【石药集团 26Q2业绩简评】 1、核心：BD大额确认带动业绩高增，成药销售延续企稳；神经系统为H1最大增量来源，心血管亦保持较快增长。 2、26Q2营收121
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【石药集团 26Q2业绩简评】
1、核心：BD大额确认带动业绩高增，成药销售延续企稳；神经系统为H1最大增量来源，心血管亦保持较快增长。
2、26Q2营收121.3亿元（环比+87.6%）；扣除BD约57.5亿元后营收63.8亿元（环比+1.0%），经营端整体平稳。H1授权费收入58.95亿元（同比+448.5%）。
3、26Q2归母净利润56.0亿元（环比+551%），主要受BD大额确认带动；毛利率由Q1的66.0%升至81.6%（高毛利授权收入），研发费用16.3亿元（环比+16.0%），销售费用率降至13.5%。
4、成药：26Q2营收108.4亿元（环比+107.4%）；扣除BD后50.9亿元（环比+0.2%，较25Q4的48.8亿元约+4.1%），销售延续企稳。 ——产品结构：神经系统24.6亿元（环比+5.5%）；抗感染8.4亿元（环比基本持平）；心血管4.95亿元（环比-8.0%）；抗肿瘤4.41亿元（环比-21.9%）；消化代谢2.88亿元（环比+16.1%）；呼吸2.50亿元（环比-7.7%）；其他3.12亿元（环比+8.7%）。 ——H1同比：神经系统47.9亿元（同比+27.6%），心血管10.3亿元（同比+19.0%），为主要增长来源；抗感染16.8亿元（同比+1.5%），消化代谢5.4亿元（同比+1.4%）；抗肿瘤10.1亿元（同比-4.3%），呼吸5.2亿元（同比-9.5%），其他5.99亿元（同比-18.9%）。
5、API及功能食品：26Q2收入12.9亿元（环比+4.1%），其中VC 5.16亿元（环比+4.5%）、抗生素3.48亿元（环比+15.2%）；H1原料产品同比-20.0%，仍处调整阶段。
总体总结
主题正文
- 1、核心：BD大额确认带动业绩高增，成药销售延续企稳；
- 神经系统为H1最大增量来源，心血管亦保持较快增长。
- 3、26Q2归母净利润56.0亿元（环比+551%），主要受BD大额确认带动；
- 毛利率由Q1的66.0%升至81.6%（高毛利授权收入），研发费用16.3亿元（环比+16.0%），销售费用率降至13.5%。
- 扣除BD后50.9亿元（环比+0.2%，较25Q4的48.8亿元约+4.1%），销售延续企稳。
- ——H1同比：神经系统47.9亿元（同比+27.6%），心血管10.3亿元（同比+19.0%），为主要增长来源；
- 抗肿瘤10.1亿元（同比-4.3%），呼吸5.2亿元（同比-9.5%），其他5.99亿元（同比-18.9%）。
- 5、API及功能食品：26Q2收入12.9亿元（环比+4.1%），其中VC 5.16亿元（环比+4.5%）、抗生素3.48亿元（环比+15.2%）；