：公司2026H1营业收入3.79亿元（同比+74%），毛利2.34亿元（同比+99%），税前亏损0.30亿元，上年同期税前净利润为11.84亿元。税前利润同比下降主要是由于2025H1在终止与拜耳的独家推广服务协议后确认一次性递延收入12.44亿元；剔除该非经常性项目后，公司2026H1亏损较2025H1经调整亏损0.60亿元收窄0.29亿元。公司2026H1的销售开支、研发开支和行政开支分别为1.27亿元、0.67亿元及0.67亿元。 [玫瑰]华堂宁情况：2026H1销售量305.5万盒（同比+73…

中国巨石26H1：电子布业绩高增兑现 [庆祝]公司26H1实现营收/归母/扣非分别111.6/29.3/29.1亿元，yoy+22.5%/+73.9%/+70.9%。单26Q2实现营收/归母/扣非分别58.8/16.7/16.3亿元，yoy+26.9%/+74.2%/+70.5%，qoq+11.3%/+31.5%/+27.9%，非经主要系资产处置收益。 电子布：价升量稳、Q3弹性更大。26H1销售5.4亿米（yoy+12%），Q2销售2.7亿米（yoy+14%，qoq持平），主要系Q1卖了一部分库存，而Q2库存极度低位、降无可降。测算Q2单米净利近3.…

东材科技：H1净利同比+64%符合预期，重点关注Q3眉山新产能投产 业绩： 26H1实现营收30.9e，同比+27.3%；实现归母净利3.1e，同比+63.8%；实现扣非净利2.2e，同比+40.8%。26Q2实现营收16.5e，同比+27.3%，环比+14.4%；实现归母净利1.25e，同比+26.9%；实现扣非净利1.16e，同比+40.1%，环比+7.2%。 Q2归母环比下降源于Q1一笔近8kw非经损益、利润环比提升不明显源于高速树脂业务从3月份开工即打满、光学膜等业务成本上行等。 电子材料：

中国平安1H26业绩简评：整体好于预期，上半年加仓OCI股票 [太阳]核心结论：整体业绩好于预期，核心经营保持稳健，但寿险NBV增速放缓、NBVM承压，投资收益弹性有限。预计3Q利润仍有一定压力，但4Q同比基数较低，下半年盈利或具备韧性，高股息属性和综合金融能力仍具配置价值。 [玫瑰]业绩：集团归母净利润同比+36.1%，好于预期，其中，寿险/财险归母净利润分别同比+17.9%/-12.4%，资管业务同比+209%（核心贡献）；归母营运利润同比+8.3%，其中寿险同比+0.9%；归母净资产较年初+2.8%；集团/寿险内含价值较年初+4.2%/+4.5%…

国内CSP Capex超预期，国内算力重回高增长 【国海计算机】 想看更多请加V：xian20210130 阿里巴巴2026Q资本开支676.78亿元，同比增长75%，环比增长153％。阿里云收入同比增长45%，增速创22个季度以来新高。AI云与算力服务利润率升至12%，AI业务正在实现“高增长+盈利改善”。我们上调其2026年资本开支至2500-2700亿元。

☁️外部云业务持续加速，9 月季度增长超过 50%，未来还将进一步加速，有望实现超过 1000 亿美元外部收入的长期目标。 🤖AI 相关产品占外部云收入的 35%；ARR（年度经常性收入）为 495 亿人民币（季度收入 ×4），9 月季度 ARR 超过 100 亿美元。 📊MaaS（模型即服务）收入：ARR 已达到 160 亿人民币，年底目标为 300 亿人民币。

【牧原股份2026年半年报业绩点评】 牧原股份发布2026年半年度业绩，26H1公司实现营收594.10亿元，同比-22.30%；实现归母净利润-60.78亿元，同比-157.72%。 出栏量同比微减，能繁存栏继续压降。2026年二季度公司出栏商品猪2025万头，同比微增1.28%，公司指引今年全年出栏商品猪7500-8100万头，26年半年度已完成出栏规划的48%~51%。截至二季度末，公司能繁母猪存栏311.3万头，环比一季度末减少1.6万头，公司预计3季度末能繁母猪减至300万头以下。截至2026H1末，公司生产性生物资产89.39亿元，同比增加…

