🚀受服务器 CPU 需求超预期拉动，ABF 载板行业供需缺口将较此前预期进一步走阔。 📊美银预计 2026/27/28 年行业将分别出现的供应缺口（此前预测为
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🚀受服务器 CPU 需求超预期拉动，ABF 载板行业供需缺口将较此前预期进一步走阔。 📊美银预计 2026/27/28 年行业将分别出现的供应缺口（此前预测为 4%/10%/16%），其中服务器 CPU 在 ABF 载板需求中的占比将从 2026 年的 17% 升至 2028 年的 21%。 🔧供给端，2026/27/28 年行业产能增速预计分别为，主要考虑到欣兴的产能转移及南亚科（NYPCB）的产能瓶颈缓解。 📈AT&S 上调 2026/27 财年营收及利润率指引，三星电机亦释放积极信号，印证行业景气度上行。 💡基于涨价及利润率改善带来的强劲 EPS 增长前景，美银重申对欣兴、南亚科及景硕的评级。 🏭欣兴电子：扩产最为激进，2027/28 年 ABF 产能预计每年增长，将充分受益于高端领域供需紧张带来的份额提升。 💰预计 2026 年下半年毛利率超 50% 的高价值项目将占 ABF 业务营收的一半以上，公司将更注重向客户传导高端产品研发的前置投入成本。 📈基于营收增长及毛利率提升的假设，美银将 2028 年 EPS 预测上调，并将目标市盈率从 33 倍上调至 35 倍，目标价从 1200 新台币升至 1400 新台币，估值基准期为 2027 年下半年至 2028 年上半年。 🏭南亚科（NYPCB）：受益于同行产能转移及逐步退出，BT 载板份额提升，同时在高端网络交换机领域凭借稳固的客户关系和有限的竞争，有望维持的统治级份额。 📊2026 年二季度毛利率环比提升（欣兴 / 景硕分别为 680/490 个基点），超出美银及市场共识 330 个基点，是涨价的最大受益者。 💹基于毛利率及经营杠杆改善的假设，美银将 2026‑28 年 EPS 预测上调，目标价从 1430 新台币升至 1700 新台币，维持 35 倍 2027 年下半年至 2028 年上半年预期市盈率。 🏭景硕科技：将受益于 AI CPU/GPU 及 ASIC 项目（毛利率超 35%）的营收占比提升，预计 AI CPU 营收占比将从 2026 年的约 5% 升至 2027 年的约。 📈预计 ABF 业务毛利率将在 2027/28 年分别达到，主要得益于 2027 年全年 ASP 环比上涨约 10%，以及客户出资 600‑800 亿新台币的设备资本开支从 2028 年起带来 7‑8 个百分点的毛利率提升。 🔌此外，凭借在细线宽 / 线距（L/S）上的优势满足 800G 向 1.6T/3.2T 光模块升级的规格要求，光模块业务（主要客户为 Lumentum 和 AAOI）预计将占 2027 年 BT 载板营收的。 📊美银将 2027/28 年 EPS 预测分别上调，目标价从 1070 新台币升至 1250 新台币，基于 35 倍 2027 年下半年至 2028 年上半年预期市盈率。 🔍2030 年 EPS 情景分析：基于保守的毛利率及运营支出假设，美银进行了 2030 年 EPS 敏感性测算。 📈在自上而下基准情景下，欣兴 / 南亚科 / 景硕 2030 年净利润较 2028 年预测值分别有的上行空间；乐观情景下，上行空间分别扩大至。 📊自下而上基准情景下，上行空间分别为；乐观情景下分别为。 💡这主要得益于 AI 驱动的高阶载板结构日益复杂及经营杠杆的潜在释放。
总体总结
主题正文
- 📊美银预计 2026/27/28 年行业将分别出现的供应缺口（此前预测为 4%/10%/16%），其中服务器 CPU 在 ABF 载板需求中的占比将从 2026 年的 17% 升至 2028 年的 21%。
- 💡基于涨价及利润率改善带来的强劲 EPS 增长前景，美银重申对欣兴、南亚科及景硕的评级。
- 🏭欣兴电子：扩产最为激进，2027/28 年 ABF 产能预计每年增长，将充分受益于高端领域供需紧张带来的份额提升。
- 📈基于营收增长及毛利率提升的假设，美银将 2028 年 EPS 预测上调，并将目标市盈率从 33 倍上调至 35 倍，目标价从 1200 新台币升至 1400 新台币，估值基准期为 2027 年下半年至 2028 年上半年。
- 💹基于毛利率及经营杠杆改善的假设，美银将 2026‑28 年 EPS 预测上调，目标价从 1430 新台币升至 1700 新台币，维持 35 倍 2027 年下半年至 2028 年上半年预期市盈率。
- 🏭景硕科技：将受益于 AI CPU/GPU 及 ASIC 项目（毛利率超 35%）的营收占比提升，预计 AI CPU 营收占比将从 2026 年的约 5% 升至 2027 年的约。
- 📈预计 ABF 业务毛利率将在 2027/28 年分别达到，主要得益于 2027 年全年 ASP 环比上涨约 10%，以及客户出资 600‑800 亿新台币的设备资本开支从 2028 年起带来 7‑8 个百分点的毛利率提升。
- 🔌此外，凭借在细线宽 / 线距（L/S）上的优势满足 800G 向 1.6T/3.2T 光模块升级的规格要求，光模块业务（主要客户为 Lumentum 和 AAOI）预计将占 2027 年 BT 载板营收的。