【天风轻纺孙海洋】李宁：环境复杂，质量向好 ▪️26H1营收152亿+3%，毛利率51%+1pct，归母净利18亿+5%，净利率11.9%+0.2pct； ▪️

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【天风轻纺孙海洋】李宁：环境复杂，质量向好

▪️26H1营收152亿+3%，毛利率51%+1pct，归母净利18亿+5%，净利率11.9%+0.2pct；

▪️上半年零售流水同增低单，线下占 83%；此前公告26Q2全渠道（不含童装）流水同减低单，含童装大致持平。

▪️分品类：鞋营收83亿+1%（占54%），服58亿+12%（占38%），配件15亿-18%；

分渠道：批发70亿+2%（占46%），直营35亿+4%（占比23%），电商45亿+5%（占30%）。

▪️上半年平均存货周转期65天+4天，渠道库销比4个月，库存水平及库龄结构保持健康；

▪️截至2026年6月30日，李宁牌（含李宁YOUNG）销售点共 7579家，较2025年底净减少30家；

▪️宣派中期股息每股35.12分人民币（2025年33.59分），合计约9.08亿元，分红比例约50%。

▪️下半年将重点拓展"龙店"、"COUNTERFLOW溯"等创新店型落地与规模化复制，同时深化与中国奥委会及斯蒂芬·库里的战略合作，持续强化品牌专业心智。

总体总结

主题正文

1. ▪️26H1营收152亿+3%，毛利率51%+1pct，归母净利18亿+5%，净利率11.9%+0.2pct；
2. 此前公告26Q2全渠道（不含童装）流水同减低单，含童装大致持平。
3. ▪️分品类：鞋营收83亿+1%（占54%），服58亿+12%（占38%），配件15亿-18%；
4. 分渠道：批发70亿+2%（占46%），直营35亿+4%（占比23%），电商45亿+5%（占30%）。
5. ▪️上半年平均存货周转期65天+4天，渠道库销比4个月，库存水平及库龄结构保持健康；
6. ▪️截至2026年6月30日，李宁牌（含李宁YOUNG）销售点共 7579家，较2025年底净减少30家；
7. ▪️宣派中期股息每股35.12分人民币（2025年33.59分），合计约9.08亿元，分红比例约50%。
8. ▪️下半年将重点拓展"龙店"、"COUNTERFLOW溯"等创新店型落地与规模化复制，同时深化与中国奥委会及斯蒂芬·库里的战略合作，持续强化品牌专业心智。