【牧原股份半年报解读电话会议核心要点】 现金流：将现金流安全稳定作为第一优先级，二季度末资产负债率54.18%，货币资金余额165.47亿元，资金储备充足。 屠宰：上半年累计屠宰生猪1723.4万头，同比增长51%，产能利用率超100%，每月均实现盈利，下半年屠宰量预计保持稳健增长。

【国泰海通】珍酒李渡半年报业绩会精要20260820： 1、26H1业绩回顾： ①珍酒下滑幅度好于此前预期，其中大珍放量，珍15库存去化后复苏情况好于公司预期。

【更新---康龙化成26H1点评更新】订单呈现高速增长，上修26年业绩指引 （1）收入端呈现加速中：26Q2实现收入40.2亿元，同比增长20.2%；分客户类型来看,TOP 20药企26Q2实现收入8.7亿元，同比增长21.7%、其他客户实现收入31.5亿元，同比增长19.8%；分区域客户来看，北美26Q2实现收入24.8亿元，同比增长19.8%、欧洲实现收入6.8亿元，同比增长2.0%、中国实现收入7.3亿元，同比增长40.6%、其他实现收入1.3亿元，同比增长45.9%。 （2）实验室业务呈现边际改善中：实验室业务26Q2实现收入24.3亿元，同比…

[红包]【华创AI新材料&大化工】 上海新阳：2026H1归母净利润同比+59.96%，半导体业务收入同比增长42.61% [红包] 事件：2026H1公司实现营收11.99亿元，同比+33.67%；归母净利润2.13亿元，同比+59.96%；扣非归母净利润2.05亿元，同比+61.25%；2026Q2实现营收6.21亿元，同比+34.26%，环比+7.61%；归母净利润1.10亿元，同比+33.38%，环比+5.64%；扣非归母净利润1.06亿元，同比+32.72%，环比+7.15%。 [红包] 半导体业务驱动收入快速增长。1）2026H1半导体业务…

【浙商大制造】 大族激光：26H1扣非yoy434%，AI PCB+AI端侧业务齐放量 ⭐我们观点：大族各业务增速亮眼，订单能见度高。从PCB到消费电子端侧迭代、再到空芯光纤，大族激光作为AI趋势下的核心资产，迎来新一轮成长周期，持续推荐！ [庆祝]业绩速览：

❗️【天风电子】天岳先进中报点评：Q2收入环比+50%并实现扭亏，SiC景气拐点进一步验证 公司2026H1实现收入9.14亿元，同比+15.1%；归母净利润-0.59亿元，扣非-0.87亿元，毛利率22.9%，同比+4.4pct。 其中Q2单季收入5.48亿元，同比+42.1%、环比+50.0%；归母净利润约0.02亿元，环比扭亏；扣非约-0.28亿元，环比继续明显减亏；毛利率25.4%，环比+6.2pct。Q2单季扭亏，同时收入增长明显提速+毛利率持续修复，验证SiC行业需求、价格及公司产品结构均已进入向上阶段。

[玫瑰][玫瑰]拓荆科技：26H1业绩加速释放，合同负债创新高！【华西机械】 1、先进制程新品驱动营收高增，合同负债创新高 2026H1公司营收29.13亿元，同比+49.06%，26Q2营收18.00亿元，同比+44.56%，符合预期：1）PECVD：应用于先进存储/逻辑等领域的PECVD Stack（ONO 叠层）、ACHM系列工艺等产品已规模化量产，批量通过验证；OPN、SiB及PECVD Bianca等产品不断扩大量产规模，并实现收入转化。2）ALD：在先进存储领域量产规模快速攀升。3）三维集成设备：持续拓展新产品和新客户。我们注意到 26Q2…

阿里巴巴FY27Q1 callback 云：9月季度增速超过50%，12月季度和3月季度继续加速。FY27末，AI收入占比达到50%，9月季度ARR达到100亿美元。MaaS ARR年底有信心超过300亿元。未来几个Q利润率稳步提升，随着AI收入占比提升+自研芯片，长期目标20%确定性高。 AI实验室及应用未来几个Q亏损持续收窄，保持low teen billion的亏损，这主要得益于模型训练效率的提升，以及我们在“夸克”App 上营销支出的优化。

