【华源农业】圣农发展点评：业绩超预期，周期底部盈利能力持续优化，高分红高股息，重点推荐🐔 1、业绩情况：26H1，实现总营收107.8亿元，yoy+22%；归母
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【华源农业】圣农发展点评：业绩超预期，周期底部盈利能力持续优化，高分红高股息，重点推荐🐔
1、业绩情况：26H1，实现总营收107.8亿元，yoy+22%；归母净利润5.0亿元，yoy-45%；扣非归母净利润5.2亿元，yoy+40%。26Q2公司营收56.2亿元，yoy+18%；归母净利润2.5亿元，yoy-67%；扣非归母2.6亿元，yoy+26%。
2、具体拆分：估计26H1屠宰量3.4亿羽，yoy+10%；全产业链综合单羽盈利1.5元。26Q2屠宰量1.8亿羽，yoy+9%；全产业链综合单羽盈利约1.4元；其中生食部分，屠宰均价9865元/吨，yoy+2%。 1）分主体： ①本部：26Q2，估计扣非归母净利2.3亿元，yoy+50%；屠宰量1.8亿羽、单羽盈利约1.3元。其中种鸡2+kw（Q2外销量100+万套、单套盈利约15元）。 ②太阳谷：26Q2盈利约3kw，屠宰量1500-2000万羽，单羽盈利1.8元，同比下滑，主要是外采熟食原料（牛肉、翅中）毛利率承压。7月终端调价，单月已有改善。
2）分渠道：26Q2，B端（含大B、小B、出口）占比约50%+，同比+10%；C端占比约20%，yoy+20%；流通占比20%+，同比+4%。公司战略执行坚决，高价值渠道占比持续提升。
3、未来预期：预计26年/27年屠宰量7.5/8亿羽，yoy+4%/+7%；如有收并购、则增速更快。目前鸡价周期底部，公司积极进行渠道转型，单羽价值量持续提升、抗周期波动能力显著增强，预计26/27年扣非归母净利润约11/13亿元，yoy+19%/+18%；分红率75%、股息率4%+，关注底部价值~
☎️联系人：华源农业李冉15818590866/冯佳文18862106472
总体总结
主题正文
- 【华源农业】圣农发展点评：业绩超预期，周期底部盈利能力持续优化，高分红高股息，重点推荐🐔
- 归母净利润5.0亿元，yoy-45%；
- 扣非归母净利润5.2亿元，yoy+40%。
- 归母净利润2.5亿元，yoy-67%；
- ②太阳谷：26Q2盈利约3kw，屠宰量1500-2000万羽，单羽盈利1.8元，同比下滑，主要是外采熟食原料（牛肉、翅中）毛利率承压。
- 3、未来预期：预计26年/27年屠宰量7.5/8亿羽，yoy+4%/+7%；
- 目前鸡价周期底部，公司积极进行渠道转型，单羽价值量持续提升、抗周期波动能力显著增强，预计26/27年扣非归母净利润约11/13亿元，yoy+19%/+18%；
- 分红率75%、股息率4%+，关注底部价值~