[太阳]【中泰机械0820】 【冰轮环境】26H1：DC业务确收8亿同比+43%、稀缺的北美温控入口 工商业制冷企稳、特种空调高增、拐点已现： H1实现营收/归母/扣非36.8/3.1/2.7亿元，yoy+18%/+17%/+13%；Q2实现营收/归母/扣非20.5/1.9/1.7亿元，yoy+18%/+13%/+9%。H1食品冷链/能源化工/特种空调/热能管理分别营收11/7.2/16.7/1.9亿元，yoy+9%/0%/40%/0%，净利率8.4%，其中顿汉布什DC业务净利率约18%。 卡位稀缺：顿汉布什位列全球暖通空调一线梯队、具备北美本土品牌认…

亚朵26Q2业绩点评：Q2延续靓丽增长，全年收入增速指引上调至30% [太阳]总结： 1⃣26Q2收入+41%，其中酒店收入+28%、零售收入+63%（其中被子GMV增速80%+），表现超预期。经调整净利润+31%，净利率16.0%/YoY-1.3pct，符合此前利润率略降的指引。

【中金食饮】燕京啤酒2026年中报点评：毛利率改善显著，利润延续较快增长 公司发布2026年中报：1H26收入同比+5.5%至90.3亿元，归母净利润同比+26.9%至14.0亿元，扣非归母净利润同比+33.2%至13.8亿元。其中2Q26收入同比+4.3%至49.3亿元，归母净利 想看更多请加V：xian20210130 润同比+21.0%至11.3亿元，扣非归母净利润同比+26.9%至11.2亿元，符合公司此前业绩预告。 2Q26销量保持稳健，吨价持续提升。2Q26公司销量同比+2.2%，吨价同比+2.0%，收入同比+4.3%。分产品看，1H26中…

【天风轻纺孙海洋】李宁：环境复杂，质量向好 ▪️26H1营收152亿+3%，毛利率51%+1pct，归母净利18亿+5%，净利率11.9%+0.2pct； ▪️上半年零售流水同增低单，线下占 83%；此前公告26Q2全渠道（不含童装）流水同减低单，含童装大致持平。

永辉超市2026年中报点评：扣非半年度转正，调改增效兑现，收入仍在筑底 事件： 公司披露中报，H1营业收入237.91亿元，同比-20.56%；归母净利润2.53亿元、扣非归母0.39亿元，上年同期分别为-2.41亿元和-8.02亿元，双双扭亏，好于预盈指引。 利润端： 扭亏由主业驱动，扣非同比改善8.41亿元。归母与扣非的差额2.14亿元为非经常性收益：金融资产公允价值及处置收益1.06亿元，其中所持Advantage Solutions股价上行贡献0.89亿元；资产处置0.87亿元、政府补助0.31亿元。Q2收入约104.2亿元、同比约-16%，归…

【国金电新】金盘科技26H1点评：新签订单超预期，AIDC&出海双轮驱动[庆祝]260820 [太阳]26H1年实现营收35.6亿元，同比+12.7%，归母净利润3.0亿元，同比+14.2%，毛利率27.4%，同比+1.5pct；26Q2公司实现营收20.3亿元，同比+12.2%，归母净利润1.9亿元，同比+20.6%，毛利率28.7%，同比+2.1pct。 海外市场成为增长主引擎、数据中心下游需求强劲 26H1海外收入14.8亿元，同比+68%，占比提升至42%；26H1数据中心收入12.6亿元，同比+123%。

家家悦2026年中报点评：Q2走弱主系财务科目，主业毛利率加速改善 事件：上半年营收89.66亿元，同比-0.46%；归母净利润1.86亿元，同比+1.77%；扣非归母1.77亿元，同比-2.38%。反推Q2营收39.17亿元，同比-3.7%，扣非约0.25亿元，同比降近四成。 Q2走弱拆解：拖累主要在财务科目，主业并未恶化。测算Q2财务费用约0.45亿元、同比多约0.22亿元，为最大拖累，因上年同期仅0.23亿元低基数叠加上半年利息收入减少约0.21亿元；所得税同比多计提约550万元，同为上年约65万元异常基数的回补。加回财务费用后，Q2经营利润同比…

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